企业股权价值评估的两种方法
股权转让如何评估公司价值
股权转让如何评估公司价值股权转让是一种重要的企业交易形式，它可以为公司提供融资、合作伙伴等多种发展机会。
然而，在股权转让过程中，评估公司的价值显得尤为重要。
本文将介绍股权转让的背景以及评估公司价值的方法。
1. 股权转让的背景股权转让是指股东将其所持有的股份转让给其他人或机构。
在股权转让的过程中，买方和卖方往往需要对被转让公司进行评估，以了解其真实的价值。
评估公司价值对于双方来说都非常重要，买方需要知道是否正在购买一个具有潜在增长价值的企业，而卖方则需要确定自己的股权是否得到了公平的估值。
2. 评估公司价值的方法（1）市场比较法市场比较法是评估公司价值的一种常见方法，它通过与同行业或类似企业的市场价格进行比较，来确定被转让公司的价值。
这种方法适用于市场相对成熟、信息充分透明的行业。
（2）收益法收益法是另一种常用的评估公司价值的方法，它基于被转让公司的未来收益能力进行估值。
该方法考虑了公司的未来现金流量、盈利能力以及风险等因素，从而确定公司的价值。
这种方法适用于具有明确盈利模式和可预测未来收益的企业。
（3）资产法资产法是评估公司价值的另一种方法，它通过评估公司的资产负债表来确定公司的价值。
资产法将公司的净资产作为公司的价值，适用于资产为公司主要价值来源的行业，如不动产、基础设施等。
3. 评估公司价值的注意事项在评估公司价值时，需要注意以下几点：（1）充分了解被转让公司的财务状况和经营状况，包括公司的历史财务数据、行业前景以及竞争对手等。
（2）选择合适的评估方法，根据被转让公司的特点和行业情况来确定适用的方法。
（3）考虑风险因素，评估公司的价值时需要考虑宏观经济环境、行业竞争状况以及公司自身的风险等因素。
（4）选择合适的估值专家或机构进行评估，以确保评估结果的客观性和准确性。
4. 结论股权转让是一项重要的企业交易，评估公司价值是其中至关重要的一环。
通过市场比较法、收益法和资产法等多种评估方法，可以全面、准确地评估公司的价值。
股权价值评估方法
股权价值评估方法股权的价值评估主要是通过资产价值评估法、现金流量贴现法、市场比较法和期权价值评估法等四种来进行评估。
一、股权定义1、所谓股权，就是指股东因出资而获得的、依法的定或者公司章程的规定和程序参予事务并在公司中享用财产利益的、具备可以受让性的权利。
2、从经济学角度看，股权是产权的一部分，即财产的所有权，而不包括法人财产权。
3、从会计学角度，二者本质就是相同的，都彰显财产的所有权;但从量的角度可能将相同，产权指所有者的权益，股权则所指资本金或注册资本资本。
4、按照企业股权持有者对企业的影响程度，一般可以将企业的股东分为：控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东三类。
5、控制性股东将有权同意一个企业的财务和经营政策；关键性影响性股东则对一个企业的财务和经营政策存有参予决策的能力，但并不同意这些政策；非关键性影响性股东则对被减持企业的财务和经营政策几乎没什么影响。
二、股权价值的评估方法（一）股权价值的评估详述价值评估就是一项综合性的资产评估，就是对企业整体经济价值展开推论、估算的过程，主要就是顺从或服务于企业的产权受让或产权交易。
充斥着中国经济改革的深入细致和现代企业制度的实行，以企业兼并、全面收购、股权重组、资产重组、分拆、分设、股票发售、联合经营等经济交易犯罪行为的发生和激增，企业价值评估的应用领域空间获得了很大的开拓，企业价值评估在市场经济中的促进作用也越来越注重。
目前，企业股权价值评估方法主要有：资产价值评估法、现金流量贴现法、市场比较法和期权价值评估法等四种。
（二）资产价值评估法资产价值评估法就是利用企业现存的财务报表记录，对企业资产展开分项评估，然后加总的一种静态评估方式，主要存有账面价值法和重置成本法。
1、账面价值法（1）账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值，主要由投资者投入的资本加企业的经营利润构成，计算公式为：目标企业价值=目标公司的账面净资产。
（2）但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业的赢利能力、成长能力和行业特点。
企业股权价值评估的两种方法
□财会月刊·全国优秀经济期刊［（5×80%）÷（5×80%+15）］=21.05（万元）；③经济性贬值=（100-21.05）×［1-（80%）0.7］=11.42（万元）；④评估值=100-21.05-11.42=67.53（万元）。
按照方法二计算，此案例出现了两种结果，其原因主要在评估基准日前开工不足造成的影响值上。
按照成本法，评估基准日前的开工不足在计算实体性贬值时必须考虑进去，在解法一中，虽然按照方法二的理论推断结果应该考虑了这个因素，但在实体性贬值的具体数值中却没有反映，不具说服力；而在解法二中，按公式计算经济性贬值时这个影响值就出现了重复计算问题，造成评估结果偏高。
其次，用第一种方法来计算该案例。
解法三：①重置成本=100（万元）；②实体性贬值=100×［（5×80%）÷（5×80%+15）］=21.05（万元）；③经济性贬值=100×［1-（80%）0.7］=14.46（万元）；④评估值=100-21.05-14.46= 64.49（万元）。
解法三与解法一的结果大致接近，但说服力明显更强：一是明确了评估基准日前的开工不足对实体性贬值产生了影响；二是既然这个影响值在计算实体性贬值时已考虑，那么在计算经济性贬值时就不再扣除，以免重复计算，从而使得结果也符合第二种方法“评估值=实际生产能力确认的重置成本-按实际生产能力确认的实体性贬值”的理论推算。
为此，在不考虑功能性贬值的情况下，方法一和方法二的最终评估结果可能趋同，但方法一的估值过程更为清晰，宜采用。
2援功能性贬值是否应该考虑实际生产能力的影响。
方法二与方法一的另一个不同点就是在计算功能性贬值时，是否应该考虑评估基准日后实际生产能力下降带来的影响。
理论上，该影响是存在的，但在实务操作中，这个影响却可以不去考虑，因为在确认年超额营运成本时，选择的参照对象必须符合功能如使用时限、未来实际生产能力等一致的要求；同时，功能性贬值是体现资产自身由于技术（设计）落后造成的价值损耗，如果在计算时将外部环境造成的影响因素考虑进去，则使结果甚不明朗，其说服力上受到影响。
两阶段增长模型股权价值评估公式
两阶段增长模型股权价值评估公式两阶段增长模型股权价值评估公式是一种常用的股权估值方法，它假设企业增长过程可以分为两个阶段：一个高增长阶段和一个稳定增长阶段。
公式如下：股权价值= PV(高增长阶段现金流) + PV(稳定增长阶段现金流) 其中，PV表示现金流的现值。
在高增长阶段，通常企业具有较高的增长率，因此现金流也相对较高。
这个阶段的现金流通常通过企业的盈利能力和未来预期的增长率来估计。
通常使用盈利财务指标（如每股收益、自由现金流等）来计算现金流，并根据市场预期的增长率进行折现。
在稳定增长阶段，企业的增长率较为稳定，因此现金流也相对稳定。
这个阶段的现金流通常通过企业的历史盈利能力和行业平均增长率来估算。
同样，使用盈利财务指标和预期的增长率来计算现金流，并进行折现。
这种模型的优点是能够将企业的增长特点分为不同阶段加以考虑，更准确地估计股权价值。
但也存在一些限制，例如对未来现金流进行准确预测较为困难，对增长率和折现率的选择需要依赖主观判断等。
拓展：除了两阶段增长模型，还有一些其他常用的股权估值方法，如：1.三阶段增长模型：将企业的增长过程分为三个阶段，分别是高增长阶段、过渡阶段和稳定增长阶段。
适用于企业的增长特征更为复杂或具有较长的增长周期的情况。
2.市盈率法：根据企业的市盈率水平来估算股权价值。
常用的方法是将企业的市盈率与行业平均市盈率进行比较，得出相对估值。
3.贴现现金流量模型：基于企业未来的现金流量进行估值，将现金流量进行折现后求和得到股权价值。
适用于企业盈利能力较为稳定，现金流可预测的情况。
这些方法在实际应用中可以根据具体企业的特点和市场情况选择使用，并结合其他分析方法综合考虑。
值得注意的是，股权估值仅是一种相对的估算方法，在投资决策中还需综合考虑其他因素。
股权价值评估的常用方法
3、完全市场下风险资产价值评估的CAPM模型
资本资产定价模型(CAPM)最初的目的是为了对风险资产(如股票)进行估价。但股票的价值在很大程度上取决于购进股票后获得收益的风险程度。其性质类似于风险投资,二者都是将未来收益按照风险报酬率进行折现。因此CAPM模型在对股票估价的同时也可以用来决定风险投资项目的贴现率。
市场法区别于收益法和成本法,将评估重点从企业本身转移至行业,完成了评估方法由内及外的转变。市场法较之其他两种方法更为简便和易于理解。其本质在于寻求合适标杆进行横向比较,在目标企业属于发展潜力型同时未来收益又无法确定的情况下,市场法的应用优势凸显。
企业价值评估的主要方法
1、注重货币时间价值的贴现现金流量法(DCF)
2、假定收益为零的内部收益率法(IRR)
内部收益率就是使企业投资净现值为零的那个贴现率。它具有DCF法的一部分特征,实务中最为经常被用来代替DCF法。它的基本原理是试图找出一个数值概括出企业投资的特性。内部收益率本身不受资本市场利息率的影响,完全取决于企业的现金流量,反映了企业内部所固有的特性。
但是内部收益率法只能告诉投资者被评估企业值不值得投资,却并不知道值得多少钱投资。而且内部收益率法在面对投资型企业和融资型企业时其判定法则正好相反:对于投资型企业,当内部收益率大于贴现率时,企业适合投资;当内部收益率小于贴现率时,企业不值得投资;融资型企业则不然。
在基于EVA的企业价值评估方法中,企业价值等于投资资本加上未来年份EVA的现值,即:企业价值=投资资本+预期EVA的现值。
投资公司股权资产评估方法
投资公司股权资产评估方法一、评估方法（一）资产评估的基本方法资产评估的基本方法有收益法、市场法和资产基础法.注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和资产基础法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法.1、收益法企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评估方法。
应用收益法必须具备的基本前提有：（1）评估对象的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量；（2）资产拥有者获得预期收益所承担的风险可以预测并可用货币衡量；（3）评估对象预期获利年限可以预测。
2、市场法企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
其使用的基本前提有:（1）存在一个活跃的公开市场；（2）公开市场上存在可比的资产及其交易活动。
3、资产基础法企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。
采用资产基础法的前提条件有:（1)评估对象处于持续使用状态或设定处于持续使用状态；(2）可以调查取得购建评估对象的现行途径及相应的社会平均成本资料.(二）评估方法的选用XX属投资性公司，受客观条件限制我们无法取得足够的、可参照的、与XX类似的公司交易案例资料,不具备市场法评估的比较条件，在确定XX的股东全部权益价值时未采用市场法进行评估。
针对本次评估的特定目的、评估对象的自身条件、所评具体资产的特点、市场条件、价值影响因素、评估的价值类型，以及收集掌握的资料情况，我们认为XX所属武汉XX、XX地产的项目规划明确，未来收益可合理预测，取得预期收益所承担的风险也可以预测并可以量化,其预期获利年限可以预测，适合采用收益法进行评估；此外，由于委估资产的明细清册较易取得，单项资产的价值均可通过市场调查等方式获取,故适宜采用资产基础法进行评估.因此，我们确定本次资产评估同时采用资产基础法和收益法两种基本方法进行评估。
股权评估法
股权评估法股权评估法是指对公司的股票进行评估和估值的一种方法。
在股权交易、公司重组、产权转让等经济活动中，股权评估是非常重要的一环。
股权评估的目的是确定公司的公允市值和合理股权份额，为投资者和交易双方提供参考依据。
股权评估法有多种方法，包括市盈率法、股息贴现模型法、净资产法等。
市盈率法是股权评估中最常用的方法之一。
它是根据公司的市盈率来估算其股权价值。
市盈率是指公司每股收益与股票市场价格的比值，也可以理解为投资者愿意为每一单位收益支付多少倍的价格。
在股权评估中，可以根据行业平均市盈率、公司自身历史市盈率等指标来对公司的股权进行估值。
股息贴现模型法是一种基于公司未来盈利预期的评估方法。
它通过估算公司未来的每股股利和股息增长率，然后将这些现金流折现到现在的价值，以确定公司的股权价值。
这种方法适用于那些有稳定现金流的公司。
净资产法是一种通过估算公司净资产价值来确定股权价值的方法。
它是将公司的净资产按照市场价值进行评估，然后再根据股权比例计算出每股股权价值。
净资产法适用于那些资产为主导的公司，如房地产、金融等。
在进行股权评估时，需要参考不同的方法综合考虑，以得出一个较为准确的股权价值。
此外，还需要考虑其他因素，如行业前景、公司治理、公司竞争力等，以全面评估公司的股权价值。
股权评估法的目的是为了提供参考依据，帮助投资者和交易双方做出决策。
然而，股权评估并不是绝对准确的，它只是一种估算方法，不能保证股权价值的准确性。
因此，在进行股权交易或其他相关活动时，还需要综合考虑其他信息和风险因素，做出全面的决策。
总之，股权评估法是对公司股权进行估值的一种方法。
市盈率法、股息贴现模型法、净资产法是常用的股权评估方法，但需要注意的是，股权评估只是一种估算方法，需要综合考虑其他因素做出决策。
企业股权评估的方法
企业股权评估的方法随着经济的发展，企业股权评估越来越受到人们的关注。
企业股权评估是指对企业的股权进行评估，以确定其市场价值。
企业股权评估的目的是为了确定企业的股权价格，为股权交易提供依据。
下面将介绍企业股权评估的方法。
一、市场比较法市场比较法是指根据市场上类似企业的交易价格，来确定企业的股权价格。
市场比较法的优点是依据市场价格，具有客观性和准确性。
但是，市场比较法的缺点是市场上类似企业的股权交易不多，很难找到可比性强的企业。
二、收益法收益法是指根据企业的未来现金流量，来确定企业的股权价格。
收益法的优点是考虑了企业未来的盈利能力，具有预测性和科学性。
但是，收益法的缺点是未来现金流量的预测存在不确定性，需要考虑多种因素的影响。
三、资产法资产法是指根据企业的资产价值，来确定企业的股权价格。
资产法的优点是考虑了企业的实际资产价值，具有可靠性和简便性。
但是，资产法的缺点是没有考虑企业未来的盈利能力，可能会低估企业的价值。
四、混合法混合法是指综合运用市场比较法、收益法和资产法，来确定企业的股权价格。
混合法的优点是充分考虑了企业的多方面因素，具有综合性和可靠性。
但是，混合法的缺点是需要考虑多种因素的影响，需要进行复杂的计算。
综上所述，企业股权评估的方法有市场比较法、收益法、资产法和混合法。
在实际操作中，需要根据企业的具体情况选择合适的评估方法。
例如，对于新兴企业，可以采用收益法来确定股权价格；对于传统行业企业，可以采用资产法来确定股权价格。
在进行企业股权评估时，需要考虑多种因素的影响，如企业的行业背景、经营状况、未来发展趋势等。
总之，企业股权评估是企业股权交易的重要依据，需要进行科学、客观、准确的评估。
通过选择合适的评估方法，可以为企业股权交易提供可靠的依据，促进企业的发展和壮大。
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□财会月刊·全国优秀经济期刊
［（5×80%）÷（5×80%+15）］=21.05（万元）；③经济性贬值=（100-21.05）×［1-（80%）0.7］=11.42（万元）；④评估值=100-21.05-11.42=67.53（万元）。
按照方法二计算，此案例出现了两种结果，其原因主要在评估基准日前开工不足造成的影响值上。
按照成本法，评估基准日前的开工不足在计算实体性贬值时必须考虑进去，在解法一中，虽然按照方法二的理论推断结果应该考虑了这个因素，但在实体性贬值的具体数值中却没有反映，不具说服力；而在解法二中，按公式计算经济性贬值时这个影响值就出现了重复计算问题，造成评估结果偏高。
其次，用第一种方法来计算该案例。
解法三：①重置成本=100（万元）；②实体性贬值=100×［（5×80%）÷（5×80%+15）］=21.05（万元）；③经济性贬值=100×［1-（80%）0.7］=14.46（万元）；④评估值=100-21.05-14.46= 64.49（万元）。
解法三与解法一的结果大致接近，但说服力明显更强：一是明确了评估基准日前的开工不足对实体性贬值产生了影响；二是既然这个影响值在计算实体性贬值时已考虑，那么在计算经济性贬值时就不再扣除，以免重复计算，从而使得结果也符合第二种方法“评估值=实际生产能力确认的重置成本-按实际生产能力确认的实体性贬值”的理论推算。
为此，在不考虑功能性贬值的情况下，方法一和方法二的最终评估结果可能趋同，但方法一的估值过程更为清晰，宜采用。
2援功能性贬值是否应该考虑实际生产能力的影响。
方法二与方法一的另一个不同点就是在计算功能性贬值时，是否应该考虑评估基准日后实际生产能力下降带来的影响。
理论上，该影响是存在的，但在实务操作中，这个影响却可以不去考虑，因为在确认年超额营运成本时，选择的参照对象必须符合功能如使用时限、未来实际生产能力等一致的要求；同时，功能性贬值是体现资产自身由于技术（设计）落后造成的价值损耗，如果在计算时将外部环境造成的影响因素考虑进去，则使结果甚不明朗，其说服力上受到影响。
综合以上分析，笔者认为，在资产评估实务成本法的具体运用中，外部环境引起生产能力下降造成经济性贬值额的计算还是应运用第一种方法，也就是以评估对象的重置成本为量化基数进行操作，它与实体性贬值和功能性贬值是从不同的方面进行平行计算，并不交叉影响其价值。
主要参考文献
1.全国注册资产评估师考试用书编写组.资产评估.北京:经济科学出版社,2010
2.唐艳,郭艳.小议如何确定资产评估成本法中经济性贬值的计算基数.现代商业,2011;9
3.刘绍收,孙振嘉.也谈确定经济性损耗的两种思路.中国资产评估,2000;6
一、企业股权价值评估方法
价值评估是把一个企业作为一个整体，依据其拥有或占有的全部资产和整体获利能力，并充分考虑影响企业获利能力等因素，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
企业价值评估是一项十分复杂的工作，在评估过程中，对数据的获取和处理，由于技术手段的限制，既会受到客观因素的影响，又会受到评估参与者的主观因素的影响。
因此要使企业估值的结果达到十分圆满和准确是很困难的。
目前，在股权价值评估过程中，应用最广泛的定价模型是自由现金流量折现定价模型，自由现金流量折现定价模型不仅考虑了企业的可持续发展能力，而且考虑了资金的时间价值，因而它是评估企业价值的最好模型。
目前评估企业股权价值有两种方法：一种方法是先估计实体价值，然后减去净债务价值；另一种方法是利用股权现金流量模型，将股权现金流量通过股权资本成本进行折现。
第一种方法是在求得股权价值的同时能估计出企业的整体价值。
第二种方法目标单一，直接求出企业股权价值。
二、案例分析
例：甲公司是一家商业企业，从事商品批发业务，现乙企业欲收购甲公司，现要求评估甲公司股权价值。
甲公司相关数据如下：
资料1：公司2009年、2010年（基期）的财务报表：
企业股权价值评估的两种方法
曲若鹏
(北京工商大学商学院北京100048)
【摘要】在企业价值评估过程中，股权价值评估能帮助内部管理者和外部投资者详细客观地了解企业的真正价值。
本文结合实例介绍了企业股权价值评估方法的运用及应注意的事项。
【关键词】股权价值评估现金流量模型
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□··.中旬
全国中文核心期刊.
中旬··
□·
财会月刊□（1）甲公司资产负债表
（单位：万元）。
（2）甲公司利润表（单位：万元）。
资料2：假设资产负债表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息，“应付账款”等短期应付项目不支付利息，财务费用全部为利息费用。
资料3：公司股票的β系数为2，证券市场的无风险收益率为7%，证券市场的平均风险溢价率为5%。
资料4：公司预计2011年销售收入增长率为6%，并进入稳定增长期，公司经营营运资本占销售收入的比重不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2010年的水平不变，预计税后经营利润、净经营性长期资产总投资、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。
试用现金流量折现法确定2010年末公司的股权价值。
用第一种方法进行评估分三步：
1.2010年经营营运资本=472500-60000-105000=
307500；2011年经营营运资本=2011年销售收入×经营营运资本占收入比=2000000×（1+6%）×307500÷2000000=325950；2011年经营营运资本增加=2011年经营营运资本-2010年经营营运资本=325950-307500=18450；2010年净经营性长期资产总投资=长期资产净值变动+折旧摊销=103500+14000=117500；2011年净经营性长期资产总投资=117500×（1+6%）=124550；2011年折旧摊销=14000×（1+6%）=14840；2011年净经营资产净投资=净经营性长期资产总投资+经营营运资本增加-折旧摊销=124550+18450-14840=128160；2011年净经营资产=2010年净经营资产+2011年净经营资产净投资=825000+128160=953160。
2.2011年净金融负债=2011年净经营资产×负债比率=953160×247500÷825000=285948。
3.2011年税后经营利润=2010年税后经营利润×（1+6%）=434812，则2011年的实体现金流量=税后经营利润-净经营资产净投资=434812-128160=306652，由此可求得股权资本成本为17%，加权平均资本成本是债权资本成本与股权资本成本二者加权，也可算得为13.58%，则企业的实体价值=306652÷（13.58%-6%）=4045540.9，股权价值=企业实体价值-净债务价值=4045540.9-247500=3798040.9。
第二种方法的思路是利用股权现金流量进行折现，即股权现金流量=净利润-净经营资产净投资×（1-30%）=税后
经营利润-税后利息费用-净经营资产净投资×（1-30%）=434812-5.6%×285948-128160×0.7=329086.91。
又因为企业从2012年进入稳定增长期，同时企业实体现金流量和股权现金流量的增长率相同，都为6%，所以股权价值=329086.91÷（17%-6%）=2991699.2。
三、结论
企业在进行投资决策过程中离不开价值评估尤其是股权价值评估。
从上述运算过程可以看出，不同的思路所得出的股权价值的结果是不同的，
而且差异很大。
现金流量模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型，主导着当前实务工作，其基本思想就是增量现金流量原则和时间价值原则，即任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率进行计算的现值。
在处理类似上述案例的方法上，第一种方法是间接法，即将企业实体现金流量进行折现，剔除期初的净债务（用金融负债减去金融资产的净额）得出基期企业的股权价值；而第二种方法是直接法，即将股权资本成本与企业收入增长率折现相抵，
可直接得出企业的股权价值。
【注】本文系北京市属高校人才强教高层次人才资助计划项目“会计与投资者保护”(项目编号:PHR20100512)以及教育部人文社科青年基金项目“制度变迁背景下会计稳健性的经济后果及其测定”(项目编号:10YJC790374)的研究成果。
主要参考文献
1.高秀兰.基于现金流量的企业价值评估.商业时代,2010;27
2.刘春萍.自由现金流量及其在企业价值评估中的作用探析.商场现代化,2009;1
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