美国财产保险公司的破产成本分析与启示_孙立明 (1)
安然事件财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言安然事件，作为美国历史上最大的企业破产案之一，于2001年震惊了全球金融市场。
这一事件不仅暴露了安然公司及其关联企业严重的财务造假行为，也揭示了当时美国会计和监管体系的漏洞。
本报告将对安然事件的财务状况进行深入分析，旨在揭示事件的财务根源，以及其对企业、市场和社会的深远影响。
二、安然公司概况安然公司成立于1985年，最初是一家能源交易公司，后迅速发展成为全球最大的能源、商品和金融服务公司之一。
安然以其创新的能源交易和衍生品市场交易而闻名，其业务遍及全球，涉及能源、通信、化工等多个领域。
三、安然事件的财务造假行为1. 虚报资产和收益：安然通过将资产转移至关联公司，如安然能源合伙（Enron Energy Partners），来虚报其资产规模和收益。
这种做法使得安然在财务报表上显示出更高的盈利能力。
2. 隐瞒债务：安然利用复杂的财务结构，如特殊目的实体（Special Purpose Entities, SPEs），将大量债务隐藏起来，使得其财务状况看起来更为健康。
3. 操纵会计准则：安然通过与会计事务所合作，操纵会计准则，使其财务报表符合特定目的。
四、财务分析1. 资产负债表分析- 资产虚报：安然通过将资产转移至关联公司，使得其资产负债表上的资产规模被夸大。
例如，安然能源合伙的资产被计入安然公司的资产负债表中，而实际上这些资产属于关联公司。
- 债务隐瞒：安然通过特殊目的实体隐藏了大量债务，导致其资产负债表上的债务水平被低估。
2. 利润表分析- 收益虚报：安然通过操纵会计准则和转移资产，使得其利润表上的收益被夸大。
- 成本低估：安然通过将成本转移至关联公司，使得其利润表上的成本被低估。
3. 现金流量表分析- 现金流量不稳定：安然在财务报表上显示的现金流量并不稳定，这与其实际经营状况不符。
- 现金流入依赖关联公司：安然的现金流入很大程度上依赖于关联公司，这表明其经营模式存在风险。
五、安然事件的影响1. 市场信任度下降：安然事件严重打击了市场对财务报告的信任度，引发了全球范围内的会计和审计改革。
美国安然公司破产案例分析
美国安然公司破产案例分析第一篇：美国安然公司破产案例分析美国安然公司破产案例摘要：本文从美国安然公司破产案例出发，结合国内银行业务实践，提出了对银行信贷决策方面的一些建议和看法，主要有：对借款人资产负债结构、账面价值与资产的市场价格的认识；借款人稳健经营问题，尤其是流动性风险问题；银行分散化投资的信贷原则问题；关于无担保的信用贷款问题，等等。
美国安然能源公司（Enron Corp.ENE），曾名列世界500强第16位，并连续4年荣获“美国最具创新精神的公司”称号，2001年被美国《财富》杂志评为全球最受称赞的公司。
2001年9月30日其资产负债表上显示的总资产达618亿美元；2000年8月，其股价曾超过90美元，其业绩甚至超过IBM和AT&T这些市场表现优异的公司。
但即使是这样曾经是“业绩优良”的巨型公司，在涉嫌做假帐，受到美国证券交易委员会调查的消息公布后，该公司股价大幅下跌，标准普尔等评级机构将其债券评级下调为垃圾级，不得不递交了破产保护申请，成为有史以来最大的公司破产案。
该公司目前也在中国开展业务，其破产在全球证券及银行业中引起较大震动。
本文从美国安然公司破产案例出发，结合国内银行业务实践，提出了对银行信贷决策方面的一些建议和看法。
一、要对公司的资产价值进行正确的判断，不仅要分析企业的财务报表，更要关注公司资产的市场价格及其影响因素。
对企业资产价值进行评估，是金融分析的三大支柱之一。
正确理解衡量资产与负债价值的核心原则，对于金融机构正确决策及防范信贷风险非常重要。
通常，我们在对借款人的财务状况进行评审时，关于企业的财务信息主要来源于其财务报表，但由于这些财务报表（包括资产负债表、损益表和现金流量表）是按照会计专业的原则制定的，仅用原始成本计量资产的价格，再考虑折旧后记录下来。
显然，其所计量的某项资产或债务的价值，不仅没有考虑资产与负债当前的市场价格，而且忽略了一些经济意义非常重要的资产与负债。
美国企业破产重整制度对我国的启示
美国企业破产重整制度对我国的启示
美国的破产重整制度是一种可以帮助企业通过财务困难期的法律制度。
这个制度可以帮助企业在遇到严重的经济风险时，通过清算资产或重新规划财务结构来重组企业并保持业务的运行。
鉴于流动性风险和市场风险在现在的全球经济中是普遍存在的，对于我国经济而言，我们可以从美国的破产重整制度中吸取相应的经验和启示。
首先，企业应该设法规避风险，而不是等到问题出现后再解决。
美国高度重视风险管理，而且很多企业都有建立风险管理控制系统。
这些系统可以帮助企业及时检测到潜在的风险并采取措施，以避免情况进一步恶化。
这是一个很好的方法，因为它可以帮助企业更加有效地控制风险，减少破产的可能性。
其次，企业应该在经济形势良好的时候储备足够的资金以应对未来可能的风险。
美国的许多企业对于如何规划自己的资金使用非常谨慎。
它们会把一定的利润储备下来，以满足未来可能出现的财务需求。
这种储备资金的方法可以帮助企业更好地应对市场波动和风险。
最后，在某些情况下，企业可能需要寻求重整或破产保护来保持业务的运行。
美国的破产重整制度为企业提供了这样的机会。
在启动破产保护程序之前，一定要确保已经探索过所有其他可能的解决方案，并已经获得了合适的建议。
这将有助于确保通过破产保护来规划企业未来的过程是顺利的。
总之，美国的破产重整制度有很多对我国的启示。
通过更好的风险管理、资金储备以及提高企业治理水平等措施，我们可以避免企业破产，并实现可持续发展。
保险公司破产的国际经验及借鉴
保险公司破产的国际经验及借鉴一、保险公司的破产成本保险公司破产导致的费用是高昂的。
根据对美国已破产的财产和意外险保险公司的统计数据，解决一家破产保险公司的净成本大约是该公司资产价值的100％(以破产前衡量)，这意味着该破产保险公司的负债是破产时资产的2倍。
保险公司破产给整个社会带来的影响也是相当严重的：(一)投保人要承担一部分损失，作为错误地选择了保险公司的代价。
破产保险公司投保人的利益将被重新调整，使得原先的保证下降，在发生保险损失时也将得不到全额赔付。
如果投保人选择退保，也可能拿不回全部未到期保费。
(二)行业中的其他保险公司需要支付保险保障基金以分担破产保险公司造成的损失。
如果再保险业务是由这家破产保险公司提供的，这意味着可能得不到全额的再保险赔付。
这时，破产将导致公众对保险业的信任度下降，保险需求降低，保险业也将受到更严格的监管。
(三)破产保险公司的职员将损失薪资、甚至失去工作，公司内资深人士将背负污名而在行业内处于尴尬境地。
(四)破产保险公司的债权人将拿不回所欠的全部债务，股东的权益也将受到损害，得不到投资的资本和承诺的红利。
(五)社会公众将负担更高的税收以支付更严格的监管成本以及失业人员的福利。
由于保险市场竞争的削减，保险价格的上涨，还将负担更高的保费以弥补保险公司用于理赔的不足。
总之，保险公司的破产浪费了整个社会的资源，因此甄别出可能破产的保险公司，并进行有效监控，以减少因破产而产生的社会成本和经济影响是非常必要的。
二、保险公司破产的外部环境因素(一)市场竞争保险市场自由竞争在英国、美国保险市场的发展初期都实施过，由于保险公司在业务扩展中的价格竞争，曾导致众多保险公司破产。
1835年美国纽约大火，曾导致该州23家火灾保险公司破产，而该州当时只有26家火灾保险公司。
1970年代芝加哥和波士顿大火也曾导致全美75％的火灾保险公司破产。
Mark 和Robert 的研究发现：市场中保险公司的数量和破产保险公司的频率存在很强的正相关性。
试论美国破产重整制度及其启示
试论美国破产重整制度及其启示彭小霞【摘要】U.S. Bankruptcy Reorganization system prescribes the beginning and procedure of the bankruptcy and restructuring, and reflects the autonomy of private rights and the protection of debtors＇ interests. The establishment of China＇ s bankruptcy and reorganization system should learn from American counterpart and observe the following three principles. First, we should establish a modem corporate reorganization system; second, we should perfect procedures of reorganization system to enhance its maneuverability; third, we should strengthen the construction of the supporting system.%美国的破产重整制度在其理论依据下,规定了破产重整的开始与进行,体现了私权自治和对债务人利益的保护。
其对我国的破产重整制度的启示是：一是应当确立现代公司重整制度理念;二是完善重整制度程序设计制度,增强其操作性;三是加强相关配套制度建设。
【期刊名称】《盐城师范学院学报（人文社会科学版）》【年(卷),期】2012(000)003【总页数】5页(P39-43)【关键词】美国重整制度;重整程序;重整计划【作者】彭小霞【作者单位】江苏师范大学管理学院,江苏徐州221009【正文语种】中文【中图分类】C931“美国在1898年的破产条例中首次规定了破产重整，并在1938年通过的钱德勒法中将破产重整作为破产预防的一种重要手段最终确立下来，后来又经过多次修订形成了现今比较完备的重整制度体系，成为各国破产立法纷纷效仿的标板。
美国商业银行破产清算对相关利益人保护实践与启示
(完整word版)美国安然公司倒闭的原因及启示
美国安然公司倒闭的原因及启示2001年末，美国安然公司申请破产，创下了美国历史上规模最大的企业破产记录。
安然公司通过创造性地将期货、期权等金融工具引入能源交易中,扩大交易领域，短期内迅速成长为世界上最大的能源和其它商品交易商。
但是在宏观环境剧烈变化、股市出现大幅振荡的情况下,它将公司收入和业务稳定与自己的股票价格绑在一起,实行泡沫化经营，利用会计审计制度中的缺陷隐瞒债务、人为操纵利润等手段难以为继，加上公司监管机构形同虚设等，导致很快崩溃。
安然案件提醒我们必须密切注意研究经济中出现的新事物、新问题，切实加强风险防范意识,努力加强监管，消除制度上的监管缺陷，重视培育市场内在的监管机制，切实保证企业的内部监管机制发挥作用。
美国安然公司于2001年12月2日正式申请破产,由备受业界尊重、颇有创新能力的一家超级上市企业，在短时间内戏剧性地由顶峰坠至谷底，创下了美国历史上规模最大的破产记录，在美国金融市场引起了巨大的震动。
深入分析安然公司倒闭的背景和原因，对于建立和完善我国社会主义市场经济体制,加强市场监管,促进我国金融证券市场的健康发展具有十分重要的意义.一、安然公司的基本情况安然公司成立于1985年，由当时的休斯敦天然气公司（Houston Natural Gas）和北联公司(Inter North)合并而成，主要经营北美的天然气与石油输送管道业务。
80年代后期，美国政府开始放松对能源市场的管制，导致能源特别是天然气与石油价格的波动加大.安然公司抓住时机，利用市场上随之出现的希望规避与控制能源价格波动风险的需求，创造性地将金融市场中的期货、期权等概念移植到能源交易中,从提供能源产品的期货、期权等新型交易入手,广泛开拓其它大宗商品（如天气预报、通讯带宽等)的衍生交易市场,扩大经营范围。
同时依靠所研制的能源衍生证券定价与风险管理系统，加上财力上的优势，占据了新型能源交易市场的垄断地位，成为一个类似美林、高盛，但以交易能源衍生产品为主的新型交易公司。
美国企业破产重整制度对我国的启示
美国企业破产重整制度对我国的启示美国企业破产重整制度是一个非常成熟且灵活的制度，对于我国的企业破产重整制度有很多值得借鉴的地方。
下面将从几个方面进行阐述。
美国企业破产重整制度充分保护了债权人的利益。
在美国，债权人的利益被放在首位，重整计划需要经过债权人的同意才能获得通过。
这样能够保护债权人的合法权益，提高债权人对重整计划的积极性，增加重整计划的成功率。
相比之下，我国的企业破产重整制度在保护债权人的利益方面相对不够充分，往往容易导致债权人利益受损，影响到企业破产重整的进行。
我国应该进一步加强对债权人利益的保护，提高债权人的积极性，增加企业破产重整的成功率。
美国企业破产重整制度注重法律文化的建设。
在美国，企业破产重整的法律程序非常规范，遵循一定的法律程序和原则。
法律文化的建设可以提高企业破产重整的公正性和透明度，保护各方合法权益，增加企业破产重整的成功率。
相比之下，我国的企业破产重整制度在法律文化的建设上还有不足之处，法律程序相对较为繁琐，缺乏规范性和透明度。
我国应该加强对企业破产重整法律程序和原则的建设，提高其公正性和透明度，保护各方合法权益，促进企业破产重整的顺利进行。
美国企业破产重整制度注重市场化运作。
在美国，企业破产重整的过程是市场化的，各方可以根据市场规则自由协商，以达成双方利益的最大化。
相比之下，我国的企业破产重整制度在市场化运作方面还有所欠缺，往往由政府主导，并缺乏市场化的协商和竞争机制。
我国应该进一步推进企业破产重整的市场化运作，充分发挥市场的作用，提高企业破产重整的效率和成功率。
美国企业破产重整制度在债权人利益保护、法律文化建设、市场化运作和专业化管理等方面都有很多值得我国借鉴的地方。
我国应该加强对债权人利益的保护，提高破产重整法律程序的规范性和透明度，推进市场化运作，加强专业化管理，不断完善我国的企业破产重整制度，以促进企业破产重整的顺利进行，保护各方合法权益，促进经济的健康发展。
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收稿日期:2002-09-02作者简介:孙立明(1971112-),男,山东淄博人,北京大学经济学院金融学专业2000级博士研究生,曾经在5经济研究6、5保险研究6、5财贸研究6等学术刊物上发表多篇文章。
¹数据来自中国新闻网2002年1月28日的报道。
2002年第10期(总268期)金 融 研 究Journal of Financial Research No.10,2002General No.268美国财产保险公司的破产成本分析与启示孙立明(北京大学经济学院风险管理与保险学系,北京 100871)摘 要:加强保险业以及保险公司自身风险管理的基本出发点就是防止公司破产。
随着我国保险业的快速发展和加入WTO 后市场竞争的加剧,这一问题将日益突出。
鉴于国内相关数据的缺乏,本文主要利用美国的文献与数据,分析了有关产险公司破产成本的几个重要问题。
研究发现,产险公司的破产成本非常高,以净成本比率衡量达到100%,远高于银行业的30%的水平。
影响破产成本的主要因素包括:公司的规模、资本化比率、长尾业务的比重以及是否为灾害事件导致公司破产。
分析还表明,产险公司破产成本高昂的主要原因来自负债业务方面。
关键词:财产保险;风险管理;破产;成本中图分类号:F840 文献标识码:A 文章编号:1002-7246(2002)10-0069-12一、引 言近年来我国财产保险业的发展速度很快。
据统计,2001年全国各产险公司共实现保费收入685139亿元,同比增加87.17亿元,增幅14157%¹。
随着业务的迅速发展,保险公司自身面临的各种风险也有加大的趋势。
作为给他人提供保险保障的专业机构,保险公司自身的风险管理无疑对保险公司的财务稳定和长远发展有着极其重要的意义。
保险公司风险管理不当的最终后果是导致公司的破产倒闭。
公司破产不仅仅是公司所有者(股东)所最不愿意看到的事情,更重要的是,保险公司的破产也将给社会带来严重的负面影响,保险公司大量的保单持有者将面临失去保险保障的威胁。
如果政府等公共机构出面救助或者代为清偿公司债务,则将面临巨大的支出成本。
本文的主要目的就是试图分析产险公司破产的成本究竟有多大,其影响因素有哪些。
研究清楚这个问题,对认识加强保险公司风险管理的重要性及监管者的政策选择都有很大的帮助。
由于我国的特殊国情,到目前为止我国保险业还没有发生过一宗破产案例¹但这并不意味我国的保险公司风险管理工作做得很好,或者保险业风险很小,监管机构可以高枕无忧。
事实恰恰相反,中国保险业的风险状况不容乐观,只是本文的主旨并不是深入分析我国保险业的风险状况这一问题。
当然,我国缺乏保险公司破产案例的事实极大地增加了我们从学术上研究保险公司破产成本的难度。
因此,本文的分析将主要参考美国保险业的数据和研究文献。
毋庸多言,作为世界上最发达的保险市场,美国的经验无疑是值得我们认真借鉴与学习的。
在美国,当财产保险公司破产或者倒闭时,被保险人的损失一般是由各州的保证基金(guarantee funds),或称偿付基金(solvenc y funds)承担。
保证基金支付破产公司的保单持有人的索赔,保证基金支付的索赔额超过破产公司资产的差额通过向本州仍具有偿付能力的保险公司征收特别的分摊费(assessments)来弥补。
80年代中期以来,由于美国财产保险公司破产数目持续增加,保证基金面临的压力越来越大。
1985年之前,美国每年破产的财产保险公司只有几家,但在此之后,偿付能力丧失的公司数目以及州保证基金的成本出现了急剧上升的趋势,每年破产的保险公司都在几十家以上。
根据标准)普尔公司的统计,2000年和2001年美国分别有56和35家保险公司破产,其中产险公司的数目分别为31和24º。
美国80年代中期以来偿付能力不足保险公司数量的急剧上升使得保证基金征收的分摊费不断增加,而且就目前来看,这种增加还会有进一步扩大的趋势。
这一事实引发了一系列对美国现行保证基金体制的讨论,讨论中的很多问题是传统文献中所不曾涉及的。
本文将借鉴这一讨论中涌现的大量研究成果,重点分析保险公司破产的成本问题。
二、背景介绍:美国的保证基金体制美国的保证基金体制是在1960年代仿照FDIC 的功能而建立起来的。
NAIC 出台的模范立法规定在州一级建立起保证基金。
到1971年,35个州采纳了NAIC 的模范法案的条款,到1982年,所有州都建立了某种形式的保证基金。
大多数州的保证基金的组织管理都是按照模范法案的规定进行的。
根据模范法案的规定,该州所有经营保证基金所覆盖的险种的保险公司共同组成一个非盈利性质的协会(加入该协会是强制性的)。
协会的各个会员公司推出的代表与州保¹º参见/S&P counts 24P -Cfailures in 2001;more to come in 2002.0National Underwriter;Erl anger;Apr 8,2002;Susanne Sclafane.新中国成立后,原来存在的数百家保险公司经过社会主义改造,其业务都统一到中国人民保险公司经营,自身则不复存在,但严格说来,这并非真正意义上的公司破产案例。
我国保险业恢复发展的时间还不长,特别是严格的市场进入障碍导致保险公司数目少,迄今尚无破产的保险公司案例。
几年前中国的保险监管机构曾经接管过西安的一家保险公司,但时隔不久该公司就恢复了正常经营。
险监督官办公室的派出人员共同组成一个理事会,该理事会管理保证基金的日常工作。
当有保险公司出现偿付能力不足的情况,由保证基金向失去偿付能力的保险公司的客户(被保险人)提供保险赔付,其方式就如同该保险公司仍旧具有偿付能力一样。
每个州的保证基金只向居住在该州的被保险人支付赔款,因此,当一家跨州经营的保险公司破产时往往需要几个州的保证基金联合行动。
通常情况下,如果被保险人的索赔额没有超过一定的上限,在扣除一个较小的免赔额之后,保证基金会向被保险人支付全部索赔,但各州对每一索赔案件一般都规定有索赔额的上限¹。
破产的保险公司资产与保证基金需偿付的债务之间的差额要通过向该州内财务状况良好的会员公司征收分摊费加以弥补。
分摊费按照会员公司在该州所经营的各类保险业务的保费份额的比例进行分配º。
所以,分摊费的征收并没有考虑各个会员公司风险状况的差别。
征收的分摊费也用来支付保证基金的管理、处理法律纠纷以及其他相关费用,因此保险公司破产的处理成本也应当包括保证基金的运作管理费用。
美国有49个州的保证基金是在事后征收分摊费,保证基金不保留准备金,只是在破产案件发生以后才向会员公司征收分摊费»。
通常分摊费的上限是年保费收入的2%,也有部分州规定的上限低于2%。
所有的州都允许保险公司采取一定的措施来合理地冲减保证基金征收的分摊费。
如大多数州允许保险公司在确定保险费率时把该分摊费的成本考虑进去,部分州则允许保险公司以一定比例的分摊费抵免保费税,这样一来,保险公司的破产成本被部分地转嫁给了州政府,最终则由所有纳税人负担。
保证基金并不负责事先发现或者防止保险公司破产的发生。
保险公司破产案件的处理程序一般如下:如果一家保险公司面临破产的重大风险,首先由该公司所在州的保险监督官向州法院提出书面请求(Petition),如果法院认定该保险公司失去了偿付能力,那么保险监管机构将接管该保险公司。
绝大多数情况下,保险监管机构将变卖该保险公司的资产并将支付保险索赔事宜的处理权转交给保证基金。
保证基金利用变卖破产保险公司资产所得以及向会员公司征收的分摊费支付被保险人的索赔。
由于在法院签发破产保险公司的清算命令以前保证基金不能代为履行赔付义务,所以当保险监督机构发现某一保险公司失去偿付能力以后都是尽快向法院请求对该保险公司进行清算。
当针对该保险公司的所有赔付义务都履行之后,保证基金的行动也就结束了。
如果是在责任保险或者工伤保险等业务领域,这一过程持续的时间可能会长达十年¼。
¹º»¼有时保险监管机构也可能会采取措施以帮助失去偿付能力的保险公司重新恢复经营能力和财务健康,但总体来看,帮助保险公司重建的案例比较少。
唯一的例外是纽约州,该州1947年就通过立法建立了保证基金。
纽约州是在事先就征收分摊费保证基金的常备规模在115亿到215亿美元之间,以备随时就对保险公司的破产案件的发生。
当保证基金的规模低于下限时可随时向保险公司征收分摊费。
保证基金通常根据保险业务种类分成几个不同的账户。
一般是分成三个账户;工伤赔付账户、汽车账户以及其他保险业务账户。
不过,不同的州仍然有不同的规定,如有的州保证基金不分设账户,有的则分为六个账户。
各州对每一索赔案件规定的索赔额上限一般是30万美元到50万美元之间。
个别州是10万美元。
一般来讲,该上限的规定都足够高,以便于在实际的理赔过程中尽量不触及这个上限。
保证基金规定的免赔额从0到200美元都有,通常是100美元。
三、破产成本的时间路径我们需要对保险公司的破产成本的概念做一界定。
需要强调的是,本文中的破产成本概念是从保险基金的角度给出的。
保证基金的支付(payments)指的是保证基金所有花费的总和,包括法律费用、运营管理成本以及向破产公司的被保险人支付的保险赔款。
而保险公司的破产成本,对保证基金来说,是指这些保证支付超过其清算破产保险公司资产所得的部分。
保证基金在清偿保险义务时可能会有现金流入,该现金流入称为回收所得(recoveries),这种回收所得通常是来自变卖和清算该破产保险公司的资产。
因此,保证基金的成本是一种净成本概念,即保证支付超过回收所得的部分。
由于解决保险公司破产所需要的时间通常都比较长,所以研究者们在估计保险公司破产案件所需要的平均成本之前一般都先估计此种成本的时间路径,也就是保证基金在处理各个保险公司破产过程中各年度的支出情况。
Bohn和Hall(1998)利用美国全国保险保证基金会(National Conference of Insurance Guarantee Funds,NCIGF)的数据对保险公司破产的时间路径进行了回归分析。
下面我们把他们的分析结果做一简要介绍,如下表和下图所示。
从数据的可得性来看,保证基金总的支付额比净成本更易于观察,但实际上支付总额的时间路径与净成本很相似。
表1支付总额的时间路径*累计百分比年份(t)**长尾业务¹所有其它业务123.6827.70239.7966.44349.9078.76455.2885.46556.4687.47662.6189.56767.2294.84874.9095.39注:*即在t年份年底处理保险公司破产案件的总支出(保险基金为每一元破产公司的直接保费而花费的所有支出)。