第三章 香港的国际金融中心地位

与纽约、伦敦三分 全球
最自由的经济体
宏观经济稳定 产权清晰
地处东亚地区
完善的司法体制
信息透明 公平游戏
背靠祖国内地
一国两制
低交易成本
图2
香港金融环境简析图
第四节 发展和巩固国际金融中心地位的 诸多努力
（一）修订《证券及期货条例》 （二） 公司法与企业管治改革 (三）改善金融基础设施 （四）不干预金融市场运作 （五）披露为本的监管思路
7.交易成本低 交易成本越低，交易量越大，金融市场就越发达。香 港金融业的关联行业蓬勃发展，使得金融交易的税收低、 时间快，形式灵活多样。 8.公平游戏 境内外市场参与者一律平等 （二）香港成为国际金融中心的外部环境 1.经济稳定增长是决定性因素。 因经济稳定增长，从而市场具有充足的资金供给和庞 大的资金需求。 2.健全的金融体制和完善的金融市场。
（二）香港金融中心的形成 1.快速转型的金融中心 随着经济和金融市场的成熟，发展的四大支柱：宏观经 济与政治背景；需求方面的发展和供给趋势，汇聚成一种 因果关系而非共存的模式，香港也不例外。 （1）宏观一框架：民主化与区域经济一体化 （2）监管环境：从不干预政策到国际监管标准的转变 （3）需求方面的发展：市场环境从供给推动型转变为需 求拉动型 （4）供给趋势：对新金融工具需求的涌现
2.香港国际金融中心经济基础的竞争性 （1）供给专业化和需求的高端化 供给的专业化要求金融机构明确竞争对手，银行曾经将 其他金融机构，特别是非银行金融机构，看作是其主要竞 争对手，但是信息技术提供者、通讯公司、第三方结算公 司、网络技术公司很快都会加入竞争行列，以追逐金融业 务价值链中的盈利机会，而这些潜在的竞争对手提供产品 和服务的成本不同，接触的客户不同。面对竞争，金融机 构的反应或者与竞争对手分享业务，或者是放弃某些业务 以换取特定业务的核心地位。
其次，流动性过剩和不足的持续交替，要求金融机构基于 长远眼光，根据情况调整相应的流动性，然而这无疑会增 加金融机构的操作风险。 总之，银行业务循环周期的缩短和业务范围的强化是 香港银行业经营的问题，然而在这种问题可能削弱香港银 行业的可持续发展能力，金融机构要维护其在市场的竞争 能力，必须在业务经营方面具有独到之处（见图1）。
（二）表现 1.金融体系国际化不断增强，在香港开业的国际银行和 接存款公司从20世纪70年代以来不断增加。在1969年底， 外国在香港注册持牌银行共有73家，分支银行288家。而 到2013年6月底，世界首500家大银行，就有279家在香港 有分行，其中更有93家在100名之列。 2.银行业海外同业资金调拨频繁，资金流入大于流出。 在1981年，海外银行业存放香港同业金额只有2579.53亿 港元，而现在已经跃增十几倍至数万亿港元。另一方面香 港银行业务存放于海外同业余额也跃增20倍。
香港目前还是全球三大国际银行中心之一，截至2013年6 月，香港有260家多银行机构和198家保险公司，香港还有 700多家证券经纪行和2100多家单位信托基金公司或互惠 基金公司。与此同时,香港作为金融中心的竞争力明显领 先于其他亚洲市场。 据有关报道，2010年7月8日，新华社与道琼斯指数首次 合作，对全球国际金融中心进行排名。新华社和道琼斯的 指数专家表示，“新华－道琼斯国际金融中心发展指数” 从金融市场、成长发展、产业支撑、服务水平和综合环境 五个方面对若干城市进行了客观、科学地横向比较。香港 排第3位，仅次于纽约、伦敦。
4.宏观经济稳定 政局、币值、财政稳定，长期以来，香港一直维持审慎 的财政收支政策。 5.产权明晰 土地、股份、股票、债券和衍生资产的产权界定、登记、 注册、交易以及保护都有完整的法律保障。 6.信息透明 高质量的信息是金融市场交易的必要保障，香港金融 市场信息流通速度快，投资者可以便捷、可靠、廉价地获 得信息。
第三章 香港的国际金融中心地位
第一节 第二节 第三节 第四节 香港金融的国际地位 香港金融中心的形成 成为国际金融中心的有利条件 发展和巩固香港国际金融中心地 位的诸多努力
左图为香港国际金融中心大厦 ，右图为香港汇丰银行
第一节 香港金融的国际地位
（一）香港的国际金融中心地位 香港2012年生产总值(GDP)为19809.39亿港元，经常账 户结余537亿港元，外汇储存24332亿美元，资本市场股票 市价总值约30万亿港元。香港是亚太地区的国际金融中心， 目前，其外汇市场日平均交易量占全球6%，银行外汇结存 额约占全球7%，衍生工具日交易量约占全球5%。香港是全 球市值第七大的股票市场，成交额第六大的外市场，以及 第一大的黄金市场；以管理资产额计算，香港是亚洲第二 大的基金管理中心。
出口带动的产业多元化；第二是有形基础设施建设的不断 完善。 3.第三阶段：20世纪90年代，向国际金融中心转变。 从20世纪80年代中期开始，结构性转变主导香港经济 发展成为服务和再出口经济，并与华南地区经济紧密联系， 而内地的改革开放政策进一步助推了这种发展。从而形成 这一阶段金融业的发展特征： （1）金融服务一体化 （2）需求的高端发展 （3）区域性融资
发展
竞 争 性 展 望
挑战
技术和人力资源的配置 激烈的供给和价格竞争 部门增加和配置 品牌和客户关系管理 服务项目制定的个性化 能力发展和配置 交割制度的重塑 合适的管理制度的建立 目标的树立和运作的管理
供给方面专业化 需求专业化
应 变化和循环的步伐 对 挑 跨行业和多标准 战 化行为的增长
图21
3.技术革新和融资方式不断创新Байду номын сангаас 4.现在香港金融市场上设有种类齐全的产品及服务。
第二节 香港金融中心的形成
（一）香港金融业的发展 1.第一阶段：早期至20世纪70年代中期，作为劳动性 密集产业的补充。 这个阶段，银行只是起到补充作用，这种现象一直持 续到20世纪70年代中期。 2.第二阶段：20世纪70年代中期至20世纪80年代中期， 经济结构的转变和市场制度化。 这个阶段金融领域开始关注地区性商业银行的经营， 银行零售业开始得到发展。1973年第一次石油危机后，香 港进入快速发展时期。经济增长主要有两个原因：第一是
3.一定规模的金融市场。 国际证券交易所联合会调研认为，香港能够与纽约和伦 敦相抗衡的五项优势是： 1.金融条例较美国宽松 2.资金货币自由流通、自由兑换 3.拥有全球最自由的经济体 4.联系内地与“珠三角”重镇 5.税率比美国和英国低 这一结论和上述香港金融成长要素的优势完全一致， 反应出香港确实具有世界领先的金融业环境（见图3）。
（4）零售市场规模的稳步增长以及市场割裂程度的增加 （5）基金管理单位、单位信托和私人银行业市场的发展 在这一阶段，金融服务成为经济发展的动力，推动香港 成为当今世界上最重要的金融中心之一。 4.第四阶段：区域性和全球性的转变。 近年来，香港开始发生新的变化，力争有效的成为中国 的国际资本中介中心。一直以来，积极主动地与内地接触：
香港金融业务发展的基础与挑战
第三节 成为国际金融中心的有利条件
（一）香港成为国际金融中心的内在因素 1.全球区位优势 香港与伦敦、纽约三分全球，在时区上相互衔接，纽 约下班，香港开始上班，香港下班，伦敦开始上班，三座 金融中心可以使全球金融保持24小时运作。 2.东亚区位优势 东京位于东亚北端，新加坡位于东亚南端，而香港位 于东亚中心，从香港到东亚大多数城市的飞行时间都不超 过4小时。 3.全国区位优势 背靠迅速发展的祖国内地，经济腹地辽阔。
需求的高端化会加快微观市场分离出更多种类市场，每 类市场各具特色，以适应客户的不同需求。 （2）增加业务的循环和复杂性 虽然香港的银行总体运行良好，但是，由于缺乏关于客 户和业务的管理信息，掩盖了银行经营的很多问题，其中 包括业务循环周期的缩短和业务范围的强化。 银行业务经营的不稳定，导致在经济上升时增加银行业 的流动性；相反，在经济下降时会加剧银行业原本过剩的 流动性，其影响表现在两方面：首先，强调技术和能力去 满足创新要求，强调产品的差异化经营，会增加运营成本。
（1）内地企业在香港交易所上市。 （2）红筹股上市，香港并入了内地一些资产和商业利益 有突出表现的公司。 （3）与内地相关的风险资本、私人贷款界以及计划的人 民币期权的发展。 越来越多的内地公司在香港建立子公司或者合资公司进 行融资，大部分在香港融资的工具都会输向内地，因此， 从各方面分析，香港成为内地批发银行业务的地方。