公司金融第三章
三、投资风险、投资收益与市场效率
- 系统风险和特殊风险 可分散风险又称为特定风险或非系统风险，取决于投资者与 公司特定相关的事项如罢工、诉讼、监管、新产品开发失败、失 去重要的销售合同等所做的反应。不可分散风险又称为系统风险， 取决于公司对影响所有公司和金融资产的宏观经济、政治力量的 敏感程度。简而言之，总风险由以下两个部分组成： 总风险＝可分散风险＋不可分散风险
- 预期收益率：两种或两种以上证券的组合，其预期收益率可以 直接表示为：
- 标准差：证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加 权平均。证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险， 还取决于各个证券之间的关系。
一、公司金融理论的发展
- 两种证券组合的投资比例与有效集
下图列示了相关系数为0.2、0.5和1的机会集曲线，从图中可 以看到：
2016/6/13
• "智猪博弈"由约翰· 纳什1950年提出。实际上小猪 选择等待，让大猪去按控制按钮，而自己选择 “坐船”(或称为搭便车)的原因很简单： 在大猪选择行动的前提下，小猪选择等待的话， 在大猪返回食槽之前，小猪可得到4个单位的纯收 益，大猪到达之后只能得到剩下的6个单位，实得4 个单位；而小猪和大猪同时行动的话，则它们同时 到达食槽，分别得到1个单位和5个单位的纯收益； 在大猪选择等待的前提下，小猪如果行动的话，小 猪在返回到达食槽之前，大猪已吃了9个单位，小 猪只能吃到剩下的1个单位，则小猪的收入将不抵 成本，纯收益为-1单位，如果小猪也选择等待的话， 那么小猪的收益为零，成本也为零，总之，等待还 是要优于行动。
2016/6/13
• 可以发现，集团公司的高管就是上市公司 的主要管理者
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大股东侵占小股东利益情况
• 1．资金占用
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2．资产交易
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•
公司金融不得不重视的现象 ---终极股权结构
2016/6/13
• 我所举的第一个例子是- 内蒙古蒙电华能, 一个在上海证券市场上市的热力电力公 司。如图1 所示, 内蒙古国有资产管理局 作为该公司第三大股东, 2000 年直接持 有公司7.9% 的投票权,而前两大股东内蒙 古电力( 集团) 公司和华能集团公司分别 持股62.4% 与13.2%。
- 债券的到期收益率 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益 率。它是使未来现金流量等于债券购入价格的折现率。 计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程，即：
购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数
四、债券与股票的估价
2、股票估价
- 普通股价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。简单地 说，普通股价值等于该股票在一个无限时间范围内所期望提供 的未来股利现值。普通股的基本评价模型可表示为：
式中，P0为普通股的价值； Dt为t年末期望获得的每股股利； Ks为普通股的必要收益率。
- 股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。
四、债券与股票的估价
- 零增长股票的价值 假设未来股利不变，以一个固定数额持续分配。使用上述标 记表示为：
以D1表示每年分配的股利，在零增长模型下，上述等式可重 新表示为：
三、投资风险、投资收益与市场效率
- 资本资产定价模型
系统风险的度量：一项资产的期望报酬率取决于它的系统风险， 度量一项资产系统风险的指标是贝他系数，用 表示。 被定义为 某各个资产的收益率与市场组合之间的相关性。其计算公式为：
在均衡状态下，单个证券收益与风险的关系可以写作：
此即为证券市场线（Security Market line）
2016/6/13
• 从表1可以发现，集团公司所持股份占出席 会议股东代表股份总数的95．58％一 99．81％。因而，集团公司对股东大会的 决议具有决定性的作用。
• 四年中，股东大会通过了董事会提交的所 有57项议案，没有发现议案不获通过的记 载。
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2．董事会与监事会
• 表2揭示了1997年、2002年集团公司和上 市公司的主要管理者，以及监事会成员。
三、投资风险、投资收益与市场效率
上图中，尽管投资者可获得边界BCDE上以及边界BCDE下侧、 右侧的任一投资组合，但是一个理性投资者只会选择那些实际分 布在边界BCDE上的投资组合。这个边界被称为“有效边界”。 从点R起通过点C的直线被称为资本市场线，投资者在该资本 市场线上选择投资组合可以获得比只投资于风险资产投资组合更 优的风险--收益组合。
公司金融学
第三章 公司金融的基本理论
一、公司金融理论的发展
1、公司金融理论的提出 2、传统的公司金融理论 3、现代公司金融理论
二、所有权、控制与报酬理论
1、股东与经营者之间的关系
- 利益冲突：股东和经营者分离以后，股东的目标使企业财富最 大化，经营者目标则是：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险。 - 背离方式：1.道德风险；2.逆向选择。 - 防止方法：1.监督；2.激励。
四、债券与股票的估价
1、债券估价
- 债券估价的基本模型 债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支 付的款项的现值。恰当的贴现率是取决于当前利率和风险水平的 必要收益率。 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本 金。按照这种模式，债券价值计算的基本模型是：
式中：PV代表债券价值；I代表每年的利息；M代表到期的本金；
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二、所有权、控制与报酬理论 2、股东与债权人之间的关系
- 利益冲突：当公司向债权人借入资金后，两者之间形成一种委 托代理关系。债权人的目标是到期时收回本金，并获得约定的 利息收入；公司借款的目的是用它来扩大生产经营，投入有风 险的生产经营项目。 - 背离方式：1.股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风 险要高的项目；2.股东为了提高公司的利润，不征得债权人的 同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧 债权人蒙受损失。
i代表贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必 要报酬率；n代表债券到期前债券价值与必要报酬率 债券定价的基本原则是：必要报酬率等于债券利率时，债券 价值就是其面值；如果必要报酬率高于债券利率，债券的价值就 低于面值；如果必要报酬率低于债券利率，债券的价值就高于面 值。 - 债券价值与到期时间 债券价值不仅受必要报酬率的影响，而且受债券到期时间的 影响。债券的到期时间，是指当前日至债券到期日之间的时间间 隔。随着时间的延续，债券的到期时间逐渐缩短，至到期日时该 间隔为零。
（1）相关系数越大的两种证券组成的机会集越不弯曲，相关系数为1 时，机会集曲线成一条直线。（2）相关系数越小，风险分散化效应也就 越强。完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一 条直线。（3）当相关系数小到一定程度时，其机会曲线会出现向左弯曲 的现象。如图3.1中的相关系数为0.2的曲线。
1、风险与收益
收益一般以投资者在一段时间内所获损益来衡量，一般表示 资产变动（资本利得或损失）同其他现金收益（股利或利息）之 和与期初投资价值之间的百分比。某项资产在时期t内的实际收益 率的计算公式如下：
公式中，pn表示资产在n期末的价格（或价值）
pn-1表示资产在n-1期末的价格（或价值） cn表示资产在n期内的现金流量
四、债券与股票的估价
在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面 利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日 债券价值等于债券面值
四、债券与股票的估价
- 债券价值与利息支付频率
债券价值的计算公式如下：
折价债券，票面利率低于市场利率，加快付息频率后，有效的年 市场利率提高幅度比有效票面利率提高幅度大，市场利率越高， 债券价值越低。
三、投资风险、投资收益与市场效率
- 资本资产定价模型
令
证券市场线可写成：
三、投资风险、投资收益与市场效率 4、有效市场假说
有效市场假说宣称金融资产的价格全面反映所有可获得的相 关信息，这一宣称暗示金融资产的价格反映所有历史和当前的相 关信息，而且将所有可预测信息加入到对未来价格的无偏性预测 中。在极端的形式下，有效市场假说认为价格应反映所有的信息， 包括只有内幕人员才能获得的内幕信息，但是大多数的金融学者 和职业人员比较同意只反映公众可获得信息这一有效市场假说。 Fama以可获得的内幕信息和公众信息在价格中的反映程度为 基础，提出了三种要求逐渐严格的信息处理效率形式。 - 弱式有效市场 - 半强有效市场 - 强有效市场
三、投资风险、投资收益与市场效率 2、单项资产的风险与收益
- 概率代表某一结果发生的相对可能性。某项资产的期望收益率 可以用公式表示为:
- 衡量资产i风险的最常用数理指标是资产期望收益率的标准差 ， 标准差衡量各可能结果围绕期望值的分布情况：
三、投资风险、投资收益与市场效率 3、投资组合的风险与收益
2016/6/13
1．股东大会
2016/6/13
• 表1列出了1999—2002年股东大会的出席人 数、所代表股东比例，以及集团公司所持 股份比例。 • 《公司法》规定，股东大会的普通决议， 只须经出席会议的股东所持表决权的半数 以上通过。特别决议须经出席会议的股东 所持表决权的2/3以上通过。
2016/6/13
• 可见, 此公司的运营应与一个国有独资 • 公司无太大差别。然而如果我们错误地按 照7.9%的水平来判断政府的控股规模, 那么, 政府控股的准确数量及其控制规模将被严 重低估, 而股本结构对公司绩效的影响也就 很难得到准确评价。
2016/6/13
三、投资风险、投资收益与市场效率
三、投资风险、投资收益与市场效率
- 风险投资组合的有效性边界
创建最小方差投资组合是在给定期望收益率水平下，创建一 个收益率波动性最低的投资组合。这些投资组合都是均值--方差 有效的投资组合，即提供投资者一个最佳的风险与收益组合。当 然，所有投资组合中只有一小部分是有效组合。下图描绘了在一 个Y轴表示投资组合期望收益率和x轴表示投资组合标准差的图形 中可获得投资组合是如何分布的：
公司金融ppt课件
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以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
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企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
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二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
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2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
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二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费
03 金融企业会计第三章 吸收存款业务的核算.ppt
机构以及存款人临时经营活动发生的资金收付。支
取现金，应按照国家现金管理的规定办理。
2019-8-3
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2．单位存款户的开户手续
申请开立银行存款账户时，存款人应填制开户申请 书一式三联，连同相关的证明文件一并送交经办行。 经办行审核开户申请书填写是否正确、相关资料是 否齐全、手续是否完备。审核无误后，由存款人向 开户行填制印鉴卡，预留银行印鉴。经办行根据存 款人的账户性质，确定会计科目、编制账号、设置 账簿，登记“开销户登记簿”。
2019-8-3
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㈡开户实行双向选择
存款人可以自主选择银行开立银行账户，除 国家法律、行政法规和国务院规定外，任何 单位和个人不得强令存款人到指定银行开立 银行账户。
㈢实行开户许可证制度
存款人开立基本存款账户、临时存款账户和 预算单位开立专用存款账户应凭当地人民银 行分支机构核发的许可证办理。
开立基本账户，开户行必须将开户申请书及相关的 证明文件和银行审核意见等开户资料报送中国人民 银行当地分支行。经其核准后办理开户手续；开立 一般存款账户、专用存款账户和临时存款账户开户 银行必须将开户申请书报送中国人民银行备案。
办理开户手续后，存款人可向开户银行领购银行统
一印制的有关票据和各种结算凭证，办理款项存取
㈢按照存款的币种可划分为：人民币存款和外币存款
1．人民币存款。是指单位及城乡居民等存入的人 民币款项所形成的存款。
2．外币存款。是指单位或及城乡居民等存入的外 币款项所形成的存款。
2019-8-3
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二、存款账户的管理
银行账户一经开立，银行就必须加强对账户的管理， 监督开户单位正确使用账户。
公司金融-第三章 证券估值
市场分割理论
市场分割理论认为由于法律制度、文化心理、投资偏 好的不同，投资者会比较固定地投资于某一期限的债 券，形成了以期限为划分标志的细分市场。即期利率 水平完全由各个期限的市场上的供求力量决定，单个 市场上的利率变化不会对其它市场上的供求关系产生 影响。即使投资于其它期限的市场收益率可能会更高 ，但市场上的交易者不会转而投资于其它市场。
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国际债券的分类
2.欧洲债券
指借款人在本国境外市场发行的，不以发行 市场所在国货币为面值的国际债券。欧洲债券的 特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所 使用的货币可以分别属于不同的国家，故也称无 国籍债券。欧洲债券票面使用的货币一般是可自 由兑换的货币，主要为美元，还有欧元、英镑、 日元等
龙债券，是指在除日本以外的亚洲地区发行 的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。
2.金融债券：发行主体是银行或非银行的金融机 构。金融债券的期限以中期较为多见。
3.公司债券：是公司依照法定程序发行、约定在 一定期限还本付息的有价证券。发行主体是股 份公司。
3Байду номын сангаас
按付息方式分类
1.零息债券：也称零息票或贴现债券，指债券合 约未规定利息支付的债券。通常，这类债券以 低于面值的价格发行和交易，持有人以买卖 （到期赎回）价差取得债券利息（短期国债）。
M 为赎回价格
P
n t 1
C (1 y)t
M (1 y)n
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利率期限结构
不同期限的借贷合约，借贷利率是不相同的。 用即期利率表示零息票债券隐含的到期收益率
利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利
率与到期期限的关系及变化规律，表示没有风
险的借贷合约中借贷期限与借贷利率间的关系
公司金融授课教案
公司金融授课教案第一章：公司金融概述1.1 课程介绍理解公司金融的基本概念掌握公司金融的目标和功能1.2 公司的财务目标解释公司的财务目标讨论公司目标与股东财富的关系1.3 公司的资本结构介绍公司的资本结构探讨资本结构对公司价值的影响1.4 公司的财务管理理解财务管理的概念掌握财务管理的任务和过程第二章：公司的财务报表分析2.1 财务报表的基本构成介绍财务报表的基本构成理解资产负债表、利润表和现金流量表的关系2.2 财务比率的计算与分析计算并解释主要的财务比率分析财务比率对公司财务状况的反映2.3 公司的财务健康状况评估评估公司的财务健康状况讨论财务健康对公司发展的影响2.4 公司的财务风险管理理解财务风险的概念探讨财务风险管理的方法和策略第三章：公司的投资决策3.1 投资决策的基本概念理解投资决策的重要性掌握投资决策的基本原则3.2 净现值（NPV）和内部收益率（IRR）的计算计算净现值和内部收益率解释净现值和内部收益率在投资决策中的应用3.3 投资项目的风险评估评估投资项目的风险探讨风险对投资决策的影响3.4 公司的资本预算理解资本预算的概念掌握资本预算的制定和执行过程第四章：公司的融资决策4.1 融资决策的基本概念理解融资决策的重要性掌握融资决策的基本原则4.2 债务融资和股权融资介绍债务融资和股权融资的概念分析债务融资和股权融资的优缺点4.3 公司的融资渠道探讨公司的融资渠道解释不同融资渠道对公司财务的影响4.4 融资风险管理理解融资风险的概念探讨融资风险管理的方法和策略第五章：公司的股利政策5.1 股利政策的基本概念理解股利政策的重要性掌握股利政策的基本原则5.2 股利政策的制定和执行探讨股利政策的制定和执行过程分析影响股利政策的因素5.3 公司的股利分配解释公司的股利分配方式探讨股利分配对公司财务的影响5.4 股利政策与投资者关系理解股利政策对投资者关系的影响掌握通过股利政策与投资者沟通的技巧第六章：公司金融市场与机构6.1 金融市场的基本概念理解金融市场的定义和功能掌握金融市场的类型和参与者6.2 股票市场和债券市场介绍股票市场和债券市场的运作分析股票市场和债券市场对公司融资的影响6.3 金融中介机构的角色理解金融中介机构的作用探讨金融中介机构对公司金融的影响6.4 金融市场的效率与稳定性评估金融市场的效率和稳定性分析金融市场波动对公司金融的影响第七章：公司金融的衍生品与风险管理7.1 衍生品市场的基本概念理解衍生品的定义和类型掌握衍生品市场的运作和参与者7.2 衍生品在公司金融中的应用探讨衍生品在公司金融中的作用分析衍生品对公司风险管理的影响7.3 利率衍生品和外汇衍生品介绍利率衍生品和外汇衍生品的类型理解利率衍生品和外汇衍生品在公司金融中的应用7.4 风险管理策略掌握风险管理的基本原则探讨风险管理策略的制定和执行第八章：公司金融的国际化8.1 国际金融市场的基本概念理解国际金融市场的定义和特点掌握国际金融市场的类型和参与者8.2 公司金融的国际化过程探讨公司金融国际化的原因和动力分析公司金融国际化对公司发展的影响8.3 跨国公司的资本结构与融资策略理解跨国公司的资本结构和融资策略掌握跨国公司金融管理的特殊性8.4 国际金融风险与管理评估国际金融风险探讨国际金融风险的管理方法第九章：公司金融的法律环境9.1 金融法律基本概念理解金融法律体系的构成掌握金融法律对公司金融活动的影响9.2 公司的融资合同分析融资合同的主要条款和条件理解融资合同的法律效力9.3 公司的上市与合规介绍公司上市的法律要求和程序探讨公司上市后的合规管理9.4 金融监管与合规风险理解金融监管的目的和手段分析合规风险对公司金融活动的影响第十章：公司金融的未来趋势10.1 金融科技与创新理解金融科技的基本概念探讨金融科技对公司金融的影响10.2 绿色金融与可持续发展掌握绿色金融的定义和目标分析绿色金融对公司金融活动的启示10.3 公司的社会责任与伦理理解社会责任和伦理在公司金融中的重要性探讨公司社会责任和伦理实践对公司金融的影响10.4 公司金融的未来挑战与机遇评估公司金融面临的挑战和机遇思考公司金融发展的方向和策略重点和难点解析重点环节一：公司的财务目标理解公司的财务目标对公司决策的影响讨论公司目标与股东财富的关系重点环节二：公司的资本结构分析资本结构对公司价值的影响探讨不同资本结构对公司财务风险的差异重点环节三：公司的财务管理掌握财务管理的任务和过程理解财务管理在公司运营中的核心作用重点环节四：财务报表的基本构成理解资产负债表、利润表和现金流量表的关系分析财务报表对公司经营状况的反映重点环节五：财务比率的计算与分析计算并解释主要的财务比率分析财务比率对公司财务状况的评估重点环节六：投资项目的风险评估评估投资项目的风险探讨风险对投资决策的影响重点环节七：融资风险管理理解融资风险的概念探讨融资风险管理的方法和策略重点环节八：股利政策的制定和执行探讨股利政策的制定和执行过程分析影响股利政策的因素重点环节九：金融市场的效率与稳定性评估金融市场的效率和稳定性分析金融市场波动对公司金融的影响重点环节十：风险管理策略掌握风险管理的基本原则探讨风险管理策略的制定和执行本文主要分析了公司金融教学中的重点环节，包括公司的财务目标、资本结构、财务管理、财务报表分析、投资决策、融资决策、股利政策、金融市场与机构、衍生品与风险管理、金融市场国际化、金融法律环境以及金融未来趋势。
公司金融学 第三章习题
另一种方法：
P3 = P0(1 + g)3 = 41.34(1 + 0.06)3 = 49.24 P15 = P0(1 + g)15 = 41.34(1 + 0.06)15 = 99.07
• 2. Thirsty Cactus公司刚支付了每股1.25美元 的股利。根据预测，今后8年公司股利将按 每年28%的比例增长，之后则将永远按6% 恒定增长。如果要求回报率为13%，那么股 票的现价应为多少？
P0
D0
(1
g1
)
[1
(1 (1
g1 ) n Rcs )n
Rcs g1
]
( Rcs
（1）5年期债券的年回报率（APY)是多少？
（2）如果你从（1）中获得答案正好是期限 为6年的债券的年回报率，你愿意为该6年 债券支付多高的价格？
（1）半年的名义收益率为$60 / $1,000 =
0.06
实际年回报率为（1+0.06）2-1= 0.1236
= 12.36%.
（2）
P 12
P
P 5 5(1 10%) 14% (10%)
• 6. 一投资者拥有价值为100000美元的某上 市公司股票。一年后将收到每股2美元的股 利，两年后将收到每股4美元的股利。三年 后该投资者将以每股50美元的价格卖出该 股票。股利必须征收28%的税率。假设没 有资本利得税。市场要求收益率是15%， 那么该投资者拥有多少股的股票？
6 1000 3%
公司金融资产的管理制度
第一章总则第一条为加强公司金融资产管理，确保金融资产的安全、流动性及收益性，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等相关法律法规，结合公司实际情况，特制定本制度。
第二条本制度适用于公司所有的金融资产，包括但不限于银行存款、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项等。
第三条公司金融资产管理应遵循以下原则：（一）合规性原则：严格遵守国家法律法规，确保金融资产管理的合法合规；（二）安全性原则：确保金融资产安全，降低金融风险；（三）流动性原则：保证金融资产在需要时能够及时变现；（四）收益性原则：在确保安全性和流动性的前提下，追求金融资产的合理收益。
第二章金融资产分类及管理第四条公司金融资产按照以下类别进行管理：（一）交易性金融资产：包括股票、债券、基金等，主要用于短期投资，追求投资收益；（二）可供出售金融资产：包括股票、债券、基金等，主要用于长期投资，追求稳定收益；（三）持有至到期投资：包括债券、贷款等，主要用于长期投资，追求到期收益；（四）贷款和应收款项：包括公司贷款、应收账款等，主要用于支持公司主营业务发展。
第五条各类金融资产的管理要求如下：（一）交易性金融资产：密切关注市场动态，适时调整投资组合，降低投资风险；（二）可供出售金融资产：选择具有良好发展前景和稳定收益的投资标的，关注投资收益；（三）持有至到期投资：确保投资期限与项目实际需求相匹配，关注到期收益；（四）贷款和应收款项：加强贷款审批和风险控制，确保贷款回收。
第三章风险控制与报告第六条公司应建立健全金融风险控制体系，对金融资产的风险进行持续监控和评估。
第七条公司应定期对金融资产进行风险评估，包括市场风险、信用风险、操作风险等，并采取相应的风险控制措施。
第八条公司应建立健全金融资产报告制度，定期向董事会和监事会报告金融资产的管理情况、风险状况及收益情况。
第四章监督与检查第九条公司内部审计部门应定期对金融资产管理制度执行情况进行监督检查，确保制度的有效实施。
公司金融李曜课后练习部分答案
第三章货币时间价值与净现值& ^^"2"斤元，所以现在应该投资32.18万元9、如果贴现率是0,应该选择第二种方法；如果贴现率是 10%应该选择第二种方法；如 果贴现率是25%应该选择第一种方法。
当贴现率约等于 14.87时，两种方法没有差异。
12、 A(F/A,6%,15)=20000 X ( P/A,6%,4 ) (1+6%)+20000X ( P/A,6%,4 ) *(P/F,6%,1)=138839.59 故，A=5964.92 元 每年应该存5964.92TOO . 9DD , ldflQ . LODa , 1QQQ IDQD .1330 , 137S—....济+疋+帘十斉+药卄而十云？ +卫二血旺充兀大于购买设备花费的5000元，所以应该购买。
’ I> g ■ aIOBHl+f)3 Ct+r}1〔1■卄戸{>■+*：第四章资本预算方法项目A 的内含报酬率是15.2382% 项目B 的内含报酬率是19.4755% 项目C 的内含报酬率是21.3375% 所以应该选择项目C1)项目A 的现值指数=1+ ；：： -0.82项目B 的现值指数=1+ — ;篇：：)工0.86 11、 税后现金流量：(110* (1-40%)) (1-25%) =49.5 万元 净现值是：-500+ (49.5+500/10*0.25 )=-500+62*5.65=-149.7 万元1 项目A 的回收期是3.33年；项目B 的回收期3.78年；项目C 的回收期2年。
所以企 业应该选择项目c 。
4)n由 NPV = CF 0 + E — t = 1 (1 CF t+ I RR )t=0可得14、15、9、 项目A 的净现值=35EI0E1 . S5CE30 - SSDOD 350QQ . SSDQD-r——+ —— + —— + —r + —— = 147 oU 71.1i.i 2 3 U.5项目Id aao + H DODO + 91 咼QIJ D 十 3D0 ISO 1.1l.fl a1.1*运用实际折现率计算净现值：实际折现率是(1+8% /( 1+4% -1=3.8%，每年实际现金流量是100000/1.04=96153.813、设备A 的净现值-100-1-^4^= 100元设备B 的净现值-120 + 77+^ + 77 = 100元设备A 的等价年度成本为.「n 了 设备B 的等价年度成本为.匚14、项目的市场规模是110*0.仁11万每年的现金流量：(110000*( 400000-36000020)*(1-35%)+150/10*0.35=20.85 亿元 未来现金流量的现值：20.85* _： =20.85*6.145=128.11 亿元 该项目的净现值是：-150+128.11=-21.88 亿 15、会计盈亏平衡点(固定成本 + 折旧)(1 -T c )(is - laMX-WQ (销售单价- 单位变动成本)(1 -T c )= 1O7J12、运用名义折现率计算净现值:tDDQDV , 1QDUDD . 100DCD . 1DDDOO . lQdMQ+ —+uae1,0 B®1JJ33399271 元净现值是:19 百口 a_s 1-D3Q Z1・ E33Sl.GSB*9百3吕蛊P i,waB 5= 430475 J 7 元s—m -：■■■- =24.万第五章投资组合理论1、1) D组合肯定不是有效组合。
公司金融学第三章货币的时间价值(上)
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一、什么是货币的时间价值
关于资金的时间价值，不同的学者从不同的 角度提出了不同的看法：
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一、什么是货币的时间价值
（一）货币时间价值的含义 货币的时间价值是指货币经过一定时间的投 资和再投资所增加的价值。 也就是说，在不发生通货膨胀的条件下，今 年的1元钱，肯定会高于一年后的1元钱的价 值。_____why
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一、什么是货币的时间价值
（二）货币时间价值的意义 1、货币的时间价值是货币的机会成本 2、货币的时间价值是指资金被投入周转而产生 的增值 3、资金的时间价值是没有风险、没有通货膨胀 条件下的投资报酬率 4、资金的时间价值大小取决于时间和时间价值 率
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西格公司已谈好将它领取珊琪菲尔德一半奖金的权利 以196，000美元的价格卖给了EFSG公司，如果珊琪菲 尔德答应公司的报价，公司就能马上赚取56000美元。 最终珊琪菲尔德接受报价，交易达成。 问题：为何西格公司能安排这笔交易并立即获得 56000美元的利润呢？
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因为机构投资者与个人在不同时期有不同的消费偏 好。珊琪菲尔德女士一家正处于财务困难时期，迫 切需要现金， 她不想等9年才获得全部奖金。而金 融升级服务集团有多余现金，乐意投资196000美元 在后9 年中每年得到32638.39美元。
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解答： FV7 =123,600×(1+10％)7 =123,600×1.949 =240,896.4 （元） 240,896.4＞240,000，七年后用这笔款项 的本利和购买该设备够用
12275-公司金融-第三章 证券估值
二、债券的估值
1、零息债券：也称纯贴现债券，是一种只支付终值的债 券。 F 零息债券的现值 PV = (1 + r )
T
其中，F为债券的面额，r为市场利率。
2、金边债券：没有最后支付日，没有到期日，即从不停 止支付票面利息。例如优先股。 C 金边债券的现值 PV = r 4
3、平息债券： 不仅要在到期日支付本金，在发行日和到期日之间 也进行有规律的利息支付。其价格是其利息支付流的现 值和其本金支付的现值之和。 平息债券的现值 PV = PV(利息)+PV(面值)
Div Div Div Div P= + + + ... = ∑ 1 + r (1 + r ) (1 + r ) (1 + r )
1 2 3 ∞ t 0 2 3 t =1
t
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3.股利增长模型： 对任何现金流量来说，发生股利的时间越长，其现值越 小。 第t期的股利支付为：Dt= D0(1+g)t （1）零增长股票估值 Div P= r
0
（2）固定增长股票估值 Div P= r−g
0
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[例2] 你持有某公司的股票100,000元，第一 年底你收到了每股2元的股利，第二年底收 到了每股4元的股利，第三年底你将该股票 以每股50元卖出。只有股利必须征收10%的 税率，并且收到股利时才支付税金。市场收 益率为15%，那么你持有多少股股票？
•利率期限结构的预期理论：
--不同期限的债券具有不同的收益率。 --若预期未来的即期利率较高，则远期利率也较高，故长 期利率大于短期利率，收益曲线上升。
•利率期限结构的市场分割理论：
--不同期限债券的利率水平由各自的供求状况决定。 --投资者和筹资者相对固定在某个特定市场中。
公司金融授课教案
公司金融授课教案第一章：公司金融概述1.1 教学目标了解公司金融的基本概念掌握公司金融的主要目标理解公司金融的决策主体1.2 教学内容公司金融的定义与特点公司金融的主要目标公司金融的决策主体与决策过程1.3 教学方法讲授法案例分析法1.4 教学准备教材PPT课件1.5 教学过程1.5.1 导入通过引入公司的金融活动，引发学生对pany finance 的兴趣。
1.5.2 讲解讲解公司金融的基本概念，如公司的金融活动、公司的金融决策等。
讲解公司金融的主要目标，如公司的价值最大化、利润最大化等。
讲解公司金融的决策主体，如股东、董事会、经理层等。
1.5.3 案例分析分析公司金融的案例，帮助学生更好地理解公司金融的决策过程。
1.5.4 课堂讨论引导学生讨论公司金融的决策过程，以及不同决策主体之间的利益冲突和协调。
1.5.5 课后作业布置相关课后作业，巩固学生对公司金融的理解和掌握。
第二章：公司财务报表分析2.1 教学目标掌握财务报表的基本构成学会运用财务比率进行公司分析了解公司财务状况的评估方法2.2 教学内容财务报表的构成及其重要性财务比率的计算与分析公司财务状况的评估方法2.3 教学方法讲授法案例分析法小组讨论法2.4 教学准备教材PPT课件案例资料2.5 教学过程2.5.1 导入通过引入公司财务报表的重要性，引发学生对财务报表分析的兴趣。
2.5.2 讲解讲解财务报表的基本构成，如资产负债表、利润表、现金流量表等。
讲解财务比率的计算与分析，如偿债能力比率、盈利能力比率、营运能力比率等。
讲解公司财务状况的评估方法，如综合评分法、财务预警模型等。
2.5.3 案例分析分析公司财务报表案例，帮助学生更好地理解财务报表分析的方法和技巧。
2.5.4 小组讨论将学生分成小组，让他们讨论如何利用财务比率对公司进行分析。
2.5.5 课后作业布置相关课后作业，巩固学生对公司财务报表分析的理解和掌握。
第三章：公司投资决策3.1 教学目标理解公司投资决策的基本原则掌握公司投资决策的主要方法学会评估投资项目的风险与收益3.2 教学内容投资决策的原则与目标投资决策的方法，包括净现值法、内部收益率法、回收期法等投资项目的风险评估与风险报酬3.3 教学方法讲授法案例分析法互动讨论法3.4 教学准备教材PPT课件投资决策案例3.5 教学过程3.5.1 导入通过引入投资决策在企业发展中的重要性，引发学生对投资决策的兴趣。