银行间债券市场的发展瓶颈和解决对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策随着我国经济的不断发展和金融市场的日益完善，债券市场在我国的发展也日益壮大。
债券市场作为金融市场的重要组成部分，不仅对于实体经济的发展有重要的支持作用，同时也是投资者进行资产配置的重要途径。
我国债券市场在发展过程中也面临着一些问题，如市场规模相对较小、市场缺乏流动性、风险管理不完善等。
有必要对我国债券市场发展中存在的问题进行深入分析，并提出相应的对策，以推动我国债券市场的健康发展。
1. 市场规模相对较小我国债券市场的规模相对较小，与国际发达国家相比有明显的差距。
虽然我国的债券市场规模逐渐扩大，但在全球范围内并不具备较强的竞争力。
这主要是受到我国债券市场发展时间较短、市场参与者不够多样化等因素的影响。
2. 市场缺乏流动性我国债券市场缺乏足够的流动性，投资者买卖债券存在较大的交易摩擦成本。
这也导致了市场价格波动较大，投资者的交易成本较高。
3. 风险管理不完善在我国债券市场中，风险管理方面存在一定的不完善之处。
在债券市场上，存在着违约风险、利率风险、流动性风险等多种风险，而相关的风险管理工具和机制并不够健全。
1. 加大市场宣传力度，吸引更多的投资者参与针对我国债券市场规模相对较小的问题，应加大市场宣传的力度，提高市场的知名度和影响力，吸引更多的投资者参与。
可以通过开展市场推广和教育活动，提高投资者对债券市场的认知水平，提高其对债券投资的信心和热情。
2. 提升债券市场流动性为提升债券市场的流动性，可以采取一系列措施。
可以加强债券市场相关的市场建设工作，提高市场参与者的数量和品种，增加市场交易活跃度。
可以加强对市场基础设施建设的支持力度，提高市场交易的便捷性和效率。
3. 完善风险管理体系为了有效管理债券市场中的各类风险，可以建立健全的风险管理体系和工具。
可以开发并推广利率期货、利率互换等工具，提供给投资者进行利率风险管理的途径。
应加强市场相关监管部门的监督和指导，确保市场参与者充分了解并合理规避风险。
我国债券市场现状、问题及对策
价值工程———————————————————————作者简介：王轶（1981-），男，天津人，研究方向为金融。
0引言债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。
债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。
拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具；因为考察我国社会经济中所有金融商品收益水平要以债券的收益率曲线为基准，因为债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。
可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。
1债券市场的功能和作用完善和发展债券市场，不但对金融市场的发展有极大的促进作用，同时也可以有效的影响国民经济的运行，具体表现在：首先，债券市场能够为国家重大的基础设施建设提供融资便利，如像我国这样的发展中大国，由于地域宽广，基础设施建设的任务十分繁重。
而交通运输、港口码头、通讯设施等投资项目具有时期长、投资规模大、收益率偏低并且带有公共产品性质等原因，私人投资者或者缺乏实力或者缺乏动力而下能或不愿进行投资。
因此政府有必要对作为经济增长和发展前提条件基础设施进行大规模投资。
特别是在一国经济发展水平尚不发达的时期，由于居民的纳税能力和纳税意愿低，政府的财政时收入不足以支持政府从事基础设施建设投资，因此这类项目的建设需要通过发行债券来筹集资金。
其次，债券市场的发展对促进利率市场化的意义非常重大。
债券利率的市场化对于整个社会利率市场的发展有着关键性的作用，因为短期国库券利率具有不错的信誉，一般将其看成是无风险利率，无风险利率再加上风险溢价就是其他证券的利率，所以一旦短期国库券利率发生变化，那么整个市场上大多数的金融资产价格都会随之波动，同时不可避免的波及到其他市场，这些市场的供求关系也会随之变动；市场管理者的政策意图直接影响着债券回购利率的变化，同时债券回购率的高低将使债券发行利率发生新的变化，这样就必然会影响到投资者的一些选择。
我国债券市场发展中存在的问题及对策
股市·证券□江苏茅丽华我国债券市场发展中存在的问题及对策债券市场作为证券市场的重要组成部分，其发展程度是一个国家金融市场发展程度的重要标志。
我国债券市场是资本市场的重要组成部分，是企业直接融资的重要渠道，也是机构投资者进行投资、资产匹配和风险管理的重要平台。
但从现实状况来看，我国债券市场发行规模较小，市场内部分割，多头管理严重，在法律制度、交易方式、市场监管等方面还存在着诸多问题，严重制约了资本市场乃至整个经济的持续健康发展，这些问题不解决，势必会阻碍我国社会主义市场体系的建立和完善。
因此，加快债券市场的发展，对于完善我国金融市场体系、维护金融市场稳定具有重要的意义。
一、目前我国债券市场存在的问题1．总体规模较小，结构不合理。
最近几年，我国资本市场快速发展，直接融资的比重总体来说呈不断上升之势，但直接融资与间接融资不平衡、股权融资与债权融资不平衡、政府债权融资与企业债权融资不平衡等资本市场结构不平衡的各种矛盾还没有得到根本解决。
2005年末美国债券余额超过21万亿美元，占全球的48.09%，而我国只相当于美国的2.84%，仅占全球的1.37%。
从债券市场规模与GDP相比较看，2004年美国为160.2%，日本为191.6%，而我国仅为32.3%，明显太低。
并且现在银行间债券市场的交易主体仍然主要是金融机构，非金融机构还难以进入这个市场，这样就限制了债券市场的覆盖面。
债券融资和股票融资都是企业直接融资方式。
根据资本结构理论，由于在财务上的明显优势，在海外成熟市场，企业债券融资优先于股票融资，并且债券融资额通常是股票融资额的3-10倍，而我国的企业是：非上市公司努力争取上市，上市公司则偏好于增发和配股。
从债券种类看，我国债券市场是以政府及金融机构债券为主体的市场，而与经济活动的主体———企业相关的债券较少，这是我国债券市场的主要缺陷。
2006年企业通过证券市场发行、配售股票共筹集资金5594亿元，全年发行企业债券1015亿元，二者合计仅占2006年末全部金融机构对企业的本外币贷款余额的3.07%。
我国企业债券市场发展存在的问题及解决对策
我国企业债券市场发展存在的问题及解决对策我国企业债券的发行始于1984年,至今已有23年的发展历史。
作为一种重要的直接融资方式,企业债券为我国国民经济的发展做出了很大贡献。
但与此同时,和股票及国债市场相比,其发展相当缓慢,不仅严重影响了企业的资产运作、投资选择和市场竞争力的提高,影响了银行等金融机构的资产优化、投融资体制改革和证券市场的规范化建设,而且还严重影响了经济增长及经济可持续发展。
一、我国企业债券市场发展存在的主要问题(一)市场规模偏小,发展较慢1.占GDP比重小。
虽然我国企业债券余额在20世纪末21世纪初以来有所增长,特别是2006年全年发行总量创下了历史新高,达到1500亿元,比2005年增长了37.38%。
但其占GDP的比重却一直徘徊在1%的水平,到2006年底才占1.5%。
与亚洲金融危机后公司债券市场发展较快的韩国、马来西亚和泰国相比,2006年底明显低于最低的泰国6.19%的水平。
2.占股票总市值的比重小。
随着我国股票市场的迅猛发展,企业债券市场明显落后,到2006年底,企业债券余额只占股票总市值的2.32%,大大落后于3个亚洲危机国中最低的泰国16.97%的水平。
3.占债券市场的比重小。
在亚洲3个危机国,公司债份额在2006年上升到一半左右,但在我国,不仅债券市场不发达,相对国债和金融债的发展更加缓慢,到2006年底只占全部债券余额的4.01%。
(二)企业债券市场信用评级流于形式我国目前企业债券市场合理的信用评级机制并没有形成,评级机构信用评级的权威性不够,加上目前企业债券发行数量少,导致“僧多粥少”,评级机构往往根据发行人的意愿对企业债券进行信用评级。
目前,我国企业债券评级机构主要集中在中诚信资产评估有限公司、联合资信公司和大公资信评估公司。
2005年以来,联合资信公司所评估的14家企业债券和可转换债券中有12家获得了AAA级,另外两家也获得了AA级。
这种毫无悬念的评级结果无疑降低了投资者对评级的期许。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策当前，我国债券市场发展处于快速扩张阶段，但随着市场规模的增大和参与者的日益增多，也暴露出了一些问题。
本文将从以下几个方面进行分析。
一、市场结构的不完善我国债券市场参与者众多，但市场结构仍未完全建立。
当前，主要市场参与者包括证券公司、基金公司、商业银行、保险公司等机构投资者，但中小投资者的参与程度较低。
此外，市场中机构之间的竞争格局尚未形成，市场的集中度较低。
对策：引导中小投资者参与市场，并加强对市场参与者的监管，建立健全的市场竞争机制，提高市场的集中度。
二、市场风险尚未得到充分评估在我国债券市场中，存在着一些系统性和非系统性风险。
特别是在信用风险方面，目前市场缺乏有效的评估手段，且信用评级公司的独立性和公正性也存在疑问，这给投资者带来了一定的风险。
对策：加大在市场风险评估方面的投入，建立健全风险评估机制，完善信用评级机构的独立性和公正性，并提高投资者的风险意识和能力。
三、市场流动性不足当前，我国债券市场的流动性仍然较低，市场变现难度较大。
这与市场规模和机构投资者数量的快速增长不相适应。
大量的长期资金流入市场，但市场融资渠道较为单一，导致市场流动性的短缺。
对策：推进市场化债务重组，推动银行间债券市场发展，完善市场流动性的渠道，提高市场容量，并逐步建立流动性风险管理制度。
四、市场法律法规尚待完善当前，我国债券市场的反欺诈、反洗钱等法律法规尚未完善。
市场监管和维权机制也需要进一步完善和强化，才能更好地保障投资者权益。
对策：完善市场监管法规，建立强有力的投资者保护机制，推进市场法制化建设。
综上所述，我国债券市场在快速发展的同时，也面临着众多的问题。
解决这些问题需要政府、监管机构和市场参与者共同努力，建立健全的市场机制，提升市场能够为实体经济服务的水平。
中国债券市场的问题及对策分析
中国债券市场的问题及对策分析中国债券市场是国家宏观经济管理的重要组成部分。
然而，由于多种因素的影响，中国债券市场存在着一系列的问题，比如市场体系不完善、投资者需求不足、市场流动性不高、发行难度大等。
为了解决这些问题，需要制定相应的对策，推动中国债券市场的长期健康发展。
一、市场体系不完善中国债券市场的市场体系相对不完善，这是制约债券市场发展的一个关键因素。
目前，中国债券市场的市场主体较少，大部分投资者主要集中在金融机构。
此外，债券市场的制度和规则也不够完善，市场化程度相对较低。
要解决这个问题，需要加强市场主体的建设和规范债券市场交易行为。
通过提高投资者的素质和增加市场信息的透明度，可以增加投资者的参与意愿。
另外，政府机构也可以加快相关法律法规的修订和完善债券市场的制度机制，为市场化发展提供更好的规范。
二、投资者需求不足中国债券市场还存在着投资者需求不足的问题。
由于大部分传统的债券投资者主要是金融机构和国有企业，个人投资者吸引力较低。
此外，由于债券市场的投资品种相对单一，很难吸引到更多的投资者。
为了解决这个问题，可以采取多种措施。
首先，增加更多的发行机构和发行品种，提高债券市场的吸引力和多样性。
其次，政府也可以通过引导金融机构和国有企业增加对债券市场的投资，同时加强对个人投资者的宣传和引导，提高他们的认知度和投资意愿。
三、市场流动性不高中国债券市场的市场流动性相对较低，是困扰债券市场的另一个难题。
由于交易机制不完善和市场参与者较少，使得市场流通性较低。
此外，宏观经济的波动也会影响债券市场的流动性。
为了解决这个问题，需要加强市场流动性的管理和监管，建立完善的市场流动性保障机制。
政府可以加强对中小投资者的引导，加强市场流动性的监管，稳定市场预期。
同时，可以增加发行和交易机构的数量，提高市场流动性。
四、发行难度大中国债券市场在发行难度方面存在一定的问题。
由于发行条件较为苛刻和发行周期较长等原因，导致债券市场的发行面临着较大的困难。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策1. 引言1.1 背景介绍债券市场作为我国金融市场的重要组成部分，其发展水平直接关系到我国经济的健康发展。
随着我国金融市场的不断发展和改革开放的不断深化，债券市场的发展取得了长足的进步，但也面临着一些问题和挑战。
我国债券市场的规模相对较小。
尽管我国债券市场在近年来取得了一定的发展，但与国际成熟市场相比，我国债券市场的规模仍然较小，市场主体相对单一，流动性和深度还有待提升。
风险管理体系存在不完善的问题。
在债券市场交易中，存在着各种风险，如信用风险、流动性风险等，而我国债券市场的风险管理体系相对薄弱，风险管理意识不足，存在一定的风险暴露。
市场信息不对称也是我国债券市场发展中的一个问题。
市场信息的不对称导致了市场参与者在决策时面临较大的不确定性，容易造成投资者的错误判断和损失。
针对以上问题，需要采取一系列对策来加以解决。
扩大市场规模，加强风险管理，加强信息披露等对策的实施，将有助于促进我国债券市场的健康发展，提高市场的效率和透明度，推动经济结构的优化和金融体系的稳健发展。
1.2 研究意义债券是重要的金融工具，对于国家经济和金融市场的稳定发展具有重要意义。
我国债券市场发展中存在的问题影响着市场运作和投资效率，也直接影响着国家经济的稳定和金融体系的健康发展。
深入研究我国债券市场存在的问题及对策，不仅有助于进一步完善我国债券市场体系，提高市场运作效率，还有助于推动金融市场的发展，促进经济的持续稳定增长。
2. 正文2.1 我国债券市场存在的问题问题一：市场规模相对较小我国债券市场的规模相对较小，与发达国家相比存在明显差距。
这一问题主要体现在发行规模较小、品种较少、流通市场活跃度较低等方面。
由于市场规模较小，投资者的选择余地不足，流动性受限，影响了市场的健康发展。
规模较小也容易导致市场价格波动剧烈，增加了投资者的风险。
问题二：风险管理体系亟待完善我国债券市场的风险管理体系相对薄弱，存在一定的风险隐患。
我国银行间债券市场非金融企业债务融资的现状及完善措施
我国银行间债券市场非金融企业债务融资的现状及完善措施首先，我国银行间债券市场的发展相对滞后，规模相对较小，流动性不够充裕。
这导致非金融企业在债务融资时选择有限，难以满足其多样化的融资需求。
因此，应该通过加大对银行间债券市场的支持力度，提高其市场流动性，吸引更多的非金融企业参与其中。
可以通过推动债券市场的多元化发展，开放更多的债券品种，提高市场的流动性，增加投资者的选择空间。
其次，我国银行间债券市场的风险管理能力相对较弱。
非金融企业债务融资涉及到的风险较大，需要有一个健全的风险管理体系来保障债权人的权益，提高债券市场的信誉。
因此，应该加强对银行间债券市场风险管理的监管，完善风险评估、风险缓释和风险处置机制，提高债券市场的风险管理能力。
同时，应该加强对非金融企业债务融资的监管，加大对企业的披露要求，提高信息透明度，减少信息不对称问题，提高市场参与者的信心。
再次，我国银行间债券市场的发展也面临着一些制度性障碍。
首先，我国的债券市场法律框架体系相对不完善，缺乏相关的法律法规来规范债务融资行为。
因此，应该加快完善债券市场的法律法规，确保债务融资的合法性和合规性。
同时，还应该和完善相关的市场制度，推动市场化的定价机制，建立健全的债券市场交易制度，提高市场的透明度和公平性。
最后，我国银行间债券市场的信息披露和信用评级体系有待进一步完善。
非金融企业债务融资过程中，信息披露和信用评级的质量对投资者的决策起到至关重要的作用。
因此，应该建立健全债券市场的信息披露制度，推动企业提供准确、及时、完整的信息披露，提高投资者对市场的判断能力。
同时，还应该加强对信用评级机构的监管，提高信用评级的准确性和可信度，防止信用评级失灵现象的发生。
综上所述，我国银行间债券市场在非金融企业债务融资方面面临一些问题，需要采取一些措施加以完善。
通过加大对银行间债券市场的支持力度，提高市场流动性；加强对债券市场的风险管理监管；完善债券市场的法律法规和制度；加强信息披露和信用评级体系建设，可以进一步提升我国银行间债券市场的作用，满足非金融企业多样化的债务融资需求，推动我国经济的健康发展。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
银行间债券市场的发展瓶颈和解决对策Prepared on 24 November 2020我国银行间债券市场的发展瓶颈和解决对策摘要:近年来,我国银行间债券市场规模快速扩张,逐步确立了在我国债券市场中的主板地位,但是在市场结构、制度建设等方面仍然存在明显的制约因素,影响银行间债券市场流动性和运作效率的进一步提高本文对现阶段我国银行间债券市场存在的问题进行了剖析,并提出了相应的完善措施关键词:银行间债券市场;发展瓶颈;对策一、银行间债券市场发展现状(一)债券市场主板地位基本确立我国债券市场分为银行间债券市场和交易所债券市场,随着银行间债券市场规模的急剧扩张,其在我国债券市场的份额和影响力不断扩大1997年底,银行间债券市场的债券托管量仅725亿元,2005年底银行间债券托管量已达到68292亿元,已占全部债券托管量的94%;从二级市场交易量来看,2005年银行间债券市场的现券交易量60133亿元,占我国债券交易总量的%;银行间回购交易量达到156784亿元,占回购交易总量的%(穆怀朋,2006)银行间债券市场已经逐步确立了其在我国债券市场中的主板地位540)=540"vspace=5(二)市场功能逐步显现,兼具投资和流动性管理功能银行间债券市场的快速扩容为商业银行提供了资金运作的平台,提高了商业银行的资金运作效率从1997年至2005年,商业银行的债券资产总额从万亿元上升到万亿元,形成商业银行庞大的二级储备,商业银行相应逐步减少超额准备金的水平,在提高资金运作收益的同时,显着增强了商业银行资产的流动性此外,银行间债券市场也已成为中央银行公开市场操作平台1998年人民银行开始通过银行间市场进行现券买卖和回购,对基础货币进行调控,随着近年来我国外汇占款的快速增长,2003年开始人民银行又开始通过银行间债券市场发行央行票据,截至2005年底,央行票据发行余额20662亿元,有效对冲了外汇占款(三)与国际市场相比较,市场流动性仍然较低虽然我国银行间债券市场交易量大幅增长,但在很大程度上源于债券存量增长,因此总体来讲流动性仍然较差市场流动性可以从换手率指标进行判断,2005年我国银行间国债市场的年换手率仅为,而从国际比较来看,同期美国国债市场的换手率高达40,其他发达国家债券市场的换手率一般也达到10左右这反映了我国债券市场虽然总量快速扩张,但是市场微观结构和运行效率仍然有待改进现券市场流动性不足使债券市场作为流动性管理的效果大打折扣,也影响了债券市场的价格发现功能,进一步降低了市场的运作效率540)=540"vspace=5资料来源:RBattellino,RecentDevelopmentsInAsianBondMarkets,Res erveBankofAustraliaBulletin,January2005.二、银行间市场存在的问题分析经过近几年的快速发展,银行间债券市场在市场规模上有了质的飞跃,但是在市场结构、制度建设等方面仍然存在明显的制约因素,影响银行间债券市场流动性和运作效率的进一步提高主要表现在以下几个方面:(一)缺乏适当的市场分层从成熟市场来看,债券二级市场一般分为两个层次,即交易商间市场(Inter-dealermarket)和交易商和客户间市场(DealertoCustomermarket),交易商为客户提供报价维持市场流动性,然后通过交易商间市场调整债券头寸,管理存货变动,交易商作为流动性中心有效联系两个市场,在市场组织上发挥着核心作用反观我国银行间市场,这种合理分层的市场结构还没有形成,无论是否具有做市商资格都可以提供报价,大大挫伤了做市商提供市场流动性的积极性,也导致了市场价格信号的混乱此外,目前银行间市场缺乏专业的经纪商,特别是做市商之间的经纪商,做市商难以实现匿名交易,影响了做市商对外报价的信心(二)债券类型结构失衡,主要集中在政府信用债券目前银行间债券市场中以商业信用为基础的债券发展还相当滞后,从当前银行间债券市场债券存量来看,截至2005年12月底,银行间债券市场债券存量为72172亿元,其中,国债、政策性金融债和央行票据为68966亿元,商业银行次级债券、证券公司债以及企业债、融资券等以商业信用为基础的债券只有3206多亿元,占整个债券存量的比例不到5%这种状况对银行间债券市场的发展乃至金融结构的发展都是不利的一是不利于企业融资渠道的畅通,影响资源配置效率在当前银行主导的金融体系下,我国迫切需要加快发展以商业信用为基础的债券市场,以满足企业的融资需求,同时也分散银行的风险二是不利于投资者的培育如果债券市场只是政府债券和准政府债券,就容易误以为这是一个零信用风险的市场,投资者风险意识和风险防范的能力就得不到培养和提高,也难以建立投资者对债券发行者的有效监督约束机制三是不利于各类投资者调整投资组合的需要机构投资者需要不同风险——收益的债券资产来满足其资产组合的需要,以商业信用为基础的债券需要占有相当比重(三)做市商制度尚没有真正发挥作用这表现在以下几个方面:1.做市权利义务不平等,做市商缺乏做市内在动力做市商在不享受任何政策优惠的情况下却要承担真实连续报价义务,这就不可避免地影响了做市商积极性与主动性2.做市商的价格发现功能不够显着从境外成熟市场来看,做市商报价能有效提高价格透明性,市场其他成员在进行相关券种交易时,主要参考做市商报价目前,我国做市商报价往往价差过大,大部分都是在被动报价,未能显示价格的形成机制3.现有做市商机构类型难以满足市场要求目前银行间债券市场做市商主要为商业银行,近年来由于存款快速增长,商业银行需要配置大量的债券资产,因此主要采用“买入——持有”的投资策略,而没有发挥中介的职能做市商功能的发挥需要引入更广泛的机构类型(四)市场缺乏利率风险管理工具,影响市场的进一步发展随着债券市场的快速发展,以及市场规模的急剧扩大,债券资产在各市场参与者资产结构的比重不断上升,这隐藏着巨大的利率风险在成熟市场中,市场参与者可以通过利率期货、期权、互换等衍生品种规避、管理利率风险,但是在我国目前尚缺乏利率风险管理的工具,一旦市场利率上升,债券价格将大幅下跌,债券投资者将被迫承担利率风险利率风险管理工具的缺乏也影响了做市商的积极性,由于做市商的存货风险都是敝口的,其必然压缩存货规模,影响了做市商为市场提供流动性的能力(五)目前实行的会计制度隐藏着较大的系统风险由于银行间市场还不存在广泛认可的价格发现机制,因此目前银行间市场基本采用成本法计价这意味着,投资者的账面资产可以不受市场价格波动的影响,市场参与者也因此缺乏二级市场交易的动力这种会计处理方式隐藏者较大的系统风险,它使得金融机构的债券账面价值与实际价值可能存在较大的偏差,这种风险是一个行业性和系统性的风险根据国际会计准则,金融资产全部应当按照公允价值进行估值,国际会计准则委员会将公允价值定义为:“公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值”,一旦我国会计制度与国际接轨,金融机构在银行间市场持有的大量债券需要进行重估,可能对市场参与者的资产负债表形成很大冲击三、发展我国银行间债券市场的思路(一)完善债券市场中介体系,形成合理的市场架构中介机构的独特作用是保证债券市场交易活跃和高效的不可或缺的重要因素,是市场高效运行的润滑剂为此,需要完善银行间市场的债券交易和结算代理制度,积极推动开展对尚未进入银行间债券市场的中小金融机构以及非金融机构的代理业务,有利于扩大银行间债券市场的覆盖面,增加市场的深度同时设立专职服务于做市商的交易商间经纪商,逐步形成合理的分层的市场结构,促进债券市场流动性(二)完善做市商制度,加强市场组织境外成熟债券市场都建立了完善的做市商制度,做市商在维持市场流动性上发挥着重要作用我国银行间市场本质上属于场外市场,并且采用询价交易机制,信息比较分散,需要推动做市商在市场中进行价格发现和促进市场流动性,发挥市场组织的功能因此,市场管理者应着手从国债承销商中选择资金实力雄厚、信誉良好、交易活跃的银行和证券公司担当市场做市商,拓展做市商的机构类型;推出做市商制度配套的政策支持,包括融资融券制度以及卖空机制,解决做市商的后顾之忧;同时,加强对做市商的考核监督,实行优胜劣汰,促进做市商之间的有效竞争(三)推动市场交易产品创新,满足市场发展要求包括以下几个方面:(1)增加交易品种,优化债券结构就目前市场交易品种看,中长期债券居多,短期债券比重很小,严重影响了市场的活跃程度,发行机构可以考虑采用滚动发行方式,适当增加短期债券品种的发展,此外,鼓励大型公司通过企业债进行融资,提高信用产品在银行间市场的比重(2)鼓励商业银行在债券市场发行债券商业银行发行金融债券,不仅可以增加债券品种,也可以有效解决商业银行附属资本不足问题,有利于降低银行经营成本,增强银行竞争力(3)引进物价指数债券等新型金融工具物价指数债券可以消除价格中的通胀风险贴水,欧美很多国家都具有这种物价指数债券,很受投资者的欢迎,我国应该对此进行积极尝试(4)加快金融衍生品的开发推广,如利率互换,为市场参与者提供对冲利率风险的工具(四)加快市场基础建设步伐,创造良好运营环境具体包括:(1)提高交割效率,降低结算风险目前银行间市场已经推出了“券款对付(DVP)”的结算方式,有效降低了市场参与者的结算风险,但目前DVP结算范围仅限于个别银行之间,需要推广其适用范围,特别对非银行金融机构实现DVP交收的路径进行安排(2)完善会计制度、防范系统风险随着银行间市场规模的不断扩大,其会计处理问题日益成为市场关注的焦点,目前的成本法计价虽然受到市场参与人的支持,但却隐藏着较大的系统性风险,其与公允价值可能存在较大的偏差,也限制了债券市场流动性的提高因此,必须尽快推动银行间市场按照市场公允价值进行计价关于具体公允价值的标准,可由行业性协会制定,价格采样范围应该包括银行间市场、交易所市场对于某些交易特别不活跃的券种,可以根据收益率曲线进行测算(五)推进债券市场统一互联除了银行间债券市场外,我国还存在交易所债券市场,但目前两个市场严重分割,没有形成统一的收益率曲线,制约了国债市场的发展主管部门推出了一些促进市场统一的措施,如证券公司、基金进入银行间债券市场、跨市场发行国债等措施,加强了银行间债券市场和交易所债券市场之间的联动性,对促进债市统一起到了一定作用但从本质上来讲,这些措施未能根本解决市场分割问题,突出表现在商业银行等成员不能参与交易所债券市场,两个市场的价差日益显着近年来,国内外关于我国债券市场统一互联的呼声日益强烈,应该逐步放开政策限制,让债券发行人、投资者自主选择两个市场,这有利于促进银行间债券市场和交易所市场的互动,消除场内外市场分割的状态,推动场内外市场融合,这有利于提高我国债券市场整体运作效率和流动性,对我国债券市场长远发展具有重要意义。