航运运价金融衍生品
中国航运金融衍生品研究
中国航运金融衍生品研究【摘要】中国航运金融衍生品是航运行业的重要金融工具，对于推动中国航运业的发展具有重要意义。
本文首先介绍了中国航运金融衍生品市场的现状及其类型特点，分析了其面临的挑战和机遇。
接着通过与国际航运金融衍生品市场的对比分析，揭示了中国航运金融衍生品市场的发展状况。
讨论了中国航运金融衍生品监管体系，总结出中国航运金融衍生品研究的启示，并展望未来的发展趋势。
通过本文的研究，可以为中国航运金融衍生品市场的发展提供参考，并为相关政策制定和行业营运提供理论支持。
【关键词】中国航运金融衍生品，研究，市场现状，类型，特点，挑战，机遇，国际市场对比，监管体系，启示，发展趋势，总结1. 引言1.1 背景介绍中国航运金融衍生品的发展受到国内外宏观经济环境、政策法规、市场竞争等多种因素的影响。
在当前国际金融市场波动频繁的背景下，如何有效利用金融衍生品进行风险管理成为航运企业面临的重要挑战之一。
对中国航运金融衍生品的研究不仅有助于了解市场现状和发展趋势，还可以为航运企业提供参考和借鉴，增强其风险管理能力和竞争力。
本文将围绕中国航运金融衍生品的市场现状、类型及特点、挑战和机遇、监管体系等方面展开研究，力求全面深入地探讨该领域的相关问题，为行业发展提供理论支持和实践指导。
1.2 研究目的中国航运金融衍生品研究的目的是为了深入了解当前中国航运金融衍生品市场的发展状况，分析其发展趋势和特点，挖掘其中的挑战和机遇。
通过研究中国航运金融衍生品的类型和特点，可以帮助行业从业者更好地把握市场风险，提高金融衍生品的利用效率，进一步推动中国航运业的发展。
对比分析国际航运金融衍生品市场，可以借鉴国际经验，促进中国航运金融衍生品市场的国际化发展。
通过深入研究中国航运金融衍生品监管体系，可以为监管部门提供有效建议，促进市场规范化和健康发展。
本研究旨在全面了解中国航运金融衍生品市场，为行业发展提供决策参考，推动中国航运金融衍生品市场的稳步发展。
航运运价金融衍生品
航运运价金融衍生品简介航运运价金融衍生品是一种金融工具，旨在帮助航运公司和其他相关企业管理与航运运价相关的风险。
这些衍生品的价格基于航运运价指数，并允许投资者在未来的日期以事先约定的价格进行交易。
航运运价金融衍生品的产生和发展，为航运公司提供了一种更灵活和有效的风险管理工具。
背景航运运价金融衍生品的出现源于航运行业的需求。
航运公司面临着一系列风险，例如货物供应和需求的波动、燃油价格波动等。
这些风险对航运公司的盈利能力和稳定性产生了巨大影响。
为了应对这些风险，航运公司需要一种有效的工具来管理和对冲风险。
航运运价金融衍生品的诞生为航运公司提供了一种解决方案。
通过购买或销售衍生品，航运公司可以锁定未来航运运价的价格，减少盈利波动的风险。
这意味着无论市场运价如何波动，航运公司都可以确保以事先约定的价格进行交易，从而保护其盈利能力。
类型航运运价金融衍生品主要有以下几种类型：航运运价期货航运运价期货是一种标准化合约，允许投资者在未来的日期以事先约定的价格买入或卖出航运运价指数。
这种衍生品的价格与航运运价指数密切相关，投资者可以通过交易期货合约来对冲航运价格波动的风险。
航运运价期权航运运价期权是一种金融合约，赋予持有者在未来的日期选择以事先约定的价格买入或卖出航运运价指数的权利。
与期货不同的是，期权是一种选择权，持有者可以根据市场走势决定是否行使该权利。
航运运价期权为投资者提供了更大的灵活性和策略性，可以根据市场预期和风险承受能力选择合适的操作方式。
航运运价互换航运运价互换是一种金融合约，允许双方交换航运运价现金流。
其中一方支付固定利率，另一方支付航运运价的现金流。
航运运价互换可以帮助航运公司管理与航运运价相关的风险，例如受益于高航运运价的公司可以通过航运运价互换锁定固定的收入。
优势与挑战航运运价金融衍生品的出现为航运公司带来了许多优势。
首先，航运运价金融衍生品提供了一种有效的风险管理工具，可以帮助航运公司减少盈利波动的风险。
论航运金融衍生品的法律监管
论航运金融衍生品的法律监管2009年4月，国务院发布了《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》，明确指出，”丰富航运金融品，加快航运运价指数衍生品发展，为航运企业风险控制创造条件。
”航运衍生产品有助于改善和发展在航运业发言的权利，提高议价能力，并且能够帮助航运企业控制业务风险。
发达国家的经验表明，国际金融和航运中心同时也必须是法律健全的法律中心。
我们应积极构建一个完善的金融衍生品的法律和监管制度，形成高度自由同时又体系规范的法律环境，为上海国际航运中心和国际金融中心的建设奠定了坚实的基础。
一、航运金融及其衍生品概述航运和金融是紧密联系在一起的。
航运业投资额巨大，投资回收期长，风险高，所以航运业特别需要金融支持等融资服务。
（一）航运金融航运金融通常是指航运及与此业务相关的，一系列包括金融，保险，货币存储，交换，结算，中介和其他经济活动的运作，以及海上保险，船舶融资，资本结算，航运价格衍生品等的金融操作①。
对于航运产业链环节提供全面的财务解决方案和高效的金融服务的能力，已成为现代国际航运中心的基本要素。
（二）航运金融衍生品目前，航运领域内的金融衍生工具主要是航运运价衍生品。
反映国际海运运价指数的趋势最有名的是波罗的海运价指数（balticfreight index，是波罗的海干散货指数的简称，简称bdi）。
1986年，英国波罗的海国际货运期货交易所开始交易波罗的海运价指数期货，这之后纽约商品交易所，伦敦结算所和新加坡交易所都推出了自己的运价指数期货，货运运费期权，远期合约及衍生工具，其中运费远期合约是我们比较熟悉的。
（三）开发航运金融衍生品的目的航运金融衍生品的发展可以帮助中国航运金融突破瓶颈。
我国上海国际航运中心和国际金融中心发展的瓶颈，是在建设国际航运规则的金融业务中需要接受遵循普通法下的结果，在企业经营中对相应规则的理解出现分歧时则根据英美方面来做解释，而航运金融服务则是一个全球性范围内的竞争②。
中国航运金融衍生品研究
中国航运金融衍生品研究作者：阎海宽来源：《经济研究导刊》2014年第19期摘要：航运金融衍生品是基于金融衍生品，结合航运市场特点产生的一种衍生品工具。
它对于航运企业有效地借助工具，科学地防范风险以及推进上海国际金融和国际航运双中心建设都具有非常重要的意义。
但是航运金融衍生品的发展现状不容乐观，存在着品种少、风险控制意识薄弱、理论研究不够等诸多方面的问题。
通过详细地论述航运金融衍生品的内涵、作用以及发展现状和发展策略，希望投资者能理性投资，合理运用衍生工具规避风险、创造收益。
关键词：航运金融衍生品；远期运费协议；运价指数；中央对手清算业务中图分类号：F830文献标志码：A文章编号：1673-291X（2014）19-0120-03关于金融衍生品的定义，至今还没有一个统一的说法。
1994年8月，国际互换和衍生协会ISDA在一份报告中描述道：衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。
合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。
而中国银监会对衍生产品的认识是：衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权[1]。
航运市场往往存在着多种较大的风险，其中运费波动是主体市场所共同面对的，无论是航运供应方还是需求方，因为运费的波动，从而使它们在短期的资金压力和长期盈亏方面都具有很大的不确定性。
为了解决上述问题，航运金融衍生品应运而生。
它是基于金融衍生品基础上产生的一种衍生品工具，能够对运费风险进行管理，具备套期保值和价格发现的功能，使得国内航运企业可以主动锁定自身收益和成本，更好地规避运费价格波动、燃油价格波动、汇率波动等多重风险。
其主要为建立在运费价格、燃油价格、汇率三种原生资产上的衍生品。
其中，运费衍生品主要包括：运费指数期货（BIFFEX）、远期运费协议（FFA）和运费期权（FOP）三种；燃油价格衍生品主要包括期货、期权和互换等三种；汇率衍生品包括远期外汇合约（FXA）、外汇期货（FXF）、外汇期权（FC0P）、货币互换（CS）等四种[2]。
中国航运金融衍生品的发展之路
（） １ 建设上海 国际航运 中心 的需要 。 目前 ， 伦敦 、 进来 的价格 。 目前远期 运费协议 （ Ｆ 市场 的参 与者 Ｆ Ａ） 纽 约等城市作 为国际航运 中心 的重要标 志是 其对 国际 就 包 括 各 种 投 资 银 行 、 冲 基 金 、 货 公 司 等 。 对 期 航 运市场 定价权 和话 语权 的掌握 。 一 流企业 卖标准 ， “
障产品的权威 性和抗操 纵性 ， 并提 出我 国航 运金 融衍 生品发 展 策略 ： 积极促进 远期运 费协议 在 国 内交 易的健 康成 长 ； 大力 开发本 土航 运金 融衍 生品 。
【 键词 】 航 运金 融 ； 生品 ； 期运 费协议 ； 海 出口集装箱运 价指数 关 衍 远 上
２ １ 年 ， 海港货 物吞 吐量 完成 ６５ 亿 ｔ连续 １ 二流 企业卖 品牌 ， ００ 上 ． ３ ， ２ 三流企业 卖产 品” 谁掌 握标准 的制 ，
航运 大 国却 不掌握 航运 的定 价权 和话语权 。 随着上海 在航 运业标 准（ 保险 、 律和衍 生品方 面 ） 的地 位使 法 上
国际航运金 融 中心 建设 的推进 ， 的金 融和航 运产 品 其 屹立 于 国际航运 中心之列 。 新 上海要 建成 国际航 运 中
不 断涌现 ， 济形势不 断发生变 化 ， 经 国际 金 融 和 航 运 版 心 ，就 必 须 建 立 相 关 的 市 场 标 准 。航 运 金 融 业 处 于 航
年保 持增 长 ； 集装 箱吞 吐量完成 ２９ ６ ０ ． Ｔ Ｕ， ９万 Ｅ 超过 定 权 ， 就 拥 有 市 场 的定 价 权 和话 语 权 。 国际 航 运 中 谁
新加 坡港成 为全球第 一大 集装箱 港 。 而我 国作 为世界 心也 同样如 此 。伦敦 的常规 港 口业务 早 已没 落 ， Fra bibliotek 但工
上海发展航运金融衍生品的后续思考
动趋严 ： 禁止 国有企业参 与大规模 的衍生 品交易 ， 实行 业 外 汇 资 金 的 划 转 需 要 遵 循 相 关 的 规 定 。 外 国 公 司 需 要 通 务 审批制 ， 众多事项 需要得到 主管部 门的认可。可 见 ， 主 过 我 国 的外 汇 监 管 流 程 将人 民 币兑 换 成 美 元 ， 在 增 加 货 币 管部 门对于参与 门槛 的把控 虽定位准确却 也显现 出审慎 ， 风 险的 同时耗 费了交易成本 。 众多只 关心切 身利 益 的小 型企 业对于 参 与投 资航 运衍 生
品 的热 情 不 高 ， 同 时 航 运 衍 生 品 也 出现 了 “ 不管就乱 、 一 管 就 死” 的 怪 现 象 。可 见 ， 航 运 金 融 衍 生 品 要 扎根 于 本 土 ， 适
三、 发展 上海航运金 融衍生 品的对 策措施
１ ． 促 进航 运金 融 衍 生 品 制 度创 新 转 向诱 致 性 制度 变迁
稳 中开 局 ， 但随 后便 出现 了交易 问题 。 ２ ０ １ ２年 ４月发布 的 对于金融衍生 品市场 的探 索有助于 中国经济 的发展 ， 因此
其 进 行 当 时 的 制 度 变 迁 集装箱运价衍 生品成交 的 １ ． ２万余手美西航线 ＵＷ１ ２ ０ ４ 合 作 为 政 府 拥 有权 威 和 丰 富 的 资 源 ， 约 ，然 而 稍 后 时 间 宣 布 ４月 ２ ７日 １ ４时 ４ ０分 后 的 交 易 无 的效率是远 高于市场 主体 所发动 的制度变迁 的。 效， 并 通 知 投 资 者 退 款 签 订 不 追 究 责任 承 诺 书 。 然而 ， 强 制性 制 度 变迁 是 不 适 合 促 进 未来 制度 创 新 的。
2024年航运金融市场分析现状
航运金融市场分析现状1. 概述航运金融市场是指通过金融工具来支持和促进航运业务发展的市场。
航运业是全球贸易体系的重要组成部分，而航运金融市场则在提供船舶融资、保险、衍生品等服务的同时，也扮演着金融中介的角色。
本文将对航运金融市场的现状进行深入分析，包括市场规模、发展趋势以及面临的挑战等。
2. 市场规模2019年，全球航运金融市场规模估计超过1万亿美元，其中包括船舶融资、保险、衍生品等多个领域。
船舶融资一直占据航运金融市场的重要组成部分，根据国际金融公司的数据，截至2019年底，全球船舶融资余额达到5800亿美元。
保险市场方面，航运保险市场规模约为200亿美元，同时保险市场也向船舶赔偿等业务拓展。
衍生品市场在航运金融中占有重要地位，这包括船舶期货、远期合同和期权等工具。
3. 发展趋势3.1 数字化技术的应用随着人工智能、区块链和大数据等技术的发展，航运金融市场也逐渐向数字化发展。
数字化技术为航运金融提供了更高效、精确的交易和风险管理工具。
例如，区块链技术可以提供更安全、透明的交易记录，降低金融市场的操作风险。
同时，大数据分析可以提供更准确的市场预测和风险评估，帮助投资者做出更明智的决策。
3.2 绿色航运的推进随着全球对环境保护的关注增加，绿色航运逐渐成为航运业的重要发展方向。
航运金融市场也开始关注绿色航运项目的融资需求。
一些金融机构已经开始为符合绿色标准的船舶提供贷款和融资支持。
此外，一些新兴的绿色航运技术也得到了投资者和金融机构的关注，为航运金融市场提供了新的增长点。
3.3 区域市场的崛起传统上，欧美地区是航运金融市场的主要发展地区，但亚洲市场正逐渐崛起。
亚洲国家的经济增长和航运业务的增加，使得亚洲市场逐渐成为航运金融市场的重要力量。
例如，中国和新加坡等地的金融机构陆续进入航运金融市场，为亚洲地区的航运企业提供融资和保险服务。
4. 面临的挑战4.1 法律和监管挑战航运金融市场存在着复杂的法律和监管环境。
我国航运运价衍生品发展问题研究
合约均 实现 了向现 货价格 的平 稳 回归。
定 严 密 的 游 戏 规 则 ， 防 止 投 机 资 本 炒 作 ， 防 实 体 市 场 以 预
这表 明 ， 上海航运 交易所 这一高标准 、 起步 的国 内 稳 的非理性 振荡。 同时 ， 了保证 交易 的活跃 性 ， 为 市场又 离
首 个 航 运 运 价 场 内 集 中 交 易 平 台 日渐 成 熟 ， 已初 步 具 备 了 不 开 投 机 资 金 ， 对我 国 的监 管 机 构 提 出 了较 高 的要 求 。 这 发 现 远 期 价 格 和 套 期 保 值 的基 本 功 能 。 这 些 问 题 都 需 要 政 府 部 门 进 行 大 量 调 研 后 制 定 相 关 法 规 来解决 。
对于集 装箱运价掉 期协议 ， 公司一般 不是很积 极。 船
交易技 巧 ， 避免航运企 业因盲 目参加而导致 巨额损失。在
其 原 因可 能是 基 于 以 下 几 点 考 虑 ： 是 集 装 箱 运 输 市 场 的 这 方面 ， 大 型 海 运 集 团就 有 过 教 训 ， 经 由于 对运 价 衍 生 一 某 曾
ห้องสมุดไป่ตู้
增 加 透 明 度 、 观 性 和 影 响力 。 Ｓ Ｆ 与 Ｃ Ｆ 相 比 ， 息 客 ＣＩ Ｃ１ 信 的公 开 度 有 很 大 提 高 ， 线权 重 、 价 类 型 、 航 运 附加 费 构 成 、
与 波 罗 的 海 综 合 运价 指 数（ ＤＩ相 比 ， Ｃ Ｉ Ｃ Ｃ Ｉ 运输 条款等可 以查询 ， Ｂ ） Ｓ Ｆ 和 Ｂ Ｆ 但是 指数计算公 式、 指数历史 数据
在 国际上 的认知度较低 ， 且这两 个指数仅反 映现货市场 的 还 是 无 从 查 询 。 要 想 扩 大 Ｓ Ｆ 的知 名 度 和 影 响 力 ， 必 Ｃ Ｉ 就 价格 ， 对未来 的预 期存在 明显不足 ， 且是按 周发布 ，而 须 对世界公开 。 目前 ， 并 世界知名 的航运咨询 机构（ Ｃ — 如 Ｉ
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国际上主要的航运衍生品经纪商有：Clarkson‘s Securities, SSY -
Simpson, Spence and Young, Braemar Seascope LTD, Ifchor, Freight Investor Services, BGC Partners, GFI Group Inc, ACM Shipping Ltd, BRS, Tradition-Platou, ICAPHYDE, and IMAREX
航运衍生品的产生
航运衍生品的产生
1985年
波罗的海航运交易所推出了最早的运费衍生品波罗的海运费指数期货，该期 货的标的为波罗的海运费指数。
1991年底
克拉克森经纪公司提出远期运费协议(Forward Freight Agreements ,FFA)的概念，1992年12月正式在波罗的海航运交易所进行操作。
油轮市场运价走势
BDTI（Baltic Exchange Dirty Tanker Index ）由波 罗的海交易所编制反映 原油运费价格的指数
航运衍生品的产生
油轮市场运价走势
BCTI (Baltic Exchange Clean Tanker Index) 由波罗 的海交易所编制的反映 成品油运费价格的指数
上海航运运价交易有限公司（SSEFC)推出了上海出口集装箱运价远期合约
2011年6月
交易，2011年12月推出了沿海煤炭运价远期合约交易。目前SSEFC是国内 唯一获得国务院和上海市政府支持的航运运价衍生品交易平台。
二、国际航运衍生品市场主要交
易品种及特点
全球集装箱运价主要衍生品品种
Forward Freight Agreements （FFA）
买卖双方在即期以特定的 价格，约定在未来特定的 时间，交易一定数量的标 的物航运运价ຫໍສະໝຸດ 期Options期权的买方有
权利但是没有义务，可以 在未来特定的时间买入或 者卖出某种标的物，期权 买方需要付卖方一定的期 权费
航运运价期权
Swaps 交易双方在约定
未来特定的时间，按照 特定的价格互换标的物 的固定和浮动现金流
➢ 新加坡交易所FFA每年成 交量约为8-10万手
国际航运衍生品市场FFA合约
交易单位 货币 最小波动价
远期和约曲线
指数提供商
合约系列
合约到期日 结算日
期租航线: 好望角型 (CTC), 巴拿马型(PTC), 超极限型(STC), 小灵便型(HTC) 航线: 巴拿马型1A (P1A),巴拿马型1E(P1E),巴拿马型2A(P2A),巴拿马型 3A(P3A), 超极限型S7
航运运价金融衍生品
2020年7月19日星期日
一、航运衍生品的产生
航运衍生品的产生
世界海运贸易装载量
2011年世界海运 贸易装载总量约为
88.8亿吨，其中干
散货45.8亿吨，原油及 其产品28.2亿吨，集装 箱14.8亿吨
航运衍生品的产生
世界海运市场运力规模
2011年世界海运市场
运力规模达到约14亿载 重吨，干散货船5.32亿载
航运衍生品的产生
集装箱市场运价走势
CCFI指数即中国出口 集装箱运价指数，由上海航交所 编制的反映集装箱运价的指数
CCFI指数1998年4月13 日首次发布，该指数筛选 出11条航线作为样本航 线，其国内出发港口包括 大连、天津、青岛、上海 、南京、宁波、厦门、福 州、深圳、广州等十大港 口。
航运衍生品的产生
航运运价衍生品的国际上主要结算平台有：伦敦清算所(LCH.
Clearnet) ,新加坡清算所(Cleartrade Exchange ) ,挪威NOS清算所，新加坡交 所（SGX Asiaclear）
国际航运衍生品市场交易品种
➢ 伦敦清算所的干散货和油轮航运 运价衍生品交易品种主要有： FFA Swaps, FFA Options。
➢ 伦敦清算所集装箱航运运价衍生 品交易品种主要包括： TEU CFSAs， FEU CFSAs， WCI Containers
➢ 其中干散货和油轮运价衍生品年 成交量约为90万手
国际航运衍生品市场交易品种
➢ 新加坡交易所（SGX)交 易的航运运价衍生品品 种主要包括：干散货 FFA,集装箱Swaps,油轮 FFA
重吨，油轮4.75亿载重吨， 集装箱船1.84亿载重吨
航运衍生品的产生
中国主要大宗商品进口量—铁矿石
2011年中国进口铁矿 石6.87亿吨，铜精矿638万 吨，铝土矿4516万吨，煤 炭1.83亿吨，石油2.53亿 吨，天然橡胶212万吨，合 成橡胶144.5万吨，大豆 5254万吨，谷物500万吨
航线： 好望角型C3E, 好望角型C4E, 好望角型C5E, 好望角型C7E
1手 = 1日 美金（US$）
US$ 25 每日结算价格：浮动价格将按波罗的海交易所当天所提供的价格。
1手 = 1000 公吨 US$ 0.25
最后结算价格： C TC, PTC, STC, HTC, C3E, C4E, C5E, C7E, S7, P1E: 浮动价格将按合约到期月份内每日的波罗的海交易所现价评估的平均值进行计算。
航运运价互换
航运运价衍生品的作用
航运衍生品市场具有规避风险的功能，是指船东、
规避风险 货主和货代企业，通过运价衍生品市场进行套期保
值业务，来回避或转移现货价格波动带来的风险。
风险投资 投资者可以通过运价衍生品市场投资航运运价市场
国际航运衍生品市场的特点
➢航运衍生品交易中FFA占据绝大多数 ➢航运衍生品交易中OTC交易占据绝大多数 ➢航运衍生品交易中干散货品种领先集装箱与油轮品种
航运衍生品的产生
中国主要大宗商品进口量—原油
航运衍生品的产生
中国主要大宗商品进口量—煤炭
中国大宗商品进口运输方式绝大多数通过海运
航运衍生品的产生
200.12.5 663
航运运价市场波动剧烈
BDI（ Baltic Exchange Dry Index)由 波罗的海交易所编制， 反映了干散货市场的运 价走势，从BDI指数可 以看出干散货运价市场 的运价波动极其剧烈， 风险巨大
P1A, P2A, P3A: 浮动价格将按合约到期月份内最后7日的波罗的海交易所现价评估的平均值进行计算。 波罗的海交易所
CTC, PTC, STC, HTC: