新三板与天津股权交易所的比较
天津股权交易所
天津股权交易所天津股权交易所是中国的区域性股权交易市场，是经国务院批准设立的全国性股权交易所之一。
成立于2008年5月，总部位于天津市滨海新区，是中国证券监督管理委员会的下属机构。
作为全国性股权交易所之一，天津股权交易所的主要职责是提供股权转让、合作、增资扩股等服务，推动股权投融资的市场化和规范化，促进中小企业的融资与发展，支持全国股权交易市场的健康发展。
截至目前，天津股权交易所已成为全国知名的股权交易场所之一，在公平、透明、规范的基础上，为投资者、企业和中介机构提供了高质量的服务和支持。
天津股权交易所的主要业务包括以下几方面：首先，提供股权转让服务。
股权转让是指股东将其所持有的股份转让给其他股东或收购方的过程。
天津股权交易所通过公开、公平、公正的股权交易平台，为企业提供股权转让的便捷服务。
股权转让可以促进股东的退出，减少股东之间的股权冲突，同时也为企业的融资提供了新的途径。
其次，提供股权合作服务。
股权合作是指不同企业之间的股权合作或者联合投资的方式。
通过股权合作，企业之间可以分享资源、减轻风险、共同发展。
天津股权交易所可以为投资者提供股权合作的渠道，帮助企业之间进行资源整合与优化，提升企业的价值。
另外，天津股权交易所还提供增资扩股、股权质押融资等服务。
增资扩股是指企业为扩大规模、改善经营等目的而发行新股份，吸收新股东的过程。
股权质押融资是指持股权者将其持有的股权质押给银行等信贷机构，以获得贷款的一种方式。
通过增资扩股和股权质押融资，企业可以得到更多的融资支持，促进企业的发展。
最后，天津股权交易所还注重加强与其他交易所的合作，推进全国股权交易市场的协调发展。
天津股权交易所已与北京证券交易所、上海证券交易所等多家交易所建立合作关系，在促进全国股权交易市场的交流与合作上发挥了积极的作用。
总之，天津股权交易所的成立和发展，为中国中小企业的融资提供了新的途径，促进了股权投融资市场的规范化和市场化。
作为全国性股权交易所之一，天津股权交易所将继续秉持公平、透明、规范的原则，为企业提供更好的服务和支持，推动全国股权交易市场的健康发展。
《非上市公众公司监督管理办法》实施对场外股权交易市场建设意义分析
《非上市公众公司监督管理办法》实施对场外股权交易市场建设的意义分析摘要：2013年1月1日，《非上市公众公司监督管理办法》（以下简称《非公办法》）开始正式实施。
该办法的实施标志着非上市公众公司监管纳入法制轨道，对中国场外股权交易市场（以下简称场外市场）建设有着积极而深远的意义。
本文将从介绍场外市场发展现状入手，分析《监管办法》实施对场外市场建设的意义。
关键词：场外市场；非上市公众公司；股权交易中图分类号：f832.51 文献标识码：a 文章编号：1001-828x （2013）01-0-01场外市场是指在证券交易所以外进行证券交易的场所，是上海、深圳交易所的重要补充，是多层次资本市场不可或缺的一部分，为我国金融市场的发展以及实体经济的发展作出了巨大的贡献。
一、场外市场的发展现状经过二十多年的发展，我国的场外市场已经形成了由代办股份转让系统、各地产权交易市场，若干股权交易所等构成的体系。
（一）代办股份转让系统证券公司代办股份转让系统于2001年设立，开办的初衷只是为了解决“两网公司”退市的遗留问题。
之后逐步地接纳了从上海、深圳两个证券交易所退市的股票，俗称“三板市场”。
2006年1月，中关村高科技园区非上市公司开始进入代办股份转让系统挂牌交易，俗称“新三板市场”。
2012年8月，国务院批准“新三板”扩容，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。
9月20日，新三板交易平台——全国中小企业股份转让系统有限责任公司注册成立。
（二）区域性产权交易市场目前，全国各地有200多家产权交易机构，交易规模逐年扩大，法规进一步完善，区域合作进一步加强。
如由天津产权交易中心等19个省市区的61家产权交易机构组成了“北方产权交易共同市场”；上海产权交易所与上海技术产权交易所合并，成为全新的上海联合产权交易所等等。
区域共同市场通过共同的信息披露，实行统一的交易规则，促进了不同产权交易机构的信息共享，推动了产权在异地之间的流动。
当前我国主要场外股权交易市场的运营模式和交易制度比较
当前我国主要场外股权交易市场的运营模式和交易制度比较2012年09月06日09:59 来源：国研网2012年4月11日作者：国务院发展研究中心金融研究所字号打印纠错分享推荐浏览量内容摘要：当前我国场外股权交易市场有两类典型的发展路径：中关村新三板市场更多地依托原有的场内交易市场体系而发展，目前已经成为证监会推动建立全国性场外交易市场的切入点；天津股权交易所则更多地体现了市场化创新的发展道路。
二者在运营模式和交易制度方面存在诸多异同。
通过比较可以得出如下基本判断：二者均属于我国场外股权交易市场发展过程中的宝贵创新性探索，各具优势和特点，各自保有发展空间；当前亟需明确的政策和制度对场外股权交易市场予以规范。
关键词：场外股权交易市场，运营模式，交易制度除了依托各地产权市场开展场外股权交易的探索和创新，我国独立的场外股权交易市场以“中关村非上市股份有限公司股份报价转让系统”（简称中关村）和天津股权交易所（简称天交所）为代表，不仅在运营模式和交易制度上各有特色，而且反映了当前我国场外股权交易市场发展的两种不同路径，各有追随者。
本报告对这两个市场进行系统比较，以期对我国场外股权交易市场现状有全景式了解。
一、设立背景和政策依据比较（一）设立背景中关村市场于2006年1月启动，由国务院批准设立，扩容前中关村为唯一一家试点园区，其主要目的是探索我国多层次资本市场体系中场外市场的建设模式，探索利用资本市场支持高新技术等创新型企业的具体途径。
相比之下，天交所于2008年9月启动，背景是国家政策明确给予天津在金融改革方面具有“先行先试”权利，可设立“全国性”非上市公众公司股权交易市场。
（二）政策依据中关村运作的主要政策文件是由中国证监会批准、中国证券业协会发布的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）》（2006年发布，2009年修订）。
但2011年初，国务院批复同意发改委呈报的《中关村国家自主创新示范区发展规划纲要（2011～2020年）》，较为详细的列明了中关村在健全多层次资本市场方面将着重做好的几方面工作。
主板、中小板、创业板、新三板和科创板的区别
主板、中小板、创业板、新三板和科创板的区别资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分。
从20世纪90年代发展至今，我国多层次资本市场体系不断得到完善和丰富，目前包括主板（中小板）、创业板、全国中小企业股份转让系统以及科创板在内的场内市场和区域性股权市场、券商柜台市场、私募基金市场在内的场外市场。
一、场内市场场内市场即证券交易所市场，是整个证券市场的核心。
我国的场内市场主要包括主板市场（中小板）、创业板市场、全国中小企业股份转让系统和科创板。
（一）主板市场主板市场，又被称为一板市场，是资本市场中最重要的组成部分，往往被称为“国民经济的晴雨表”。
上海证券交易所和深圳证券交易所是我国的主板市场，1990年12月，上海证券交易所正式营业，1991年7月，深圳证券交易所正式营业。
在上交所上市的主板企业股票代码一般以600和601开头，例如，工商银行（601398）、贵州茅台（600519）、中国平安（601318）等知名企业，在深圳证券交易所上市的主板企业股票代码一般以000和001开头，例如，平安银行（000001）、万科（000002）、华侨城（000069）等知名企业。
中小板属于主板市场的一部分，是深圳证券交易所主板市场中单独设立的一个板块，发行规模相对主板较小，企业均在深圳证券交易所上市，也属于一板市场，股票代码一般以002开头，例如，苏宁易购（002024）、海康威视（002415）等企业。
（二）创业板市场创业板属于二板市场，是深圳证券交易所专属的板块，相较主板和中小板更看重企业的成长性，其设立目的在于为具有高成长性的中小企业和高科技企业提供融资服务，股票代码一般以300开头。
（三）全国中小企业股份转让系统全国中小企业股份转让系统，俗称新三板，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型和成长型中小微企业提供融资服务。
新三板审核制度较为简单、审核周期较短，但也存在估值低、流动性相对不足的缺陷。
借新三板,整合全国产权交易市场
是就资本市场而言 ， 多元化是就 品种化而言 。 以就 所 多层次资本市场体 系来说 ， 主板是大学 ， 中小板 、 创 业板是高中和初 中 ， 我们还应该有一个较庞大的、类 似全字塔形状的多元的三板市场体系 ， 这就是小学 。
这个市场可以有中小企业的股权转让 ，也可以有定 向 融资 。只有把这个市场搞起来了 ，我们的中小企业融 资才能摆脱监督 ， 使新三板成
为我们今后创业板上市的摇篮 。 但是 ，大量 的企业上 市之后 ，因为 它们是 初出 茅庐刚成长起来的小企业 ，在这种情况 下 ，交投并不 活跃 。不活跃的话就通过做市商来活跃 三板市场 。我 想这个交易制度的改变是有可能推行的 。
２ １ 最大期待 扩吧 ！新三板 ０ １
所以我说 ， 各地产权 交易中心 不要一棍 子打 对 死 ，要因势利导 ，要发掘它们 中间优秀的产权 中心 。 尽管 目前的方案是只办一个中关村 ， 但是我始终觉得 应该多办几个中关村 。中关村交易系统 ２ １ 年的成 ０ １
场外股权交易所当中的一 个 ， 毕竟天津的产权交易中
你有水平就行。一般来说都是先上小学再读中学 ，谁 也没说你不能直接上 中学 。
产权中心有相 当一部分已经进行股权转让了 ， 不应该
一
棍子都打死 ， 而应该借着新三板的开通结束中国产
权交易中心无序发展的现状 ，以此进行整合 ， 中央 把
和地方的力量汇集起来。 证监会 要想在全 国各省 当中有威信 ，也应 该不 是让它们简单地关门 ，而是找到和各地产权 中心的关 系并因势利导 ，使 它们能够在办理股权转让上走上正
先上柜 ，后上市
中小 企业 融资 难的 问题之 所 以长期 解决 不了 ，
是因为我们的主攻方向错了 。老讲银行给 中小企业融
科技型中小企业融资方案——以天津为例
科技型中小企业融资方案——以天津为例本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！一、天津科技型中小企业概述（一）发展结构简述。
根据天津市发改委政策显示，截止到2014年到12月底，天津市科技型中小企业已经达到6万家，截至目前，科技型中小企业总数已超过6万家，小巨人企业累计达到3，000家。
科技型中小企业已成为推动天津市经济发展、优化产业结构的生力军。
在规模以上中小企业中，科技型中小企业数量仅占%，但年工业总产值占%，资产总值占%，就业人数占%，利润总额占%。
规模以上科技型中小企业科技活动经费占销售收入的比重为%，比大中型工业企业高约1个百分点。
申请专利数占全市企业申请数的%。
在规模以上的内资科技型中小企业中，民营企业比例高达%。
据资料显示，天津科技型中小企业目前初创期企业36，200家，占企业总数的%，主营业务收入亿元，占企业总收入的%；成长期企业7，794家，占企业总数的%，主营业务收入1，亿元，占企业总收入的%；成熟期企业（包含“科技小巨人”企业）3，158家，占企业总数%，主营业务收入9，亿元，占企业总收入的%。
可以看出，天津市科技型中小企业具有年轻化，处于高速发展期居多的特征。
本文从科技型中小企业的发展结构出发，根据不同时期的融资需求，探索不同战略阶段的融资方式。
（二）涉及门类广泛。
天津的科技型中小企业涉及的门类众多，涵盖了高新技术产业的多数门类。
其中，大部分发展制造业，其余多半集中在机电设备与仪器仪表、电子信息、生物医药、环保和新能源、石油化工等五类行业。
其中，发展机电设备行业的企业最多，电子信息产业已超石油化工行业，暂居第二。
（三）区域分布特色化和集群化。
天津市科技型中小企业主要分布于市内六区、近市区、园区和开发区。
其中，南市区作为园区的政策区，此地拥有的科技型中小企业数量最多。
此外，科技型中小企业在滨海新区的发展呈现迅猛之势，有效地带动了天津经济发展。
天交所、股交所、新三板以及高交所比较分析
天交所、股交所、新三板以及深圳高交所比较分析一、监管机构（一）天交所天交所的监管模式为市场监管联委会制度，其由天交所、各地方政府职能部门、挂牌企业代表、保荐机构代表、做市商机构代表、中介机构代表和投资人代表以及第三方专家共同组成。
监管联委会下按市场主体类型，分设保荐机构、做市商、中介机构和挂牌企业四个联组会，负责相关市场主体的行业自律监管活动。
监管联委会通过统筹各方面资源和力量，采取全方位、立体化的监管方式，实现对整个市场的有效监管。
（二）股交所股交所实行外部监察与内部自律相结合的监督管理制度。
天津市金融办、股交所的专家顾问团队为股交所的主要外部监察机构，行使外部监督管理权力。
（三）新三板新三板现在的监管机构是中国证券业协会，但监管权将转到证监会。
（四）高交所深圳市政府相关部门。
从以上的分析可见，新三板市场的监管机构为全国性的证券业协会，且将转为证监会，而天交所以及股交所的监管机构只是地方政府相关机构，因此，从其权威性和公信力来看，新三板的优势明显，天交所、股交所、高交所则劣之。
二、制度建设（一）天交所天交所为企业提供挂牌融资以及股权交易的服务，天交所实行做市商制度，建立了融资制度、做市商制度、保荐机构制度、合格投资者制度、挂牌条件、中介服务机构制度、交易规则、信息披露制度等全方位的制度。
（二）股交所股交所实行会员制的经营模式。
为了确保入驻会员的质量，股交所严格对申请进场交易会员的资质、业绩进行审查，并通过分布在各省市经过专业培训的注册经纪公司，对拟申请挂牌的融资企业进行逐一实地核查。
同时，在交易过程中，设置了严格的内、外部监管体系，制定了真实性审查、信息披露、撮合交易合同鉴证与结算交割等程序与标准，以确保体现公开、公正、公平的交易原则。
（三）新三板新三板挂牌对象面向国家级高科技园区企业，现在只有中关村高科技园区的企业能挂牌上市。
新三板实行主办券商制度，制定了《试点办法》等基本规则，同时制定了规范了主办券商资格、业务等相关规定、信息披露制度、申请挂牌制度等比较完善的规定。
新三板与天津股权交易所的比较
中小企业股份转让系统与天津股权交易所的比较一天津股权交易所与中小企业股份转让系统（新三板）接近之处1.二者具有相近的市场定位，都为非上市非公众高新技术型企业提供融资平台。
2.二者推出时间都不长，处在试运行阶段，切都在为发展成全国性场外交易市场而努力。
3.投资者相同均为合格机构和合格个人投资者。
4.均为股份制有限公司二新三板挂牌要点1、挂牌前总股本不低于500万股，具有两年以上的持续经营记录，无硬性财务指标。
2、依法设立且存续满两年。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；业务明确，具有持续经营能力；3、公司治理机制健全，合法规范经营；4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；5、主办券商推荐并持续督导；6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。
”三天交所挂牌条件1. 依法设立且持续经营两年以上的股份有限公司。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；2. A、B满足其一即可A:最近两年连续盈利,且最近两年净利润累计不少于1000万元；B: 最近一年营业收入不少于5000万元，且最近一年净利润不少于500万元;净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；3、最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。
4、公司股本总额不少于1000万元。
5、交易制度上引入做市商制度。
天交所对做市商的申请条件为：1）已注册成为天交所机构投资人。
2）净资产不少于5000万人民币。
四新三版和天交所不同天交所和新三板原则上都是为“两高两非”企业提供股份交易和股权融资的平台，但两者的不同点在多个地方有所体现：1.监管主体不同新三板的直接监管主体是全国中小企业股份转让系统有限责任公司，受证监会监督：天交所是由天津产权交易中心、天津开创投资有限公司等机构共同发起组建的公司制交易所，受天津市政府监管。
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中小企业股份转让系统与天津股权交易所的比较
一天津股权交易所与中小企业股份转让系统（新三板）接近之处
1.二者具有相近的市场定位，都为非上市非公众高新技术型企业提供
融资平台。
2.二者推出时间都不长，处在试运行阶段，切都在为发展成全国性场
外交易市场而努力。
3.投资者相同均为合格机构和合格个人投资者。
4.均为股份制有限公司
二新三板挂牌要点
1、挂牌前总股本不低于500 万股，具有两年以上的持续经营记录，
无硬性财务指标。
2、依法设立且存续满两年。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；业务明确，具有持续经营能力；
3、公司治理机制健全，合法规范经营；
4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；
5、主办券商推荐并持续督导；
6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。
” 三天交所挂牌条件
1.依法设立且持续经营两年以上的股份有限公司。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
2. A、B 满足其一即可
A:最近两年连续盈利，且最近两年净利润累计不少于1000万
元；
B: 最近一年营业收入不少于5000 万元，且最近一年净利润
不少于500 万元;净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；
3、最近一期末净资产不少于2000 万元，且不存在未弥补亏损。
4、公司股本总额不少于1000 万元。
5、交易制度上引入做市商制度。
天交所对做市商的申请条件为：
1 ）已注册成为天交所机构投资人。
2）净资产不少于5000 万人民币。
四新三版和天交所不同
天交所和新三板原则上都是为“两高两非”企业提供股份交
易和股权融资的平台，但两者的不同点在多个地方有所体现：
1.监管主体不同新三板的直接监管主体是全国中小企业股份转让系统有限责任公司，受证监会监督：天交所是由天津产权交易中心、天津开创投资有限公司等机构共同发起组建的公司制交易所，受天津市政府监管。
在这一点上，新三板具备了未来发展为全国性场外交易市场的优势条件。
2.交易制度不同
新三板采用的是协议方式、做市方式、竞价方式或证监会批准的其他方式：天交所的交易制度较为复杂，在不同的时段分别采用做市商双向报价、集合竞价和协商定价，这种混合方式比协商定价复杂很多。
3.交易系统不同
天交所是独立的股权交易场所，交易系统由其自身搭建。
新三板交易系统预计明年搭建完成，交易技术为1000 股/手，交易
会相做股票一样方便。
4.监管规则不同新三板的监管规则有证券业协会发布的明文规定作为指导，体系完备，监管严格；天交所在挂牌标准，保荐制度、信息披露等方面基本延续了新三板的监管模式，但细节没有新三板严格。
5.天交所企业股东人数不能超过200 人，而新三板则无限制。
在多层次资本市场体系中，我国的场外市场已经建立了新三板、区域性股权市场及券商自办的柜台市场。
其中区域性股权交易市场也俗称“四板” ，其中天津股权交易所成立时间最早。
区域性市场原则上不得跨区域设立营业性分支机构，不得接收跨区域公司挂牌。
目前仅天津股权交易所、上海股权托管交易中心、深圳前海股权交易所存在异地挂牌企业，与
新三板的全国市场相
比，四板还处在相对弱势地位
目前的情况，天津股权交易所与新三板可观存在。
证监会下面的代办股权转让系统不用说。
天津股权交易所,它是基于国务
院给予天津滨海新区可以在非上市公众公司股权交易市场先行先试的这么一个政策。
并且根据一些场外交易市场的特征来说它先行做了很多制度上的有效尝试。
”该权威人士对本刊记者说“这其实是一个竞争的问题。
国外市场做的都是公司制,允许他
们各自形成竞争。
我们也是,只要在统一的监管之下,关键是你自己能否生存下去。
在它和地方场外交易市场的这场竞争中，究竟谁能成为真正的全国性场外交易市场，结论尚待观察。
同为场外交易市场，这些市场与新三板市场
之间的关系及监管应如何统一的问题亟待解决。
冲突的焦点，聚集在了发展最早也最好的天交所。
“尽管一些省市已经建立起来包含股权交易字样名称的场外市场、柜台交易市场，但是从运行模式来讲，更多的还是在过去股权托管的基础上做一些工作。
除了天交所以外，并没有具体真正意义上交易所的行为。
”一位产权市场人士向本报记者介绍。
事实上，由于受多重因素的制约影响，在场外市场制度探索上有所创新突破的天交所仍处于尴尬的境地。
“标准OTC市场的典型特征包括做市商制度、拆细股权、连
续交易，天交所在这方面实现了很大的突破，但离完全意义上的场外市场其实还有相当距离。
”北京某券商代办股份转让部老总介绍，“天交所的做市商没有券商，做市过程诸多信息不透明，挂牌公司股东限制在两百人以内，这些根本性的限制是其发展壮大的瓶颈。
”
“未来在证监会监管下的新三板，由券商做市，必然有严格的监管措施，并且其在股东人数突破两百人限制、拆细交易方面的政策突破，
从而成为全国性的场外市场，这是其他股权交易所无法效仿的。
”上述券商代办股份转让部老总表示，不在证监会下辖的范围之列的股权交易所，势必无法享受此等政策，如此一来，新三板与各地股权交易所就区分开来了。
其进一步表示，在厘清新三板与各地股权交易所的各自功能、层次和
定位问题之后，新三板扩容改革推出将愈发明朗。
而各地仍在大跃进当中的股权交易所将走向何方？对此，上述券商代办股份转让部老总表示，一种可能性是，地方性股权交易所短期内交易制度不会有所突破，不能突破两百人股东限制是肯定的，未来也许会规定其投资者也是区域性的，由此在地方政府主导下，在区域内稳步发展。