律师企业并购重组流程与尽职调查实务
企业并购中的尽职调查律师操作指引
企业并购中旳尽职调查律师操作指导（一）引言（1）为充足发挥律师在企业并购中从法律上发现风险、判断风险、评估风险旳独特作用, 引导律师高效、高质地完毕企业并购旳尽职调查, 根据《中华人民共和国律师法》、《律师职业道德和执业纪律规范》和有关法律、法规、规范性文献旳规定及律师行业公认旳律师执业准则、通例制定本指导。
（2）本指导是为了规范律师事务所和律师从事企业并购之尽职调查法律业务旳执业行为, 保证尽职调查旳质量、效率, 并明确执业责任。
（二）基本规范（1）律师应当严格遵遵法律、法规及规范性文献旳规定, 遵守律师执业道德和执业规范, 诚实守信、勤免尽职、审慎严谨。
（2）律师应严守所知悉旳委托人、目旳企业及执业中所知悉旳其他有关方旳商业秘密, 并不得运用所知悉旳商业秘密为律师本人、律师事务所及其他人谋取利益。
（3）律师从事企业并购旳尽职调查法律业务应当具有对应服务旳专业能力, 包括必备旳法律专业素质及企业并购运作、财务会计、企业管理、劳感人事等方面旳基础知识。
（4）律师从事企业并购旳尽职调查法律业务应当在委托人授权范围内根据本指导旳规定, 不受其他单位或个人旳影响和干预, 独立工作, 维护委托人旳合法权益。
（5）律师事务所接受委托后应指派具有规定旳律师承接, 实习律师（含助理律师或律师助理或其他辅助人员）不得独立承接, 但可协助律师完毕有关旳工作。
（6）律师从事尽职调查法律业务, 不得有下列行为:①严禁提议或协助委托人或目旳企业从事违法活动或实行虚构事实旳行为, 只能对委托人规定处理旳法律问题进行法律分析和评估, 并提出合法旳处理方案。
②严禁亲自及协助或诱导委托人弄虚作假, 伪造、变造文献、资料、证明等。
③严禁向委托人及监管、审批机构等提供律师经合理谨慎判断怀疑是伪造或虚假旳文献、资料、证明等。
（7）对于委托人规定提供违反法律、法规、规范性文献及律师职业道德和执业纪律旳服务, 律师事务所及律师应当拒绝并向委托人阐明状况。
律师在上市公司并购重组中的主要工作
律师在上市公司并购重组中的主要工作律师在上市公司并购重组中的主要工作一、项目尽职调查阶段1.1 确定项目范围和目标1.2 收集项目所需的资料和文件1.3 审查和分析项目相关法律法规1.4 进行目标公司的法律尽职调查1.5 编写尽职调查报告，并提出法律风险意见二、协助制定交易结构2.1 分析并提出交易结构的合法性和可行性2.2 指导并参与各方的交易谈判2.3 编制交易协议和文件2.4 完善交易结构并提出各种意见和建议三、协助办理交易审批手续3.1 分析并指导交易的合规性3.2 协助申请相关的各类审批，如股东大会审批、监管部门审批等3.3 提供相关材料和意见，协助代理交易程序四、起草及审核法律文件4.1 起草相关法律文件，如重组协议、收购合同等4.2 审核交易文件的合规性和法律效力4.3 提供法律意见和建议，确保文件的准确性和合法性五、协助解决并购重组过程中的法律问题5.1 协助处理交易中的法律纠纷和争议5.2 提供法律意见和建议，协助解决交易过程中的不确定性和困难5.3 参与并协助调解和解决交易中产生的法律风险六、协助协调各方利益6.1 协调各方的合作与利益关系6.2 协助解决各方之间的矛盾和冲突6.3 提供法律意见和建议，维护客户利益的最大化七、协助办理交易的完成及后续事务7.1 协助办理交割手续和相关文件的签署7.2 提供并购重组后续事务的法律咨询和支持7.3 协助处理交易完成后的相关事项和风险附件：本文档涉及的附件包括但不限于：尽职调查报告、交易协议、重组协议等。
法律名词及注释：1.交易结构：指并购、重组等交易的具体组织方式和形式，包括股权转让、资产剥离、资产置换等。
2.尽职调查：是指在交易前对目标公司进行全面核查和审查，包括财务、法律、经营等方面的调查，以评估交易的风险和可行性。
3.交易审批：指根据相关法律法规和规章制度，需要经过股东大会审批、监管部门审批等程序的交易。
4.法律纠纷：指在交易中因合同履行、违约等原因产生的争议和纠纷，需要法律程序来解决。
并购重组实务操作流程及注意要点
并购重组实务操作流程及注意要点一、并购重组实务操作流程：1.战略规划与目标确定：在开展并购重组前，企业需明确自身的战略规划，并确定并购的目标。
从企业的发展战略出发，明确并购的目标行业、地域、规模等。
2.目标评估与筛选：评估并筛选符合目标的潜在并购标的。
通过市场调研、竞争对手分析、财务分析等方法，对潜在标的进行详细评估，以确定是否符合并购目标。
3.尽职调查：对符合并购目标的标的进行尽职调查。
尽职调查是为了评估目标资产或企业的真实价值，包括财务状况、经营状况、法律合规等方面。
尽职调查的结果将直接影响后续谈判的价格、条件等。
4.谈判与协议签署：在尽职调查结束后，双方进行谈判，商定并购交易的具体细节，如交易结构、价格、条件等。
达成一致后，签署正式的并购协议。
5.审查与批准程序：按照法律法规的要求，对并购交易进行审查与批准程序。
包括报送相关部门、股东审议、政府监管机构的批准等。
6.清算与交割：确认交割条件已满足，进行清算与交割。
包括股权变更登记、资金交割、业务整合等环节。
7.整合与重组：完成交割后，企业需要进行整合与重组。
包括业务整合、人员整合、资产整合等，以实现预期的协同效应。
二、并购重组实务操作的注意要点：1.战略一致性：并购的目标应与企业的战略规划一致，有利于企业的长远发展，并实现协同效应。
2.充分尽职调查：对潜在标的进行充分尽职调查，对标的的财务、法律、风险等方面进行全面评估，以减少潜在风险。
3.合法合规：在并购重组过程中，需确保所有操作合法合规，符合相关法律法规，避免产生不良后果。
4.谈判技巧：并购谈判是关键环节，双方需通过充分的沟通与协商，寻找共同利益点，互相妥协，以达成一致。
5.审查与批准程序：在并购交易过程中，需遵守相关法律规定的审查与批准程序。
及时报送相关部门、履行股东审议程序，确保交易得到合法的认可。
6.合理定价：在谈判中，应合理确定并购交易的价格，避免出现不公平的价格，影响交易的顺利进行。
企业并购重组流程与尽职调查实务
各债务人承诺同意转移其债权。
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
20
4、如何控制收购风险
A、只收购经营 性资产并承担相 应债务
收购芜焦厂资产与承接负债情况
收购资产：总资产15,000万元；流动资产 3,437万元，固定资产10,813万元，无形资产（土 地使用权）750万元；总负债10,565万元，资产净 值4,435万元；
评估价值
3436.85 14317.49
3 6431.66 7882.83 1125.72 1125.72 18880.06 4513.96 8085.68 12599.64 6280.42
增减值 -113.51 -12914.46
-2454.59 -10459.871125.72 1125.72-11902.25企业发展
有效利用铁水生产能力，发展特殊钢等高附加值 产品
企业并购重组的动因与效应
12
动因 1） 规模经济动因 2） 提高市场占有率动因 3） 企业发展动因 4） 单纯利润动因 5） 买“壳”上市动因 6） 降低交易费用动因 7） 政府推动动因
企业并购重组的动因与效应
13
效应 1） 经营协同效应：1+1＞2 2） 财务协同效应：并购给企业带来财务上带来收益，合理 避税，预期效应对并购的巨大刺激。 3） 企业发展效应：有效降低新行业进入壁垒，降低企业发 展风险与成本，充分利用经验——成本曲线效应。 4）市场份额效应：横向并购减少竞争对手，解决行业生产 能力扩大速度与市场扩大速度的矛盾。纵向并购对上下游企业 实施有效控制，节约交易成本，降低产业流程风险。
33431.02 111.15
尽职调查_完整的公司并购过程及一般操作流程
尽职调查_完整的公司并购过程及一般操作流程公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，以实现扩大规模、增加市场份额、弥补自身不足或实现战略目标等目的的行为。
进行公司并购前，需要进行尽职调查，以评估被收购公司的财务状况、经营情况和合规性等关键信息。
下面将介绍完整的公司并购过程及一般操作流程。
一、确定并购目标确定并购目标是公司并购过程的第一步。
并购目标可以通过市场调研、竞争对手分析等方式确定。
公司应该根据自身的战略目标、业务需求等因素来选择适合的并购目标。
二、尽职调查准备在进行尽职调查之前，需要准备尽职调查的相关文件和材料。
这包括被收购公司的财务报表、经营统计数据、合同文件、图纸资料、工艺标准等。
同时，还需要组建尽职调查团队，由会计师、律师、行业专家等专业人士组成。
三、尽职调查过程尽职调查是一个全面评估被收购公司的过程，旨在确定其真实的价值和风险。
尽职调查的内容包括财务尽职调查、法律尽职调查、商业尽职调查等。
1.财务尽职调查：主要对被收购公司的财务状况、财务报表真实性、资产负债状况等进行评估。
这包括审查财务报表、资产负债表、损益表等会计文件，评估被收购公司的盈利能力、现金流情况、资产质量等。
2.法律尽职调查：主要对被收购公司的法律合规性进行评估。
包括审查公司的注册文件、合同文件、知识产权、劳动关系、诉讼风险等。
律师是法律尽职调查的关键人员，需要根据法律要求，对被收购公司的法律状况进行全面评估。
3.商业尽职调查：主要对被收购公司的商业模式、市场竞争力、产品技术优势、行业前景等进行评估。
这包括市场调研、竞争对手分析、客户满意度调查等。
四、尽职调查报告尽职调查完成后，尽职调查团队将形成尽职调查报告。
该报告将包括尽职调查的结果、发现的问题、风险评估、建议等。
尽职调查报告将为公司决策提供重要依据。
五、谈判并购协议在尽职调查报告的基础上，收购公司和被收购公司将进一步进行谈判，最终达成并购协议。
并购协议将明确并购的条件、价格、支付方式、交割时间等内容。
律师企业并购重组流程与尽职调查实务41页PPT
谢谢！
律师企业并购重组流程与尽职调查实务
31、园日涉以成趣，门虽设而常关。 32、鼓腹无所思。朝起暮归眠。 33、倾壶绝余沥，窥灶不见烟。
34、春秋满四泽，夏云多奇峰，秋月 扬明辉 ，冬岭 秀孤松Βιβλιοθήκη 。 35、丈夫志四海，我愿不知老。
61、奢侈是舒适的，否则就不是奢侈 。——CocoCha nel 62、少而好学，如日出之阳；壮而好学 ，如日 中之光 ；志而 好学， 如炳烛 之光。 ——刘 向 63、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。 ——孔 丘 64、人生就是学校。在那里，与其说好 的教师 是幸福 ，不如 说好的 教师是 不幸。 ——海 贝尔 65、接受挑战，就可以享受胜利的喜悦 。——杰纳勒 尔·乔治·S·巴顿
律师企业并购重组流程与尽职调查实务(52页)(1){修}PPT共55页
▪26、Βιβλιοθήκη 使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
▪
28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
55
律师企业并购重组流程 与尽职调查实务(52 页)(1){修}
6、纪律是自由的第一条件。——黑格 尔 7、纪律是集体的面貌，集体的声音， 集体的 动作， 集体的 表情， 集体的 信念。 ——马 卡连柯
8、我们现在必须完全保持党的纪律， 否则一 切都会 陷入污 泥中。 ——马 克思 9、学校没有纪律便如磨坊没有水。— —夸美 纽斯
律师在上市公司并购重组中的主要工作
律师在上市公司并购重组中的主要工作律师在上市公司并购重组中的主要工作一：前言上市公司并购重组是指一家公司通过购买、兼并或重组其他公司来扩大业务规模、增强竞争力的行为。
作为律师，参与上市公司并购重组需要承担多项工作，包括尽职调查、合同谈判、法律文件准备等。
本文将详细介绍律师在上市公司并购重组中的主要工作。
二：尽职调查1. 概述尽职调查是对目标公司进行全面审查的过程，旨在确认目标公司的财务、法律、商业等方面的情况，并评估其可持续性和风险。
律师在尽职调查中的主要工作有：- 检查公司文件和记录- 调查公司财务状况- 调查公司的法律合规情况- 分析公司商业模式和市场地位2. 具体工作律师在尽职调查中具体承担的工作包括但不限于：- 跟进各个部门提供的信息，确保尽职调查报告的完整性和准确性- 阅读和分析公司的财务报表、商业合同和重要法律文件- 检查公司的知识产权状况及相关合同- 调查公司的股权结构和股东关系- 评估公司的经营风险和法律风险三：合同谈判1. 确定交易结构律师在合同谈判中首先需要与其他相关方讨论和确定交易结构，包括交易方式（股权收购、资产收购等）、购买价格、支付方式等。
2. 草拟和修订协议律师需要起草并修订相关协议，确保其符合适用法律和双方的需求。
其中涉及的协议主要包括但不限于：- 股权转让协议- 资产转让协议- 资金支付协议- 合并协议- 非竞争协议- 保密协议等3. 进行谈判和讨论律师需要代表交易一方与对方进行谈判和讨论，确保双方达成一致并解决任何纠纷和分歧。
四：法律文件准备1. 文件准备律师需要准备各类法律文件，包括但不限于：- 公告和通知- 股东决议- 监管申请- 相关报告和文件等。
2. 文件审核律师需要审核并确认准备的法律文件符合适用法律和相关要求，确保其合法、有效性。
3. 文件提交律师需要代表交易一方将准备好的法律文件提交给相关机构，如证券监管机构、法院等。
五：附件本文档涉及附件：无六：法律名词及注释1. 尽职调查：对目标公司进行全面审查的过程，旨在确认目标公司的财务、法律、商业等方面的情况，并评估其可持续性和风险。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
股东要承接并购前目标企业存在的各种法律风险，如负 债、法律纠纷等等。实践中，由于并购方在并购前缺乏 对目标企业的充分了解，草率进行并购，导致并购后目 标企业的各种潜在风险爆发，并不能达到并购的美好初 衷。
资产并购方式操作较为简单，仅是并购方与目标企业的
资产买卖。与股权并购方式相比，资产并购可以有效规 避目标企业所涉及的各种问题如债权债务、劳资关系、 法律纠纷等等。
芜焦厂资产评估
评估价值 8173.45 11886.63 659.48 6587.88 4639.26 14558.8 14558.8 34618.88 33740.04 111.15 33851.19 767.69 4939.24 -1429.31 -3376.01 9752.69 9752.69 4939.24 增减值 -8.12 -4805.32 科目名称 流动资产 固定资产 其中在建工程 建筑物 设备 无形资产 其中土地使用 资产总计 流动负债 长期负债 负债总计 净资产 30782.31 4513.96 8085.68 12599.64 18182.67 30782.31 4513.96 8085.68 12599.64 18182.67 帐面价值 3550.37 27231.94 3 8886.25 18342.70 调整后帐 面值 3550.37 27231.94 3 8886.25 18342.70 评估价值 3436.85 14317.49 3 6431.66 7882.83 1125.72 1125.72 18880.06 4513.96 8085.68 12599.64 6280.42 -11902.25 -2454.59 -10459.87 1125.72 1125.72 -11902.25 增减值 -113.51 -12914.46
B、2000-2002年，生铁产量分 别为：30、32、35万吨，主营收入 分别为：32,447、34,986、38,113 万元，净利润分别为：88、99、377 万元。 C、截至2002年12月31日，账面 总资产58,153万元，总负债33,536 万元，净资产24,618万元
B、2001-2002年，焦炭产量分别 为：5.7、12万吨，实现主营收入分 别为：1,917、10,220万元，实现净 利润分别为：-688、-909万元； C、截至2002年12月31日，账面 总资产30,707万元，总负债13,099万 元，净资产17,608万元
Acquisition：收购，通常指获得特定财产所有权的行为； Consolidation：合并统一，特指合并动作或结果状态，是指两个公 司都被终止，成立一个新公司； Take over：接管，指取得经营或控制权，并不限于绝对产权转移； Tender offer：公开收购要约； 狭义：吸收合并或新设合并 广义：任何企业经营权的转移均包括在内
企业并购重组的概念及分类
3
股权并购系指并购方通过协议购买目标企业的股权或 认购目标企业增资方式，成为目标企业股东，进而达到 参与、控制目标企业的目的。
资产并购系指并购方通过收购目标企业资产方式，运 营该资产，并不以成为目标企业股东为目的。
企业并购重组的概念及分类
4
股权并购的主要风险在于并购完成后，作为目标企业的
承接负债：流动负债33,740万元，长期负债 111万元；
各债务人承诺同意转移其债权。
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
20
4、如何控制收购风险 收购芜焦厂资产与承接负债情况
A、只收购经营
性资产并承担相 应债务
收购资产：总资产15,000万元；流动资产 3,437万元，固定资产10,813万元，无形资产（土 地使用权）750万元；总负债10,565万元，资产净 值4,435万元； 承接负债：芜湖市建设投资公司债务7,550万
研讨议题
企业并购重组流程
尽职调查
第一部分
企业并购重组流程
尽职调查
企业并购重组的概念及分类
2
并购是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度控制权，以增 强自身经济实力，实现自身经济目标的一种经济行为，是兼并与收购的 简称（mergers & acquisitions ,M&A）。
Mergers：兼并
元，芜湖市建设投资公司承诺同意转移其债权；
流动负债3,015万元； 各债务人承诺同意转移其债权。
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
21
4、如何控制收购风险
1）离休人员的退休、医疗及统外费，统筹外的一切费用由 芜湖市政府支付。2）按芜湖市政策内退的在册职工，在原 有国有企业调整劳动关系所需的补偿费用由芜湖市政府支付。 3）政府对职工所支付的补偿费用，从收购资产预留部分进 行支付。以收购资产净值为799万元，加上土地出让金作为 职工安置费用弥补给芜湖新兴，共1999万元。
3） 企业发展效应：有效降低新行业进入壁垒，降低企业发
展风险与成本，充分利用经验——成本曲线效应。
4）市场份额效应：横向并购减少竞争对手，解决行业生产 能力扩大速度与市场扩大速度的矛盾。纵向并购对上下游企业
实施有效控制，节约交易成本，降低产业流程风险。
企业并购重组的动因与效应
14
4、中国特色的并购重组动因
B、通过政府安排人员
C、争取政策优惠政策
1） 以收购前02年上缴税费为基数，对超基数中市财政实得部分前三年 全部、后两年50%奖励补助给芜湖新兴。2）涉及到资产过户、土地出 让等费用按工本费收取，按政策法规需要征收的税费按最低标准收取， 市财政按实得部分奖励补助给企业。3）保证芜湖新兴所收购资产不存 在被司法冻结、抵押、质押，也没有被第三方所占有，没有其他或有债 务。4）以可支配资源对解决两企业其他债务问题作出安排，以保证出 售资产行为的合法性。
并购重组操作流程
5
接受购并顾问委托
1、企业并购重组的一般流程
组成专家小组对项目进行初步评估 并购顾问团队进场
A、并购流程的灵活性
产业价值链分析 制定并购战略 收集并购对象 组建并购团队
B、步骤之间的反复性
分析研究并购对象确立并购目标 尽职调查 初步谈判确定并购意向 会计师、律师、评估师进场 并购谈判 签定正式协议并落实
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
10
2、收购动因及流程
新兴铸管（000778） A、生产能力达到极限 芜湖钢铁厂与芜湖焦化厂 A、旧有国有企业沉重的包袱 B、不具有规模优势 C、产品缺乏竞争力
为什么收 购 A、提高市场占有率 B、经营协同效应
B、产品需求与供给的区域矛盾
C、芜湖地区的竞争优势 D、完整的烧结、炼焦、炼铁资源。
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
22
5、被收购方如何估值
芜钢资产评估
科目名称 流动资产 固定资产 其中在建工程 建筑物 设备 无形资产 其中土地使用 资产总计 流动负债 长期负债 负债总计 净资产 帐面价值 7872.55 16691.95 682.61 7994.06 8015.27 4806.11 4806.11 29370.61 33431.02 111.15 33542.16 -4171.55
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
7
1、收购双方概况 2、收购流程及动因 3、如何收购 4、如何控制收购风险 5、被收购方如何估值 6、怎么解决收购资金来源
7、收购成功了吗
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
8
1、收购双方概况 新兴铸管（000778） A、于1997年改制上市，主导产品为离心球墨铸铁管及配套管件和钢 铁冶炼及压延加工产品。 B、中国最大的离心球墨铸铁管企业，国内市场占有率约为40%，出 口比例达30%，产品行销60个国家和地区。 C、收购前具有年产110万吨钢、60万吨球墨铸铁管、2万吨管件、5 万吨钢格板的生产规模。 D、赢利能力指标位居上市公司前列。连续多年被评为上市公司50强。
►
► ► ►
定向增发
收购母公司 要约收购 MBO
企业并购重组的方案设计
17
2）资产重组
▷ ▷ 剥离/出售劣质资产和债务重组 投资再生性资产、变更或增加主业（注入优质资产）
▷
▷
盘活原有资产
资产置换 部分资产置换 重大资产重组 根据证监会[2001]105号文之规定，资产置换达到下列指标之一超 过50%，构成重大资产重组，（1）主营业务收入；（2）总资产；（3）净资 产。 上述指标超过70%，须上发审会；50%-70%，由证监会决定是否须上发 审会。 ▷ ▷ 托管 捐赠
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
19
4、如何控制收购风险 收购芜钢资产与承接负债情况
A、只收购经营性 资产并承担相应 债务
收购资产：总资产30,215万元，其中流动资产 8,173万元，固定资产净值11,887万元，无形资产 （土地使用权）10,155万元；总负债 33,851万元； 资产净值-3,636万元；
动因
1） 规模经济动因 2） 提高市场占有率动因
3） 企业发展动因
4） 单纯利润动因 5） 买“壳”上市动因
6） 降低交易费用动因
7） 政府推动动因
企业并购重组的动因与效应
13
效应 1） 经营协同效应：1+1＞2
2） 财务协同效应：并购给企业带来财务上带来收益，合理 避税，预期效应对并购的巨大刺激。
利润总额
净利润 净利润增长 芜湖新兴净利润 芜湖新兴贡献 扣除芜湖新兴的净利润 扣除芜湖新兴的利润增长
并购重组中的 估值问题
新兴铸管（000778）收购芜湖钢铁厂案例
24
6、怎么解决收购资金来源
A、设立公司形成5亿元的自有资金 B、证券市场直接融资
C、直接融资受阻，通过银行贷款，但造成资产 负债率上升