轻资产公司并购估值方法探析
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值随着经济全球化和市场化的趋势，企业间的并购逐渐普及化。
尤其是在互联网时代，轻资产类公司的兴起和迅速发展，引发了人们对这类企业的关注。
而这些轻资产类企业的并购也越来越多见。
本文就轻资产类公司的并购估值进行一些浅谈。
轻资产类公司是指一些利用网络、互联网等技术和创新商业模式发展起来的公司。
这些公司的主要优势在于其资产轻、生命周期短、灵活性高，且主营业务的利润率和规模显而易见。
这类公司通常没有传统工业企业的固定资产或大量的人员开支，同时，它们也往往没有显著的专利技术或长期的经营历史记录，对于估值的研究是相对较难的。
为了把握轻资产类公司的收益和价值，需要针对不同的特征，采用相应的估值方法。
传统的基于收益法和资产负债表法等方法虽然在部分轻资产类公司上仍然适用，但是常常不能充分考虑这类公司的特殊情况。
在估值中，应结合所处市场和行业状况，在分析其商业模式和发展前景的基础上，进行财务和经营分析。
具体方法包括：1. 估算未来现金流量估值的重点是预测未来的现金流量。
轻资产类公司通常是以数据为基础的公司，因此收益往往很重要。
要估算未来现金流量，就需要预测未来的盈利能力。
在分析盈利能力的基础上，还要考虑公司的风险和财务状况等因素，使预测的现金流量更加合理和准确。
2. 评估商业模式和发展前景轻资产类公司通常建立在创新商业模式和前沿技术上，与传统行业相比，其自主创新能力更强，也更容易成为市场新领域的领导者。
对于这些公司，除了预测现金流量，还需要评估其商业模式和未来的发展前景。
3. 比较市场估值在估值时，应该比较市场估值。
因为轻资产类公司大多来自于新兴市场，相对于传统企业，这些公司的估值差异比较大。
要想更准确地估值，就要对比市场中成功的类似公司，根据这些公司的经验，来寻找更确切的估值依据。
4. 分析交易情况对于轻资产类公司的并购，交易情况也是一个很重要的估值方面。
通过分析交易的行为特征和涉及的公司情况，可以获得对未来公司发展情况和资产负债表形势的一些重要见解。
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值轻资产类公司是指相对于传统行业公司，其资产规模相对较小、资产结构简单、人力资源集中度低，以技术、创意和创新为核心竞争力的公司。
轻资产类公司在发展过程中，具有快速适应市场变化、灵活调整战略、高效运作等特点。
在当前的经济环境下，轻资产类公司逐渐成为并购市场的热点，其并购估值也受到了广泛关注。
一是技术创新能力的评估。
轻资产类公司往往以技术创新为核心竞争力，具有独特的技术、专利和知识产权等。
在并购估值时，需对其技术创新能力进行评估，并结合市场需求和竞争对手的情况来进行判断，以确定其在行业中的地位和增长潜力。
二是市场增长空间的评估。
由于轻资产类公司的资产规模相对较小，其融资能力有限，因此其市场增长空间对其估值影响较大。
在并购估值时，需对其目标市场的规模和增长趋势进行评估，以确定其未来的盈利能力和增长潜力。
三是商业模式的评估。
轻资产类公司通常以创新的商业模式为基础，具有高效运作和灵活调整能力。
在并购估值时，需对其商业模式的可持续性和盈利能力进行评估，以确定其核心竞争力和盈利模式是否具备长期竞争优势。
四是管理团队的评估。
由于轻资产类公司的管理人员往往是核心竞争力的重要保障，其团队的能力和素质对公司的发展至关重要。
在并购估值时，需对其管理团队的经验和能力进行评估，以确定其能否有效管理和运作公司的业务。
轻资产类公司的并购估值需要综合考虑技术创新能力、市场增长空间、商业模式以及管理团队等因素。
在进行估值时，需结合公司自身情况和行业特点进行综合分析，并参考市场的情况和竞争对手的状况，以确定合理的并购估值。
也需要认识到并购估值存在一定的风险和不确定性，因此在决策时需慎重考虑，并进行风险评估和预测分析。
轻资产企业价值评估影响因素探析
轻资产企业价值评估影响因素探析轻资产企业是指资产规模相对较小，主要依赖技术、软件、品牌等无形资产的企业。
评估轻资产企业的价值，需要考虑多种因素。
本文就轻资产企业价值评估的影响因素进行探析，主要从市场环境、企业核心能力和财务指标三个方面进行分析。
一、市场环境因素市场环境是决定企业价值的重要因素之一。
对于轻资产企业来说，市场环境因素的影响尤为重要。
市场的需求和竞争状态会直接影响企业的市场地位和盈利能力，进而决定企业的价值。
二、企业核心能力因素企业的核心能力是评估企业价值的重要因素之一。
对于轻资产企业来说，其核心能力往往是依赖于技术、软件、品牌等无形资产。
企业在持有和发展核心技术、软件或品牌方面的能力，将直接影响企业的竞争力和价值。
技术创新能力是轻资产企业的核心能力之一。
技术创新能力体现了企业的研发实力和创新能力。
对于依赖技术资产的企业来说，持续的技术创新能力能够保持企业的竞争优势，增加企业的价值。
软件或品牌建设能力是轻资产企业的核心能力之一。
软件或品牌是无形资产，具有较高的附加值。
企业通过自身的软件或品牌建设能力，能够增加企业的知名度和市场认可度，提高产品或服务的附加值，进而增加企业的价值。
三、财务指标因素财务指标是评估企业价值的重要依据之一。
对于轻资产企业来说，财务指标反映了企业的盈利能力、偿债能力和成长潜力，对于评估企业的价值具有重要影响。
盈利能力是衡量企业价值的重要指标之一。
企业的盈利能力直接影响了企业的现金流量和分红能力，对于企业的价值具有重要影响。
轻资产企业在评估盈利能力时，需要考虑企业的收入规模、利润率以及成本控制能力等因素。
轻资产企业的价值评估受到市场环境、企业核心能力和财务指标等多种因素的影响。
在评估轻资产企业的价值时，需要综合考虑这些因素的影响，以全面、客观地评估企业的价值水平。
应注意各个因素之间的相互关联与影响，以准确地评估企业的价值。
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值作者：郭海来源：《全国流通经济》2019年第14期摘要：轻资产运营模式是上世纪80年代由麦肯锡管理咨询公司提出的全新概念，企业主要依靠自身具备的专利技术、客户关系、产业链、品牌效应等轻资产，利用较低的成本获取最大的经济效益。
随着我国市场经济体制的逐渐深入发展，产业转型升级加速，服装、汽车、地产、家电等多个行业向轻资产运营模式方向发展，轻资产已经成为企业提高经济效益的主要动力。
关于轻资产类公司的并购估值在国内研究尚处于初级阶段，传统的收益法、成本法等估值方法过于注重物质资本，无法满足新时期的估值需求，急需采取合理的措施进行调整。
关键词：轻资产;公司;并购估值中图分类号：F49 ;文献识别码：A ;文章编号：2096-3157（2019）14-0067-02随着我国经济的发展以及科技水平的持续进步，人们物质生活水平得到满足，对精神文化生活的需求逐渐增加，各类游戏开发制作公司、文化创意产业、互联网平台、影视传媒公司得到全面发展，这类公司中无形资产占比较高，也被称为轻资产公司。
轻资产公司近年来发展势头良好，企业通过并购估值摆脱资产负担后能够集中精力进行关键环节的运用，对企业的发展具有重要作用。
由于现行并购估值体系不够完善，轻资产类公司经常会出现估值过高等方面的问题，为此需要研究合理的并购估值策略，促进轻资产公司的发展。
一、轻资产类公司的概念和主要特点1.轻资产类公司的基本概念轻资产公司主要是指固定资产在营业收入或总资产中比例较低的公司，轻资产是相关企业的核心价值体系，主要内容包括营销能力、人力资源积累、企业文化内聚力、品牌、服务能力、商标专利权、社会资源整合能力、经营管理能力等。
当前大部分轻资产无法得到会计确认，为此相关公司需要明确并购估值的目的，妥善处理价值评价的目标和取向，选择合理的估值尺度和标准，实现对并购、业绩评估、转让重组的有效指导[1]。
轻资产类公司主要包括两种类型，一是固定资产在总资产中占比比较低的公司，包括事务所、互联网类、广告类公司;二是固定资产占比较大的公司将重资产相关业务转让或外包，通过收购其他企业股权的模式，转变自身的经营策略，公司输出的渠道资源、品牌、管理等，成为价值链和产业链的协调者和组织者，以此来实现重资产的全面盘活[2]。
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值随着互联网的快速发展，轻资产类公司在市场上变得越来越受关注。
轻资产类公司是指资产规模相对较小、资产的价值主要是以知识产权和社交关系为主的公司。
这种类型的公司通常具有高速发展的潜力和良好的盈利能力。
对于一些已经发展成熟的公司来说，收购轻资产类公司是一个不错的战略选择。
对于轻资产类公司的估值却变得更加困难。
轻资产类公司的估值具有一定的主观性和不确定性。
一般来说，轻资产类公司的价值主要来自于其知识产权和社交关系，这些资产的价值在很大程度上是主观的。
由于这些资产的特殊性，没有一个标准的模型可以准确地衡量其价值。
在进行轻资产类公司的估值时，需要依赖专业人士的经验和判断力。
轻资产类公司的估值需要考虑到其发展潜力和盈利能力。
这种类型的公司通常具有较高的增长速度和较低的成本结构。
估值时需要考虑到其未来的盈利能力，并给予相应的溢价。
还需要考虑到公司的竞争环境、行业趋势等因素，以便准确地估计其未来的市场份额和盈利增长率。
轻资产类公司的估值需要考虑到其商业模式的可持续性。
由于轻资产类公司的盈利主要来自于知识产权和社交关系，其商业模式可能更容易受到市场的冲击和变化。
在进行估值时，需要评估公司的商业模式的可持续性及其面临的风险因素，以便准确地衡量其价值。
轻资产类公司的并购估值需要考虑到市场的预期。
轻资产类公司通常具有较高的估值，因为市场对其发展潜力和盈利能力有较高的期望。
进行并购估值时，需要考虑到市场的预期，以便合理地确定价格和交易结构。
轻资产类公司的并购估值是一个复杂的过程，需要综合考虑各种因素。
在进行估值时，需要依赖专业人士的经验和判断力，并综合考虑其发展潜力、盈利能力、商业模式的可持续性以及市场的预期。
只有在充分了解和考虑这些因素的基础上，才能进行准确的并购估值。
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值随着经济的全球化和市场的竞争加剧，越来越多的公司开始采取并购战略以扩大企业规模和提升市场竞争力。
轻资产类公司是近年来兴起的一种新型企业，其特点是资产规模相对较小，主要以技术、平台和数据等无形资产为主，因此其估值方法与传统实物资产类公司不同。
本文将就轻资产类公司的特点及其并购估值进行探讨。
一、轻资产类公司的特点1. 无形资产占比较高：轻资产类公司的主要资产为技术、平台和数据等无形资产，因此其固定资产和存货等实物资产占比较低。
2. 投资成本低：轻资产类公司的经营特点是投入资金相对较少，管理和运营成本也相对较低，因此能够以较小的投资获得较高的收益。
3. 高速增长：轻资产类公司的商业模式和市场需求匹配度较高，能够快速拓展业务规模，实现高速增长。
4. 高利润率：由于轻资产类公司的固定资产和存货等实物资产占比较低，因此其运营成本相对较少，利润率相对较高。
1. 以市场潜力为主要考虑因素：轻资产类公司的主要价值在于市场潜力，因此对于轻资产类公司的并购估值应重点考虑其市场份额、目标客户以及未来增长潜力等因素。
2. 依据市场标杆进行估值：由于轻资产类公司的经营规模较小，因此难以进行现金流分析等传统估值方法。
此时可以采用市场标杆估值方法，即将目标公司与同行业的其他公司进行比较，选择相关指标进行数据分析，最终得出估值结果。
3. 考虑未来发展趋势进行预测：由于轻资产类公司的主要价值来自于未来的增长潜力，因此在估值过程中需要考虑未来客户需求、竞争环境以及技术发展趋势等因素，针对未来发展趋势进行预测，以便更准确地进行估值。
4. 引入专业的第三方机构：在进行估值时，为了减少主观因素的干扰，可以引入专业的第三方机构进行测算，这样能够更准确地进行估值推算，避免潜在的风险。
三、结论由于轻资产类公司的特点与传统实物资产类公司有所不同，因此在进行并购估值时需要结合轻资产类公司的经营情况和市场特点进行分析，为企业做出更准确的决策。
轻资产企业价值评估的探讨
轻资产企业价值评估的探讨摘要轻资产企业是指以不动产、设备等实质性资产投入较少的企业。
与重资产企业相比，轻资产企业在市场竞争中具有灵活性和高效性的优势。
然而，对于轻资产企业的价值评估常常存在挑战。
本文将探讨轻资产企业价值评估的重要性、方法以及应用案例，旨在提供参考和借鉴。
1. 引言近年来，随着互联网、移动互联网的快速发展，越来越多的企业采取轻资产模式。
这种模式的企业通常以技术创新为核心，通过外包生产、租赁设备等方式降低资本投入，实现高效运营。
然而，由于轻资产企业缺乏实质性资产，传统的资产负债表等评估手段难以准确评估其价值。
因此，寻找适合轻资产企业的评估方法具有重要意义。
2. 轻资产企业价值评估的重要性轻资产企业的价值评估不仅对投资者和金融机构具有重要意义，也对企业自身的发展和战略决策起着至关重要的作用。
首先，价值评估可以帮助投资者了解企业的潜在风险和收益，从而决策是否投资。
其次，对于轻资产企业来说，准确评估价值有助于指导企业的发展战略和资本运作。
因此，探索适合轻资产企业的价值评估方法具有重要的现实意义。
3. 轻资产企业价值评估的方法3.1. 直接市场比较法直接市场比较法是一种常用的评估方法，主要通过比较同行业同类型企业的交易价格来确定轻资产企业的价值。
这种方法的优势在于简单易行，但也存在着局限性，比如需要有足够的样本量、样本之间的可比性等。
3.2. 基于收益的方法基于收益的方法主要是通过对企业未来的盈利能力进行估计，从而确定企业的价值。
这种方法的优点是能够充分考虑企业的盈利能力和增长潜力，但对未来收益的预测存在不确定性，需要依赖较多的预测数据和假设。
3.3. 实物资产评估法实物资产评估法是对轻资产企业进行评估的一种常用方法，主要通过对企业拥有的设备、知识产权等实物资产的价值进行评估。
然而，对于轻资产企业来说，其实物资产的价值相对较低，不能完全体现企业的价值。
4. 轻资产企业价值评估的应用案例4.1. 以消费电子企业为例以一家以研发消费电子产品为核心业务的轻资产企业为例，可以采用基于收益的方法进行价值评估。
现金流折现法在轻资产公司并购估值中的运用
现金流折现法在轻资产公司并购估值中的运用随着我国科技经济的飞速发展，人们对精神文化的要求也越来越高，有效促进了诸如影视传媒类公司、游戏开发制作公司等非传统行业的发展与壮大，基于这类公司无形资产比重占据较高这一特点，统一被称为轻资产公司，而针对该类公司的并购估值过程中，往往会出现高估问题的发生，针对这一问题，文章通过分析现金流折现法在轻资产公司并购估值的运用进行相应分析，以期为未来轻资产公司并购的合理估值提供有价值的参考意见。
一、轻资产公司基本概念与在并购估值中的特征对于轻资产公司的解读重点在于“轻资产”，而所谓的轻资产一般是对企业无形资产的总称，其包含很多方面，如企业规范的管理流程、企业文化、企业信誉等，判断一个公司是否为轻资产公司，主要分析在其公司总资产中上述无形资产所占比重大小，如果该公司“无形资产”所占比重大于公司“有形资产”，那么即可判定该公司为轻资产公司。
轻资产公司一般包括两种类型，一种是公司本身具有的总资产企业通过外包方式分配给其他公司，或者通过收购一些公司股权，由该公司帮助其完成重资产业务，而对于该公司来讲，只负责开拓并管理产品销售渠道，维护产品品牌与信誉，开发企业资源等工作，在整个产业链中发挥管理与协调功能，至于公司重资产业务则交由其他公司负责，将其他企业重资产为自己企业所用。
另一种轻公司类型是本身就属于文化类产业，例如影视传媒类公司、游戏开发制作公司等。
基于这些公司的特殊性，其所占固定资产本身就比较小。
总的来说，由于轻资产公司具有无形资产所占比重大于有形资产的特点，因此在并购估值中具有以下特征：一是公司自身具备的无形资产具有不可复制性与不确定性，如公司员工的创新能力、公司信誉、技术等，如何对这些无形资产进行价值估算，是当前针对轻资产公司并购估值的难点所在；二是轻资产公司所拥有的无形资产往往代表着一个公司的核心竞争力，而针对于核心竞争力而言，在对其并购估值过程中很难在公开的市场中找到与之匹配的比对公司进行估值比对，一方面满足比对条件需要满足如公司规模、市场环境、行业等硬性比对要求，另一方面基于轻资产特有的“无形”特性，其形态、资产种类千差万别，这使得资产评估者利用相似性（可比性）公司信息进行企业估值的难度大大增加；三是由于一些轻资产公司主营业务过于特殊，因此还会存在收入方面的确认问题，例如对于一个高科技产品公司来讲，其主营业务往往会将产品与服务进行捆绑式销售，直接导致企业账面上的收入与企业实际收入出现不一致问题，无形之中使的对轻资产企业并购估值的难度进一步加大。
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轻资产公司并购估值探析背景2013年11月1日，证监会召开例行新闻发布会，对于轻资产公司并购的审核事宜，证监会新闻发言人表示，轻资产上市公司在并购实务中更多采用基于未来收益预期的估值方法，也须从市盈率等角度多层考虑，创业板32家公司的重组置入的市盈率在6.73至15.19倍之间，个别公司存在估值不合理、估值依据不充分的情况。
对此，发言人说，上市公司重大资产重组涉及的资产应定价公允，证监会重点关注相关主体与可比上市公司市盈率、市净率方面的差异，并将督促上市公司完整披露信息，督促中介机构依法依规执业，并对虚假记载、重大遗漏、误导性陈述等违规行为加大执法力度。
一、上市公司并购估值概述目前，上市公司并购估值选择主要参考资产评估机构对标的方的评估结果，资产评估机构在估值的过程中主要采用资产法、收益法和市场法三种评估手段，其中，资产法和收益法最为常用，而市场法的使用频率低一些。
一般情况下，资产评估机构会选取其中的两种方法。
资产法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值的各种评估具体技术方法的总称，资产法也称为成本法。
收益法是除资产法外最常用的估值手段，其本质是通过对企业或资产在未来收益的估计而计算与该预期收益相匹配的现值，并将此现值作为资产的最终估值。
中国并购市场起步较晚，整体活跃度并不高，因此在很多情况下，并购方难以在市场中找到具有参考意义的可比交易，这也就直接限制了市场法的使用。
不过随着中国并购市场的不断发展，估值过程中市场法的占比已越来越大，尤其在轻资产公司并购中。
二、轻资所谓轻资产，主要是企业的无形资产，包括企业的经验、规范的流程管理、治理制度、与各方面的关系资源、资源获取和整合能力、企业的品牌、人力资源、企业文化等。
因此轻资产的核心是“虚”的东西，这些“虚”资产占用的资金少，显得轻便灵活，所以“轻”。
就轻资产类公司而言，典型如影视传媒类、广告类、互联网类、游戏类等公司由于其有形资产在总资产中所占比例较低，公司价值更多体现为品牌影响力、核心技术、持续研发能力、业务拓展力、渠道覆盖度等无形资产。
对于传统产业的资产评估，监管部门在审核时会有一些原则性把握及参照，但对于传媒、游戏等新兴的轻资产行业，如何估值确实没有参照，也很难监管，也就引发了一些争议。
同样使用收益法估值，掌趣科技（SZ.300315）在收购动网先锋时，后者的资产增值高达15倍；而此前博瑞传播（SH.600880）收购漫游谷时，后者的资产增值不过6.49倍。
是什么原因造成了相同行业中不同的公司收购价值增值的评估差异如此巨大？2013年2月美盛文化(SZ.002699)出资1980万元收购缔顺科技51%股权，2而截至2012年底缔顺科技总资产为4392万元，净资产为-2493万元，2012年营业收入751万元，净利润-839万元。
收购“资不抵债”的公司其价值评估的基础是什么？2013年9月华谊兄弟（SZ.300027）以2.52亿元，溢价近36倍收购影视演员张国立旗下的常升影视70%股权，常升影视未经审计的资产总额仅为1000.3万元，而且并未透露常升影视未来预计的盈利收入情况，其未来经营业绩完全是建立在估计基础之上，那么华谊兄弟对常升影视的股权价值计算是否公允？上述争议背后都围绕着一个核心问题：轻资产公司该如何估值？三、轻资产公司并购估值方法（一）收益法估值轻资产类公司有形资产占比低、无形资产实际价值难以评估，因此在并购估值时通常都不使用资产法，比较常用的是以收益法作为评估基础，同时辅以市场法进行交叉验证。
轻资产类公司股权账面价值通常都比较低，公司价值主要体现在著作权、管理团队、推广渠道等盈利能力上，在进行并购价值评估时通常都会使用收益法，实际交易价格也多以此为基础进行微调。
近年来轻资产类公司中，掌趣科技（SZ.300315）收购玩蟹科技100%股权时，采取了收益法和资产法进行评估，最终采用了收益法的评估结果作为交易价格的基础；博瑞传播（SH.600880）收购漫游谷70%股权也同时采用了上述两种方法，最终也选择以前者作为交易基础。
资产法对价值的评估更多基于其历史价值，而收益法则是基于资产未来盈利能力的评估，后者更符合收购者持续运营该资产的初衷。
乐视网（SZ.300104）在收购花儿影视时，分别采取了收益法和资产法进行评估，最终采用收益法评估结果作为花儿影视股东全部权益价值的定价依据，轻资产公司常常采用收益法评估的主要原因是可比公司业务领域与评估对象并不完全相同，即便对财务杠杆进行调整，也难以消除业务差异的影响，特别是一些轻资产类公司缺乏可比的上市公司，造成了市场法评估结果应用受到限制。
用收益法评估重视的是收购标的未来的盈利能力，而以收益法为依据收购资产通常会产生较大商誉，大额的商誉存在减值的风险值得注意。
以博瑞传播（SH.600880）收购梦工厂100%股权为例，2009年6月，博瑞传播收购价款为4.5亿元，增值率接近18倍。
但在其所约定的对赌期间，梦工厂2010年、2011年未完成业绩增长预期，因此，博瑞传播对其收购梦工厂股权形成的投资计提商誉减值损失达5016万元。
《企业会计准则第8号——资产减值》规定：商誉减值准备一旦计提，不得转回。
商誉减值在冲减资产的同时，也冲减净利润，因此博瑞传媒2011年归属于上市公司股东的扣非净利润为3.05亿元，同比下滑0.48%。
（二）市场法和业绩对赌相结合估值光使用收益法评估有时并购双方难以达成共识，在此情况下，采取相对简单的市场法进行估值，辅以业绩承诺条款，可以将收购的风险和收益相匹配。
如今，更多上市公司的谈判经验与并购实务显示，在重大资产收购过程中，全面而“深度”地引入对赌，包括业务细节承诺、未来业绩对赌、收购款支付安排、员工股权激励等方面，已是一种趋势。
很多轻资产类公司属于近年来快速兴起的新兴产业，历史波动性较大，未来增长率难以预期，而不同公司财务结构和风险特征也各不相同，如何确定合适的折现率也是问题。
天舟文化（SZ.300148）斥资12.54亿收购神奇时代100%股权，相对于其账面净资产的定价增值率高达21倍，神奇时代其估值如此之高，主要是因为天舟文化与神奇时代签有对赌协议，根据《业绩承诺与补偿协议》中对神奇时代业绩承诺的约定，神奇时代在2013年度、2014年度和2015年度净利润分别不低于8,615万元、12,010万元和15,014万元。
一旦承诺实现，即按照约定支付对价；若无法实现，支付对价将进行调整，因此其标的资产的估值较账面净资产增值较大。
轻资产公司并购运用业绩对赌进行估值调整至少有三重好处：首先，通过收购款“对赌”降低资金使用规模、控制风险，提高使用效率，保护股东利益；其次，先支付部分款项用于收购，亦可规避重大资产重组的审核要求，有效缩短“决策—实施”程序，便利资本运作；最后，通过激励制度的安排，可以解决收购资产并入上市公司后的持续经营问题，防止“一锤子”买卖。
当然，使用业绩对赌来进行估值也有不成功的，比如蓝色光标（SZ.300058）2013年9月底发布公告拟以6.6亿元收购分时传媒100%的股权。
但2个月后该收购以失败告终，其根本原因在于双方在业绩对赌上的分歧。
（三）考虑战略协同效应估值轻资产公司并购估值的实质是对收购标的未来收益进行评估，但是收益法、市场法、资产法集中在对标的公司本身价值的评估，难以评价并购整合产生后的交叉销售、渠道共享、专利互用、技术分享等产生的协同效应。
2013年5月7日百度宣布以3.7亿美金收购PPS视频业务，并将PPS视频业务与爱奇艺进行合并。
对于百度这样一家重量级的互联网巨头公司而言，决定一家公司是否值得被收购的至关因素，是这家公司被收购后是否有战略协同效应、是否具有巨大互补性，而价格可能是最后才考虑的。
在百度“生态型并购”战略思路中，最重要的一点是讲究“协同效应”，由于爱奇艺与PPS在视频行业的不同领域分别占据优势地位，同时，双方各自拥有不同类型和特征的视频用户，合并后的双方无论在PC端还是移动端的用户时长都占有绝对领先的市场份额。
2013年7月华策影视(SZ.300133)收购克顿传媒100%股权，交易金额16.52亿。
尽管克顿传媒的净资产增资率高达406.48%，但由于交易完成后将进一步强化华策影视在电视剧行业绝对的领先地位，市场份额达到15%左右，无论从产量、收入、利润指标来看，华策影视都将在规模与市占率上得到快速提升，拉开与竞争对手的距离，巩固行业龙头的地位，因此收购对华策影视战略意义重大。
乐视网（SZ.300104）收购花儿影视也出于战略层面的考虑，尽管后者的净资产仅1.06亿元，但乐视网所支付的对价为9亿元，也就是说，乐视网的对价实际上较标的资产净资产溢价了近8倍之多，这是否划算呢？乐视网收购花儿影视其益处有二:其一，强化上游版权控制，可以对乐视网的自制剧实力形成有力补充；其二，优质内容对电视台反向输送，加强台网联动，扩大内容价值，收购完成后产业链条的整合有望与公司现有业务实现协同发展。
事实上，轻资产类公司战略性收购很可能在未来产生极大的协同价值，导致此类并购常常出现大幅溢价。
对此类并购标的估值不仅仅要考虑被收购公司本身在未来产生的收益，还需要综合考虑该资产经过整合后与公司既有资产之间的联动效应，以综合评估收购价值。
结语由于IPO暂停，2013年的并购市场异常火爆，掌趣科技、华谊兄弟、乐视网、蓝色光标等一批轻资产公司的接连并购，将创业板的全年涨幅推高至82%。
在大并购环境下，资产高估现象比比皆是，但目前许多轻资产公司并购还存在很多玩概念、玩运作的特点，但这并不能否定并购的正向作用。
一个高估值并购方案出来受到二级市场认可，是一种诱导也是一种支撑，有助于提升上市公司经营业绩，相信并购不合理的地方，随着市场的发展和成熟，本身也会逐步调整。
监管和市场总是处于一种博弈中，对于轻资产公司并购，应该还是在市场自行调节的基础上施以有形之手。