第五章 债务融资
《债务融资》课件2
当企业需要再次融资时，如果其债务 比例过高，可能会影响其再融资能力 ，从而增加财务风险。
债务融资的偿债风险
债务融资需要在约定的期限内偿还本 金，如果企业无法按时偿还，将面临 违约风险，影响企业的声誉和财务状 况。
债务融资对财务绩效的影响
债务融资对盈利水平的影响
适度的债务融资可以扩大企业的经营规模和市场份额，从而提高盈利水平。但过度的债 务融资可能会增加企业的财务成本，降低盈利水平。
债务融资的优势与风险
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优势
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成本较低：相对于股权融资，债务融资的成本通常较低， 因为利息支付是税前列支的，可以享受税收优惠。
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风险较低：债务融资的还款付息义务是确定的，企业可以 通过合理安排还款计划来控制财务风险。
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风险
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违约风险：如果企业无法按时还款付息，可能会面临违约 风险，影响企业的信誉和再融资能力。
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利率风险：对于浮动利率债务，如果市场利率上升，企业 的利息负担会增加，反之则会减轻。
Part
02
债务融资的渠道
银行贷款
银行贷款是指企业向银行 借款的一种融资方式。
银行贷款的优点是融资成 本较低，利率相对较低， 且资金来源稳定。
债务融资市场的变化趋势
债务融资市场不断扩大
随着经济的发展和金融市场的深化，债务融资市场规模不断扩大 ，为企业提供了更多的融资渠道和资金支持。
债务融资工具不断创新
为了满足企业的不同融资需求，债务融资工具不断创新，包括资产 证券化、可转债、绿色债券等新型债务融资工具。
债务融资政策更加灵活
公司债务融资管理办法
公司债务融资管理办法第一章总则第一条为加强股份公司融资业务管理，规范债务融资行为，发挥融资集中管理优势，维护整体资金链条安全稳定，保障企业生产经营发展，有效防范财务风险和降低财务费用,根据中国银监会相关法规、《企业会计准则》、《企业财务通则》、《企业内部控制应用指引第6号-资金活动》和《xx公司公司章程》等内部规章，结合实际情况，制定本办法。
第二条本办法所称债务融资是指符合中国《企业会计准则》规定，在融资活动结束后增加企业带息负债的行为，包括不限于与银行或非银行金融机构开展的借款、融资性租赁、资产证券化、信托计划、保险债权、附追索权的应收账款保理、票据贴现等间接债务融资，发行公司债券、企业债券、境外债券（以下简称债券）和中期票据、短期融资券、超短期融资券、私募债券（以下简称债务融资工具）等直接债务融资，以及内部资金调剂等。
第三条本办法所称的债务融资管理是指对债务融资的预算控制、论证、决策、执行、分析及日常监管等行为的总称。
除本办法特别规定外，债务融资中的内部资金调剂按照股份公司资金调剂管理的有关规定执行。
第四条股份公司债务融资管理贯彻“预算控制、集中审批、分级实施、强化监管”的原则。
第五条本办法适用于股份公司总部和所属全资或控股子公司、经授权可以实施融资的其他非法人实体等各级企业（以下简称各单位）在境内、外开展的债务融资活动。
第二章管理机构与职责.第六条依据各单位公司章程和法人治理议事规则，股东大会（或股东会）、董事会和总裁办公会（或总经理办公会）对债务融资行为行使决策权。
非法人实体开展债务融资的，应视同授权单位融资履行决策程序。
第七条股份公司资本运营部为债务融资管理的主责部门，具体行使以下职权：1.制定股份公司整体融资管理政策；2.拟定股份公司整体年度融资预算方案；3.负责股份公司整体融资预算执行监控，开展对各级企业融资业务的日常审批；4.负责实施股份公司总部融资；5.代管股份公司资金中心各项业务职能。
债务融资
(3)债务融资限制公司在无效投资方面的作用与公司的行业特征有关。一般说来，处于新兴产业的公司的债 务比已经处于成熟行业中的公司低，因为成熟行业的投资机会相对较少，这些公司在长期经营中又积累了较多的 盈余资金，负债在限制公司无效投资方面的作用比较弱。而对那些处于新兴行业中的公司来说，其价值主要在于 未来的增长机会，近期内可能没有足够的当期收益来还本付息，在限制公司无效投资方面的作用较强。
比例
定义
债务融资比例，即资金总量中债务资金的比例对公司治理产生的影响。
提高资金使用效率
提高债务融资比例能够降低企业自由现金流，提高资金使用效率
自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰富，则公司可以偿还债务，回购股票，增 加股息支付。当公司产生大量的自由现金流时，经理人从自身价值最大化出，倾向于不分红或少分红，将自由现 金流留在公司内使用，经理可以自由支配这些资金用于私人利益，或是进行过度投资，降低了资金的使用效率， 由此产生代理成本。
商业信用是期限较短的一类负债，而且一般是与特定的交易行为相联系，风险在事前基本上就能被“锁定” 所以它的代理成本较低。但是，由于商业信用比较分散，单笔交易的额度一般较小，债权人对企业的影响很弱， 大多处于消极被动的地位，即使企业出现滥用商业信用资金的行为，债权人也很难干涉。
租赁融资作为一种债务融资方式，最大的特点是不会产生资产替代问题，因为租赁品的选择必须经过债权人 （租赁公司）审查，而且是由债权人实施具体的购买行为，再交付到企业手中。而且，在债务清偿之前，债权人 始终拥有租赁品在法律上的所有权，对企业可能的资产转移或隐匿行为都能产生较强的约束。从这个角度来看， 租赁融资的代理成本较之其他方式的债权融资显然要低得多。
债务融资管理暂行办法
债务融资管理暂行办法第一章总则第一条为了控制债务规模，降低债务融资成本，维护公司对外信誉，根据国家有关金融法规和股份公司财务管理暂行办法，制订本办法。
第二条股份公司债务融资和债务管理实行“统借统还，集中管理”。
第三条本办法适用于股份公司、子公司，控股子公司可参照执行。
第二章融资管理第五条制定股份公司合理的债务规模，债务结构及风险管理办法。
第六条融资工作由股份公司总部统一办理，全资子公司债务也应纳入股份公司统一管理范围，在贷款条件优于股份公司条件情况下,报股份公司批准，可由子公司直接办理贷款。
第七条根据股份公司的业务发展计划和债务控制目标，制定债务融资计划及融资方案。
外资借款计划需要得到国家发展计划委员会批准。
主要金融条件需要得到国家外汇管理局批准。
第八条新增中长期、短期银行借款，在银行授信限额内，由财务部取得贷款并办理有关手续。
第三章集中管理第九条股份公司将逐步对长、短期内外债务实施集中管理。
第十条债务转移以后未实施集中管理的债务，股份公司总部可委托子公司管理。
由子公司按合同还款，不得展期，不得发生逾期贷款。
委托管理的债务由子公司随年度预算上报还本付息计划，还贷资金在子公司的年度预算中予以安排。
第十一条对于具备条件的长期债务，股份公司财务部将与债权银行总行签订划转借款协议，划转至股份公司财务部集中管理。
第十二条对于地方性银行提供的长、短期借款，地区分公司原则上应组织资金逐步还款。
还款后所需资金由股份公司拨入，由用款单位承担相应的资金成本。
第四章担保管理第十三条根据股份公司《资金管理暂行办法》规定，经批准需由股份公司对外提供担保的，股份公司只以“保证”的方式（可以是“一般保证”或“连带责任保证”）为所属公司融资活动提供对外担保。
被担保人向股份公司出具反担保。
第十四条股份公司对外提供担保向被担保人按担保金额收取担保费，担保费率为不超过2%。
第五章工作程序第十五条融资工作程序。
1.根据股份公司的业务发展计划和年度框架预算，及经批准的债务融资计划，进行市场调研，制定具体的融资方案，包括贷款人的选定以及贷款金额、利率、宽限期和还款期等主要金融条款。
第五章债务融资
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第五章债务融资
（二）短期融资券的种类
• 1.按发行方式不同分
– 分为间接销售融资券和直接销售的融资券。
• 2.按发行人的不同分
– 分为金融企业的融资券和非金融企业的融资 券。
• 3.按发行和流通范围不同分
– 分为国内融资券和国际融资券。
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第五章债务融资
• （三）我国融资券发行的条件 • （四）融资券发行的程序
• （1）发行短期融资券的条件比较严格。 • （2）在企业出现财务困难时，短期融资券
可能难以完成发行任务。 • （3）到期不能偿还会带来相当严重的后果
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第五章债务融资
第三节 长期债务融资
• 一、长期借款
– 长期借款是指企业向银行或其他非银行金融 机构借入的使用期超过一年的借款，主要用 于购建固定资产和满足长期资金占业债务的种类
• 按偿付期的长短，一般分为短期负债和长期负债 • （一）短期负债
1.应付金额当前可以肯定的流动负债 如应付账款、应付票据、短期借款等 2.应付金额不可以肯定的流动负债 如应交税金、应付利润等。 3.应付金额需要估计的流动负债 如企业因实行“三包”应付的修理费用等。
• （3）杠杆租赁
–要涉及承租人、出租人和资金出借方三方当事人。
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第五章债务融资
（三）融资租赁租金的计算
• 1.租金的构成
• （1）租赁设备的购置成本，包括设备买价、 运杂费和途中保险费。
• （2）预计设备的残值，即设备租赁期满时预 计的可变现净值(它作为租金构成的减项)。
• （3）利息，即出租人为承租人购置设备融资 而应计的利息。
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第5章_债务融资
6.3.3 融资租赁
• （二）融资性租赁的形式
– （1）直接租赁——是指承租人直接向出租人租入 所需要的资产并支付租金的方式。 – （2）售后租赁——先卖后租或回租，即指企业先 将自己拥有的某项资产卖给出租人，然后再将资 产租回使用 。 – （3）杠杆租赁——实际上是一种担保贷款租赁方 式。这种方式一般涉及承租人、出租人和贷款机 构三方当事人。
折扣百分比 360 放弃现金折扣的年成本= ———————— ×———————×100% （1-折扣百分比） （信用期-折扣期）
• 4.展期信用——是买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制 获得的信用，是一种违反常规的做法。
（一）应付账款
• 5.付款日的选择
– （1）折扣成本最大法 – （2）实付款现值最小法
• 缺点
– （1）发行短期融资券的条件比较严格。 – （2）在企业出现财务困难时，短期融资券可能难 以完成发行任务。 – （3）到期不能偿还会带来相当严重的后果
6.3 长期债务融资
• 6.3.1 长期借款 • 6.3.2 长期公司债券 • 6.3.3 融资租赁
6.3.1 长期借款
• （一） 长期借款的种类、特征
（一）应付账款
• 1.信用折扣——又称“现金折扣”按照国际惯例，为了促使买 方按期付款或及早付款，卖方往往规定一些信用条件，比如 （2／10，n／30）分别表示如果从购货发票日算起10天内付 款，可享受2％的现金折扣，若于10天后至30天内付款则无这 笔折扣，买方必须支付全部贷款 • 2.免费信用——指买方公司在规定的折扣期内享受折扣而获得 的信用。 • 3.有代价信用——指买方公司放弃折扣付出代价而获得的信用。
– 短期融资券——又称为商业票据、短期借据或商业本票， 它是一种由规模大、名声响、信誉卓著的企业在公开市场 上发行的一种无担保本票，是一种新兴的筹集短期资金的 方式。
第五章_债务融资管
第五章 债务融资
第一节 债务融资概述
一、债务的特征
1．负债是以往或目前已经完成的交易而形成的当 前债务；
2．负债是要在将来支付的经济责任； 3．负债是可以确定和估计的金额； 4．负债是需要用现金或其他资产支付的确实存在
的债务； 5．负债有确切的债权人和到期日。
二、企业债务融资的必要性
（一）债务融资是解决企业资金不足的必 不可少的方式
（二）良好的社会环境有利于企业负债经 营
（三）债务融资与权益筹资比较，更具有 优势
三、企业债务的种类
（一）短期负债
1.应付金额当前可以肯定的流动负债 2.应付金额不可以肯定的流动负债 3.应付金额需要估计的流动负债
（二）长期负债
第二节 短期债务融资
一、商业信用
商业信用是指商品交易中由于延期付款或预收 贷款所形成的企业与企业间的信用关系。
2、解答：因为短期投资收益率40%比放弃 任何折扣的代价都高，所以应放弃折扣去 追求更高的收益，即应选择第60天付款， 付款额为5400元。
决策原则：
若放弃现金折扣成本＞短期融资成本率， 折扣期内付款
若放弃现金折扣成本＜短期融资成本率， 信用期付款
注：决策时还要结合投资收益率
一、商业信用
2. 按照利息支付方式不同分三种
（1）收款法借款—到期支付利息
债务性融资管理办法
XX股份有限公司债务性融资管理办法第一章总则第一条为规范XX股份有限公司（以下简称“公司”）债务性融资行为，合理筹措和安排资金，降低资金成本，防范融资风险，根据《中华人民共和国公司法》等法律法规，结合公司实际，制定本办法。
第二条本办法适用公司、全资子公司和控股子公司（以下简称“各单位”）。
第三条本办法所称债务性融资是指通过金融机构、金融中介机构或其他公司获取资金的行为，融资工具包括但不限于银行贷款、票据、保理、发行债券等，不包括通过发行证券向社会公众投资者募集资金等股权融资行为以及公司各单位间的财务资助行为。
第四条债务性融资管理基本原则：（一）合法合规：融资事项办理必须符合法律、法规的规定。
（二）统筹平衡：根据融资需求，对融资额度、结构、成本以及利率风险等进行统筹平衡，在确保流动性安全的前提下降低整体融资成本。
（三）预算管控：融资事项纳入公司预算管理，无预算不得实施。
（四）严控风险：科学评估公司经营状况、融资需求与偿债能力，控制融资规模，防范财务风险。
第二章组织和职责第五条资产财务部是公司债务性融资的组织管理部门，主要职责：（一）负责完善债务性融资管理制度；（二）负责公司负债预警；（三）负责洽谈并选定授信银行；（四）负责审议各单位年度债务性融资预算，并制定公司年度债务性融资方案，履行相关审批程序；（五）负责组织实施债务性融资的具体工作；（六）负责按国务院国有资产监督管理委员会产权管理要求，组织填报债务性融资相关信息。
（七）对各单位债务性融资活动实施情况统计跟踪。
第六条各单位财务部门是债务性融资的实施部门，主要职责：（一）负责编制并报送本单位年度债务性融资预算和月度资金计划；（二）负责本单位负债预警；（三）负责做好融资登记、资金使用和日常管理工作。
第七条各相关部门是公司债务性融资事项管理的协助部门，主要职责包括：（一）运营管理部负责融资事项所需各类经营计划、投资计划。
（二）董事会办公室负责融资事项信息披露。
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第五章
例:某企业拟发行公司债券,面值为100万元,期 限为5年,票面利率为10%,且每年付息一次 到期还本.试求: (1)若市场利率为12%时,发行价格应为多少? (2)若发行价格为105万,此时市场利率为多少?
第五章
3.融资租赁 例:单选.企业从银行借入短期借款,不会导致 实际利率高于名义利率的利息支付方式是 （ ）. A.收款法 B.贴现法 C.加息法 D.分期等额偿还本利和的方法
第五章债务融资
• 重点难点内容: 1.利用现金折扣的决策 2.长期借款筹资的特点 3.长期债券筹资的特点以及债券发行价格的 确定
第五章
• 一.短期债务融资 1.特点 2.应付账款融资决策 应付账款融资现金折扣的意义 放弃折扣的隐含利息成本: 放弃现金折扣成本=[折扣百分比/(1-折扣百分 比) ]*[360/（信用期-折扣期）]
第五章
利用现金折扣的决策: (1)如借款利率<放弃折扣成本,应享受现金折 扣 (2)如折扣期内投资收益率>放弃折扣成本,应 放弃折扣 (3)如企业延期付款,应比较放弃折扣成本与延 期付款损失的大小 (4)如面对2家以上的卖方,应衡量放弃折扣成 本的大小
第五章
例:判断.某企业计划购入原材料,供应商给出 的付款条件为1/20、N/50.若银行短期借款 利率为10%,则企业应在折扣期内支付货款. ( ) 例:某企业采购商品,已知销售商提供的条件为: 不超过20天付款企业可享受4%的折扣,若企 业放弃在20天内付款则放弃折扣的成本为 25%,试计算销售商提供的信用期为多少天?
第五章
长期借款与债券融资相比的特点： 区别点 长期借款 债券融资 资本成本 低 高 筹资速度 快 慢 筹资弹性 大 小 筹资对象及范围 窄 广
第五章
类型 市场利率与票面利率的关系 溢价发行(发行价>面值) 市场利率<票面利率 平价发行(发行价=面值) 市场利率=票面利率 折价发行(发行价<面值) 市场利率>票面利率 例:判断.在市场利率<票面利率的情况下,债券 的例:多选.在我国对公司发行债券规定的条件有 （ ）. A.私募发行 B.公募发行 C.累计债券总额不超过公司净资产的40% D.债券发行方案由公司股东大会通过即可实 施 E.前一次发行的债券已经全部募足
第五章
3.短期借款 （1）短期借款利息的支付方法 （2）信用条件
第五章
• 二.长期债务融资 1.长期借款 种类 保护性条款 偿还方式 长期借款筹资的特点 例:判断.从理论上说,债权人不得干预企业的 资金投向和股利分配方案.（ ）
第五章
例:单选.长期借款筹资与长期债券筹资相比,其特点 是（ ）. A.利息能节税 B.筹资弹性大 C.筹资费用大 D.债务利息高 2.债券筹资 分类 发行债券的条件 发行价格的确定 发行价格=未来支付利息的现值+到期本金现值 ( 按发行时市场利率折现 )
第五章
例:某公司正准备筹集一笔1年期贷款,贷款金额 12000元.银行提供如下几种备选方案: （1）年利率14%的贷款,没有补偿性余额要求,本息 在年末支付 （2）年利率12%的贷款,补偿性余额比例为10%,本 息在年末支付 （3）年利率11%的贴现利率贷款,补偿性余额比例 为10% （4）年利率9%的附加利率贷款,逐月等额偿还本息 问哪一贷款方案最好？