商业银行引进战略投资者分析
2、国内一些机构投资者仍对建行的股改不看 好，投资非常冷淡。
2004年8月建行准备设立股份公司时，中海 油董事会否决了向建行的投资议案； 国家电网、长江电力和宝钢集团均不愿向建 行投资， 中国人寿只愿意以1.03元/股的价格投资， 而不愿以1.04元/股的价格投资。 国家电网公司曾愿意以战略投资者的价格卖 出其向建行投资的全部股。
建行案例： 建行案例：建行引入战略投资者进程
中国建设银行
2005年10月27日 香港上市 2005年 8月29日 完成交割 2005年8月23日 CBRC 批准 2005年7月1日 TEMSEK 协议 2005年6月17日 BOA 协议 2004年7月启动战略引资工作
当前对引入战投的少数质疑方
一类是市场参与者 第三类是部分经济学 家和对改革开放持怀 疑态度的理论界人士 第四类是银行的一些 离退休和下岗人员 离退休
三、关于引进境外战略投资者 的价格分析（建行案例） 的价格分析（建行案例）
（一）转让股份的加权平均价格
引资价格 1.198人民币/股 P/B为1.19 IPO价格 2.35港币/股 P/B为1.96 14.66亿美元 加权平均价格为 1.51人民币/股 P/B为1.50 10亿美元
亚洲金融控股
引资价格 1.1578人民币/股 P/B为1.15 IPO价格 2.35港币/股 P/B为1.96 假设2年内行权 折现值2.19港币/股
价格与引进战投价格不可比－ （三）IPO价格与引进战投价格不可比－时机 价格与引进战投价格不可比 不同
引进战投谈判期间 张恩照事件，中行发生河 松街案件等 5月26日英国《金融时报》 指出，“腐败丑闻和累积 效应，以及北京总部对分 支机构的失察，将使（建 行）IPO的销售更加困难， 并可能使定价趋低，或减 少募集资金。” IPO时 时 汇金公司及其派出董事开 始发挥实质性作用； 垂直的审计体系得以建立； 领导人员责任追究制度出 台； 股份制改革试点银行业绩 迅速提升； 不良资产未大幅度反弹等 等；
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用（ 改上市的重要作用（续）
3、增加公众投资人的信心，有效提升银行 、增加公众投资人的信心， IPO价格： 价格： 价格
战略投资者的承诺和支持： 中认购股份， 战略投资者的承诺和支持：IPO中认购股份， 中认购股份 并参加路演。 并参加路演。 上市时的“信号效应” 上市时的“信号效应”（Signaling Effect） ） 声誉效应” 和“声誉效应”（Reputation Effect） ：战 ） 略投资者的入股给后面的公众投资者（ 略投资者的入股给后面的公众投资者（包括机 构与个人）送去信号， 构与个人）送去信号，表明这是一项非常值得 考虑的投资。 考虑的投资。 交行案例与建行案例 交行案例与
中资银行引入战略投资者主要类型
1、国有大银行 ：促进法人治理结构 、 改革， 改革，推进内部体制和机制转换 2、部分股份制银行：增资扩股，借鉴 、部分股份制银行：增资扩股， 战略投资者业务发展模式 3、部分有困难和问题的银行：降低成 、部分有困难和问题的银行： 促进全面改造，防范和化解风险。 本，促进全面改造，防范和化解风险。
（五）汇金公司获得的回报
一是在向美国银行和亚洲金融转让老股时实现了47.213亿元人民币的投 资收益； 二是获得引进战投前的利润分配权和引进战投至IPO前的利润共享权， 据建行估计上述两项的汇金公司的分红收益约为20亿元人民币。上述两 部分是汇金公司2005年的现金收益。 三是如果不考虑期权因素，建行IPO后汇金转让给美国银行的建行股份 将增值约27％（除分红外）；转让给亚洲金融的建行股份将增值约51％。 四是IPO后汇金公司持有的建行股份的所有者权益每股增加了0.169元， 汇金的股东权益增加了233.47亿元。 五是按发行价估算，汇金公司及其他国有股东所持股份在约一年的时间 内增值了1.45倍，汇金公司直接、间接持有的股权价值增加约2400亿元 人民币。
第二类是一些行政机 构
质疑的主要方面:
一是将建行IPO价格与引进战略投资者 价格与引进战略投资者 一是将建行 价格进行简单比较， 价格进行简单比较，认为家利益； 家利益； 三是担心国家金融安全将受到威胁。 三是担心国家金融安全将受到威胁。
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用
1、 补充资本金： 、 补充资本金： 较高的资本充足率才能保证银行能够抓住业 务扩张机会。尤其是， 务扩张机会。尤其是，中国银行体系的业务 和收入结构高度依赖传统信贷息差收入， 和收入结构高度依赖传统信贷息差收入，这 类业务资本金要求更高。 类业务资本金要求更高。 对于那些没有条件直接得到政府注资而资本 金又严重不足的股份制商业银行和城市商业 银行，国际战略投资的作用尤为重要。 银行，国际战略投资的作用尤为重要。
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用（ 改上市的重要作用（续）
2、根本上改变我国商业银行产权结构单一 、 性，实现股权结构多元化 体制上消除商业银行指望国家救助的道德 风险，法理上派出国家再度“输血” 风险，法理上派出国家再度“输血”可能 防止各级政府对国有商业银行的干预， 防止各级政府对国有商业银行的干预，有 助于实现将国有银行建成真正商业银行的 目标。 目标。 建立高标准的监管问责制,实现所有监管对 建立高标准的监管问责制 实现所有监管对 象的平等对待。 象的平等对待。
25亿美元
5亿美元
加权平均价格为 1.51人民币/股 P/B为1.78
美国银行
（二）国内投资者的报价比境外战略投资者 更低 1、股份制改造后仍然存在的问题
一是数十万员工社会保险问题； 二是沿袭数十年的国有银行行级领导行政任命 方式； 三是国内银行近年案件频发； 四是各级政府干预； 五是银行税收制度、劳工制度等与国际通行做 法不同。 六是由于社会信用环境仍无改善，不良贷款。
在城市商业银行的国外投资（１７家） 在城市商业银行的国外投资（１７家
国外投资状态 已核准（2001） 已核准（2001） 已核准（2001） 已核准（2001） 已同意（2003） 已同意（2003） 已核准（2004） 已核准（2004） 已同意（2004， 已同意（2004，9） 已同意（2005， 已同意（2005，3） 已同意（2005， 已同意（2005，4） 未证实（2003，11） 未证实（2003，11） 未证实（2004， 未证实（2004，4） 未证实（2004， 未证实（2004，8） 未证实（2004，10） 未证实（2004，10） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2005， 未证实（2005，4） 未证实（2005， 未证实（2005，4） 城市商业银行 南京城市商业银行 上海银行 大连城市商业银行 西安城市商业银行 济南城市商业银行 北京银行 杭州城市商业银行 深圳城市商业银行 广州城市商业银行 长沙城市商业银行 温州城市商业银行 南充城市商业银行 成都城市商业银行 大连城市商业银行 宁波城市商业银行 哈尔滨城市商业银行 苏州城市商业银行 国外合作者 国际金融公司（15％－27百万美元） 国际金融公司（15％－27百万美元） ％－27百万美元 HSBC（ ％－63百万美元） 63百万美元 HSBC（8％－63百万美元） 国际金融公司（ 国际金融公司（7％） 上海商业银行（ ％－23百万美元） 23百万美元 上海商业银行（3％－23百万美元） 天安中国投资（10％） 天安中国投资（10％） 国际金融公司（2.5％） 国际金融公司（2.5％） Scotia银行 2.5％） 原始总份额5％，4 银行（ ％）[ Nova Scotia银行（2.5％）[原始总份额5％，4年内上升到 24.9％ 24.9％] 澳大利亚英联邦银行（11％－17百万美元 及不超过20 ％－17百万美元， 澳大利亚英联邦银行（11％－17百万美元，及不超过20 ％的期权） 的期权） ING（19.9％－2.15亿美元） 国际金融公司（ ING（19.9％－2.15亿美元）/ 国际金融公司（5％） ％－2.15亿美元 澳大利亚英联邦银行（19.9％－78百万美元） 澳大利亚英联邦银行（19.9％－78百万美元） ％－78百万美元 东亚银行（15％） 东亚银行（15％） 东亚银行 国际金融公司（15－19.9％） 国际金融公司（15－19.9％） 同一些国外银行谈判中 德国投资发展公司（DEG） 德国投资发展公司（DEG） PPF集团 PPF集团 同一些国外银行谈判中 同一些国外银行谈判中 国际金融公司 同一些国外银行谈判中
商业银行引进战略投资者分析
谢 平 中央汇金公司 2006年 13日 2006年1月13日
一、外资入股中资银行情况
外资金融机构 国际金融公司（IFC） 、汇丰 国际金融公司（IFC） 汇丰 、 银行、上海商业银行 银行、 IFC、 IFC、新桥投资集团 恒生银行、 恒生银行、新加坡政府直接 投资有限公司、 投资有限公司、IFC IFC、 IFC、加拿大丰业银行 花旗银行 国际金融公司（IFC） 国际金融公司（IFC） 光大集团（香港） 、亚 光大集团（香港） 亚行 、 汇丰银行 新桥投资集团 汇丰银行 集团、 荷兰 ING 集团、IFC 入股对象 上海银行 民生银行 兴业银行 西安市商业银行 浦东发展银行 南京市商业银行 光大银行 福建亚洲银行 深圳发展银行 交通银行 北京银行 各自持股比 例 7%、8%、 7%、8%、3% 1.6%、 1.6%、4.82% 15.98%、5%、 15.98%、5%、 4% 12.5%、 12.5%、 12.4% 4.62% 15% 20.1%、 20.1%、3% 50% 17.89% 19.9% 19.9%、 19.9%、5% 外资持股合 计 18% 6.42% 24.98% 24.9% 4.62% 15% 23.1% 50% 17.89% 19.9% 24.9%
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用（ 改上市的重要作用（续）
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对中资商业银行引进境外战略投资者的回顾与思考
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《 经济师》０６年第 １ 期 ２０ ０
摘 要 ： 着我 国银 行 业 改 革 推 进 和 行 通 上 放 进 步 大很 中 商 银 都 过■
出 让部分股权的；式， ６ 纷纷引 － 进境外战略投 资 Ｘｌ 、
中图 分 类 号 ： ８ ０ ２ Ｆ ３ ．
文 章 编 号 ：０ ４—４ １ （０ ６ １ — １９ ２ １０ ９ ４ ２ ０ ）０ ０ —０
一
、
中 资 商 业 银 行 引 进 境 外 投 资 者 的 战 略
思考
（ ） 一 引进境外战略投 资者立足长远 ， 股权持有期要 求在 三年 以上 银行不 同于工商 企业 ， 要求 更稳 定的股东关 系和资本结 构。选择 的战略投资者应 当与人股银行长期合作 ， 所持股 份需 要一个 锁定期 ， 以 免其在有利于 自身利 益的任何 时间 出售股份 而成 为投机者 。所以 ， 中 资商业银行 在选择境 外 战略投 资者 时都 着眼于 长远 的 合作关 系 。因
此， 从各家银行签 订的协议来看 ， 都要求境外战略投 资者人股 中资银行
至少 三 年 以上 。
（ 引进境 外战略投资者时要 求外资银行 派驻 中资商业ｆ ￣ 董 事 二） ｌｉ ｔ－ 参与决策 中资商业银行最突 出的问题不 是资本 不足亦 不是人 才匮乏 ， 而是 公司治理不完善。中资商业 银行 的公司治 理改革 处 于起 步阶段 ， 目前 具备了基本组织架构但缺乏有 效的治理和控制机 制， 形似” 是“ 而非“ 神 似” 。这就需要充分发挥战略投 资者的作用 ， 要求其 向中资商业 银行派 驻从业经验丰 富 、 专业 知识全 面 的董事 ， 与银 行重 大事项 决 策。这 参 样， 中资商业银行才能够在 引进 资金 的 同时 引进先 进的经 营理念 和技 术， 完善 公司治理结构和决 策机制 ， 升经营管理 水平 。从现有案 例来 提 看， 单一人股 比例超过 ５ ％的境外投 资机构 一般都派出代表进入 中资银 行公司董事会 。如美 国银 行 、 苏格 兰皇家银 行 、 丰银行 、 汇 高盛投 资团 等境外机构分别 派 出一名代表 进入 建行 、 中行 、 交行 和工 行公 司董 事 会， 而且原汇丰银行 中国业 务 总裁叶迪奇 还被聘 任为 交行副行 长。境 外机构董事的进入 ， 使银行董 事会 的战略决 策和 重要事项议 事程序 得
《 经济师》０６年第 １ 期 ２０ ０
摘 要 ： 着我 国银 行 业 改 革 推 进 和 行 通 上 放 进 步 大很 中 商 银 都 过■
出 让部分股权的；式， ６ 纷纷引 － 进境外战略投 资 Ｘｌ 、
中图 分 类 号 ： ８ ０ ２ Ｆ ３ ．
文 章 编 号 ：０ ４—４ １ （０ ６ １ — １９ ２ １０ ９ ４ ２ ０ ）０ ０ —０
一
、
中 资 商 业 银 行 引 进 境 外 投 资 者 的 战 略
思考
（ ） 一 引进境外战略投 资者立足长远 ， 股权持有期要 求在 三年 以上 银行不 同于工商 企业 ， 要求 更稳 定的股东关 系和资本结 构。选择 的战略投资者应 当与人股银行长期合作 ， 所持股 份需 要一个 锁定期 ， 以 免其在有利于 自身利 益的任何 时间 出售股份 而成 为投机者 。所以 ， 中 资商业银行 在选择境 外 战略投 资者 时都 着眼于 长远 的 合作关 系 。因
此， 从各家银行签 订的协议来看 ， 都要求境外战略投 资者人股 中资银行
至少 三 年 以上 。
（ 引进境 外战略投资者时要 求外资银行 派驻 中资商业ｆ ￣ 董 事 二） ｌｉ ｔ－ 参与决策 中资商业银行最突 出的问题不 是资本 不足亦 不是人 才匮乏 ， 而是 公司治理不完善。中资商业 银行 的公司治 理改革 处 于起 步阶段 ， 目前 具备了基本组织架构但缺乏有 效的治理和控制机 制， 形似” 是“ 而非“ 神 似” 。这就需要充分发挥战略投 资者的作用 ， 要求其 向中资商业 银行派 驻从业经验丰 富 、 专业 知识全 面 的董事 ， 与银 行重 大事项 决 策。这 参 样， 中资商业银行才能够在 引进 资金 的 同时 引进先 进的经 营理念 和技 术， 完善 公司治理结构和决 策机制 ， 升经营管理 水平 。从现有案 例来 提 看， 单一人股 比例超过 ５ ％的境外投 资机构 一般都派出代表进入 中资银 行公司董事会 。如美 国银 行 、 苏格 兰皇家银 行 、 丰银行 、 汇 高盛投 资团 等境外机构分别 派 出一名代表 进入 建行 、 中行 、 交行 和工 行公 司董 事 会， 而且原汇丰银行 中国业 务 总裁叶迪奇 还被聘 任为 交行副行 长。境 外机构董事的进入 ， 使银行董 事会 的战略决 策和 重要事项议 事程序 得
引进战略投资者对我国商业银行经营绩效的影响分析
高效 的市 场营销 和服 务 手段 。他 们 的入 股 使 中 资银 行 可 以
根 据 客 户 和 市 场 需 求 ， 断 提 高 开 发 创 新 能 力 ， 引 资 的 同 不 在
时实 现引智 。其次 ， 由于银行 产 品和技术 存在一 定 同质性 和 外 在 性 ， 激 烈 的 市 场 竞 争 中 容 易 被 模 仿 ， 就 迫 使 其 他 中 在 这
提高 运营效 率 。
ห้องสมุดไป่ตู้
资产质量 ， 善经营状 况 ， 全治 理机制 ， 行监 管层 开始 鼓 改 健 银 励并 推 动商业银行 引入境外 战略 投资者 。
一
、
我 国 商 业 银 行 引 入 战 略 投 资 者 的 现 状
“ 略投 资” ｓｒｔｇｃｉｖ ｓｍｅ ｔ是指 国际投 资机 构通 战 （ ｔ ｅ ｉ ｎ ｅｔ ｎ） ａ
资 本充足 率达标 的银行 资产 占全部 银 行业 资 产 的 比重 己 由 ２０ ０ ２年 底 的 ０ ５ 上 升 到 ２ ０ ．４ ０ ７年 底 的 ６ ． ， 我 国商 业 ８１ 但
银 行 内 在 的经 营 效 率 低 、 利 能 力 弱 、 险 管 理 差 等 因 素 依 盈 风
对 参 股 金 融 机 构 注 入 资 金 ， 入 现 代 管 理 方 式 来 增 强 银 行 的 输 核 心 竞 争 力 和 创 新 能 力 ， 过 长 期 投 资 合 作 ， 求 长 期 利 益 通 谋 回报 和 可 持 续 发 展 的 境 内外 大 型 机 构 。 中国银行 业引入 境外战 略投 资者始 于 １９ ９ ６年 亚 洲 开 发 银 行 入 股 光 大银 行 。 人 世 后 我 国 银 行 业 加 大 改 革 开 放 的 力 度 ， 外战 略投 资 者先 后 进 入 多 家 国 内商 业 银 行 。２０ 境 ０ ２年
我国银行业机构引进战略投资者的有效性分析
、
隐性 知识 及 其 转 移
（ ） 一 隐性 知 识 与 企 业 竞 争优 势 。
企 业 竞 争 优 势 的 来 源 一 直 是 企 业 理 论研 究 领 域 的
一
识在组织 内部不是集 中存在的 ， 而是 由那些处于特定情
境 中 的 个人 或 团 队分 散 化 地 掌握 和使 用 。隐性 知 识 还 具 有 外部 环境 的嵌 入 性 特 征 ， 它 依 赖 于企 业 具 体 的 外部 即 关 系而 存 在 ，存 在 于 企 业 与 顾 客 、 会相 互关 系的 互 动 社
■●■■ ●■ 一
＼
—
金融与经济 ２ Ｊ Ｄ ＆Ｊ
Ｊ ｌ Ｎ ＮｃＥ Ａ ｏ ＥｃｏＮｏ砒Ｙ
我国银行业机构引进战略投资者的有效性分析
● 曹嫣 红 ， 王新 华
社会 各 界 对 我 国银行 业 改革 过 程 中引入 战 略 投 资 者 一直 存 有 争 议 。 文基 于战 略 投 资 者 向 中资 银 行 知 本 识传 递 角度 的分 析 表 明 ， 中资银 行 难 以通 过 与 战略 投 资 者 合 作 吸 收对 方 以金 融 品创 新 和 风 险 管控 为核 心 的 隐 性知 识 ，而且 战 略 投 资者 通 过 向 中资银 行 派 遣 高 管 和 专 家 ，可 以相 对 容 易地 掌 握 中资 银 行 的本 地 运 营 技 巧 和 商 业秘 密 ， 观 上 形 成 了中资 银 行 向 战 略投 资 者 的 逆 向知识 转移 。 政 府 应 限制 ｊ 战 略 投资 者 的 程 客 入 序 化 和 符 号化 ， 为 国 内银 行 走 向国 外 市场 创 造 条 件 。 并
随 着 我 国 大 型商 业 银 行 经 过 不 良贷 款剥 离 、 府 外 政 汇 注 资 、股 份 制 改革 、引入 战 略 投 资 者 等一 系列 过 程 海 外 上 市 成 功后 ， 场关 于 国 内银 行 引进 境外 战略 投 资 者 一
建行引进战略投资者美国银行案例
2
背景知识
战略投资者与财务投资者
战略投资者
主要区别 1.持股的稳定性
与投资企业具有合作关系或合作意向和潜 力并愿意与投资企业长期合作，共担风险， 共享收益的投资人。对被投资企业而言， 战略投资者对企业具有资金、技术、管理 等方面的促进作用，能够帮助所投资企业 增强核心竞争力和市场占有率。 各类股权投资基金。对所投资的公司而言， 财务投资者往往仅对公司有资金支持，在 公司的长期战略、市场开发、渠道建设等 战略方面没有直接帮助。财务投资者看重 的是资金的快速增值和顺利退出，一般不 参与企业日常管理和经营，通常，财务投 资者主要关注3-5年的中期回报，通过上市 或并购实现投资退出。通常财务投资者的 投资主体为私募投资基金或风险投资人。
2.是否拥有行业经验 和管理能力
3.持股量
财务投资者
4.是否追求长期战略 利益
5.有无动力和能力参 与公司治理
3
背景知识
企业引进战略投资者的动机
1. 在公司治理结构、管理体系、产品开发和市场开拓方面利用其先进 的经验和能力，为企业的进一步发展引入良好的治理条件
2. 改善公司治理结构。有利于公司股权结构多元化，清晰董事会、监 事会和公司经理层之间的权责关系和制约机制，推动企业快速有效 地建立科学的治理体系 3. 有利于促进企业竞争优势，提升竞争能力 4. 充实企业资本金
建行引入战略投资者的背景
我国商业银行在盈利能力、风险控制、公司治理等方面远落后于国 外同行，资产质量也没有很好改善，不良贷款比率高
2003年，银监会印发《推动公司治理结构、建设制定重组改制方案 的通知》 2004年，银监会出台《关于中国银行、中国建设银行公司治理改革 与监管指引》 2005年，中国建设银行与美国银行在北京共同签署了关于战略投资 与合作的最终协议
商业银行引进战略投资者的文化建设思考
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技术经济与管理研 究 ２０ 年 第 ｌ ０７ 期
Ｔ ｃ ｎ ｅ ｏ ｏ ｉ ｓ＆ Ｍａ ａ ｅ ｎ Ｒｅｅ ｒｈＮＯ． ０ ７ ｅ ｈ ｏｃ ｎ ｍ ｃ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｓａ ｃ １２ ０
商 业 银 行 引 进 战 略 投 资 者 的 文 化 建 设 思 考
效 融 合 ，推 动 双 方合 作 成 功 。
【 关键词 】商业银行 ；战略投 资者；企业文化
１ 境外战略投资者与国内商业银行的文化碰撞
近年来，随着宏观环境的成熟， 我国一些股份制商业银行 和地方性 商业银行 纷纷引进境外 战略投资者 ， １ ６ 从 ９ 年 洲 ９ 开发银行入股 光大银行 开始 ，尤其是 在 ２ ０ 年 中国银监会颁 ０３ 布 《 境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》之后 ， 境 外金融机构入 股国内商业银行的案例迅速增加 。上海银行 引进 汇丰银行 、Ｉ 、上海商业 银行 ， Ｆ Ｃ 南京商业银行引进 Ｉ ，上海 Ｆ Ｃ 浦东发展银行引进花旗银行 ，兴业银行引进恒生银行 、ｌ ｉ Ｃ Ｅ和 新加坡政府直接投 资公司 ，交通银行 引进汇 丰银行等多家商业 银行成功引进境外战略投资者 ，而 目前四大国有银行 、华夏银 行等也正在积极 为此运作 。 引进实力雄厚 、 声誉卓著的外资金 融机构 ， 对我国银行可 以扩充资本实力、改进公司治理、提高科技水平、改善产品设 计 、提升经营管理水平从而增强和促 进核 心竞争力 ；对那些 目 标要在 中国开展业务的外部金融机构 ，通过参 股国内银行的方 式 ，可以弥补其在网点 、人 民币资金清算 、本地客户信息等方 面的弱势 ，为进一步扩展 国内业务 、开拓 市场奠定基础 。 外资金融机构入股中资商业银行，这给战略双方带来的双 赢 效应具有极 大吸引力 ，但是境 外战 略投资者在合 作伙 伴选 择、综合业务发展理念 、经 营方式的行为选择、人才培训特点 等方面都建立在和中国文化迥然不同的特定文化土壤之中，引 资尤其 是引进 多个来 自不 同国家和地 区的投资者 ， 与各 方文 参
技术经济与管理研 究 ２０ 年 第 ｌ ０７ 期
Ｔ ｃ ｎ ｅ ｏ ｏ ｉ ｓ＆ Ｍａ ａ ｅ ｎ Ｒｅｅ ｒｈＮＯ． ０ ７ ｅ ｈ ｏｃ ｎ ｍ ｃ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｓａ ｃ １２ ０
商 业 银 行 引 进 战 略 投 资 者 的 文 化 建 设 思 考
效 融 合 ，推 动 双 方合 作 成 功 。
【 关键词 】商业银行 ；战略投 资者；企业文化
１ 境外战略投资者与国内商业银行的文化碰撞
近年来，随着宏观环境的成熟， 我国一些股份制商业银行 和地方性 商业银行 纷纷引进境外 战略投资者 ， １ ６ 从 ９ 年 洲 ９ 开发银行入股 光大银行 开始 ，尤其是 在 ２ ０ 年 中国银监会颁 ０３ 布 《 境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》之后 ， 境 外金融机构入 股国内商业银行的案例迅速增加 。上海银行 引进 汇丰银行 、Ｉ 、上海商业 银行 ， Ｆ Ｃ 南京商业银行引进 Ｉ ，上海 Ｆ Ｃ 浦东发展银行引进花旗银行 ，兴业银行引进恒生银行 、ｌ ｉ Ｃ Ｅ和 新加坡政府直接投 资公司 ，交通银行 引进汇 丰银行等多家商业 银行成功引进境外战略投资者 ，而 目前四大国有银行 、华夏银 行等也正在积极 为此运作 。 引进实力雄厚 、 声誉卓著的外资金 融机构 ， 对我国银行可 以扩充资本实力、改进公司治理、提高科技水平、改善产品设 计 、提升经营管理水平从而增强和促 进核 心竞争力 ；对那些 目 标要在 中国开展业务的外部金融机构 ，通过参 股国内银行的方 式 ，可以弥补其在网点 、人 民币资金清算 、本地客户信息等方 面的弱势 ，为进一步扩展 国内业务 、开拓 市场奠定基础 。 外资金融机构入股中资商业银行，这给战略双方带来的双 赢 效应具有极 大吸引力 ，但是境 外战 略投资者在合 作伙 伴选 择、综合业务发展理念 、经 营方式的行为选择、人才培训特点 等方面都建立在和中国文化迥然不同的特定文化土壤之中，引 资尤其 是引进 多个来 自不 同国家和地 区的投资者 ， 与各 方文 参
论国有商业银行引进战略投资者股权定价的合理性
科技信息2008年第24期SCIENCE &TECHNO LO GY INFORMATION ●银监会成立后,2003年12月发布了《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》,以部门规章形式,从资产规模、资本充足性、盈利持续性等方面明确了境外投资者的资格条件,同时经国务院批准调整了投资比例,将单家机构入股比例从15%提高至20%,所有机构入股比例从20%提高至25%。
总体看,这些政策的实施取得了良好效果,到目前为止,18家境外金融机构入股了16家中资银行,投资总额近130亿美元。
从投资方看,既有国际金融组织也有商业银行,既有大型机构也有中小型机构;从被投资方看,既有国有银行也有股份制银行和城市商业银行,既有沿海和东部地区的机构也有内地和西部地区的机构。
外资机构和中资银行均呈现出多元化特征。
一、“国有银行贱卖论”2005年,建设银行在首次公开发行前,美国银行和新加坡淡马锡控股公司分别购买了建行9%和5.1%的股份,购买价格分别相当于建行2004年底每股净资产的1.15倍和1.19倍。
在10月27号,建行在香港成功上市,成为四大国有商业银行首家赴境外上市的银行,融资达92亿美元,股价不断攀升,已达账面价格的3.7倍。
这又引起了新的一轮的有关国有商业银行资产外流的探讨,许多学者引出了“国有商业银行贱卖论”。
国有银行贱卖论的主要观点是:国有商业银行引进战略投资者时定价偏低,赴境外上市造成了国有资产的流失,会威胁到整个国家的金融安全。
国有银行贱卖论的主要理由有:(一)按净资产定价不合理中国国际金融学会会长吴念鲁日前表示,如何评价引进战略投资者的得失,第一个要看的就是双方如何定价。
汇丰银行入股交通银行价格为每股1.86元,美洲银行入股建行的价格是每股1.17元,苏格兰银行入股中国银行价格为每股1.22元,工商银行的定价只有1.15元,“价格越来越低”。
他表示,不仅要按照净资产来算股权出让价格,还要考虑这几家银行的品牌、客户、市场和产品,以及国家对国有商业银行的支持。
国有商业银行引进境外战略投资者的现状及问题
： 键 词 】 有 商 业 银 行 ； 外 战 略 投 资 者 ； 险 管 理 关 国银 行 股 份 制 改 革 引 进 境 外 战 略 投 资 者 的现 状
营成 本 。现 在 ， 国有 商 业银 行 的经 营 收 人 增 长 仍 主 要 来 自于 中间 业 务 和贷 款 。各 商 业银 行将 发 放 贷 款 和 吸 收存 款 作 为 最 主 要 的 业 务 ，
四 、 问题 解 决 方 法 的 探 索 对
境外 投 资 者 减 持 问 题 的解 决 。首 先 ， 外 投 资 者 减 持 国 有 商 业 境 银 行 股 票 的 做 法 属 于市 场 行 为 ， 目前 的 情 况 看 主 要 有 以 下 几 点 原 就 因： 一是 境 外 投 资 者 身 陷“ 贷 ” 机 ， 需 资 金 周 转 救 急 ， 次 危 急 比如 苏 格 兰皇 家 银 行 减持 中 国银 行 ； 是 境 外 投 资 者 对其 资 产 配 置 进 行 操 作 二 上 的调 整 。对第 一 个 原 因造 成 的 减 持 ， 商银 行 采 用 的 二 级 市 场 私 工 募 配 售 方 式 ， 造性 地 将 战 略 投 资 者 减 持 对二 级 市 场 的 冲 击 降 到 最 创 小 ， 主 要 是 工 商 银行 和 战 略 投 资 者 们 多 方 沟 通 的结 果 ， 得 各 国 这 值 有 商 业 银 行 借鉴 。对 第 二 个 原 因 可 能造 成 的 减 持 ， 交 通 银 行 的 战 以 略 投 资 者 汇 丰银 行 为 例 ， ２０ 年 ８ 汇 丰作 为 战 略 投 资 者 人 股 交 自 ０４ 月 通银行 ， 已经 累计 分 到 了将 近 ４ 亿 元 人 民 币 的红 利 ， 样 的业 绩 在 ０ 这 海 外 市 场 是很 难 达 到 的 ， 此 ， 丰 银 行 没 有 意 愿 也 没 有 必 要 减 持 因 汇 交 行 的 股份 。总 的来 说 ， 待 境 外 投 资 者 减 持 ， 要 还 看 国有 商 业 对 主 银 行 能 否做 一个 让 境 外 战 略 投 资者 信 赖 的“ 战友 ” 。 国有 商 业 银 行 怎样 才 能 改 掉 “ 同 ” 雷 的弊 病 呢 ？ 经 营 业 务 的雷 同可 以细 分 为 客 户 、 区 、 品 和 服 务 等 几 个 方 面 。各 国 有 商 业 银 地 产 行 可 以根 据 自身 分 行 和 网 点 的 分 布 情 况 确 定 不 同 的 目 标 客 户 群 体、 目标 客 户 地 区 ， 计 符 合 需 求 的 产 品 ， 展 针 对 性 的 服 务 。 比 设 开 如 ， 商 银 行 的 企 业 职 工 客 户 居 多 ， 有 效 地 开 发 针 对 工 资 卡 用 户 工 可 的其他可绑定服务 ， 高工资卡利用 效率。 提 总的来说 ， 进外 国战略投资 者是 以开放促 改 革的需 要 。以 引 上 所 提 出 的 问 题 ， 根 本 可 以 归 结 到 我 国 的 银 行 业 体 制 落 后 的 问 最 题 上 。要 解 决 这 些 问题 ， 收 引 进 外 国先 进 的 理 念 和 技 术 是 表 面 ， 吸 怎 样 与 我 国 的 具 体 实 际 结 合 起 来 、 成 具 有 中 国特 色 的 银 行 业 体 形
我国银行业偏好引入境外战略投资者的动因分析
我国银行业偏好引入境外战略投资者的动因分析摘要：本文针对我国银行业偏好引入境外战略投资者这一现象，从定性和实证分析两方面探究其原因，以为我国银行业未来发展提供借鉴。
关键词：境外战略投资者；中资银行一、前言2001年中国正式加入wto后，伴随着经济全球化及我国经济的进一步发展，我国银行业面临着国际银行业的激烈竞争与巨大挑战。
为了优化产权结构，提高银行业的资金充足率，提升银行业的核心竞争力，我国银行领域出现一个十分引人注目的现象：一些大中小银行通过出让部分股权，纷纷引入国内外的战略投资者。
但在当前各家银行引进战略投资者的过程中，我国银行业又出现了偏好引进境外战略投资者的倾向。
针对这一现象，本文希望通过分析得出导致这种倾向引进境外战略投资者现象的动因所在。
二、对我国银行业偏好引入境外战略投资者动因的定性分析(一)外部因素首先，中资银行引入境外投资者的外部动力主要来自于政府及管理层的大力支持。
2001年中国加入世界贸易组织后，我国政府放开了外资金融机构入股我国商业银行的限制，开始尝试引入境外战略投资者。
2003年银监会正式发布了《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》，明确了外资入股中资金融机构的相关规定。
2004年，银监会管理层曾多次表示，公司治理和内控机制的变化是外资银行给中资银行带来的催化剂，银监会欢迎鼓励合格的境外投资者与中资银行开展各种股权形式的合作，提高整体发展水平和市场竞争力。
而相比之下，我国在2006年才基本上解决国内机构作为战略投资者入股商业银行的法律障碍。
另外，加入wto后，为了与国际金融业接轨，我国开始实行金融改革和金融对外开放策略，这使得我国银行业引入境外战略投资者成了必然趋势。
理论和实践都已证明我国的金融改革不可能在完全封闭的条件下依靠中资金融机构自身的机制转换来完成，又考虑到国内的战略合作伙伴难以引发制度上的根本变革，而引进国外的资本则能够带来新的生产力要素，因此，引入境外战略投资者是获得理想改革成效的必要条件。
中资商业银行引进境外战略投资者的风险及对策选择
近几年 ， 随着银行业改革的深人 ， 出现了“ 境外战略投资者 ” 参股 中资商 ④ 业银行高潮。关于 战略投资者进人本 国银行业对东道国带来的影响问题 ，ｅｉｅ２ ０ ） Ｌｖ （０ ２ 认为 ， ｎ 战略投资者的进人可 以提高东道国金融业的服务水平 ， 进而提升金融发展的总体水平 ， 最终促进东道国资本积累与合 理配置 ， 从而有利于东道 国的经济增长 ； ｅ ｅ ａｄＬｎｉ （０ ４ 从东道 国初始金融发展程度 Ｈ ｒ ｓ ｎ ｅｓ ｋ ２ ０ ） ｍ ｎ 与银行体系效率的提高这两个角度出发 ， 为如果东道 国初始金融发展程度已经处于高水平 ， 认 那 么战略投资者 的进人可以大幅度降低经营成本 ， 提高银行体 系的效率 ， 而反之则不成立 ； 白钦先
（０６ 认为 ， ２０ ） 引进战略投资者在微观上对国有银行经营管理是 有利的 ， 但在宏 观上会 冲击或威
胁我国的金融安全 ； 谈儒勇等 （０５ 认为 ， ２０ ） 外资参 股本 国银行 业可 以促进东道 国的资本积 累和
资本配置效率 ， 提高银行体系的效率和稳定性 ， 但也可能将别 国的经济衰退或危机输人东道 国， 并且当东道 国面临困难时 ， 外资银行会成为资本外逃的主要通道 ， 这点从南美金融危机中可得到 印证。毋庸讳言 ， 外资人股 中资商业银行有诸多好处 ， 如可 以增加银行资本金 、 引人先进的经营
行发布了《 关于向金融机构投资人股的暂行规定》 该规定 明确禁止外资、 ， 中外合 资金融机构和 企业 向中资金融机构投资 。但事实上 ， 监管当局通过个案报批 的方式已经放开 了外资人股 中资 金融机构的限制 （ １９ 如 ９６年亚洲开发银行人股光大银行 ） 。不过 ， 当时人股 比例 限制单个外资 机构的投资 比例不得超过 １％ ， ５ 多个机构投资不得超过 ２ ％。２０ ０ ０３年 ｌ 月底 ， ２ 银监会正式颁布 了《 境外金融机构投资人股 中资金融机构管理办法》 从立法上 明确排 除了外资人股的法律障 ， 碍， 同时还将外资持股 比例上调了 ５ ， ％ 并对境外金融机构人股 中资金 融机构应 当具备的条件 作 了详细规定 ， 在资本充足率 、 资产规模 、 盈利问题 、 信用评级情况、 内控制度、 注册地监管制度等
2022年中国银行业引进外资发展情况分析
中国银行业引进外资发展情况分析引进国外战略投资者和在海外上市，是中国银行业引进外资的两种方式与途径。
交通银行、中国建设银行、中国银行、中国工商银行和其他一些商业银行先后引进国外战略投资者，相继在香港联交所或在内地证券交易所挂牌上市，充分实现了国有股权大幅增值。
中国银行业引进国外战略投资者和在海外上市对促进金融体制与机制改革，实现金融健康进展具有重要意义。
第一，有效解决长期困扰中国银行业特殊是国有商业银行的产权结构和产权规范问题。
适应现代市场经济进展要求的现代银行及公司制度，最本质的特征就是具有清楚的产权界定和多元化产权结构。
而原国有商业银行产权界定不清，所属主体单一，这是国有商业银行机制性缺陷的根本问题所在，不对这一问题进行突破，中国银行业的改革将难以取得实质性进展。
解决这一问题，虽然也可以通过国内不同产权的结合，实行股份制改造，解决产权不清和单一化问题，但因受国内的政治、体制、文化、道德以及法律等因素的影响与局限，这样的股份制改革往往不非常有效，资本化程度不彻底，在国际上也难以取得认同。
很多已上市的国内股份制企业，经营绩效不抱负，甚至危机四伏，就是例证。
而通过引进国外战略投资者和在海外上市，就可以使产权界定与约束放在国际的标准与背景之下，使资本及法律的约束更加强化，从真正意义上解决规范产权问题。
其次，促使中国银行业公司治理结构更加完善。
建立健全的公司治理结构，是现代银行及公司制度的又一明显特征。
虽然不引进国外战略投资者和在海外上市，我们也可以建立起类似的公司治理结构，但源于同样的国情因素，这样的公司治理结构不肯定非常有效，也难以做到完善，这一点也同样为国内很多股份制改造后的公司不健全的公司治理结构所证明。
而引进国外战略投资者和在海外上市状况就不同了。
首先，要胜利引进国外战略投资者和在海外上市，就必需根据国际公司治理及上市公司标准与规范的要求，建立健全的公司治理结构。
其次，引进了国外战略投资者和在海外上市，从肯定意义上说，也就引进了公司治理的胜利阅历和系统做法。