长期筹资
财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
财务管理长期筹资决策
财务管理长期筹资决策一、引言财务管理长期筹资决策是企业在进行资金筹集和使用方面的重要决策，它直接关系到企业的长期发展和稳定性。
在现代商业环境下，企业面临各种复杂的资金需求和融资渠道，而长期筹资决策则需要企业对内外部环境进行充分的分析和评估，以确保企业在资金运用上达到最优效益。
二、长期筹资决策的重要性长期筹资决策在财务管理中具有举足轻重的地位。
首先，长期筹资需要企业对未来业务发展的需求进行规划和预测，这对企业的发展至关重要；其次，长期资金的筹集方式将影响企业的资本结构和成本，直接影响企业的盈利能力和风险承受能力；最后，长期筹资决策的质量将直接影响企业的长期竞争力和持续发展。
三、长期筹资决策的基本步骤在进行长期筹资决策时，企业需要经过一系列的步骤来确保决策的科学性和准确性。
主要的步骤包括：1. 需求分析首先，企业需要明确自身的资金需求和用途，包括投资项目的规模、期限、风险等方面的要求，以便确定所需的资金量和筹集方式。
2. 环境分析企业需要对当前的内外部环境进行全面的分析，包括经济、市场、政策等方面的影响因素，以便在决策过程中考虑各种可能的风险和机会。
3. 筹资方案设计企业需要根据需求和环境分析的结果，设计不同的筹资方案，并评估各种方案的优缺点，以便选择最适合的筹资方式。
4. 筹资决策最后，企业需要做出综合考虑，确定最终的长期筹资方案，包括融资金额、融资方式、融资成本等方面的决策。
四、长期筹资决策的影响因素长期筹资决策受多方面因素影响，主要包括以下几个方面：1. 企业规模企业规模会直接影响长期筹资决策的规模和复杂程度，大型企业往往需要更多的资金，并有更多的融资渠道可选。
2. 行业特性不同行业的特性将影响企业的资金需求和融资方式，比如资本密集型行业和技术密集型行业具有不同的长期筹资需求和特点。
3. 外部环境宏观经济状况、货币政策、市场竞争等外部因素将在一定程度上影响企业的长期筹资决策，企业需要灵活应对不同环境的挑战。
【CPA财管】 第9章长期筹资知识点总结
【CPA•财管】第9章长期筹资知识点总结第九章长期筹资【知识点1］长期债务筹资1.长期借款筹资优点：筹资速度快、借款弹性好。
缺点：筹资金额有限、限制条件多。
2.长期债券筹资【知识点2］普通股融资优缺点【知识点3］普通股股票首次发行1.发行方式Q）按发行对象分：公开发行（范围广、对象多、易募足，流通好、变现强，提高影响力。
手续复杂、成本高）、非公开发行（灵活、成本低。
范围小、变现差）。
（2）按是否有中介协助分：直接发行（控制发行过程，节省费用。
时间长，承担全部风险，需较高知名度、信誉、实力）、间接发行（包销+代销（代销期满，销售未到达70%,发行失败））。
（3）按能否带来现款分：有偿增资发行、无偿增资发行、搭配增资发行。
2.发行定价可以溢价、也可折价发行。
股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
按照我国公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。
①公开增发股票的发行价格，应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价：②非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%β【知识点4］股权再融资1.两种股权再融资方法Q）配股（2）增发（经济法上的狭义增发）2.股权再融资对企业的影响【知识点5］混合筹资1.优先股筹资公开发行，只能是上市公司；非公开发行，只能是上市公司或非上市公众公司。
(1)发行条件及相关规定(2)交易转让及登记结算：①优先股发行后可申请上市交易或转让，不设限售期;②发行后转让，还是要遵守与发行一致的标准，非公开转让后，投资者≤200人，防止发行后变相公开，规避监管要求。
(3)优先股资本成本(4)特点2 .永续债筹资(2023新增)(1)发行条件：发行债券的一般条件+信用评级和债项评级AA+β(2)资本成本：普通债券<永续债<普通股。
(3)特点3.附认股权证债券筹资(分离交易可转换债券)(1)认股权证的特征①认股权证与看涨期权②认股权证的用途：弥补稀释、用于奖励、作为筹资工具(吸引投资方以低利率购买长期债券)。
长期筹资方式选择
苹果公司通过有效的债务管理，实现了稳健的财务状况和 持续的盈利增长。
案例三：谷歌的混合融资
谷歌在长期筹资方面采取了混合融资的方式，结合了 股权融资和债务融资的优点。谷歌通过发行股票和债
券、引入战略投资者等方式筹集资金。
混合融资可以降低企业的融资成本，优化资本结构， 同时还可以满足企业不同阶段的资金需求。
信息披露成本增加
股权融资往往需要企业公开更多的财务和经营信息，增加了信息披露 成本。
股价波动影响
股权融资后，企业的经营成果和股价表现将直接相关，股价波动可能 会对企业的形象和融资能力产生影响。
稀释原有股东持股比例
股权融资会稀释原有股东的持股比例，可能会导致股东之间的利益冲 突和决策效率下降。
04 债务融资的优缺点
2
股权融资的优势在于资金使用期限较长，且不需 要按期偿还本金和利息，减轻了企业的偿债压力。
3
阿里巴巴通过不断优化股权结构，引入战略投资 者和机构投资者，实现了企业价值的提升和资本 市场的认可。
案例二：苹果公司的债务融资
苹果公司在其发展历程中，采取了以债务融资为主的筹资 方式。苹果通过发行债券和向银行借款等方式筹集资金， 用于研发、生产和市场营销等方面。
提高融资灵活性
混合融资为企业提供了更多的融资选择，使其在面对不同 的业务扩张、资本支出或运营需求时，能够更加灵活地调 整融资策略。
缺点
管理复杂性
混合融资涉及多种融资工具和渠道，需要 企业具备更强的财务管理和协调能力，以
确保不同融资方式的协调和优化。
可能引发利益冲突
不同的融资方可能对企业的经营决策、股 利分配等方面存在不同的利益诉求，可能
长期筹资概述
=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元）
11
• 债券的偿还收回与转换
债券发行单位偿还或赎回债券的方法有：
– 建立偿债基金，以偿还债务本息
年偿债基金=年金终值×偿债基金系数
– 分批偿还债券
• 将全部债券的到期日定在不同时间 • 对同一债券的本息分次偿还，在债券到期日偿清本息
• 普通股筹资
–普通股的特征
• 期限上的永久性 • 责任上的有限性 • 收益上的剩余性 • 清偿上的滞后性
–普通股股本的权利
• 投票表决权 • 股票出售或转让权 • 优先认股权 • 分享盈余权 • 剩余财产求偿权 • 对公司账目及公司事务的查询权，以及对管理当局越权
行为的阻止权
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– 普通股发行条件
应的经济实力； • 具有偿还贷款的能力； • 财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及公司经
济效益良好； • 在银行开立账户，办理结算。
1
– 长期借款的保护性条款
• 一般性保护条款 • 例行性保护条款 • 特殊性保护条款
2
• 长期借款的利率
– 固定利率 – 变动利率 – 浮动利率
3
• 长期借款的偿还
第一节 长期借款筹资
• 长期借款的条件
– 长期借款的概念和种类
长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构和其他单位借入的、 期限在一年以上的借款
– 取得长期借款的条件
• 独立核算、自负盈亏、有法人资格； • 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于
银行贷款办法规定的范围； • 借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相
17
• 债券筹资评价
–债券筹资的优点
长期筹资方式
长期筹资概述 股权性筹资 债权性筹资
长期筹资概述
长期筹资概念 长期筹资的类型
一、长期筹资概念： 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据 其经营活动、投资活动和调整资本结构 等长期需要，通过长期筹资渠道和资本 市场，运用长期筹资方式，经济有效的 筹措和集中长期资本的活动。
二、长期筹资的类型 （一）内部筹资和外部筹资 （二）直接筹资和间接筹资 （三）股权性筹资、债权性筹资与混合性 筹资
股权性筹资
一、普通股筹资的优点： （一）普通股筹资没有固定的股利负担 （二）普通股股本没有规定的到期日，无 须偿还，它是公司的永久性资本。 （三）利用普通股筹资的风险小 （四）发行普通股筹集股权资本能提升公 司的信誉
二、普通股筹资的缺点： （一）资本成本较高 （二）利用普通股筹资，出售新股票，增 加新股东，可能会分散公司的控制权； 另一方面，新股东对公司已积累的盈余 具有分享权，会降低普通股的每股收益， 从而可能引起普通股股价的下跌。 （三）如果以后增发普通股，可能引起股 票价格的波动。
债务性筹资
一、长期借款筹资的优缺点： （一）长期借款筹资的优点：借款筹资速 度较快；借款资本成本较低；借款筹资 的弹性较大；企业利用借款筹资，与债 券一样，可以发挥财务杠杆的作用。 （二）长期借款筹资的缺点：借款筹资风 险较 （一）债券筹资的优点：债券筹资成本较 低；债券筹资能够发挥财务杠杆的作用； 债券筹资能够保障股东的控制权；债券 筹资便于调整公司资本结构。 （二）债券筹资的缺点：债券筹资的财务 风险较高；债券筹资的限制条件较多； 债券筹资的数量有限
三、债券的发行价格 （一）决定债券发行价格的因素：债券面 额；票面利率；市场利率；债券期限 （二）确定债券发行价格的方法：债券发 行价格由两部分组成，一部分是债券面 额以市场利率作为折现率折算的现值， 另一部分是各期利息以市场利率作为折 现率折算的现值。
长期筹资的概念名词解释
长期筹资的概念名词解释长期筹资是指公司或组织长期以来为实现其业务目标而进行的资金筹集过程。
在现代经济体系中，长期筹资对于企业发展和经济增长起着至关重要的作用。
本文将从不同角度对长期筹资的概念进行解释，探讨其在商业和金融领域中的重要性。
一、资金筹集和长期筹资的区别首先，我们需要明确资金筹集和长期筹资之间的区别。
资金筹集是指为企业募集用于经营所需的资金，可以通过多种渠道实现，如吸纳股东投资、发行债券、银行贷款等。
长期筹资则是指企业为实现长期经营目标而进行的资金筹集活动。
资金筹集是一种手段，而长期筹资则是一个更广义的概念，包括了资金筹集过程中的规划、实施和管理等方面。
二、长期筹资的目的和方法长期筹资的主要目的是为了获得足够的资金来支持企业的长期运营和扩张。
为了实现这一目标，企业可以采用多种筹资方式。
首先，企业可以通过股份发行筹集资金。
这种方式通常被用于上市公司，通过向公众发行股票，吸引更多投资者参与，从而获得资金。
其次，企业也可以发行债券来筹资。
债券发行是企业向投资者借款的一种方式，投资者可以在一定期限内获得债券利息，企业则可以借此获得所需的资金。
此外，企业还可以通过银行贷款、融资租赁等方式筹集资金，以满足其长期经营和发展的需要。
三、长期筹资的挑战和解决方案尽管长期筹资对企业来说非常重要，但实际操作中常常存在一些挑战。
首先，企业需要面对资金市场波动和不确定性带来的挑战。
金融市场的波动性和不确定性可能会影响企业融资的成本和可行性。
为了应对这一挑战，企业需要根据市场变化进行灵活的融资计划和风险管理。
其次，长期筹资还可能受到企业信用评级和资本成本的影响。
一家企业的信用评级直接影响了其融资能力和成本。
较高的信用评级可以帮助企业获得更低的融资成本，相反，较低的评级会增加企业的融资成本。
因此，企业需要通过提升自身的经营状况和财务报表来改善信用评级，从而降低融资成本。
此外，长期筹资还需面临监管和法律规定的限制。
不同国家和地区对融资行为有不同的法规和限制，企业需要遵守这些规定，以避免违法行为和相关风险。
财务管理--第八章长期筹资方式PPT课件
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
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三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
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融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
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长期筹资考点一：普通股的首次发行（一）股票的发行方式【例题•多选题】与公开间接发行股票相比，下列关于不公开直接发行股票的说法中，正确的有（）。
（2017年）A.发行成本低B.股票变现性差C.发行范围小D.发行方式灵活性小【答案】ABC【解析】不公开直接发行，是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。
这种发行方式灵活性较大，发行成本低，但是发行范围小，股票变现性差，所以选项A、B、C正确，选项D错误。
（二）股票的销售方式【例题•多选题】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票的特点有（）。
A.可及时筹足资本B.免于承担发行风险C.节省发行费用D.直接控制发行过程【答案】CD【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。
采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。
考点二：股权再融资（一）配股【例题•单选题】配股是上市公司股权再融资的一种方式。
下列关于配股的说法中，正确的是（）。
A.配股价格一般采取网上竞价方式确定B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格D.配股权价值等于配股除权价格减配股价格【答案】C【解析】配股一般采用网上定价的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项A错误；配股权是一种看涨期权，执行价格等于配股价格，若配股价格低于市场价格，只能表明配股权是实值期权，但不能判断老股东财富的变化情况，所以选项B错误，C正确；配股权价值=，所以选项D错误。
【例题•单选题】甲公司采用配股方式进行融资，每10股配2股，配股前股价为6.2元，配股价为5元。
如果除权日股价为5.85元，所有股东都参加了配股，除权日股价下跌（）。
A.2.42%B.2.50%C.2.56%D.5.65%【答案】B【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）=（6.2+5×0.2）/（1+0.2）=6（元），除权日股价下跌（6-5.85）/6×100%=2.50%。
【例题•单选题】下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是（）。
A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价的90%D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价【答案】A【解析】配股一般采取网上定价发行的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项B错误；上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公开招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”，选项C错误；上市公司非公开增发新股时，发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，选项D错误。
【例题•单选题】A公司采用配股的方式进行融资。
2016年3月25日为配股除权登记日，以公司2015年12月31日总股本1000000股为基数，拟每10股配1股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的8元/股的85%，则配股权的价值为（）。
A.1元B.0.85元C.0.68元D.0.11元【答案】D【解析】理论除权价格=（8+0.1×6.8）/（1+0.1）=7.89配股权价值=（7.89-6.8）/10=0.11（元）。
（二）增发【例题•多选题】下列有关非公开增发股票的表述中正确的有（）。
A.相比较公开发行方式,利用非公开发行方式有利于引入战略投资者和机构投资者B.非公开增发没有过多发行条件上的限制，一般只要发行对象符合要求，并且不存在一些严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票C.增发新股的认购方式不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产D.没有特定的发行对象，股票市场上的投资者均可以认购【答案】ABC【解析】非公开发行方式主要针对三种机构投资者：第一类是财务投资者；第二类是战略投资者；第三类是上市公司的控股股东或关联方。
公开增发没有特定的发行对象，股票市场上的投资者均可以认购。
考点三：各种筹资方式的特点【例题•多选题】从公司理财的角度看，与普通股筹资相比较，长期借款筹资的优点是（）。
A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.不分散控制权【答案】ACD【解析】发行普通股筹资没有固定的股利负担，也没有到期还本的压力，所以筹资风险小；但是发行普通股筹资的资本成本高，而且容易分散公司的控制权。
筹资成本小、筹资速度快、不分散控制权是长期借款筹资的优点。
【例题•单选题】与长期借款相比，发行债券进行筹资的优点是（）。
（2017年）A.筹资速度较快B.筹资规模较大C.筹资费用较小D.筹资灵活性较好【答案】B【解析】债券筹资的优点：（1）筹资规模较大；（2）具有长期性和稳定性；（3）有利于资源优化配置。
选项B正确。
【例题•多选题】利用发行长期债券筹集资金与短期债券相比（）。
A.筹资风险高B.资本成本高C.限制条款小D.筹资速度慢【答案】BD【解析】长期债券筹资与短期债券相比，融资风险较小。
【例题•单选题】长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。
A.利息能节税B.筹资弹性大C.筹资费用大D.债务利息高【答案】B【解析】借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。
而债券融资面对的是社会广大投资者，协商改善融资条件的可能性很小。
考点四：借款的保护性条款【例题•多选题】下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护条款的有（）。
A.限制企业租入固定资产的规模B.限制企业股权再融资C.限制企业高级职员的薪金和奖金总额D.限制企业增加具有优先求偿权的其他长期债务【答案】AD【解析】一般性保护条款应用于大多数借款合同。
特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的。
选项C属于特殊性保护条款的内容。
选项B，股权再融资会增加企业偿债能力，不属于限制条款。
考点五：债券偿还方式【例题•单选题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款（）。
A.当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券B.当预测年利息率上升时，一般应提前赎回债券C.当债券投资人提出申请时，才可提前赎回债券D.当债券价格下降时，一般应提前赎回债券【答案】A【解析】预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。
【例题•多选题】债券在到期日之后偿还叫滞后偿还，下列偿还方式属于滞后偿还的是（）。
A.将较早到期的债券换成到期日较晚的债券B.直接以新债券兑换旧债券C.用发行新债券得到的资金来赎回旧债券D.可以按一定的条件转换为本公司的股票【答案】ABCD【解析】滞后偿还有转期和转换两种形式，选项ABC属于转期，选项D属于转换。
考点六：优先股筹资（一）我国上市公司公开发行优先股的有关规定【例题•多选题】按照我国《优先股试点管理办法》的有关规定，下列表述正确的有（）。
A.上市公司不得发行可转换为普通股的优先股B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息C.对于累积优先股，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度，对于非累积优先股则无需累积D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩余利润分配【答案】AB【解析】按照我国《优先股试点管理办法》的有关规定未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度，C错误；优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配，D错误。
（二）优先股筹资的优缺点【例题•多选题】相比较债券筹资，利用优先股筹资的特点是（）。
A.从投资者来看，优先股投资的风险比债券大B.从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大C.不支付股利不会导致公司破产D.优先股股利不可以税前扣除，其税后成本通常高于负债筹资【答案】ACD【解析】从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。
【例题•多选题】相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有（）。
A.当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿B.当公司分配利润时，优先股股利优先于普通股股利支付C.当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选D.当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东【答案】AB【解析】优先股有如下特殊性：（1）优先分配利润。
优先于普通股股东分配公司利润；（2）优先分配剩余财产。
公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额；（3）表决权限制。
所以，选项A、B正确。
（三）永续债【例题•多选题】下列表述中有关永续债筹资表述正确的有（）。
A.永续债是一种混合筹资工具。
B.永续债持有者除公司破产等原因外，一般不能要求公司偿还本金，只能定期获取利息C.如果发行方出现破产重组等情形，从债务偿还顺序来看，大部分永续债偿还顺序在一般债券之后D.永续债的投资者不能参与企业决策和股利分配【答案】ABCD【解析】本题考点为永续债的特点，选项A、B、C、D表述均正确。
考点七：认股权证筹资（一）认股权证与看涨期权的比较【例题•单选题】下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是（）。
A.两者行权后均会稀释每股价格B.两者均有固定的行权价格C.两者行权后均会稀释每股收益D.两者行权时买入的股票均来自二级市场【答案】B【解析】看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权证执行时，股票是新发股票，D错误。
认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。
看涨期权不存在稀释问题。
AC错误。
（二）附带认股权证债券的特点【例题•多选题】某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。
公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。
下列说法中，正确的有（）。
A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克—斯科尔斯模型对认股权证进行定价B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和税前普通股成本之间【答案】CD【解析】布莱克一斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用；认股权证不能假设有效期限内不分红，5—10年不分红很不现实，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价，选项A错误；认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，选项B错误。