(整理)利率联动型结构化产品种类.
2021年金融市场基础知识单选题与答案解析(52)
2021年金融市场基础知识单选题与答案解析52一、单选题(共60题)1.对于社会公益基金财产，不得用于投资的是（）。
A：政府资助的财产B：社会组织捐赠的财产C：个人捐赠的财产D：投资取得的收益【答案】：A【解析】：考查社会公益基金。
政府资助的财产和捐赠协议约定不得投资的财产，不得用于投资。
2.（2021年真题）做市商通过（）向市场提供流动性服务。
A：发布买卖双向报价B：发布唯一报价C：发布证券交易的卖价D：发布证券交易的买价【答案】：A【解析】：根据新《做市业务管理规定》，在全国股转系统中，做市商是指经全国股转公司同意，在全国股转系统发布买卖双向报价，并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者成交义务的证券公司或其他机构。
3.下列关于金融衍生工具联动性特征的表述不正确的是（）。
A：联动性是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动B：通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定C：金融衍生工具与基础变量的联动关系可以是简单的线性关系D：金融衍生工具与基础变量的联动关系不可能是分段函数【答案】：D【解析】：联动性是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。
通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。
4.以下（）是证券投资基金的特点。
①集合理财、专业管理②组合投资、分散风险③集中管理、保障安全④利益共享、风险共担A：①②③B：②③④C：①②④D：①②③④【答案】：C【解析】：考查证券投资基金的特点，③应为独立托管、保障安全。
5.2021年12月12日，（）发布《证券期货投资者适当性管理办法》，这是中国资本市场首部专门规范适当性管理的行政规章，是投资者保护领域的基础性制度，其核心理念就是“将适当的产品销售给适当的投资者”。
A：中国证监会B：国务院C：中国证券业协会D：原中国银监会【答案】：A【解析】：考查我国投资者适当性管理的相关制度。
结构化金融产品发展现状分析
关
键 词 ： 化金 融产 品 ； 结构 市场 ； 发展
文 献标 识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：０ ６ ３４ （０ ０ ０ 一 ０ ２ Ｏ １０ — ５ ４ ２ １ ）６ ｏ ０ 一 ６
中 图 分类 号 ：８ ０４ Ｆ ３．
一
、
引 言
基金项 目： 教育部人文社科青年基金项 目（９ Ｊ ６ ０ ２ ） 国家 自然 ０Ｙ Ｃ３０２ ； 科 学 基金项 目（ １７ １０ ７ ６ １ １ ；０ ７ ０９）辽 宁省 ７ ０２ ４ ；０ ７ ０ ９ ７ ８ １ １ ； 教 育厅项 目（０ ９ ２ ２ ２０Ａ ４ ） 作者 简介 ： 红线 （９ ４ ， ， 阳人 ， 甄 １７ ～）女 沈 管理学博 士 ， 东北财 经大学 副教授 ， 研究方 向为资本市场、 司治理 。 公
收 稿 日期 ：０ ０ １ — ０ ２ １ —０ ２
二、 结构 化金 融产 品的产 生与发展
结构 化 金融 产 品市 场 的发 展 ， 以分 为传 统 型 可 产 品和现 代 型产 品两 个 阶段 。 传统 型 产 品包括 可转
换证券 、 可交换证券 、 含有股权认股权证 的债券等。
产 品结构 、 易机 制都相 对简 单 。 代结 构性产 品产 交 现
意识 的逐 渐 加 强 ， 构 化金 融 产品 越 来 越 成 为一 项 重 要 的投 资 工 具 。 而 ， 国结 构化 金 融产 品 起 步较 晚 ， 结 然 我 当前 ， 存 还
在 市场发行机构单一 ， 品种 类贫乏 ， 产 产品定价 不合理 ， 与原有储蓄产品形成竞争关 系等诸 多问题亟待 解决。 推动我 国 结构 化 金 融 产 品 市 场 的 发展 ， 统 一 监 管 标 准 ， 应 完善 相 关 法律 ， 建பைடு நூலகம்立 多层 次 的 金 融 衍 生 产 品 市 场 ， 重 选 择 合 适 要 注
结构化产品有哪些
结构化产品：是以金融工程学知识为基础，利用基础金融工具和金融衍生工具进行不同的组合得到的一类金融创新产品。
目前最为流行的结构化金融衍生品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。
结构化金融衍生产品是运用金融工程结构化的方法，将若干种基础金融商品和金融衍生品相结合设计出的新型金融产品。
结构化金融衍生产品的类别：1.按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品(其收益与单只股票、股票组合或股票价格指数相联系)、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类;2.按收益保障性分类，可分为收益保证性和非收益保证型两大类，其中前者又可进一步细分为保本型和保证最低收益型产品;3.按发行方式分类，可分为公开募集的结构化产品与私募结构化产品，前者通常可以在交易所交易。
目前，美国证券交易所(AMEX)有数千种结构化产品上市交易;我国香港交易所也推出了结构性产品。
4.按嵌入式衍生产品分类。
结构化金融产品通常会内嵌一个或一个以上的衍生产品，它们有些是以合约规定条款(如提前终止条款)形式出现的;也有些嵌入式衍生产品并无显性的表达，必须通过细致分析方可分解出相应衍生产品。
按照嵌入式衍生产品的属性不同，可以分为基于互换的结构化产品、基于期权的结构化产品等类别。
目前最为流行的结构化金融衍生品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。
我国的结构化产品结构化产品是银行及证券公司理财业务的重要发展方向，随着外资银行大量进入国内市场，国内结构化产品的发行也增长迅速，目前结构化产品主要是针对外币的，发行机构利用境外投资工具多、风险对冲机制完善的优点，推出多种结构化产品，得到了市场青睐。
在产品结构方面，向投资者出售以本金保护型产品为主，挂钩标的除传统的利率和汇率外，还有股票指数。
结构性理财产品
结构性理财
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为什么投资结构性产品
收益实现： 股票 基金 由股息与买卖资本利得共同构成 通过基金经理代理运作的方式，实现集合理财资产池的价值增值
权证
结构性理财
主要通过买卖价差实现收益
结构性产品最终收益则根据事先约定的公式，根据挂钩股票价格实 际表现计算得出，收益结构透明
定价角度：
股票 基金 由股票市场买卖双方决定 反映的是基金净值 衍生产品定价技术，但易受二级市场资金炒作影响而出现市场价 格与真实价值的明显偏离 衍生产品定价技术，体现了期权定价的真实价值
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为什么投资结构性产品 • 为什么使用衍生性产品
“衍生性产品就像电流——如果操作失误会很危险，而它也能为人们带来极大的好处”——美国 证监会主席 Arthur Levitt
控制风险和收益的对等
承担可忍受的风险来降低费用
衍生产品
分散风险
获得更高的投资收益
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为什么投资结构性产品
•
从积极进取到稳固防守，从顺势而为到涨跌双赢，结构形式多种多样，把握不同市场环境下的投 资机会； 繁荣
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•
•
结构性产品的发展历史
• 结构性产品市场的发展，可以分为传统型产品和现代型产品两个阶段。 • 传统型产品包括可转换证券(convertible securities) 、可交换证券(exchangeable securities)、含有股权认股权证的债务(debt with equity warrants) 等。产品结构、 交易机制都相对简单。 • 现代结构性产品产生于20世纪80年代初期，90年代出现爆炸性成长，其根本原因在于 市场利率持续走低，“微利时代”的来临使投资者寻找既能在市场发生不利变化时能 够保证最低收益，又能分享市场上升收益的产品，结构型产品应运而生。
结构化产品介绍
结构化产品是运用金融工程技术，将存款、债券等固定收益率产品与金 融衍生品（如期权、互换、远期等）组合在一起而形成的一种新型金融 产品。在国外成熟市场，结构化产品一般可以归为两类：高息票据（简 称HYN）和保本票据（简称PGN）。 结构化产品主要包含三个基本要素：基础资产、挂钩标的资产及其衍生 品合约。基础资产一般选择存款或债券等低风险资产，对本金形成一定 的保护。挂钩标的资产则涉及股票、外汇、利率、商品等各类风险资产， 衍生品合约大多是各类奇异期权合约。发行方为了降低对冲成本，一般 为选择场外期权。
伞型结构化信托属于传统结化信托产品的创新品种。是在一个主信托账 号下，通过分组交易系统设置若干个独立的子信托，每个子信托便是一个
小型结构化信托。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子信托进
行管理和监控。虽然共用一个信托账号，但每个子信托都是一个完全独立 的结构化信托产品，单独投资操作和清算。 伞形信托的参与方： 信托公司(监控和发行平台） 银行（资金托管和配资）
证券公司（交易经纪商）
券商提供劣后投资者（资金融入方） 银行提供优先投资者（资金融出方——对接银行理财的资金池） 优先投资者获得固定收益，劣后投资者获得剩余收益。
第十三章 衍生工具的运用和发展 《衍生金融工具》ppt课件
第二节 实物期权
一、传统的资本投资评估方法及缺陷
NPV法：即对一个项目的预期现金流进行贴现，若所计算的NPV>0则采用这个项目，NPV<0则放弃项目。 缺陷： 1、主观性 2、忽略了项目执行期间可能获得的机遇，缺乏灵活性
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第二节 实物期权
二、实物期权的概念
实物期权是金融期权理论对实物(非金融)资产期权的延伸。因此，我们可以将标的资产为非金融资产的期权称为实物期权。在金融 期权的合约中，对于期权合约的各项参数都很明确，而嵌入在各种各样战略性投资中的实物期权必须经过认真的识别和鉴定。从金 融期权的领域转移到实物期权的领域需要思维方式的转变，即需要把金融市场上的交易规则转移到公司的一些具体的投资决策中。
狭义的结构化产品是将固定收益证券与其它衍生性金融产品融合在一起的产品, 其债券特性较为明显，亦被称为结构化债券。
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第一节 结构化产品
二、结构化产品的功能
1.对于投资者而言。第一，可以有效满足投资者的风险收益偏好。第二，投资结构化产品可以规避一些政策障碍, 接触到更广泛的 金融资产和市场。与结构化产品收益挂钩的可以是任何可交易资产, 如股票、债券、外汇、商品、信用、指数以及其期货、期权等 。如果直接投资面临较高的交易门槛和较强的准入限制时, 可以转而投资与之挂钩的结构化产品。第三，由于结构化产品常被包装 成债券的形式, 能够突破部分法规限制。
通常支付较高的票面利率，仅当标的
股票价格低于债券票面金额时，将被
转换为该标的股票的一类债券。 8
第一节 结构化产品
（三）、与外汇联动的结构化产品 这类产品在偿付本金或支付利息金额的多少取决于所挂钩的某种或多种货币的汇率。
发行种类 双货币债券 利息与汇率联动型债券 本金与汇率联动型债券 触价生效或取消债券
结构性理财产品
感谢观看
பைடு நூலகம்要风险
（1）挂钩标的物的价格波动 由于结构性产品的浮动收益部分来源于其所挂钩的标的资产的价格变动，因此，影响标的资产价格的诸多因 素都成为结构型理财产品的风险因素。 （2）本金风险 通常结构型理财产品的保本率直接影响其最高收益率，因此，结构型产品的本金是有部分风险的。 （3）收益风险 由于结构型理财产品的收益必须完全符合其产品说明书所约定的条件，也就是说期权的执行是基于一定的标 准，所以结构型理财产品的收益实现通常是两点或是点状分布，从而使得结构型理财产品的收益往往是有或者无， 而没有中间水平。 （4）流动性风险 结构型产品通常是无法提前终止的，其终止是事先约定的条件发生才出现，因此结构性产品的流动性不及其 他银行理财产品。
股票挂钩类 基金挂钩类
（1）定义
外汇挂钩类产品的回报率取决于一组或多组外汇的汇率走势，即挂钩标的是一组或多组外汇的汇率。
通常挂钩的一组或多组外汇的汇率大都依据东京时间下午3时整在路透社或彭博社相应外汇展示页中的价格而 厘定。
（2）期权拆解
对于外汇挂钩结构型理财产品的大多数结构形式而言，较为流行的是看好/看淡，或区间式投资。基本上都可 以有一个或一个以上的触及点。
①一触即付期权
是指在一定期间内，若挂钩外汇在期末触碰或超过银行所预先设定的触及点，则买方将可获得当初双方所协 定的回报率。
假设：A银行在市场上发行了一个投资期3个月的看好美元/日元的产品，银行将设定一个触发汇率，到期时 如最终汇率收盘价高于触发汇率，则总回报=投资金额×（1+潜在回报率），否则总回报=投资金额×（1+最低回 报率）。
（1）定义 利率挂钩类理财产品与境内外货币的利率相挂钩，产品的收益取决于产品结构和利率走势。 债券挂钩类理财产品主要是在货币市场和债券市场上进行交换和交易，并由银行发行的理财产品。特点是收 益不高，但非常稳定，期限固定，不得提前支取。 （2）挂钩标的 对于利率/债券挂钩类产品，挂钩标的可以是一组或多组利率/债券。 ①伦敦银行同业拆放利率 伦敦银行同业拆放利率（London Inter-bank Offer Rate，LIBOR）是全球贷款方及债券发行人的普遍参 考利率，是国际间最重要的和最常见的市场基准利率。 该利率一般分为贷款利率和存款利率。一般报出的利率有隔夜（两个工作日）、7天、1个月、3个月、6个月 和1年期的。参与该市场活动的其他金融机构，以此为基础确定自己的利率。
加息通道下看清“利率联动”保险产品
加息通道下看清“利率联动”保险产品作者：李鑫来源：《大众理财顾问》2011年第01期随着物价水平的逐步升温，以及在美联储推行第二轮量化宽松政策的推波助澜下，央行再次宣布，自2010年12月20日起上调存款准备金率0.5个百分点，调整后存款准备金率达18.5％，为历史最高，这也是央行2010年第六次上调存款准备金率。
信号预示着我国将步入加息通道，与利率联动的保险产品也成为焦点之一。
那么，目前此类产品有哪些?意外险和家财险利率联动保险产品如从2010年11月10日起，阳光财险与光大银行联合推出一款具有投资收益的保险保障套餐，该产品投资期限1年，预期年收益率为4.3％，保障内容包括一张保单全家受益的“全家福”系列险，针对中老年人的“老益壮”意外伤害骨折险以及针对商旅频繁人士的意外险。
消费者可根据需求选择。
此类利率联动性家财险的推出迎合了投资者既渴求保障，又希望获取超过通胀率的预期收益的心理。
该产品最大的优点在于，在保险期间内收益率随银行利率同步调整，即在银行调整利率时，不需要到保险公司办理转存手续，保险公司会自动完成收益率的转换。
而且产品多采用分段计息，可以规避因转存带来的利息损失。
如李先生2010年11月20日投保了阳光财险的“全家福”保险产品，原保单载明保单保障期限1年，预期收益率为4.30％。
假设2010年12月25日央行再上调一年前存贷款基准利率0.25个百分点，一年期存款利率将上涨为2.75％，按照该产品有关条款的规定，该公司会调高该产品的预期收益率，李先生保单满期后，该公司将会实施分段计算李先生的实际收益，即11月20日～12月25日之前的投资收益会按照4.30％的收益计算实际收益，12月25日至满期的时间段会按照公司最新上调的实际收益率计算。
目前不少公司的家财险产品都含有投资收益。
如人保推出的金牛家财险的第三代产品，其保险责任除了家庭财产保险保障外，投资收益与银行利率联动，随银行利率的上调而同幅上升。
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1）采取防护措施。（4）跟踪评价的结论。所支付利息有最高限制的浮动利率债券
在评估经济效益不能直接估算的自然资源方面，机会成本法是一种很有用的评价技术。机会成本法特别适用于对自然保护区或具有唯一性特征的自然资源的开发项目的评估。
（2）评价范围。根据评价机构专业特长和工作能力，确定其相应的评价范围。1.环境总经济价值的构成有下限的浮动利率债券(Floored FRN)
与互换利率联动债券(swap rate-linked)
所支付利率与互换利率（swap rate）联动
本金与互换利率联动债券
(redemption; swap rate-linked)
到期还本金额的多少与互换利率联动
反向混合型产品(reverse hybrid)
无法单独归类的反向浮动利率债券的变化
浮动利率变固定利率债券(FRN/FX)
从一特定日期起变为逐步调升浮动利率债券的固定利率债券
固定利率变反向浮动利率债券
(FX/reverse FRN)
从一特定日期起变为反向浮动利率债券的固定利率债券
固定利率变逐步调升反向浮动利率债券
(FX/reverse step-up FRN)
从一特定日期起变为逐步调升反向浮动利率债券的固定利率债券
有期间上限的浮动利率债券(periodic cap)
（3）环境影响分析、预测和评估的可靠性；发行种类
8.编制安全预评价报告主要特征
（4）预防或者减轻不良环境影响的对策和措施的合理性和有效性；双限浮动利率债券(collared FRN)
所支付利息有最高、最低限制的浮动利率债券(floating rate note; FRN)
为了有别于传统的忽视环境价值的理论和方法，环境经济学家把环境的价值称为总经济价值（TEV），包括环境的使用价值和非使用价值两个部分。有上限的浮动利率债券(capped FRN)
浮动利率债券，但其票面利率有最低限制
可转换成其他债券的债券(convertible to bonds)
可转换成其他一种或多种不同债券
不同付息方式债券(constrained dual bias)
债券有效期内，在不同期间采用不同付息方式，包括固定利率、变动利率或不支付利息。采取变动利率付息方式时还可附加利率上限、下限或双限。
利率逐步调低的浮动利率债券(step-down FRN)
计息基准(margin)在特定日期会逐步调低，导致应付利息也随之减少的浮动利率债券
三重计息方式债券(triple basis)
债券的计息方式有三种，包括：FRN/FX/FRN、FX/collared FRN/FX及FRN/Reverse FRN/FX等方式
零息搭配其他计息方式债券(zero dual basis)
在债券有效期内有二种计息方式。其中一种为零付息，另可搭配固定利率或浮动利率
在一特定日期之后变为固定利率债券的浮动利率债券
浮动利率变逐步调升固定利率债券
(FRN/step-up)
浮动利率债券，但从一特定日期起至后，其票面利率会逐步调升(stepping up)
固定利率变浮动利率债券(FX/FRN)
从一特定日期起变为固定利率债券的浮动利率债券
固定利率变逐步调升浮动利率债券
(FX/step-up FRN)
可变换利息支付方式债券
(optional basis conversion)
债券的发行人或持有人均有权可以选择变换利息的支付方式(如由固定利率转换为浮动利率)
与利率联动债券(yield-linked)
所支付利率与某一有价证券（通常指债券）的利率联动
与LIBOR联动债券(LIBOR-linked)
所支付利率与伦敦银行间拆款利率(London Inter Bank Offering Rate; LIBOR)联动
反向浮动利率债券，当某一利率指标在特定日期上涨时，应付利息也相应增加
利率逐步调低债券(step-down)
票面利率在特定日期会逐步调低的债券
利率逐步调升债券(step-up)
票面利率在特定日期会逐步调升的债券
利率逐步调升的浮动利率债券(step-up FRN)
利率由发行人给定，且会逐步调升的浮动利率债券
(reverse convertible to bonds)
通常为高票面利率债券，其还本金额为某一特定债券价值或债券本身面额两者中较小者
反向浮动利率债券(reverse FRN)
所支付利息为某一固定利率减去一浮动利率指标，如3%-3月期LIBOR
反向逐步调升浮动利率债券
(reverse step-up FRN)
浮动利率债券，其票面利率在每一期间均设有上限
触价生效或取消偿付本金或利息金额的多少与利率联动的债券。当利率变动至触及生效价(knock-in price)或触及取消价(knock-out price)时，其内嵌的选择权便会自动生效或取消
反向可转换成其他债券的债券