投资学1
第一章 投资概述《投资学》PPT课件
（四）固定收益投资与非固定收益投资
固定收益投资是指预先规定应得的投资收入， 一般用百分比表示，按文期本支付，收益在整个投资 期内不变。多数债券和优先股的收益都是固定文的本。
文本
非固定收益投资是指投资收益预先不规定， 收入不固定。如普通股的收益是不固定的。一 般来说固定收益投资风险小，文但本收益也低，非 固定收益投资风险大，但收益也高。
• （五）信托投资
文本
• （六）保险投资
文本
• （七）BOT投资
第三节 投资与投机
一、投机的概念
文本
所谓投机，就是指在市场上短期文内本通 过低买高卖方式来获取差价，如炒地皮、 炒楼花、炒权证、炒股票，它是市场上常 见文的本 一种买卖行为。
文本
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二、投机的作用
文本
平衡市场价格
文本
文本 增强证券市场上的流动性
（一）广义投资和狭义投资
广义的投资是指各个投资主体为了在未来获得经济效益或 社会效益而预先垫支一定资文本本的各种经济行为。
文本
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狭义的投资则仅指投资于各种有价证券，进行有价证券的 买卖，也可称为证券投资（securities investment），如购买股 票、债券等。文本 来自本（二）直接投资和间接投资
文本
证券投资（securities investment）是指投资者将货币资 金投资于各种各样的有价证券，如股票、债券、基金等等。这种 行为会使投资者在证券的持有期内获文得本与其承担的风险相称的收 益。
文本
实物投资和证券投资的联系
➢如果我们以股份制企业作为考虑问题的基础，对资本运动全过程进 行考察，“证券投资”与“文实本物投资”是同一投资运行过程的两个阶 段，而且，“证券投资”是最基本的资本垫付，对于“文实本物投资”具 有决定意义。
投资学第1章 (2)全
二、本课程的基本框架
第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章 第十章 第十一章
导论 证券市场概述 投资收益与风险 投资组合分析 资本资产定价模型 因素模型 套利定价理论 固定收益证券价值分析 权益证券价值分析 证券投资基金 投资组合绩效评估
三、本课程的主要内容
研究对象：资本市场的资产定价与资产配置 - 资本市场是金融体系的核心
第一节
投资学概述
一、投资学在现代金融学中 的地位
现代金融理论的微观化发展趋势 《投资学》处于微观金融的核心地位，与
《金融市场学》《公司金融》一起构成了 现代金融学的三大基本学科。
现代金融学科的划分
宏观金融
- 货币银行学 - 国际金融
微观金融
- 金融市场学 - 投资学 - 公司金融学 - 金融工程学 - 数理金融学 - 金融经济学
则来决策，当市场达到均衡时，资产的预期收益与风 险之间的关系可用一个简单的线性方程来表示。
（三）罗斯（Ross）的APT
很多人对CAPM提出了质疑，认为它 根本无法进行实证检验。
1976年罗斯针对CAPM模型存在的缺 陷，从影响证券报酬率的各因素出 发，建立了APT模型。
CAPM在实践中的应用超过APT
第三节
现代投资理论的发展
一、西方投资发展史
现代西方投资学是投资实践和投资理论长年发展的结晶， 它应投资管理的需求而产生，随投资理论的发展而发展。
西方投资管理经历了三个发展阶段:
➢ 18世纪末—1933年
投机化阶段（140年）
不规范、投机性强。参与者主要靠观察和亲身体验获得技巧， 没有对投资管理进行系统论述的书。
第一章
投资学导论
投资学第一章 投资学概论
投资学的研究对象 从理论上描述投资运动规律的科学
投资是内容丰富的经济活动（日常生活、生产、 流通等等）
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的涵义
投资涵义的理解
投资的概念
资本主义与社会主义投资涵义的不同
第一章 投资学概论 投资的涵义：
第一节 投资的概念
投资这一名词，为人们的日常生活中经常碰到和用到。我 们可以列举许多投资的具体形式，如企业建造厂房和购买 设备，居民购买债券和股票等。但是，要给投资下一个准 确定义并不简单，因为投资定义要揭示投资的本质特征。 这种本质特征是各类投资共同的东西，蕴藏在各类投资的 内部，只有通过抽象思维才能把握。从目前的资料来看， 对于投资一词有着以下不同角度的表述：
• 为了将来获得收益或避免风险而进行的资金 投放活动
• 投资的资金：为获得一定收益或社会效益而 投入某种活动中的资财。 途经：直接投资、间接投资；实业投资或证券投 资
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的概念：是将一定数量的资财 （有形的或无形的）投放于某种对象 或事业，以取得一定的收益或社会效 益的活动。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
(五)分别不同社会对投资定义：“投资
在资本主义社会指货币转化为资本的过 程，在社会主义社会指货币转化为生产 经营资金的过程。”资本主义投资的目 的是为了获取剩余价值，社会主义社会 投资是为了发展社会生产，满足人民需 要。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的一般涵义
第一章 投资学概论
第二节 投资的类型
五、按投资的效用不同划分为：积极投资和 消极投资 •积极投资是指用于购买机器设备等直接生 产产品的生产资料的投资。 •消极投资是指用于建设厂房、道路等非直 接生产产品的生产资料的投资。
证券投资学 1 有价证券-2债券
权利性
02.
稳定性
05.
有期性
03.
安全性 —风险小
06.
第三节 债 券
CONTENTS
第三节 债 券
债券与股票的相同点和不同点？
第三节 债 券
债券与股票都是证券的主要品种，两者既有相同点又有不同点。 1. 债券与股票的相同点 (1)债券与股票都是有价证券，是一种虚拟资本，本身无真实的价值，但都是真实资本的代表凭证。都可凭此获取一定量的收入，并能进行权利的发生、行使和转让活动。都处于证券市场这个统一体中，都在证券市场上发行和交易。 (2)债券与股票都是发行者筹集资金的手段，能为投资者带来一定收益的投资工具。 (3)投资于债券和股票都要承担风险。
第三节 债 券
2．债券与股票的不同点
股票
债券
(5)价格波动规律不同
股票价格受国家政治环境、宏观经济环境、公司经营状况、公众心理以及供求状况等各种因素的影响，变动比较频繁，投机性很强；
债券的价格一般变动不大，投机性很小。
(6)在公司缴纳所得税时
公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。
(2).发行者构成不同
股票只有股份有限公司才能发行
债券只要经过批准，任何有预期收益的机构如国家、地方政府、工商企业都可发行。
第三期限不同
股票一般是永久性的，因而是无需偿还的，公司发行越多的股票其破产的可能性就越小；
债券是有期限的，到期日必须偿还本金，且每半年或一年支付一次利息，公司发行过多的债券就可能资不抵债而破产。
第三节 债 券
一般付息债券: 是普通金融债券按面值发行，到期一次还本付息，不计复利，期限一般是1年、2年和3年。普通金融债券类似于银行的定期存款，只是利率高些。
大一投资学考试题及答案
大一投资学考试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 投资学中，投资组合的风险主要来源于（）。
A. 系统性风险B. 非系统性风险C. 市场风险D. 利率风险答案：B2. 根据资本资产定价模型（CAPM），下列哪项不是决定资产预期收益率的因素？（）A. 无风险利率B. 市场风险溢价C. 资产的贝塔系数D. 资产的流动性答案：D3. 在现代投资理论中，下列哪项不是有效市场假说（EMH）的类型？（）A. 弱式有效市场B. 半强式有效市场C. 强式有效市场D. 完全有效市场答案：D4. 以下哪项不是投资学中的风险度量指标？（）A. 方差B. 标准差C. 夏普比率D. 收益率答案：D5. 投资组合理论中，投资者通过分散投资可以降低的是（）。
A. 系统性风险B. 非系统性风险C. 市场风险D. 利率风险答案：B6. 根据债券定价理论，下列哪项不是影响债券价格的因素？（）A. 利率水平B. 债券的信用等级C. 债券的到期时间D. 债券的面值答案：D7. 股票的股息贴现模型（DDM）中，下列哪项不是决定股票内在价值的因素？（）A. 预期股息B. 贴现率C. 股票的面值D. 股息增长率答案：C8. 在投资中，下列哪项不是财务杠杆的作用？（）A. 增加收益B. 增加风险C. 减少收益D. 增加风险和收益的潜力答案：C9. 投资学中，下列哪项不是投资决策的基本原则？（）A. 风险与回报的权衡B. 多元化投资C. 市场时机选择D. 长期投资答案：C10. 投资学中，下列哪项不是投资分析的主要方法？（）A. 基本分析B. 技术分析C. 宏观经济分析D. 行为分析答案：D二、多项选择题（每题3分，共15分）11. 投资学中，下列哪些因素会影响股票价格？（）A. 公司的盈利能力B. 利率水平C. 通货膨胀率D. 投资者情绪答案：ABCD12. 投资组合管理中，下列哪些是风险管理策略？（）A. 资产配置B. 风险预算C. 衍生品对冲D. 市场时机选择答案：ABC13. 根据资本资产定价模型（CAPM），下列哪些因素会影响资产的预期收益率？（）A. 无风险利率B. 市场风险溢价C. 资产的贝塔系数D. 资产的流动性答案：ABC14. 投资学中，下列哪些是影响债券价格的主要因素？（）A. 利率水平B. 债券的信用等级C. 债券的到期时间D. 债券的面值答案：ABC15. 投资学中，下列哪些是投资分析的主要方法？（）A. 基本分析B. 技术分析C. 宏观经济分析D. 行为分析答案：ABC三、判断题（每题2分，共10分）16. 投资组合理论认为，通过分散投资可以消除所有风险。
投资学原理（1）
投资学原理（1）投资学原理⼀、名词解释：1.期货：⼜称期货合约，最初应⼤宗农产品交易的需要⽽产⽣，是规定持有者在未来特定时间以特定价格买⼊或者卖出⼀定数量标的物的标准化合约。
期权：是指期权买⽅向期权卖⽅⽀付⼀定费⽤后，获得在未来特定期间或时点按约定价格向卖⽅买⼊或卖出⼀定数量特定资产的权利。
如为买进标的物的权利，称为买⼊期权；如为卖出标的物的权利，则为卖出期权。
期权的买⽅对在规定的时间内是否⾏使权利有选择权，⽽卖⽅则必须履⾏相应的义务；为了得到这种权利，期权买⽅要⽀付给卖⽅⼀定的费⽤，该费⽤被称为期权费。
2.指数基⾦：指基⾦经理选取某个股票价格指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的全部证券，以获得与该指数相同的收益率⽔平。
3.效⽤⽆差异曲线（公式、画图、⽂字）：投资者在投资活动中获得的满⾜感被称为效⽤，是投资预期收益率和投资风险的函数。
理论上最具代表性的投资效⽤函数U为：U=E （R）σ2，式中A——风险厌恶系数。
风险厌恶型投资⼈的效⽤⼤⼩与预期收益率成正⽐关系，与风险（标准差σ）成反⽐关系。
实际投资中，可将效⽤⼤⼩相同的所有投资组合的集合描绘成⼀条向上倾斜的曲线，这条曲线被称为投资⼈效⽤⽆差异曲线。
4.发⾏市场：⼜称初级市场，是证券发⾏⼈发⾏证券、筹集资⾦的市场，其功能和作⽤是将新发⾏的证券从发⾏⼈⼿中销售到投资者⼿中。
5.⽺群效应：⼜称⽺群⾏为，是指投资者在信息环境不确定的情况下，受其他投资者的影响，或者过度依赖舆论，简单地模仿他⼈的⾏为。
⼆、简答题1.什么是系统风险⼜称市场风险、不可分散风险，是对市场上所有证券的收益都产⽣影响的风险。
国内外经济、政治、军事的重⼤变化，以及重⼤⾃然灾害等，都可能引发系统风险。
引发系统风险的有利率风险、汇率风险、购买⼒风险、政策风险、政治风险等。
1)利率风险：是指由于市场利率的变动⽽使投资收益发⽣的波动。
2)汇率风险：是指由于汇率的变化⽽使投资收益发⽣的波动。
完整课件：投资学基础
投资：“合理、可预期”，“股利、利息和租金”、“长期内在价值增值” 投机：“不确定性”、“资本利得”、“短期价格走势预测” 投机行为的存在为证券市场提供了流动性，但投机过度可能造成市场的泡沫，引发证券市场动荡 树立现代投资观念
3.社会公众股
投资学基础
知识目标
理解投资的概念 了解投资主体、 金融机构及投资环境 掌握投资环境分析方法
模块一 投资概述
能力目标与要求
学习任务
能够辨认身边的投资活动 能够运用投资学的思维看待问题 能够结合实例进行投资环境分析
掌握投资的含义、 特点和基本方法 了解各类投资主体及其动机 熟悉各类金融机构及其作用 分析目前投资环境的优势及局限性
第四单元 投资环境
三、 投资环境评价方法
冷热图表法
等级尺度法
双重评估法
投资环境 评价方法
知识目标
理解货币市场的含义 掌握储蓄投资的种类及技巧 了解票据的种类与票据市场的功能 了解银行间同业市场和中央银行公开市场的含义
模块二 货币市场投资
能力目标与要求
学习任务
能够辨认货币市场的各种投资工具 能够运用各种储蓄技巧
（三） 一般意义上投资的含义 一般来说， 投资是指经济主体 （国家、 企业、 个人） 以获得未来货币增值或收益为目的， 预先垫付一定量的货币与实物， 经营某项事业的经济行为。
三、投机与投资
投机：Speculation，原词意思是“在不掌握实物的具体事实和细节的情况下思考和讨论事情的原因和结果” 在我国传统商业文化背景下，“投机”成为违法、违规等商业活动的代名词 在现代市场经济背景下，“投机”是指投资者通过正常风险来获取经济利益的正常投资行为 另外，还指市场上以获取资本利得为目的的短期证券买卖行为。
投资学教学大纲
投资学教学大纲引言概述：投资学是金融学的一个重要分支，旨在帮助学生理解投资决策的原理和方法，以及在不确定的市场环境下如何进行有效的投资。
本文将从五个大点来详细阐述投资学教学的内容，包括资产定价理论、投资组合理论、风险管理、市场效率理论和投资者行为。
一、资产定价理论：1.投资学基本原理：介绍资产定价理论的基本原理，包括风险与回报的关系、时间价值和现金流量折现等概念。
2.CAPM模型：讲解CapitalAssetPricingModel（CAPM）的原理，包括无风险利率、市场风险溢价和个体资产风险溢价的计算方法。
3.市场有效性：探讨资本市场是否有效，即市场能否准确地反映所有可得信息，以及如何利用市场有效性来制定投资策略。
4.多因子模型：介绍多因子模型的概念和应用，包括FamaFrench三因子模型和Carhart四因子模型等。
二、投资组合理论：1.投资组合优化：介绍投资组合理论和马科维茨的资产组合模型，包括有效前沿、切线组合和有效边界等概念。
2.资产配置策略：阐述资产配置的重要性，包括确定投资者的风险偏好、制定资产分配的方法和考虑资产协方差的模型。
3.效用函数：讲解效用函数的概念和方法，包括风险厌恶程度的衡量和效用函数在投资组合决策中的应用。
4.动态资产配置：探讨动态资产配置的概念和方法，包括市场定时和资产选择策略，以及如何根据市场条件进行资产配置调整。
三、风险管理：1.风险度量：介绍风险度量的方法，包括标准差、协方差、变异系数和风险价值等指标的计算和应用。
2.风险分散：讲解投资组合中的风险分散原理，包括如何将风险分散到不同的资产类别和不同的市场。
3.风险管理工具：探讨风险管理工具的概念和应用，包括期权、期货、衍生品和套利策略等。
4.价值投资和成长投资：比较价值投资和成长投资的特点和风险，帮助学生了解不同风格的投资策略。
四、市场效率理论：1.弱式市场效率：介绍弱式市场效率的概念和假设，包括技术分析和基本面分析在弱式市场效率假设下的有效性。
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3、Characteristics of Govt.Bonds
Research Contents
投资学研究如何把个人、机构的有限资源 分配到诸如股票、国债、不动产等（金融） 资产上，以获得合理的现金流量和风险/收 益率. 核心就是以效用最大化准则为指导，获得 个人财富配置的最优均衡解。
The development of the theory of investment
Securities investment theory
H. Markowitz, 1959 最优投资组合
W.Sharpe,1964 J. Lintner, 1965 J. Mossin, 1966 资本资产定价理论
Robert Merton， 1969，1971 连续时间CAPM
夏普单指数模型 Black and Scholes, 1973 期权定价理论 Cox,Ross and Rubinstein，1976 二项式期权定价模型
5、Special types of Gilts:
(a)Index Linked Gilts • These Gilts provied interest payments and captial repayment that are linked to CPI. • UK——RPI
(b)Convertible Gilts • Thes are short-dated issues that give the holder the option to convert the Gilts at a future date into a longer-dated security.
非线性分析方法 如“噪音交易”、 “羊群效应”、 “锚定现象”等
Ross，1976 套利定价理论
Lesson One Introduction to Fixed Income Securities
Bond 1、What is a Bond?
——A type of debt instrument issued by a borrower for a fixed period of time Issuer:Debater Buyer:Creditor
2、Classified by issuers:
1 2 3
Government bonds
Financial bonds
Corporate bonds
3、Parts of a bond
• • • • Bond par value coupon rate interest period redemption date
(e)Fiscal Risk
• This is the risk that withholding taxes will be increased. • The Government nornally levies withholding taxes on coupon payments.
(f )Currency Risk
新凯恩斯主义 投资理论
Samuelson,1939 加速原理
Keynes,1936
Harrod,1939 增长理论 Chernery,1952 灵活加速器模型 Koyck,1954 分布滞后加速器模型
Stigliz and Weiss,1981 Fazzari,Hubbard and Petersen,1988 宏观投资的微观基础
4、Risks to bond investing
(a) Interest Rate Risk • This is the most important risk because of the powerful relationalship between interest rates and bond prices. • The simple relationalship is that as interest rates go up, the bond prices usually fall.
Government Bonds
1、Define
Issuer: The Government Aim for: raise money • UK——Gilts • US——Treasuries • JAPAN——JGBs • CHINA——CGBs
2、Why the Govt.issues bonds?
Debentures These are bons issued by companines with the debt secured against the company's assest. (a) Fixed Charge——is security given over a special assest of the company. (b) Floating Charge——is secured against the assest in general.
Kaplan and Zingales, 1997 宏观投资的微观基础
Microscopic investment theory
Jorgenson,1963 新古典 厂商投资理论
Eisner and Strotz (1963) Lucas(1967)，Gould (1968) 以及Treadway(1969) 资本调整成本理论
Convertible Bonds • These bonds allow the holders to convert any holding of debt for a pre-specified amount of the firm's equity,on or before a pre-specified expiry date.
Tobin,1969 Q理论
Arrow, 1968 引入不可逆性假设 Abel, 1983,1984, 1985 Bernanke, 1983 McDonald and Siegel, 1986 Dixit and Pindyck, 1994
Abel and Eberly, 1994 Caballero and Leahy, 1996 固定调整成本模型
投资理论远流图
以庞巴维克、费雪等人 为代表的 新古典主义资本理论 投资行为的 微观分析基础 以马歇尔为代表的 新古典主义厂商理论
凯恩斯主义 投资理论
以克拉克为代表的 朴素加速器理论
投资行为的 宏观经济效应
Macroscopic investment theory
凯恩斯主义 投资理论 后凯恩斯主义 投资理论
(d)Liquidity and Marketability Risk • This refers to the ease with which a bond can be resold in the markets. • Smaller issues are more likely to face this type of risk.
经济学的家谱 魁奈 1758
重农学派
亚当．斯密 1776 古典学派
17世纪和 18世纪
重商主义
大卫．李嘉图 1817 社会主义
T.R.马尔萨斯 1798 J.S.穆勒 1848
新古典经济学
瓦尔拉斯、马 歇尔、费雪
马克思1867 列宁1917
前苏联 和东欧
J.M.凯恩斯经济学
Investment
严欣健 yanxinjian@
What is investment?
Investment refers to investors put a certain amount of money in current and hope returns in the future ,of course ,there are some risks. • 产业（实业）投资 Industrial Investment 房地产property、黄金gold、土地land…… • 证券（金融）投资 securities Investment 债券bond、股票stock、基金fund……
Unsecured Loan Stock • Some company have no security to offer,or may choose not to offer security. • High risk for investors.
Zero-Coupon Bonds • These are Corporate Bonds that pay no interest ,but only a redmption value.
6、Example of Government Security
P26
Corporate Bonds
1、Define Issuer: Company Aim for: raise money buy back their own shares
2、Types of Corporate bonds
• • • • High security Strong liquidity Stable income free of tax
4、Types of Govt.bonds
Classified by their lifespan: • SHORTS: within the next five years • MEDIUMS:not less than five years but not more than fifteen years • LONGS:more than fifteen years • Undated Gilts:need not redeem