第四讲外汇汇率及相关理论
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外汇与汇率基础讲义101页PPT
前者是由于进出口贸易而产生的外汇。 如商品的输出、输入所收付的外汇以及 与进出口贸易有关的从属费，如保险、 运输、手续费等。
后者是由于资本流动及其它非贸易业务 而收付的外汇。如国际间的投资、贷款 、旅游等收付的外汇。
2024/7/19
第十一页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
（三）按外汇买卖的交割期分：即期外 汇和远期外汇
另一种情况是两个汇率一个以某货币作 单位货币(或计价货币)，而另一个以同 种货币作计价货币(或单位货币)，则用 同边相乘。
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第二十八页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
举例：
USD／CHF＝1．4593—1．4633
USD／HKD＝7．7920—7．8060
两个汇率都以美元作为单位货币，故用 交叉相除 ，套算汇率为：
本章主要内容
第一节
第二节
第三节 第四节
外汇
汇率的概念与种类
汇率的决定与变动 汇率理论
2024/7/19
第二页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
第一节 外 汇
一、外汇的概念
外汇是国际汇兑(Foreign Exchange)的简称。 外汇有动态和静态两种含义。
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第三页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
交割日：周三 周四 周五 下周一 下周二
2024/7/19
第十四页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
2、远期外汇简称期汇（forward exchange)
买卖双方成交以后先签订远期合同（ forward contract),约定好具体项目， 在约定的日期交割的外汇称为远期外汇 。
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币票据。 （4） 其它外汇资金。
后者是由于资本流动及其它非贸易业务 而收付的外汇。如国际间的投资、贷款 、旅游等收付的外汇。
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第十一页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
（三）按外汇买卖的交割期分：即期外 汇和远期外汇
另一种情况是两个汇率一个以某货币作 单位货币(或计价货币)，而另一个以同 种货币作计价货币(或单位货币)，则用 同边相乘。
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第二十八页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
举例：
USD／CHF＝1．4593—1．4633
USD／HKD＝7．7920—7．8060
两个汇率都以美元作为单位货币，故用 交叉相除 ，套算汇率为：
本章主要内容
第一节
第二节
第三节 第四节
外汇
汇率的概念与种类
汇率的决定与变动 汇率理论
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第二页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
第一节 外 汇
一、外汇的概念
外汇是国际汇兑(Foreign Exchange)的简称。 外汇有动态和静态两种含义。
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第三页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
交割日：周三 周四 周五 下周一 下周二
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第十四页，编辑于星期一：二十三点 十九分。
2、远期外汇简称期汇（forward exchange)
买卖双方成交以后先签订远期合同（ forward contract),约定好具体项目， 在约定的日期交割的外汇称为远期外汇 。
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币票据。 （4） 其它外汇资金。
3第三章 汇率基础理论 第四章 汇率理论
外汇 客户 本币 银行 客户
本币
银行
外汇
小结
• 提醒：想知道任何一天的人民币外汇牌价，请在google里面 搜索“外汇牌价”，搜索”人民币汇率”是查不到人民币的汇 率的。
• 撇开货币制度影响，一国经济越发达汇率越高！
• 如果某国比自己国家货币汇率高，则该国公布这两种货币的汇率用直接标 价法，相反用间接标价法。不管是直接标价还是间接标价，最终目的是要 等式右面的数字大于等式左面的数字。
1.直接标价法下买入汇率在前，卖出汇率在后。
如：招商银行1美元=6.2123/497人民币元 132页第三行 银行买入汇率6.2123：银行买入1美元，支付6.2123人民币； 银行卖出汇率6.2497：银行卖出1美元，得到6.2497人民币。 银行获利：3.74人民币
注意：站在客户的角度，外汇买卖价正好与银行相反： 客户买入1$，客户支付6.2497 ￥； 客户卖出1$，客户得到6.2123 ￥
• 小结
• 大多国家采用直接标价法，英国公布英镑和所有国家汇率都采用间接 标价法。美国公布美元和大多国家的汇率采用间接标价法，但美国公 布美元和英镑以及欧元的汇率用直接标价法。124页 • 汇率标价方法是相对的：
–做计算题时，当判断是何种标价方法的时候，首先要确定是哪个国家的 外汇牌价，国家确定下来以后，才可以确定本币和外币分别是什么。
• 2、伦敦市场￡1＝SF8.4340/50，某客户要卖出 100万SF，汇率为（ ）。
– A. 8.4390 – C. 8.4395 B. 8.4350 D. 8.4345
课堂练习
• 中国银行1GBP=10.7210/3￥，1￥=10.35/8日 元。中国工商银行1GBP=10.7214/6￥。 • （1）中国银行日元的买入汇率、卖出汇率及含 义。中国工商银行的买入汇率、卖出汇率及含义 • （2）中国银行出售100英镑，得到多少人民币 • （3）若某一中国出口商A出口获得100万￡，选 择哪个银行兑换英镑？兑换多少人民币？
外汇与汇率相关理论(ppt41页).pptx
⑶买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇 的收益。
举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买 入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇 率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？
USD/CHF
1.4430/40
GBP/USD
1.7310/20
AUD/USD
0.6980/90
USD/HKD
7.7740/50
报价货币的升（贴）水年率=[（即期汇率远期汇率）÷ 远期汇率] ×（12÷远期月数） ×100%
例如：即期汇率为￡1=$1.8210，1个月的
远期汇率为￡1= $1.8240，则英镑的升水年率
为：
[（1.8240-1.8210）÷1.8210] ×100%=1.9769%
×(12÷1)
该计算结果表明，如果英镑按照1个月升 水30点的速度发展下去，那么英镑1年将会升 水1.9769%。
买卖汇率基础之上而规定的买卖外币钞票时所依 据的价格，包括现钞买入价和现钞卖出价。
现钞买卖价与外汇支付凭证买卖汇率之间存 在着如下的关系：通常，外汇银行规定的现钞买 入价低于外汇买入价，而现钞卖出价等于银行外 汇卖出价。
现钞买入价低于外汇买入价的原因在于：外 汇银行在购入外币支付凭证后，通过航邮划账， 可以很快存入国外银行，开始生息，调拨动用。 而外汇银行买进外国钞票后，要经过一定的时间 ，积累到一定数额之后，才能将其运送并存入外 国银行，供调拨使用。
动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一 国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动 或过程。等同国际结算。
静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务 关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。 静态的外汇又有广义和狭义之分。
广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用 作国际清偿的支付手段和资产。
举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买 入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇 率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？
USD/CHF
1.4430/40
GBP/USD
1.7310/20
AUD/USD
0.6980/90
USD/HKD
7.7740/50
报价货币的升（贴）水年率=[（即期汇率远期汇率）÷ 远期汇率] ×（12÷远期月数） ×100%
例如：即期汇率为￡1=$1.8210，1个月的
远期汇率为￡1= $1.8240，则英镑的升水年率
为：
[（1.8240-1.8210）÷1.8210] ×100%=1.9769%
×(12÷1)
该计算结果表明，如果英镑按照1个月升 水30点的速度发展下去，那么英镑1年将会升 水1.9769%。
买卖汇率基础之上而规定的买卖外币钞票时所依 据的价格，包括现钞买入价和现钞卖出价。
现钞买卖价与外汇支付凭证买卖汇率之间存 在着如下的关系：通常，外汇银行规定的现钞买 入价低于外汇买入价，而现钞卖出价等于银行外 汇卖出价。
现钞买入价低于外汇买入价的原因在于：外 汇银行在购入外币支付凭证后，通过航邮划账， 可以很快存入国外银行，开始生息，调拨动用。 而外汇银行买进外国钞票后，要经过一定的时间 ，积累到一定数额之后，才能将其运送并存入外 国银行，供调拨使用。
动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一 国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动 或过程。等同国际结算。
静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务 关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。 静态的外汇又有广义和狭义之分。
广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用 作国际清偿的支付手段和资产。
外汇与汇率决定理论知识92页PPT
第四页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇的具体形式
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权,欧洲货币单位 其他外汇资产
第五页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
二、外汇汇率
定义: 一国货币兑换另一国货币的比率，亦即 一种货币用另一种货币表示的价格。
第六页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第十八页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
远期汇率的表示
（2）远期汇率的标价方法是仅标出远期的升 水数或贴水数。
在直接标价法下（适用于银行 与客户之间的 报价） 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水
第十九页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法以是一定单位的外币所兑换的本币数量
第三十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
世界主要的证券交易所
第三十一页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇市场的功能
转移功能（国际清算） 信贷功能 套期保值 投机
第三十二页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第三节 外汇交易
外汇交易指一个国家的银行为办理国际间货币收付、清 算国际间债权债务而进行的外汇买卖活动。 外汇交易的形式主要有：即期外汇交易、远期外汇交易、 择期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货交易、外汇期 权交易以及套汇交易与套利交易。
外汇期权（例）
.买入看涨期权：
例如，客户A有120万日元，由于担心美
元兑日元汇率上涨，在120.00买入1万美元看
涨期权，期权费为1%。
该客户买入的看涨期权具有以下特点： 最大风险：亏损12000日元
第四十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇的具体形式
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权,欧洲货币单位 其他外汇资产
第五页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
二、外汇汇率
定义: 一国货币兑换另一国货币的比率，亦即 一种货币用另一种货币表示的价格。
第六页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第十八页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
远期汇率的表示
（2）远期汇率的标价方法是仅标出远期的升 水数或贴水数。
在直接标价法下（适用于银行 与客户之间的 报价） 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水
第十九页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法以是一定单位的外币所兑换的本币数量
第三十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
世界主要的证券交易所
第三十一页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇市场的功能
转移功能（国际清算） 信贷功能 套期保值 投机
第三十二页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第三节 外汇交易
外汇交易指一个国家的银行为办理国际间货币收付、清 算国际间债权债务而进行的外汇买卖活动。 外汇交易的形式主要有：即期外汇交易、远期外汇交易、 择期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货交易、外汇期 权交易以及套汇交易与套利交易。
外汇期权（例）
.买入看涨期权：
例如，客户A有120万日元，由于担心美
元兑日元汇率上涨，在120.00买入1万美元看
涨期权，期权费为1%。
该客户买入的看涨期权具有以下特点： 最大风险：亏损12000日元
第四十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第四章外汇、汇率和外汇市场《国际金融》PPT课件
汇率变动影 响一国的通 货膨胀程度
第4章
外汇、汇率和外汇市场
4.2 汇率的决定与变动
4.2.3 汇率变动对经济的影响
3.汇率变动对世界经济的影响
小国汇率变动只会对贸易伙伴国经济产生轻微的影响，主要工业国汇率的变 动则不然。
第一，主要工业国的货币贬值至少在短期内会不利于其他工业国和发展中国 家的贸易收支，由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气。
（2）不规定纸币的含金量
布雷顿森林体系崩溃后，以美元为中心的固定汇率制解体，各国政府不再规定纸币的 含金量，纸币的价值不再以金量体现，而是以其所具有的购买一定数量商品的能力表 现出来，因此，纸币所代表的价值一般来说表现在纸币的购买力上。按照等价交换的 原则，两种货币兑换比率的客观基础，应该是两种货币购买力的对比，也称为购买力 平价。它基本上体现了纸币流通中所代表的真实价值的对比。所以这一时期决定汇率 的基础是购买力平价。
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
1.固定汇率制度的类型 （3）两种固定汇率制度的比较 ①汇率的调节机制不同。 ②制度形成的基础不同。 ③汇率稳定程度不同。
第4章
4.3 汇率制度
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
2.固定汇率制度的优缺点
（1）固定汇率制度的优点
由于固定汇率制使两国货币比价基本固定，或汇率的波动范围被限制在一定 幅度之内，它就便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成 本和利润的核算，也使进行这些国际经济交易的经济主体面临汇率波动的风 险损失较小，而有利于这些国际经济交易的进行与发展，因而有利于世界经 济的发展。
（1）金本位制度下的固定汇率制
在金本位制度下，固定汇率制是自发形成的。各国金币的含金量是决定各国 中心汇率的基础。并且金币自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则 能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。在金本位制度下，汇率变化 的幅度很小，基本上是固定的。在这种汇率制度下，各个国家的汇率保持相 对稳定。
货币金融学课件-第四章汇率
货币金融学课件-第四章汇率概述汇率是指两种货币之间的兑换比例。
在国际经济交往中，汇率的高低将直接影响国际贸易、国际收支以及对外经济政策的制定。
本章将介绍汇率的定义、分类以及影响因素，以便加深对汇率的理解。
汇率反映了一国货币与其他国家货币之间的比值关系。
它是通过外汇市场上买卖外汇时的交易价格来表示的。
通常，汇率分为直接汇率和间接汇率两种。
•直接汇率是指以一单位本国货币兑换多少单位外国货币。
如1美元兑换多少人民币。
•间接汇率是指以一单位外国货币兑换多少单位本国货币。
如1人民币兑换多少美元。
根据汇率的形式和使用范围，可以将汇率分为市场汇率和官方汇率两种。
•市场汇率是由市场供求关系决定的，主要由外汇交易市场上的买卖行为所决定。
市场汇率的波动通常较大，受到市场供求关系、利率、通货膨胀等多种因素的影响。
•官方汇率是由国家政府或中央银行制定的指定汇率，它一般用于国际贸易、外汇管制以及官方对外支付等方面。
官方汇率通常相对稳定，政府可以通过干预控制官方汇率。
3. 汇率的影响因素汇率的变动受到多种因素的影响，主要包括以下几点：3.1 经济基本面因素•利率：高利率通常会吸引更多外资流入，导致本国货币升值；低利率则会导致本国货币贬值。
•通货膨胀：通货膨胀率较低的国家货币相对稳定，而通货膨胀较高的国家货币可能会贬值。
3.2 政府政策因素•外汇管制：一些国家通过外汇管制手段来控制汇率的波动。
•货币干预：中央银行可以通过买卖外汇来干预市场汇率，稳定本国货币。
3.3 国际贸易和资本流动因素•贸易顺差/逆差：贸易顺差国家的货币通常会升值，而贸易逆差国家的货币则可能会贬值。
•资本流动：资本流入会导致本国货币升值，而资本流出可能会导致本国货币贬值。
4. 汇率制度的种类不同国家采用了不同的汇率制度，主要包括以下几种：固定汇率制是指国家或地区将本位货币与其他国家货币按照一定的比率固定兑换，确保汇率相对稳定。
例如，中国之前实行的人民币与美元的固定汇率制。
外汇、汇率及相关理论
26
汇率预测及汇率理论
• 汇率预测方法
– 技术分析法 – 因素分析法（基本分析法）
• 专家分析法/计量模型预测法
– 市场预测法
• 利用无偏估计理论和利率平价理论
– 混合预测法 – 在一个外汇管制的国家，黑市汇率是一个非常有用 的参考指标
27
总结
• 外汇的定义：动态/静态（广义/狭义） • 汇率及其标价：直接标价法/间接标价法 • 汇率的主要影响因素：
2
汇率及其标价
汇率是两国货币之间的相对比价，或者说是以 一国货币表示的另一国货币的价格
直接标价法：以一定单位（1、100、或10000 个单位）的外国货币作为标准，折成若干 单位的本国货币来表示汇率。
• 汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币 越多，说明本国货币的币值越低。
3
汇率及其标价
间接标价法：以一定单位的本国货币为标准， 折成若干单位的外国货币来表示汇率。
18
汇率预测及汇率理论
• 国际费雪效应理论
– 尽管国际费雪效应理论在有些时间内成立， 但并不是持续存在的 – 原因在于其构建基础是购买力平价理论
19
汇率预测及汇率理论
• 利率平价理论
– 有关远期升水率或贴水率与利率之间的关系的理论 – 两国风险与期限相同的证券的利率差异在扣除交易 成本之后应等于外币的远期升水率或贴水率，这时 的市场是均衡的，而这种均衡状态称为利率平价。 – 如果利率差异与远期升水率或贴水率之间还没有形 成利率平价，则投资者可以采用抛补套利交易取得 超过在国内投资的额外收益，而资本的转移最终会 导致市场汇率发生调整，使得抛补套利不再可行。
– – – – – – – – 货币的供给与需求 通货膨胀 利率 经济成长 风险水平 对一国未来经济、政治和社会前景的预期 中央银行的声誉/声望 中央银行的独立性
汇率预测及汇率理论
• 汇率预测方法
– 技术分析法 – 因素分析法（基本分析法）
• 专家分析法/计量模型预测法
– 市场预测法
• 利用无偏估计理论和利率平价理论
– 混合预测法 – 在一个外汇管制的国家，黑市汇率是一个非常有用 的参考指标
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总结
• 外汇的定义：动态/静态（广义/狭义） • 汇率及其标价：直接标价法/间接标价法 • 汇率的主要影响因素：
2
汇率及其标价
汇率是两国货币之间的相对比价，或者说是以 一国货币表示的另一国货币的价格
直接标价法：以一定单位（1、100、或10000 个单位）的外国货币作为标准，折成若干 单位的本国货币来表示汇率。
• 汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币 越多，说明本国货币的币值越低。
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汇率及其标价
间接标价法：以一定单位的本国货币为标准， 折成若干单位的外国货币来表示汇率。
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汇率预测及汇率理论
• 国际费雪效应理论
– 尽管国际费雪效应理论在有些时间内成立， 但并不是持续存在的 – 原因在于其构建基础是购买力平价理论
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汇率预测及汇率理论
• 利率平价理论
– 有关远期升水率或贴水率与利率之间的关系的理论 – 两国风险与期限相同的证券的利率差异在扣除交易 成本之后应等于外币的远期升水率或贴水率，这时 的市场是均衡的，而这种均衡状态称为利率平价。 – 如果利率差异与远期升水率或贴水率之间还没有形 成利率平价，则投资者可以采用抛补套利交易取得 超过在国内投资的额外收益，而资本的转移最终会 导致市场汇率发生调整，使得抛补套利不再可行。
– – – – – – – – 货币的供给与需求 通货膨胀 利率 经济成长 风险水平 对一国未来经济、政治和社会前景的预期 中央银行的声誉/声望 中央银行的独立性
新版《金融理论与实务》第四章讲义
第四章汇率与汇率制度一、复习建议本章是本课程中的新增章节，也属于基础性章节。
虽然是新增的章节，但有一部分内容来自于原来的教材。
建议学员重点掌握基本概念,在此基础上全面复习。
从题型来讲，本章题型主要包括单项选择题、多项选择题、名词解释题、以及简答题。
二、本章重要知识点第一节外汇与汇率一、外汇（一）外汇的含义●动态含义：是指国外汇兑，即人们通过特定的金融机构将一国货币兑换成另一种货币，借助于各种金融工具对国际债权债务关系进行非现金结算的行为。
●静态含义：是指一切以外国货币表示的资产，包括外国货币、外币有价证券（如外国政府债券、信用级别比较高的外国公司债券和股票等）、外币支付凭证等。
各国政府与国际货币基金组织等国际金融机构大都从这个角度来界定外汇。
●国际货币基金组织的外汇定义是：外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。
●我国2008年修订的《外汇管理条例》的定义为：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞（包括纸币、铸币）、外币支付凭证或者支付工具（包括票据、银行存款凭证、银行卡等）、外币有价证券（包括债券、股票等）、特别提款权和其他外汇资产。
【例题】2008年修订后重新颁布的《中华人民共和国外汇管理条例》中规定的外汇包括( )A.外币现钞B.外币支付凭证C.外国政府公债D.外国公司债券E.特别提款权【答案】ABCDE【解析】本题考查我国对于外汇含义的界定。
（二）外汇的种类●按照能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可划分为自由外汇和非自由外汇两大类。
（是否经货币发行国当局批准）●按照交割期限的不同，又可将外汇分为即期外汇和远期外汇。
（是否在成交后2个营业日内进行交割）。
二、汇率（一）汇率及其标价方法 ★●汇率：是一国货币折算成另一国货币的比率，或者说是一国货币相对于另一国货币的价格。
第四章外汇与汇率
34
4、非美元标价法
• 即以一定单位的本币为标准，折算若干单 位的美元。（即以美元表示各国本币的价
格）
• 公式：
1本币= ？美元
2024/10准货币
数量固定不变（一定单位）的货币
标价货币
数量变化的货币
2024/10/12
36
直接标价法
基准货币
标价货币
外币
本币
2024/10/12
外汇
动态 静态
狭义 广义
2024/10/12
2
1、动态外汇
• 把一国货币兑换为另一国货币, 以清偿国 际间债务的金融活动 。
• （行为、活动）
2024/10/12
3
2、静态外汇
狭义
以外币表示的可直接用于国际间债 权债务清算的支付手段和资产
广义
一切能用于国际结算的对外债权
2024/10/12
4
静态狭义外汇
2024/10/12
9
举例理解
本币、本币存款
不是外汇
空头支票 被拒付汇票
不是外汇 不是外汇
没有真实债权 债务基础
外币现钞
广义外汇
2024/10/12
10
三、外汇的种类 无需货币发行国批准便可以 随时动用，或可以自由兑换 为其他国家的货币，向第三 国办理支付的外汇
自由外汇
根
据
能
否 自
未经货币发行国批准不能自
2024/10/12
21
• 货币名称 • 人民币元 • 英镑 • 美元 • 欧元 • 瑞士法郎 • 加元 • 新加坡元 • 港元 • 日元 • 澳元
旧货币符号 ￥ ￡ U.S ＄ EUR SF;SFR CAN ＄ S＄ HK＄ J￥ ＄A
外汇、汇率和汇率理论(PPT 46张)
准货币或单位货币（Based Currency），把数量 变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。 显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价 货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币， 标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是 美元。
汇率的种类
CRC ET
从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、
CRC ET
外汇的作用
使国际货币流通和购买力转移成为可能 使国际结算便捷，促进国际贸易的发展 调剂国际间资金余缺，促进国际资本流动 显示和增强一国的国际实力地位 促进一国宏观经济的发展 促进世界经济全球化进程
第二节 汇率
Foreign Exchange Rate
汇率的概念汇率的概念
卖出汇率和中间汇率 从外汇管制宽严的角度，分为官方汇率和 市场汇率 按外汇资金的性质和用途，分为贸易汇率 和金融汇率 按汇率是否适用于不同的来源与用途，可 分为单一汇率和多种汇率。
CRC ET
按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信
汇汇率和票汇汇率 按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远 期汇率 从银行买卖外汇的对象的角度，分为同业汇率 和商业汇率 按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套 算汇率 从国际汇率制度的角度，分为固定汇率、浮动 汇率、联合浮动汇率
外汇与汇率
CRC ET
ForeignExchange&ExchangeRate
关键词：外汇汇率直接标价法间接标价法
外汇的含义
CRC ET
由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国
货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权 和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。
动态：国际汇兑行为
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第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 相对购买力格水平 的变动将表明，本币对外币的调整是必要的。
• e0=PA/PB • △e=（e1-e0）/e0 • e1=e0（1+△e）=[PA（1+πA）]/[PB （1+πB）] • e1/e0 =（1+△e）=（1+πA）/（1+πB） • △e=（1+πA）/（1+πB）-1= （πA –πB）/ （1+πB） • △e≈πA-πB • 两国货币汇率变化百分比近似等于两国预期通货膨胀率的差额 • πA和πB：A国和B国的预期通货膨胀率 • e1：期末单位B国货币相当于A国货币的价格
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 费雪效应理论
– 阐述利率与通货膨胀率之间的关系 – 实际利率是买卖双方都没有受到通货膨胀预期影响
时的利率，而市场利率则是名义利率，包括实际利 率和对价格上涨预期两个部分 – （1+i）=（1+r）（1+ π） – i=r+ π+r π或r=[（1+i）/（1+ π）]-1 – i≈ r+ π或r≈ i-π – i：名义利率 – r：实际利率 – π：预期通货膨胀率
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 购买力平价理论：解释各国通货膨胀差异与汇 率变动之间的关系
– 前提：一价定律
• 如果采用相同的货币计量，同样商品和劳务的价格在两个 不同国家的市场上应该是一样的，否则，商品套利行为最 终会导致两个市场的价格相等。
• PA=PBe0
– PA：某商品用A国货币表示的在A国的价格 – PB：某商品用B国货币表示的在B国的价格 – e0：即期汇率，单位B国货币相当于A国货币的价格
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 绝对购买力平价理论
– 每一种货币在本国都有购买商品和劳务的能 力，不同货币购买力的比率就构成了相互间 汇率的基础
– e0=PA/PB
• P用A和表P示B：价分格别水为平A动国态和变B化国的的价绝格对指价数格来水表平示，可 • e价0：格即期汇率，单位B国货币相当于A国货币的 • 说明的是某一时点上汇率水平的决定
• 汇率越高，表示单位本币所能换得的外国货币越 多，说明本国货币币值越高。
如无特别说明，汇率的标价均采用直接标价法
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 背景：没有政府管制、汇率自由浮动 – 货币的供给与需求：汇率实际上是外汇市场上供给与需求实
现均衡的市场出清价格
1$=e￥ S
e0
D
本面所决定的币值）
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 中央银行的独立性和币值的稳定
• 中央银行的独立性有助于建立一个值得信赖的、 稳定的货币政策
• 不稳定的货币政策会导致一国货币币值的下跌 • 中央银行所面临的压力
– 政策目标的多重性：充分就业、币值稳定、及其他 – 增加货币供给、降低利率水平 – 弥补财政赤字
• 相对于美元的利率来说，人民币利率的上升，在其他条件 均相同的情况下，必然会使两个国家的投资者将美元换成 人民币，以从人民币的高利率中获益。这会使供给线右移。
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 一国的经济成长会导致该国货币的升值 – 低风险货币（即该货币的发行国在政治和经
济等各个方面都比较稳定）的币值要大于高 风险货币的币值
第四讲外汇汇率及相关 理论
2020/11/29
第四讲外汇汇率及相关理论
外汇的定义
动态： 人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国 际间债权债务关系的行为
静态： 广义：泛指一切以外国货币表示的资产 狭义：特指以外币表示的、可用于进行国 际结算的支付手段
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率及其标价
汇率是两国货币之间的相对比价，或者说是以 一国货币表示的另一国货币的价格
– 相对购买力平价理论说明了一段时间内汇率变化的原因
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 购买力平价理论的局限性及其作用：
– 汇率变动还受许多其他因素的影响 – 一价定律在现实中很难完全成立 – 均衡水平的基期很难找到
– 在长期以及通货膨胀率很高的经济中还是能够成立 的，对确定货币的均衡汇率和预测长期汇率变动趋 势有一定的作用
直接标价法：以一定单位（1、100、或10000 个单位）的外国货币作为标准，折成若干 单位的本国货币来表示汇率。
• 汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币 越多，说明本国货币的币值越低。
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率及其标价
间接标价法：以一定单位的本国货币为标准， 折成若干单位的外国货币来表示汇率。
• 货币委员会制度（香港、阿根廷等）
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 汇率预测的作用
– 筹资决策
• 归还本息或支付红利时币值的高低对筹资成本具有重要影 响
• 筹资币种的选择
– 投资决策
• 提高国际企业预测项目现金流量的准确程度
– 营运资金管理决策
• 出口产品或进口原材料、筹集短期资金等是否需要进行套 期保值，是否可以利用汇率可能的变动投机获利等也都取 决于对汇率变化的准确预测
第四讲外汇汇率及相关理论
Q0（美元数量）
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 通货膨胀导致该国货币贬值
• 如果美国发生通货膨胀，供给线右移，需求线左 移
• 如果中国发生通货膨胀，供给线左移，需求线右 移
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 高利率会导致一国货币升值
• 相对于人民币的利率来说，美元利率的上升，在其他条件 均相同的情况下，必然会使两个国家的投资者将人民币兑 换成美元，以从美元的高利率中获益。这会使需求线右移。
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 对一国未来经济、政治和社会前景的预期
• 外币的资产观 • 面向未来（forward looking）
– 中央银行的声誉和币值
• 对中央银行行为的预期影响着币值 • 币值受到发行纸币的中央银行声誉的影响 • 中央银行维持其所发行纸币币值稳定的意愿 • 市场的信任及其建立 • 高质量货币和低质量货币：升水和贴水（相对于由经济基
汇率预测及汇率理论
• 相对购买力格水平 的变动将表明，本币对外币的调整是必要的。
• e0=PA/PB • △e=（e1-e0）/e0 • e1=e0（1+△e）=[PA（1+πA）]/[PB （1+πB）] • e1/e0 =（1+△e）=（1+πA）/（1+πB） • △e=（1+πA）/（1+πB）-1= （πA –πB）/ （1+πB） • △e≈πA-πB • 两国货币汇率变化百分比近似等于两国预期通货膨胀率的差额 • πA和πB：A国和B国的预期通货膨胀率 • e1：期末单位B国货币相当于A国货币的价格
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 费雪效应理论
– 阐述利率与通货膨胀率之间的关系 – 实际利率是买卖双方都没有受到通货膨胀预期影响
时的利率，而市场利率则是名义利率，包括实际利 率和对价格上涨预期两个部分 – （1+i）=（1+r）（1+ π） – i=r+ π+r π或r=[（1+i）/（1+ π）]-1 – i≈ r+ π或r≈ i-π – i：名义利率 – r：实际利率 – π：预期通货膨胀率
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 购买力平价理论：解释各国通货膨胀差异与汇 率变动之间的关系
– 前提：一价定律
• 如果采用相同的货币计量，同样商品和劳务的价格在两个 不同国家的市场上应该是一样的，否则，商品套利行为最 终会导致两个市场的价格相等。
• PA=PBe0
– PA：某商品用A国货币表示的在A国的价格 – PB：某商品用B国货币表示的在B国的价格 – e0：即期汇率，单位B国货币相当于A国货币的价格
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 绝对购买力平价理论
– 每一种货币在本国都有购买商品和劳务的能 力，不同货币购买力的比率就构成了相互间 汇率的基础
– e0=PA/PB
• P用A和表P示B：价分格别水为平A动国态和变B化国的的价绝格对指价数格来水表平示，可 • e价0：格即期汇率，单位B国货币相当于A国货币的 • 说明的是某一时点上汇率水平的决定
• 汇率越高，表示单位本币所能换得的外国货币越 多，说明本国货币币值越高。
如无特别说明，汇率的标价均采用直接标价法
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 背景：没有政府管制、汇率自由浮动 – 货币的供给与需求：汇率实际上是外汇市场上供给与需求实
现均衡的市场出清价格
1$=e￥ S
e0
D
本面所决定的币值）
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 中央银行的独立性和币值的稳定
• 中央银行的独立性有助于建立一个值得信赖的、 稳定的货币政策
• 不稳定的货币政策会导致一国货币币值的下跌 • 中央银行所面临的压力
– 政策目标的多重性：充分就业、币值稳定、及其他 – 增加货币供给、降低利率水平 – 弥补财政赤字
• 相对于美元的利率来说，人民币利率的上升，在其他条件 均相同的情况下，必然会使两个国家的投资者将美元换成 人民币，以从人民币的高利率中获益。这会使供给线右移。
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 一国的经济成长会导致该国货币的升值 – 低风险货币（即该货币的发行国在政治和经
济等各个方面都比较稳定）的币值要大于高 风险货币的币值
第四讲外汇汇率及相关 理论
2020/11/29
第四讲外汇汇率及相关理论
外汇的定义
动态： 人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国 际间债权债务关系的行为
静态： 广义：泛指一切以外国货币表示的资产 狭义：特指以外币表示的、可用于进行国 际结算的支付手段
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率及其标价
汇率是两国货币之间的相对比价，或者说是以 一国货币表示的另一国货币的价格
– 相对购买力平价理论说明了一段时间内汇率变化的原因
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 购买力平价理论的局限性及其作用：
– 汇率变动还受许多其他因素的影响 – 一价定律在现实中很难完全成立 – 均衡水平的基期很难找到
– 在长期以及通货膨胀率很高的经济中还是能够成立 的，对确定货币的均衡汇率和预测长期汇率变动趋 势有一定的作用
直接标价法：以一定单位（1、100、或10000 个单位）的外国货币作为标准，折成若干 单位的本国货币来表示汇率。
• 汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币 越多，说明本国货币的币值越低。
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率及其标价
间接标价法：以一定单位的本国货币为标准， 折成若干单位的外国货币来表示汇率。
• 货币委员会制度（香港、阿根廷等）
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率预测及汇率理论
• 汇率预测的作用
– 筹资决策
• 归还本息或支付红利时币值的高低对筹资成本具有重要影 响
• 筹资币种的选择
– 投资决策
• 提高国际企业预测项目现金流量的准确程度
– 营运资金管理决策
• 出口产品或进口原材料、筹集短期资金等是否需要进行套 期保值，是否可以利用汇率可能的变动投机获利等也都取 决于对汇率变化的准确预测
第四讲外汇汇率及相关理论
Q0（美元数量）
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 通货膨胀导致该国货币贬值
• 如果美国发生通货膨胀，供给线右移，需求线左 移
• 如果中国发生通货膨胀，供给线左移，需求线右 移
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 高利率会导致一国货币升值
• 相对于人民币的利率来说，美元利率的上升，在其他条件 均相同的情况下，必然会使两个国家的投资者将人民币兑 换成美元，以从美元的高利率中获益。这会使需求线右移。
第四讲外汇汇率及相关理论
汇率是由哪些因素来决定的？
– 对一国未来经济、政治和社会前景的预期
• 外币的资产观 • 面向未来（forward looking）
– 中央银行的声誉和币值
• 对中央银行行为的预期影响着币值 • 币值受到发行纸币的中央银行声誉的影响 • 中央银行维持其所发行纸币币值稳定的意愿 • 市场的信任及其建立 • 高质量货币和低质量货币：升水和贴水（相对于由经济基