金融与投资 证券市场的运行与管理

连续竞价举例
某股票即时揭示的卖出申报价格和数量分别 是15.60元(1000股)、15.50元(800股)和15.35元 (100股),即时揭示的买入申报价格和数量分别是 15.25元(500股)、15.20元(1000股)和15.15元 (800股)。若此时有一笔买入申报进入交易系统, 价格为15.50元,数量为600股,则应以15.35元成交 100股、15.50元成交500股。如果此时有一笔卖出 申报进入交易系统，价格为15.20元，数量1000股 呢？
２.（已）上市公司发行新股（增发、增资） （１）增加投资，扩大经营（配股） （２）调整公司财务结构（送股） （３）满足证券交易所上市标准 （４）巩固公司经营权，增加股本（配股） （５）维护股东直接利益即分红股 （６）其他—证券转换、股票拆细、股票 合并、公司合并等
（二）股票发行类型
１.初次发行IPO,是指组建新的股份有限公司时或原 非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司改 制为公众持股公司时，公司首次发行股票。 2.上市公司增资发行：配股 3.上市公司无偿发行：送股、转增股 4.有偿无偿混合发行：配股、送股、转增
（2）我国股票上市条件 (《证券法》第50条)
①股票经国务院证券监督管理机构核准已向 社会公开发行 ②公司股本总额不少于人民币三千万元 ③公开发行的股份达到公司股份总数的百分 之二十五以上；公司股本总额超过人民币 四亿元的，公开发行股份的比例为百分之 十以上 ④公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无 虚假记载
是指那些在发行之初无法满足在交易所登记上市条件 的高成长性股票通过经纪人在交易所以外的电子交易系统 中买卖而形成的证券市场。也称为创业板市场，与主板
第三节
证券市场监管
一、证券市场监管概述 证券市场监管是指证券管理机构运用法律、经济以及必 要的行政手段，对证券的发行、交易等行为以及证券投资 机构的行为进行监督管理 （一）证券市场监管的意义 1.保障投资者权益 2.控制风险和维护市场良好秩序 3.发展完善证券市场体系 4.提高证券市场效率
（四） 我国的股票发行方式
我国的股票发行主要采取公开发行并上市方式，同 时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对 象（机构投资者）非公开发行股票。现行的： 网下配售（向特定的机构投资者） 网上发行（向公众投资者） 回拨机制 超额配售选择权 路演
网上发行资金申购流程 1.投资者申购(T+0) 2.资金冻结(T+1) 3.验资、配号(T+2)或（T+1） 4.摇号抽签、中签处理(T+3)或（T+2） 5.申购资金解冻 (T+4)或（T+3） 6.结算登记(T+4后)或（T+3后）
（四）证券交易所的运行系统 1.交易系统：撮合主机、通信网络、柜台终端 2.结算系统：结算、交收、过户 3.信息系统：交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特 网 4.监察系统：行情监控、交易监控、证券监控、资金监控 （五）证券交易原则和交易规则 1.交易原则 价格优先：价格最高的买方报价与价格最低的卖方 报价优于其他一彻报价而成交。 时间优先:同价位申报，时间优先。 数量优先
回拨机制是指在同一次发行中，根据网上公开认 购和网下机构配售的认购结果，按照预先公布的规则 （谁的给价高可提高其认购率）在两者之间适当调整 发行数量的制度安排。 超额配售选择权：俗称绿鞋是指发行人授权主承 销商的一项选择权，获得授权的主承销商按同一发行 价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销 商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。 路演主要由发行人的管理层完成，目的在于向投 资者宣传公司股票的投资价值，消除潜在投资者对公 司的疑虑，争取最大的认购量，以保证发行成功。方 式有：一对一会谈、午餐会、大型报告会、网上交流。
二、场外交易市场
（一）场外交易市场的定义和特征 1.定义 场外交易市场是在证券交易所以外的各证券公司柜台上进 行证券买卖的市场。已发行未上市证券流通转让的场所
（二)第二板市场
相对应，上市条件略低的新兴市场。 美国的NASDAQ市场的特征 1.报价驱动型市场—做市商（是承担某一只股票 买进和卖出的独立的交易商，一方面为投资者报 价，直接与投资者进行交易，一方面接受客户的 限价委托，代为完成交易）支持。 2.电子化市场 3.上市费用低、标准低 4.新兴高科技公司的市场—美国风险资本套现和 高科技公司发展壮大场所
5.终止上市 （1）我国股票终止上市 (《证券法》第56条) 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其 股票上市交易： ① 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件， 在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件； ② 公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告 作虚假记载，且拒绝纠正； ③ 公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈 利； ④ 公司解散或者被宣告破产； ⑤ 证券交易所上市规则规定的其他情形。
第九章 证券市场的运行与管理
发行市场（新证券的发行）
证券 市场 流通市场 场外交易市场
一、证券发行市场的结构特点 （一）证券发行市场的定义与特征 １.定义 证券发行市场是发行新证券的市场（新发行的证券从 发行者手中出售到投资者手中的市场）。达到筹资和投资 的目 的。 ２.特征 无固定场所、无统一时间、 发行价格接近票面价值
价格决定 开盘价：集合竞价方式 交易时间：连续竞价方式 收盘价：收盘前1分钟、3分钟加权平均价 • 集合竞价：是每个交易日前市开市前，电脑撮合系统对接 受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的竞价方式。 • 连续竞价：是电脑撮合系统对投资者的申报委托进行逐笔 撮合处理的竞价方式。
连续竞价的成交价确定原则 ☆ 最高买入申报与最低卖出申报价相同，以 该价格为成交价 ☆ 买入申报价高于即时揭示的最低卖出申报 价时，以即时揭示的最低卖出申报价格为 成交价 ☆ 卖出申报价低于即时揭示的最高买入申报 价时，以即时揭示的最高买入申报价格为 成交价
2.交易规则 （1）交易时间：上午9：30--11:30, 下午1：00—3：00 （2）交易单位：一个交易单位俗称“一手”。不足 一手的称为零股。 （3）价位：价格最小变动单位0.01元。 （4）报价方式：电脑报价，经纪商将委托指令输入 计算机终端，再通过通信网络将指令传送到交易所 撮合主机参与交易。 （5）价格决定：集合竞价、连续竞价 （6）涨跌停板：除首日上市或长期停牌的外，每只 股票或基金的交易价格相对于上一交易日收市价的 ± 10%；S、ST、*ST的± 5%。
（三）证券上市制度
1.证券上市（经批准向社会公开发行并经批准在交易所公开 挂牌买卖） 2.证券上市的意义 （1）上市公司 ① 有利于推动发行公司建立完善、规范的治理结构 ② 有利于提高发行公司的声誉和影响 ③ 有利于发行公司进入资本快速、连续扩张的通道 （2）投资者 ① 买卖便利 ② 成交价格公平合理 ③ 行情公布迅速、规范 ④ 投资风险相对较小
4.暂停上市 （1）我国股票暂停上市 (《证券法》第55条)
①
② ③ ④ ⑤ 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所暂 停其股票上市交易： 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件； 公司不按照规定公开其财务状况，或者对财 务会计报告作虚假记载，可能误导投资者； 公司有重大违法行为； 公司最近三年连续亏损； 证券交易所上市规则规定的其他情形。
市盈率法计算公式： 市盈率＝股票市场价格／每股收益 发行价格＝每股收益×发行市盈率 每股收益按完全摊薄法的计算公式： 每股收益＝报告期净利润／期末股份总数
3.股票发行定价方式
（1）协商定价（溢价发行下，发行人与主承销 商议定承销价和公开的发行价) （2）一般询价方式（向机构投资者预约申购确 定） （3）累计投标询价方式（主承销商确定并公布 发行价格区间，投资者在此区间按不同价格 申报认购数量，累计计算） （4）上网竞价方式（发行人确定发行最低价， 价格优先的原则）
4.我国新股发行定价方式
首次公开发行股票以询价方式（询价对象： 机构投资者）确定股票发行价格。 首次公开发行的股票在中小企业板上市的， 发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定 发行价格，不再进行累计投标询价。 即：上市公司发行证券，可以通过询价方式 确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行 价格。
涨跌停板 涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例） （七）行情表阅读
1.开盘价与收盘价 2.最高价、最低价、最新价（上一笔成交价格） 3.成交量与成交额：成交价与成交数量的加权平均。 4.与上日价格差
（八）证券交易所的功能
1.提供证券交易的场所和设施 2.制定证券交易所的业务规则 3.接受上市申请，安排证券上市 4.组织、监督证券交易 5.对会员、上市公司进行监督 6.管理和公布市场信息等。
第二节 证券流通（转让）市场
一、证券交易所 （一）证券交易所的定义和特征 1.定义 证券交易所是买卖双方公开交易的场 所，是一个高度组织化的集中进行证券 交易的次级市场，是整个证券市场的核 心。（本身不买卖，不决定价格)
2.证券交易所特征 （1）有固定的交易场所和严格的交易时间 （2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司 （3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券 （4）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率 （5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化 （二）证券交易所的组织形式 1.公司制 (以股份有限公司形式设立的并以盈利为目的的 法人团体) 2.会员制 (由会员自愿组成、不以盈利为目的的社会法人）
（三）股票发行价格
1.股票发行价格类型 （1）面额发行（新兴的证券市场) （2）溢价发行，溢价部分计入资本公积金。(成熟的证券市场） 2.新股发行定价的估值方法 （1）贴现现金流量法 是通过预测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计算公 司的整体价值，从而进行股票估值的方法。 （2）可比公司分析法 ① 市盈率法 市盈率=股票市场价格／每股盈利 ② 市净率法 市净率=股票市场价格／每股净资产