中国外汇储备统计分析
我国外汇储备现状分析与调整
中国国际储备及调整姓名：杨丹学号：201284370106 班级：10接贸1班内容摘要：通过对1995年-2012年我国外汇储备数据的调查，运用外汇储备水平，储备／进口比例法，机会成本说，货币供应量决定论，储备／外债比例关系，影响国际储备总量的因素六种方法得出一致结论，国际储备规模过量。
并从7个方面提出合理建议。
并结合我国国际储备结构的特点与各储备所占的比例的数据分析，得出结论，我国外汇储备在内部结构，自身结构，储备币种，成本与收益均存在不平衡，结合国情提出合理建议。
关键字：国际储备规模国际储备结构外汇储备一、中国国际储备规模是否适度及依据（一）我国外汇储备现状外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，是当今各国国际储备资产中最主要的储备资产形式。
自上世纪90年代中期以来，我国外汇储备进入高速增长时期，近十年以来更是以前所未有的速度增长，达到前所未有的规模。
回首我国外汇储备的增长和发展历程， 1996 年底，我国外汇储备首次突破1000 亿美元大关，此后四年，储备增加速度比较平稳。
2000 以后，我国外汇储备开始呈现快速增长趋势，2005 年末达到8188.72 亿美元，居全球第二。
2006 年2 月，我国外汇储备达8537 亿美元，超过日本，跃居全球第一，成为最大的外汇储备持有国。
同年11月，我国外汇储备突破10000亿美元，从1000亿到10000亿，中国仅仅用了十年时间。
至2009 年末, 我国外汇储备已经达到了惊人的23991.52 亿美元, 超过G7 国家外汇储备之和。
截至2012 年6 月我国外汇储备规模已达3.24万亿美元。
表1 中国近几年外汇储备总表（1995—2012年）单位：万亿美元年份外汇储备（亿元）外汇储备增长率（%）1995 0.07 42.571996 0.11 42.701997 0.13 33.191998 0.14 3.621999 0.15 6.702000 0.17 7.042001 0.21 28.152002 0.29 34.992003 0.40 40.802004 0.61 51.252005 0.82 34.262006 1.07 30.222007 1.53 43.322008 1.95 27.342009 2.40 23.2820102.85 18.68 20113.18 11.72 2012 3.24 3.89由于我国的外汇储备约占国际储备的95%，所以从表中可以看出，我国国际储备增长迅速，且规模大。
浅谈我国近期外汇储备变化问题
中国企业和居民美元存款增加了一千多亿美元，2015 年也增加了几 百亿美元。之前人民币升值，人们不想要美元存款，但是现在，美元 存款可能更适合，所以人们增加了美元存款。另外，企业还了很多美 元外债，因为存在对美元近期升值的预期，这些企业更多的希望增 加美元资产，减少美元负债，所以这也可能是我国外汇储备下降的 一个重要原因。
三、我国外汇储备下降的风险的建议 目前，鉴于我国外汇储备依旧持续下降，应该引起足够重视。外 汇储备一旦消耗殆尽，人民币将不可避免的出现大幅度贬值，严重 时或引发金融危机。为此，提出以下建议： 1.加快完善人民币外汇市场，坚持以市场为主导。例如加快在岸 市场人民币外汇衍生品交易的发展，引进人民币外汇期货交易，方 便海外投资者在境内在岸市场交易和避险；鼓励非银行金融机构进 入银行间外汇市场，来提高外汇市场的流动性；同时，加强外汇市场 风险的检测，全面、及时、准确的掌握外汇市场的运行状况，为外汇 市场的健康发展提供配套的支持。 2.央行在货币政策的运用方面，降息降准要适时适度，对冲人民 币贬值导致的流动性紧缩的问题，为加大人民币汇率中间价的市场 化程度，央行减少了对人民币汇率的直接的干预。央行往往通过在 外汇市场买入人民币的方法来保持汇率稳定，外汇占款会进一步减 少。另外，随着人民币贬值预期的不断强化和幅度的加大，资本和热 钱将持续外流，造成国内经济不稳定的情况。为了维护经济稳定，应 该根据人民币贬值的状况适时适当降准。 3.要随时保持足够的可变现外汇储备，这样可以确保人民币汇 率的稳定。现在，我国依旧拥有巨额的外汇储备，主要都投资于长期 的国债和机构债，这样的投资结构可能就会造成流动性的问题，严 重时甚至可能会爆发金融危机。同时美联储的加息预期下，美债的 价格会下降，造成损失。我国应该适当减持美债等，维持人民币汇率 的稳定。
中国外汇储备适度规模的动态路径分析
关键词 ： 适度外汇储 备规模 ； 效用最大化法 ； 跨境 资本流 动
中图分类号 ： Ｆ ８ ３ ２ ． ５ 文献标识码 ： Ａ 文章编 号 ： １ ０ ０ ８ —１ ５ ６ ９ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ４—０ １ ５ ０—１ １
一
引 言
自 从１ ９ ９ ４年汇改以来 ， 中国的外汇储备规模在绝对数量上开始有了较快的增长。尤其是
在２ ０ ０ ２年 以后 ， 更是 从之前 绝对 数量 上较 为平 缓 的增 长 向较为 陡峭 的大 幅度增 长迈 进 。截 至
２ ０ １ １ 年末 ， 中国的外汇储备总额已经达到 ３ １ ８ １ １ ． ４ ８万亿美元 ， 同 比增长 １ １ ． ７ ２ ％， 与 占比为
４ ３ ． ５ ８ ％ 。这其 中 ， 出 口增 长速 度 的加 快 、 人 民币汇率 的贬 值 、 吸引外 资规模 的不 断增 大 乃至 于 外 出储备 持有倾 向的增 大都是 造成 外汇储 备规 模不 断积 累 的重 要 因素 。外 汇储 备规 模 的增加 虽 然能够 在维 持汇率 市 场稳定 、 防止 外生 金融 危机 冲击上 发挥 较为 重要 的作用 ， 但 同时也 给货
作者简 介 ： 许朝晖 ， 湖南大学金 融与统计学院副教授 ；
钟宏涛 ， 湖南大学金 融与统计学院研 究生。
《 东南学术｝ ２ ０ １ ３年第 ４期
在抵御跨境资本流动冲击上 ， 而对外汇储备的国际支付功能考虑得较少。基于跨境资本流动 的视角 ， 本文首先构造了一个将国内消费与投资水平之和 ， 即将国内总吸收水平考虑在内的效 用最大化函数 ， 然后在给定政府部门与货币当局预算约束条件的前提下， 通过将其对适度外汇
币当局带来了巨大的机会成本 ， 使得其本 与 收益 的两相 抉择 中求解 出适 度外 汇储备 规模 显得 尤为 重要 。也 只有求 出适度 外 汇 储备规模 的解析解 ， 并通过实证检验 ， 才能够更好地发现适度外汇储备规模与 出口增长速度 、 人民币汇率贬值等因素的内在联系， 从而有利于政府及货币当局对实际外汇储备规模 以及相 关影 响 因素进 行积极 的调控 。 由于持有 外汇储 备所 需承 担 的机会 成本 的衡 量 标准 较 为 单一 ， 因此 造 成适 度 外 汇储 备 规 模差异的主要原因就体现在对外汇储备功能的定位上。而本文主要是将外汇储备的功能定位
中国最优外汇储备规模研究的开题报告
中国最优外汇储备规模研究的开题报告
题目：中国外汇储备规模对经济增长的影响研究
摘要：
本文将研究中国外汇储备规模对经济增长的影响，旨在深入了解这种影响机制，提出应对方案。
本文将首先为研究所需的理论分析打下基础，然后分析中国外汇储备规模的历史数据，进一步分析和归纳数据，以评估中国外汇储备规模对经济增长的影响。
最后，本文将提出一些基于测算结果的电影策略建议。
关键字：中国，外汇储备，经济增长，贸易顺差，资本流动
研究背景：
近年来，中国外汇储备的规模一直稳定增长，目前已超过3万亿美元。
有人认为外汇储备的规模与经济增长之间存在某种关联，也有人认为外汇储备只是一种必要的反映经济实力的指标而不是对经济增长的推动力。
因此，这两种观点之间的分歧需要进一步探讨和分析。
研究目的：
本研究旨在深入了解和分析中国外汇储备规模对经济增长的影响机制，并提出应对方案。
研究内容：
1.背景与相关理论
2.中国外汇储备的历史数据分析
3.中国外汇储备与经济增长的关系梳理
4.中国外汇储备对资本流动的影响
5.中国外汇储备的应对措施
研究方法：
1. 文献研究法
2. 统计分析法
3. 实证研究法
4. 分析对照法
预期结果：
通过对中国外汇储备规模的数据分析和对理论的梳理，本研究旨在求出中国外汇储备规模对经济增长的影响程度，并提出适当的措施，以便更好地管理外汇储备。
预计本研究可以为中国外汇储备规模的理性管理提供借鉴和参考。
中国外汇储备规模时间序列分析
中国外汇储备规模的时间序列分析小组成员：杨大宝王震王晓华赵玉娜杨珍珍郑州大学西亚斯学国际院摘要：外汇储备是国际货币体系的核心,也是国际金融领域的重要问题,一直受到国际金融机构和各国政府的普遍关注。
近年来,我国外汇储备增长迅速,国家外汇管理局最新数据显示，2010年我国外汇储备余额为28688亿美元，同比增长19.6%。
目前，我国外汇储备余额稳居全球首位，接近外汇储备世界第二日本的3倍。
我国外汇储备规模巨大,但结构不尽合理,外汇储备大量集中于美元和美元资产,特别是美国国债。
本文以外汇储备作为研究对象，选取1986—2009年的统计数据，采用时间序列模型分析方法分析我国外汇储备数据。
旨在通过对外汇储备数据的分析探讨外汇储备结构的合理性，从而为外汇储备积极管理提供理论和政策建议。
关键词：外汇储备，时间序列，ARMA模型，变化原因，政策分析China's foreign exchange reserves of the time series analysisAbstract:Foreign exchange reserves are the core of the international monetary system is an important issue in international finance, international financial institutions and has been the general concern of governments. In recent years, rapid growth of China's foreign exchange reserves, the State Administration of Foreign Exchange latest data show China's foreign exchange reserves in 2010 amounted to 2.8688 trillion U.S. dollars, an increase of 19.6%. At present, the balance of foreign exchange reserves ranking first in the world, close to foreign exchange reserves, second in the world 3 times in Japan. China's huge foreign exchange reserves, but the structure is not reasonable and heavily concentrated in dollar reserves and dollar assets, particularly U.S. Treasury bonds. In this paper, foreign exchange reserves as the research object, select the 1986-2009 year statistics, time series model used to analyze the data of foreign exchange reserves. To the analysis of data on foreign exchange reserves of foreign exchange reserve structure is reasonable, so as to actively manage foreign exchange reserves to provide theoretical andpolicy recommendations.Keyword:Foreign exchange reserves, time series, ARMA models, causes of change, policy analysis1.前言1.1研究背景及研究意义外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。
现阶段对我国外汇储备下降的原因及对策分析
现阶段对我国外汇储备下降的原因及对策分析作者：王洋来源：《财讯》2018年第13期我国一直是外汇储备大国，然而从2015年我国外汇储备首次出现下降，截止2017年初还再持续下降。
外汇储备的下降已经引起了市场的恐慌，再次成为大众的关注焦点。
本文首先分析我国外汇储备规模的历史变化及其现状；其次分析了导致外汇储备递减的原因；最后根据各国类似的经验及我国本身所存在的问题提出了合理的建议、对策。
外汇储备热钱外汇管理引言据国家外汇管理局统计数据显示，截止2017年1月，我国外汇储以29，9820400万美元首次跌破3亿美元，连续七个月下滑，同比去年减少约7%。
从我国加入世界贸易组织开始，我国政府对贸易出口制定了许多优惠政策，对外贸易储备量也相应不断增加，尤其是2016中国加入特别提款后，各国投资者也在时刻关注我国经济动态，并且对我国的发展前景充满期望，然而外汇储备的下降引起了市场的恐慌，在一定程度上会改变投资者对中国未来发展趋势的预期，人民币贬值的呼声也开始增多，外汇规模缩水日益成为世界上的焦点我国外汇储备规模的历史变动1978年以来我国的外汇储备规模经历了五个阶段，根据有关资料1978年到2017年我国外汇储备规模如下面表1所示。
（1）1978年-1989年，我国外汇储备严重不足；20世纪80年代中国处于社会主义计划经济的约束之内，在此期间，中国处于摸索阶段，对世界的认识还处于贫乏阶段，该阶段为我国外汇储备规模还非常稀少，是我国外汇储备最困难的时期。
（2）1990年-1993年，我国正处于由“计划经济”向“市场经济”转型时期，在这一阶段，我国由几乎零基础外汇储备不断增长到“百亿”大军。
（3）1994年-1997年，我国正步入“千亿美元”的外汇储备规模，增长率平均以30%的增幅。
这也标志着我国正式摆脱了外汇储备短缺时代。
（4）1998年-2000年，外汇储备增速出现短期回落，不过总体而言，我国外汇储备还在轻微增长。
中国外汇储备规模高增长成因分析
1272006年第10期下学术理论现代企业教育M OD ER N EN TERPR I SE ED U C ATI O N 现代企业教育90%即可这样就有i p i就是要找的线性方程于是得到了y i (i =1,2,5)的线性表示了3结束语这个方法也可以定出一个上下限来对于外理合理区间的管理问题是有帮助的当我们找出与之间的线性关系之后应该选择值最大和最小的两个来确定这一区间建立起来的统计分析方法还可以解决诸如对法人以固定资产为抵押品的存在着许多考虑因素借款企业的生产规模注册资金销售收入财务杠杆系数经营能力销售利润率市场占有率应收账款周转次数偿债能力短期偿债的流动比率速动比率现金比率长期的资产负债率除了以上的财务统计指数外还应当涉及到企业对员工"三金"缴纳情况及金额工人工作时间和收入产品合格率员工满意度等等直接i=1k关于抵押品估价的实物因素应存在对建筑年代面积配套设施原有和账面价值和累计折旧建筑物周边环境等类似这样的方法可以用于对其它一些与等级有关的排名管理中也是有好的参考价值的如几个相同单位的名次排位要是考虑的因素非常多就可以用这样的思路来加以解决再比如对某一地区学校成绩的优劣也可以排名而且不仅只考虑单个升学率的因素还可以更综合地考虑其它一些相关因素加入进行排名这样得出来的结果要比单一的一项因素显得更为公平合理参考文献[1]罗伯特平狄克计量经济模型与经济预测机械工业出版社2005[2]荆新等编著公司财务中央电大出版社2005[3]江其务金融监管与政策讲义2005[4]潘金生等主编现代金融通论华艺出版社2001一引言亚洲金融危机过后东亚的一些主要国家外汇储备规模都有明显提高而中国则更是以惊人的速度扩大其以美元为主的储备规模并于2006年2月以8536亿美元的数额取代日本成为世界上外汇储备规模最大的国家在当前通货膨胀人民币升值预期等压力美国经常账户赤字节节攀高和美元贬值预期对以美元为主的外汇储备安全性构成挑战等复杂的经济形势下如此高的外汇储备规模是怎么来的如此高的增长速度是否合适能否持续下去这一系列重要而又迫切的问题有待人们去分析去解决本文即是围绕上述问题从供给和需求两方面展开讨论的二外汇储备规模高增长的供给分析一进出口规模中国经济的持续高速增长给进出口贸易提供了良好的宏观经济环境与厚实的物质基础长期以来中国政府采取了积极鼓励出口的发展战略从中央到地方都实施了一系列对外贸易促进措施与政策推动了外向型经济的成长逐年递增的进出口规模为外汇储备规模的大幅度增长奠定了稳定的基础一方面出口是获取外汇储备的主要途径之一大规模的出口保证了外汇储备的供给另一方面进口则促进了对外汇储备的需求二外商直接投资外商直接投资款项通过银行结汇外汇交易市场交易等方式成为中国外汇储备的重要组成部分近几年中国的经济一直保持着较高的增速相对宽松的投资环境在全球经济增长普遍乏力的背景下对国际投资形成了强大的吸引力中国经济的持续良好发展势态以及投资软硬环境的改善促使了外商的投资信心增强吸引了大量资金三国家外债余额自1979年确定对外开放的国策以来经过二十多年的发展中国借用国外贷款无论从规模渠道结构上都有了很大发展外债已成为中国利用外资的重要组成部分每年国家新增外债有中国外汇储备规模高增长成因分析闫婷婷南开大学金融工程学院518055摘要基于改革开放后中国外汇储备规模变化的不同阶段特点及相关数据本文研究表明自2000年以来高额储备规模主要来源于出口贸易外商直接投资和国家外债国家政策取向金融行业改革等因素引发了对外汇储备的高需求关键词外汇储备规模成因需求供给绝大部分都是直接进入外汇储备的近几年中国外债的突出特点是外债流量成倍增加外债总规模增长迅速短期外债比例持续攀升四其他因素虽然中国目前的资本市场尚未完全开放但近几年国际收支平衡表的净误差与遗漏项下的数据反映了一定的国际游资入境的情况净误差与遗漏项差额为正数时说明有记录的资金来源项目规模被低估了而由于经常账户反映的是实际资源在国际间的流动国家一般对此有比较详细和准确的记录误差一般不大所以未记录在案的资金流入很可能是原本应反映在资本和金融账户下的部分国际资本流动此外2001年以来人民币存款利率高于美元存款利率在人民币升值的强列预期下吸引了国际游资想方设法以各种方式入境无形中也促使了国际储备资产规模的大幅增长三外汇储备规模高增长的需求分析一国家的货币政策取向中国曾长期实行的是钉住美元的固定汇率制而且出于各种考虑政府也不愿经常性的变动汇率2000年至2005年初人民币兑美元的汇率一直保持在U SD 100=CN 827.7左右这就需要较高的外汇储备以应付国际收支可能产生的突发性巨额逆差外汇市场上投机资金的攻击等情况虽然现在是参照一揽子货币的管理浮动但这对解释之前的外汇储备变动并无影响而且在较长一段时间内中国不会放弃对美元的实质上的钉住此外固定资产投资规模偏大公用事业和服务价格调价的压力加大居民可支配收入和消费需求增长对CPI 有明显的拉动作用致使货币政策趋向适度偏紧的方向中国人民银行更于2006年两度上调基准利率紧缩的货币政策对外汇储备规模的影响可以利用简化的I S-LM -BP 模型进行定性的分析必要的但并不影响实际应用的假定有(1)总供给曲线近乎水平意味着产出主要由总需求水平确128金融经济现代企业教育M OD ER N EN TERPR I SE ED U C ATI O N定(2)实行的是市场化利率(3)边际进口倾向为常数从而BP 曲线的斜率主要取决于国际资本流动的利率弹性用i 表示本国名义利率Y表示本国国民收入图1I S-L M -B P 模型分析短期内LM 曲线左移至LM LM 与I S 曲线的交点E 可视为经济的短期平衡点此时收入减少利率较原有水平上升见图1a E 点位于BP曲线的左方意味着国际收支顺差状态原因可以是收入减少引起进口支出减少从而改善经常账户收支利率上升改善资本和金融账户长期内国际收支顺差会促成人民币升值的压力但为了保持固定汇率中央银行必定会实行公开市场操作在外汇市场不断抛出本币购买外汇直到L M 曲线回到原来LM 曲线的位置上见图1b 反映到现实情况中最终结果就是外汇储备的增加本币供给的增加二完善不健全的金融体系配合经济改革需要高额外汇储备可增强民众信心提高国际信誉改善对外融资能力降低经济改革风险中国正进行的许多经济改革项目需大量外汇例如正在如火如荼进行中的国有银行股份制改革为了处理不良贷款等问题使其资本充足率达到8%以上核心资本充足率达4%以上2003年底国家共动用了450亿美元的外汇储备向中国银行和中国建设银行注资每家银行225亿美元2005年4月国家又批准150亿美元的外汇储备向中国工商银行补充资本金三充分利用外资偿还外债的保证改革开放以来中国每年都要引进大量外资这对加快国家现代化建设步伐起到了积极的促进作用就外债而言由于中国经济持续高速增长和人民币升值预期的影响近几年的外债余额包括中长期外债短期外债均大幅度上升特别是短期外债上升更快为保证外债的及时偿还和清算维护国家的国际威望和信誉提高综合国力吸取一些发展中国家金融危机的教训避免发生债务危机对货币当局而言保持较高的外汇储备是十分必要的四人民币可自由兑换的趋势人民币正在走向国际化成为可自由兑换的货币这个趋势客观上要求较高的外汇储备做基石随着改革开放不断深入发展中国对世界市场依赖程度不断加大对外金融支付也越来越多没有充足的外汇储备是难以维持的更值得一提的是随着中国资本市场的逐步放开政府要保持货币政策的独立性抵御金融危机和经济紧缩等潜在风险都离不开外汇储备的强有力支撑四结论以上的分析表明有许多因素致使外汇储备额高增长当然外汇储备规模并非越大越好保持过高的外汇储备是有风险和机会成本的但有一点可以确定的是只要人民币不进行大幅升值美元不进行大幅贬值中国经济仍处于上升周期中国外汇储备规模仍将继续攀升中国人民银行持有外汇储备的动机并非追求资产组合最大化而是保持人民币对美元的汇率稳定性储备资产的流动性和安全性而目前世界上没哪个国家资本市场有美国发达资本流动性有美国高欧元和日元短期内都不能取代美元地位中国人民银行不会抛售美元资产而会选择继续持有之政府一直将经济增长摆在第一位鼓励出口增强中国产品在世界市场上的竞争力积极吸引外资只要由此导致的国际收支双顺差状态不变非清洁浮动汇率制下外汇储备规模就会继续增加参考文献1胡祖六2004:资本流动经济过热和中国名义汇率制度国际金融研究第7期2林毅夫蔡昉李周1999:中国的奇迹:发展战略与经济改革(修订版)上海上海三联书店上海人民出版社3朱民2005:美国经济失衡的调整和对中国的影响国际金融研究第1期甘肃省有着悠久的历史独特的地理位置和气候等自然条件保存着极其丰富的具有人文价值的体育旅游资源其体育旅游资源蕴含量都远远高于东部地区早在1981年,甘肃就成立了甘肃国际体育旅行社面向国际国内开展汽车摩托车滑翔伞热气球徒步登山和冰山探险等体育旅游项目曾取得可喜的成绩尤其是西部大开发战略的深入和人们对休闲娱乐的强烈渴求为甘肃体育旅游业的发展创造了机遇使得甘肃的体育旅游资源开发不管在实践上还是理论上都成为一个新的热点甘肃省的体育旅游业有望成为甘肃省新的经济增长点如何才能使这一具有潜在经济价值的体育旅游资源能够发挥它的经济效益是值得探讨的问题甘肃省体育旅游产业的发展现状及对策李欣兰州交通大学体育部730070摘要甘肃省旅游资源具有古老独特多样的特点为体育旅游的开发创造了良好的资源环境但目前其开发状况不理想存在一些制约因素本文针对这些制约因素相应地提出了解决对策关键词甘肃体育旅游发展对策近年来甘肃体育旅游业开发取得了一定的进展但就现状而言甘肃体育旅游业的发展没有受到令人满意的经济效益还处于开发的初级阶段在开发中还存在着问题及制约因素1制约甘肃体育旅游业发展的因素11思想观念落后对旅游资源缺乏认识体育旅游业在甘肃乃至整个国内都还是个新兴产业还处于培育和起步阶段人们对体育旅游的本质特征和意义认识非常浅薄甘肃的体育旅游资源开发缺乏深度甘肃对现有旅游产品文化蕴涵的发掘不足必然对旅游者缺乏内在的吸引力然而就目前甘肃体育旅游业发展的现状来看表现出开发浅显经营粗日方(a)固定汇率制资金不完全流动时紧缩性货币政策短期效果分析(b )固定汇率制资金不完全流动时紧缩性货币政策长期效果分析。
我国外汇储备变化走势的非参数统计分析
．
后 者 的 ５倍 多 。 因此 从拟 合效 果来 看 ， 参数 方 法 非 能更有 效地 说 明我 国外 汇储备 总量 占国 内 Ｇ Ｐ总 Ｄ
理地 确 定 我 国外 汇 储 备 的 资产 结 构 和 货 币结 构 ，
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２ ０１ １年
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《 北京印刷学院学报》 征稿简则
实证 分 析 的结 果 表 明 ， 国外汇储 备 总量 占国 我
内 Ｇ Ｐ总 量 比 重 的 变 化 走 势 大 致 呈 现 直 线 型 递 Ｄ
在局 部 多项式 回归 中 ， 还有 一个 要解 决 的问题
增， 这说 明在 过去 的 １ ７年 里 我 国 外 汇储 备 总 量 发
生 了巨大 的变 化 。然而 ， 由于一个 国家 的外 汇储 备
另外 ， 曲线 拟合 的 判决 系数 为 ０ ９ ５ 调 整 的 ． １７， 判 决 系数 为 ０ ９ ０ 。从 估计 的相 伴 概 率 （ ．１１ Ｐ值 ） 和
参 数 ｈ非 常 重 要 。本 文 采 用 交 叉 核 实 法 （ ｒｓ Ｃｏｓ Ｖ ｌ ａｏ ） ａｉ ｔ ｎ 选择 光 滑参 数 （ 宽 ） 最 优 带 宽 为 ｈ＝ ｄｉ 带 ， ２ ３ ７ １ 。利 用 Ｒ 软 件 进 行 拟 合 ， 合 效 果 见 ．７８０ 拟
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中国外汇储备统计分析[内容摘要] 文章针对中国高额外汇储备的现状，结合相关经济理论和统计方法，通过建立时间序列ARMA模型和多元回归模型，对1985年以来中国历年年末外汇储备量进行综合分析，对外汇储备的未来趋势做简单的预测，选取部分对外汇储备有较大影响的经济因素作为回归模型的解释变量，进行简要的分析。
最后对中国外汇储备的结构以及中国外汇储备的适度性问题进行讨了论。
[关键词]外汇储备 ARMA模型多元回归模型引言国家外汇储备是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产，是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。
一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。
近年来中国外汇储备经历了高速增长阶段，成为世界外汇储备大国。
中国外汇储备的合理性问题备受关注，中国高额外汇储备的利弊问题也成为相关专家学者长期讨论的话题。
对于外汇储备是否越多越好，中国外汇储备是否超额等问题，也始终未能得出一致的结论。
如何根据我国国情确定适度的外汇储备规模成为当前外汇管理的一项极为重要的任务。
一、中国外汇储备现状1985—2012年年末中国外汇储备量和增长率（表1.1，图1.1）。
1996 年底，我国外汇储备首次突破1000 亿美元大关， 2000 以后，我国外汇储备开始呈现快速增长趋势，2005 年末达到8188.72 亿美元，居全球第二。
2006 年2 月，我国外汇储备达8537 亿美元，超过日本，跃居全球第一，成为最大的外汇储备持有国。
同年11月，我国外汇储备突破10000亿美元。
2009 年末, 我国外汇储备23991.52 亿美元, 超过G7 国家外汇储备之和。
截至2012 年12 月，我国外汇储备规模33116亿美元，稳居全球第一。
1990—2011 年20年间，中国的外汇储备增长了286.6 倍。
表1.1年份外汇储备（亿美元）增长率（%）年份外汇储备（亿美元）增长率（%）1985 26.44 1999 1546.75 6.70 1986 20.72 -21.63 2000 1655.74 7.05 1987 29.23 41.07 2001 2121.65 28.14 1988 33.72 15.36 2002 2864.07 34.99 1989 55.50 64.59 2003 4032.51 40.80 1990 110.93 99.87 2004 6099.32 51.25 1991 217.12 95.73 2005 8188.72 34.26 1992 194.43 -10.45 2006 10663.40 30.22 1993 211.99 9.03 2007 15282.49 43.32 1994 516.20 143.50 2008 19460.30 27.34 1995 735.97 42.57 2009 23991.52 23.28 1996 1050.29 42.71 2010 28473.38 18.68 1997 1398.90 33.19 2011 31811.40 11.72 1998 1449.59 3.62 2012 33116.32 4.10注：数据来源：国家统计局网站图1.1二、时间序列模型一）单位根检验根据AIC、BIC最小准则选择滞后阶数，分别对原始数据序列{y}以及一阶差分后的序列{dy}进行单位根检验，原始数据序列{y}检验统计量大于各显著水平下的临界值，因此应该接受原假设，表明原始数据序列存在单位根，选择一阶差分数据（滞后阶数选3）重新进行单位根检验，此时统计量为-3.979，小于1%，5%，10%显著水平下的临界值（图2.1），表明一阶差分后的序列{dy}不存在单位根，可以认为该序列是平稳的，即外汇储备{y}为I（1）单位根过程。
图2.1二）建立模型根据检验结果，结合模型自相关和偏相关函数图（图 2.2），应对序列{y}建立ARIMA(p,1,q)模型，或者对序列{dy}建立ARMA(p，q)模型。
图2.2遵循Box-JenKins建模方法，结合各模型估计的Eviews输出结果（表2.1），模型参数能通过t检验，残差检验，并且符合AIC、BIC准则的，只有第四个模型，所以应该对序列{dy}建立ARMA(2，2)模型。
表2.1三）进行预测ARMA(2，2) 模型的Eviews输出结果（图2.3），可以看出，模型的四个参数都通过了t检验，F统计量对应的p值较小，说明模型的整体拟合效果较好。
所以最终模型确定为dýt+1=φ1dy t+φ2dy t-1-θ1εt-θ2εt-1即dýt+1 = 2.322617dy t-1.457216dy t-1+1.467259εt-0.83194εt-1因为dy t = y t- y t-1所以ýt = dýt+y t-1图2.3代入数据对未来两年年末外汇储备进行预测，结果如 （表2.1）表2.1三、多元回归模型一）模型建立与外汇储备相关，能够作为外汇储备Y t 解释变量的经济变量很多，但如果选择的解释变量太多，不仅处理起来比较麻烦，使得变量之间信息重叠，产生较严重的共线性，使普通最小二乘法估计失效，反而影响预测和分析的效果，按照主成分回归的思想（本文不涉及主成分回归），有时候简单的模型，也能包含较大的信息量，分析与预测效果并不见得就比复杂的多元回归模型差，所以，选择合适的变量很重要。
本文仅选择GDP （X 1）、进出口总额(X 2)、中国对外债务(X 3)三个典型的经济变量作为外汇储备（Y t ）的 解释变量，设Y t =b 0+b 1X 1t +b 2X 2t +b 3X 3t +u t预测ytdyt 2013 31040.00 -2076 201424234.67-6806由模型的Eviews输出结果（图3.1），得F = 315.44 > F0.05(3，24) = 3.01，R2 = 0.975，说明回归方程是显著的。
图3.1二）多重共线性检验用逐步回归法进行多重共线性检验，得各模型的样本决定系数和参数t检验情况的Eviews输出结果（表3.1），比较基本模型1,2,3可知，模型2拟合得最好，其他两个也不错，比较模型2和5，加入X3变量后，X3变量对R2的边际贡献为0，且t检验不显著，可以初步认为，X3与X3产生严重多重共线性，应考虑是否剔除X3，但除去三个一元回归基本模型，剩下的模型只有8和9通过t检验，比较8和9会发现，X3的加入，提高了模型的拟合优度，有必要留在模型中。
表3.1模型R2参数t检验1. Y C X1 0.967 显著2. Y C X2 0.968 显著3. Y C X3 0.950 显著4. Y C X1 X2 0.972 X1 X25. Y C X2 X3 0.968 X36. Y C X1 X2 X3 0.975 X37. Y X1 X2 0.952 X18. Y X2 X3 0.960 显著9. Y X1 X2 X3 0.969 显著三）异方差检验对模型8进行怀特检验（图3.2），p值小于显著性水平a（0.05），故拒绝原假设，认为该模型存在异方差。
图3.2用加权最小二乘法消除异方差后的结果（图3.3），图3.3四）自相关检验由图3.3知 d = 0.816，查n=27，k=1杜宾-瓦特森检验表得，dL =1.16，dU=1.65d < dL=1.16,模型随机项u t存在一阶自相关，作Y t对Y t-1，X1，X2，X3的回归图（3.4），得dU < d = 1.484 < 4-dU,模型的自相关已消除，所以最终回归模型为ýt= 0.761414y t-1+0.031978X1t+0.284971X2t -2.249842X3t图3.4四、模型的应用时间序列模型的主要作用之一就是预测，根据本文第二部分时间序列模型的预测结果，2012年中国国家外汇储备或将成为现阶段经济周期里的一个最高点，2013年年末以后，国家外汇储备会呈现缓慢的负增长，2013年或将成为中国外汇储备由增到减的转折点，这与表1.1，图1.1显示的趋势（2007 -2012年中国外汇储备持续增长，增速逐年下降，至2012年，增速接近于零）相吻合。
但综合历年预测结果，相对误差超出可控范围太多，对于预测出来的确切数值可信度不高，模型的主要意义还在于趋势预测。
多元回归分析出了预测外，还可以对相关变量进行横截面分析，在本文回归模型的最终模型中，X前的系数为负，且绝对值较大，但并不能说明中国对外债3务与外汇储备是负相关的关系，也不能说明中国对外债务对外汇储备的影响大于其他两个变量，因为该系数是在最小二乘法前提下对整个模型最优拟合的个别参数估计，符号不代表相关性符号，至于系数的大小，与该经济变量绝对量相对于解释变量的大小有很大关系。
在本文回归模型的最终模型中，模型的样本样本决定系数达到0.996，说明拟合优度很高，GDP、进出口总额、中国对外债务能够很好地解释国家外汇储备。
鉴于时间序列模型和多元回归模型对历史数据的预测，相对误差都较大，且多元回归模型预测与时间序列模型预测很多时候正负号相反，综合两种预测方法以提高预测精度，控制相对误差，综合的方法有很多，在此使用加权平均法。
具体做法是分别赋予两种预测结果一个权数然后相加，理论上权数之和应该等于1，如果平均预测结果偏大，权数之和也可略小于1，权数可以随意选择，反复试验，以控制相对误差为目标。
在本例中，经过反复试验，最终决定赋予多元回归预测结果ý1和时间序列模型预测结果ý2的权数分别为0.648,0.332，综合预测结果ý=0.648 ý1+0.332 ý2，预测结果（表4.1）表4.1表中（1997-2012年预测结果）经过综合整理后，除去2000年，相对误差都控制在5%以内，预测效果比较好。
因为GDP等作为解释变量的未来数据现在无法准确计量，回归模型无法对未来的外汇储备进行预测，但该综合模型也为时间序列的预测结果的修正提供了一种方法和修正方向，也能对某些经济变量的宏观调控提供参考。
五、适度性问题与结构分析一）国内适度性问题相关研究外汇储备储备对一国经济而言, 从中受益的同时, 又须付出成本。
外汇储备的迅速增长，使我国国际清偿力得到增强,我国抵御国际金融风险的能力和人民币的国际地位得到提高。
但与此同时, 高额的外汇储备也会加大通货膨胀压力,削弱货币政策的独立性和有效性。
对中国外汇储备问题进行研究具有理论和现实的双重意义。
由于分析方法和研究角度的不同，不同专家学者研究得出的结论也迥然不同。