从创业板上市看我国中小企业融资
创业板对中小企业融资的影响
大的外部经 济冲击 ， 需要借助外力度过这场危机的一个经 济部门 。
然 而 ， 危 机 背景 下 ， 在 银行 等 金 融 机 构 理 性 反 应 时 提 高 信 贷 标 准 ， 将 最需 要 资 金 信 用 度 相 对 较 低 的 中小 企 业 拒 之 门外 ， 就 产 生 ， 但 这
这 直接 导致 了 几 个 严 重 的 结 果 ： 一 ， 级 市 场 没 有 盈 利 空 第 二
间 ， 有 炒 作 的 空 间 。 市 场 出 现暴 涨 之 后 连 续 下 跌 的 情 况 ， 民 的 只 股 进 入 ２ 世 纪 以 来 ， 国的 中小 企业 在 良好 宽 松 的经 济 环境 下 １ 我 得 到 了快 速 发 展 ， 中小 企 业 以 其 充 沛 的 活力 为 国 民经 济 发 展做 出
巨大 的贡 献 ， 已成 为 促 进社 会 生 产 力 发 展 、 动 和谐 社 会 建 设 的 重 推 要 力 量 。但 在 中小 企 业 蓬 勃 发 展 的 同 时 ， 遇 到 了 很 多 考 验 ， 别 也 特
风 险越 来 越 大 ； 二 ， 业 超 募 资 金 过 多 使得 资金 使 用 效 率 必 然 降 第 企 低 ， 的 企 业 多 出 近 ｌ 亿 资 金 ； 三 ， 重 的超 募 现 象 及 由此 产 生 有 ０ 第 严 的剧 烈 波 动 现 象 使 得 对 后 续 企 业 上 市 非 常 不 利 。 为此 ， 创业 板 必 须 推行 规 模 市 场 化 的发 行 制 度 ， 目前 上 市 资 在 源 充 足 的背 景 下 ， 通 过 扩 大 上 市 规 模 ， 创 业 板 的平 均 市 盈 率 逐 应 将
浅谈创业板与中小企业的融资
务相关。
净资产 无 发 行 前 净 资 产 不 少 于 ２ ０ ００
万 元
诚信性 。创业板特别 注重 中小企业 的诚信合 规 ， 了发 行 除 人的主体要诚信合规 ， 三年不能有劣迹 ， 近三 年也不得 出现 重 最
２ ．创业板 发行 条件 中的财务指标数量性标准仍然十分严 创业板发行条件 中的财 务指标在 量上要 低于 主板 （ 包括 中 小板 ） 首次公开发行条件 ， 在指标 内容上参 照 了主板做法 ， 主要 选取净利 润 、 主营业务收入 、 可分 配利润等财务指 标 ， 同时附 以 增长率和净资产指标 。另外 ， 净利 润／ 在 营业收入上设置两套标
当年剩余时间及 其后 ２个 完整 会计 年度 ； 外 ， 此 相较 于主 板市 场 ， 业 板 对 上 市 公 司 还额 外要 求 ： 行 人 的经 营 成 果 对 税 收 优 创 发
惠 不 存 在 严 重 依 赖 ； 公 司 治 理 方 面 参 照 主 板 上 市 公 司从 严 要 在
资一直倍受信贷配给问题的困扰 。同时 ， 由于历史原 因， 我国资
场在那 里。同时对 当前 客户 、 在客户 、 潜 以前 客户进 行 市场 调 查， 以明确市 场的潜 力 、 销信 潜力 、 竞争 状况 、 成本 以及 其他资
源， 来细分这个市场 。然后通过 Ｓ ＷＴＯ分析来决定 自己的 目标 市场 。从而形成创业板要求 的那种特色业务 的技术 和技术创新
审 慎 判 断 ， 出具 专 项 意见 ； 求 发 行 人 的控 股 股 东 对 招 股 说 明 并 要
创业板的推出对中小企业融资的影响
作用 ， 改善我国的企业融资结构 ， 已经成为我 国现 阶段经济发
展重 要 而 紧 迫 的 任 务之 一 。
如果他们中的一部分能实现高速成长 ，对 中国经济的发展会 有相当大的带 动作用 ， 这个意义超越 了创业板本身 。 三、 创业板将推动我 国股权投资市场进一步发展壮大 创业板将推动我 国股权投资市场进 一步发展壮 大。创业
创新等方 面发挥着举足轻重 的作用 。 因此 ， 如何通过充分发挥 资本市场 的资源配置功能 ，有效化解我国中小企业的融资难
题 ， 我 国 资 本市 场 必 须 面 对 ， 必 须 承 担 的 重要 任 务 。 是 也
一
是家庭 的支持。在实践 中 ， 完全依 靠家庭支持创业 ， 显然在资 金需求上不能得 到满 足。国外 由于专门针对创业 中的 中小企 业投融资业 务的风险投资发展 比较成熟 ，较好 地解决了这个 问题。而我 国 目前市场机制不健全 ， 风险投资行业刚刚起步 ， 中小企 业创业 在资金筹 措上 面 比国外 中小企 业创业 更为艰
另外 ， 在过去的一段时 间里 ， 由于国内资本市场体系的不
完 善 、 平 衡 ， 当 一 部 分 中 国企 业 因 为各 种 各 样 的原 因 ， 不 相 最 终 选 择 到 海外 市 场 发 行 上 市 ， 成 很 多 优势 上 市 资源 的流 失 。 造 据 相 关 数据 统 计 ， 近 几 年 ， 国企 业 在 美 国 、 国 、 加坡 等 最 我 英 新
就 业 岗位 。中小 企业 在 推 动经 济 发 展 ， 缩小 城 乡 和 区域 之 间的
差 距 ， 大 社 会 就 业 ， 善 民 生 ， 定 社 会 以 及 推 进 国家 自主 扩 改 稳
据调查 ， 多的创业者在评价创业 的最大障碍时 ， 许 普遍 的
创业板市场对中小企业融资影响的分析
关于创业板市场对中小企业融资影响的分析摘要：创业板的推出使那些具有可持续发展能力，而且具有比较高的自主创新水平的优质中小企业获得更好的发展空间，给广大中小企业提供更方便快捷的融资渠道，这将对推动我国经济结构调整和实现产业结构优化升级具有非常重要的促进作用。
关键词：创业板；中小企业；融资中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)05-0169-01创业板市场又称第二板市场，是金融市场中新出现的一种融资方式，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于主板市场的资本市场。
创业板市场主要以中小型高科技企业为服务对象，同时也具有资本市场的一般功能，能为我国中小企业的发展提供良好的市场环境，也能改善中小企业的资金供给条件，还可以发挥优胜劣汰的优化功能，将不具备发展前景的企业淘汰出局。
创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。
按与主板市场的关系划分，全球的二板市场大致可分为两类模式。
一类是“独立型”，完全独立于主板之外，具有自己鲜明的角色定位。
另一是“附属型”，附属于主板市场，旨在为主板培养上市公司。
二板的上市公司发展成熟后可升级到主板市场。
换言之，就是充当主板市场的“第二梯队”。
一、我国创业板市场推出的背景分析1.全球创业板市场发展迅速随着知识经济的兴起，大量高新技术企业迅速涌现并成长起来，导致风险资本产业得到高速发展，许多国家出于发展高新技术产业的目的，设立了创业板市场。
以最具代表性的美国“nasdaq”为例，截至2009年8月底，美国的“nasdaq”，的总市值达到2.85万亿美元，共有上市公司3141家，其中美国本土公司2865家、境外公司276家。
这些上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。
2.应对当前国际金融危机的一项重要战略举措近年来，由于人民币升值、资源价格上涨以及劳动力成本的上升等因素，我国制造业尤其是低端制造业的利润空间已经不断被压缩，而全球经济危机带来的海外订单大幅度下滑更是把许多企业逼到了生死关口。
分析科创板在中小企业融资中的作用和意义
分析科创板在中小企业融资中的作用和意义作者：陈莹英来源：《中国民商》2020年第09期摘要：在对科创板展开分析的基础上，本文结合中小企业融资方式及问题对科创板的作用展开了分析，发现企业通过在科创板上市能够降低融资门槛和实现融资方式转变，得到融资渠道的拓宽。
未来伴随着科创板的发展，资本市场融资环境能够得到优化，资本将得到进一步积累，为中小企业实现技术创新提供支持。
关键词：科创板;中小企业;融资门槛;资本积累2018年宣布设立科创板，为国家战略落实和关键核心技术发展提供服务，为科技型创新企业提供更加广阔的融资途径。
在中小企业融资方面，科创板发挥了积极作用，能够使中小企业融资难的问题得到一定程度缓解，从而给资本市场和中小企业的发展带来了一定意义。
一、科创板概述科创板为中国资本市场全新板块，由被称之为新四板，是国内资本市场的重要试验场所。
该板块主要面向创新型和科技型中小企业，强调为具有发展潜力且未进入成熟发展期的企業提供服务，致力于通过资本市场引领创新，实现“增量改革”。
通过建立试点注册制、隔离制等制度，能够形成多层次、多结构的资本市场体系，使中小企业的筹融资需求得到满足。
二、中小企业融资传统方式及问题（一）融资方式在融资方面，中小企业主要通过内源和外源两种方式融资。
实现内源融资，就是利用经营结果产生的资金实现资金融通，需要将企业储蓄转化为投资。
在社会经济转型背景下，企业经营成本较高，利润水平下降，导致内源融资方式运用受到了限制。
采取外源融资方式，主要通过银行借款、发行股票、债券等方式向其他经济主体筹集资金。
其中，银行借款属于间接融资，在生产效益高、负债压力大的情况下，较少有银行愿意向中小企业提供资金。
发行股票和债券属于直接融资方式，对于部分中小企来讲通常难以在资本市场公开筹集资金。
（二）融资问题现阶段，中小企业多存在融资渠道单一的问题，在资本市场上活跃度不高。
部分中小企业在上市后量能少，股票价格涨幅不明显，投资者难以获利，因此相关投资较少。
我国中小高新技术企业融资的新趋势——基于创业板市场的分析
位 、制 度设 计 和市 场竞 争 等 一 系列 因素
造 成创 业 板市 场 的高 风险 ，但 是 高 风险 对 应高 收 益也 是创 业 板市 场 吸 引投 资 的
一
个特 征。
３监 管方式 是 “ ． 披露 为本 ”且 它对信 ，
二 、 国刨 业 板 市 场 与 我 国 中小 高 我 新 技 术企 业 的融 资 渠道 中小高 新技 术企 业 的 融 资方 式 主要 有 股权 融 资和 债权 融 资两 种 ，其 中股权 融 资是 主 要 的融 资来源 。创 业板 市 场在
（ ） 资渠 道狭窄 五 融
中 小 高 新 技 术 企 业 的 融 资 主 要 来
中小 高新 技术 企 业 ，具 有 中小 企 业
的一 般 特 点 。 是 又 有 着 “ 新技 术 ” 但 高 的 显 著 特征 ，这 使 它在 体现 中小 企业 融 资 难 问题 的 同时 ， 表现 出 了自身的特 点 。 也 （ ） 一 规模 小 、 竞争 力 弱 、 业管 理 水 企
筹 资 并进 行 资 本 运 作 的 市 场 ， 的 也 称 有
为二板市场 、 类股票市场 、 另 增长 型 股 票市 场 等 。 我 国创业 板市 场 从 ２ Ｏ世纪 ９ ０年 代 被 提 出 ， ０ ９年 １ ２０ Ｏ月 ２ ３日开板 ， ０日 ３ 开 市。 根据 中国证 监会 ２ １ ０ ０年 １月 １ ４ 日公 布 的数据 显 示 ，截 至 ２ ０ ０ ９年 底 ． 证 监会 已 受理 ２ ３家企 业 创业 板发 行 上市 ２
曩—曩Ｆ企业融资 的新趋 势
基于创业板 市场的分析
重 庆 理 工 大 学财 会研 发 中心 胡 永 平 史 原
【 要 】我 国创 业板 市场的开市使我 国中小高新技 术企业 融资出现 了新趋 势。文章结合我国创业板市场的特点 ， 摘 对我 国中小高新技
中小企业融资相关法律法规汇总
中小企业融资相关法律法规汇总中小企业融资相关法律法规汇总引言中小企业是国民经济的重要组成部分，对于促进就业、推动经济发展起着不可忽视的作用。
然而，中小企业在融资方面面临诸多挑战，包括资金需求难以得到满足、融资成本高、融资渠道狭窄等问题。
为了加强对中小企业的支持，我国制定了一系列关于中小企业融资的法律法规，旨在为中小企业提供融资便利和保护。
本文将对中小企业融资相关的法律法规进行汇总和介绍，以帮助中小企业了解自身的权益和义务，并促进中小企业的融资活动。
1. 中小企业创业板上市管理办法《中小企业创业板上市管理办法》是我国为了鼓励中小企业上市融资而制定的法规。
本办法明确了中小企业在创业板上市的条件、程序和相关政策支持。
中小企业可以通过创业板融资，提高知名度和投资吸引力。
2. 中小企业专项债券管理办法《中小企业专项债券管理办法》旨在支持中小企业融资，推动企业创新发展。
该办法规定了中小企业发行专项债券的条件、程序和相关要求，对于中小企业来说是一种有效的资金筹集方式。
3. 科创板融资管理办法《科创板融资管理办法》是为了支持科技创新型中小企业融资而制定的法规。
科创板给予了中小企业更多的融资机会和政策支持，提高了中小企业的融资能力和竞争力。
4. 担保法《担保法》是我国资金担保业务的基本法律，适用于中小企业融资中的担保业务。
该法规明确了担保的基本权责，保护债权人的利益，提高了中小企业融资的可靠性。
5. 风险投资管理暂行办法《风险投资管理暂行办法》旨在规范风险投资行业的活动，促进中小企业融资。
该办法对风险投资机构的准入条件、管理制度和退出机制等进行了规定，为中小企业融资提供了一种新的融资渠道和方式。
6. 股权众筹管理办法《股权众筹管理办法》是我国为了支持创新型中小企业融资而制定的法规。
股权众筹是一种通过互联网平台集合大众资金的方式，为中小企业提供了一种简便、高效的融资途径。
7. 资产支持证券管理办法《资产支持证券管理办法》规定了中小企业可通过发行资产支持证券融资的条件、程序和相关要求。
浅谈中小企业如何在创业板中进行融资及规避风险
贡献 ６ ％ ５ ％ Ｏ Ｏ ７％ ０ ８％ ０ ６ ％ ６
新产 品开发
８％ ２
近２ Ｏ年来 ， 在国家相关政策 的支持下 ， 中小企业成 长出一批举 世瞩 目的企业 ， 如中兴、 华为等 。２０ ０ ８年，５家 国家高新区的工业总产值超过 ５
道， 分散投资风险 ， 提高投 资资金 的流动和使用 效率 ， 促使创新 企业按 照 现代企业制度规 范运作 。这些对于发展新 兴产业 ， 促进科技创新 ， 推动技 术进步等具有重要作用 。
二、 中小 企 业 在创 业 板 中 的融 资 策 略 １ 中小 企 业 的 贡 献及 其 融 资 现 状 。 改革开放 ３ Ｏ年来 ， 国的中小企业 得到 了迅 速的发展 ， 我 中小企业 占
创业板与主板市场的差异 创业板市场又称二板市场 （ ｅｏｄＢ ａ ） 第二交易 系统等 ， Ｓｃｎ ｏｒ ， ｄ 是指 在 传统证券交易所主板市场之外发展起 来 的主要 为高成长性 的中小企业 ．
一
、
特别 是 高 新 技术 企业 融资 的一 种 新 的 资 本 市 场 形 式 （ 括 证 券 交 易 所 设 包 立的创业板证券市 场 、 证券交 易所 设立 的创 业 板市场 及场 外交 易市 非 场 ） 它是与主板 市场 （ ｉ Ｂ ａｄ 相对应 的概念 ， 证券市场 的重 要组 ， Ｍａｎ ｏｒ） 是 成部分。 与 主 板市 场 相 比 ， 业 板 市场 上 市 的标 准 和推 进 相 对 较 低 ， 创 中小 企 业 比较容易通过上市来募集发展所需的资金 。主板市场与创业板市场是一 国资本市场结构体系中的不同层次 ， 服务于不 同的经济主体 ， 同促 进本 共 国 经 济发 展 。 同时 ， 创业板市场以其电子系统交易 、 制灵活 、 市主体 以高新 技 机 上 术行业为主 、 投资主体以机构投 资为 主的特征 ， 为具有高科技含量 和高成 长潜 力 的企 业 提 供 有 效 的 融 资渠 道 ， 为风 险 投 资 提 供 顺 畅退 出渠 道 ， 加 为 强中国资本市场的规范化建设做 出努力 ， 为建立 符合 国际惯例 的市 场结 构创 造 条 件 是 中国 创 业 板 市 场 的 主要 作 用 。 因为 ， 创业板市场是为了适应新经济和高新技术产业发展 的需要 ， 弥 补 现 有 市 场 功 能 上 的 缺 陷 而设 立 的 创 新 市 场 ； 为 具 有 一 定科 技 含 量 和 是 成长潜力的企业提供服务 的市场 ； 以通过市场机 制 ， 可 促进创新知识与 资 本 的结合 ， 有效评价创业公 司 的资产价 值 ； 为风 险投资基 金提供 投资 渠
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从创业板上市看我国中小企业融资
摘要：2009年10月30日，首批28家创业板公司在深交所集中挂牌上市，酝酿十年之久的创业板终于开启，为我国中小企业融资开辟了新的发展渠道。
创业板会解决一些中小企业尤其是高科技企业的融资难问题，但显然真正能到创业板上市的企业还是少数，本文拟通过剖析中小企业融资的问题及原因，从而对中小企业加强自身建设，达到创业板上市要求等问题提供参考性的建议。
关键词：创业板上市；中小企业；现状；融资；改善
一、我国中小企业发展现状
中小企业在我国国民经济中的地位是非常重要的，它已经成为活跃我国市场的基本主体，不仅是大企业发展的依托，还是推动中国经济、社会发展的重要力量。
可是据统计，约有80%的中小企业存在贷款难和融资难的问题。
这种资源配置的不平等，将会严重制约中小企业的发展。
详细来说，我国中小企业在融资方面存在着以下困难：
1.在内源融资方面，自有资金不足
从世界范围来看中小企业在创业阶段基本是靠内源融资逐步发展壮大起来的。
这是由于在创业阶段，企业的经营规模尚小，产品不成熟，且市场风险较大，因此外援融资作为筹资不仅难度大且融资成本高，于是中小企业只能通过企业自筹和向关系人借贷两种形式筹到款项。
根据广东民营企业融资调查问卷以及温州的实证研究，企业通过内源融资方式在绝大部分中小企业中处于首位。
从总
体上看，我国中小企业普遍存在着自有资金不足的现象，而这种现象常常导致中小企业陷入非常困难的境地，如果不能转向外源融资，不要说进行企业扩张，可能连维持基本生产都有问题。
2.在外源融资的直接融资方面，证券市场准入门槛高
目前，我国的资本市场还很不完善，大部分企业尤其是中小企业难以通过直接融资渠道来获得资金。
从股权融资来看，作为企业发行股票上市的市场，沪深交易所设置了很高的门槛，绝非一般中小企业可以问津。
2004年5月，深交所推出了向创业板过渡的中小企业版，但是中小企业版的门槛较高、上市条件较严格，基本接近于现在的主板市场，对解决我国中小企业融资问题作用不大。
从2009年10月30日起，创业板的上市在一定范围内解决了一部分中小企业的融资问题。
可是，我国创业板上市的条件还是要远高于其他国家，对大部分企业来说，创业板仍然可望不可及。
3.在外源融资的间接融资方面，中小企业获得的资金有限
在我国中小企业的间接融资渠道中，商业银行贷款占绝大部分比重。
而商业银行在向中小企业贷款方面一直存在着种种限制。
中小企业由于信用担保等原因得不到应有的信贷支持，对其信贷投放规模与其在经济总量中的比重极不相称。
即使有的金融机构愿意向中小企业贷款，基本上也是限于流动资金贷款，长期发展所需资金难以得到满足。
再加上中小企业的贷款频率基本是大企业的5倍，而户均贷款数量仅为大企业的0.5%，单是银行对中小企业的信息成本和管理成本就是大企业的5—8倍。
这种增加成本的做法，再加上
为了规避信贷、经营风险，金融机构最终还是会选择放弃贷款给中小企业。
二、创业板市场的设立在一定程度上改善了我国中小企业融资状况
1.创业板市场可以为中小企业提供更好的融资平台
创业板ipo只要求企业提供3年的盈利预测，没有业绩要求。
并且，创业板企业是先挂牌，在进行私募融资，融资额度不限。
整个挂牌时间只需3~6个月，最快的两个月就完成了。
而这对于初创期的企业具有很高的诱惑性。
只要是成长性好，能3年内持续盈利，都可以选择先挂牌再融资的方式。
另外，企业在挂牌后向私募投资者融资，只能转让企业股东的存量股权且股权没有锁定期，这意味着企业股东可以“直接套现”。
而这对于企业创始人来说是很大的利好。
创业板的机制会更市场化，比如说在发行定价方面不会控制得很死，可以发出高定价。
创业板在发行、审核方面也较主板市场更加市场化，管理机制方面也更为灵活。
2.促进中小企业发展，有效监督企业自有资金的积累
我国中小企业大多从民营企业、私有企业发展壮大，创业初期一般都能蓬勃发展，但是到了一定阶段，由于缺乏深厚的根基，再加上管理上的混乱，很容易走向衰退。
但是如果把企业法在公开市场，在从外部环境来说，管理透明，财务透明，从投资人到监管层都能够对企业的运行状况随时进行监督；从内部环境来说，企业为了取
得投资者的信任，必须兢兢业业，为股东创造财富，为企业创造利润最大化。
那么自然而然企业就会有更长足的发展，为企业壮大积累大量资金。
3.创业板能增加信息透明度，提高信用等级
如上文所述，我国中小企业一般很难从银行获得大量的资金支持，其主要原因是中小企业往往信用等级不高，存在大量的财务问题等等。
一部分质地优良的中小企业也被银行拒之门外。
但是如果可以在创业板上市，由于创业板的上市有一定的限制要求，只有达到标准的企业才能公开募集资金。
所以无形当中为这些企业在银行取得了通行证。
银行方面也很愿意为这样一批优良的企业提供贷款，企业也能在资金充裕的情况下发展，这样便能形成良性循环。
三、结束语
当然，在推行创业板的同时，我们也应带注意到创业板对解决我国中小企业融资难的问题是把双刃剑，有利也有弊，如超高的市盈率和超需求的募集资金只对大股东、战略投资者和保荐中介有好处，对于二级市场的投资者而言只有风险没有收益，新股发行以来全线套牢的情况已经说明这一情况。
但总体来说还是利大于弊，它还在一定程度上促进了中小企业的自我改进，对更好的解决我国高科技公司初期成长能提供良好的资金保障，使我国经济走向良好的发展趋势，有利于我国经济结构的调整，培养出一批又大又强的企业走向资本国际化。