外汇衍生产品市场

外汇衍生品的特征：杠杆性、风险性、虚拟性 、高度投机性、设计的灵活性、帐外性
2020/4/4
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外汇远期交易
外汇远期交易是指交易的双方约定在未来的某个 时间，以某个价格交割某种数量的金融商品。
在这种交易中，可以自由地选择交易对手，合约 的内容可以根据双方的需求确定，因此远期交易 的灵活度很高。
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报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
掉期率报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率
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择期交易
原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的
择期外汇远期交易
不固定交割日期
零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户 交割日选择权
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基本特征
场外交易
没有标准化的透明性的条款
违约风险显著
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
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例3
假定银行报出美元／日元的即期汇率为98.50／80， 15天的掉期率为30-40 30天的掉期率为50-40，
请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价 （买入价或卖出价）各为多少？
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【解】
客户购买15天美元的远期择期汇价为：99.20 客户购买30天日元的远期择期汇价为： 98.00
某一段时期（通常是一个半月）内的任何一天 按约定的汇率要求办理交割。
要点：客户获取交割时间上的主动权，但必须
承担最差的交割汇率。
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择期远期汇率的确定
择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利
•远期外汇升水时，银行以交割 有效期期初汇率为外汇买入价 •远期外汇贴水时，银行以交割 有效期期末汇率为外汇卖出价
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远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
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利率平价理论的前提条件
（1）资本跨国移动没有障碍，在本国移 动也没有障碍；
（2）两国的收益率趋向一致； （3）不考虑交易成本。
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远期汇率的确定
Rh
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远期汇率的确定
Rh
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对利率平价理论的评价
意义：
比较准确地说明了远期汇率的决定及远期汇率与即期汇率之间 的关系。
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利用外汇远期套期保值
银行
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300万 美元
远期美元 3 多头合约
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远期汇率的确定
利息平价定理
如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一 种工具转移到另一种工具
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
国际金融套利
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动
资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率
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【解】
三个月的美元远期汇率是：
1英镑=1.5002美元+0.022美元 =1.5222美元
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备注
买卖价格全部列出，且远期汇率的点数也给出： （1）若大数在前，小数在后，表示单位货币远
期贴水，相减； （2）若小数在前，大数在后，表示单位货币远
期升水，相加。
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例2
多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元 与美元的即期汇率是USD1=CAD1.7814/1.7884 ，3个月远期外汇报价是600-800，那么3个月 的远期汇率是多少？
Leabharlann Baidu
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【解】
USD1=CAD1.7814+0.06/1.7884+0.08 USD1=CAD1.8414/1.8684
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远期汇率的计算
1. 报出即期汇率和升贴水点数 直接标价法下：
远期汇率=即期汇率+升水 或 远期汇率=即期汇率-贴水 间接标价法下: 远期汇率=即期汇率-升水 或 远期汇率=即期汇率+贴水
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例1
伦敦外汇市场的即期汇率是1英镑 =1.5002美元，若三个月的美元远期贴水 值是0.022美元 ，则三个月的美元远期汇 率是多少？
教学要点
外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps)
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外汇衍生品的含义
外汇衍生品是以外汇为基础而创新出来的金融 工具，它以外汇或货币的存在为前提，以这些 金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具 决定。具体而言，外汇衍生工具包括远期、期 货、互换或期权合约等。
不足之处：
（1）现实生活中对交易成本为零、资本能自由地在国际间流动 的假定是不可能成立的。
（2）该理论还假定套利资金是无限的，于是投资者可以不断进 行套利，直至利率平价成立。事实上这一假定也是很难成立的。
因而，根据利率平价理论所计算出的远期汇率往往与现实不符。
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外汇远期交易
本质上是一种预约买卖外汇的交易
买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数 额、汇率和交割时间
到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照
合同规定条件完成交割
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外汇远期分类
定期外汇远期交易
固定交割日期
在成交日顺延相应远期期限后进行交割