2019年宏观经济形势展望及期货市场策略-PPT课件
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金融市场与宏观经济形势分析
金融市场与宏观经济形势分析1. 金融市场概述金融市场是指各种金融工具的买卖场所，包括证券市场、期货市场、外汇市场、债券市场等。
金融市场在现代经济系统中起到了非常重要的作用，可以为企业和个人提供融资、投资和风险管理等服务。
根据金融市场的交易对象不同，可以将其分为实体经济市场和金融资产市场。
实体经济市场是指交易的对象是实物产品和劳务等，如股票市场、商品市场等。
而金融资产市场则是指交易的对象是各种金融资产，如债券市场、外汇市场等。
2. 宏观经济形势的影响宏观经济形势是指国家经济总体运行的状况，包括经济增长、通货膨胀、利率水平等指标。
这些指标的变化对金融市场有着深远的影响。
经济增长是指国家年度生产总值（GDP）的增长率，通常被用作衡量国家经济繁荣程度的指标。
如果经济增长迅速，企业盈利增长，投资热情高涨，金融市场也会波动较大。
反之，如果经济增长缓慢，就会对金融市场产生不利影响。
通货膨胀率是指物价水平在一段时间内的上涨幅度。
通货膨胀率提高会导致货币贬值，进而会影响到利率、汇率以及股票市场等。
因此，央行在制定货币政策时会考虑控制通货膨胀率，以维持金融市场平稳运行。
利率水平对金融市场也有着重要影响。
央行通过调控货币政策来控制利率水平，进而影响借贷成本、企业投资和盈利等，从而影响金融市场运行。
3. 金融市场与宏观经济形势的互动金融市场和宏观经济形势是相互影响的，它们的变化会互相作用从而影响整个市场的运行。
例如，经济发展初期，公司往往需要大量的资本来支持其业务扩张，因此需要借款。
这有助于推动银行贷款和债券市场的发展。
当经济陷入衰退时，企业的资金需求会减少，借款需求会下降，这将会导致市场流动性下降，从而影响到金融市场。
因此，金融市场的周期一般会紧跟宏观经济周期。
4. 金融市场分析方法在分析金融市场和宏观经济形势时，常用的方法包括基本面分析和技术分析两种方法。
基本面分析是通过分析企业的财务报告、宏观经济指标等，来预测未来的市场走势。
2024年期货市场发展现状
2024年期货市场发展现状引言期货市场是金融市场之一，在全球范围内具有重要的经济功能和社会影响力。
它作为金融衍生品市场的重要组成部分，对于企业和投资者的风险管理、价格发现和资金配置起着至关重要的作用。
本文将对期货市场的发展现状进行深入分析，探讨其存在的问题和未来的发展趋势。
市场规模近年来，全球期货市场的规模呈现出快速增长的趋势。
据统计数据显示，2019年全球期货交易量达到了X万手，较上一年度增长了X%。
这一规模的增长主要得益于全球经济的发展和投资者对期货市场的日益关注。
主要市场参与者期货市场的主要参与者包括投资者、机构投资者和交易所。
投资者是期货市场的核心参与者，他们通过投资期货合约来实现风险管理和投资收益。
机构投资者如证券公司、保险公司和基金公司等，在期货市场中扮演着重要的角色，他们拥有较大的投资规模和专业的投资团队，对市场的流动性和稳定性起着重要的支撑作用。
交易所则是期货市场的运营机构，负责提供市场基础设施、制定交易规则和监管市场运行。
市场创新随着金融科技的飞速发展，期货市场也面临着创新的压力和机遇。
近年来，一些国家的期货市场开始引入了电子交易平台和区块链技术，以提升市场的效率和透明度。
同时，一些新型合约如跨产品连续合约和跨市场衍生品等也开始在市场上得到应用。
市场监管期货市场是一个高度制度化和规范化的市场，对市场监管提出了较高要求。
各国金融监管机构通过制定监管法规和规章来保护投资者权益、维护市场秩序。
同时，市场自律机构如期货交易所也起到了非常重要的监管作用，他们通过制定交易规则、监测市场交易行为和处罚违规行为来维护市场的公平和透明。
存在的问题尽管期货市场发展迅速，但仍存在一些问题需要解决。
首先，市场风险的管理和监控仍然面临挑战，需要进一步加强监管机构的能力建设和市场风险管理体系的完善。
其次，一些新兴市场和发展中国家的期货市场还不够成熟和规范，需要加强市场机构建设和投资者教育。
此外，市场的国际化程度有待提高，需要加强国际交流和合作，进一步促进市场的发展与开放。
期货市场与宏观经济
国务院发展研究中心市场经济研究所
在美国经济过去十年成功发展的过程中，期货业发挥了关
键作用。近十年来由投资引致的经济扩张所创造的繁荣和生产 率的高速增长，在几年前甚至是难以想象的。功能发挥正常的 衍生品市场能使美国经济从以下三个方面受益：
一是更好地分散和管理风险。金融衍生品市场通过转移金融风险，使 美国的企业和机构更有效地进行套期保值，推动资源的有效配置，进 一步促进美国生产力的提高。
中国经济的高速发展，资源性商品国际依存度 提高，“中国因素”已经受到世界的重视
中国企业与国际期货市场的关系越来越密切； 中国期货市场已经是世界期货市场的重要组成 部分
国务院发展研究中心市场经济研究所
世界期货市场快速发展
百万手
9000
图1 全球期货市场规模
8000
7000
6000
5000
4000
期货市场在成为管理金融风险场所的同时，也成为一国金 融扩张的主要通道和国际游资攻击他国经济的投资工具， 是各国投资资金和套期保值者博弈的场所，最大的受害者 是不利用金融衍生工具的经济体。
资源性商品期货价格较大幅度上涨。需求的拉动；美元贬 值的影响，热钱寻找保值增值的机会，资源性商品的金融 化现象。
5.00 0.00
股票指数
43.88
24.43 21.77
3.66 3.16 1.23 1.03 0.82 0.01
利率
个股
农产品
能源
有色金外属汇及外汇指数
贵金属
其他
国务院发展研究中心市场经济研究所
中国期货市场占世界交易量的比例
20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0
8.0 6.0 4.0 2.0 0.0
在美国经济过去十年成功发展的过程中，期货业发挥了关
键作用。近十年来由投资引致的经济扩张所创造的繁荣和生产 率的高速增长，在几年前甚至是难以想象的。功能发挥正常的 衍生品市场能使美国经济从以下三个方面受益：
一是更好地分散和管理风险。金融衍生品市场通过转移金融风险，使 美国的企业和机构更有效地进行套期保值，推动资源的有效配置，进 一步促进美国生产力的提高。
中国经济的高速发展，资源性商品国际依存度 提高，“中国因素”已经受到世界的重视
中国企业与国际期货市场的关系越来越密切； 中国期货市场已经是世界期货市场的重要组成 部分
国务院发展研究中心市场经济研究所
世界期货市场快速发展
百万手
9000
图1 全球期货市场规模
8000
7000
6000
5000
4000
期货市场在成为管理金融风险场所的同时，也成为一国金 融扩张的主要通道和国际游资攻击他国经济的投资工具， 是各国投资资金和套期保值者博弈的场所，最大的受害者 是不利用金融衍生工具的经济体。
资源性商品期货价格较大幅度上涨。需求的拉动；美元贬 值的影响，热钱寻找保值增值的机会，资源性商品的金融 化现象。
5.00 0.00
股票指数
43.88
24.43 21.77
3.66 3.16 1.23 1.03 0.82 0.01
利率
个股
农产品
能源
有色金外属汇及外汇指数
贵金属
其他
国务院发展研究中心市场经济研究所
中国期货市场占世界交易量的比例
20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0
8.0 6.0 4.0 2.0 0.0
期货交易策略分析课件
杠杆效应：期货交易采用保证金制度， 使得投资者可以利用较小的资金进行大 规模交易，放大投资收益。
特点
标准化合约：期货市场上的合约是标准 化的，这使得交易更加便捷和高效。
期货市场的基本功能
价格发现
期货市场能够反映未来的供求关系，为市 场参与者提供价格参考。
风险管理
通过套期保值等手段，期货市场可以帮助 企业和投资者规避价格波动风险。
基本分析法
分析步骤
1. 收集并整理相关数据和信息。
2. 对数据进行定量和定性分析，评估其 对市场价格的影响。
基本分析法
3. 根据分析结果，判断市 场价格与内在价值的差异， 并预测未来趋势。
优点：能够全面评估市场 价格与内在价值的差异， 对长期投资具有指导意义。
缺点：分析过程较为复杂， 需要较高的专业知识和经 验，且对市场短期波动预 测能力较弱。
优点：能够较为准确地预测市场 短期走势，对短线交易具有指导
意义。
缺点：对市场长期趋势预测能力 较弱，且易受市场情绪和人为因
素的影响。
04
期货交易风险管理
仓位管理
轻仓策略
初期以小额资金进行交易，逐步熟悉市场 和策略，降低风险。
逐仓递进策略
根据市场走势和风险承受能力，逐步增加 仓位，扩大盈利。
平均买低策略
优缺点
套期保值策略的优点是能够减少价格波动带来的风险，但同时也可能降低潜在收益。如果 现货市场的价格变动与预期相反，套期保值策略可能无法完全对冲风险。
套利交易策略
总结词
套利交易策略是一种寻找并利用市场 价格差异的策略。
详细描述
套利交易策略利用不同市场、不同时 间或不同商品之间的价格差异，同时 买入低价的商品并卖出高价的商品， 以获取无风险利润。例如，如果一个 商家在现货市场买入铜，同时在期货 市场卖出铜的期货合约，他就可以利 用两个市场之间的价格差异来获取利 润。
特点
标准化合约：期货市场上的合约是标准 化的，这使得交易更加便捷和高效。
期货市场的基本功能
价格发现
期货市场能够反映未来的供求关系，为市 场参与者提供价格参考。
风险管理
通过套期保值等手段，期货市场可以帮助 企业和投资者规避价格波动风险。
基本分析法
分析步骤
1. 收集并整理相关数据和信息。
2. 对数据进行定量和定性分析，评估其 对市场价格的影响。
基本分析法
3. 根据分析结果，判断市 场价格与内在价值的差异， 并预测未来趋势。
优点：能够全面评估市场 价格与内在价值的差异， 对长期投资具有指导意义。
缺点：分析过程较为复杂， 需要较高的专业知识和经 验，且对市场短期波动预 测能力较弱。
优点：能够较为准确地预测市场 短期走势，对短线交易具有指导
意义。
缺点：对市场长期趋势预测能力 较弱，且易受市场情绪和人为因
素的影响。
04
期货交易风险管理
仓位管理
轻仓策略
初期以小额资金进行交易，逐步熟悉市场 和策略，降低风险。
逐仓递进策略
根据市场走势和风险承受能力，逐步增加 仓位，扩大盈利。
平均买低策略
优缺点
套期保值策略的优点是能够减少价格波动带来的风险，但同时也可能降低潜在收益。如果 现货市场的价格变动与预期相反，套期保值策略可能无法完全对冲风险。
套利交易策略
总结词
套利交易策略是一种寻找并利用市场 价格差异的策略。
详细描述
套利交易策略利用不同市场、不同时 间或不同商品之间的价格差异，同时 买入低价的商品并卖出高价的商品， 以获取无风险利润。例如，如果一个 商家在现货市场买入铜，同时在期货 市场卖出铜的期货合约，他就可以利 用两个市场之间的价格差异来获取利 润。
宏观经济指标ppt课件
关注原因
是研究国内零售市场变 动情况和反映经济景气
社会团体的消 费品零售额
投资消费指标
零售销售（Retail Sale）， 是零售销售数额的统计 汇总，包括所有主要从 事零售业务的商店以现 金或信用形式销售的商 品价值总额。服务业所 发生的费用不包括在零 售销售中。
统计方法:美国商务局通 常在每月12日左右发布
新屋开工，Housing Starts用以衡 量私有住屋破土动工的数目，以 及在三、四个月后也将化身为新 屋开工之营建许可数目的变化， 地区别的数据同时也提供。 统计方法:指破土动工打新地基的 住宅，其中不包括流动住房、集 体宿舍、公寓和长期对外出租的 旅馆 关注原因 为经济健康与否的领先指标，因 其有广泛的影响。例如，为建筑 工人及检查人员提供就业岗位， 并且建筑商提供不同的建筑服务
经济总量指标
生产者物价指数（Producer Price Index，简称PPI），主要的目 的在衡量各种商品在不同的生 产阶段的价格变化情况。
统计方法:生产商购买及销售商品 的物价变动，公布月率和年率 数据。 关注原因
该指标是消费通胀的领先性指 标——当生产者需更高成本购 买原料时，通常价格的上升部 分将会传导至消费者，预示未 来通胀会上升。如果生产者出 厂价格指数上升，可能会令央 行政策偏紧缩，不利经济。
其他指标
1.领先指标（PMI、CCI） 2.美元指数 3.商品价格指数（CRB）
经济总量指标
国内生产总值（Gross Domestic Product，简称GDP），是指在一定 时期内(一个季度或一年)，一个国家 或地区的经济中所生产出的全部最 终产品和劳务的价值，常被公认为 衡量国家经济状况的最佳指标。它 不但可反映一个国家的经济表现， 更可以反映一国的国力与财富。
是研究国内零售市场变 动情况和反映经济景气
社会团体的消 费品零售额
投资消费指标
零售销售（Retail Sale）， 是零售销售数额的统计 汇总，包括所有主要从 事零售业务的商店以现 金或信用形式销售的商 品价值总额。服务业所 发生的费用不包括在零 售销售中。
统计方法:美国商务局通 常在每月12日左右发布
新屋开工，Housing Starts用以衡 量私有住屋破土动工的数目，以 及在三、四个月后也将化身为新 屋开工之营建许可数目的变化， 地区别的数据同时也提供。 统计方法:指破土动工打新地基的 住宅，其中不包括流动住房、集 体宿舍、公寓和长期对外出租的 旅馆 关注原因 为经济健康与否的领先指标，因 其有广泛的影响。例如，为建筑 工人及检查人员提供就业岗位， 并且建筑商提供不同的建筑服务
经济总量指标
生产者物价指数（Producer Price Index，简称PPI），主要的目 的在衡量各种商品在不同的生 产阶段的价格变化情况。
统计方法:生产商购买及销售商品 的物价变动，公布月率和年率 数据。 关注原因
该指标是消费通胀的领先性指 标——当生产者需更高成本购 买原料时，通常价格的上升部 分将会传导至消费者，预示未 来通胀会上升。如果生产者出 厂价格指数上升，可能会令央 行政策偏紧缩，不利经济。
其他指标
1.领先指标（PMI、CCI） 2.美元指数 3.商品价格指数（CRB）
经济总量指标
国内生产总值（Gross Domestic Product，简称GDP），是指在一定 时期内(一个季度或一年)，一个国家 或地区的经济中所生产出的全部最 终产品和劳务的价值，常被公认为 衡量国家经济状况的最佳指标。它 不但可反映一个国家的经济表现， 更可以反映一国的国力与财富。
金融专业黄金期货分析PPT培训课件
中长线投资策略适合有充足资金和耐 心，能够承受一定市场波动的投资者。
案例分析
某投资者在2020年10月以350元/克 的价格买入1000克黄金期货合约，并 在2021年5月以380元/克的价格卖出， 从中获利。
实战操作案例二：短线交易策略
01
02
03
短线交易策略
利用市场短期波动，快速 买入卖出黄金期货合约以 获取短线收益。
政治稳定性
政治稳定性对黄金价格的影响主 要体现在投资者信心上。政治稳 定性较差的国家，投资者信心可 能受到打击，从而影响黄金价格。
金融市场动态对黄金期货价格的影响
01
股市表现
股市表现对黄金价格的影响主要体现在投资者风险偏好上。股市表现良
好时，投资者可能更倾向于投资股市而非黄金；反之，股市表现不佳时，
监管政策调整
02
金融市场的监管政策可能会随着经济形势的变化而调整，对市
场产生一定的影响。
国际合作加强
03
随着全球化的加速和国际合作的加强，各国金融市场之间的联
系将更加紧密，形成更加统一的市场体系。
谢谢观看
黄金期货市场的参与者
要点一
总结词
黄金期货市场的参与者主要包括个人投资者、机构投资者 和套期保值者。
要点二
详细描述
个人投资者是黄金期货市场的主要参与者之一，他们通过 购买和持有黄金期货合约来获取收益或进行风险管理。机 构投资者则包括对冲基金、养老基金、保险公司等，他们 通常利用黄金期货进行资产配置或对冲特定风险。此外， 套期保值者通过购买黄金期货来锁定未来采购或销售黄金 的价格，以规避价格波动风险。
金融专业黄金期货分析ppt培训课 件
目录
• 黄金期货市场概述 • 黄金期货投资基础 • 黄金期货价格影响因素分析 • 黄金期货市场分析方法 • 黄金期货市场实战操作案例分享 • 总结与展望
期货投资ppt课件
单边投机策略
总结词
根据市场走势预测，在某一方向上持 有头寸以赚取盈利。
详细描述
单边投机策略是根据市场走势预测， 在某一方向上持有头寸以赚取盈利。 这种策略需要投资者对市场走势有较 高的判断能力，并承担较大的风险。
资金管理与风险控制
总结词
合理分配资金，设置止损点，控制风险并实现稳健收益。
详细描述
资金管理和风险控制是期货投资中的重要环节。投资者应合理分配资金，避免将 所有资金投入一个品种或一个方向。同时，设置止损点可以有效控制风险，避免 亏损扩大。通过合理的资金管理和风险控制，投资者可以实现稳健收益。
高杠杆效应
期货市场采用保证金交易制度， 投资者可以利用较小的资金量撬 动较大的投资规模，获取较高的
投资回报。
价格发现机制
期货市场具有价格发现功能，通 过公开竞价和撮合交易，能够反 映未来市场供求关系和价格走势
，为投资者提供决策依据。
期货市场的风险挑战
市场波动风险
期货市场价格波动受多种因素影响，包括供求关系、宏观 经济、政策法规等，投资者需承担市场波动带来的风险。
心理分析法
01
交易者行为
02
心理分析法关注交易者的心理预 期和行为模式，通过研究市场情 绪、投资者行为等，预测价格走 势。
05
CATALOGUE
期货投资的机遇与挑战
期货市场的投资机遇
多样化投资组合
期货市场提供了多样化的投资品 种，投资者可以通过购买不同商 品期货，实现投资组合的多样化
，降低投资风险。
套利者
利用不同期货合约 之间的价格差异进 行套利的投资者。
个人投资者
以个人名义参与期 货交易的自然人。
套期保值者
世界经济形势分析-PPT精品文档78页
4）贸易回升较快，但依然处于低位水平
• 发达国家在4月份进口平均下滑了27.8%，出口 下滑了24.5%，其中最为突出的日本贸易数据， 其4月进出口同比下滑幅度分别达到39.1%和 35.8%；而发展中国家进出口同比在4月则平均 下滑了37.2%和31.2%，其中最为突出的就是俄 罗斯，其4月进出口分别同比下滑达到62%和 54%。
增速为2.3%。 图43：部分发达国家的M2同比增速（%）
11
10
9
8
7
美国
6 5
4
日本 英国
3
2
1
2009-04 2009-03 2009-02 2009-01 2008-12 2008-11 2008-10 2008-09 2008-08 2008-07 2008-06 2008-05 2008-04 2008-03 2008-02 2008-01 2007-12 2007-11 2007-10 2007-09
400 200
600
1000 800
1200
0
CRB现货指数:食品 CRB现货指数:金属
CRB现货指数:综合 CRB现货指数:家畜
图55：国际大宗商品价格指数
09-5-3 09-3-3 09-1-3 08-11-3 08-9-3 08-7-3 08-5-3 08-3-3 08-1-3 07-11-3 07-9-3 07-7-3 07-5-3 07-3-3 07-1-3 06-11-3 06-9-3 06-7-3 06-5-3 06-3-3 06-1-3
第二、从实体经济层面的各种核心指
标来看，世界在超深度下滑中出现了
超预期反弹，但未来发展的趋势很不 明朗
1）2019-2009年1季度，GDP增速持续下滑。例如美国、
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2019年宏观经济形势展望及期 货市场策略
傅声霆 20191年1月
目
录
国际经济展望 国内经济展望
期货市场基本走势及投资策略
2019年，主要商品价格走势经历了先弱势震荡、后单边上扬 的走势。特别是下半年，随着欧债危机缓解及流动性有所释 放，大宗商品迎来凌厉涨势，直至10月末，以中国加息为代 表的新兴市场国家紧缩政策重提，商品和股市才迎来调整。
国际货币基金组织10月份发布的《世界经济展望》报告称，预计2019年和 2019年全球经济将分别增长4.8%和4.2%。其中，新兴和发展中经济体将分别增长 7.1%和6.4%，远远高于发达经济体的2.7%和2.2%。
4、新兴经济体
QE2
QE1
数据来源：WIND、方正期货
1、美国
（3）贸易保护主义将抬头
美国和欧洲经济遇到的一个难以逾越的障碍是新兴国家的低价劳动力，无 论是调整汇率，降低工资福利，实行工业改革，都无法扭转这种竞争劣势。如果 西方失业率居高不下，贸易保护主义的倾向会逐步加剧。
（4）金融市场监管将强化
2019年7月21日，美国金融监管改革法案———《多德—弗兰克华尔街改革 和消费者保护法》最终成为了法律。这部新的美国监管法律涵盖了消费者保护、 金融机构、金融市场、薪酬改革等诸多内容，将对美国乃至全球金融监管秩序带 来深远影响。此项立法旨在通过改善问责制和提高透明度来促进金融稳定，结束 “太大而不能倒”的局面以保护纳税人利益，保护消费者免受不当金融服务误导。
1、美国
（5）美元利率、汇率走势不会大幅波动
美国2019年保持低利率几乎不容质 疑，各大投行把欧美加息的预期纷纷推 后到2019年底，甚至2019年。2019年美 国CPI指数为1.6%，在低通胀氛围下维 持低息政策可为摆脱通缩的阴影、刺激 经济发展创造宽松的投资和融资环境。 随着美联储量化宽松货币政策的逐 渐消化，投资者对于欧元区外围经济体 债务问题的担忧，英国减赤政策对英国 经济造成影响，日本当局对日元的强势 实行干预，预计美元在2019年全年很可 能温和升值。不过，2019年美元兑一些 主要货币汇率可能经历大幅波动。
3、日本
（1）经济复苏缓慢而沉重
日元升值、通货紧缩2019年一直困扰日本经济。预计2019年日本受益于全球 经济改善的出口将冲消日本国内消费疲软，全球经济改善成为锚定日本这个出口 导向型经济体经济下滑的根本所在，我们认为2019年日本经济的基本面表现将有 所改善。
（2）经济刺激政策将保持
预计2019年日本将出台进一步经济刺激政策，尽管我们认为这一决定在很大 程度上将取决于市场趋势，日本央行在2019年底前将继续保持宽松立场，这是因 为消费疲软意味着缺乏通胀压力，而且物价水平远低于日本央行1%的通胀目标。
图3：2019年美元指数走势
数据来源：WIND、方正期货
2、欧盟
（1）经济复苏仍将遥遥无期
展望2019年，欧元区经济前景虽颇多坎坷，但乐观多于担忧。欧盟委员会11 月29日预计，欧元区经济2019年将增长1.7%，复苏步伐快于二季度预测的0.9%； 预计欧元区2019年GDP平均增长1.5%，2019年增长1.8%。
数据来源：WIND、方正期货
截至2019年第三季度，美国国内生 产总值(GDP)已连续五个季度实现 增长，显示经济复苏仍在持续。
1、美国
（2）财政及货币政策展望
图2：2019年-2019年美国当月M2供应与环比
美国联邦政府2019财年预算赤字 为1.3万亿美元左右，为1945年以来第 二大赤字水平。在经济自我改善效果 欠佳，财政捉襟见肘的窘境下，美联 储于2019年11月启动第二轮量化宽松 政策(QE2)，宣布购买总额6000亿美元 的长期国债，美联储主席伯南克暗示 2019年可能会视情况扩大QE2的规模。 同时，美国失业率长期居高不下，说 明美国经济内生性增长动力较差。为 了保证经济环境不会再度恶化甚至崩 溃，预计美国仍将维持史无前例的超 低利率水平和超宽松的货币环境。
4、新兴经济体
2019年，新兴市场国家在全球经济中扮演了更大的作用，尤其体现在对经济 增长的贡献率上。根据国际货币基金组织(IMF)发布的数据，新兴经济体对全球 经济的贡献率2019年接近100%，即新兴经济体这两年为全球“贡献了”全部的经 济增量，当仁不让地成为了世界经济的发动机。
（1）经济增长速度将超过6%
2.7 1.1 2.0 2.4
3.6 2.0 1.9 2.6
巴西
中国 印度 俄罗斯 金砖四国 发达经济体 全球
数据来源：高盛、方正期货
-0.2
9.1 7.4 -7.9 5.5 -3.2 -0.6
7.5ห้องสมุดไป่ตู้
10.1 8.5 3.8 8.7 2.9 4.9
5.0
10.0 8.7 5.3 8.6 2.5 4.6
（2）欧债危机治理措施及效果展望
虽然最新预测结果表明欧洲经济复苏已经稳固，但欧盟尤其是欧元区内部经 济不平衡现象仍在日益加剧。欧盟已经认识到，必须吸取希腊、爱尔兰等国欧债 危机的教训，进行结构性改革，但调整的过程注定是漫长而痛苦的。
（3）欧元走势将整体偏弱
欧元不会因目前的主权债务危机而受到重创，欧元、美元、英镑和日元均面 临各种困扰，但欧元在2019年一季度的前景更加暗淡。
今天我们将从国际和国内两方面的经济展望入手，探寻市场 的基本脉络： 美国 国际 经济展望 国内 欧洲 日本
新兴经济体
国际经济展望
各主要经济体2019、2019GDP增长率预测
国家（地区） 2009 2019 2019 2019
美国 日本 欧盟 英国
-2.6 -5.2 -4.0 -5.0
2.5 3.5 1.7 1.6
4.3
9.5 8.3 5.6 7.9 2.2 4.1
1、美国
（1）经济复苏进程有望加快
图1：2019年-2019年美国GDP当季同比走势
美国企业近期的生产率和盈利都相 当好，美国经济眼下面临的最大问题是 失业率和房地产市场，这两个问题共同 造成了消费需求不足。太平洋投资管理 公司(Pimco)首席执行官埃尔利安认为， 由于美国政府正在向经济中注入“巨量 兴奋剂”，预计2019年美国经济增速有 望达到3%至3.5%。
傅声霆 20191年1月
目
录
国际经济展望 国内经济展望
期货市场基本走势及投资策略
2019年，主要商品价格走势经历了先弱势震荡、后单边上扬 的走势。特别是下半年，随着欧债危机缓解及流动性有所释 放，大宗商品迎来凌厉涨势，直至10月末，以中国加息为代 表的新兴市场国家紧缩政策重提，商品和股市才迎来调整。
国际货币基金组织10月份发布的《世界经济展望》报告称，预计2019年和 2019年全球经济将分别增长4.8%和4.2%。其中，新兴和发展中经济体将分别增长 7.1%和6.4%，远远高于发达经济体的2.7%和2.2%。
4、新兴经济体
QE2
QE1
数据来源：WIND、方正期货
1、美国
（3）贸易保护主义将抬头
美国和欧洲经济遇到的一个难以逾越的障碍是新兴国家的低价劳动力，无 论是调整汇率，降低工资福利，实行工业改革，都无法扭转这种竞争劣势。如果 西方失业率居高不下，贸易保护主义的倾向会逐步加剧。
（4）金融市场监管将强化
2019年7月21日，美国金融监管改革法案———《多德—弗兰克华尔街改革 和消费者保护法》最终成为了法律。这部新的美国监管法律涵盖了消费者保护、 金融机构、金融市场、薪酬改革等诸多内容，将对美国乃至全球金融监管秩序带 来深远影响。此项立法旨在通过改善问责制和提高透明度来促进金融稳定，结束 “太大而不能倒”的局面以保护纳税人利益，保护消费者免受不当金融服务误导。
1、美国
（5）美元利率、汇率走势不会大幅波动
美国2019年保持低利率几乎不容质 疑，各大投行把欧美加息的预期纷纷推 后到2019年底，甚至2019年。2019年美 国CPI指数为1.6%，在低通胀氛围下维 持低息政策可为摆脱通缩的阴影、刺激 经济发展创造宽松的投资和融资环境。 随着美联储量化宽松货币政策的逐 渐消化，投资者对于欧元区外围经济体 债务问题的担忧，英国减赤政策对英国 经济造成影响，日本当局对日元的强势 实行干预，预计美元在2019年全年很可 能温和升值。不过，2019年美元兑一些 主要货币汇率可能经历大幅波动。
3、日本
（1）经济复苏缓慢而沉重
日元升值、通货紧缩2019年一直困扰日本经济。预计2019年日本受益于全球 经济改善的出口将冲消日本国内消费疲软，全球经济改善成为锚定日本这个出口 导向型经济体经济下滑的根本所在，我们认为2019年日本经济的基本面表现将有 所改善。
（2）经济刺激政策将保持
预计2019年日本将出台进一步经济刺激政策，尽管我们认为这一决定在很大 程度上将取决于市场趋势，日本央行在2019年底前将继续保持宽松立场，这是因 为消费疲软意味着缺乏通胀压力，而且物价水平远低于日本央行1%的通胀目标。
图3：2019年美元指数走势
数据来源：WIND、方正期货
2、欧盟
（1）经济复苏仍将遥遥无期
展望2019年，欧元区经济前景虽颇多坎坷，但乐观多于担忧。欧盟委员会11 月29日预计，欧元区经济2019年将增长1.7%，复苏步伐快于二季度预测的0.9%； 预计欧元区2019年GDP平均增长1.5%，2019年增长1.8%。
数据来源：WIND、方正期货
截至2019年第三季度，美国国内生 产总值(GDP)已连续五个季度实现 增长，显示经济复苏仍在持续。
1、美国
（2）财政及货币政策展望
图2：2019年-2019年美国当月M2供应与环比
美国联邦政府2019财年预算赤字 为1.3万亿美元左右，为1945年以来第 二大赤字水平。在经济自我改善效果 欠佳，财政捉襟见肘的窘境下，美联 储于2019年11月启动第二轮量化宽松 政策(QE2)，宣布购买总额6000亿美元 的长期国债，美联储主席伯南克暗示 2019年可能会视情况扩大QE2的规模。 同时，美国失业率长期居高不下，说 明美国经济内生性增长动力较差。为 了保证经济环境不会再度恶化甚至崩 溃，预计美国仍将维持史无前例的超 低利率水平和超宽松的货币环境。
4、新兴经济体
2019年，新兴市场国家在全球经济中扮演了更大的作用，尤其体现在对经济 增长的贡献率上。根据国际货币基金组织(IMF)发布的数据，新兴经济体对全球 经济的贡献率2019年接近100%，即新兴经济体这两年为全球“贡献了”全部的经 济增量，当仁不让地成为了世界经济的发动机。
（1）经济增长速度将超过6%
2.7 1.1 2.0 2.4
3.6 2.0 1.9 2.6
巴西
中国 印度 俄罗斯 金砖四国 发达经济体 全球
数据来源：高盛、方正期货
-0.2
9.1 7.4 -7.9 5.5 -3.2 -0.6
7.5ห้องสมุดไป่ตู้
10.1 8.5 3.8 8.7 2.9 4.9
5.0
10.0 8.7 5.3 8.6 2.5 4.6
（2）欧债危机治理措施及效果展望
虽然最新预测结果表明欧洲经济复苏已经稳固，但欧盟尤其是欧元区内部经 济不平衡现象仍在日益加剧。欧盟已经认识到，必须吸取希腊、爱尔兰等国欧债 危机的教训，进行结构性改革，但调整的过程注定是漫长而痛苦的。
（3）欧元走势将整体偏弱
欧元不会因目前的主权债务危机而受到重创，欧元、美元、英镑和日元均面 临各种困扰，但欧元在2019年一季度的前景更加暗淡。
今天我们将从国际和国内两方面的经济展望入手，探寻市场 的基本脉络： 美国 国际 经济展望 国内 欧洲 日本
新兴经济体
国际经济展望
各主要经济体2019、2019GDP增长率预测
国家（地区） 2009 2019 2019 2019
美国 日本 欧盟 英国
-2.6 -5.2 -4.0 -5.0
2.5 3.5 1.7 1.6
4.3
9.5 8.3 5.6 7.9 2.2 4.1
1、美国
（1）经济复苏进程有望加快
图1：2019年-2019年美国GDP当季同比走势
美国企业近期的生产率和盈利都相 当好，美国经济眼下面临的最大问题是 失业率和房地产市场，这两个问题共同 造成了消费需求不足。太平洋投资管理 公司(Pimco)首席执行官埃尔利安认为， 由于美国政府正在向经济中注入“巨量 兴奋剂”，预计2019年美国经济增速有 望达到3%至3.5%。