实验-固定收益证券内在价值计算
固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (9)
在前一步骤的基础上进行业绩评估
调整组合结构
债券组合的管理是一个持续不断的过程 组合管理者随时根据当前的形势判断是否应该调整组合以便与外部的变化协 调一致
债券组合管理概述
债券组合管理的内容
债券组合管理的前提是对风险的预防与处理，包括风险因子的辨别、度 量以及对促使风险因子变化的市场环境的认知。
债券组合管理概述
债券组合
债券组合是投资者按照一定的投资目标设立的一组债券以及相关的债券 衍生品的集合
债券组合管理
债券组合管理是根据事先确立的管理目标，通过一定的技术手段对组合 进行维护、调节与控制，以便实现预定投资目标的过程 债券组合管理的主要内容涉及组合风险因子的辨别与处理、市场时机选 择、资产配置（包括部类配置与券种选择）以及组合业绩评价
7.5%
7.5%
138.83
终值
0.09*6133.7+0.91*305.4
289．8 9
HRR
2[（289.89/138.84）1/20- 7.5%
债券A、债券B以及债券组合10年的表现（市场利率为5.5%）
Bond A（4%,20,MD=11.78,D=12.22） 现金流 计算过程 金额 52.36 30.46 58.13 140.9 8 2[（133.71/64.04）1/201] Bond B（12%,20,MD=9.43,D=9.78） 现金流 计算过程 金额 157.18 91.36 58.13 306.67 2[（306.67/146.24） 1/20-1]
根据免疫法管理的债券组合可以在指定的时间内获得确定的、不受利率 变化影响的收益率。 这一管理方法在两个层面上得以运用：
一是在组合构造时使债券组合的久期等于负债的久期，并且使债券组合的初 始价值等于负债的初始价值。这样，当利率发生变化时，资产价值与负债价 值大致同等变化，相互抵消，组合管理者的总体财务状况不受利率波动的影 响；
证券内在价值评估
5.对理论价值和实际市场交易价格进行了比对。发现实际的交易价格被低估和高估，所以理论定价模型对实际情况有不适用或不合理之处。但从整体上看，通过对此公司近年来的分红数据查阅，公司今年来分红很少，大多数年份不分红，业绩也逐年下降，建议谨慎对待此股，作进一步观察
实验结论及总结.
实验结论：
1.经过实验，东方航空（600115）按市盈率计算出理论股价为8.327元；按照股利贴现模型计算出理论股价为0.1714285的市场平均交易股价为5.9441元
2.按照2011月1日至2011月31市场日交易日均交易价格，统计计算出的平均股价为5.9441元，比按照市盈率法计算出来的股价略低，说明该股的价值在2011年1月1日至2011年8月31日间价值被低估，当然也与其具体采纳的市盈率11倍也有关联。
安徽大学
实验报告
实验课程名称
开课系部
班级
学号
姓名
指导老师
2019年9月15日
实验名称
证券内在价值的评估
实验组成员
实验准备
实验目的
1、按照投资学市盈率模型和股利贴现现金流模型，采集你所关注股票的相关净利润及股息红利数据资料，整理计算，列出上市公司的历年净盈利与股息红利表。
2、按照市盈率法，以上市公司合理市盈率11倍，计算分析你所关注公司的理论价值。
4.从交易操作角度上讲，价值被高估的投资品应操作，以便防止以后价值降低受损。由于用市盈率法和股利贴现模型计算出的投资品价值差距大，故近期对该只股票，如从合理的市盈率角度，应该以作多头为主；从股票的盈利分红能力角度，则应该卖出。
实验小结：
通过本实验，有以下收获：
实验三_固定收益证券内在价值计算
实验报告证券投资学院名称专业班级提交日期评阅人 ____________评阅分数 ____________实验三：固定收益证券内在价值计算【实验目的】通过实验,理解债券属性所决定的内在价值，掌握债券现值计算公式；理解债券凸性、麦考莱久期及应用；了解期限结构理论。
【实验条件】1、个人计算机一台，预装Windows操作系统和浏览器；2、计算机通过局域网形式接入互联网；3、matlab或者Excel软件。
【知识准备】理论参考：课本第二章，理论课第二部分补充课件实验参考材料：债券内在价值计算word《金融计算教程-matlab金融工具箱的应用》pdf电子书第4章固定收益证券计算【实验项目内容】完成《金融计算教程-matlab金融工具箱的应用》pdf电子书第4章固定收益证券计算P101-107，例4-9至例4-14的计算。
【实验项目原理】一、固定收益基本知识固定收益证券：一组稳定现金流的证券。
广义上还包括债券市场上的衍生产品及优先股，以债券为主。
国债是固定收益的重要形式：以贴现债券与息票债券两种形式发行。
贴现债券：发行价低于面值，不支付利息，在到期日获取面值金额的收益。
息票：按一定的息票率发行，每隔一段时间支付一次，到期按面值金额赎回。
本实验通过六道例题解决以下六个问题：1、根据贴现率、债券发行日、到期日计算债券收益率2、根据债券收益率计算贴现率3、计算债券价格4、将年回报率转化为相应的月回报率5、债券价格给定的零息券收益率6、固定收益到期收益率（零息票债券：指买卖价格相对有较大折让的企业或市政债券。
出现大额折让是由于债券并无任何利息，它们在发行时加入折扣，或由一家银行除去息票，然后包装成为令息票债券发行，投资者在债券到期时以面值赎回。
）二、固定收益相关概念1、交易日：就是买卖双方达成交易的日期。
2、结算日：指买入方支付价格和卖出方交割证券的日期。
3、到期日：指固定收益证券债务合约终止的日期。
4、本金：即面值，是指固定收益票面金额。
固定收益证券
得上个付息日至交割日得利息,这部分利息称
为应计利息。
Accrued
Interest=C
上一次利息支付日距价格清算日之间的天数(n3 利息支付期的天数(n2 )
)
n2
n3
n1
上一个付息日 交割日 下一个付息日
全价
全价得特点
简单,全价就是买方支付得总价! 但就是,全价dirty! 即使票面利率等于到期收益率,
i)若D1为31,则转换为30; ii)D2为31,则转换为30; iii)两个日期之间得天数为
( Y2- Y1)×360+( M2- M1)×30+( D2- D1) 例题:2004年3月15日——2004年5月31日
5000 V (1 4%)20 2281.93
我国情况为何不同？
期限不足1年得零息债券价值
V
F (1 r)T /365
其中,V就是债券价值, r就是以年利率表示得适当贴现率, F就是零息债券到期日支付得现金流, T就是距到期日得天数。
Example
例3:某个零息债券70天后支付100元,该债
1000 (1 6% / 2)9 )
1189.79
非付息日债券得计价－另一种方法
M
C
F
V= t1 (1 r)n (1 r)t-1 (1 r)n (1 r)M-1
其中,V就是债券价值,C就是利息支付,M就是距到期日得期数
(M-1=N), r就是每期贴现率, n=价格清算日距下一次利息支付日之间得天数/利息支付 期得天数(n1/n2)。
每年付息次数 1 1 2 2 2
付息间天数 365 366 181 182 184
年基 365 366 362 364 368
股票内在价值的计算公式
股票内在价值的计算公式
股票内在价值的计算公式可以通过多种方法进行估算。
在投资领域中，股票的
内在价值通常被定义为股票实际价值与当前市场价格之间的差异。
以下是一种常见的股票内在价值计算公式：
内在价值 = 每股盈利 x 预期未来盈利年限 x 盈利增长率 x 报酬率 - 每股负债
这个公式的目的是通过将盈利能力、未来预期和风险因素等因素考虑在内，来
估算股票的真实价值。
首先，需要确定每股盈利，这可以通过查看公司的财报来获取。
每股盈利是公
司在一定时间内每股股票所赚取的利润。
其次，确定预期未来盈利年限。
这是指投资者认为公司能够持续保持盈利的年限。
一般来说，预期未来盈利年限可以根据行业和公司的特点进行分析和预测。
然后，考虑盈利增长率。
这是指投资者预期公司未来盈利将以何种速度增长。
盈利增长率往往依赖于行业增长和公司的竞争优势。
最后，需要考虑报酬率和每股负债。
报酬率是投资者期望从股票投资中获得的
回报率，可以根据个人风险承受能力和市场情况进行测算。
每股负债是指每股股票所承担的债务。
通过将以上因素结合在一起，可以计算出股票的内在价值。
然而，需要注意的是，这种计算公式只是一种参考方法，真实的内在价值可能会受到其他因素的影响，如市场情绪和流动性等。
总之，股票内在价值的计算公式是一种通过考虑盈利能力、未来预期和风险因
素等因素来估算股票真实价值的方法。
但投资者还应该综合考虑其他因素，并进行全面的研究和分析，以作出更为准确的投资决策。
债券内在价值实验报告(3篇)
第1篇一、实验目的通过本次实验，旨在理解和掌握债券内在价值的计算方法，分析影响债券内在价值的主要因素，并学会如何根据债券的内在价值进行投资决策。
二、实验背景债券作为一种重要的金融工具，其内在价值是指债券未来现金流（包括利息和本金）按一定折现率折现后的现值总和。
债券的内在价值是投资者进行投资决策的重要依据。
本实验将通过实例分析，探讨债券内在价值的计算及其影响因素。
三、实验方法1. 收集数据：收集实验所需的债券相关数据，包括面值、票面利率、到期日、市场利率等。
2. 计算债券内在价值：根据债券的现金流和折现率，计算债券的内在价值。
3. 分析影响因素：分析影响债券内在价值的主要因素，如票面利率、市场利率、债券期限等。
4. 投资决策：根据债券的内在价值，判断债券是否具有投资价值。
四、实验过程1. 实验数据以下为本次实验所采用的债券数据：- 面值：1000元- 票面利率：9%- 到期日：20年- 市场利率：11%2. 债券内在价值计算根据上述数据，计算债券的内在价值：（1）计算各年利息现值总和：\[ \text{每年利息} = 1000 \times 9\% = 90 \text{元} \]\[ \text{利息现值总和} = \frac{90}{1.11} + \frac{90}{1.11^2} + \cdots + \frac{90}{1.11^{20}} \]\[ \text{利息现值总和} \approx 716.67 \text{元} \]（2）计算到期本金的现值：\[ \text{到期本金现值} = \frac{1000}{1.11^{20}} \approx 40.67 \text{元} \]（3）计算债券内在价值：\[ \text{债券内在价值} = \text{利息现值总和} + \text{到期本金现值} \]\[ \text{债券内在价值} \approx 716.67 + 40.67 = 757.34 \text{元} \]3. 影响因素分析（1）票面利率：票面利率越高，债券内在价值越高。
固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (5)
假如当前1年期零息债券价格为95.24, 2年期零息 债券价格为89.42，利率年波动率为1%，如何利 用上述资料求得λ，并建立HO-LEE模型的利率树 呢？
无套利模型
HOLEE模型的利率树图
首先，可以通过两个零息债券的价格分别求得1年期 和2年期两个即期利率
100 /(1 r0,1 ) 95 .24 r0,1 5% 100 /(1 r0, 2 ) 2 89 .42 r0, 2 5.75 %
均衡模型
Vasicek模型
t时刻对于T-t期间的连续复利的表达式是
1 1 R(t , T ) ln U (t , T ) V (t , T )r (t ) T t T t
一旦确定了k,和σ三个参数，整个利率期限结 构可以作为r(t)的函数加以确定。
均衡模型
H-W模型 1990年，学者豪（Hull）和怀特（White）发表论文， 对Vasicek模型和CIR模型进行扩展，提出了一个 Vasicek模型的扩展形式
E (dr) 0.02 (16% 4%) (1 12) 0.02%
未来一个月的利率波动率将是35个基点 ：
S (dr) 0.012 1 / 12 0.0035
均衡模型
Vasicek模型
例子中的第一期树图
4% 0.02 (16% 4%) (1 12) 0.012 (1 12 ) 4.37%
1年期附息债券的价格树图是 100 99.05 100
定义与特征
2年期附息债券的定价过程是
1 B V1, 0 4] [V1,1 4] (1 5%) 98 .15 [ 2 1 V1, 0 104 104 (1 4%) 100 2
内在价值的计算公式
内在价值的计算公式为：10*每股利润*（1+第一年增长率）*（1+第二年增长率）*（1+第三年增长率）*（1+综合性系数）/1.26＝内在价值关于综合性系数：以下摘自老股民：综合性系数，给有缘人！2006年8月27日大家已经看见了，在我的内在价值的计算公式里面还有一个关键性的数据，就是综合性系数，今天我就也公开了吧。
综合性系数可以分为二大部分，一部分是内在价值的补充，一部分是投机价值的需要。
众所周知的原因，无论中外，证券市场其实就是个投机市场，也就是说以投机为主导方向。
市场需要交易，需要活跃的交易，那么就必须得具备投机的成份。
不敢想象，一个没有投机的市场会是个什么样的市场，可能是死水一潭吧。
所以，就算是你属于投资型的，但是你也必须承认这个市场投机的必要性。
当然，巴非特除外，因为他不考虑投机的因素。
因为我不是巴非特，所以我还是需要尊重市场，尊重市场的投机性，也必须承认适当的投机因素，这就是我与巴非特的不同之处。
也是自认为我的投资理念来源于巴非特而高于巴非特的自信。
为人处世，有一句大家都熟悉的话，叫做“在适当的时间做适当的事情”，这个所谓的“适当”，每个人的理解是不一样的，所以，每个人的做法也是不一样的。
也就是说他认为确实是在适当的时间做了适当的事情，但在你看来却是他在不适当的时间做了不适当的事情。
呵呵，这就是人生。
在证券市场，同样地有一句名言，叫做“在适当的时间买进适当的股票”，这是每一个市场参与者都在朝思暮想的最合理的模式，适用于每一个投机、投资者。
对于价值投资者来说，同样地有一句话表达，叫做“以适当的价格买进值得投资的股票”。
可以这样说，这一句话无论你怎么理解都不会错，可以说永远是至理名言。
但是，现在具体的问题就来了，什么是“适当的”时间？什么是“适当的”股票？什么是“适当的”价格？在这里，我想解决的就是其中的一个问题，什么是“适当的”价格？适当的价格我认为需要通过比较才能够知道，通过价格与价值的比较，通过价值与价值的比较，通过股票历史的纵向比较，通过同类公司的横行比较。
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实验报告证券投资学院名称专业班级提交日期评阅人____________评阅分数____________实验三：固定收益证券内在价值计算【实验目的】通过实验,理解债券属性所决定的内在价值，掌握债券现值计算公式；理解债券凸性、麦考莱久期及应用；了解期限结构理论。
【实验条件】1、个人计算机一台，预装Windows操作系统和浏览器；2、计算机通过局域网形式接入互联网；3、matlab或者Excel软件。
【知识准备】理论参考：课本第二章，理论课第二部分补充课件实验参考材料：债券内在价值计算word《金融计算教程-matlab金融工具箱的应用》pdf电子书第4章固定收益证券计算【实验项目内容】完成《金融计算教程-matlab金融工具箱的应用》pdf电子书第4章固定收益证券计算P101-107，例4-9至例4-14的计算。
【实验项目原理】一、固定收益基本知识固定收益证券：一组稳定现金流的证券。
广义上还包括债券市场上的衍生产品及优先股，以债券为主。
国债是固定收益的重要形式：以贴现债券与息票债券两种形式发行。
贴现债券：发行价低于面值，不支付利息，在到期日获取面值金额的收益。
息票：按一定的息票率发行，每隔一段时间支付一次，到期按面值金额赎回。
本实验通过六道例题解决以下六个问题：1、根据贴现率、债券发行日、到期日计算债券收益率2、根据债券收益率计算贴现率3、计算债券价格4、将年回报率转化为相应的月回报率5、债券价格给定的零息券收益率6、固定收益到期收益率（零息票债券：指买卖价格相对有较大折让的企业或市政债券。
出现大额折让是由于债券并无任何利息，它们在发行时加入折扣，或由一家银行除去息票，然后包装成为令息票债券发行，投资者在债券到期时以面值赎回。
）二、固定收益相关概念1、交易日：就是买卖双方达成交易的日期。
2、结算日：指买入方支付价格和卖出方交割证券的日期。
3、到期日：指固定收益证券债务合约终止的日期。
4、本金：即面值，是指固定收益票面金额。
5、票面利率：就是发行人支付给持有人的利息，也称名义利率6、月末法则：指当债券到期日在某月的最后一天而且该月天数小于30天，有以下两种情况：一是到期日在每月固定日期支付；二是票息在每月最后一天支付。
Matlab默认第二种情况。
7、起息日到交割日的天数：就是从计息日到交割日之间的天数。
8、交割日距离到期日的天数：一般包括交割日不包括到期日。
【实验项目步骤与结果】例4-9某债券结算日为2002年10月1日，到期日为2003年3月31日，年贴现率为0.0497，求债券收益率。
参数说明：Discount 为贴现率Settle 为结算日Maturity 为到期日调用方式：[BEYield MMYield]=tbilldisc2yield(Discount,Settle,Maturity)在MATLAB中执行以下命令：>> Discount=0.0497;>> Settle='01-Oct-02';>> Maturity='31-Mar-03';>> [BEYield MMYield]=tbilldisc2yield(Discount,Settle,Maturity)结果图如下：所以结果为：BEYield =0.0517 为根据一年365天计算的收益率MMYield =0.0510 为根据一年360天计算的收益率例4-10某债券结算日为2002年10月1日，到期日为2003年3月31日，收益率为4.97%，求其贴现率。
tbillyield2disc函数时tbilldisc2yield函数的逆函数。
在MATLAB中执行以下命令：>> Yield=0.0497;>> Settle='01-Oct-02';Maturity='31-Mar-03';>> Discount=tbillyield2disc(Yield,Settle,Maturity)结果图如下：所以结果为：Discount =0.0485 为债券贴现率例4-11已知债券结算日为2002年10月1日，到期日为2003年3月31日，债券收益率为4.5%，求该债券价格。
参数说明：Rate 为债券的年收益率Settle 为结算日Maturity 为到期日Type （Optional）债券的类型，Type=1（默认值）表示货币市场工具，Type=2表示债券，Type=3表示贴现率Price 债券的价格调用方式：Price=tbillprice(Rate,Settle,Maturity,Type)在MATLAB中执行以下命令：>> Rate=0.045;Type=2;Settle='01-Oct-02';Maturity='31-Mar-03';>> Price=tbillprice(Rate,Settle,Maturity,Type)结果图如下：所以结果为：Price =97.8172 为债券价格。
例4-12一项投资为9年，念回报率为9%，问平均每月投资回报率是多少？参数说明：Rate 为债券的年回报率NumPeriods 年支付利率的次数Return 转化后的利率调用方式：Return=effrr(Rate, NumPeriods)在MATLAB中执行以下命令：>> Return=effrr(0.09,12)结果图如下：所以结果为：Return =0.0938 为每月投资回报率例4-13计算一个短期债券收益率，如果结算日为1993年6月24日，到期日为1993年11月1日，应计期间计算方法为Actual/Actual，该债券价格为95元，求其收益率。
参数说明：Price 债券的价格Settle 为债券结算日Maturity 为债券到期日Period （Optional）年发放票息的频率，默认值是2Basis （Optional）应计天数的计算方式，内容如下：0=actual/actual(default)1=30/3602=actual/3603=actual/3654=30/360(PSA)5=30/360(ISDA)6=30/360(European)7= actual/365(Janpanese)EndMonthRule （Optional）月末法则，仅对到期日是30日或者小于30有效，0表示发放票息的日期相同，1（默认值）表示票息在最后一天发放Yield 债券到期的收益率调用方式：Yield=zeroyield(Price,Settle,Maturity,Period,Basis,EndMonthRule)在MATLAB中执行以下命令：>> Settle='24-Jun-1993';Maturity='1-Nov-1993';>> Basis=0;Price=95;>> Yield=zeroyield(Price,Settle,Maturity,[],Basis)结果图如下：所以结果为：Yield =0.1490 为债券到期的收益率例4-14已知债券的票息率为0.05，结算日为1997年1月20日，到期日为2002年6月15日，每年支付两次票息，天数方法为actual/actual，求到期收益率。
参数说明：Price 债券的净值（Clean Price）CouponRate 票息率Settle 为债券结算日Maturity 为债券到期日Period （Optional）年发放票息的频率，默认值是2Basis （Optional）应计天数的计算方式，EndMonthRule （Optional）月末法则，仅对到期日是30日或者小于30有效，0表示发放票息的日期相同，1（默认值）表示票息在最后一天发放IssueDate （Optional）发行日FirstCouponRate （Optional）首次付息日LastCouponRate （Optional）最后一次付息日StartDate （Optional）现金收到日Face （Optional）债券的面值，默认值为100Yield 债券到期的收益率调用方式：Yield=bndyield(Price,CouponRate,Settle,Maturity,Period,Basis)在MATLAB中执行以下命令：>> Price =95;CouponRate=0.05;Settle='20-Jan-1997';Maturity='15-Jun-2002';>> Period=2;Basis=0;>> Yield=bndyield(Price,CouponRate,Settle,Maturity,Period,Basis)结果图如下：所以结果为：Yield =0.0610 为债券到期的收益率【实验项目结论与心得】实验结论：经过实验，得到以下结论：以BEYield表示根据一年365天计算的收益率；以MMyield表示根据一年360天计算的收益率。
1、根据贴现率、债券发行日、到期日计算债券收益率BEYield为0.0517；MMYield为0.0510；2、根据债券收益率计算贴现率Discount为0.0485；3、计算债券价格Price为97.8172；4、将年回报率转化为平均每月投资回报率Return为；9.38%;5、债券价格给定的零息券收益率Yield为；0.1490；6、固定收益到期收益率Yield为0.0610。
实验心得：通过本实验，有以下收获：1、进一步了解了固定收益证券的理论知识，并且有了切身感受；2、学习和了解了matlab金融工具箱的使用，并能通过编写代码对固定收益率进行计算；3、充分了解了利息理论，特别是单利复利终值和现值的相关理论。
【教师评语与评分】。