中国资产证券化的发展现状及政策性建议
资产证券化在我国的发展现状及对策
资产证券化在我国的发展现状及对策资产证券化是指将某一种或某些种类的资产转变为可进行交易和分散所有权的证券工具，并在市场上进行交易和流通。
资产证券化曾被认为是一种新型融资方式，可以有效解决企业融资难、融资贵的问题，并且有利于提高资金利用效率和风险分散。
在国外，资产证券化已经成熟发展，并取得了较好的效果，但在我国，资产证券化的发展仍然面临一些挑战和问题。
本文将从我国资产证券化的现状和问题入手，提出对策，以期促进我国资产证券化的健康发展。
一、我国资产证券化的现状目前，我国资产证券化市场的规模尚处于起步阶段，并且仍面临一些问题。
我国资产证券化的发展较为滞后，规模较小。
截至目前，我国资产证券化市场规模相对较小，且发行数量较少。
据中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2019年末，我国累计发行的资产证券化产品数量不足2000只，资产规模也不足1.5万亿。
尤其是对比美国等发达国家，我国资产证券化市场规模明显偏小。
我国资产证券化市场缺乏多元化产品。
目前，我国资产证券化产品多集中在地方政府融资平台债务和企业应收账款等领域，产品种类缺乏多样性。
我国资产证券化产品在市场上的流动性也相对较差，无法有效满足不同投资者的需求。
我国资产证券化市场监管仍需完善。
当前，我国资产证券化市场监管体系不够健全，存在审批程序繁琐、政策法规不完善等问题，制约了市场的发展。
资产证券化产品的信息披露不够透明，投资者难以获取全面准确的信息，导致市场不够规范。
我国资产证券化市场风险管理仍需加强。
资产证券化的本质是从风险的角度来重新配置资产和责任，然而目前我国资产证券化市场在风险管理方面尚存在不足，如信用风险管理、市场流动性风险管理、操作风险管理等方面的问题有待解决。
针对我国资产证券化市场的现状及问题，应采取以下对策，以促进其良性发展。
应加大政策支持。
政府应鼓励金融机构和企业积极参与资产证券化业务，制定更加友好的政策和法规，简化审批和注册程序，促进市场发展。
中国资产证券化主要业态的发展
中国资产证券化主要业态的发展资产证券化是指发行主体将流动性较差的资产通过特殊目的载体进行一系列组合打包，使得该组资产在未来可以产生相对稳定的现金流，然后通过分级等一系列信用增级方法提高资产的信用质量或评级，最终将该组资产的预期现金流收益权转化为可以在金融市场上交易的债券技术和过程（姜建清，2004）。
资产证券化有助于提高发行主体资金回收率，降低发行主体的资产风险，提高市场的交易活跃度。
近年，我国经济转型不断深入，金融风险也日渐凸显，房地产市场蓬勃发展，银行不良率上升，债券违约打破刚性兑付，互联网金融产品不断创新，在此背景下资产证券化市场发展迅速。
从发行规模和金融市场交易量来看，2016年我国的资产证券化快速发展，基础资产种类多样，产品也越来越丰富，交易结构日趋完善。
比较典型的有不良资产证券化、消费金融资产证券化、房地产资产证券化和类资产证券化。
一不良资产证券化不良资产证券化最早起源于20世纪80年代的美国，此后意大利、日本、韩国为了应对不断上升的银行不良资产率，也纷纷进行不良资产证券化。
不良资产证券化有助于扩大基础资产的范围，提高基础资产的回收率，是优化银行不良资产结构、增强银行经营稳健性的市场化手段。
截至2016年末，我国商业银行不良贷款余额高达1.51万亿元，不良率上升到1.74%，随着我国潜在经济增速的下滑以及金融风险的凸显，二者还有进一步上升的趋势。
同时，企业信用违约也频繁爆发，截至2017年1月，我国有96支债券违约，涉及金额560亿元。
在此背景下，2016年我国重启了一度暂停的不良资产证券化。
（一）不良资产支持证券的发行现状2016年是我国不良资产证券化试点的一年，在各种政策的支持下，我国银行间市场共计发行14单不良资产证券化产品，发行规模达156.1亿元，共处置不良资产510亿元。
不良资产证券化产品基础资产主要有五种类型，分别是对公不良贷款、信用卡不良贷款、小微不良贷款、个人住房抵押不良贷款和个人抵押不良贷款，具体的发行情况如表1所示。
我国资产证券化发展现状
我国资产证券化发展现状我国资产证券化的探索开始于2005年；而后由于美国次贷危机期间暂停；于2012年重启。
此后，推出了一系列促进政策，通过扩大试点范围、简化发行流程、拓宽交易场所等方式，促进国内资产证券化行业发展。
一、政策环境宽松、资产证券化市场迎来井喷国内信贷资产证券化试点范围不断扩大2005年以来，多部政策文件出台，将资产证券化试点范围由最初的两家试点银行（国家开发银行和中国建设银行），扩充至大型股份制银行。
至2014年11月，授予27家银行资产证券化业务资格，其中包括部分城市商业银行，国内信贷资产证券化试点范围不断扩大。
上市流程逐步简化，从双重审批制，向“银监会备案+央行注册”转变2014年11月，银监会下发1092号文，规定信贷资产证券化业务由审批制改为备案制；15年4月，央行发布公告，已取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按照规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册。
自此，信贷资产证券化发行，正式从原先的审批制向银监会备案制与央行注册制转变，大大简化了资产支持证券的发行流程，缩短上市流程。
资产证券化试点范围不断扩大、发行流程简2014年信贷资产支持证券发行井喷在多项政策刺激之下， 2014年资产支持证券发行量出现井喷，全年发行2828亿元信贷资产支持证券。
2015年1-4月，已发行518亿元资产支持证券，超14年以前全年发行量。
另一方面，可证券化的基础资产类型也不断丰富，租赁租金、信用卡应收款、不良贷款等都在逐步加入证券化行列。
未来，随着政策逐步落地，资产证券化或将迎来真正的春天。
2015年1-9月共发行资产支持证券2208亿元基础资产类型逐步丰富二、小银行资产证券化水平低、发展空间大央行副行长潘功胜在5月15日的讲话中提到：“我国现在的贷款余额大概接近93万亿，其中，人民币贷款余额接近88万亿，而信贷资产证券化的余额是3000亿元，相当于整个贷款余额的0.3%。
资产证券化优缺点及我国发展趋势分析
资产证券化优缺点及我国发展趋势分析1. 引言1.1 资产证券化的定义资产证券化是指将一些实物资产转化为证券化产品，通过向市场发行证券的方式，筹集资金，从而实现对这些实物资产的融资。
资产证券化的本质是将具有较高流动性的资产进行分割、打包、转换，最终形成标准化的证券品种，供投资者交易和投资。
通过资产证券化，资产所有者可以将资产快速变现，获得资金以满足自身的融资需求；投资者可以通过购买资产支持证券来实现资产配置，分散风险，获取投资收益。
资产证券化是金融创新的重要方式，可以提高金融市场的效率和流动性，促进资本的配置和优化。
1.2 资产证券化的意义资产证券化的意义在于提高资金利用效率，降低企业融资成本，促进市场发育和资本市场健康发展，并推动实体经济的发展。
资产证券化能够将企业或金融机构的资产转化为证券，通过市场化交易的方式进行融资，从而有效地利用市场资源，提高企业的融资能力和发展空间。
资产证券化还能够帮助企业分散风险，降低财务风险，提高资产的流动性和市场价值，增强企业经营和竞争力。
资产证券化不仅可以促进金融机构创新和市场活力，还可以加速企业的经济转型和升级，推动经济结构调整和转型升级。
通过资产证券化，企业可以更好地融入全球资本市场，提升国际竞争力，实现可持续发展和长期稳定增长。
资产证券化的意义在于推动金融市场深化和金融体系健康发展，为我国经济稳定增长提供有力支持。
2. 正文2.1 资产证券化的优点资产证券化的优点包括降低融资成本、分散风险和提高资金利用效率。
资产证券化能够降低融资成本，通过将资产转化为证券发行给投资者，可以降低金融机构的融资成本，从而减轻企业的财务压力。
资产证券化可以分散风险，将大量资产通过证券化的方式进行分割和再包装，有效地分散了风险，降低了金融交易的风险程度。
资产证券化能够提高资金利用效率，通过将闲置资产进行证券化，使得这些资产能够得到有效利用，进而提高了经济的运转效率。
资产证券化的优点在于可以为企业提供更为灵活和便捷的融资方式，同时有效地降低了财务风险和经营风险，提高了资金的使用效率。
浅析中国资产证券化的应对措施
浅析中国资产证券化的应对措施随着我国经济的不断发展和金融市场的不断开放，资产证券化已经成为金融市场的重要组成部分。
然而，资产证券化在中国的发展仍面临诸多困难和挑战，为此，本文将从以下三个方面浅析中国资产证券化的应对措施。
一、法律法规制度的改善资产证券化作为一种新型金融工具，需要精细严谨的法律法规制度作为其后盾，保障其发展稳定。
目前，我国资产证券化法规体系尚不完善，尤其是在涉及二级市场的交易、信托份额转让、证券托管等方面存在缺陷。
加强对资产证券化的法律法规制度的完善，提高其法律保障力度，将有利于进一步规范市场行为，防范风险，增强市场的透明度和公正性，提高投资者信心，同时也有利于吸引更多资本进入资产证券化市场。
二、银行业金融机构的积极参与银行业金融机构在我国资产证券化的发展中扮演着重要的角色。
然而，现实情况是，很多银行对于资产证券化市场尚未完全开放，缺乏有效的专业技能和人才，这限制了资产证券化的发展空间。
因此，银行业金融机构需要加强对资产证券化的技术、人才储备，完善相关的内部管理规定，提高对资产证券化业务的认识和理解，不断推进资产证券化市场的规范化和健康发展。
三、多元化的创新产品为了促进中国资产证券化市场的长足发展，必须不断推出具有先进性和创新性的产品。
例如，对于中国的房地产市场，可以通过将不同的房地产项目组合在一起，再对其进行包装和交易，从而推出多样化的房地产资产证券化产品，提升市场品种与创新层面。
同时，各地应充分发挥自身的资源优势，推出适合当地需求的资产证券化产品，扩大资产证券化产品的市场份额。
综上所述，资产证券化是促进我国金融市场稳定发展的重要手段，但它也面临着许多风险和挑战，应采取有效的政策措施，推动其快速发展。
只有在政府、企业和投资者共同努力下，才能发挥资产证券化的最大化效益。
我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析
二、我国证券市场现状...............................................1
2.1我国证券市场的发展状况...................................... 1
2.2我国证券机构发展概况.........................................2
三、市场存在的问题 ................................................3
3.1证券规模过小................................................3
3.2资本品种类不足.............4
3.2资本品种类不足
资本品种类、金融衍生工具无法满足不同风险偏好的投资者的需求，也无法满足我国国内企业多层次发展的大量融资需求。在发达国家的资本市场中，资本市场工具种类繁多，以香港资本市场为例，目前国际市场上的资本品种类80%以上已被其采用，在股票市场上，不仅出现了期指.期货.期权，认证股权等投资品种类，甚至美国国家出现欠条的金融衍生品，这类金融衍生工具有超过现货市场的势头。香港上市公司在债券市场的集资形式也很多样化，在票据，债券，存款证三种形式的基础上，出现了变息工具，浮息工具，信用卡应收债权等多种形式，目前香港在联交所挂牌买卖的衍生工具以增达129种，而我国大陆的证券市场除股票外，6年以上的交易工具几乎没有，而1至5年的资本品种类又受到了种种限制，不流通股占的比例也远远比发达国家大得多，这极不利于资源的有效配置。
资产证券化在我国的现状和困境
资产证券化在我国的现状和困境摘要：在我国目前金融领域的改革中，资产证券化担负着金融存量改革的重任，对维护金融体系的稳定起到了关键作用。
本文通过通过分析资产证券化的原因，回顾我国资产证券划的发展历程，分析了目前我国资产证券化困境和原因。
关键词：资产证券化；现状；困境“利率市场化、资产证券化和人民币国际化”是目前我国在金融领域正在推进的三项改革措施，其中资产证券化担负着存量改革的重任，对支持实体经济的发展，维护金融体系的稳定起到了至关重要的作用。
一、资产证券化的定义到目前对资产证券化还没有一个统一的定义，从经济学、金融学，还是法律的角度出发，都对资产证券化给出了不同的诠释。
结合我国当前资产证券化产品的类型：银监会主管的信贷资产证券化产品、证监会主管的企业资产证券化产品和交易商协会主管的资产支持票据，我们更倾向将资产证券化定义为：发起机构将能产生预期现金流的特定基础资产或资产组合出售给特定的发行人（俗称SPV），或者将该基础资产信托给特定的收托人，以其所产生的现金流作为偿付支持，通过结构化安排进行信用增级，该基础资产经证券化包装后，向投资者发行而形成的一种金融工具或权利凭证，并向投资者提供公开流通的场所，如银行间债券市场、证券交易市场等[1]。
二、资产证券化的成因及发展历程资产证券化业务最早于二十世纪70年代从美国金融市场兴起，到80年代后期才开始在全球范围内大规模发展。
（一）资产证券化的原因资产证券化产生的原因有诸多解释，归纳来说主要有以下3点：1、降低融资成本。
由于资产证券化能够将原始公司的整体风险隔离出来，从而解决了信息不对称问题，进而降低了投资者所面临的风险和信息获取成本，使得投资者可以专心关注作为证券支持的资产，这样就不必担心原始公司的经营情况和财产状况。
只要原始公司提供了符合既定条件的资产，就能够在资本市场上获取较低成本的融资。
2、提高效率。
由于证券化使风险从回避型投资者向中立型投资者转移，能够实现帕累托改进，再加上固定的存款保险费率，使得银行会选择相对安全的资产进行证券化，进一步的也就提高了银行的效率。
我国资产证券化的发展现状及对策分析
我国资产证券化的发展现状及对策分析【摘要】资产证券化最早创设于20世纪70年代的美国，经历了不到半个世纪的发展便成为金融市场中主流的直接融资工具，并于2005年在我国开始正式试点。
通过回顾我国资产证券化的发展历史以及现状分析，将其从试点阶段到高速发展这十余年划分为四个阶段，发现其存在的问题，提出了促进我国资产证券化业务的政策建议。
【关键词】资产证券化问题政策建议一、绪论资产证券化是指利用结构金融理论支持下的相关技术，对符合证券化要求资产的风险和收益要素进行分离和重组，使其成为能够满足不同风险偏好者的投资需求并在金融市场上可以自由流通的证券。
它主要是通过发行证券从而在资本市场和货币市场实现直接融资。
更具体的来说，某些特定的资产在未来的某个时间可以产生稳定的并且可被预见的现金流，通过过结构安排，将部分资产中的收益和风险要素重组与分离，在一定程度上将缺乏流动性但可以产生未来现金流收入的资产转换成为可以在金融市场上出售的并且可以流通的有价证券的过程。
2005年我国资产证券化开始正式试点，在这十余年间业务发展有过高速前进亦有停滞不前。
我国资产证券化虽然起步较晚，但随着当前经济发展的不断创新与推进，必将迎来一轮新的机遇。
因而回顾我国资产证券化发展的现状，分析现阶段所存在的问题，对未来发展趋势进行展望并提出相应的促进资产证券化业务的建议。
二、我国资产证券化的发展历程（一）探索阶段：20世纪末1992年三亚市开发建设总公司发行的以土地为标的物的“三亚地产投资券”为我国资产证券化探索先例。
在那之后，不良资产证券化受到了国际投资者的关注与肯定，资产证券化步入了高速发展的道路。
但是，前期的探索阶段依然存在着许多漏洞，例如法律法规、信息披露等方面从根本上不能满足投资者的要求，这就在一定程度上给资产证券化的发展带来了一定的阻力。
（二）试点阶段：2005年2005年3月正式启动了信贷资产证券化的第一次试点，试点以来的第一个规范化项目是由国家开发银行发行的第一期“开元”CLO项目。
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中国资产证券化的发展现状及政策性建议
作者：陈子夏
来源：《中国管理信息化》2017年第08期
[摘要]近年来，我国资产证券化市场呈现出扩容快速、运行稳健、不断创新的良好发展趋势。
基于此，本文分析了我国资产证券化发展的现状，并提出了一些资产证券化发展的政策性建议，以期为我国资产证券化发展提供理论参考。
[关键词]资产证券化；现状；政策性建议
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.08.074
[中图分类号]F832.51 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2017）08-0-02
1 资产证券化的概念
“资产证券化”是1977年由美国投资银行家刘易斯·瑞尼尔首次提出的，过去的几十年国内外多名学者和权威机构，不断力求提出一个全面的、准确的资产证券化概念。
美国“证券化之父”耶鲁大学法博齐教授提出，“证券化应当被广泛的定义为一个过程，通过该过程，我们可将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券”。
美国学者格顿钠1991年提出，资产证券化应包含现金资产证券化、实体资产证券化、信贷资产证券化和证券资产证券化4个部分。
2002年，我国学者何小峰等人提出广义证券化的概念，并赞同格顿钠的观点。
此外，美国证券交易委员会也对资产证券化的定义作出了相关的界定。
2004年，我国学者姜建清综合国内外学者的观点，提出了“资产证券化是指将流动性较差的贷款或其他债权性资产，通过特殊目的载体进行组合、打包，使其可以在能预期的将来形成相对稳定的现金流，而且在这个基础上通过信用增级提高信用质量或评级，最终将这种形式的资产预期现金流收益权转化为能够在金融市场上进行交易的债券的技术和过程”。
至此，人们对资产证券化有了比较全面的了解。
2 我国资产证券化的发展现状
根据中央2016年资产证券化发展报告，我国资产证券化市场呈现出扩容快速、运行稳健、不断创新的良好发展趋势。
信贷资产支持证券发行常态化，企业资产支持专项计划增长迅
猛，基础资产类型不断充实，各类“首单”产品积极涌现，不良资产证券化、绿色资产证券化、境外发行等领域实现重要突破。
2.1 资产证券化创新业务发展
目前，我国资产证券化业务不断创新。
第一，不良资产证券化重新发行。
银监会在2016工作会议上要求开展不良资产证券化试点和扩大不良资产证券化试点机构范围，这不仅对不良资产证券化试点重新开启，并对其试点范围进行了扩大。
随着中国银行“中誉2016年第一期不良资产支持证券”和招商银行“和萃2016年第一期、第二期不良资产支持证券”的陆续发行，标志着不良资产证券化在间隔8年后“重启”，商业银行不良资产市场化处置渠道进一步拓宽。
仅2016年，全国共6家不良资产证券化试点机构发行了14只产品，规模达156.10亿元，占试点额度的31%。
第二，鼓励住房租赁企业发行资产支持专项计划。
国务院办公厅发布《关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见》，提出了符合条件的住房租赁企业可发行不动产证券化产品。
在这有利的政策环境下，物业租金资产支持专项计划市场的发展必将加快步伐。
第三，绿色资产证券化创新加速。
国家全面鼓励绿色环保产业相关项目通过资产证券化的方式融资发展，推动绿色信贷资产证券化业务常态化。
银行间市场，兴业银行年初发行了26.457亿元的绿色信贷证券化产品，基础“资产池”全部为绿色金融类贷款，盘活的资金也将投放到节能环保重点领域。
在交易所市场，“无锡交通产业集团公交经营收费权绿色资产支持专项计划”“华泰资管—葛洲坝水电上网收费权绿色资产支持专项计划”等产品相继发行。
第四，大力推进社会资本与资产证券化的进程。
2016年，国家发改委和证监会联合发布了《关于推进传统基础设施领域政府和PPP项目资产证券化相关工作的通知》，这大大促进了证券化融资在传统基础设施领域PPP项目的展开。
2.2 强化了信贷资产证券化信息披露
从总体上看，信贷市场运行稳健，已发行产品运营良好，已到期产品足额完成兑付，次级资产证券化产品收益高于一般水平，有些产品年化收益率达22.9%，未到期产品运营正常，本息偿付有序开展。
各大银行开展证券化业务促进其信贷风险管理体系的完善，通过持续信息披露进一步规范贷后管理等。
《不良贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》《信贷资产支持证券信息披露工作评价规程（征求意见稿）》《微小企业贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》等文件发布，均为规范信贷资产证券化业务信息披露的操作提供了相关标准。
2.3 资产证券化市场扩容快速，稳健发展
根据中央2016年资产证券化发展报告，从2016年全年情况看，资产证券化市场延续快速增长的态势，企业证券化产品发行规模较2015年翻番，成为发行量最大的品种。
3 我国资产证券化发展的建议
3.1 加快推进不良资产证券化
为防控金融风险，顺应经济周期性发展规律，笔者建议继续有序扩大不良资产证券化试点范围，强化规范运作，推动不良资产证券化市场健康发展；发行主体审慎评估抵质押物资质和贷款回收能力，构建现金流稳定的基础“资产池”，并确保笔数多、行业和区域分散，避免风险集中；严格披露“入池”资产抵押物特征、不良贷款的清收处置情况、资产异动等信息；培育多层次合格投资人，适度降低不良资产证券化市场准入门槛，有序引导对冲基金、证券公司、投资银行等专业金融机构参与次级证券投资；提高受托管理机构和服务机构的专业性、规范性和公信力，建立责任追溯机制。
3.2 创新证券化产品类型
证券化产品的创新可以满足各种投资者的需求，加大市场对证券化产品的需求。
因此，相关人员应加强对市场的需求把握，根据实际情况进行创新。
另外，资产证券化产品的优先级提供了潜在优质的、流动性高的投资标的，因此，监管部门应支持货币基金投资资产证券化产品的发行。
3.3 提高二级市场的流动性
要使证券化资产顺利进入市场，就必须有一个健全的二级市场来保证其流动性和变现能力。
由于我国二级市场行政色彩比较浓厚，导致资本证券投资在很大的比例上由个人投资者支撑，最终使投资者结构与市场要求差距较大。
因此，探索针对资产证券化产品的标准券质押式回购交易机制，便于投资者参与；出台资产证券化做市商具体法规和工作指引，提高交易效率；鼓励投资者主体多元化，吸引保险公司、资产管理公司、包括养老金和社保基金在内的各类基金以及交易型金融机构进入市场，打破银行互持，提高二级市场的流动性。
3.4 全面加强风险管控
要实现我国资产证券化质的飞越，解决投资者面临的风险，对资产证券化加强风险管控是非常有必要的。
现阶段我国资产证券化应坚持发展方向简单透明、产品结构设计偏向简单的原则。
在资产证券化业务推进过程中，审慎把控基础资产源风险头，健全内外部增信机制，加强跟踪管理和后督控制，提高信息披露的规范化和标准化，满足第三方估值机构的查询分析需求。
进一步研究风险对冲工具，不断完善市场风险指标和预测模型，加强信用风险识别和动态度量等。
3.5 提高信贷证券化发行的积极性
2016年信贷资产证券化发行增速放缓，一定程度上显示出商业银行的发行动力不足。
笔者建议相关人员应研究信贷资产证券化税收优惠政策，尽快明确SPV税收减免制度，解决重复征税问题。
另外，更加完善风险资本计提标准，在适当范围内降低部分银行持有证券化产品次级部分的风险权重，提高银行开展资产证券化业务的积极性；对高质量住房抵押贷款证券化产品给予适当的风险自留豁免，待制度完善和时机成熟后再扩大至其他产品。
4 结语
因具有风险低、收益稳、期限长等优点，在我国当前的资金市场供给过剩、中长期投资产品严重缺乏的条件下，资产支持证券为众多投资者达到与资产负债期限相匹配提供了一种较好的投资方式，不仅切合了市场的实际需求，而且符合了国家的政策导向。
随着经济的不断增长，资本证券化在我国也将迅速发展，更有效地发挥资产证券化在宏、微观层面上的经济效应，为我国经济的进一步发展提供强劲的推动力。
主要参考文献
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