高科技风险投资业在中国发展的
高科技风险投资业在中国发展的可行性分析报告2000年1月目录第一章二十一世纪中国市场经济腾飞对高科技风险投资的需求及必要性 (7)1．1高科技产业对中国经济发展及综合国力增强的作用和意义 (7)1．1．1 高科技产业的发展使美国成为地球上唯一的超级大国 (7)1．1．2 发展高科技产业对中国的意义 (11)1．1．2．1发展高科技将改变中国在国际市场中的地位，增强市场竞争力 (11)1．1．2．2 发展高科技产业是增强国家综合国力的必然之路 (14)1．2高科技产业创业发展特有的经济规律和特点 (16)1．2．1 高科技产业的经济特性 (16)1．2．2 高科技产业的经济特性对社会的影响 (20)1．3对我国现有融资/投资机制的反思 (22)1．4高科技风险投资简介 (26)1．4．1 高科技风险投资的起源和发展 (26)1．4．2 高科技风险投资的内涵 (28)1．4．3 高科技风险投资的特点 (30)1．5高科技风险投资的成功及典型案例 (33)1．5．1 ARD投资DEC (33)1．5．2 KPCB公司投资互联网 (33)1．5．3 DraperFisherJurvetson (34)1．5．4 全球最具投资价值的IT公司 (36)1．6建设高科技风险投资业对二十一世纪的中国经济可持续发展的现实意义及必要性 (39)第二章高科技风险投资基金的组织与管理 (42)2．1高科技风险投资企业的组织机构 (42)2．1．1 高科技风险投资企业的组织机构图 (42)2．1．2 董事会 (44)2．1．3 管理机构 (44)2．1．4 投资经理 (47)2．1．5 专家智能团 (49)2．2高科技风险投资基金的融资和资本构成 (51)2．3基金规模 (51)2．4其它事项 (52)1、基金寿命 (52)2、报告与会计政策 (52)第三章高科技风险投资基金的市场策略 (53)3．1投资基金的市场定位 (53)3．1．1 风险企业的不同发展阶段及其特征 (53)1、创业阶段 (53)2、成长阶段 (54)3、扩张阶段 (56)4、成熟阶段 (57)3．1．2 投资基金的投资阶段定位 (59)3．2专业化投资策略 (61)3．2．1 组合投资与专业化投资 (61)3．2．2 投资行业的定位 (61)3．3投资规模 (63)第四章高科技风险投资基金的运营 (64)4．1风险基金运营基本流程 (64)4．2项目筛选与评估 (67)4．2．1 项目的获取与初审标准 (67)4．2．2 尽职调查与详细评估 (68)4．3谈判与签定协议 (73)4．4投资监控 (76)4．5实现投资收益 (81)4．5．1 企业上市 (81)1、企业上市的基本运做程序 (81)2、借壳上市 (102)3、NASDAQ (104)3、香港创业板 (109)4、新加坡上市 (114)4．5．2 收购/回购 (120)4．5．3 清算/冲销 (121)4．6风险控制 (123)第五章高科技风险投资基金经济效益分析 (126)5．1经济效益分析 (126)5．1．1 投资结果分类及投资盈利目标 (126)5．1．2 投资收益估算 (127)5．2竞争情况分析 (134)第一章二十一世纪中国市场经济腾飞对高科技风险投资的需求及必要性1．1 高科技产业对中国经济发展及综合国力增强的作用和意义1．1．1 高科技产业的发展使美国成为地球上唯一的超级大国于本世纪中叶新兴起来的，以电子信息、航天、新材料、机电一体化、生物工程、海洋工程等为核心的六大产业体系，在短短40多年的时间里，显著的变革了我们的生活方式和思维方式，推动了世界经济的发展。
而高科技产业发展方面，最富竞争力的，首推美国。
在以凯恩斯经济理论体系为主流的西方宏观经济理论指导下，美国经济通过加强政府对市场的宏观调控能力，相对克服了完全自由竞争市场经济的弊端，并通过高税收政策、福利政策缓解了劳资矛盾，减小了贫富差距，有效的缓解了社会矛盾。
经过战后经济发展，美国经济发展已经到了一个饱和阶段，具体表现为经济发展停滞不前，经济增长率趋向于0，并呈现经济负增长现象，市场饱和，购买力不足，从而导致投资减少，股市低迷，失业率上升。
经济不景气带来了较多的社会问题，为了有效的解决这个问题，里根政府上台后，再次利用政府宏观经济调控能力，通过加大政府在高科技产业上的采购，来启动一个新的市场，引导美国市场上的巨大资金流向一个新的产业——高科技产业，通过高科技产业与其它传统产业的关联性，带动整个国民经济的发展，从而推动了美国经济进入了新的一轮高速发展阶段。
其主要措施，就是政府财政政策采用高赤字政策，启动“星球大战”计划，由政府大规模采购突出体现高科技产业精华的高、精、尖端武器设备与系统。
由于宏观经济调控在结果显现上的滞后性，经过10多年的实践表明，里根政府的宏观调控经济策略完全发挥了作用：一个表现就是到了克林顿政府时期，在高科技产业高速增长的带动下，促使美国经济连续多年保持国民经济正增长，年增长率能够高达3%，创造了美国经济发展史上的一个新的奇迹；而另一个巨大的成功表现通过在高科技产业上的高强度投资竞赛（军备竞赛），拖垮了苏联经济，从而导致了苏联的解体，从而使美国成为地球上的唯一超级大国。
进入90年代后，高科技产业，尤其是信息产业明显表现出了对经济发展的领导作用，并表现出改变社会生产、沟通、生活、思维方式的趋势。
克林顿政府果断的宣布国家信息基础设施建设规划（NII），俗称“信息高速公路”，再次利用国家对宏观经济的调控能力，通过制定产业发展指导性意见与建议，调整相关法律、法规，引导国民经济向信息经济、知识经济的转变，引起美国高科技产业，尤其是信息产业、生物工程产业的高速发展，带来美国经济的一片繁荣景象，经济持续发展，股市不断创出新高，失业率持续降低。
由于高科技产业强大的发展势头，使得美国在20世纪末的80、90年代顺利的渡过了多次经济危机的影响，避免或减弱了经济周期性危机的灾害。
综观全球，日本、韩国受金融体系危机等的影响、欧盟受欧元发行等影响，经济发展处于停滞甚至负增长阶段。
而发展强劲的东南亚经济，由于泡沫成分太重，货币体系受量子基金冲击全面崩溃。
夕日帝国俄罗斯处于休克疗法中。
从而使美国经济一支独秀，独步全球。
这其中，有着典型示范效益的是硅谷经济的超高速增长：硅谷拥挤着7000多家电子和软件公司，全球100家最大高科技公司中的20％以此为大本营。
每周诞生11家新公司，平均每五天就有一家新公司上市，每天新增62个百万富翁，硅谷股票市场总价值超过5000亿美元。
全美信息技术的风险资金有1/3倾注于此，单是1997年就达36亿美元。
在风险资本帮助下，英特尔、HP、Cisco、3Com、Sun、Netscape、Oracle、SGI、苹果、Adobe、Yahoo！等公司的成立与迅速壮大，不但是硅谷的骄傲，也是全球关注的焦点。
这里不但诞生了袖珍计算器、影像游戏机、个人电脑、无线电话、激光技术、微处理器和数字手表，还奉献了NC、浏览器、 Java、搜索引擎等众多高科技产品和创意。
美国硅谷作为世界高科技的中心主导着世界高科技的最新发展。
高科技通过加强美国高科技产业在全球的领导地位，进一步加强了美国政府对全球经济、政治的影响力，使美国与其它国家，包括其它西方发达国家的差距进一步拉大。
由上可见，正是高科技产业的高速发展，极大的增强美国国家的综合实力（经济实力、科技竞争力、国防力量等），使美国成为地球上唯一的超级大国。
1．1．2 发展高科技产业对中国的意义1．1．2．1发展高科技将改变中国在国际市场中的地位，增强市场竞争力社会经济发展的实践表明：社会经济活动的国际化、全球化是每个国家经济发展的必由之路。
在经济活动国际化、全球化的进程中，经济生产活动在全球范围内进行分工与合作。
发达国家利用其经济优势，在国际分工中处于上游地位，从发展中国家进口原材料，向发展中国家出口高附加值产品。
发达国家通过大力发展高科技产业，服务业等高附加值、低污染产业，而逐步将污染严重的、附加值低的原材料开采及加工业、普通生产制造业，通过国际投资、国际合作等形式，转移到发展中国家。
由于发达国家掌握了高科技产业的核心技术，极大的加强了高科技产品的市场竞争力与附加值，使得发达国家经济竞争力在全球中处于无可争议的领导地位。
中国与其它第三世界国家一样，由于在工业化进程中落后于发达国家，因此在国际市场中处于市场的底层，出口到国际市场的主要是低附加值产品，而从发达国家进口的却主要是高附加值产品，从而在国际市场竞争中处于不利地位。
只有通过大力发展高科技产业，增强国家技术实力，才能在进入WTO后，保证民族企业的生存，才有可能改变在国际市场中为人做嫁衣的形式。
最典型的案例就是中国通信产品制造业：在中国能够自行生产程控交换机后，大幅度降低了进口交换机的因技术垄断性带来的高额附加值，导致进口交换机的全面降价。
同时，中国通信产品制造业开始步入国际市场，积极参与国际竞争，向国际市场输出全套通信设备产品，从而改变了中国在国际市场中的地位。
闭关锁国只能进一步加大中国经济与世界经济的距离，使中国企业脱离了全球市场，从而无法从国际分工中提高资源利用效率，获取利益。
为了重回国际市场，中国政府坚定不移的进行了13年加入世界贸易组织（WTO）的谈判，终于在1999年取得突破性进展：与美国签定了关于中国进入世界贸易组织的双边协议，向进入WTO迈出了关键性的一步。
而这同时也给国内企业带来巨大的竞争压力。
只有大力加强高科技产业的发展，才能在加强企业在国际市场上的竞争力，才能在打开国门后，确保民族企业能够生存。
另一方面，高科技产业的发展使中国有机会越过经济发展的传统阶段，而直接进入信息社会，生产高附加值的产品，改善在国际市场中的竞争力。
印度高科技产业的发展就给我们以成功的启示：印度自70年代末期开始大力发展软件业，从而使印度在1998年成为世界上第二大软件出口国，有效的改善了印度在国际市场中的地位，增强了印度经济的国际竞争力。
1．1．2．2 发展高科技产业是增强国家综合国力的必然之路1、现代国防水平基于高科技产业发展水平从近代局部战争的进行我们可以看出：高科技产业的发展水平将直接关系到国防力量的强弱，关系到国家国防体系能否适应新形势下的全新的战争。
由于高科技技术的发展，战争手段更为现代化，战争方式更为立体化、全面化：信息战、金融战、生物战、心理战、太空战等，高科技产业的发展，直接关系到中国的国防系统能否适应新形式下的新战争，关系到能否应付高科技武器的打击，能否对抗信息化的、系统化的、大纵深立体作战、多兵种协同作战的对手。
2、经济的国际竞争力依赖与高科技产业的发展水平经济实力是国家实力的根基，而科技发展，是推动经济高速发展的原动力。
2023年风险投资行业市场发展现状
2023年风险投资行业市场发展现状风险投资是一种投资模式，主要是为了挖掘和促进高科技、高成长、高附加值的企业和创新项目。
与传统的股票市场不同，风险投资的投资对象通常是早期、初创或者高成长的公司，也就是所谓的“独角兽企业”。
自上世纪80年代起，全球风险投资产业逐渐形成。
如今，风险投资已经成为全球经济的重要组成部分，成为支持各种创新和创业活动的主力军，不断推动科技进步和社会经济发展。
然而，风险投资行业也面临着一些困境和挑战。
一、发展现状目前，全球风险投资市场表现良好，但不同区域的市场同样也存在差异。
根据数据，美国是全球最大的风险投资市场，按交易量划分，其次是欧洲和亚太地区。
在中国，目前有超过500家风险投资公司和2000多家私募股权投资机构，其中一些机构也在传统的股票市场上活跃。
近年来，随着互联网、人工智能、物联网等新兴产业的迅猛发展，中国的创业投资市场呈现出爆发式增长的态势。
据不完全统计，2018年中国风险投资市场交易规模达到1088.7亿美元，约合人民币7,725亿元，是2009年同期的近15倍。
二、挑战与机遇1. 政策环境与政策风险由于风险投资市场的特殊性，政策因素对其发展有着较大的影响。
风险投资的主要投资对象是创业型企业，在创新、科技和信用等方面存在一定的不确定性。
因此，政府的政策支持和引导尤为重要。
近年来，中国政府相继出台一系列鼓励创新创业的政策，如国家大力支持科技企业等，为风险投资扫除了一些障碍，提供了良好的政策环境。
然而，政策的变动和风险有时也会给投资带来一定的压力。
政府政策的调整或者变更可能会影响风险投资行业，引发行业风险等。
在这种情况下，投资机构需要更加灵活应变，规避政策风险。
2. 行业盲点现有的风险投资机构普遍存在行业盲点，即投资领域过于集中，对一些新兴产业和领域的关注不够。
如今，越来越多的新兴产业正在引起人们的关注，例如节能环保、人工智能、医药健康等。
对于这些新兴行业，风险投资机构需要重新审视其投资策略，在实践中不断摸索，形成新的标准和模式。
试论中国风险投资业的现状及发展
一பைடு நூலகம்
、
风险投资的涵义
１ ． 什么是风险投资 风险投 资简称ＶＣ，在我 国是一个 具有特 定内涵 的约定俗 成 的概 念 ，把 它翻译成创业 投资是 比较合适 的。广义 的风 险投资是指所有高
整体竞争力得 以提 高。 （ ２ ） 对现有上市公 司的市场要 努力 规范 ，对非上市公司的股权转 让 活动来讲尽量减少 风险投资业对其 产生的影响 ，对股票市 场流通体 系进行逐步 改革 和完善 ，提供一定 的制 度保 障给风 险资本 的退 出。 ３ ． 风险投资资金来源拓宽 眼下在 中国，风 险资本 的主要来 源是科学技术开发的国家财政拨
个 小规模上 ，难 以承担更大 的风险 ，财政支持和提供 长期的低成本 资 金 支持 ，只能支 持小风险 、低投 资和短期的项 目，不 能反映真正意义
上 的风险投资 ，从而使风险投资机构的 良『 生 运转受 到影响。 三 、中国风险投资业发展 的途径 １ ． 提供优惠 的税收政策 加强 政府 的风 险投资 、税 收政 策 ，以体 现政 府支持 风险 投资发 展 的政策支持 ，可以有效地规 范 、促进风险投资发展 。所以 ，根据我 国的实际情况 ，可以通过税法 调整 投资的风险管理 ，并 通过立法 ，减 少风险投资公 司和基金提供者 的税 收数量 ，降低投资者 的风险和交易 成 本 ，提高风 险投 资收益 ，增加风 险投资热情 ；另一方 面加大税收优 惠 ，可以通过税率 降低 ，不断扩大减 免税的范 围，加大 高新 技术企业 的税 收优惠 ，发展税 收优惠政策 ，以一种灵活的方式 吸引越 来越多 的 资金 投入 到风险投资中。 ２ ． 保护风险投资者的利益 ，完善退出机制 按照 国际经验 ，退 出渠 道的完善对于投资者和投资机构具有非常 重要 的意义 ，退 出渠 道的建立 和完 善 ，才能使风险投 资公 司进行规范 的操 作 ，同时对风 险投资者 的既得 利益进行保证 。然 而 ， 在 中 国兼并 和收购是风险资本退 出 的主要途径 ，破产清算和公开 发行 （ Ｉ Ｐ Ｏ） ，并 辅 以多样性 方式 开展风险投资退 出渠道，提 出几点建议 ：
政府运用风险投资发展高科技产业面临的问题和对策
分 离局 面．近期 应建立和 完善统 一的资源共享的信
息 网络 系统 ，扩展 现有 网络 中心 对各 种科技 与经济
信息 （ 包括科技 成果 ， 市场调 查资料 ， 联合 开发项 目）
的收 集、 滤、 过 加工 、 归纳整理 ， 时公 布有关企业 问 及
维普资讯
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上、 投入 上确保教 育优 先 ， 力造就一批 以应 用研 究 努 和开发研究为 主体 ， 具有较强 ；进 消化 、 Ｉ 创新和 自 主 开发 ， 攻关能 力的各 类￣ ａ 技术人 资 － ｚ 与此 同时 ， 要
大力 引进一批 用得上 、留得住具有 高新技 术专业技
８ 促进企业采用 柔性制造生产方式 。 动企业 资运作机制 ，繁衍 了一批 国有独 资公 较 少 ，致 使 风 险 资 本 对 高 科 技 产 业 的 ． 推 》
第 政 司或 国企 控 股 的 风 险 投 资公 司 ，无 论 支 持 有 限 。表 现 在 ： 一 ， 府 财 政 投 发展 虚拟企业是 一项 复杂的 系统工作 ，采 用柔 我 们 设 计 怎 样 周 密 的 代 理 人 方 案 ，最 人 水 平 低 且 呈 下 降 趋 势 国 Ｒ 我 ＆Ｄ与 性制 造生产方式有利 于推动 企业向敏 捷虚拟化 方向 ８ 终也 解 决 不 了资 产 所有 者 虚 置 及其 Ｇ Ｐ之 比 只有 ０ ５ ， 只 相 当 于 发 达 Ｄ ％ 发展 。在 实践中人们 已研 究开发诸 如柔性 制造 系统 派生的预算 约束 问题 ，其结果必然 是 国 家 的 ｌ ６至 ｌ ４ 且 呈 下 降 趋 势 ／ ／， 最 ｊ 实施敏捷虚拟企业制造策 略
保 障。众所周知 ，追求利益是 市场经济 中每 一个企 Ｓ
我国高科技企业风险投资的现状及对策分析
得 有 名 无 实 。另外 对 高 科 技 产 品 的增 值 税 征 收 不 尽 合 理 对 高科 技 产 品 而 言 ， 力 成 本 比 重 大 ， 材 料 消耗 少 ， 够 抵 扣 智 原 能 的 进 项 税 款 就少 ， 加 上 技 术 转 让 费 又 不 能 抵 扣 ，由此 形成 再 了 高 科 技 产 品 高 附 加值 、 税 赋 的不 合 理 现 象 。 高 ２ 未 能 建立 起 有 利 于风 险投 资 发 展 的法 律 环境 、 方 面 ，是 法 制 不 健 全 ，使 得 社 会 上 所 进 行 的非 法 集 资
（ ） 我 国 高 科 技 企 业 风 险 投 资 发 展 的 外 部 环 境 中 存 在 二
的 问题
ｌ 政 府 对 风 险 投 资 业 的 支 持 力 度 不 够 ， 乏 有 效 手 段 、 缺 国 外 风 险 投 资 的迅 速 发 展 ， 了 高 科 技 企业 本 身 具 有 的 除 “ 风 险 、 收 益 ” 一 风 险 投 资 发 展 的 内 在 动 力 之 外 ， 府 高 高 这 政 的扶 持 也 是 一 个 重 要 因 素 。在 风 险 投 资发 达 的 国家 ， 府 不 政 仅 以 贷 款 、 息 、 息 、 用担 保 和 补 贴 等 形 式 扶 持 风 险 投 资 低 贴 信 的 发 展 ，同 时 通 过 税 收 减 免 等 优 惠 政 策 鼓 励 风 险 投 资 的 发 展 。 国外 相 比 ， 国 风 险 投 资 的发 展 存 在 着 明 显 的 障碍 ， 与 我 措 施力 度 上 远 不 及 风 险投 资 发 达 国 家 ， 风 险 投 资 公 司 也 没 有 对 具 体 的 鼓 励 措 施 。 例 如 按 税 务 规 定 ， 科 技 企 业 在 成 立 的一 高 段 时 间 内 可 以 免 征 所 得 税 ，但 高 科 技 企 业 投 资 回收 期 较 长 ，
我国发展风险投资业的思考
为了解决上述问题，我们需要采取以下措施：
1、拓宽资金来源，鼓励民间资本参与风险投资。政府可以通过税收优惠等 政策引导民间资本进入风险投资领域，提高整体资本规模和流动性。
2、完善法律法规和监管机制。政府需要制定更加完善的法律法规，保护投 资各方的权益，同时加强市场监管，防范风险。
3、加强人才培养。高校和培训机构应开设与风险投资相关的课程，培养专 业的风险投资人才，提升行业整体水平。
文献综述Βιβλιοθήκη 我国风险投资业的发展始于20世纪90年代，经历了起步、发展和成熟三个阶 段。在起步阶段，政府是风险投资的主要推动力量，但随着经济的发展，越来越 多的民间资本开始进入风险投资领域。在发展阶段，我国风险投资业逐渐走向市 场化，政府和民间资本共同推动风险投资业的发展。在成熟阶段，我国风险投资 业的市场化程度逐渐提高，风险投资机构数量不断增加，行业规模不断扩大。
参考内容
引言
随着科技的飞速发展和全球化的进程加快，风险投资业在推动经济增长、促 进科技创新等方面具有重要作用。特别是在我国，风险投资业的发展对实现经济 转型、提高国家竞争力具有重要意义。然而，我国风险投资业的发展历程尚短， 行业中还存在许多问题亟待解决。因此，本次演示旨在研究我国风险投资业的发 展现状、问题及对策，为推动我国风险投资业的健康发展提供参考。
自20世纪90年代以来，我国风险投资业迅速发展，投资规模和案例数量均逐 年上升。据相关数据显示，2022年我国风险投资总额达到数千亿元，投资案例数 量超过万例。在投资领域方面，我国风险投资主要集中在高科技、互联网等新兴 产业，其中电子商务、人工智能等领域的投资尤为活跃。此外，随着政府对创新 创业的支持力度加大，我国风险投资的时间也呈现出了逐渐前移的趋势。
二、我国风险投资业的效应分析
高科技产业投资风险
高科技产业投资风险随着科技的飞速发展和全球经济的不断变化，高科技产业投资已成为众多投资者关注的焦点。
然而，与其它行业相比，高科技产业投资存在着更多的风险和挑战。
本文将分析高科技产业投资的风险，并提供一些建议，以帮助投资者更好地应对这些挑战。
一、技术风险技术风险是高科技产业投资中最主要的风险之一。
高科技产业通常涉及新技术的开发和应用，而这些技术往往是前沿的、尚未经过充分验证的。
因此，投资者必须面对技术所带来的种种不确定性。
一方面，技术可能无法达到预期目标，导致投资失败；另一方面，技术突破或者竞争对手的新技术可能会使原有技术迅速陈旧。
投资者应该具备技术洞察力、在投资前对技术进行充分研究和评估，并且与科技公司建立密切的合作关系，以及时了解技术动态。
二、市场风险高科技产业的市场风险也是投资过程中需要高度关注的。
由于技术领域的竞争激烈，市场需求也可能发生快速变化。
投资者必须要预估市场需求，并根据需求做出合理的投资决策。
另外，高科技产业的商业模式往往是创新型的，因此需要投资者具备较高的市场洞察力和商业运营能力。
了解行业趋势、竞争对手，以及了解合作伙伴的市场表现，对投资者而言都是非常重要的。
三、资金风险高科技产业的创新性和技术驱动性通常需要大量的资金投入。
因此，对于投资者而言，资金风险是一个需要考虑的重要因素。
高科技项目往往需要长时间的研发和试验，这就对投资者的资金实力提出了更高的要求。
同时，由于技术不确定性，项目的成本也可能会超出预期。
投资者需要在进行投资决策之前进行充分的资金规划，确保能够承受资金风险并维持长期投资的能力。
四、法律政策风险法律政策风险也是高科技产业投资中的一个重要问题。
高科技公司往往参与到前沿科技的研究和开发中，而政府的法律政策和监管措施对其发展具有重要的影响。
投资者需要密切关注相关法律和政策的变化，及时调整投资策略。
此外，合规意识也是投资者需要具备的重要素质，不合规操作可能给企业带来巨大的法律风险。
中国风险投资业的现状、存在问题及发展对策
理” 就是指人与人之 间的关 系 ， 也就是人伦 。在 中国传 统文化 中有五伦 ：父子 有亲 、 “ 夫妻有 别 、 友有信 、 朋 长
幼有序 、 臣有义 。” 君 传统文化 中所讲 的“ 道德 ” 包含两
层意思 ：道 ” “ 即世间万物 的关系 、 规律 ， 也就是大道 。“ 是指 德” 得道 的人 ， 也就是有道德 的人 。遵守规律顺从 大道 ， 那
二、 中国风 险投资业的现状 （ ） 一 投资方 向主要 为具有高成长性 或高科技性 领 域
．
风险投 资 ｖｎ ｒ ｃｐ ａ） ｅ ｔ ｅ ａ ｉ１简称是Ｖ ， ｕ ｔ Ｃ 在我 国是一 个约定俗成 的具有特定 内涵 的概念 ，其实把 它翻译成 创业投资更为妥 当。广义 的风险投资泛指一 切具有高 风险 、 高潜在 收益 的投 资 ； 义 的风 险投 资是指 以高新 狭 技术为基础 ， 生产与经营技术 密集 型产 品的投资 。 根据 美 国全美风 险投 资协 会 的定义 ，风 险投 资是 由职业金 融家投入 到新 兴的 、 迅速发展 的、 有巨大竞争潜力 的 具
企业 中一种权益资本 。 （ ） 二 风险投资的特征
，
风险投资 主要 以高新技术产业 中具有增长潜力 的 并处于发展早期 阶段 的 中小型 高科 技企业或 高技术产 品作为投资对象。根据资料显示 ， 在我国２ ． ％的风险 ９２ ７ 投 资机构关 注高成 长性 ；６ ５ １ ． ％的风 险投资 机构关 注 ７ 高科技领域 ；仅有４２ ％的风 险投 资机构关注新农 业 。 ． ３ 这就说 明风 险投资的投资方 向主要是高成长性及 高科 技性领域 。 （ ） 出资方为政府 二 主要 在 西 方 国家风 险 投资 资 金来 源 主要 包 括 四条途 径： 独立 民间基 金 、 类金融 机构风 险资金 、 各 大公 司 的 风险资金 以及政府 出资 。但不 同国家具 有不 同的资金 来源 ，我 国的风 险投 资机构主要是 由国家各部委 和各 地政府部 ＩｇＩ 的 ， 然它们采取 了提 供无息贷款 、 ＇ ， ｑ． 办 虽 贴 息贷 款 、 用担保 、 信 直接投 资等 多种运作 形式 ， 但却 都 表现 出一个共 同的特征 ，即投入 资金主要来源 于 国家
我国高科技风险投资业存在的问题及对策
ａ ｖ ｎ ｅ ｘ ｅｉｎ ｅ ｐ ｆｃ ｅｅ ａ ａ ａ ｄ ｅ ｕｌｔ ｎ ｎ ｙ ｔｍ， ｅ ｅｔ ｅ ｃ ｕ ａ ｉｇ ｐ ｌ ｉｓ ｓｅ ｄ ａ ｅ ｄ ｅ ｐ ｅ ｃ ， ｅ ｅ ｔｒ ｌｖ ｎｔｌｗ ｒ ｒ ｎ ｒｇ ａｉ ａ ｄ ｓ ｓｅ ｏ ｘ ｒ ｎ ｏ ｒｇ ｎ ｏｉ ｅ ， ｅ ｋ ｃ
摘 要： 目前，我 国高风 险投 资业存 在诸 多问题， 应 借 鉴发达 国家先进 经验 ，尽快 完善 法律 、 法规 厦 制度 的 建 设 ， 采取 政 策鼓 励 开 拓 风 险 资 本 来 源 、 引进 风 险投 资人 才 、 提 供 最 佳撤 出 渠 道 厦 加 强 行 业 怫 会 建
设 等 策略 ， 促 进 我 国风 险投 资业 的 健 康 发展 。
一
、
对 成长 中的高新 技 术 企 业 的 支 持 力 度。 经 过短 短 几 年 发 展，我 国风 险投资 已经 有 相当规模 ，据 科技 部 风 险投资 调研小 组 的调查 ， 风险 投资机构 注册 资本 总 额 约 ３ 亿 元人 民币 ， 投资 项 目３ ８ ， 集 中于 电子 信 ９ｌ ９项 息 （Ｏ 机 电一 体化 （０２ ｏ、 生 物 医 药 （ ５ ３哟 ２ ．￣） ／ ２ ％） 新 材料 （４ １ 环 保 （嘞 、 新 能 源 （． ８ ２８ 等 高 新 技 术产业 。但从 总体 上来 讲 ，我国风 险 投 资 业无 论 从 规模 、发 展速 度，还 是从 质 量 水平 上 ， 与 发达 国 家相 比都有很 大 差距， 具体 表现 在六个 方面 （ ）缺 乏应有 的 法规 和政 策保 障 ， 风 险投 资 的 一 运 行 缺乏完 善的 和度平 台 尽 管我国政 府 一再鼓 励 发 展高科 技产 业，并 制定 了 《 公司 法》 、《中华 人 民共 和 国促 进 科 技 成 果 转 化 法》 但 仍然 存 在三 大 缺 陷： １ ， 风 险投 资法律 体 系不健 全 例 如 我国还 没 有 《 险 投 风 资 基金 法》 风 险投 资管理 条 倒》 等关于 风 险投 资 的 、《 行业法 规，风 险投 资的 运作 无 法可 依 。２现 存 法 律 制 ． 度 与风 险投 资 事 业 存 在抵 触 。倒 如 ，我 国 《 司 法》 公 规 定 ，公 司设 立采 取实 收资本 制 ，公 司向其 他 有限 责 任 公 司、股份 有限 公司 投资 的， 除国务 院规 定 的 投 资 公 司和控股公 司外 ，所 累计 投资 额不得 超过 本 公 司 净 资产 的５ ％ 显然这 一规 定没 有考虑 风 险 投 资的 特 殊 ０ 性 ，使 风险投 资公 司募 集的风 险 资本 闲置 ５ ％ 资 本 ０ 运作 陷入困境 。值得 注 意的 是，我 国大批 高 技 术 公 司 如 “ 浪 网易 “ 狐 是在 美 国德 拉 瓦拉 或 开 新 、 、 搜 曼群 岛注册上 市 的，原 因就 在于 我国公 司法 对 知 识 经
中国风险投资与高科技产业发展
口文 ／曾维翰 戴淑庚 。
提要 本文利用 １９ ～２０ 年的相关经济数据，运用协 风险投资的蓬勃发展是分不开的，风 险投资有效地促进了我国 ９５ ０７
这毕竟是定性的阐述， 缺乏实证研究 整检验 与 Ｇ ａ ｇ ｒ因果检验方法对 中国风险投 资与 高科技产业 高科技产业的发展 。然而， ｒｎｅ 因而 ， 说服 力 显 得苍 白。 于 这 个 原 因 ， 文 尝 试 采 用定 基 本 发展 的关系进行探讨。 研究结果表明 ， 中国风 险投 资与 高科技产 的 支持 ， 业发展之 间存在长期稳定的均衡关 系；风险投资是我 国高科投 量 分析 方 法 对 我 国风 险 投 资 与高 科技 产 业 发 展 的 关 系进 行 实证
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一
我 国高科技产业经过几十年的建设 ， 尤其是 ２ 世 纪八十年 ０
代 以来 获 得 了迅速 发展 ， 与发 达 国 家相 比 ， 但 尚有 较 大 差距 。为 了扭 转 这 种 落 后 局 面 ， 进 我 国高 科 技 产 业 发 展 ， ２ 促 于 ０世 纪 八 十年 代 中期 ， 国开 始 发展 风 险投 资 事业 。经 过 ２ 我 Ｏ多年 的风 雨
产 业 发展 的单 向 Ｇ ａ ｇ ｒ 因 。 ｒ ｎｅ 原
上海高科技风险投资业发展现状与对策
济增 长 率将 达 到３２ ，前 半年 由于英 美 对 伊 拉克 发 ． ％ 动 战争 和蔓及 ３ 多个 国家的 “ 典 ” ０ 非 疫情 的影 响 ． 经济
增 长疲 软 ， 国际风 险投 资 业 也深 受 这 种 形 势 的影 响 。
但是 ， 半年 的经济增 长 呈现 出强 劲势 态 。 以美 国为 下 例 ，虽然风 险 投资业 持续 了长 时 间 的萧 条 ．０ ３ ２ ０ 年第 二 季度 的风 险投 资仍 达 到４ ．亿美 元 ． 现 了２ ０ 年 ２８ 实 ００ 以来 的首次 增 长 。不 过 ， 有关 业 内人士 依然 对前 景存
２ ０ 年 起 ， 管 总体 上 仍 延续 了调 整 的 态势 ， 是 复 ０３ 尽 但
苏 的迹象 明显 ， 风险投 资业 正取 得新 的进 展 。
２ ０ 年 以来 ， 在调 整 阶段 的 我 国风 险投 资业 显 ０３ 处 现 出复苏迹 象 ，风 险投 资事业 的各 项活 动全 面 回暖 。 这 同 国 内外 宏 观经 济形 势 、 业 结 构 变 化 升级 、 际 行 国 风 险投 资业 的整体 状 况 和逐 步 完 善协 调 的 国内法 律 政 策环境 是紧 密相连 的 。 我们 先从 我 国风 险投 资业所
在疑 虑 ， 预期 国际风 险投 资业 还将会 有 一个 较长 的调 整期 。 此外 ， 由于我 国 的创业结 构 特点 ， 国际资本 对于 传 统 产业 的再 度 关 注 和 国际上 的产 业转 移 也 为 我 国
人 大 一次会 议 上提 交 的《 于尽快 推 出创业 板 市场 的 关 议 案 》 对 外 贸 易 经济 合 作 部 、 学 技术 部 、 家工 商 ， 科 国