第六章 财务分析

流动比率是不是越大越好？
这个指标有什么作用？
2.速动比率
公式：速动比率=速动资产/流动资产 思考：
1.速动资产包括哪些？ 2.为什么有了流动比率，还要速动比率？ 3.速动比率多少适合？是不是越大越好？ 4.速动比率的作用？
3.现金流动负债比率
公式：现金流动负债比率=年经营活动现金净流量/年末流动
2.存货周转率
公式：存货周转次数=营业成本/存货平均余额

存货周转天数=365/存货周转次数 周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。
存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短
三、盈利能力分析
1.营业净利率 2.净资产收益率 3.总资产报酬率 4.成本费用利润率 5.盈余现金保障倍数
二、营运能力分析
1.应收账款周转率 2.存货周转率 3.流动资产周转率 4.总资产周转率
1.应收账款周转率
公式：应收账款周转次数=营业收入/应收账款平均余额

应收账款周转天数=365/应收账款周转次数 投资可以支持的销售收入。
表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款
（一）财务分析的含义： 依据：以企业的财务报表，主要是指资产负
债表、利润表和现金流量表 采用的方法:比较分析法、比率分析法、因素 分析法等等 目标：发现存在问题分析问题及解决问题； 预测未来;为管理层提供依据
（二）财务分析的意义
1.财务分析是财务预测、决策与计划的基础和重要 依据。
杜邦分析的基本原理：
将净资产收益率层层分解为多个不同的比率 这些财务比率反映企业经营业绩的各个方面 杜邦分析法是一个分析思想，不要理解为一个公式。
杜邦三因素模型：
基本框架：“一个中心，三个基本点” 一个中心——净资产收益率 一个综合性最强的财务指标，杜邦分析的核心。 三个基本点——三种提升利润的途径 销售净利率——反映销售创造利润的水平 总资产周转率——反映总资产使用的效率 权益乘数——表示企业的负债程度
资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额）/2 该指标反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利 用负债和所有者权益总额所取得的盈利情况的主要指标。 企业可以利用该指标与市场资本利率进行比较，如果该指标 大于市场利率，则说明企业可以充分利用财务杠杆。进行负 债经营，反之亦然。

4.成本费用利润率
2.资本积累率 3.资本保值增值率
1.营业收入增长率
公式：营业收入增长率=本年营业收入增长率/上年营业收入
增长率 该指标衡量公司经营状况和市场占有能力、预测公司经营业 务拓展趋势的主要指标。 该指标越高，说明增长速度越快，公司的前景越好。 该指标的缺点：不利于不同规模企业进行横向比较。
（3）每股收益概念仅适用于普通股。
3.每股净资产
公式：每股净资产=年末净资产/年末普通股股数 该指标只有参考辅助作用，不能以其作为主要指标来评价。
六、杜邦财务分析
杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是
利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经 营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率龙 头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能 力及权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关心。 因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。
外普通股的加权平均数 该指标是评价上市公司盈利能力的最基本和核心指标，也是确定股票价 格的参考指标。 该指标越高，说明企业获利能力越强，股东的投资效益就越好。 与之对应的还有稀释每股收益，要考虑股票期权和可转换性债卷。
2.市盈率
公式：市盈率=每股市价÷每股收益
每股收益=普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数 【提示】反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格 注意： （1）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期 （2）对仅有普通股的公司而言，每股收益的计算相对简单。在这种情 况下，计算公式如下： 每股收益=普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均数 如果公司还有优先股，则计算公式为： 每股收益=（净利润-优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数
4．发展能力分析
四、财务分析的常用方法
1．比较分析法
2．比率分析法 3．因素分析法
4．趋势分析法
（一）比较分析法
1.实际与计划比
2.本期实际与上期或历史最好水平比
3.同类企业比
（二）比率分析法
1.结构比率
例：资产=负债+所有者权益 这个公式产生了
资产负债率和所有者权益比。 2.相关比率
1.营业净利率
公式：营业利润率=净利润/营业收入 注意几点： 1.营业收入包括主营业务收入和其他业务收入 2.在分析时，利润应主要来自营业收入，企业才具有持续性。 3.该指标越高，说明企业的获利能力越强。 4.该指标受行业影响，一般来说，越是资本密集型的企业，
营业净利率越高，反之亦然。
1.资产负债表
2.利润表 3.现金流量表
第二部分 财务分析典型任务
目的：掌握杜邦财务分析体系
核心指标：净资产收益率 从偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力
指标和发展能力指标
一、偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析
1.流动比率 公式：流动比率=流动资产/流动负债 流动资产包括哪些，流动负债又包括哪些？
2.净资产收益率
公式：净资产收益率=净利润/净资产平均余额
净资产平均余额=（净资产期初数+净资产期末数）/2 净资产属于所有者权益 该公式是财务分析的核心公式，也是最具综合性和代表 性的指标，能充分反映了公司资本运营的综合效益 。

3.总资产报酬率
公式：总资产报酬率=息税前利润/资产平均余额
第六篇 财务分析
本章重难点： 了解财务分析的意义和财务分析的目的； 掌握财务分析的四个内容； 了解财务分析的常用方法； 掌握四个内容中的各个指标的含义并能熟能 的运用 掌握上市公司市场价值的比率分析 掌握传统的杜邦分析体系

第一部分
财务分析理论基础
一、财务分析的含义及意义


1.资产负债率
公式：资产负债率=负债总额/资产总额 （1）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越 安全。但资产负债率也不宜过低。 （2）资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越 低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困 难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过 大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味 着企业的举债能力已经用尽了。 （3）各类资产变现能力有显著区别，房地产变现的 价值损失小，专用设备则难以变现。不同企业的资 产负债率不同，与其持有的资产类别有关。
（三）因素分析法
例：以书上例题为例
应注意的几个问题： 1.因素分解的关联性
2.因素替代的顺序性
3.顺序替代的连环性
（四）趋势分析法
1.定基分析法
公式：定基发展数值=报告期数值/固定基期数值
2.环比分析法
公式：环比发展速度=报告期数值/报告期前一期数值
五、三大基本报表
2.财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要
依据。 3.财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现财务目标 的重要手段。
二、财务分析的目的
从五个方面考虑：
1．股东 2．债权人
3．经营者
4．政府及有关管理部门
5．中介机构
三、财务分析的内容
1．偿债能力分析
2．营运能力分析 3．盈利能力分析
比率 现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。 该比率越高，偿债越有保障。
采用该指标的理由：现实中，真正偿还短期负债的是现金，
而有利润的年份不一定有足够的现金来偿还。
（二）长期偿债能力 长源自负债，指超过一年的负债 长期负债一般与盈利能力有关
正常情况下，企业不会依靠变卖资产偿还债务，而是依靠 利润来偿还长期债务。 长期负债能力与负债程度有关
3.资本保值增长率
公式：资本保值增长率=扣除客观因素后的年末所有者权益/年初所有者
权益 该指标越高，表明公司的资本保全状况越好
五、上市公司市场价值的比率分析
1.基本每股收益 2.市盈率 3.每股净资产 4.市销率 5.市净率
1.基本每股收益
公式：基本每股收益=归属于普通股股东的当前净利润/当期实际发行在
成本费用利润率=利润总额/成本费用总额 其中，成本费用=营业成本+营业税金及附加+期间三费 该指标越高，表明企业成本控制得越好
5.盈余现金保障倍数
公式：盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润 该指标越大，表明公司经营活动产生的净利润对现金的贡献
越大
四、发展能力分析
1.营业收入增长率
2.资本积累率
公式：资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益总额
该指标反映公司当年所有者权益总额的增长率，体现了公司的资本积累
情况，是公司发展强盛的标志。 该指标越高，说明公司资本积累越多，公司资本保全性越强，公司抵御 风险、持续竞争力越强。 同时，该指标可以比较不同规模企业发展程度。
2.权益乘数和产权比率
公式：产权比率=负债总额/股东权益 权益乘数=总资产/股东权益
3.已获利息倍数
公式：利息保障倍数=息税前利润/利息费用
【提示】息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用，通常 可以用财务费用的数额作为利息费用。也可以根据报表附注 资料确定更准确的利息费用数额。 （1）利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支 付尚且缺乏保障，归还本金就很难指望。因此，利息保障倍 数可以反映长期偿债能力。 （2）如果利息保障倍数小于1，表明企业产生的经营收益不 能支持现有的债务规模。利息保障倍数等于l也是很危险的， 因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的 支付却是固定数额。