第六章风险投资退出机制
浅析风险投资退出机制
浅析风险投资退出机制风险投资退出机制是指投资者从投资项目中退出并获得回报的方式和方法。
在风险投资过程中，退出机制是投资者能否实现投资回报的关键因素之一。
以下是对风险投资退出机制的浅析。
首先，风险投资退出机制主要包括公开市场退出、战略收购退出和上市退出。
公开市场退出是指投资者将其持有的股权或证券在公开市场上出售，获得资金回收；战略收购退出是指投资者将其持有的股权或证券出售给其他企业，获得收购价款；上市退出是指投资者将其持有的股权或证券通过企业上市的方式进行出售，获得资金回收。
其次，风险投资退出机制具有一定的选择性和灵活性。
根据投资项目的特点和市场环境，投资者可以选择不同的退出方式。
例如，在投资初期，投资者可能更倾向于选择战略收购退出，以获得较高的回报；而在投资中期或后期，投资者可能会选择公开市场退出或上市退出，以实现更大规模的回报。
再次，风险投资退出机制需要具备市场的流动性和有效性。
投资者能否顺利退出取决于市场对项目价值的认可和接纳程度。
如果市场流动性不足或者市场对项目价值的认可度不高，投资者可能会面临难以退出的困境。
因此，风险投资退出机制需要依赖市场机制的有效运行。
最后，对于企业而言，风险投资退出机制也是其发展阶段的重要指标之一。
企业通过风险投资获得的资金和资源对其发展起到了关键性的支持作用。
而投资者的退出对企业来说是一种考验和机遇。
企业需要通过并购、上市等方式为投资者提供退出渠道，以吸引更多的风险投资。
总之，风险投资退出机制在投资过程中起到了至关重要的作用。
投资者能否顺利退出并获得回报，对于其投资决策和资本的流动性都有着重要的影响。
因此，投资者和企业都需要对风险投资退出机制进行深入的了解和研究，以实现双赢的局面。
（接上文）风险投资退出机制在创业和投资生态系统中发挥着至关重要的作用。
对于投资者来说，退出机制是评估投资项目风险和收益的重要指标，决定了他们是否愿意投资，并预判他们能否获得满意的回报。
风险投资的退出机制
风险投资的退出机制风险投资是一种为初创企业提供资金支持的投资形式，它对于创新企业的发展起到了至关重要的作用。
然而，与风险投资密切相关的一个重要问题是如何实现退出机制。
退出机制是指投资者如何在一定时间内将其投资回收，并获得预期的收益。
本文将就风险投资的退出机制进行探讨，并分析其中的挑战和解决方案。
I. 概念和重要性风险投资的退出机制是投资者回收投资和获得收益的重要方式之一。
在投资初创企业时，投资者通常无法像传统投资一样立即获得回报。
因此，退出机制是确保投资者能够在一定时间内实现投资回收的重要手段。
有多种退出机制可供选择，包括股票上市、并购、回购等各种方式。
II. 股票上市退出机制股票上市是最为常见的一种风险投资退出机制。
在企业达到一定规模和价值之后，通过股票上市可以实现股东的退出。
这种方式可以为投资者提供更高的流动性，也可以让投资者获得更大的回报。
然而，股票上市也面临着一系列的挑战，包括上市条件的限制和市场环境的不确定性等问题。
因此，投资者需要谨慎选择股票上市退出机制，并密切关注市场动态。
III. 并购退出机制并购是另一种常见的退出机制。
通过企业之间的合并或收购，投资者可以在一定程度上实现投资回收。
与股票上市不同，通过并购可以更早地获得退出机会。
并购退出机制可以提供更快的回报，并且相对于股票上市来说，更容易控制和预测。
但是，并购也存在着风险，包括合并风险和谈判风险等。
因此，在选择并购退出机制时，投资者需要进行充分的尽职调查和风险评估。
IV. 回购退出机制回购也是一种常用的退出机制。
通过回购，企业可以回购投资者持有的股权，从而使投资者实现投资回收。
相比于股票上市和并购，回购可以更加灵活地控制退出时机和退出方式。
这种退出机制可以为投资者提供更大的灵活性，并且减少了市场的不确定性。
然而，回购也需要企业有足够的资金实力来回购股权，并需谨防滥用回购导致的财务风险。
V. 挑战与解决方案在实施风险投资退出机制时，投资者可能面临一些挑战。
风险投资的退出机制
风险投资的退出机制风险投资是指投资者投资于创业公司或初创企业等高风险项目的一种投资方式。
由于投资风险较高，投资者需要一种合理的退出机制来保障自己的投资回报。
退出机制是指投资者如何获得投资回报并退出投资的过程。
一种常见的退出机制是通过出售股权。
在企业初创阶段，投资者通常会获得创业公司的股权。
当创业公司取得成功并发展壮大时，投资者可以通过出售股权来实现退出。
这可以是通过公开上市，将股权交易在证券市场上进行；或者是通过私下交易，将股权卖给其他投资者或者战略合作伙伴。
通过出售股权，投资者可以获得投资回报，并退出投资。
另一种常见的退出机制是通过股权回购。
在某些情况下，创业公司可能会选择回购投资者的股权。
这通常发生在创业公司发展迅速，希望掌握更大自主权或重新调整股权结构的情况下。
通过股权回购，创业公司可以收回投资者的股权，并为其支付一定的回购价款。
此外，风险投资者还可以通过股权转让、股权置换等方式实现退出。
股权转让是指将股权转让给其他投资者或公司，从而实现退出。
股权置换是指将自己持有的股权换取其他投资者或公司持有的股权，从而实现退出。
除了以上几种方式，还有一些较为特殊的退出机制。
例如，创业公司可能会选择进行并购或兼并，将自身与其他公司合并，从而让投资者实现退出。
另外，有些风险投资者也会选择长期持有股权，等待创业公司将来发展成功后再退出。
无论采取何种退出机制，都需要投资者和创业公司在投资协议中明确规定退出条件、退出时机以及退出价格等内容，以确保投资者能够获得合理的回报。
同时，风险投资者需要在投资初期就对退出机制进行充分的尽职调查和风险评估，以降低投资风险，并选择适合自己的退出方式。
总之，风险投资的退出机制是确保投资者能够获得投资回报并退出投资的重要保障。
通过出售股权、股权回购、股权转让等方式，投资者可以在合适的时机退出投资，并获得预期的回报。
风险投资退出机制分析
风险投资退出机制分析作者：方芳来源：《时代金融》2013年第26期【摘要】风险投资退出机制对风险投资的成败有着不可忽视的影响，退出机制不健全正是影响我国风险投资退出的重要问题之一。
目前我国的资本市场、股权交易市场、风险投资系统、法律法规等都不完善，本文从我国风险投资的现状、存在的问题入手，提出一些建议和方式，以期对我国的风险投资有一定的建设意义。
【关键词】风险投资退出机制分析一、风险投资退出机制概念风险投资的退出机制就是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展到相对成熟以后，通过一定的方式和渠道，将其资本由股权形式转化为资金形式，从而收回投资，实现投资收益的机制。
风险投资退出包括：公开上市、买壳上市、兼并收购和清算的集中主要方式。
所谓公开上市是指将风险企业改组为上市公司，通过资本市场把风险投资的股份第一次向公众发行，来实现投资的回收和资本的增值。
目前，世界上很多国家以及地区都设立了二板市场，如加拿大温哥华股票交易所中二板市场、美国的纳斯达克（NASDAQ）市场、英国的AIM市场、比利时的EASDAQ市场和1999年开始正式运行的香港二板市场等。
其中美国的NASDAQ市场最为成功，美国约30%的风险投资从这一市场退出。
公开上市不但为风险创业者和投资者提供了较好的退出方式，而且还为风险企业增强筹集资金的流动性打开了渠道。
企业发展成熟后大多风险企业会选择上市。
买壳上市是指即不能通过IPO实现风险资本退出也不满足公开上市条件的企业，在证券市场上通过买入一个已经合法上市的公司（壳公司）的股份，并且在掌握该公司的控股权后，通过重组资产，往壳公司中注入自己公司的资产与业务。
这样，不需要经过新股的发行申请就直接取得上市的资格。
兼并收购指风险投资公司经过另一家企业兼并收购风险企业，来实现风险资本退出的一种企业产权交易。
风险资本家可以在这种方式下将风险资本快速地从风险企业中撤走，来实现资本的增值。
依据风险投资的退出形式，兼并收购一般可以分为两种形式：一般收购和二级收购。
风险投资的退出机制
风险投资的退出机制风险投资的特点是阶段性投资。
资本退出是投资者的首要目标。
作为风险投资，首先考虑的不是靠分红作为主要手段使公司资本增值，分红并不是风险投资者的主要追求目标，而是着眼于超常规的股权投资的收益。
也就是说，投资者所关心的是风险企业的整体价值的增值，而不是它的资产收益。
作为一个风险企业，它最后不一定能上市，但它的资本一定得想办法退出，结束这种阶段性投资。
同时，风险投资属于一种杠杆性投资，以小博大。
所以，使资本增值后迅速退出是风险资本运营机制中最为重要的部分。
退出机制在风险投资中的作用和意义风险投资者进入风险企业以后，其目的在于资本放大和投资组合，然后退出，使其资本收益率最大。
在一个投资循环完成后，继续进行下一轮的投资，以此滚动投资，四两拨千金的杠杆作用来使资本迅速增值。
因此风险资本从其成功的投资中退出，对风险投资市场的正常运行是有重要意义的。
（一）退出机制是风险投资公司对风险企业进行金融和非金融投资循环的关键。
风险投资者将资本提供给风险投资公司，由风险投资公司进行投资。
风险投资公司对风险投资企业不仅注入资金，而且提供了管理援助、经营监督和风险资本的信誉等非金融资产的投资。
风险企业在初创时期除了资金比较匮乏外，经营管理能力也比较薄弱，因此管理援助对风险企业也至关重要。
风险投资公司本身具备一定的管理和市场知识，在对风险企业不断的进入和退出投资中也积累了一定的经验，具备管理咨询的能力，能够为风险企业提供一定的管理服务。
由于在风险投资中，风险企业和风险投资公司之间在对风险投资项目本身存在着信息不对称。
风险投资公司拥有风险企业的控制权。
一方面，风险投资公司可以将其所持有的风险企业的可转换债券或可转换优先股转换成普通股，参与风险企业的经营决策。
另一方面，风险投资公司通过在公司董事会中占用的绝大部分席位，对风险企业实施控制。
因此，除提供管理咨询服务之外，风险投资公司也实施监督职能。
参与风险企业的经营管理和决策。
风险投资退出机制ppt课件
三、著名的二板市场
美国OTC（柜台交易）市场和Nasdaq（全国证券自 营商协会自动报价系统）； 英国于1980年建立的“未正式上市公司股票市场 （USM）”； 日本政府于1983年在大阪、东京和名古屋建立的 “第二证券市场”； 马来西亚在10年前成立了以小型公司为对象的吉 隆坡第二板市场。最近又设立了评判效益及自动报 价场外评判市场（Mesdaq）； 1999年香港创业板市场。
在主承销商的指导下，根据发行规模挑选2-3家承销 商加入承销工作。
9
承销商对发行的评估
公司管理层是否具有能给公众留下深刻印象的良好 资历？机构投资人能否成为本次认购的主体？ 公司业务是否易于理解并且具有很好的发展前景？ 公司能否掌握自己的命运？ 存在哪些阻碍投资人购买该股票的风险因素？ 公司是否已经取得了令人满意的进步并吸引市场注 意力？ 公司资产负债表上是否能真的没有隐藏负债、虚列 资产、潜在诉讼和复杂的资本结构？ 是否能够设计出一种能为承销商及其顾客赚钱的所 需证券？
7
2.公开上市的程序
公开上市一般要花3-5个月的时间，可分为四个阶段： 第一阶段，选择承销商 第二阶段，与承销商谈判 第三阶段，签署意向书和承销协议 第四阶段，注册和销售过程
（1）第一阶段：选择承销商
选择承销商的步骤
准备一份关于被投资企业的介绍及招股说明书，在该 介绍中要将本企业与那些已经成功上市的竞争对手作 出比较，同时要附上财务报表摘要；
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承销方式
主要的承销方式有两种： 包销。 规定承销商在达成协议后将按商定的价格从发 行公司处购买全部证券，然后在转卖给公众投 资者。承销商的收入是证券购销的差额，购销 过程中的全部经济风险由承销商负担。 代销。 即承销商只同意在注册生效日起尽力将发行 的股票销售给公众投资者，发行期结束时承销 商没有承购责任。
风险投资退出机制
投资者偏好和预期收益
投资者类型
不同类型的投资者有不同的风险偏好和投资目标。
预期收益
投资者对预期收益的要求可能影响风险投资的退 出方式。
风险承受能力
投资者的风险承受能力可能影响其对投资项目的 选择和退出时机的把握。
05
如何提高风险投资退出效率
加强法律法规建设
完善风险投资相关法律法规
制定和完善风险投资领域的法律法规，明确投资各方的权利 和义务，为风险投资提供法律保障。
VS
可持续发展与社会责任
长期价值投资将更加关注企业的可持续发 展和社会责任，推动企业实现经济、社会 和环境的综合价值。
THANKS
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法规政策
法规政策的调整可能影响 企业的运营环境和商业模 式。
市场需求
市场需求的变化可能影响 企业的销售和盈利能力。
企业自身状况
财务状况
企业的财务状况直接影响 其生存和发展，进而影响 风险投资的价值。
管理团队
管理团队的素质和能力对 企业的发展至关重要，影 响投资者对企业的信心。
商业模式
企业商业模式的可行性和 创新性对企业的盈利能力 有重要影响。
国际化发展趋势
国际市场拓展
随着全球化的加速，风险投资将更加 注重国际市场的拓展，寻找更多优质 项目和投资机会。
跨境合作与交流
国际化发展将促进跨境合作与交流的 增加，为风险投资机构提供更多合作 机会和资源共享。
Байду номын сангаас
更加注重长期价值投资
价值投资理念
未来风险投资将更加注重长期价值投资 ，关注企业的成长潜力和盈利能力，而 非短期收益。
04
影响风险投资退出的因素
宏观经济环境
风险投资退出机制案例分析论文
风险投资退出机制案例分析论文摘要风险投资退出机制是风险投资过程中至关重要的一环。
本文通过分析一个实际案例，探讨了风险投资退出机制的运作方式和影响因素，提供了一些对风险投资者和创业企业家有价值的启示。
关键词：风险投资、退出机制、案例分析1. 引言风险投资是指风险投资者向初创企业投资资金，以获得收益的一种投资活动。
然而，风险投资存在一定的风险，投资者需要在一定时间内退出投资，实现本金和收益的回收。
风险投资退出机制就是指投资者如何在投资完成后撤离投资，以实现投资回报的过程和方式。
本文将通过分析一个实际案例，探讨风险投资退出机制的运作方式和影响因素。
2. 案例分析以某创业公司为例，该公司是一家创新技术企业，专注于开发和销售智能家居产品。
在初创阶段，该公司面临资金不足的问题，因此开始寻找风险投资者。
2.1 风险投资阶段该公司获得了一家风险投资基金的关注，并最终达成了投资意向。
风险投资基金在第一轮投资中投入了500万元人民币，并获得了公司10%的股权。
2.2 退出机制风险投资基金在投资初期就明确了退出机制，即在4年内通过IPO（首次公开募股）退出。
基金管理人认为，在科技行业迅猛发展的背景下，该公司有望在4年内快速增长，实现IPO退出。
2.3 影响因素然而，在公司发展过程中，市场需求、竞争环境等因素对公司的发展产生了一定影响。
在第三年的时候，公司收入增长乏力，市场竞争加剧，增加了实现IPO的难度。
此时，风险投资基金对公司的退出机制进行了调整，计划在第五年通过收购其他公司的方式实现退出。
这一决策是基于对市场变化的分析和对公司潜力的判断。
3. 启示通过以上案例的分析，我们可以得出以下启示：3.1 制定合理的退出机制非常重要。
风险投资者在投资初期就应该与创业企业共同制定退出机制，明确退出的方式和时间。
3.2 考虑市场需求和竞争环境。
风险投资者在评估投资风险和退出机制时，应充分考虑市场需求的变化和竞争环境的影响。
3.3 及时调整退出策略。
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股票收购是并购方通过增加发行自己公司的股票，交换风险 投资者在风险企业中的股权。对并购方来说，对其现金流不 产生影响，但会稀释 原有股东股权。对风险投资者来说，收 购价格比现金收购高，但投资变现慢 ，变现实际所得受购并 方业绩和股票市场波动的影响。最大特点：不需支付现金， 但需 对并购方的股票进行估值，需要商定交换比例，费时长， 监管层次多，不符合风险资本迅速变现的要求。
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第六章风险投资退出机制
（三）股份回购条件
1、鉴定股份回购协议（买股期权或卖股期权） 2、协议鉴定后经营状况并非太差，有足够能力支付股份 回购所需资金
（四）股份回购估价
1、资产价值基础法-- 帐面价值法 ；市场法；公平法 2、市盈率定价法 3、贴现现金流量法 4、销售额估算税后盈利定价法 5、销售额倍数定价法 6、专家评估定价法
1、破产申请阶段 ----提出申请；法院接受申请；债权人申报债权 2、和解整顿阶段----提出整顿申请 ；提出与讨论和解协议草案；拟定企
业整顿方案 ；监督企业整顿惰况 和过程；裁决企业整顿结果
3、破产清算阶段-----宣告破产 ；组建清算组 ；接管企业 ；资产处置 ；
财产分配方案 ；偿还债务 ；报告清算工作 ；追究破产责任 ；注销登记
二、类型——条条道路通罗马
（一）解散清算
1 1、公司章程规定的营业期限届满或其他解散事由出现
2、公司股东大会决定解散 3、企业合并或者分立；
4、公司违反法律或者从事其他危害社会公众利益的活动；
5、发生严重亏损，或投资一方不履行协议合同
（二）破产清算
1、资不抵债
2 、资大于债
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第六章风险投资退出机制
(二)高风险性
世纪之交，购并浪潮再度掀起，美国19世纪以 来已历经四次购并潮，20世纪90年代未，又出现了 第五次浪潮，规模之大，影响之深，创历史之最， 不仅改变了世界产业的格局，也为风险资本的退出 创造了机会和道路。
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第六章风险投资退出机制
6.3.2 风险投资的回购退出
一、目的——寄予希望的表达
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第六章风险投资退出机制
二、方式——达到目的的不同途径
（一）购并的选择 1、购并时机的选择 2、购并方法的选挥 3、购并对象的选择
（二）购并的种类 1、一般购并 （1）风险企业之间的购并 （2）风险企业被非上市大公司购并 （3）风险企业被上市公司购并 （4）风险企业被跨国公司购并 2、第二期购并
•
发达的IPO市场意味着大量上市公司的诞生，
这些上市公司往往为兼并收购退出提供了买主，有
效支持了非IPO方式退出。总体而言，IPO不失为
最优的退出方式。
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第六章风险投资退出机制
6.3 其它退出--喜忧参半
w 风险投资的购并退出
w 风险投资的回购退出
w 风险投资的清算退出
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第六章风险投资退出机制
（三）混合购并
混合购并是购并方以现金、票据和股票的混合组 合方式取得风险投资者持有的风险 企业的股权， 从而使风险资本得以变现的一种退出方式。最大好 处是交易的灵活性，但不便是交易结构安排复杂。 混合收购对风险投资者和并购方的优缺点介于现金 收购和股票收购之间。
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第六章风险投资退出机制
二、主要优势 1、具有高收益性 2、有利于企业持续融资 3、有利于企业控制权转移 4、有利于增强企业员工的凝聚力 5、有利于提高创业企业知名度 6、分散投资风险
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第六章风险投资退出机制
IPO收益的历史纪录非常诱人：
1995年8月，成立仅有16个月，从事网络浏览器 开发且从未赢利的网景(Netscape)公司股票公开 发行上市。证券界权威人士事先预测每股能卖14 美元，但开盘结果为每股58美元，这家上市前资 产只有1700万美元的小企业一鸣惊人，威震股坛， 一夜之间公司的资产就暴升至20亿美元，增值 100多倍，成为继微软公司之后的又一个奇迹。风 险投资家克拉克原来投资在网景的400万美元变 成了5.6亿美元，一跃成为亿万富翁。
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第六章风险投资退出机制
三十六计走为上
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第六章风险投资退出机制
第六章 风险投资退出机制
w 退出的作用 ---三十六计走为上 w 上市退出机制---衣锦还乡 w 其它退出机制---喜忧参半 w 二板市场---奇迹出现的地方
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第六章风险投资退出机制
6.1 退出的含义与作用
四、方法——取之有道
（一）现金购并
现金收购是并购方采用现金方式收购风险投资者对被收购企 业的全部或部分股权。最大优点是即时结清，收购程序简便。 对购并方来说，不会稀释原有股东的权益，但需要有充裕的 现金。对风险投资者来说，购并价格相对偏低，但可以避免 股票收购的证券变动风险，也不受并购方 业绩的影响，使风 险资本迅速变现。
风险企业股份回购取决于风险企业与风险投资公司之间某项协议 和风险企业家对风险企业未来的掌握和控制。风险企业股份回购也为 风险投资的发展创造了广阔的空间。
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第六章风险投资退出机制
6.3.3 风险投资的清算退出
一、缘由——长痛不如短痛
（一）清算退出是明智的选择 （二）清算退出是无奈的选择
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第六章风险投资退出机制
三、程序——运筹帷幄
（一）上市公司购并程序 1、准备阶段----市场调研；中介；关联交易、报价时间、
出价方法
2、谈判阶段-----通告、出价期间交易；竞价、谈判、协议 3、公告、交接阶段--全面信息披露；交接日期、地点方式 4、整合阶段-----审计；改组、改造、分拆合并；风险
（二）私人公司购并程序 1、送达意向书 ；2、进行调查研究； 3、双方诙判；
4、与公平竞争办公室打交道； 5、取得内部资本支出许 可； 6、交换合同； 7、发表声明； 8、合同交换后的核 准； 9、特别股东大会； 10、完成购并活动；11、完成 后正式手续；12、购并后的管理。．
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第六章风险投资退出机制
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第六章风险投资退出机制
目前我国的《破产法》仅适用于全民所有制 企业的破产，对于全民所有制以外的其他企业法 人适用《民事诉讼法》中的破产程序。
风险投资购并退出、回购退出、清算退出有 喜有忧、喜忧参半，无论是风光获利，还是血本 无归，退出都是较明智的选择．退出才可能实现 收益，退出才可能有下一次的进入，下一次的收 获，成败与否有太多的机会在其中，只要勇于拼 搏，敢进敢出，总有成功的一回，总有辉煌的一 回，退出是为了更好的进入。
第二期 10.0 13.9 20.2 21.6 38.1
第三期 3.7
5.4
5.0
6.3 13.5
•
注：①风险资本退出时间
•
资料来源：威廉姆 .D. 拜哥利夫和J .A .蒂蒙斯《处在十字
路口的创业资本》，哈佛商学院1992年版，第170页
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第六章风险投资退出机制
Байду номын сангаас
二、主要弊端
1、公司受强制性信息披露限制 2、不利于原有大股东把持公司控制权 3、受上市股票出售限制 4、上市过程费时费力 5、IPO受二级市场影响大
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第六章风险投资退出机制
（二）退出的原因
1、基于风险投资家角度的分析
风险投资家追求的是企业成长带来的高额 利润，不是成熟企业的常规利润，成熟阶 段的企业特征不能满足风险投资的目的。
2、基于创业企业家角度的分析 增殖服务的边际收益递减 公开市场低成本持续融资 股份增殖与控制权重获
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第六章风险投资退出机制
（二）退出的作用
1、实现收益，补偿风险
2、评价投资活动，发现投资价值
3、保持资产流动性，促进投资循环
风险投资活动是在风险性、收益性、流动性的辨 证统一中进行。退出可谓是风险投资运行中“关 键的一跳”。成功的风险投资家总是在酝酿投资 计划之初，就精心设计退出路线，关注项目进展 和创业企业外部环境，以求在最佳时间以最佳方 式退出。
三、程序——不变的是路，改变的是人
（一）解散清算的程序
1、确定清算人或成立清算组 2、债权人进行债权登记 3、清理公司财产，编制资产负债表及财产清单 4、制定清算方案 5、执行清算方案 ------清算财产及作价；确定清算损益 ；债务清偿
及其顺序；分配剩余财产 ；办理清算的法律手续
（二）破产清算的程序
二板市场是为创业企业提供上市机会，保证风险 投资顺利退出和循环运作，保证风险投资业正常发 展的不可或缺的重要机制，也是完成风险投资项目 整体市场评判和交易，进而实现风险投资项目升值 和风险资本取得回报的主要场所。
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第六章风险投资退出机制
二、二板市场的特点
(一)前瞻性
主要上市对象是创新型中小企业，特别是高新技术企业， 它不把公司的历史业绩和过去的表现作为融资的决定性因 素，主要关注的是公司是否有发展前景和成长空间，是否 有很好的战略计划与明确的主题概念。
2、创业家股份回购
（二）股份回购方法
1、现金、股票、票据、固定资产
2、以股权作抵押向银行货款
3、建立员工持股基金
员工持股基金类似于养老基金或利润分成计划，唯一不同 之处在于它买进的不是上市公司的股票，而是未上市公司 的股票。员工持股基金可以从公司的税前盈利中划拨（可 以免税），也可向银行贷款，然后在公司今后一定年度的 税前盈利中扣除。
（一）退出的含义
是指风险投资机构在所投资的创业企业发展相对 成熟或不能继续健康发展的情况下。将所投入的 资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增 值或避免和降低财产损失的整个环节。