我国货币政策对房地产价格的影响
《2024年房地产价格与货币政策的关系研究》范文
《房地产价格与货币政策的关系研究》篇一一、引言在当今社会，房地产市场的稳定与健康发展对一个国家的经济具有极其重要的意义。
而货币政策作为国家宏观调控的重要工具之一，对房地产市场价格的影响尤为显著。
本文旨在探讨房地产价格与货币政策的关系，分析货币政策如何影响房地产价格，以及房地产价格变动对货币政策的影响，以期为政策制定者提供参考。
二、货币政策对房地产价格的影响1. 利率政策利率是货币政策的核心工具之一，对房地产市场的影响尤为明显。
当央行采取紧缩的货币政策，提高利率时，贷款成本增加，抑制了购房需求，导致房地产价格下跌。
反之，当央行采取宽松的货币政策，降低利率时，贷款成本降低，刺激了购房需求，推动房地产价格上涨。
2. 信贷政策信贷政策是货币政策的另一个重要工具。
银行在信贷政策的影响下，对房地产市场的信贷规模和信贷条件发生变化。
当信贷规模扩大、信贷条件宽松时，房地产市场资金充裕，推动房地产价格上涨。
反之，当信贷规模收缩、信贷条件严格时，房地产市场资金紧张，抑制房地产价格上涨。
三、房地产价格变动对货币政策的影响1. 房地产市场波动对宏观经济的影响房地产市场的波动对宏观经济具有重要影响。
当房地产市场过热、价格过快上涨时，可能引发资产泡沫，影响金融稳定。
此时，央行需要采取紧缩的货币政策，抑制房地产价格上涨。
反之，当房地产市场低迷、价格下跌时，央行可能采取宽松的货币政策，刺激房地产市场回暖。
2. 房地产价格对货币政策制定者的参考价值房地产价格是货币政策制定者考虑的重要因素之一。
通过对房地产价格的监测和分析，可以了解实体经济的运行状况和市场预期，为制定合理的货币政策提供参考。
同时，房地产价格的变动也可以为货币政策调整提供信号和依据。
四、政策建议1. 完善货币政策框架为了更好地应对房地产市场波动，需要完善货币政策框架。
央行应加强与财政、住房等部门的协调配合，形成政策合力。
同时，应建立完善的房地产市场监测体系，及时掌握市场动态和价格变化。
《2024年房地产价格与货币政策的关系研究》范文
《房地产价格与货币政策的关系研究》篇一一、引言随着中国经济的持续发展和城市化进程的加速，房地产市场在国民经济中的地位日益凸显。
房地产价格的波动不仅影响个人和企业的财富，也与国家经济稳定和金融安全密切相关。
货币政策作为国家宏观经济调控的重要工具，其与房地产价格的关系日益受到关注。
本文旨在探讨房地产价格与货币政策的关系，分析其相互影响机制及政策建议。
二、文献综述前人研究指出，货币政策对房地产价格有显著影响。
货币政策的松紧程度、利率的变动、信贷政策的调整等都会对房地产市场产生直接影响。
房地产市场作为资金密集型市场，其价格的变动受到货币政策调整的敏感性较高。
此外，房地产价格波动也会对货币政策的有效性产生影响，房地产市场的繁荣或萧条可能对货币政策的传导机制产生影响。
三、理论框架1. 货币政策工具：包括法定存款准备金率、公开市场操作、再贷款利率等。
2. 房地产价格形成机制：受供需关系、政策因素、经济周期等多种因素影响。
3. 货币政策与房地产价格的关系：货币政策通过影响资金成本、信贷规模等途径影响房地产市场，而房地产价格的波动也会对货币政策的实施效果产生影响。
四、实证分析1. 数据来源与处理：选取近十年的房地产价格数据和货币政策数据，进行统计分析。
2. 实证结果：（1）货币政策对房地产价格的影响：利率的下降、信贷规模的扩大有利于房地产市场的繁荣，推动房地产价格上涨；反之，紧缩的货币政策会导致房地产市场降温，房地产价格下跌。
（2）房地产价格对货币政策的影响：房地产市场繁荣时，货币政策的传导机制可能受到影响，导致货币政策效果减弱；而房地产市场萧条时，货币政策的刺激作用可能更加明显。
五、讨论与政策建议1. 讨论：（1）货币政策在调控房地产市场时需考虑其双重性，既要抑制房地产泡沫，又要避免过度紧缩导致经济下滑。
（2）房地产市场价格的波动受多种因素影响，货币政策只是其中之一，应与其他政策协同配合，共同调控房地产市场。
（3）应建立健全房地产市场调控机制，加强房地产市场监管，防范房地产泡沫。
货币政策对房地产市场的影响
货币政策对房地产市场的影响在一个国家的经济体系中，货币政策是一种重要的宏观经济调控手段。
它直接影响着货币供应量、利率水平和信贷环境，从而对房地产市场产生深远的影响。
本文将从多个角度分析货币政策对房地产市场的影响。
首先，货币政策对房地产市场的总体需求和价格有重要影响。
当货币政策采取宽松措施时，货币供应量增加，利率下降，促使更多的人借贷购房。
这会导致购房需求上升，促进房价上涨。
相反，当货币政策收紧时，货币供应量减少，利率上升，使购房成本上升，限制了购房需求，从而对房价形成一定的抑制作用。
其次，货币政策也对房地产市场的信贷环境产生重要影响。
宽松的货币政策会使得贷款利率下降，贷款门槛降低，信贷环境放松。
这将刺激更多的人借贷购房，提高购房者的购房能力。
相反，收紧的货币政策导致贷款利率上升，贷款门槛提高，信贷环境收紧。
这将限制购房者的购房能力，对房地产市场产生一定的压制作用。
此外，货币政策还会影响到投资者的信心和预期，进而影响他们对房地产市场的投资决策。
当货币政策宽松时，市场预期房价将上涨，投资者会更倾向于投资房地产。
这会进一步推动房价上涨。
相反，当货币政策收紧时，市场预期房价可能下跌，投资者会相对避免投资房地产。
这将对房地产市场形成一定的抑制作用。
此外，货币政策还会对房地产市场的供给产生影响。
宽松的货币政策使得土地开发商更容易获得低成本的融资，鼓励他们进行土地购置和房地产开发。
这会增加房屋的供应量，从而对房价形成一定的抑制。
相反，收紧的货币政策对土地开发商造成的融资压力增加，抑制了土地购置和房地产开发，进而限制了住房供应，有可能推动房价上涨。
最后，货币政策的长期影响还体现在对房地产市场波动的调节作用。
随着房地产市场的经济周期波动，可能会出现过热或过冷的情况。
货币政策具有稳定经济的作用，通过调整货币供给量、利率和信贷环境，可以对房地产市场波动进行调节，防止出现过热或过冷的情况，维持经济的稳定。
综上所述，货币政策对房地产市场的影响是多方面的。
《2024年我国货币政策的房地产价格传导效应研究》范文
《我国货币政策的房地产价格传导效应研究》篇一一、引言随着中国经济的快速发展，房地产市场已成为国民经济的重要组成部分。
货币政策作为国家宏观调控的重要工具，对房地产市场价格的影响日益显著。
本文旨在研究我国货币政策的房地产价格传导效应，分析货币政策对房地产市场的影响机制，为政策制定者提供参考依据。
二、文献综述以往研究表明，货币政策对房地产价格的影响主要体现在利率、存款准备金率等方面。
当央行采取紧缩货币政策时，利率上升，房贷成本增加，抑制房地产市场需求，从而影响房地产价格。
同时，存款准备金率的调整也会影响银行的信贷规模，进而影响房地产市场的资金供给。
此外，货币政策还会通过预期、信心等心理因素对房地产市场产生影响。
三、我国货币政策对房地产价格的传导机制我国货币政策对房地产价格的传导机制主要包括利率传导、信贷传导和预期传导。
1. 利率传导：央行通过调整基准利率，影响市场利率水平。
当利率上升时，房贷成本增加，抑制房地产市场需求，从而降低房地产价格。
2. 信贷传导：货币政策调整会影响银行的信贷规模和信贷政策。
当货币政策收紧时，银行信贷规模缩小，房地产市场的资金供给减少，从而影响房地产价格。
3. 预期传导：货币政策的变化会引起市场预期的变化。
当市场预期货币政策将收紧时，投资者会提前调整投资策略，减少对房地产市场的投资，从而影响房地产价格。
四、实证分析本文采用计量经济学方法，选取我国房地产市场相关数据，分析货币政策对房地产价格的影响。
结果表明，我国货币政策对房地产价格具有显著的传导效应。
其中，利率和信贷规模是主要的传导途径。
当货币政策收紧时，利率上升和信贷规模缩小都会导致房地产价格下降。
同时，市场预期在货币政策传导过程中也发挥了重要作用。
五、政策建议基于本文的研究结果，提出以下政策建议：1. 货币政策制定应充分考虑房地产市场的影响。
央行在制定货币政策时，应充分评估其对房地产市场的影响，避免过度紧缩导致房地产市场出现大的波动。
货币政策与房地产市场的关系
货币政策与房地产市场的关系近年来，随着我国经济的持续发展，房地产市场也发生了不少变化。
其中，货币政策对房地产市场的影响尤为显著。
在本文中，我们将探讨货币政策与房地产市场的关系。
一、货币政策的基本原理货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，它通过调节货币供应量、利率水平等手段来影响经济运行。
在货币政策中，最为基础和重要的指标就是货币供应量。
当货币供应量过多时，会导致通货膨胀；而当货币供应量过少时，就会出现通货紧缩。
除了货币供应量之外，利率水平也是货币政策的重要工具。
通常情况下，央行通过调整存款准备金率、公开市场操作等手段来影响银行间市场的利率水平，从而达到调节经济的目的。
二、货币政策对房地产市场的影响房地产市场是一个高度资本密集和周期长的市场，它对于货币政策尤为敏感。
在货币政策调节下，房地产市场的供求关系也会发生一定的变化。
1. 货币政策紧缩会抑制房地产市场的增长在货币政策紧缩的情况下，央行会采取提高存款准备金率、加强货币市场投放等手段来控制货币的供应量，进而抑制通货膨胀的问题。
但由于房地产市场属于饱和市场，这种货币紧缩的措施会进一步抑制房地产市场的增长。
高利率和紧缩的货币供应会抑制房贷的发放同时增加贷款成本，从而对房地产市场产生不利影响。
因此，在货币政策紧缩的环境下，房地产市场的销售额和价格均有可能下降。
2. 货币政策宽松会刺激房地产市场的增长相反，在货币政策宽松的情况下，央行会扩大货币市场投放、降低存款准备金率等手段来增加货币供应量，从而促进经济增长。
此时房地产市场刺激下，买房人增多、房价上涨、建筑公司显著增加等现象随之而来。
由于房地产市场属于一种完全竞争市场，经济学中独特的均衡原理适用于这种市场。
当市场供需平衡时，商品价格将处于一种合理的水平，对于购买者和卖家都是有利的。
一般来说，货币政策对房地产市场的影响是比较显然的。
例如，货币政策宽松会使得购房成本降低，进而导致房价的上涨；货币政策紧缩则相反，房价也会下跌。
货币政策对房地产需求的影响分析
货币政策对房地产需求的影响分析一、引言货币政策是中央银行为实现宏观经济目标而采用的控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。
在房地产市场中，货币政策对房地产需求的影响尤为显著。
本文将从货币供应量和利率两个方面，分析货币政策对房地产需求的影响机制及效果。
二、货币供应量对房地产需求的影响1.增加货币供应量：当中央银行采取宽松的货币政策，增加货币供应量时，市场上的流动性增强，居民和企业的购买力提高。
这将降低购房的门槛，使得更多的人有能力购买房产，从而刺激房地产需求的增长。
2.降低购房成本：货币供应量的增加通常伴随着利率的下降。
较低的利率意味着购房者需要支付的贷款利息减少，购房成本降低。
这将进一步激发购房者的购房意愿，推动房地产需求的上升。
3.促进市场预期：在货币供应量增加的背景下，市场预期往往较为乐观。
投资者和购房者预期房价将继续上涨，从而增加对房地产的投资和购买需求。
三、利率对房地产需求的影响1.利率上升：当中央银行采取紧缩的货币政策，提高利率时，购房的贷款成本增加。
这将使得购房者的购买力下降，购房需求受到抑制。
对于投资者来说，由于投资收益下降，对房地产的投资需求也会减少。
2.市场预期调整：利率的上升通常会伴随着市场预期的调整。
投资者和购房者预期房价上涨的速度将放缓甚至下跌，从而降低对房地产的需求。
3.投资转移：在较高的利率水平下，部分资金可能从房地产市场转移到其他投资领域，如股票、债券等。
这将导致房地产需求的减少。
四、影响机制分析货币政策对房地产需求的影响主要通过货币供应量和利率两个渠道实现。
货币供应量的增加和利率的下降将刺激房地产需求的增长；而货币供应量的减少和利率的上升将抑制房地产需求的增长。
此外，货币政策还会影响市场预期和资金流动，从而对房地产需求产生间接影响。
五、结论货币政策对房地产需求具有显著的影响。
中央银行应根据宏观经济形势和房地产市场状况，灵活运用货币政策工具，合理调控货币供应量和利率水平，以实现房地产市场的稳定发展。
货币政策对房地产市场的影响
货币政策对房地产市场的影响在当今的经济体系中，货币政策犹如一只无形的大手，对各个领域都产生着深远的影响，房地产市场也不例外。
房地产市场作为国民经济的重要组成部分，其发展态势与货币政策的调整紧密相连。
首先，我们要明白什么是货币政策。
简单来说，货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。
常见的货币政策工具包括法定存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务等。
当央行采取宽松的货币政策时，会降低利率和增加货币供应量。
这对于房地产市场来说，有着多方面的影响。
一方面，低利率环境使得购房的成本降低。
对于购房者而言，房贷利率的下降意味着每月还款压力的减轻，这无疑会刺激购房需求。
想象一下，原本每月需要支付高额利息的房贷，现在利息大幅降低，购房者自然更有意愿和能力去购买房产。
另一方面，货币供应量的增加会导致市场上资金更加充裕。
这使得银行有更多的资金用于放贷，包括房地产贷款。
开发商能够更容易地获得融资，从而有更多的资金用于土地购置、项目开发和建设。
同时，投资者也可能因为资金成本的降低而更倾向于将资金投入房地产市场，以期获取较高的回报。
然而，宽松的货币政策并非只有积极的影响。
过度的货币宽松可能导致房地产市场的过热。
房价可能会在短期内快速上涨，形成房地产泡沫。
这不仅会加大普通民众的购房压力，还可能给整个经济体系带来潜在的风险。
一旦泡沫破裂，将会引发金融市场的动荡，对经济造成严重的冲击。
相反，当央行实施紧缩的货币政策时，情况则大不相同。
提高利率会使得房贷成本上升，购房者的购房意愿可能会受到抑制。
原本打算购房的人可能会因为还款压力的增加而选择观望或推迟购房计划。
对于房地产开发商来说，紧缩的货币政策意味着融资难度加大，资金成本上升。
这可能会导致开发商减少新项目的开发，或者在项目建设过程中面临资金紧张的局面。
货币供应量的减少也会使市场上的资金变得稀缺。
投资者在资金紧张的情况下，可能会减少对房地产市场的投资，从而对房价产生下行压力。
货币政策对房地产市场的影响分析
货币政策对房地产市场的影响分析引言：货币政策是指国家央行通过调整货币供应量和利率等手段，以实现经济增长、控制通货膨胀等宏观调控目标的政策。
而房地产市场是经济的重要组成部分，其发展涉及到国家经济增长、社会稳定和居民福利等方面。
因此，货币政策对房地产市场的调控显得尤为重要。
本文将分析货币政策对房地产市场的影响，并探讨其中的机制及效果。
一、货币政策与房地产市场的关系货币政策与房地产市场之间存在密切的联系。
货币政策通过调控货币供应与利率等手段，直接或间接地影响了房地产市场的活动。
具体来说，货币政策对房地产市场的影响主要体现在以下几个方面：1. 货币供应量对房地产市场需求的影响：货币供应量的增减直接影响着居民和企业的购房能力和购房意愿。
当央行通过扩大货币供应量提高流动性时，大量资金流入市场，降低了购房成本和贷款利率，促进了房地产市场的需求；相反，当央行通过紧缩货币供应量来抑制通胀时，购房成本上升，房贷利率升高，降低了市场的购房能力和购房意愿。
2. 利率对房地产市场投资的影响：货币政策通过调整利率水平来影响资本成本，从而对房地产市场的投资和融资活动产生重要影响。
当央行降低利率时，降低了购房的贷款利息，使得购房成本下降，提高了购房投资的吸引力；而当央行提高利率时，购房的贷款成本增加，减少了购房投资的吸引力。
3. 货币政策对房地产市场价格的影响：货币供应量和利率的变化也会直接或间接地影响房地产市场价格的波动。
当货币供应量增加时，市场资金充裕，投机需求增加，房地产市场价格可能上涨；相反，货币供应量的紧缩会抑制市场投机需求，从而对房地产市场价格产生一定的调控作用。
二、货币政策对房地产市场的影响机制货币政策通过利率和货币供应量等手段，影响着房地产市场的货币环境和金融条件，从而对其供求关系、价格、投资、建设等方面产生影响。
其具体的影响机制可以概括如下：1. 货币政策调整了购房成本：货币政策的宽松导致利率下降，降低了购房的贷款成本，提高了购房的吸引力，从而刺激了房地产市场的需求；相反，货币政策的紧缩会导致利率上升，增加了购房成本，降低了购房的吸引力。
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我国货币政策对房地产价格的影响研究张伽（上海理工大学管理学院，上海200092）[摘要]通过实证研究利率、货币供应量和房地产价格的关系，结果表明：利率与房地产价格负相关，货币供应量与房地产价格正相关；利率和货币供应量都是在经过一定时间后开始逐渐显现出对房价的调控效果。
货币政策作为我国调控房地产业的重要手段，应充分关注房地产价格的波动，并需要具有一定的前瞻性，逐步改善货币政策工具的运用，制定合理的利率政策，控制货币供应量的增长速度，调整房地产信贷结构，以提高宏观调控效率。
[关键词]货币政策；房地产价格；实证分析[中图分类号]F293.31[文献标识码]B[收稿日期]2012-05-17[作者简介]张伽(1987-)，女，甘肃定西人，上海理工大学管理学院国民经济学专业硕士研究生。
研究方向：投资经济与研究。
一、引言自1998年住房制度改革以来，随着住房分配货币化改革的持续推进，我国的房地产消费需求获得了巨大释放，房地产市场得到了快速发展。
房地产市场的极大繁荣在明显改善城镇居民居住条件的同时，也使自身成为国民经济的支柱产业，我国房地产市场高速发展，尤其是金融危机之后，房地产价格经历了一轮快速增长。
货币政策作为我国调控房地产业的重要手段和措施应当对防止房地产价格的异常波动、保持我国房地产市场的长期可持续发展具有重要意义，但有时的调控效果却不尽如人意。
笔者运用我国2000年第一季度至2011年第四季度货币供应量、利率和房地产价格指数等数据，通过平稳性检验、协整检验和格兰杰因果检验探讨货币政策变量对房地产价格的影响和我国货币政策调控房地产价格的效果，并提出提高我国货币政策调控房价效果的政策建议，具有较强的理论意义和现实意义。
二、近年来房价的走势我国房改后至2009年，国民经济以每年7%-13%的速度增长，同一时期商品房交易额则以每年20%-30%的速度增长。
但房地产价格长期居高不下却成为我国房地产市场可持续发展的障碍，高房价一方面影响居民的住房需求，另一方面也容易形成房地产泡沫，有时甚至会危害经济安全。
2009年全国商品房销售均价为4695元／平方米，与2008年相比上涨了23.5％；2010年，在空前严厉的调控政策影响下，房地产市场丝毫没有降温的迹象，根据国家统计局公布的2010年全国房地产市场运行情况显示，与2009年相比，全国商品房销售面积、销售额分别增长10.1％与18.5％，全国商品房销售均价为5034元／平方米，较2009年上涨7.2％。
2011年商品房平均销售价格为5381元/平方米，2011年房地产投资增幅虽然明显放缓，但是其投资总额依然创下了历史新高，同比增长了27.9%。
在限购、限贷、限价的“三限”政策下，全国平均房价涨幅明显放缓，同比增长6.9%,增速回落了0.6个百分点。
三、实证分析的理论基础(一)平稳性检验对于时间序列数据，在进行协整等计量分析之前，首先要进行平稳性检验，即分别检验被分析的变量序列是否为平稳序列，或者为几阶单整数列。
检验序列平稳性的标准方法为单位根检验，采用常用的ADF 检验，ADF 检验基于如下模型：其中，α0为常数项，εi 为残差项，t 为时间因素。
原假设H 0：ρ=1，即序列存在单位根；备选假设，即序列为平稳序列。
当统计量大于ADF 临界值时，则拒绝原假设，即原序列为平稳序列；反之，若统计量小于ADF 临界值，则不能拒绝原假设，需对原序列取一阶差分后继续进行ADF 检验，直到得到一组平稳序列时才停止检验。
这时进行了几次差分，原序列就是几阶单整数列。
(二)协整检验协整关系能够揭示时间序列变量之间是否长期稳定的均衡关系，如果两个变量是非平稳序列，但是它们的某种线性组合可能是平稳的，这时变量间仍存在协整关系。
采用Johansen 协整检验判断各变量间的协整关系，运用特征根迹检验方法确定协整向量数目。
利用特征根迹检验判断协整向量数目的统计量为：其中，λi 按大小排序的第i 个特征根，T 为观测期总数。
第2012年第7期（总第401期）商业经济SHANGYE JINGJINo.7，2012Total No.401[文章编号]1009-6043（2012）07-0004-024--表6格兰杰因果关系检验表5Johansen 协整检验结果表4序列平稳性检验结果表3格兰杰因果关系检验表2Johansen 协整检验结果表1序列平稳性检验结果变量ADF-T 值5%临界值结论LNR 0.328-1.996不平稳ΔLNR -2.647-2.021平稳LNX 0.047-2.006不平稳ΔLNX-4.860-2.021平稳协整方程数特征根迹统计量5%临界值概率值P None*0.86723.89815.4950.002At most 1*0.7529.7503.8410.002零假设滞后项F-统计值P 值结果LNR 不是LNX 的格兰杰原因2 5.1560.023拒绝LNX 不是LNR 的格兰杰原因20.8370.476接受变量ADF-T 值5%临界值结论LNM 0.457-2.786不平稳ΔLNM -3.232-2.786平稳LNX 0.047-2.006不平稳ΔLNX-4.860-2.021平稳协整方程数特征根迹统计量5%临界值概率值P None*0.31420.47615.4950.008At most 10.0492.4143.8410.120零假设滞后项F-统计值P 值结果LNM 不是LNX 的格兰杰原因2 6.4300.001拒绝LNX 不是LNM 的格兰杰原因21.2300.276接受原假设H r0：λr+1=0，即变量间至多有r 个协整关系；备选假设H r1：λr+1>0，即变量间存在r+1个协整关系。
当ηr 小于某一水平下的临界值时，则接受原假设；否则拒绝原假设，继续检验ηr+1的显著性。
(三)格兰杰因果检验经济变量之间有时会出现一些毫无意义的相关关系，这时判断一个变量的变化能否成为另一个变量变化的原因就成了重要问题，格兰杰因果检验(Grangercausali-tytests)就是分析时间序列变量之间因果关系的重要方法之一。
格兰杰因果检验的模型为：原假设根据F 统计量的大小与临界值的关系可以直接判断序列{x t }是否对序列{y t }存在格兰杰因果关系。
如果F 值大于临界值，就拒绝原假设，即序列{x t }对序列{y t }存在格兰杰因果关系；反之，则不能拒绝原假设。
四、利率、货币供应量与房地产价格关系的实证分析(一)变量选择与数据说明从理论分析中可以看出，货币政策影响房地产价格的传导变量主要是利率和货币供应量。
综合以上背景和因素，笔者选用2000年到2011年的利率、货币供应量和房地产价格的季度数据来实证研究我国货币政策对房地产价格的影响。
具体而言，选择一年期贷款基准利率代表我国利率水平的变化，选择广义货币供应量(M2)作为货币供应量的代表，选择全国房地产销售价格指数代表房地产价格。
为了消除通货膨胀对货币供应量的影响，采用CPI 季度数据对广义货币供应量(M 2)做了平减处理；利率、货币供应量和房价指数分别用R 、M 和X 表示。
为了消除数据高波动性带来的异方差，在进行实证分析时对相关样本数据进行取对数处理，得到对数形式的利率、货币供应量和房价指数数据，分别表示为LNR 、LNM 和LNX 。
此计量模型运算与检验均通过Eviews5.0软件进行。
(二)利率与房地产价格的关系1.平稳性检验。
在协整检验之前先利用ADF 单位根检验对利率和房价进行平稳性检验。
检验结果见表1，表中Δ表示原序列的一阶差分。
从检验结果可以发现，在5%的显著性水平下，对LNR 和LNX 的ADF 检验所得T 统计量值均小于临界值，不能通过检验，即变量原序列为非平稳序列；对原序列一阶差分的单位根检验表明：在置信水平为95%的条件下，各变量序列的一阶差分为平稳序列。
从而两个序列都是都是一阶单整的同阶变量，可以通过协整检验确定两者的长期均衡关系。
2.协整检验。
采用Johansen 协整检验方法确定变量间的协整关系，对LNR 和LNX 的协整检验结果如表2所示，检验结果显示利率和房地产价格间存在着两个协整方程，进一步得到房价和利率间的标准化协整系数为(1，-0.274)，这说明两者间为负相关的关系，但房价对利率的敏感性较小。
3.格兰杰因果检验。
格兰杰因果检验分析变量的滞后项是否能对其他变量产生影响，以避免毫无意义的相关关系。
表3为我们展示了LNR 和LNX 间的因果关系，滞后项根据AIC 信息准则确定为2阶。
由表3，我们可以认为在长期内利率和房地产价格间存在单向的因果关系。
(三)货币供应量与房地产价格的关系1.平稳性检验。
分别对货币供应量序列、房价序列和它们的一阶差分做ADF 检验，检验结果如表4，结果显示LNM 和LNX 均为不平稳序列，两者的一阶差分均为平稳序列，由此两个序列都是一阶单整的。
2.协整检验。
LNM 和LNX 的协整检验结果显示，两者间存在一个协整方程，标准化协整系数为(1，0.475)，说明两者间为正相关的关系，并且房价对货币供应量的敏感性大于对利率的敏感性。
3.格兰杰因果检验。
通过对LNM 和LNX 的格兰杰因果检验我们发现，两者间也存在着单向格兰杰因果关系，货币供应量能引起房地产价格的变化。
通过实证研究利率、货币供应量和房地产价格的关系，结果表明：(1)利率与房地产价格负相关，货币供应量与房地产价格正相关；利率和货币供应量均是房价变动（下转第8页）张伽：我国货币政策对房地产价格的影响研究5--的格兰杰原因，货币供应量增加或利率下降均能引起房价上涨。
(2)利率和货币供应量都与房地产价格存在长期的协整关系，但是房价对货币供应量的敏感性大于对利率的敏感性。
(3)利率和货币供应量都是在经过一定的时间后开始逐渐显现出对房价的调控效果，而后慢慢减弱。
五、政策建议(一)货币政策应充分关注房地产价格的波动随着房地产市场的发展和深化，房地产市场对宏观经济的影响越来越深远。
中央银行应积极关注房地产市场发展和价格波动，并强化房地产价格这一传导渠道影响实体经济，以促进货币政策最终目标的实现。
当房地产价格波动产生不利影响时，应及时、合理地运用货币政策工具消除房价异常波动所产生的不利影响，维护宏观经济与金融稳定。
(二)货币政策需要具有一定的前瞻性货币政策需要具有一定的前瞻性，因为货币政策存在时滞。
时滞包括内部时滞、中间时滞和外部时滞。
后两个是中央银行不能控制的。
中央银行可以通过增强对经济形势变化的预测能力、提高货币政策制定效率、提升决策人员素质等途径，缩短货币政策的内部时滞。
建立房地产价格预警机制和将房地产价格纳入到通货膨胀率之中等措施，可以提高央行货币政策对房地产价格的关注程度。