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公司财务战略中现金流管理的探讨

摘要

随着经济的发展，现金流越来越受到了人们的关注，提出了“现金至尊”的观点。与此同时，战略管理理论与实践也在不断的发展。战略的思想也被逐渐引入到财务管理中来，财务管理必须站在战略的角度，进行长远财务规划与运作，为公司战略的制定与实施提供财务支持，以获得持续竞争优势。也就是说，在财务战略中现金流的管理是至关重要的。但是现在有多数企业对于这方面的管理不够重视，事实证明，决定企业兴衰存亡的是现金流，决定企业可持续发展的是现金流，决定企业壮大的也是现金流，因此，现金流管理是企业生存与发展的根本。统计资料表明：在发达国家，大约80％的破产公司从会计上看属于获利公司，而且是经营得不错的公司，但是往往这些公司面临着破产，那么导致它们破产的不是由于账面亏损，而是因为现金不足。然而在我们中国，盈利质量和现金流量问题也越来越受到专业人士和企业界的关注。本文从现金流管理在财务战略中的意义入手，通过分析财务战略中现金流管理在公司中的应用，发现财务战略中现金流管理存在的一些问题，就现金流管理的存在的问题提出一些解决措施。

关键词：财务战略；现金流；现金流管理

一、现金流管理的涵义及其在财务战略中的意义

（一）现金流的内容

现金流，是公司价值及其运动的整个过程的、综合的、动态的反映。就其概念而言并不复杂，复杂的是它涉及的范围太广，而不同企业所蕴含的现金流的外延和潜力又是不一样的。因而，现金流不是一个可以简单化的概念。但它主要记录的是企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务和支付税收等活动中的现金流动状况。也就是反映了业务的现金收支状况。虽然这样的诠释过于宽泛，但它可以让人更直观地理解现金流量这样一个有点模糊的概念。

现金流包括现金的流出与流入两个部分。企业现金流出主要包括购买固定资产、购买存货、偿还债务、偿付利息、支付股利和缴纳税金等；现金流入主

要包括销售直接收回现金和应收账款回收而收入的现金。我们通常所说的现金流就是指二者之差的净值。

（二）现金流的特征分析

在一个开放性的经济体系中，一个企业即使销售下降，利润率下降，也可以维持生存；但一旦现金流量与企业生命周期不匹配，在有限的时期内，出现了现金的严重短缺，企业恐怕就会在顷刻之间“死于非命”。因此，深谙生存之道的企业不会坐以待毙，他们总能透过重重帷幕，把握现金流的各种特征与玄机，从而为企业的成长买下一个切实可行的“平安险”。

1．现金流是以实收实付为基础的

现金流是以收付实现制为基础计算出来的现金流入和流出的差额。它与会计中的利润是不同的，利润是以权责发生制为基础计算出来的会计盈利，即企业的利润是指企业在一定会计期间的经营成果。包括收入减去费用的净额、直接计入当期的利得和损失等。所以赊销虽未流入现金，但却计入当期收入；折旧、摊销等并不需支付现金但却计入当期的成本费用。也就是说，在赊销中，企业确认收入了，可是并未真正的收到现金，也就是没有真正的现金流入企业；再比如说折旧，虽然在会计上将折旧确认为成本费用，可是并没有真正的付出现金，也就是没有真正现金流出企业。这样一来，如果在现金流管理方面有问题，久而久之，企业就有可能出现会计账面上有利润，而实际上并拿不出现金来。所以说企业的生存与现金流息息相关。

2．现金流能够说明现金状况的来龙去脉

现金流可以说明现金状况的来龙去脉，对管理者进行投资决策和财务考核更具实际意义。对于一个企业来说如果缺少资金，那么它就难以生存发展。这是现金流的实现性和客观性决定的。无论是筹集资金、日常经营、投资项目还是利润分配，都涉及现金的流入与流出。那么现金流的运动状态我们可以通过现金流量表看出。比如说，企业借款400万，需支付利息40万，那么在现金流量表中的筹资活动中就会体现出借款收到的现金和偿付利息所支付的现金。由此可见，现金的流入与流出都能在现金流量表中对号入座，足以反映现金的来龙去脉。所以，现金流量管理成为企业理财的核心，也成为评价企业综合财务素质的重要指标。

3．现金流是一个与企业成长过程相匹配的动态过程

现金流是一个与企业成长过程相匹配的动态过程，企业在不同的生命周期表现出来的现金流都不一样。

当企业品牌初创时，企业经营活动和投资活动都是纯付出，惟一现金来源是筹资活动。此阶段现金主要应用于经营活动，一般现金流量净值不会很大。当企业处于高速增长时期，为了扩大再生产，进一步占领市场，需要进一步筹资和投资，因而这一阶段的现金流量净值往往小于0。当企业处于成熟时期，

一方面有了相当数量的净收益，另一方面又要偿还大量的到期债务，但现金流量净值还是比较大，表明企业在发展壮大之后形成了一定的规模效应。当企业处于衰退期时，企业收益净值下降，债务量增加，所以这一时期的现金流量往往为负数。

（三）现金流管理在财务战略中的意义

现金流管理是现代理财活动中的一项重要职能，建立完善的现金流管理体系，是确保企业的生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。

1．加强现金流管理是企业生存的基本要求

每个企业都有其各自的不同发展阶段，其现金流量的特征也都有所不同。因此根据其在不同阶段经营情况的特征，采取相对应有效现金流量管理的措施，才能够保证企业的生存和正常的运营。否则就会对企业的生存带来致命的影响。如1975年，美国最大的商业企业之一W. T. Grant 宣告破产，而在其破产前一年，其营业净利润近1000万美元，经营活动提供营运资金2000多万元，银行贷款达6亿美元，1973年公司股票价格仍按其收益20倍的价格出售。该企业破产的原因就在于公司早在破产前五年的现金流量净额已经出现了负数，虽然有高额的利润，公司的现金不能支付巨额的生产性支出与债务费用，最后导致“成长性破产”。财务[飞诺网]

2．加强现金流管理，可以保证企业健康、稳定的发展

以往对企业的发展能力进行评价的指标如利润、收入，但由于利润的计量方法可以被人为地操纵，再加上有些企业为了增加利润，会相应减少产品开发研究费用，这些费用的削减只会影响企业的长远利益。而现金流量则弥补了这些不足。自由现金流量则可反映企业总体支付能力，股权现金流量可以真实反映企业实际支付能力。两个指标综合反映了企业自身的支付能力及给予企业利益相关者的回报能力，是企业发展潜力的综合体现。因此，中国联通在其2003年计划工作会议上，就明确将企业自由现金流量作为对分公司发展进行考核的重要指标。

3．加强现金流管理可以有效地提高企业的竞争力

随着近年来市场竞争的日趋激烈，这就要求企业在生产与管理中不断求新、求快，及时调整产品的生产工艺，以满足消费者千变万化的要求。在这种竞争

背景下，现金的流动性就是决定企业运行速度的最重要的因素。而通过现金流量的管理，就可以使企业保持良好的现金流动性，提高现金的使用效率，从而将企业的资金及时地转化为生产力，提高企业的竞争力。

二、财务战略中现金流管理在公司中的应用及其存在的问题

（一）财务战略中整体把握现金流管理在公司中的应用

现金流对于企业，就像血液对于人。只有血液充足且流动顺畅，人体才会健康，良性循环的现金流可以使企业健康成长。企业若没有充足的现金就无法运转。如果现金流出现负债，将会导致企业正常营运活动的中断，并引起连锁反应，导致企业事业的夭折。企业管理者应经常关注企业现金流，充分考虑资金的流入流出，并做好一旦现金流出现负值的防范措施。在企业的运营过程中，保证现金流不中断非常关键。近期出现的科龙事件和德隆事件，都与现金流断裂有着必然的关系。现金流的平衡是现代企业融资发展中不可忽视的关键问题。

现金流自始自终贯穿于企业的每个环节之中，是企业生命之流。从企业产品的市场调研、研发设计、采购生产、库存销售至售后服务等整个工作流程中，所有环节都涉及资金的流入与流出。我们必须整体把握现金流管理的运作过程。

1．生产经营中的现金流管理

企业进行生产过程中，现金流量管理的主要作用在于保证生产经营资金的安全，缩短现金循环周期，提高资金使用效率。主要表现在以下几个方面：(1)存货周转期的管理: 生产经营活动中，对存货周转期的管理通常采用适时制管理，可以降低库存，减少对产品的检查、残次品的返工、不必要的原材料积压。

(2)现金回收期的管理：企业从取得订单到收到货款的每一个程序都要指定专人定期检查。鼓励客户提前付款，对逾期的货款，应有专人负责追踪。加速现金的回收，缩短现金的回收期。(3)付款周期的管理：企业向外支付款项周期，并不是越长越好，如果支付过迟，会使企业丧失信用度，损害与供应商的关系，可能导致企业失去潜在的折扣优惠。财务[飞诺网]

2．企业筹资活动中的现金流量管理

在企业的筹资活动中，现金流量管理主要集中在以下几个方面：(1)预测现金流量，制定筹资计划。企业可以通过以现金流量表为基础的预测是现金预测中最常见的一种方法，能对企业短期的现金流量进行预测，有助于日常的现金的管理，根据预测结果制定短期的管理计划。以资产负债表、损益表为基础的

预测，是对企业长期发展的现金流量进行预测，测算出企业若干年后的资金的盈余或短缺，有助于企业长期战略计划的制定。这样企业能制定出较全面的筹资计划。(2)掌握财务状况，判别偿付能力。企业在制定筹资计划时，要充分考虑到自身的短期与长期偿债能力，避免在筹资活动中，现金的流动性出现问题，影响企业正常的生产经营活动。企业通常可以采用比率分析的方法，通过计算现金到期债务比、现金流动负债比、现金债务总额比等指标对自身的短期与长期的资金偿付能力进行测算。

3．企业投资活动中的现金流量管理

企业投资活动所形成的现金主要包括收回投资、分得股利、债券利息等所得现金，以及购建固定资产、权益性投资、债权性投资等所支付的现金。在做出投资决策时，企业必须明确在可预见的风险下预期的未来收益是否大于当前的支出。本阶段的现金流量管理主要是：(1)估算投资风险，保证资金安全。在企业做出投资决策时，首先对自身所需的维持日常营运的资金及对未来不确定性的支出有一个估算，在此基础上形成的现金盈余企业才会进行投资。对所选择的投资对象，通过对投资对象提出的财务资料的分析，尤其是企业自由现金流量的大小，可以了解被投资企业的财务政策、获利能力、持续发展能力、风险及资金的现值，可以让投资企业在判断投资对象的回报能力上有一定的了解。在客观上提高了资金的安全性。(2)通过投资评估，保证资金效益。在做出投资决策时必须考虑到未来得到的收益是否大于投资支出，即货币的时间价值问题。企业可以使用很多方法来评估投资决策，但各种方法基本上都是建立在现金流量的基础上，如贴现现金流量法、净现值法等。一般来说如果一个项目的净现值大于零，对这个项目进行投资就是可行的。

这三个环节的现金流管理应该是相互的，如果管理得好，那么就可以使现金流良性循环，使企业持续发展；如果有一个环节管理得不好，那么就会影响其他环节的正常运转，使企业无法持续发展，甚至于破产。因此，现金流管理的好坏决定着企业的生存和未来的发展，对公司的影响十分重要，现金流管理成为企业财务管理的核心任务。对企业的影响很大。

（二）我国企业财务战略中的现金流管理存在的问题

纵观我国企业，发现财务战略中现金流管理存在着多方面的问题：

1．企业管理者对现金流管理的认识不够

企业管理者对现金流量管理的手段只是侧重于事后分析，而缺乏事中的控制、特别是事前的预测和安排。企业的考核与绩效评价体系也普遍是“利润导向型”，对于业绩质量问题重视远远不够，现金流的导向作用仍然很弱，所以，企

业实践中对现金流量的管理存在着严重滞后性和被动性特征。一些企业只有在

发不出工资、没钱购买原材料、需要动用现金交税以及偿还债款的时候才注重

现金流管理。

2．现金流管理内容与企业其他发展战略没有有效地结合

我国现金流管理的研究仅停留在公司运营层面，并没有被提高到战略高度。现金流管理的内容只是泛泛的介绍现金预算、日常流量、流程、流速和风险预

警等战术性管理，没有同企业的发展战略有效的结合起来，更没有同企业的不

同发展阶段的重点相匹配。

(1)有的企业对于日常的往来款项问题只是强调加强管理，但是并没有提出来管理的具体方法。企业之间的往来、信誉都是造成往来款项积累的因素。

(2)对于存货的管理也是一样，虽然说在现实经营中，库存有时又是必不可少的，库存的存货是不可避免的，但是库存不仅占用了资源，而且随时都会贬值，因此库存是增加企业风险的一个重要因素，是企业现金流回收的一个问题

所在。

(3)我国企业当中，有很多企业在项目投资前期，并没有做好预算工作，没有对项目进行全面的预算，为此导致项目投入后形成一个紊乱的现金流。对其

他正常的运营工作也造成了影响。

(4)我们中国人还有一个很传统的观念，就是要强。他们在经营企业的时候，如果自有现金充足，就不会去向别人“伸手”，这样即使企业没有形成负债，

但是我们都知道，借款在某种意义上来说也是必要的，也能给企业带来更高的

经济效益。

3．不能合理有效的利用资金，使资金闲置

在我国有些企业的盈利状况良好，但是却没有好的投资项目，此时资金闲

置的情况时而发生，造成资金的浪费。而且中国人大多数的观念不肯冒险，不

想做风险高的投资，但是我们也知道，高风险伴随着高收益。即使不想投资高

风险项目，但是也可以投资一些风险小的项目。使自有资金过份的拥有，导致

资金的使用效益减弱。

三、我国企业财务战略中现金流管理的解决措施

（一）加强提高对现金流管理的认识

1．加强管理层的现金流管理意识

公司的领导层具备良好的现金流量管理意识是现金流量管理的基本前提，这个意识来自于现代企业制度的管理创新，代表着最新的企业财务管理理念，是现代公司发展的必然趋势。企业的决策者必须具备足够的现金流量管理意识，从企业战略的高度来审视企业的现金流量管理活动，为保证企业现金流量管理水平的提高提供组织基础。这样一来，管理者就会对现金流的运动状态加以了解，并且把握现金的回收与支出。对往来款项也会加以重视，谨慎处理赊销活动中所形成的应收账款。

2．加强技术、人事、管理等方面的积极配合认识

企业面临各种各样的危机，都会在财务上体现为财务危机。要避免这些危机需要各部门共同努力。目前，许多企业资不抵债，财务风险的主要原因就是技术落后、产品积压、冗员过多、管理不善等，投资的项目达不到预期收益，筹资成本往往高于收益率。所以，财务经理要力求使各部门的风险进行整合，做好风险管理的宣传和准备工作，最终使财务报告中的风险损失额降到最低。这就要求管理层对各部分工作都要安排合理的人员，并且每个人都要尽其所能，通过分析、计算等方法将自身的工作做到最好，部门之间积极配合，相互协调，使其工作效率达到最佳的状态。

3．加强对现金流比会计利润更重要的认识

现在有许多企业都很看重利润，以为账面上有利润就可以得到利润分配，得到现金，其实则不然，有了利润不一定就可以得到现金分红，因为有的时候我们确认了收入，但是并没有真正的现金流入企业，没有构成现金流的流入量。同理，对于成本费用也是如此，有时也没有真正的实现现金的流出，也没有真正构成现金流的流出量，只是在会计上确认了。这样看来，当时是实现了利润，但是时间久了，不一定会有可支配的资金，所以，现金流比利润更能说明实质性的问题。

对于企业的生存来说，现金流量比利润更重要，根据权责发生制原则确认的利润指标容易受人为操纵和控制，并不能给企业的持续经营带来实质性的帮助。而现金流却是企业生存的必要元素，可以反映企业的支付能力。我们经常可以看到，有的企业虽然账面盈利颇丰，却因企业现金流量不充沛而倒闭，有的企业虽然年年亏损，确因有足够的现金流量而得以长期维持生存，最后抓住

机遇发展壮大，因此可以说，现金流量是利润质量高低的检测器。一个企业要想持续经营，靠的不是高额利润，而是必须保持良好、充足的现金流量。否则，如果企业资金周转失灵，无力偿还到期债务，就会引发财务危机，甚至导致破产。

（二）要全方位和全过程加强企业现金流管理

1．强化资金预算管理、做好现金流规划

在实务工作中，企业必须把各项战略转化为企业的总预算，以价值创造为依据进行现金流预算。现金流总预算侧重于规划和控制企业宏观的经营活动，保障企业战略目标的实现，日常现金流预算统管经营活动的现金安排，保证现金流有条不紊、永不停息，从而保障企业简单再生产或扩大再生产的进行，满足企业的持续发展。

2．统管资金，统一调配使用资金，合理安排各部分的比例

为防止资金的体外循环，加强对资金的管理，许多企业都采取了一系列加强现金管理的措施。可以借鉴的现金管理制度包括：对自己的分公司实行严格的预算管理；对各部门实行备用金制；严格分公司开立银行帐户的管理：“收支两条线”，所有收入都统一上缴企业总部统一划拨，分公司所需资金，则由企业总部统一审核和安排等。

在一个企业中，现金流量按照其构成要素可分为经营活动现金流，投资活动现金流和筹资活动现金流。其中经营活动现金流是最基础的部分，应首先得到满足。保持经营活动现金流的充足，有助于进一步扩大企业的生产规模，促使企业利润的增加。当企业在满足日常生产经营后仍有一定的闲置资金时，可用于进行投资活动。当企业发生资金短缺时，则需要利用筹资产生的现金流弥补其他两者的不足。对实现各部分现金流合理配置的目标，应进行层层分解后下达到各部门，并与每个人的工作业绩相挂钩。

3．利用企业和银行的信用进行融资，增大企业的可支配现金量

当企业的现金并不充裕时，企业可以利用自己的商业信用和银行信用，通过办理银行承兑汇票，减少对外采购中现金的支付；或者通过进行短期融资和中长期融资等方式，调节企业可支配现金流量。由于办理银行承兑汇票不需银行动用现金，手续简便，近年来愈来愈为银行和大多数企业接受，成为企业进行现金管理，弥补日常经营用现金不足的重要手段。

4．加强对往来款项的管理，加速资金的周转

一方面，加大对应收账款的清收工作和监管力度为增大产品的销售，企业会对购货方提供一定的信用额度，使一部分货物以赊销的方式售出，并形成应收账款。因此应成立信用部门，对其进行专项监管。信用部门主要负责根据每个客户的信用状况为其制定信用政策和对应收账款进行实时监控。信用政策的制定以保证企业持续的现金流为前提。对于有无法收回可能的应收账款，应派专人进行定期催收，并适时调整各客户的信用等级。同时，还应利用现金折扣吸引客户早期还款，以缩短其周转期，避免坏账损失的发生。

另一方面，加强对应付账款的管理企业应充分利用供货方提供的信用政策，在信用期内较晚还款。通过增加应付账款的周转期，可以增大企业现金的平均持有量，保证企业内部持续充足的现金流。同时，还可利用除现金以外的其他结算方式，如票据结算，信用证结算等，来增大承诺付款和资金到达对方账户之间的时间差，从而有效利用货币资金的浮游量增加企业的现金流。

5．加强对存货的管理，减少存货积压

由于存货在企业的流动资产中所占比例较大，其变现能力又较差，因此存货的增加会增加企业现金的流出，并造成企业现金流量的占用。因此，必须对存货进行有效的监控，对于存货应事先制定采购计划，以合理控制企业存货的数量。在保证缺货成本为零的前提下，按照经济订货量予以购货。同时，还应对存货进行定期盘点，以及时处理积压的存货，从而减少存货对现金流量的平均占用。

（三）科学动作，提高资金的使用效益

1．利用银行不同期限的存款进行资金运作

7天通知存款是银行为吸收企业存款而推出的灵活便利的方式，开户方便，一次性存入大额款项后，针对分批动用的资金，只需提前7天电话通知银行，将该笔资金从通知存款帐户转入活期帐户，原有部分依旧按通知存款利率计息。其实，有的银行为了吸引客户，仅提前通知1-2天即可，对企业超短期富余现金，理财效益非常可观。

2．依托证券一级市场进行资金运作

把企业短期资金投入证券市场并不意味着一定要购买高风险的证券，企业也可以选择在一级市场申购新股的办法。

近几年，一级市场的新股申购中签率虽然有所降低，新股上市后的市场溢价也有不断下降的趋势，但年平均收益仍在5-10%之间，远高于同期银行定期存款利率。

3．进行风险较低的投资

当企业的预计资金闲散资金较长时，除了在银行定期存款以外，还可以购买国债。国债有“金边债券”之称，购买国债不仅风险小，而且可以享受免利息所得税待遇。现在国家发行的国债多以记帐式为主，而且其流动性大为增强，企业急需资金时，可以到银行提前兑取，银行在兑付时，超过6个月后，一般会分阶段计算利息。国债票面利率本来就高于银行同期贷款利率，考虑到免税因素，购买国债比定期存款更划算。

结论

综上所述，本文从提出现金流管理在财务战略中的意义开始，又接着分析现金流所具有的特征，从现金流的特征中发现，它与会计利润不同，它较会计利润更能准确的反映公司的真实利润与现金流的动态过程。就是因为其具有的特点，所以在我国公司财务战略中才要更加应用这一特点，加强现金流的管理。并且现金流是企业生产经营的动力源，影响着企业的生存质量，决定企业的发展方向。我们可以从众多企业的现金流管理当中发现，无论是成功的还是失败的案例，都不难看出，现金流管理在财务战略中的地位十分重要，并且它管理得好与坏直接影响着整个公司的正常运营与生存发展。所以，加强现金流的管理及其解决措施，是保证我国企业可以持续发展、准确把握现金流的关键所在。