政府引导基金投、融资的思考

证券投资SECURITIES INVESTMENT政府引导基金投、融资的思考卢天军福建省产业股权投资基金有限公司摘要：采用政府引导基金投、融资是利用市场经济手段促进相关产业和企业发展的一种新模式，能够很好地保证政府资金的利用率，发挥好政府资金的带动作用，使得社会资本更多的往政府支持的产业和方向投入，从而为经济持续发展提供动力。

但是，目前存在政府引导基金种类繁多，设立形式不同，管理方式各异，市场监督管理机制缺乏，对市场经济而言有较大的风险，相关部门需要尽快拟定相关的法律法规，以规范政府引导基金投、融资，使其健康发展。

关键词：政府引导基金投、融资；种类繁多；健康发展一、政府引导基金投、融资的现状(一)政府引导基金投、融资的作用首先，政府引导基金投、融资是市场经济体制下政府促进产业和企业发展的有力举措。

出于促进产业结构升级转型、保证实体经济发展的目的，政府引导基金投、融资能够用政府引导提高项目信誉或者给社会资本让利，这能够更好地吸收社会资本投资并影响社会资本的投资领域，有效的补充一些领域的投、融资不足，充分体现政府的带动作用。

其次，政府引导基金投、融资能够促使政府职能的加强，使得政府资金更加有效地使用。

同政府提供补贴等普通的政府资金投入比较，政府引导基金投、融资的市场化、专业化管理让资金的分配发生了从直接到间接、分散到集中、无偿到有偿的变化，能够很好地提高政府资金的利用水平。

(二)政府引导基金投、融资的特点第一发展前景较好，形式各异，比较活跃，逐步的从省级拓展到了市级区级，各级地方政府积极响应上级政策，根据自身情况和发展规划衍生出各形各式的引导基金；第二市场化、专业化的政策指导，市场发挥出自我选择和监督管理的作用，相关政策针对性较强，比较注重政策的引导和关键作用；第三政府引导基金投、融资在不同的地区发展水平不一，东部发达地区的基金水平明显高于西部落后地区，市场化的水平也较高，不过虽然中西部较东部发展滞后，但是发展态势较好。

二、政府引导基金投、融资存在的主要问题政府引导基金投、融资是政府利用市场化手段达到政府计划的一种方法，它是一种政府的手段，但是又需要进行市场化的运作。

这是存在一定的矛盾的，导致基金发展过程中出现了不少问题，要是不能有效解决，很有可能会阻碍其发展，影响它的作用。

(一)政府引导基金投、融资的性质问题需要解决政府引导基金投、融资一般会有两种性质：其一政府利用引导基金是非盈利性质的，目的是用政府资金带动社会投资，促进投资，加快产业发展，发挥其引导社会资金投资领域的作用；其二政府引导基金投、融资的社会资本投资目的是盈利，它的目的是为企业带来利益。

政府资本和社会资本的投资目的是不同的，政府控制可能会导致社会资本不能获得资源、不能有效盈利，或者监管上出现问题，带来一系列风险。

(二)政府引导基金投、融资利用率不高当前我国各级地方政府创立了种类繁多的引导基金，甚至有的地方有许多种引导基金，但是并不是所有的引导基金都能得到有效利用。

一些地方政府对引导基金的作用目标并不明确，也没有系统化的论证设计，或者没有统筹规划。

这导致虽然设立了政府引导基金，引导基金却没有被利用起来，并且也无法吸引到社会资本的投资，根本无法达到引导基金设立的初衷。

比如说，某些地区相对落后根本不符合资金投资的条件也没有相关的产业，地方政府创立了引导基金，这样是很难吸引到社会资本的，因为盈利太难；相反，有些地方产业发展比较先进，社会资本也愿意进行投资，但是政府创立的引导基金过多，并且互相重复，比较混乱，势必影响其作用的发挥。

(三)政府引导基金投、融资的相关体系不成熟现在政府引导基金投、融资主要关注的方向是相关合作单位的选择、投资和融资上，而对引导基金如何运作却着力不够，政府也就不能有效地对运作中的政府引导基金进行科学合理的管理和评价。

因此产生了不少问题：第一思想上存在误差，一些地区本身实力不够，当地企业不具备投资项目的能力，地方政府却坚持选择本地企业，导致优秀的外来企业无法参与项目，影响项目的实际效果；第二投资收效并不符合预期，监管机构的制约导致引导基金不能完全的发挥引导投资的作用；第三资金布局不合理，有的好项目却没有足够的资金支持，有的项目却有大量的资金闲置；第四在管理上存在漏洞使项目背后存在一定的利益链条。

所以，怎样协调政府和基金管理机构的关系，建立健全科学合理的评价和监管体系，保证政府引导基金的良好发展，是一个急需解决的问题。

(四)行业内高素质人才不足引导基金的运作能否成功与相关从业人员的专业素质是分不开的。

政府引导基金与普通的基金相比较，其对政策的要求更高，也更注意资金的安全性，因此对从业人员的管理能力和专业能力提出很高的要求。

目前在国内，排名比较靠前的几十基金管理机构中，能够较好的开展政府引导基金运营的还很少，这与政府引导基金方面的专业人才不足有很大的关系，人才远远跟不上市场的需求。

这种人才不足的情况已经对我国的政府引导基金运作产生了很大的限制，政府引导基金的运作也存在不少风险。

三、促进政府引导基金投、融资发展的一些建议(一)合理规划政府引导基金虽然政府引导基金投、融资具有双重性质，但是并不是不可调和的，科学合理的规划可以做到不同目标的共同实现：首先要对创立引导基金的目的和作用对象准确定位，以领域和行业的眼光来给基金定性；其次要优化基金结构做到科学合理，建立健全风险管控的监管体系，给社会投资以更多的投资收益，争取引导政府资金和社会资金进入目前投资较少的行业，以222ACCOUNTING LEARNING223平湖各行业之间的投资不均；最后也要充分发挥市场化管理的作用，吸纳优秀的内容，不单单是政府进行管理，让市场化管理真正落到实处，这样才能两相结合互相补充。

只有在根本上对引导基金进行合理的定位，方可真正做好政府引导基金的利用。

(二)加强合作，共同推动项目发展首先是加强与相关部门、单位的合作。

充分的统筹规划，做好与财政、科技、经济等相关部门和单位的合作，建立多部门联合的产业发展支撑协调工作模式，保证政府资金的持续稳定，也可以减少在同一产业内重复设立引导基金的情况发生，缺乏规划的投资会形成资金的闲置浪费。

然后是争取能够与国家引导基金合作。

做好与国家投资方向有关的政府引导基金投资合作，形成联合。

并且，也可以参与行业领头企业设立的基金项目，把产业做大做强，促进相关产业快速发展。

(三)培养专业人才，提高管理水平政府在选择引导基金管理机构时，一定要选择具有高素质高水平的管理人员的机构。

管理人员要有扎实的专业技术、求真务实的工作态度、丰富的业务工作经历，并且管理人员也要稳定，不能经常替换。

国内行业相关的企业、机构应当积极培养政府引导基金方面的人才，学习国际上先进的管理模式，储备一批能够胜任工作的杰出人才，做好管理工作，实行优胜劣汰。

(四)做好政府引导基金投、融资风险管控一是对于基金投资做好预控，严格控制投资的领域，避免投资严重不均的情况发生。

做到合理利用资金，避免闲置浪费。

二是不同的投资主体应该签订合同，约定好收益划分和亏损分担的方式，目标是利弊均分，公平公正。

合同中要详尽描述如果亏损各方需负的责任，政府可以适当的让利，保证出资人的利益，减少基金运行的风险。

三是要使用好运行监测系统，及时掌握基金投资各种信息，方便相关人员能够简洁明了的了解资金投资的来龙去脉，如果发现风险出现的特征，要及时进行检查整改，并采取相应的约束措施。

政府引导基金通常以成立合伙企业形式投入，往往在以一定的比例撬动社会资本，在合伙企业中以Lp 身份监管，但具体项目投、融资和营运由GP 操作，在投资决策中，由于专业性缺乏和执行权力受限，存在选择、投资和后续监管的风险。

总之，政府引导基金投、融资要取长补短，也要按照我国经济、社会背景，以及不同地域经济的特点，设计中国特色的政府引导基金。

我国的政府引导基金正处于蓬勃的发展阶段，期间出现各种问题也是在所难免，随着相关法律制度、政策指南、操作实务等文件逐步出台，政府引导基金的发展基础将进一步夯实，真正帮助我国产业健康发展。

财参考文献：[1]樊轶侠，孙家希.地方政府引导基金运作实践及其改进[J].地方财政研究，2016 (11)：96-100.[2]何眉.地方政府引导基金运作经验及对甘肃的启示[J].财会研究，2017 (08)：11-17.[3]闫林.关于政府设立引导基金支持产业企业发展的思考[J].财政科学，2016 (02)：102-106.不分配的具体原因，引导投资者理性投资。

国家相关部门要加强创业板上市公司融资机制的构建，贯彻落实好相关法律法规，积极引进外资，给予创业板上市公司更多的融资途径，充分发挥财务杠杆作用，引导创业板上市公司以股东财富最大化进行股利分配，防止出现长期不分配的问题。

(三)保持派现持续稳定性1.问题不论主板市场，还是创业板市场，由于企业经营业绩和市场经营环境的波动周期，创业板上市公司经营业绩、现金净流量极不稳定，造成企业现金股利分配政策不能持续和稳定，执行稳定和持续增长的股利分配政策企业数量较少，有的家族企业股利分配的长官意志明确，给资本市场带来负面的影响。

2.建议由于送股和转赠的分配方式不会造成资金流出，创业板上市公司通过加强这两种股利政策的应用，以树立良好发展势头，给投资者信心。

由于现金股利的分配方式与公司可持续增长密切相关，在满足公司投资需求的前提下，精心制定现金股利方案，并提交股东大会通过。

同时，我国相关部门还要出台相关政策，引导创业板上市公司从自身实际情况出发，制定配套可行的股利分配政策，巩固派现的持续稳定。

例如，从中美资本市场股利分配政策差异比较来看，美国长期以来坚持稳定且持续的股利政策，1978年以来，只有5%的上市公司不能坚持支付股利，并形成一套完善的体系，美国十分注重股东的利益保护[5]，并从税收角度惩罚不分配的上市公司，而我国这方面还没有相关措施。

总之，我国证券市场中的创业板市场正处于起步阶段，资本市场、个人投资者和机构投资者都处于成长时期，理性的投资意识不强，信心不稳，稳定的股利分配政策的种种优点必将吸引更多的投资者关注，“在手之鸟”的适用性必将进一步增强。

四、结束语企业要想实现财务可持续增长目标，明确企业的发展方向，必须要制定积极可行的股利政策，进而将股利政策的作用充分发挥出来，带动企业财务可持续增长目标的实现。

财参考文献：[1]戈登.股利、盈利和股票价格.经济与统计评论1956；戈登.投资、融资和公司价值[J].财务学刊，1963.[2]卫晓莉.我国创业板上市公司股利分配政策现状分析[J].时代金融，2017 (36)：220+226.[3]刘洋.我国创业板上市公司现金股利分配政策对公司价值影响[J].现代经济信息，2016 (20)：291.[4]姜百灵.创业板上市公司现金股利分配的影响因素分析[J].经济视角(上旬刊)，2014 (02)：39+50.[5]鞠成晓.创业板上市公司财务风险识别及控制策略分析[J].会计师，2014 (02)：44-46.上接(第221页)。