基本分析的相关指标解读

中观层面——行业经济结构分析
产业链垄断：东阿阿胶是全国最大的阿胶生产企业，阿胶年产量、 出口量分别占全国的75%和95%以上，掌握全国90%的驴皮资源。其 制作技艺被国务院列入国家首批非物质文化遗产扩展项目名录。东 阿阿胶不仅有着绝对领先的市场占比，而且还掌握着上游生产资料 ，所以具有很强的自主定价权，具有垄断性。 专利性垄断：云南白药、片仔癀 区域性垄断：有些行业总体来说不是垄断性的，但是在细分的产品 市场或者区域市场内却有可能是垄断性的。这是值得我们挖掘的。 比如金隅股份是京津地区最大的水泥生产商（72%的熟料市场份 额 ，66%的水泥市场份额）。 由于政策规定或行业特性导致的区域性垄断，如歌华有线、电广传 媒
微观层面——关于上市公司的基本素质
从波特竞争分析的角度： 1 供应商的讨价还价能力：即对产业链上游成本的控制能力，东 阿阿胶 2 购买者的讨价还价能力：即对产业链下游产品价格的定价权， 贵州茅台 3 潜在竞争者进入的能力：公司可通过提高自己领域的准入门槛 来抵御潜在竞争者，中核科技——新能源领域，光伏和风能门槛低 ，进入者众多，而核电领域门槛高，进入者少。唯有少数资金和 技术都有实力的企业可进入。 4 替代品的替代能力：棉花价格上涨后，大量企业加大涤纶和粘 胶纤维的使用比例来控制成本，因为涤纶短纤与棉花混纺可生产 涤棉，而棉布和涤棉性质接近，可以做衬衣、内衣等面料的衣服 和家纺用品。于是，可以生产粘胶纤维的溶解木浆成为市场炒作 的热点。
宏观层面指标解读——宏观经济政策指标
C中央国库现金管理商业银行定期存款中标利率。中央银行向商业银行 存入财政部国库的现金所获取的利息率。是商业银行调整短期头寸的 重要手段。 D SHIBOR 上海银行间同业拆借利率。基准利率体系的重要组成部分。 反映商业银行对不同期限资金的渴求程度。
加息的影响：对银行贷款比重较大、负债率较高的企业，将增加其资 金成本，压缩利润空间；有可能扩大银行息差，提高盈利；刺激人民 币升值，吸引热钱流入
目
录
第一部分 第二部分 第三部分 第四部分
基本分析的特点 宏观经济层面 中观行业层面 微观公司层面
基本分析的特点

1 基本分析侧重于对股市波动的成因进行分析，主要解决“买卖 什么”；对应的，技术分析则侧重于解决“何时买卖”。

2 基本分析属于定性分析，侧重于对股市的趋势做大致判断；而 纯粹的技术分析属于定量分析，可推导出具体的短线点位。但现 在随着数理经济学的发展，基本分析通过定价模型等手段也可以 推导出相应的目标位。基本分析和技术分析开始相互借鉴。
宏观层面指标解读——宏观经济政策指标
（2）利率 通过调节资金的成本来引导资金的流向，与货币供应量呈负相 关。 主要关注几种利率： A 存贷款基准利率。指央行公布的商业银行存款、贷款等业务 的指导性利率。 利率市场化是要形成以央行基准利率为基础，根据市场供需浮 动的利率形成机制。这将可能挑战商业银行现有的盈利空间。 B央票利率。央票发行是央行公开市场操作的重要手段，要保 证央票的顺利发行就必须实行有吸引力的央票利率；一般来说同 期限央票的最高利率为同期限贷款基准利率
微观层面——财务分析
（4） 每股资本公积 上市公司公积金=资本公积金+法定盈余公积金+任意盈余 公积金 每股未分配利润 上述指标只是决定该公司是否有高送转的可能，具体的还 要看公司的分配政策。 美利纸业近四年的每股未分配利润均在2元以上，但只在 2010年有过高送转，被誉为“铁公鸡”。 要挖掘高送转的股票，除了看其财务情况，还要深入了解 公司管理层的态度。
微观层面——财务分析
（3） 流动比率与速动比率：反映短期偿债能力 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 某些行业在不同时期该指标差别很大，应具体问题具体分析 如影视行业，产品生产周期长，项目间隔也较长，华谊兄弟 08年流动比率和速动比率分别为1.71和0.96,09年则分别为 7.32和6.07
宏观层面指标解读——宏观经济政策指标1.Fra bibliotek币政策



(1) 货币政策三大工具 A 存款准备金率：影响商业银行的可贷资金，从而影响货币供应 量，与货币供应量呈负相关。3月18日上调0.5个点将锁定3600亿 B 再贴现和再贷款利率：央行对商业银行的再贴现折扣率和再贷 款利率，与货币供应量呈负相关 C 公开市场操作：主要是央票发行和正逆回购，央票发行和正回 购是回笼货币，央票到期和逆回购是投放货币。央票和回购有多 种期限。在央票将要集中到期的时段，需密切关注央行对资金对 冲手段的选择。
3 基本分析更适用于长线投资，技术分析更适用于短线投资。这 也不是绝对的。无论短线还是长线，两者的相辅相成往往能取得 更好的效果。

宏观层面指标解读——宏观经济形势指标
1 GDP：反映 经济发展的整体态势。 拉动GDP增长的三驾马车：投资、消费和净出口。（7%）
宏观层面指标解读——宏观经济形势指标
中观层面——行业经济结构分析
行业的垄断与竞争：通过对该行业中各参与者的市场占比和对价 格的控制程度来判断。 完全竞争行业：产品之间差别很小，只能依靠对成本的控制和铺 货、渠道来提高竞争力，如农产品行业——上市公司中无此类企业 完全垄断行业：由于政策规定或行业特性而形成的垄断，如铁路 行业 寡头垄断行业：由于政策规定或资金限制形成的少数几家企业的 垄断，如汽车业、通讯业；
一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，但风 险也越大
微观层面——财务分析
（2）资产负债率 资产负债率=总负债/总资产 总负债=流动负债+长期负债 货币资金债务覆盖率=货币资金/总负债（杨欢） 负债率过高说明偿债能力较弱，风险较大； 负债率过低说明资金未有效利用，经营保守 不同行业有不同的衡量标准，不能一概而论 比如：银行业的负债率都在90%以上，而乐凯胶片的负债率只有 6%（传统胶片业务停滞，新项目还未上马，造成资金的闲置）
宏观层面指标解读——宏观经济政策指标
2.财政政策
（1）财政收入： 税收：在资本市场上主要体现为调节收入分配和经济结构的作用
个税起征点调整----给大消费板块带来机会； 小排量车辆购置税优惠政策的取消----主打小排量车产生的汽车公 司销量可能会受抑制——比如夏利
（2）财政支出：政府购买和转移支付（如财政补贴） 关注财政支出的投向：基建、社保民生等
微观层面——财务分析
财务报表主要分为三部分： 资产负债表 现金流量表 利润分配表
微观层面——财务分析
2 可重点关注的几个财务指标： （1） 每股收益(EPS) 、每股收益扣除与市盈率： 每股收益=净利润/总股本 每股收益扣除=每股收益-每股非经常损益 市盈率（P/E）=股价/每股收益
2 CPI (Consumer Price Index) ：反映消费领域的一揽子商品及劳务 的价格，是衡量通胀的重要指标。一般说的涨幅都是同比，即相 对于去年同期的涨幅。比如说，二月份CPI是4.9%，意思就是同比 涨幅是4.9%。环比也值得关注。 3 PPI（Producer Price Index）：反映生产资料成本。由于生产资 料成本一般要传导给消费环节，所以此值一般领先于CPI。 通过以上数据我们可以大致了解宏观经济的运行态势
微观层面——财务分析
（5）利润构成
营业利润=营业收入-营业成本+投资收益 营业外收支净额是偶发性的，如在利润中总额中占 比过大，要注意区分。 ST天宏：在投资收益为2481.03的情况下，营业利 润却只有317.81，说明主业亏损严重；虽然最终录 得1499.84的利润总额，但是营业外收支占比过大， 说明盈利能力不具持续性 中路股份：营业利润为1217.62，而投资收益就有 5590.27，这说明它的主营业务是亏损的，利润主要 来自投资收益。所以被称为“创投第一股”
中观层面——行业发展类型
行业发展类型： 增长型行业：主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务， 从而使其经常呈现出增长形态，如IT业 ，新能源产业，海洋产业
周期性行业：和经济波动相关性较强的行业，如钢铁、煤炭、地 产业、汽车业
防御性行业：波动性较小，发展稳定，短期内难以出现业绩的暴 发性增长，如公用事业、自然垄断行业 分析意义：在不同的经济发展周期要投资于不同的行业类型
延伸：货币理论认为，M2增长率=GDP增长率+CPI。但是中国经济具 有特殊性：外汇占款比重大，资产价格飙升，信贷规模的增长较快等 （李迅雷）
宏观层面指标解读——宏观经济政策指标


（4）汇率：简单说一下人民币升值对相关行业的影响。 A 出口份额较大的行业，会因为价格优势被削弱而受损，如纺织 、机械和电子；而进口份额较大的行业则因为人民币购买力的提 高而受益，如造纸 B 以人民币计价的资产较多的行业收益，如金融和地产；同时以 外币计价的负债较多的行业也会受益，如航空。
中观层面——行业生命周期
生命周期：根据市场份额、需求增长率、产品品种、竞争者数量来判断 某行业的生命周期，主要分为： 幼稚期：市场增长率较高，需求增长较快，不确定性较大，门槛较低 成长期：市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，门槛提高 成熟期：市场增长率不高，需求增长率低，技术已经成熟，门槛很高 衰退期：市场增长率下降，需求下降， 分析意义：对不同行业给以不同的估值（P/E）
宏观层面指标解读——宏观经济政策指标
（3）货币层次：以资产流动性的大小作为标准来划分 M0=流通中的现金 M1=M0+企业活期存款+农村存款+机关部分存款+个人信用卡类存款 M2=M1+企业定期存款+城乡居民储蓄存款+外币存款+信托类存款+ 证券公司客户保障金 M2保持一定的增速是GDP增长的必要条件，但是过快有可能推升通 胀。