注册会计师讲义《财管》第十九章营运资本投资

第十九章营运资本投资

本章考情分析

本章是财务管理中比较重要的章节，从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算

题型2012年2013年

2014年

试卷Ⅰ试卷Ⅱ

单项选择题2题2分1题1分1题1.5分多项选择题1题2分1题2分计算分析题1题8分1题8分1题8分

综合题

合计3题10分2题9分2题10分2题3.5分

2015年教材主要变化

本章内容与2014年的教材相比，删除了营运资本的有关概念、删除了影响流动资产投资的需求因素。

第一节营运资本投资策略

一、适中型投资策略

（一）流动资产的相关成本

1.短缺成本

指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。

2.持有成本

指随着流动资产投资上升而增加的成本。持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。

【提示】流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。

（二）适中型投资策略下成本特点

使得持有成本和短缺成本总计的最小化，这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等，称为适中型投资策略。

（三）适中型投资策略下流动资产投资状况

就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。

二、保守型投资策略

流动资产投资状况成本特点

表现为安排较高的流动资产/收入比率。承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小。

流动资产投资状况成本特点

表现为较低的流动资产/收入比率。节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本。

【例题1?单选题】企业采用保守型流动资产投资策略时，流动资产的（）。（2013

年）

A.短缺成本较高

B.管理成本较低

C.机会成本较低

D.持有成本较高

【答案】D

【解析】保守型流动资产投资政策，表现为安排较高的流动资产/收入比率，承担较大的持有成本，但短缺成本较小。

第二节现金和有价证券管理

种类含义影响因素

交易性需要置存现金以满足日常

业务的现金支付需

要。

流动资产投资影响因素

预防性需要置存现金以防发生意

外的支付。

（1）企业愿意承担风险的程度；

（2）企业临时举债能力的强弱；

（3）企业对现金流量预测的可靠程度。

投机性需要置存现金用于不寻常

的购买机会。

（1）企业在金融市场的投资机会；

（2）企业对待风险的态度。

【例题2?多选题】企业预防性现金数额大小（）。

A.与企业现金流量的可预测性成反比

B.与企业借款能力成反比

C.与企业业务交易量成反比

D.与企业偿债能力成正比

【答案】AB

【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。

二、现金收支管理

管理策略内容

力争现金流量同步如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。

使用现金浮游量

从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制好使用的时间，否则会发生银行存款的透支。

加速收款这主要指缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。

推迟应付账款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。

【例题3?单选题】企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（）。

A.力争现金流量同步

B.使用现金浮游量

C.加速收款

D.推迟应付款的支付

【答案】A

【解析】力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。

三、最佳现金持有量的分析

（一）成本分析模式

相关成本机会成本管理成本短缺成本

与现金持有量的关系正比例变动无明显的比例关系

（固定成本）

反向变动

决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。

【例题4?单选题】使用成本分析模式确定现金持有规模时，在最佳现金持有量下，现金的（）。（2014年）

A.机会成本与管理成本相等

B.机会成本与短缺成本相等

C.机会成本等于管理成本与短缺成本之和

D.短缺成本等于机会成本与管理成本之和

【答案】B

【解析】成本分析模式下，管理成本是固定成本，和现金持有量之间无明显的比例关系。

所以机会成本和短缺成本相等时的现金持有量即为最佳现金持有量

【例19-1】某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如表19-1所示。

注：机会成本率即该企业的资本收益率，为l2%。

这四种方案的总成本计算结果如表19-2所示。

将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，也就是说当企业平均持有75000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故丙方案75000元是该企业的最佳现金持有量。

随堂练习

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