财务案例分析第三章课后案例分析题——长实现金为王

第三章课后案例分析题

一、长实：现金为王

策略1：维持流动资产大于全部负债，防止地产业务风险扩散。

优点：企业要做大做强，除必须具备外在条件外，还要克服浮躁的投机心理，遵循低负债、高现金流、互补和打底的经营管理思路。“高现金、低负债”的财政政策，降低长期贷款，提高资产周转率，有效降低了资产负债率，增强了企业的偿债能力，降低了企业的经营风险，改善资本结构，保障债权人的权益，企业融资也相对容易，有能力面对金融危机。

缺点：资产负债率的降低，有可能会损害股东的利益，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好，因为股东所得到的利润就会加大，这就是财务杠杆效应。

策略2：借股市高位再融资。

优点：在资本市场进行增发股份、发行可转债等再融资操作，可以补充资本，扩大经营规模，也给投资者带来了可观的回报，主要优点如下，

（1）能提高公司的信誉。发行股票筹集的是主权资金。普通股本和留存收益构成公司借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因而，发行股票筹资既可以提高公司的信用程度，又可为使用更多的债务资金提供有力的支持。

（2）没有固定的到期日，不用偿还。发行股票筹集的资金是永久性资金，在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。

（3）没有固定的利息负担。公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。

（4）筹资风险小。由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。

缺点：

（1）资本成本较高。一般来说，股票筹资的成本要大于债务资金，股票投资者要求有较高的报酬。而且股利要从税后利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除。另外，普通股的发行费用也较高。

（2）容易分散控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散。另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。

策略3：率先降价销售

优点：先降价的容易吸引购房者，占尽先机，销售额大幅增加，存货消化率才是判断未来房价走势的更重要指标。地产商继续保持降价，其存货才易出尽，

成交量才能继续放大，地产业才能全面回暖。

缺点：降价销售可能导致企业销售额大幅增加，但是净利润却降低的情况，严重的甚至出现零利润或负利润，影响企业健康发展。

策略7：内部互助，现金上移。

优点：便于李嘉诚同意调配“长实系”资金资源，也可以使长实的现金流保持充裕，内部互助大大降低了融资成本，同时有效降低资产负债率，同策略1.

缺点：没有发挥财务杠杆效益，同策略1。

二、和黄：逆势扩张

策略1：出售资产，用非经常性盈利平滑业绩波动。

优点：可以提高当年的净利润，增加企业的现金流，缓解资金短缺的现状。

缺点：企业出售资产，会使投资者认为企业经营状况出现问题，降低投资信心，部分股东可能因此“用脚投票”，致使股价下跌。

策略2：投资“准垄断”行业。

优点：拥有一系列能产生稳定现金流的业务，从而为投资新业务提供强大的现金流支持。一旦遇到令人振奋而有吸引力的投资机遇时，可以立即采取行动。

缺点：同长实的策略1。

策略3：零散出售，分拆上市，应对资金“黑洞”。

优点：使各项目独立运作，负担自身现金流，从而缩短整个新投资领域的回报期，各项目的内在价值得以体现，可以避免和黄股价出现严重低估的情况。同时可以防止资金链断裂。

缺点：同长实的策略1。