股利分配案例

案例五股利分配案例

一、教学目的

通过四川长虹电器股份有限公司股利政策案例，熟悉股票股利和现金股利以及两者的市场效应，进一步掌握股利分配政策及其应考虑的主要因素。

二、案例资料

四川长虹电器股份有限公司是1988年经绵阳市人民政府[ 绵府发(1988)33号]批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行[绵人行金（1988）字第47号]批准本公司向社会公开发行了个人股股票。1993年公司按《股份有限公司规范意见》有关规定进行规范后，国家体改委[体改生(1993)54 号]批准本公司继续进行规范化的股份制企业试点。1994年3

月11日，中国证监会[ 证监发审字(1994)7号]批准本公司的社会公众股4,997.37万股在上海证券交易所上市流通。1984年，四川长虹还只是一个拥有0．4亿元净资产的西部国有中型企业，但是经过多年不断励精图治，开拓进取，今天，公司已经发展成为拥有净资产达42亿元的全球第四大彩电生产企业，获得了第50届国际统计大会授予的“中国最大彩电基地”称号，并独家荣获“中国彩电大王”美誉，已连续12年在中国彩电市场保持最高市场份额。

一、“四川长虹”基本情况

四川长虹电器股份有限公司是在上海证券交易所挂牌上市的超大型信息技术公司之一，公司股票简称“四川长虹”，股票代码为"600839"，为上证30指数股之一。四川长虹经过多年成长，现在已经是一家集视屏、空调、视听、电池、器件、通讯、小家电及可视系统、液晶显示、应用电视等产业研发、生产、销售的多元化、综合性跨国企业，下辖吉林长虹、江苏长虹、广东长虹等多家参股、控股公司。公司总部位于“中国科技城”——四川省绵阳市。公司品牌“长虹”是中国乃至世界驰名品牌之一，品牌价值持续攀升，至2001年，已达到261亿元，为中国电子行业首位。

(一)长虹经营业务

四川长虹在20世纪70年代还只是单纯生产黑白电视机，到了80年代开始引进彩电生产技术，随后，在这一龙头产品的带动下，逐步开始了产品多元化发展，到了本世纪，公司产品已经覆盖电视、空调、数字视听、电池、器件、通讯、网络、小家电、生产设备及可视系统、娱乐科技、液晶显示、应用电视等多个产业，形成了彩电、空调、AV产品、网络产品、电池等十多个系列，百多种产品。具体包括：

彩电系列：CTV、PTV、应用电视系列(酒店TV、巨型投影墙、普通CRT电视墙、TV-PC、回放TV等)；

空调系列：各型窗式、分体式、柜式、吸顶式、小型中央空调等；

AV产品系列：各型DVD、VCD、DVD+AMP、功放、音箱、CD、MP3等；

网络产品系列：DVB-C、DVB-S、ADSL、C-LAN、家庭信息处理系统等；

电池系列：高性能环保碱锰一次电池、可充电电池、镍铬蓄电池以及各型充电器；

电子产品系列：PCB、FBT、Tuner、各型变压器和线圈、电感、导电橡胶、弹簧等；

安防产品系列：金融证券系统、酒店系统、交通管理、公共场所、家庭安防、个人安防系统等；

LCD产品系列：LCD-TV、LCD-M以及其他LCD应用产品等；

白色家电及小家电系列：洗衣机、热水器、燃气灶等；

工艺设备系列：各种生产线、生产线仪表、生产工具等；

其他系列：印刷、包装、钣金、注塑等。

在生产规模方面，四川长虹目前拥有1700万台各型彩电、50万台精显背投、280万套家用空调与户式智能中央空调、500万台(套)AV产品、300万台可视电话、3亿只绿色环保电池、

150万台网络产品、300万平方米印刷电路板、1200万只电子调谐器、1200万只回扫变压器、1200万只聚焦电位器的生产能力，并具有大规模的塑料骨架、金属卡簧、各种变压器、消磁线圈、连接器、遥控器等配套零部件的生产制造能力。

长虹始终坚持技术是企业生命的原动力，时刻保持对高新技术的充分接触和跟踪，不断加大技术开发的力度和投入，增强科研开发实力。长虹拥有国家级的技术中心和博士后科研流动站，与中科院、清华大学等国内著名的科研院所建立了密切的技术合作关系，并先后与东芝、飞利浦、ST等多家国外著名企业建立联合实验室，与国际家电同行站在同一起跑线。长虹先后投巨资兴建了CAD、CAE、CAM工作站系统和全消声实验室、EMC电磁兼容实验室等一大批先进开发、检测设施。长虹拥有强大的技术创新能力，依靠自身科技力量完成多项自主知识产权科研成果，其中90％以上已迅速成功转化为满足国内外市场需求的产品，填补了国内技术诸多空白，一大批代表世界先进技术潮流的新产品在长虹相继诞生，成为长虹快速发展的强大推动力，公司新产品的销售收入占到了总销售收入的80％以上。

(二)长虹组织结构与治理结构

四川长虹电器股份有限公司目前的组织结构图如下：

四川长虹电器股份公司组织结构图

在公司治理结构方面，四川长虹电器股份有限公司严格按照《公司法》、《证券法》、中国证监会有关法律、法规及《上海证券交易所上市规则》的要求，不断完善公司法人治理结构，建立现代企业制度，规范公司运作。公司保证所有股东，特别是中小股东享有平等地位；公司按照《股东大会规范意见》的要求召集、召开股东大会，使股东行使表决权；公司控股股东行为规范，没有超越股东大会直接或间接干预公司的决策和经营活动；公司董事会严格按照公司章程行使公司治理职责，全心全意对全体股东和股东大会负责；公司监事会认真履行职责，对公司财务以及公司董事、总经理和其他高级管理人员履行职责的合法、合规性进行监督；公司经理人员的聘任严格按照有关法律、法规和公司章程的规定进行；公司内部实行全员绩效考核制度。

(三)长虹股本结构及主要股东

截至2001年12月31日，四川长虹电器股份有限公司股本结构和主要股东情况如下：

(四)长虹2000--2005年度主要财务指标

四川长虹电器股份有限公司2000--2005年度主要财务指标

数据来源：http://www．／。

二、“四川长虹”发展历程

一个公司的股利政策往往在公司的不同阶段有着不同的取向，也就是说与公司的发展历程是密切联系的，在前一节的理论概述中，我们也已经提到公司发展阶段是影响公司股利政策的重要因素之一，因此，在论述“四川长虹”历年的股利政策之前，我们有必要先来看一看“四川长虹”这一中国家电业龙头老大的兴衰历史，以便在案例分析中将两者结合起来。

(一)上市前的成长期

四川长虹电器股份有限公司的前身是四川国营长虹机器厂。该厂始建于1958年，是我国“一五”期间156项重点工程之一，位于中国西部被誉为“中国西部科学城”的四川西北交通枢纽——绵阳。绵阳是我国的重要科研基地，这里有各类科研院所100多家，科技人员8万多人。以中国工程物理研究院、中国空气动力研究中心、西南应用磁学研究所、西南自动化研究所等为代表的科研单位，拥有世界或国内一流水平的科研、测试手段，在高技术、新技术领域，具有较强的开发新产品的能力；绵阳又是以电子工业为先导的新兴工业城市，电子工业销售收入居全国电子工业中心城市第四位。，这些得天独厚的科技环境为日后长虹的飞跃奠定了坚实的基础。

长虹研制和生产电视机是从20世纪70年代初开始的。1972年，长虹开始研制黑白电视机，1973年“长虹牌”黑白电视机出产。1985年，长虹与日本松下公司进行合作，引进了国内第一条自动化彩电生产线。1988年6月7日，经绵阳市政府批准，国营长虹机器厂进行股份制试点，工厂以生产民用产品部分的账面净资产12039．40万元入股，独家发起并控股成立了股份制试点企业——四川长虹电器股份有限公司。1988年6月15日，长虹公司召开公司创立大会，会议审议通过了长虹公司章程和公司集股章程，选举产生了公司第一届董事会：并选举倪润峰为长虹公司第一任董事长兼总经理，通过了向社会公开发行3600万元股票的决