决策有用性
财务会计理论(第7版)课件：决策有用性的有效契约法
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雇员股票期权(续)
• 管理者滥用雇员股票期权价值
– 由于对净收入没有影响，公司过度使用雇员股票期权降低管 理者的正式报酬
• 管理者有动机在短期内增加报告的净收入，以增加雇员股票期权 价值
– 拉高倒货 – 在预定的雇员股票期权发放日期前操纵股价下跌 – 弹簧加载 – 时间追溯
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区分契约的有效性与机会主义(续)
• 一些研究支持有效契约观
• Mian & Smith (1990)
– 合并财务报表
• Dechow (1994)
– 净收益比现金流量与股票回报具有更大的相关性
• Dichev & Skinner (2002)
– 债务契约
• Wittenberg-Moerman (2008)
• Dechow and Shakespeare (2009)
– 样本中的大多数公司对证券化采用积极的公允价值会计，以避免报 告损失
– 结论: 虽然大量有力证据证明了有效契约观，但也有证据证实 了机会主义会计政策选择
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8.10隐性契约(不存在具有约束力的协议)
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隐性契约 (续)
• 可能会游说反对拟议的会计准则 • 可能会利用GAAP的灵活性来更改会计政策，以抵消会计准则变更
对其余的影响（例如，通过延长资本性资产的使用寿命来增加净收 益） • 可能会改变经营策略（如减少研发或维护的开支）
• 当管理者对会计准则变化做出反应而改变会计政策和／或改变 经营决策时，我们认为准则变更产生了经济后果
决策有用性的有效契约法
有效契约 需求的来源
会计理论-决策有用性解析
浅析决策有用性会计作为一个信息系统，其最终目的是满足不同信息使用者的需求，而决策有用性往往被视为信息使用者的最终需求。
当信息能够帮助使用者评价过去、现在和未来事项以及确认、更改他们过去的评价从而影响到使用者的经济决策时，信息就具有决策有用性。
一、决策有用性的重要决策有用性是会计存在的前提。
会计就是通过对经济活动进行确认、计量和记录，定期向会计信息使用者报告企业财务状况和经营成果，为投资者、债权人及其他使用者的决策提供服务。
会计的决策作用无处不在。
会计如果不能为使用者提供对决策有用的信息就没有存在的必要和可能。
决策有用性对会计产生巨大影响。
随着我国资本市场不断完善，成千上万的投资者聚集资本组成规模庞大的公司是经济发展的趋势。
由于所有权和经营权的分离，为数众多的股东必须依靠会计信息（主要是财务报告），作为投资决策的依据。
会计信息的最高质量是决策有用性，如果对决策无所助益，就不值得提供该项信息。
决策有用性不仅要考虑现有投资者的需要，而且还要考虑潜在投资者的需要，这就要求会计要面向未来，提供更多与决策相关的信息，既包括财务信息、定量及确定性信息，还包括非财务信息、定性及非确定性信息。
如1987年美国开始以现金流量表取代财务状况变动表，我国也于1998年停止编制财务状况变动表，改为现金流量表。
为什么美国财务会计委员会下决心要废止这张已有17年编制历史，且为国际会计界广泛接受的财务状况变动表，而以现金流量表代替之，并且引起包括中国在内的许多国家纷纷跟随呢？究其原因，是因为会计信息使用者更注重现金流量信息，更注重决策有用性。
而这一点并不能从财务状况变动表中得到反映。
二、决策有用性是未来会计存在和发展的灵魂随着社会和经济的迅速发展，信息使用者的需求越来越受到重视，以提供有助于使用者决策的相关信息为目标的决策有用性成为未来会计的主导方向。
同时信息技术的高速发展也为未来会计提高决策有用性提供了技术条件。
1.会计信息将以充分性、实时性等特点满足用户的需求在知识经济环境下，在创新能力成为资本的同时，知识也产品化、商品化了，因而企业的无形资产予以确认并正确计量其价值已成为可能，未来会计将呈现有形资产和无形资产同时得到充分揭示的格局，真正体现企业的整体价值。
3决策有用性
实证研究在说明会计盈余与现金流何者更具备决策 相关的研究成果存在分歧。 思考：哪个更有效？
3、信息使用者的界定？constituencies 投资人——会重蹈“财务欺诈”？ 所有信息使用者——是否会最终难以满足 所有人的需求？管理当局“自然卸责”， 信息披露不透明？
2、英国ASB在《财务报告原则公告》中描 述的 财务报告目标
“财务报表的目标是提供关于报告主体的财务业绩和财 务状况的信息，从而有助于各种使用者评价报告主体 管理当局的受托责任以及制定相关的经济决策。有助 于使用者评价报告主体产生现金的能力（含时间及 特点：1、将决策有用观和受托责任观融合，将两种 确定程度）以及评价报告主体财务适应性。” 观点联合表述。 2、提出了需要现金流量相关信息外，还需要 adaptability----适应未曾预期的需要和机会的能力。 3、将信息使用者统一看待，并不格外看重投资者。 英国的“利益相关者”公司模式与美国“股权导向” 的公司治理模式的不同。
以历史成本为基础的财务报表是投资者重要 的和符合成本效益原则的信息来源，即便它 们并不直接报告未来投资回报。他们提供了 这样一种信息系统，即它本身能帮助投资者 预测未来公司盈利能力，从而来预测未来收 益。这种预测能力在保证财务报表相关性和 可靠性的基础上将得到加强。
决策者需要什么信息？ ——期望收益和风险信息 无论效用函数如何，效用总是随期望收益的增加而 增加，随方差的增加而减小
四、ß值的计算及含义
投资理论中重要的证券风险计量指标。这就 是 ß系数， 它衡量单一证券价格和市场组合 的市价之间的同步变化关系。 ß =Cov(A,M) / Var(M)
第六章 决策有用性的计量观
封闭型基金首次公开发行定价 ( H a n l e y, Lee and seguin，1 9 9 6 )分 析了1 9 8 8年1月1日至1 9 8 9年3月3 1日 间6 5个封闭型基金公司首次公开发行( I P O )的市价与交易量 市场中存在这样一个现象，即新上市封闭 型投资基金的股票价格在首次发行后数月 总是下跌的。
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虽然会计人员或审计人员可能声称对于即 将发生的破产，其征兆已隐含在附注或其 他信息源里，因而他们对此不负责任 这些法律义务的压力好像还在继续增 另外，公司正面临日益增加的社会责任压 力。因而，许多公司有着大量的未来责任
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会计人员与审计人员保护自己免于这些压 力的一种方法是采用现值计量观 由于法律责任的存在，会计人员也许更愿 意在不丧失可靠性的前提下运用现值计量。
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6.2 估值的理由
大量的研究表明,对计量方法的引用可以增 强财务报告决策的有用性。 从实证的角度看,在盈利公告公布日前后,报 告净收益似乎只能解释证券价格波动的一 小部分原因。
实证研究同时也显示，越来越多的证据表 明证券市场可能没有先前所认为的那么有 效。
现实生活也证实现值计量观正日益受到关 注。
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首先，即使在理想状态下，所有的行为不 再仅基于资产负债表。 损益表也变得重要起来，因为它揭示了本 年度的非常收益 其次，公司强调投资者需要信息帮助他们 评估存续收益，因为这对公司未来业绩十 分重要。
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6.2.5 审计人员的法律责任
在历史成本基础下很可能会出现这样一种 情况，即资产负债表与损益表反应该公司 能持续经营，但不久它就破产了 ，为什么 主要的财务报告不更明确地预见这一灾难？
财务报告中有这么多项目在用公允价值， 而且还在增加。 最近的准则扩展了计量观，提倡同时计量 当期价值增加和减少
第三章 财务报告的决策有用性
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均值－方差效用对会计的重要性表现在， 它使投资决策变得更加清晰 任何投资者，无论个人效用函数如何，都 需要投资期望收益和风险的信息 离开了该假设，就需要投资者效用函数的 特定知识，以推断出不同的信息需要。
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组合多样性的原则，完全可能存在期望收 益相同但风险更低的决策方案。 在任何经济环境中，存在许多影响所有股 票收益的自然事件, 票收益的自然事件,它们被称为全市场或全 经济因素 虽然各股收益因共同因素而相关，他们并 不可能完全相关。仍然存在一公司实现高 收益而另一公司是低收益的情形
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可以在保证可靠性的前提下提高相关性或 反之，结果都将增加财务报表的有用性。 方法之一是提供报表附注，正如确认储备 确认会计一样。对于使用报表附注者而言， 它将提高相关性。 同时，历史成本的报表仍然可被那些关心 确认储备会计可靠性的人所使用。 定义：信息是能潜在影响个人决策的证据。
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3.4 理性的、规避风险的投资者
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投资组合重点概念提示
1．方差 按照概率论的定义，方差是各种可能的结 方差是各种可能的结 果偏离期望值的综合差异， 果偏离期望值的综合差异，是反映离散程 度的一种量度。 度的一种量度。方差可按以下公式计算：
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协方差的正负显示了两个投资项目之间报 协方差的正负显示了两个投资项目之间报 酬率变动的方向。 协方差为正表示两种资产的报酬率呈同方 协方差为正表示两种资产的报酬率呈同方 向变动；协方差 向变动；协方差为负值表示两种资产的报 协方差为负值表示两种资产的报 酬率呈相反方向变化， 协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬 协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬 率的关系越密切；协方差 率的关系越密切；协方差的绝对值越小， 协方差的绝对值越小， 则这两种资产报酬率的关系也越疏远。
决策有用的计量观
value relevance
A (specific) information item Ijt is value relevant if and only if the function g(×) in equation is non-trivial.
This approach typically examines the association between market values and accounting summary measures such as earnings and book values.
可用来估计资本成本。
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清洁盈余理论的实证研究
Rarely has an accounting paper received as much and early laudation as Ohlson (1995). For example, Lundholm writes: “The Ohlson (1995) and Feltham and Ohlson (1995) papers are landmark works in financial accounting.” (1995, 749), and Dechow, Hutton, and Sloan state: “Existing empirical research has generally provided enthusiastic support for the model.” (1998, 2).
清洁盈余理论提供了一个与计量观一致的框架。P175
按照清洁盈余理论，公司价值在很大程度上将体现在资产负债表中，减少了主观预测的成分。P182
会计决策有用观和受托责任观的对立统一
会计决策有用观和受托责任观的对立统一作者：马平恺来源：《环球市场信息导报》2013年第10期会计作为一个人的行为过程，会计人的一种实践活动，其目标即是人们对会计活动的预期或要通过会计活动所要达到的境地或结果。
会计目标的研究一直是会计理论界的一个热点问题。
西方会计界（以美国为代表）主要是从20世纪60年代开始探讨会计目标，并逐渐将其视为会计理论研究的起点，这在美国财务会计概念结构中表现得尤为突出。
70年代后美国会计界关于会计目标的研究，形成了两个流派：受托责任学派和决策有用学派。
而目前我国会计理论界对于会计目标的探讨，也主要局限于这两个学派之争。
一.决策有用观所谓决策有用观，是在资本市场日益发展的历史背景下形成的。
投资者投资需要大量可靠而相关的会计信息，从对传统历史信息的关注转向对关注未来信息；要求披露的信息量和范围也不断扩大，不仅要求披露定量信息、财务信息和确定信息，还要求更多地披露定性信息、非财务信息和不确定信息。
而这些信息是要借助于会计系统，所以，会计信息的提供必须以服务决策为目标。
决策有用观的的主要观点认为：只要符合成本效益原则，无论信息的主观程度如何，信息量是多多益善；会计的目标在于提供决策有用信息，会计的着眼点在于会计报表本身的有用性；在计量属性和计量模式的选择上主张多种计量属性并存且择优；不过分追求会计信息的精确性。
二.受托责任观受托责任观包括两方面：资源的受托方接受委托，管理委托方所交付的资源，受托方承担有效管理与使用受托资源的责任；资源的受托方负有如实向资源的委托方报告受托责任履行过程和结果的义务。
受托责任观从监督角度考虑，主要为了监督受托者的受托责任。
受托责任观的主要观点是：受托责任实际上是一种产权责任，产权必须如实反映、不偏不倚并可以验证，以维护产权主体的权益，因此更加强调可靠性；会计目标在于反映受托责任履行情况，强调对委托方的忠实性；在计量属性和计量模式的选择上，主张采用历史成本；为了客观、有效反映受托责任，会计信息应尽可能精确。
决策有用性是指会计信息能够满足财务报告目标
决策有用性是指会计信息能够满足财务报告目标，并被外部使用者用以支持投资、信贷和其他经济决策的属性特征，包括相关性和可靠性两个基本质量特征。
相关性是指会计信息通过帮助使用者对过去、现在和未来事项结果进行预测时做出不同的反应，或者进一步确定或纠正先前预期的能力。
其中相关性包含三个次级的质量特征：①反馈价值：会计信息能够帮助使用者进一步确认或纠正先前预期的质量特征。
②预测价值：会计信息能够帮助使用者提高正确预测企业过去或现在事项结果的可能性的质量特征。
③及时性：会计信息在丧失对决策的影响力之前为决策者所能得到。
反馈价值和预测价值是相关性的两个基本次级质量特征，及时性则是前两者在时间上能为使用者所用的限制性次级质量特征。
会计信息的相关性与会计信息外部使用者的决策相关，与会计信息外部使用者对企业事项的未来结果的预期相关。
这个预期就是对企业过去、现在和未来事项的未来现金流量及其风险的预期，这个预期也正是进行投资、信贷和其他经济决策的基础。
所以，会计信息的相关性解决的是确定企业会计信息或财务报告“报什么”和“何时报”的问题，其中前者显然是核心的实体内容，后者是时间限制条件。
可靠性是指保证会计信息合理消除错误和偏见，进而忠实反映它意欲反映的事项的信息质量特征。
可靠性包含三个次级的质量特征：①反映的忠实性或忠实反映性：指（会计）计量或描述与其意欲反映的（经济）现象相符。
这是会计信息外部使用者进行投资、信贷和其他经济决策的基础。
②可验证性：通过计量者之间的共识来保证会计信息能够（忠实）反映其意欲反映的经济事项，或选择的计量方法在应用中消除了错误和偏见。
③中立性：在所报告的信息中没有偏见，这些偏见试图得到一个既定的结果或诱导一种特定的行为方式。
显然，忠实反映性和可验证性是可靠性的两个基本次级质量特征，中立性是渗透或贯穿于前两者的限制性次级质量特征。
会计信息的可靠性解决的是“如何报”的问题，包括选择计量结果最接近经济事项“未来现金流量及其风险”的计量属性和计量方法，以求会计信息尽可能忠实地反映其意欲反映的经济现象；对计量过程的控制，即消除计量者在会计计量时可能出现的偏见和错误。
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• 如果某一投资项目的评价指标同时不满足上述条件，应当放弃 该投资方案。 • 当次要指标或辅助指标的评价结论与净现值等主要指标的评价 结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。
理性与风险规避：
• “理性人”假设（hypothesis of rational man）是指作为 经济决策的主体都是充满理智的, 既不会感情用事, 也不 会盲从, 而是精于判断和计算, 其行为是理性的。 • 风险规避，即风险厌恶。 风险厌恶是一个人在承受风险情况下其偏好的特 征。可以用它来测量人们为降低所面临的风险而进行支 付的意愿。在降低风险的成本与收益的权衡过程中，厌 恶风险的人们在相同的成本下更倾向于作出低风险的选 择。当对具有相同的预期回报率的投资项目进行选择时 ，风险厌恶者一般选择风险最低的项目。
奥尔森的净收益理论 ——计量观进一步发展
• 奥尔森净盈余理论认为，会计信息的根本作用是 决定公司价值， 使会计账面价值能较真实的反映 公司实际价值的方法是用现值或公允价值来计量 。
• 奥尔森净盈余模型中把公司价值表述为账面净值 与未来异常收益预期现值的总和。
未来导地 位。随着信息技术的进一步发展, 在受财务 报告影响或在其中拥有立场的集团和个人 的推动下, 将最终促使信息观向计量观转移 。计量观将在知识经济时代取代信息观的 主导地位。
推论：如果弱式有效市场假说成立，则股票 价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助 投资者获得超额利润.。
•
半强式有效市场假说
•
该假说认为价格已充分所映出所有已公开的有 关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成 交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及 其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速 获得这些信息，股价应迅速作出反应。 推论：如果半强式有效假说成立，则在市场中 利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息 可能获得超额利润。
• 计量观是指在完善的市场条件下,对资产和权益以公允价 值计量, 以公允价值为基础编制的财务报告所具有的信息 含量。
成本计量与公允价值计量:
• 在不完全和不完善市场情况下, 以历史成本基础编制的财 务报表能提供信息使用者所需的信息; 在完善市场条件下, 以市场价值基础编制的财务报表能更好地提供有用信息。 随着市场条件的改变, 会计要相应地调整计量模式, 以保证 其旺盛的生命力。 • 两种观点所服务的目标是一致的, 即都是为投资者、债权 人等作出正确决策提供信息支持。由此看来，历史成本信 息比公允价值更可靠的说法是没有根据的，也不能说公允 价值信息比历史成本信息更可靠。只能说，计量观下的会 计信息更好地满足了相关性的要求，更好地体现了财务报 告的决策有用性。
价值相关性:
• 会计信息价值相关性指的是，如果伴随某项新信 息的发布或某会计数据集的披露，资本市场对其 作出了显著反应，那么该信息向市场传递了新的 有用的信息，也即该信息具有价值相关性。
• 当资本市场有效时，股票的交易价格是对企业价 值的动态计量，它是投资者搜集大量会计信息和 非会计信息，并进行投资决策优化的结果，可以 视为公司基本价值的最优估计，此时价值的显著 反应就可以以股票交易价格或股票交易量的变动 来表示，而会计信息价值相关性即可通过公布的 会计信息中所体现的相关财务指标和股票。
单项资产的风险和报酬
风险衡量两类方法： 图示法——概率分布图 衡量指标——方差、标准差、变化系数
贝叶斯定理：
• 贝叶斯定理用于投资决策分析是在已知相关项目B的资料 ，而缺乏论证项目A的直接资料时，通过对B项目的有关状 态及发生概率分析推导A项目的状态及发生概率。 • 按贝叶斯定理进行投资决策的基本步骤是： 1 列出在已知项目B条件下项目A的发生概率，即将P（ A│B）转换为 P（B│A）； 2 绘制树型图； 3 求各状态结点的期望收益值，并将结果填入树型图； 4 根据对树型图的分析，进行投资项目决策；
决策有用观
第三组：许晶蕊，李磊，陈琦，许晓彤，房栋梁
思维导图
提供会计报表的目的
• 受托责任观
前提 • 决策有用观 信息观
历史成本
市场有效性假设 单一项目决策 理性和风险规避 贝叶斯定理 投资组合 资本资产定价模型 奥尔森净收益理论
应用
公允价值
•
计量观
发展
信息观的含义
• 将信息的有用性等同于信息含量的观点称为决策有用性的 信息观。
单一项目决策：
• • • • 净现值NPV≧0 净现值率NPVR≧0 获利指数PI≧1 内部收益率IRR≧ic基准收益率 建设期的静态投资回收期PP≦n/2 （即项目计算期的一半） 不包括建设期的静态投资回收期PP`≦p/2 （即经营期的一半） 投资利润率基准投资利润率ROI≧基准投资利润率I 如果投资项目的评价指标同时满足以上条件，则可以断定该 投资项目无论从哪个方面看都具有财务可行性。
• 通过现行财务报表提供的会计信息是有助于投资者估计股 票的期望收益和风险的, 从而有助于他们作出正确的投资 决策。同时, 信息观还有一个重要假设, 那就是市场对股票 定价是有效的。
有效市场假设
信息观的前提——有效市场假说
• 有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH） 尤金•法玛（EugeneFama） 于1970年深化并提出的。 全世界引用率最高的 经济学家之一、金融 经济学领域的思想家
资本资产定价模型CAPM： • 1964年，威廉夏普根 据投资组合理论提出了资本 资产定价模型。它第一次使人们可以量化市场的 风险程度，并且能够对风险进行具体定价。
• 资本资产定价模型可用于回答如下不容回避的问 题：为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该 获得多大的收益率。
资本资产定价模型如下：
经典树型图
结果结点 状态结点 决策点 方案枝 15 概率枝 好 0.7 差 0.3 好 0.7 差 0.3 70 -50 24 -6
决策者选择
自然选择
投资组合：
投资组合理论是指，若干种证券组成的 投资组合，其收益是这些证券收益的加权平 均数，但是其风险不是这些证券风险的加权 平均风险，投资组合能降低非系统性风险。
•
信息观的应用
• 决策相关的信息必须具有一定的可靠性 • 另外, 由于市场的不完全和不完善, 使得有关资产、权益市 场价格的有关信息不能有效获得。
以历史成本计价能较好地解决以上两个问题 • 对于各项资产、权益以最初购买、获得时的价格入帐, 即 可保证数据的可靠性, 而且这些数据也较易取得。因此, 现 行的以历史成本为基础的财务报告满足了大多数信息使用 者的需求, 具有信息含量。
The End
第三组：许晶蕊，李磊，陈琦，许晓彤，房栋梁
如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信 息，那么就称这样的市场为有效市场。
Efficient Market 的概念
•
有效市场是这样一个市场，在这个市场中，存在着大 量理性的、追求利益最大化的投资者，他们积极参与竞争 ，每一个人都试图预测单个股票未来的市场价格，每一个 人都能轻易获得当前的重要信息。……在一个有效市场上 ，众多精明投资者之间的竞争导致这样一种状况：在任何 时候，单个股票的市场价格都反映了已经发生的和尚未发 生、但市场预期会发生的事情 有效市场假说的一个最主要的推论就是，由于股票价 格已经充分反映了所有可能的信息，在股票价格对信息的 迅速反应下，不可能存在任何高出正常收益的机会。
•
有效资本市场假说的三种形式
弱式有效市场假说
(Weak-Form Market Efficiency)
半强式有效市场假说
(Semi-Strong-Form Market Efficiency)
强式有效市场假说
(Strong-Form Market Efficiency)
弱式有效市场假说
•
该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已 充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括 股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等
证券市场线实际上是用图形来描述的资本资产定价模型， 它反映了系统风险与投资者要求的必要报酬率之间的关系。
从计量观角度看决策有用性
• 自20世纪80年代以来, 随着金融工具、衍生金融工具的发 展, 人们对历史成本计量模式缺乏相关性的认识逐步加深 。从金融工具开始, 对历史成本信息缺乏相关性的认识进 而延伸到其他会计项目, 信息观的主导地位开始动摇。 • 与此同时, 随着市场的逐步完善, 使得以公允价值( 亦称市 场价值) 计量资产和权益成为可能。1990年9月, 美国证券 交易管理委员会主席理查德•C•布雷登首次提出了应当以 公允价值作为金融工具的计量属性。
•
强式有效市场假说
•
强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所 有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的 或内部未公开的信息。
•
推论：在强式有效市场中，没有任何方法能帮 助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息 者也一样。
• （三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上.)
缺陷
资本市场作为一个复杂系统并不像有效市场假 说所描述的那样和谐、有序，有层次。 • 忽视了价格形成过程的复杂性，过于简化了信 息与价格之间的关系。 • 要么相同的信息就对应于一定的相同的价值， 要么市场通过“集体意识”可以迅速找到均衡价 格 • ..................