证券投资方法论
证券投资技术分析主要理论和方法培训课件(ppt 86页)
第三阶段，是股票的卖出时期，这时，股 市一片沸腾，投资者争先购买股票，交易 量大增，投资者对股市充满信心，市场上 充满了乐观气氛，股票交易成为大众关注 的焦点。
（1）多头市场
一个典型的多头市场可以分为三个阶段。 第一阶段，是买进股票的时期。在这个阶
段中，一些有远见的长期投资者开始建仓。 尽管股票市场处于不景气阶段，股价指数 连创新低，市场气氛非常悲观，一般的股 票交易者非常憎恨股票，把手中持有的股 票不顾血本地抛售出去，以便远离股票市 场。
这时，股价不断创新低，而交易量不断下 降，长期投资者在这时买进股票。在买进 股票数量不断增加而卖出股票数量不断减 少的情况下，股票的价格开始止跌回升， 交易量也开始增加。
第二，道氏理论具有滞后性，而且主要用于研究 大盘，对个股操作指导意义不大。
实际上，只有对股票基本情况作出深入的研究以 后，才能把握住影响整个股票市场的潜在力量。
第二节 K线理论 主要内容 一、K线的画法和基本形状 二、单根K线的含义 三、K线组合形态应用 四、应用K线组合分析市场应该注意的问题 五、应用K线组合分析市场案例 学习要点提示 掌握K线的画法和基本形状，理解单根K线
当每一个次级波动的底部比前一个次级波动的底 部都要低，而每一个次级弹升的高点都比前一个 次级弹升的高点都来得低，这就表明，主要趋势 是下降的，那么，这个市场可称为空头市场，也 称为熊市。
对于中长期投资者来说，主要趋势是三种 变动中最重要的研究目标。在一个多头市 场中，长期投资者应尽早地买进股票，一 直持有到空头市场开始形成时才出手卖出 股票，而对于次级波动和日常变动，则不 必多加考虑。对那些注重短期投机操作的 投机者来说；次级波动阶段是非常好的交 易机会。
证券投资技术分析主要理论办法
规则如下：
➢ 买入价≥前一成交价≥卖出价时，最新成交价 为前一成交价；
➢ 买入价≥卖出价≥前一成交价时，最新成交价 为卖出价；
➢ 前一成交价≥买入价≥卖出价时，最新成交价 为买入价。
例子：
➢ 开市以后，前一个成交价为24.50，已经提交但尚未成交
的交易指令如下：
卖出价26.50 手数1000
卖出价26.00 手数1000
✓ 刺穿线和黑云盖顶
➢ 例子：600192长城电工（07.05.16） 600203福日电子（07.04.27）
✓ 早晨之星和黄昏之星
➢ 例子：600010包钢股份（07.02.05） 600019宝钢股份（07.01.30）
✓ 上升缺口两乌鸦
➢ 例子：600330天通股份（07.04.23） 600891S*ST秋林（07.03.23）
第八章 证券投资技术分析主要理论方法
第一节 道氏理论
一、道氏理论的基本思想和形成过程 ➢ 道氏理论是技术分析的鼻祖，道氏理论
形成之前的技术分析是不成体系的。
道氏理论的主要原理
➢ 第一，市场平均价格指数可以解释和反映市 场的大部分行为。
➢ 第二，市场的三种波动趋势。 ➢ 第三，成交量在确定趋势中起很重要作用。 ➢ 第四，收盘价是最重要的价格。 ➢ 第五，趋势在给出明确的反转信号之前被假
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只要持续地努力，不懈地奋斗，就没 有征服 不了的 东西。 。2020 年8月12 日星期 三9时5 9分6秒 Wedne sday, August 12, 2020
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在顺境中感恩，在逆境中依旧心存喜 乐，认 真活在 当下。2 0.8.122 020年8 月12日 星期三 9时59 分6秒20 .8.12
证券投资中的基本分析方法与技巧
证券投资中的基本分析方法与技巧投资证券是一种常见且广泛的投资方式，而在进行证券投资时，了解和掌握一些基本的分析方法和技巧将会对投资者起到积极的指导作用。
本文将介绍证券投资中的基本分析方法与技巧，帮助读者在投资中更加明智地做出决策。
一、基本面分析基本面分析是一种以公司的基本财务状况、经营状况和行业环境等因素为基础的分析方法。
通过分析公司的盈利能力、偿债能力、成长潜力等指标，以及了解公司所处的行业状态，从而预测证券的未来发展趋势。
1. 财务分析：通过查阅公司的财务报表，如资产负债表、利润表和现金流量表，分析公司的盈利能力和偿债能力。
比如，通过计算利润率、资产利润率和净资产收益率等指标，评估公司的盈利状况。
2. 行业分析：了解所投资证券所处的行业发展状况，包括市场竞争、行业发展前景等。
可以通过研究行业报告、行业统计数据、专业机构的研究等手段来获取相关信息，并结合公司财务状况进行综合分析。
二、技术分析技术分析是一种以证券价格和交易量为研究对象，通过研究市场历史价格和交易量的图表、指标等信息，以预测价格未来走势的方法。
1. 图表分析：通过绘制股票价格的K线图、折线图等形式，观察价格的走势和交易量的波动。
通过分析图表形态、趋势线、支撑位和阻力位等，判断价格的走势和可能的反转点。
2. 技术指标：技术指标是根据市场价格和交易量的统计计算结果，反映市场的价格走势和交易活跃程度的指标。
常见的技术指标有移动平均线、相对强弱指标（RSI）和随机指标（KDJ）等。
通过应用技术指标，判断证券价格即将发生的变化。
三、投资策略在进行证券投资时，除了分析方法与技巧外，选择适合的投资策略也是至关重要的。
以下是几种常见的投资策略：1. 价值投资：价值投资是一种基于基本面分析的策略，寻找被低估的、有潜力的证券进行投资。
投资者通过对公司的财务数据和估值情况进行分析，选择在市场上被低估的股票进行投资，预期未来股票价格的提升。
2. 成长投资：成长投资关注的是寻找增长速度快、具有较高增长潜力的证券进行投资。
证券投资分析方法与技巧
证券投资分析方法与技巧随着金融市场的发展和个人投资意识的增强，越来越多的人开始涉足证券投资领域。
然而，证券投资并非简单而轻松的事情，需要投资者具备一定的分析方法和技巧。
本文将介绍一些常见的证券投资分析方法和技巧，帮助投资者更好地进行投资决策。
一、基本面分析基本面分析是通过研究一家公司的财务状况、产业背景、管理层水平等因素来评估其价值和未来发展潜力的方法。
投资者可以通过获取公司的年报、财务报表以及行业报告等信息来进行分析。
关键的指标包括市盈率、市净率、毛利率、净利润增长率等。
基本面分析可以帮助投资者找到具有潜力的公司，从而进行投资。
二、技术分析技术分析是研究股票走势图和交易量等市场数据，通过图表和各种技术工具来预测股票价格的方法。
常用的技术指标有移动平均线、相对强弱指数、MACD等。
投资者可以通过技术分析来寻找买入和卖出的时机，判断股票的趋势和价格变化。
三、市场心理分析市场心理分析是通过分析投资者情绪和市场心理状况来判断市场的走势。
投资者情绪的变化通常会影响股市的波动。
市场心理分析关注的指标包括投资者信心指数、恐慌指数、投资者散户账户数量等。
通过市场心理分析，投资者可以更好地预测市场的短期走势和热点板块的变化。
四、风险管理风险管理是证券投资中非常重要的一部分。
投资者应该建立自己的风险承受能力评估模型，根据自己的风险偏好来选择适合自己的投资组合。
同时，投资者还应该控制好交易时机、设置止损点，以及适时平衡投资组合等。
五、资讯分析资讯分析是通过获取各种投资相关的信息来进行分析与判断。
投资者可以关注财经媒体、分析师报告、公司公告、政策法规等各种信息来源。
通过及时获取和分析信息，投资者可以更好地了解市场动态，做出明智的投资决策。
六、投资心态投资心态对于投资者来说至关重要。
投资者需要保持理性和稳定的心态，不受市场短期波动的影响。
同时，投资者要学会从失败中吸取教训，总结经验，并保持乐观的投资心态。
总结：以上介绍的证券投资分析方法和技巧是投资者进行证券投资时的重要参考。
证券投资学之技术分析理论与方法(PPT 124页).ppt
第二节 K线理论
二、 单根K线的形状及含义
（四）下跌抵抗型（上吊线） 一种带下影线的黑实体，开盘价是最高价。 （1）实体部分比影线长，卖方占了比较大的优势。 （2）实体部分与影线同长，卖方仍占优势。 （3）实体部分比影线短，卖方只占极少的优势。后市很可 能买方会全力反攻，把小黑实体全部吃掉。
第二节 K线理论
曙光初现成功的例子
（六）启明星与黄昏星
第二节 K线理论
该形态中，一根长长的黑色实体之后是一根小的阳实体（十 字星），且两个实体之间形成了一个向下跳空（这两条蜡烛 线组成了基本的星线形态）。第三天是一根阳线，它明显地 向上推进到了第一天的黑色实体之内，显示多方已经重新夺 回了主导权。
第二节 K线理论
第二节 K线理论
二、 单根K线的形状及含义
（十）“┴”型
又称空胜线，开盘价与收盘价相同。总体看卖方稍 占优势，如在高价区，行情可能会下跌。 “Ｔ”图形又称多胜线，开盘价与收盘价相同，局 势对买方有利，如在低价区，行情将会回升。
第二节 K线理论
二、 单根K线的形状及含义
（十一）“一”型（四价合一） 此形不常见，即开盘价、收盘价、最高价、最低价在同一 价位。只出现于交易非常冷清，全日交易只有一档价位成 交。冷门股此类情形较易发生。 如果在涨跌幅限制价位出现此线形，参照“光头光脚”线 处理。
第二节 K线理论
黄昏之星成功的例子
（七）红三兵
第二节 K线理论
本形态由接连出现的三根红色蜡烛线组成，它们的收盘价依 次上升，当市场在某个低价位稳定了一段时间后，出现了这 样的形态，就标志着市场即将转强。
第二节 K线理论
红三兵成功的例子
（八）强弩之末
第二节 K线理论
第九章 证券投资技术分析主要理论与方法PPT课件
性的立法,非常严肃的税务与贸易政策,不负责任的货币或(与)财政政策以
及重要战争。
定理四：主要的多头市场(也有三个主要的阶段)
主要的多头市场(Primary Bull Markets)：主要的多
头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返
走势,平均的持续期间长于两年。在此期间,由于经济情
况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增
在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人 讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评 估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策 中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和 理解。
假设三：道氏理论是客观化的分析理论 ——成 功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究， 并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错， 不断亏损。 我可以再告诉大家一个秘密：市场 中95%的投资者运用的是主观化操作，这95% 的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的 那“七赔”人士。而我，幸运地成为了一个客 观化的交易师和投资者。
9.1.2 道氏理论的主要原理
道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析 理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重 于其市场涵义的理解。
假设一：人为操作（Manipulation） ——指数或证券每天、每星期 的波动可能受到人为操作，次级折返走势（Secondary reactions） 也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋 势（Primary trend）不会受到人为的操作。
衰退; 第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于
求现至少一部分的股票。这项定义有几个层面需要理清。“重要的反
弹”(次级的修正走势)是空头市场的特色,但不论是“工业指数”,或 “运输指
证券投资技术分析理论与方法
01
STEP2
STEP1
时间：指股票价格在一定价格区间或一定趋势中停留、运行时期的长短，或一定的价格发生在什么样的时间范围与阶段。
空间：主要指股票价格波动的范围，或股票所处的区间价位。
技术分析的主要流派
1、波浪分析派 创始人：美国人艾略特（Ralph Nelson Elliott) 成型标志：1978年美国人柯林斯（Charles·J·Collins)出版的《波浪理论》（Wave Theory)一书。 2、K线（日本蜡烛图）分析派 创始人： 日本人本间宗久 3、切线分析派 主要有趋势线、黄金分割线、甘氏线、速度线。 4、形态分析派
图7-8中的切线为一条股价支撑线，它表明股价处于上升趋势时，暂时的回落一旦触及切线，通常就会止跌，回到原来的上升过程中。
图7-2 子浪细分示意图
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波浪理论在实践中具有相当高的准确性，如果能够实现看清目前是处在什么大浪及哪一个子浪中，就可以预测下一步的变动方向，从而及时采取买卖措施。
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但是该理论也存在比较明显的问题，主要表现为波浪的划分相当困难，其主要原因在于波浪本身具有的多层次性及其形态的复杂性。
波浪理论的应用：
●基本K线的典型形态
图 7-4
开盘价
收盘价
最高价
最低价
图 7-3
收盘价
开盘价
最高价
最低价
图7-3中的K线开盘价>收盘价，称为阳线，用空心矩形或红色表示，图7-4中的K线，收盘价<开盘价，称为阴线，一般用黑色或绿色矩形来表示。 （说明：不是每根K线都一定包括矩形和上下影线4个部分）
（二）基本的K线形态
A子浪： A子浪的开始实际上就是上升趋势的结束。该子浪开始后，投资者一般将其视作对第五浪的调整，并未认识到市场已经转势，因此该子浪的下降幅度不会很大。
证券市场若干投资方法和投资策略介绍
证券市场若干投资方法和投资策略介绍证券投资是一项非常复杂的活动.投资者都想寻求一种正确的方法来确定何时能以低价买进，何时又能以高价卖出,以取得投资的报酬。
但事实上谁也没有绝对的把握来保证投资行为定能获得成功，这就需要投资者通过良好的投资策略和投资方法来弥补这一不足,尽可能减少投资失误。
然而，证券投资的一般方法和策略却很多，要想成为一个成功的投资者除了需要了解一般的投资策略外，还需掌握一些成功有效、随机应变的投资方法和策略。
一、证券投资的常用方法1.固定金额投资法。
这是指在投资资金中始终保持一定金额的股票，而其余部分资金不论多少全部购买债券或进行储蓄。
当股价变动时,投资者所持股票的市价也发生变化。
如果股价上涨，所持股票市价就会超过计划中股票的固定金额，这时就应卖出部分股票，以维持固定金额,并用出售股票所得买进债券或进行储蓄；如果股价下跌,则所持股票市价低于计划中股票的固定金额，这时就应卖出部分债券或取出存款用来购买股票,补足股票的固定金额。
在这样的不断调整中，虽然持有的股票市价总额没有变，但资金却在逐渐增加。
固定金额投资计划法简单易行,只需按照预定的投资计划,在股票价格上涨到一定水平时买进，在股票价格跌至一定水平时卖出。
当然，法也存在一定缺点，主要体现在固定的股票市价总额缺乏弹性，过于机械，投资者应在使用时注意。
2。
不变比例投资法。
不变比例计划投资法是调整股票投资风险的一种投资组合策略,是减少股票投资风险的一种方法。
这种方法是将收益与风险程度不同的各种证券进行投资组合，其组合分为防御性构成和进攻性构成两部分.这两部分的比例是预先确定后不再改变的，故而称为不变比例计划投资法。
其中的防御性构成部分，主要由收益固定、风险较小的债券等证券组成；进攻性构成部分主要由普通股股票组成。
两部分构成比例的安排主要取决于投资者的投资目标。
如果投资的主要目的在于获得眼前收入，防御性的比例就要高一些，进取性的比例就要低一些,前者可达70％，后者则为30％.如果投资的主要目的在于实现收入增长，尽可能多地获得投资收益，就要求进取性的比例大一些，防御性的比例小一些。
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卖方证券研究的三个境界：投资实战、学术应用和哲学认识，最终的是哲学问题。
最重要是两个理论，一个是有效市场理论，另一个是DDM模型。
大势研判是资产定价问题，其实也是个学术研究问题。
资产定价跟股票估值并不等同。
哲学问题两大块：世界观和道德伦理。
证券投资核心是世界观，证券投资投的是人对世界的认知。
世界观有两大块，唯物主义和唯心主义。
我们从小就被灌输了唯物哲学的思想，被动接受了唯物主义哲学。
我的心得是证券研究是唯心主义哲学。
证券投的是人们对未来的预期，是个心理世界的东西，唯心主义哲学研究的是人自己，研究的是内心。
证券投资投的不是世界，而是投人自己。
无论哪个领域的研究，首先需要理解价格是如何形成的。
价值是主观指标，金融学的定义是价值是产品未来现金流的贴现，未来现金流是主观预期。
而价格是客观指标。
从价值到价格是怎么形成的？分别在哪里形成？价格在交易所形成，价值在人的心里形成，一千个人一千颗心。
证券投资看的是未来，未来心，不可得。
证券投资最大的难点：千人心，不可得。
由此，价值是个区间，并不是单一指标，不同的人判断不一样。
因此价值有个区间分部问题，并不一定是正态分布，会有偏差，比如现在就是有偏差。
凡是心里的指标都是区间，无风险利率和风险溢价也是个区间。
股指期货领先于股指只有1分钟，大势研判只反映未来一个季度的经济，而不是一年以后。
每个人都有个价值判断，价格是每个人价值判断后交易出来的结果，价值在区间内游走，这个游走过程就是交易的过程。
价值形成涉及：信息、预期、价值、逻辑、判断这一系列过程。
价值形成过程是个心理过程，是每个人心里独立完成的。
交易不是一个人形成的，而是一群人形成的，价格在一个时点上是唯一的，但交易连续，所以最终是个时间序列。
因而大势研判有价值内和价值外两种。
这个世界上每个人都是不一样的，但是每个人又是一样的，股票研究和债券研究也是一样的。
空即是色，色即是空。
我这套体系任何市场都可以用，适用于股票和债券。
价值形成后要形成价格，价格是交易出来的结果，几个关键词：价值、交易工具。
交易工具就是钱和股票。
上市公司发行股票改变的是价值外，而央行发货币既改变价值外又改变价值内。
而利率的波动有央行操作的结果，更为重要的是人内心的波动。
债券交易出来的是结果，这个结果加上了其他的东西，并不完全反映内心世界。
唯心主义哲学：树上的花开没开我们永远不知道，开的只是人们心里的花。
今年是树上的花没开，人们心里的花开了，股价照样涨。
公司什么都没变，人们心里的花变了。
经理研究员不能光盯着树上的话，也要盯着人们心里的花。
心有两种，一种是菩提真心，另一种是幻心。
股价到底是真心还是幻心？股价是幻心，用自己的真心去赌别人的幻心。
一部分人心里的花开了，股价就能涨。
股价的本质是人们价值区间的整体波动和股价在区间内波动的叠加。
价值区间本身会波动，股价也会在价值区间内高低波动，最终我们看到的是两者的叠加。
心动了股价可以动，但也有可能不动，心不动股价也有可能动，结果是两者叠加的过程。
区间的落差会变，可能会拉大，也有可能会缩小，大量实证表明，区间拉大的时候股价是涨的，现在就是这个过程。
日常股票交易的时候大家看不见这个区间，但是新股认购的时候可以看到这个区间。
新股破发是个普遍现象，以后也会是。
新股认购时，区间越大，意味着最终定价越高，上市后破发可能性越大，即方差越大，破发可能性越大，在外国也是这样，全世界的普遍现象。
宏观研究员是研究树上的花，而策略和股票研究是研究人们的心。
大量策略研究员写的报告跟宏观研究员的报告没有区别。
金融问题到最后都是哲学问题。
以往研究员的推荐框架：质地好，估值便宜，成长性好，最后股票可以买。
这类报告是胡说八道，没有用。
这种报告共同点是没有边际思维，没有对人内心世界的揭示。
世界：客观存在的世界。
佛经是认可客观世界的，金刚经让我们修今生，也要修来世。
非世界：非世界是人们内心主观对世界的认知。
名世界：人们把自己认知到的世界讲出来给别人听，这就是名世界。
举例来说：桌子长度是3米。
真实长度到底是多少，有没有办法知道？用尺子量，看到的3米是非世界，每个人量世界的时候，既是客观世界，也是自己内心的世界。
每个人对这个世界的感知实际上是他自己内心世界的反映。
物理学一上来就认为客观世界不可知，都是有测量误差的。
化学、物理学，所有的自然科学都是主观的结果，都是建立在人们测量和观察的基础上，既然测量是主观的，那么这些全是主观的。
非世界是主观的，名世界也是主观的，人是会撒谎的，会有选择性。
上市公司的会计报表、统计局数据都是名世界。
证券投资投的是什么？投的是非世界。
不是投名世界。
经济学家和分析是纠结GDP是7.5还是7.6没有意义，这些都是名世界的东西，什么都不是。
EPS，ROE也是名世界的东西，没有意义。
名世界的东西要不要？要，这些没有了，人和人之间交流就没有基础了，人和人之间交流必须在名世界，无法在世界和非世界。
名世界的东西会影响非世界。
调研是典型的用非世界去接触名世界，最终改变我们的非世界。
证券投资必须从世界或者名世界落到对非常的观察乃至感知。
所以感觉最终都要落到非世界中去。
今年的情况是世界没变，非世界在大变，凡是发生的变化都要去认知。
佛不是要我们放弃一切，而是要我们放弃一切执着。
按照自然的规律去看一些东西。
证券投资方法论——国泰君安所长黄燕铭的研究方法论我们没有办法无偏地去认识世界。
证券投资投的是超预期：信息优势、逻辑优势。
股票投资找的是：信息、逻辑、超预期、催化剂、结论。
这是研究报告的5要素。
什么东西是伟大的？有还是无？有的东西在这个世界都是有限的，虚空是无限的。
所以要放弃执着，找到境界更高的规律。
举个例子：基金经理不需要研究30个行业来掌握所有的研究方法，可能看3-5个，其他的就能明白，这就是从色到空的过程，后面有新的行业，就是以空间色。
投资达到空的境界后，明天市场变成什么样，都能适应。
空是什么？空的东西一定是金融学里最核心，最简单，最容易被理解，也是最不容易被理解的。
很多人宣扬未来5年主要是成长行业，价值行业没有机会。
说这个结论的人本质上不懂股票。
第一层是行业的波动，第二层是股票的波动，两种波动完全不一样。
成长行业走10年，投资机会可能就2年，后面8年成长行业股价跟价值行业走势是一样的。
这就是个有效市场理论，人们对未来的预期在今天都会被消化掉。
成长股走的形态就是走波浪理论里的八浪，12345abc。
虽然行业会持续增长，但股票肯定是先直线起来，然后横住。
大势研判怎么做：大势研判本身是个资产定价的问题。
分子和分母其实描述的都是同一个东西，都是现金流，分子描述的是现金流在每个位置，分母是现金流的不确定性。
分子：资本、盈利能力。
资本跟上市公司收购、资本运作、监管有关。
宏观、行业研究都是在分子里。
分母是无风险利率，beta和风险溢价。
无风险利率不是写在纸上，跟价值一样，在人们心里，是个非世界的指标。
10年期国债利率根本就不是无风险利率，虽然书上都是这么写的。
无风险利率就是无风险利率，不可取，不可说。
每个人心里都有一个无风险利率，其实是个区间这个区间会变大变小，会位移，没有办法用指标描述，也不能用债券价格的波动去描述，债券价格是名世界的东西，名世界东西无法反映非世界。
看着国债去做股票投资是来不及的。
beta的本质是什么？本质是杠杆，经营杠杆和财务杠杆。
4万亿后上市公司经营杠杆上升，财务杠杆也是上升的，beta是上升的。
风险溢价：最麻烦的问题。
是风险评价*风险偏好。
风险评价是人们对客观世界的评价。
现在的市场只是个短期性的，花并没有开，只是人们心里的花开了。
风险偏好跟投资者结构有关，是人们心里的那条斜率。
每个人心态都不一样。
今天股票市场的特征是无风险利率下降，风险溢价大幅上升，主要是风险评价变了。
过去20年的19年主要是分子变化，分母变动不大，因为经济都是高增长。
而今年市场的特点是分子变动很小，而分母变动幅度很大，稳增长调结构下经济的不确定性大幅上升，央行调控使得货币政策不确定性大幅上升，利率市场化下不确定性大幅上升。
这一年问题主要出现在分母上。
对分子的理解在于是同涨同跌的，但是分母的问题上完全不一样，每个人的判断都不一样。
打个比方，外面扔了一颗手雷爆炸了，老人的第一反应是躲桌下，而小朋友第一反应是去看热闹。
所以价值股就是老人打出来的，成长股是小朋友打出来的。
风险偏好不一样。
这个市场买高比例成长股的人一定是风险偏好低的人。
风险偏好高和低的人永远是两拨人。
今年区间拉大的，股票市场变成勇敢者的游戏。
买手游、东方财富的人一定是勇敢的人，他们没错，退出的人也没错。
证券投资是用自己的本心，去投别人的幻心，拿自己的非世界去投名世界。
价值外的：微观结构的特征越来越浓，本来坐在一起的人现在坐在了不同位置。
以前树上的花和心里的花开得很同步，微观结构特征不明显，而今年树上的花和心里的花不同步。
研究报告怎么写：5句话推荐股票。
什么是催化剂？催化剂是催人们心里的花开了，人们心里的花就是那个预期，预期要形成就要有基础，基础就是信息和逻辑。
证券研究是否存在真理：心无所住。
对周围的东西不要执着，放弃感官的执着，保持自己的菩提心，证券投资要看到菩提真心和幻心的差距。
真正的真理既不是实，又不是虚。
讲PE、做盈利与预测，人们学东西都是从无到有，再从有到无的过程。
所有的模型和估值方法都是没用的，股票价格算不出来，有形的东西都是没用的。
做模型学会了以后就要把它扔掉。
修炼自己的目的是登上智慧的彼岸，登上彼岸要先登船，等登上彼岸就要把船扔掉。
模型和估值都是学习思想，不要纠结于有形的东西。
现在很多人执着于茅台，这个世界上有什么东西能代表财富？没什么东西能代表财富，茅台酒更不行。
证券投资不能执着。
研究员和分析师对世界的感知能力要很强，价值、无风险利率、风险溢价说不出来，但是能感知到。
建议大家看看金刚经的白话文。