公司金融 第10章 股利分配
第十章 章节练习
第十章主要经济业务的会计核算办法一、单项选择题1. 2010年6月8日，甲公司出售了所持有的作为交易性金融资产核算的乙公司债券，售价为2 650万元。
该债券的有关明细科目的金额如下：成本为2 500万元，公允价值变动（借方）20万元。
假定不考虑其他相关税费。
出售该债券确认的投资收益为（）万元。
A.20B.130C.150D.1252. A公司2010年1月10日购入B公司15万股股票作为交易性金融资产，每股价格为6元。
3月15日收到B公司宣告分派的现金股利3万元。
6月30日该股票的市价为每股6.5元，则该交易性金融资产6月30日的账面余额为（）万元。
A.90B.93C.97.5D.100.53. 企业无论从何种途径取得的材料，入库时都要通过（）核算。
A.在途物资科目B.应付票椐科目C.原材料科目D.应付账款科目4.企业取得的罚款，应计入（）。
A.主营业务收入B.营业外收入C.其他业务收入D.补贴收入5. 某企业为增值税小规模纳税人，外购一批原材料，不含税价款为3 000元，增值税为510元，同时发生运杂费50元，合理损耗20元，入库前的挑选整理费30元，则原材料的入账价值为（）元。
A.3 590B.3 100C.3 610D.3 0006.甲公司2010年年初“利润分配——未分配利润”科目的余额在借方，金额为50万元，2010年实现净利润200万元，提取盈余公积20万元，分配利润50万元，则2010年末未分配利润的数额为（）万元。
A.130B.150C.80D.1807. “利润分配——未分配利润”科目的借方余额表示（）。
A.本期实现的净利润B.本期发生的净亏损C.累计尚未分配的利润D.累计尚未弥补的亏损8. 企业生产发生的间接费用应先在“制造费用”科目归集，期末再按一定的标准和方法分配记入（）科目。
A.管理费用B.生产成本C.本年利润D.库存商品9 .企业计提坏账准备，应贷记的科目是（）。
A.管理费用B.营业外支出C.资产减值损失D.坏账准备10. 企业收到投资方以库存现金投入的资本，实际投入的金额在注册资本中所占份额的部分，应记入（）科目。
公司金融_山东财经大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年
公司金融_山东财经大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.有一种债券面值2000元，票面利率为6%，每年支付一次利率，5年到期，同等风险投资的必要报酬率为10%，则该债券的价格在（）元时才可以投资。
答案:16972.某公司发行面值为100元，利率为10%的债券，因当时的市场利率为12%，折价发行，价格为88.70元，则该债券的期限为（）年。
答案:103.同方公司的β为1.55，无风险收益率为10%，市场组合的期望收益率为13%。
目前公司支付的每股股利为2美元，投资者预期未来几年公司的年股利增长率为8%。
该股票期望收益率为（）。
答案:14.5%4.同方公司的β为1.55，无风险收益率为10%，市场组合的期望收益率为13%。
目前公司支付的每股股利为2美元，投资者预期未来几年公司的年股利增长率为8%。
该股票每股市价是（）元。
答案:335.同方公司的β为1.55，无风险收益率为10%，市场组合的期望收益率为13%。
目前公司支付的每股股利为2美元，投资者预期未来几年公司的年股利增长率为8%。
若β变为0.90，其他保持不变，则期望的收益率和每股市价分别是（）。
答案:12.7%，46元6.海鸥股份有限公司普通股每股现行市价为20元，现增发新股80000股，预计筹资费用率为6%。
第一年每股股利发放2元，股利增长率5%。
那么，本次增发普通股的资本成本（）。
答案:15%7.某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。
贴现率为15%时的净现值是（）元。
答案:-96628.某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。
该项目的内含收益率是（）。
答案:12.45%9.SAN公司准备采用股票股利的形式来进行分配，其现有的股票价格为20元，分配方案为10送3转2，那么除权日当天的理论价格是（）元。
答案:13.3310.采用投资回收期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益大的投资方案，这是因为（）。
朱叶公司金融第4版考研真题和答案
朱叶公司金融第4版考研真题和答案朱叶《公司金融》（第4版）配套题库【考研真题精选＋章节题库】内容简介本资料是朱叶《公司金融》（第4版）教材的配套题库，主要包括以下内容：第一部分为考研真题精选。
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•试看部分内容考研真题精选一、选择题1某企业上年度和本年度的流动资产平均占用额为180万元和22 0万元，流动资产周转率为4次和5次，则本年度比上年度的销售收入增加了（）。
[中央财经大学2019研]A．200万元B．350万元C．380万元D．420万元【答案】C查看答案【解析】流动资产周转率＝销售收入/流动资产平均余额。
根据题意，上年度的销售收入＝4×180＝720（万元），本年度的销售收入＝5×220＝1100（万元），则本年度比上年度的销售收入增加额为1100－720＝380（万元）。
2优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是（）。
[暨南大学2018研]A．优先股的机构评级通常更高B．优先股的所有者对公司收益享有优先索偿权C．当公司清算时优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权D．公司收到的大部分股利收入可以免除所得税【答案】D查看答案【解析】优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股的股票。
在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分配在先，而且享受固定数额的股息；在公司解散分配剩余财产时，优先股的所有者相对于普通股的所有者对公司资产享有优先求偿权。
通常状况下，债券利息收入需要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的，所以股东得到的实际收益就比较高，就不需要较高的收益率。
由于债券相较于优先股不具有税收优势，所以为了保证债权人实际收益就必须提供较高的收益率。
会计中级财务管理-第十章高频考点班(答案)
第十章财务分析与评价知识点：基本的财务报表分析★★★1.偿债能力分析1）短期偿债能力分析①营运资金＝流动资产－流动负债②流动比率＝流动资产/流动负债③速动比率＝速动资产/流动负债速动资产包括货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收款项，不包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产④现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债2）长期偿债能力①资产负债率＝负债总额/资产总额②产权比率＝负债总额/所有者权益③权益乘数＝总资产/股东权益【提示】资产负债率、产权比率和权益乘数是资本结构的三种表达方式，变动方向一致3）影响偿债能力的其他因素①可动用的银行贷款指标或授信额度（如信贷额度、周转信贷协议）②资产质量③或有事项和承诺事项④经营租赁2.营运能力分析1）应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额营业收入扣除销售折扣和折让后的销售净额；理论上，应使用“赊销收入”作为周转额应收账款平均余额包括应收账款、应收票据等全部赊销账款在内；应为未扣除坏账准备的金额；在业绩评价时，应收账款余额最好使用多个时点的平均数反映应收账款的周转速度及管理效率，可同时反映短期偿债能力和营运能力。
2）存货周转率＝营业成本/存货平均余额反映营运能力、短期偿债能力及盈利能力3）流动资产周转率＝营业收入/流动资产平均余额4）固定资产周转率＝营业收入/平均固定资产5）总资产周转率＝营业收入/平均资产总额3.盈利能力1）营业毛利率＝营业毛利/营业收入×100%＝（营业收入－营业成本）/营业收入×100%2）营业净利率＝净利润/营业收入×100%3）总资产净利率＝净利润/平均总资产×100%4）净资产收益率＝净利润/平均所有者权益×100%【提示】结合杜邦财务分析体系掌握营业净利率、总资产净利率和净资产收益率之间的关系。
4.发展能力1）营业收入增长率＝本年营业收入增长额/上年营业收入×100%2）总资产增长率＝本年资产增长额/年初资产总额×100%3）营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100%4）资本保值增值率＝扣除客观因素影响后的期末所有者权益/期初所有者权益×100%衡量企业的盈利能力；除了受经营成果影响外，也受企业利润分配政策影响。
公司金融课件：股利与股利政策
25
三、股利政策相关论
现实世界
• 在现实世界中，因为税收、不确定性、信息不对称、交易成本、代理成本这些因素，
股利政策会对公司价值产生影响，从而导致投资者更加偏好现金股利。
• 综合这些现实世界中的因素，股利政策无关论中的一些假设条件得不到很好的满足，
因此，现实背景下的股利政策就可能对公司价值产生某种方向和程度的影响，从而
100 000元的股利，也可以今年支付90 000元，另外10 000元进行再投资，下一年发放11
000元的股利。投资者要求10%的收益率。
(1)分别计算两种股利政策方案下的公司价值。
(2)假定管理者决定在第一年发放11 000元的股利，这对公司价值会有什么影响？
20
二、股利政策无关论
接前例（股利政策无关论）：
2.股票回购
•
上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票
的行为。
• 股票回购只能作为一种特殊的股利分派方式。
12
三、其他股利形式
3.实物股利
•
公司以现金以外的实物资产支付股利，如公司的实物产品等。
•
一是减轻现金支付压力；二是保持公司股利政策的稳定性。
13
第二节 股利政策与公司价值
股利分配率十分相近，表现出了特别强烈的股利分配意愿。在此阶段青岛啤酒的股利分配采用分发现金
股利的方式，青岛啤酒在成熟期的股利分配率较为稳定，且达到相对较高的股利分配率30.06%。
• 2015—2019年，青岛啤酒在每一年里都进行了股利分配，且股利分配率较高。其坚持采取现金股利分配
方式，这段时期的平均股利分配率为39.7%且呈现增长的态势。
• 投资者可以自制股利，比如投资者可以用收到的股利来增持股票，或者卖掉股票来
10 第十章 股利分配与政策 习题参考答案 V2
可以说，股票回购是作为现金红利的一种补充股利政策。公司运用股票回购方式分配股利， 都有其特殊的回避制约股利分配因素的成分。具体表现在以下两个方面： （1）股票回购的税负效应。 （2）股票回购的政策规避效应。
8. （1）发放股票股利可使股东分享公司的盈利而无须分配现金，使公司留存了大量的现金， 便于进行再投资，有利于公司的长期发展。 （2）发放股票股利可以降低每股价格，可以抑制股票价格上涨过快。 （3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的 信息，在一定程度上稳定股票价格。 （4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。
现象逐渐明显，1999 年一度达到 58.39%的水平； 第三阶段是 2000-2006 年，派现的上市公司比例上升至 50%左右，分配股票股利和转增
股本的上市公司逐渐减少，同时不分配的上市公司比例稳定在较高水平(50%上下)。
5. MM 股利无关理论的主要假设如下：
（1）企业的投资政策是不变的并且被投资者所熟知。 （2）证券交易瞬间完成，不存在交易费用。 （3）不存在税收。 （4）不存在信息不对称。 （5）不存在代理成本。
票分割是一种成长中公司所为，把它作为现金股利与盈利能力增强的先导信号，因而能提高 投资者对公司的信心，在一定程度上稳定甚至提高公司股票的价格。 （3）发放股票股利可使股东分享公司的盈于而无须分配现金，这使公司留存了大量的现金， 便于公司扩大现有规模进行再投资，有利于公司的长期稳定发展。 （4）股票股利与股票分割都能达到降低公司股价的目的。但一般来说，只有公司股价剧涨 且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价，而在公司股价上涨幅度不大时，往往 通过股票股利将其股价维持在一个理想的范围之内。
2020年智慧树知道网课《公司金融(四川大学)》课后章节测试满分答案
第一章测试1【单选题】(10分)下列哪一项不是主计长办公室主要负责的事项？A.管理信息系统B.处理成本和财务会计C.财务计划D.税务支出2【单选题】(10分)在公司治理中，公司股东和经理人之间的冲突主要表现在哪个方面？A.两者的目标不一致B.两者的方法不一致C.两者的利益不一致D.两者的动机不一致3【单选题】(10分)最早出现的公司形式是哪一个？A.无限责任公司B.股份公司C.两合公司D.有限责任公司4【单选题】(10分)在下列各项中，最能反映上市公司价值最大化目标实现程度的是哪一个指标？A.净资产收益率B.每股市价C.D.总资产报酬率5【单选题】(10分)作为公司金融的财务管理目标，既能够考虑资金的时间价值和风险投资，又能避免企业的短期行为的是？A.每股利润最大化B.资本利润最大化C.公司价值最大化D.利润最大化6【单选题】(10分)下面哪一项指标的增长速度决定了公司外部筹资的额度及方式？A.B.股权报酬率C.总资产D.销售收入7【判断题】(10分)股东和管理层之间的关系被称为委托关系。
A.错B.对8【判断题】(10分)如果企业不希望发行新股且其利润率、股利政策、融资政策和总资产周转率都固定，那么只有唯一一个可能的增长率。
A.错B.对9【判断题】(10分)股东财富最大化目标与利润最大化目标相比，其优点之一是考虑了取得收益的时间因素和风险因素。
A.对B.错10【判断题】(10分)CorporateFinance是对资本经营的管理，核心问题是如何使资本在循环中得到量的增值。
A.错B.对第二章测试1【单选题】(10分)下列指标中，属于公司获利能力指标的是？A.资产报酬率B.资产周转率C.利息保障倍数D.市盈率2【单选题】(10分)衡量企业某一期间经营业绩的报表被称为？A.利润表B.资产负债表C.税务报表D.现金流量表3【单选题】(10分)某企业期末现金为160万元，期末流动负债为240万元，期末流动资产为320万元，则该企业现金比率为多少？A.50%B.66.67%C.200%D.133.33%4【单选题】(10分)如果销售收入为1150万美元，，平均存货为250万美元，销货成本为820万美元，平均应收账款为180万美元，则存货周转率为多少？A.4.6B.6.4C.3.28D.4.565【单选题】(10分)杜邦恒等式告诉我们ROE不受哪个因素影响？A.经营效率B.财务杠杆C.资产使用效率D.固定资产6【单选题】(10分)下列不属于流动性指标的是哪一项？A.酸性测试比率B.流动比率C.现金覆盖率D.净营运资本比总资产7【单选题】(10分)在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是？A.权益报酬率B.总资产周转率C.营业净利率D.总资产净利率8【判断题】(10分)资产负债表中的费用根据配比原则确认。
公司金融_山东财经大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年
公司金融_山东财经大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.下列筹资方式中，资本成本最低的是参考答案:保留盈余资本2.假定某公司普通股预计支付股利为每股1.8元，每年股利增长率为10%，权益资本成本为15%，则普通股市价为参考答案:363.某公司发行期限为10年，息票率为8%的附息债券，票面总价值为300万元，发行总价格为320万元，所得税税率为33%。
试计算该公司债券的资本成本参考答案:4.72%4.同方公司的β为1.55，无风险收益率为10%，市场组合的期望收益率为13%。
该股票的期望报酬率为：参考答案:14.65%5.某公司的损益表如下（单位：万元）：销售额 1200 利息费用 20 变动成本900 税前利润 80 固定成本 200 所得税 40 息税前利润 100 净利润 40求：如果销售额增加20%，税前利润和净利润分别增加多少？参考答案:60 326.资本成本是指资本使用者为获得资金使用权所支付的费用。
参考答案:正确7.若企业固定成本总额为50万元，变动成本率为60%，息税前收益为70万元，则DOL为1.51参考答案:错误8.资本成本是商品经济条件下资本所有权和使用权相分离的必然结果参考答案:正确9.海鸥股份有限公司普通股每股现行市价为20元，现增发新股80000股，预计筹资费用率为6%。
第一年每股股利发放2元，股利增长率5%。
试计算本次增发普通股的资本成本为16.64%参考答案:错误10.某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。
贴现率为15%时的净现值是多少？（保留整数）参考答案:-966211.某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。
该项目的内含收益率是多少？（保留到小数点后2位参考答案:12.41%12.在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括参考答案:经营期末营业净现金流量_回收净营运资本_回收固定资产残值收入13.项目每年净经营现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利润与折旧之和。
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迫使投资者进行自我控制
税收套利
投资者可通过投资于股利收益率高的证券避免 纳税义务
股票股利的发放是让股东分享公司的收益 而无须分配现金，由此可以将更多的现金 留存下来，用于再投资，有利于公司的长 期健康、稳定的发展。
中美股票股利的会计处理比较
公 积 金
面值
面值
普通股股本
转
增 股 本
资本公积
市价与面值差额 （小额股票股利，即股利小于20%~25%）
盈余公积
面值
我国做法
未分配利润
股票股利
含义：股票股利是公司以发放的股票作为 股利的支付方式。
并不直接增加股东的财富 不导致公司资产的流出或者负债的增加 不会因此增加公司的财产 但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。
股票股利的影响和意义
影响：
发放股票股利后，会使每股收益和每股市价下降，但 股东所持股份的比例不变、股票市场价值不变。
由于股东与经营者的代理冲突，高股利支付率的股利 政策有利于降低代理成本
由于大股东与中小股东的代理冲突，中小股东希望企 业采用高股利政策，以防控股股东的利益侵害。
基于代理理论对股利分配政策选择的分析是多种因素 权衡的复杂过程。
（三）真实世界的不确定性
2、信号理论
股利分配信息成为传递公司状况的信号。 股利增加，传递了公司经营状况看好的信息，
还是 $3 360:
$3,360 78 股$40/ 股 $160 $80
股利与投资政策
公司绝不应当为了增加股利的发放（或首 次发放股利）而放弃NPV为正的项目
股利无关论的潜在假定之一为“公司的投 资政策在此前已确定，且不会因为股利政 策的变化而改变”。
9.4 股利相关论
（一）偏爱低股利的真实世界 1、税差理论
$3 120
$3 120
股利政策无关论
在前例中，投资者Bob的期初财富为 $3 360:
$3,360 80 股$42/ 股 • 如果发放每股$3的股利，他的全部财富仍然为$3 360:
$3,360 80 股$39/ 股 $240 • 发放每股$2股利并在除息日卖出2股后，他的全部财富
现金 其他资产 资产总市值 股票流通量 每股股价
除息前/回购前
$10 $100 $110
10 $11
除息后
0 $100 $100
10 $10
回购后
0 $100 $100 9.0909 $11
股票回购的法律规定
美国、香港：允许回购 日本、德国：原则上禁止，特殊情况可以 中国：
禁止有“库藏股” 公司不得收购本公司股份，但下列情况之一除外：
股利支付日
除息日：股票价格与股利分离，此日卖出股票的股东仍能收到股利 登记日: 公司编制一份在11月5日这天确信是公司股东的名单 支付日: 公司向股东发放股利的日期
价格走势
• 在完美世界中，股票价格在除息日会下降，下降幅度正好 等于每股股利额
-t … -2 -1 0 $P
+1 +2 …
价格下降等于每 股现金股利额
美国股利所得和资本利得所得税税率比较图
偏爱低股利的真实世界
2. 低股利有利于节省发行成本
发放高股利，资金不足，又要发行证券，资金 成本高
低股利有利于节省发行成本
3. 债券合约对股利限制
2-16
（二）偏爱高股利的真实世界
1、“一鸟在手”理论（或“对当前收入的偏好”）
在手之鸟：当期股利收益；在林之鸟：未来的资本利得 一鸟在手，强于二鸟在林——由于大部分投资者都是风险
自制股利
Bianchi公司的股票价格为 $42，预期将发放 $2的
现金股利
投资者Bob拥有80股该公司股票，他希望能得到
每股 $3的股利
Bob的自制股利策略为：
在除权日卖出2股
自制股利
$3 股利
现金股利
$160
$240
出售股票所得
$80
$0
现金总额
$240
$240
持股价值
$40×78 = $39 × 80 =
股票回购
◇ 股票股利
◇ 财产股利 ◇ 负债股利
股票分割
我国现金股利、股票股利个人所得税
1、现金股利：2013.1.1起，我国上市公司股息红利实行 差别化个人所得税 持股期限超过1年的，计征税率为5%； 持股期限1个月至1年（含1年）的，计征税率为10%； 持股期限1个月（含1个月）以内的，计征税率为20%。
重要方式 其优势：
对股东来说更灵活 使股价上涨 对拥有股票期权的内部人有利 可当作对公司的投资（价值被低估） 股东可享有税收好处
股票回购与现金股利
上市公司买回本公司自己发行在外的股票，相当于间接 地发放免税的现金股利。
在一个简单的世界里，股票回购和现金股利都不会影响 公司价值。
除息日
$P - div
如果考虑税则更复杂。从经验数据来看， 价格下降幅度小于股利额，且发生在除息 日最初的几分钟交易里
中国的除息日、登记日与美国不同
宣告日
股权登记
除息日
5月18日
5月24日
5月25日
股利发放日 6月1日
2-7
9.3 股利政策无关论（完全市场理论）
MM认为，股利分配对公司的市场价值（或股票价 格）不会产生影响。
股利支付日——由公司将现金支付给其股东 除息日——在这一天，股票价格将与股利分离 股权登记日——公司判断现有股东的日子
发放现金股利的标准程序（美国）
10月25日
…
11.1
11.2
11.5
12.7
股利宣告日
除息前日 除息日
股利宣告日: 董事会宣告股利的支付 除息前日：此日买入股票的股东就能收到股利
股权登 记日
客户效应 ：现实问题的解决
各类股利政策的拥护者可被分为：
组别
股票类型
高税收等级个人投资者
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ零股利或低股利支付率
低税收等级个人投资者
低到中的股利支付率
免税机构投资者 公司
中等股利支付率 高股利支付率
一旦使（投资者）客户能得到满足，公司通常就不会再 去通过改变股利政策创造价值了
9.5 股票回购
含义：股票回购是公司买回自己已经发行的股票。 近来，股票回购已成为将盈余发放给股东的一种
由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出的。 税差：股利收益的税率高于资本利得的税率 股利收入所得税高于资本利得税，资本利得税要在股
票出售时才征收 （1）如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，
股东的股利所得税会明显高于资本利得税，股东会倾 向于低现金股利支付率的政策。 （2）如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与 交易成本之和大于股利所得税时，股东会倾向于高现 金股利支付率政策。
2、股票股利：应以派发红股的股票票面金额为收入额， 计征个人所得税（美国、日本、香港都不征）
3、资本公积转增股本：不计征个人所得税 4、盈余公积转增股本：计征个人所得税
税收与股利
在存在个人所得税的环境下：
公司不应当通过发行股票筹集资金来发放股利 为减少股利的发放，管理者有寻找资金其他使
理论的假定：完美无缺的市场
（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解 （2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹
资费用） （3）不存在个人或公司所得税 （4）不存在信息不对称 （5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。
股利政策无关论举例：
某公司股价100，持续的盈利能力是股本金的10%，即年 末股价将是110.此时公司有两个选择：
降低股票市价 为新股发行做准备 有助于公司兼并、合并政策的实施
股票股利和股票分割的比较
项目 股东的现金流量 普通股股数 股票市场价格 股东权益总额 股东权益结构 收益限制程度
股票股利 不增加 增加 下降 不变 变化 有限制
股票分割 不增加 增加 下降 不变 不变 无限制
9.7偏好高股利政策的现实因素
减少注册资本 与持有本公司股份的其他公司合并 股份奖励给公司职工 股东对公司合并、分立异议，要求回购
股票回购与现金股利比较
公司出资购回其本身发行的流通在外的股票。被 购回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重 新出售。
★ 股票回购
实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会 改变公司的资本结构，减少流通在外的普通股股数， 提高财务杠杆比率。
面值
美国做法
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股票分割
将面额较高的股票交换成数股面额较低的 股票的行为。
从会计的角度看，股票分割对公司的财务 结构不会产生任何影响
使发行在外的股数增加、每股面值降低，并由 此使每股市价下跌，而资产负债表中股东权益 各账户的余额都保持不变，股东权益合计数和 资产也维持不变。
实行股票分割的主要目的和动机
股东预期未来盈利会增加，股价会上涨。 股利下降，可能给投资者传递公司经营状况恶
化的信号，导致股票价格下跌。
（三）真实世界的不确定性
3、客户效应理论（群落效应）
处于不同税收等级的投资者偏好不同股利 的股票
边际税率较高的投资者（高收入者），偏好低 股利股票
边际税率较低的投资者（如养老基金），偏好 高股利股票
Chapter 10
股利和股利政策
（原书第17章）
关键概念和技能
理解股利的类型及其支付方法 理解与股利政策有关的决策问题 理解现金股利和股票股利之间的区别 理解为何股票回购是股利的替代
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