第六章 公司因素分析

案例分析
练习：
根据右表数据计算股东权益比 率、资产负债比率和股东权益 与固定资产比率 。
股东权益比率=股东权益/资产总额 =80230.91/172528.70 =46.50% 资产负债比率=负债总额/资产总额 =（77532.61+14638.91)÷172528.70 =53.42% 股东权益与固定资产比率 =80230.91÷109976.59 =72.95%
(单位：万元) 1991 2070 1291 250 529 127 402 161 241 120 121
通过分析损益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率， 对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。收入是利润的基础， 控制成本才能增加利润。一个好公司的标准是收入快速增长，净利润同步增 长。
损益表
一定时期内的 动态报告
现金流量表
从期初到期末的 动态变化过程
主要作用 反映资产、负债之 揭示公司获取利润 能力的大小、潜力 间的平衡关系 及经营趋势 对公司的偿债能力、 对公司在行业中的 分析功能 资本结构是否合理、 竞争地位、持续发 流动资金充足性等 展能力作出判断 作出判断
提供现金及现金 等价物流人和流 出的信息 判断公司的支付 能力以及公司对 外部资金的需求 情况
分析公司的科技投入和开发新产品的能力。如果公司重视产品的科技含量
和新产品的研究开发能力，则生产的产品能适应市场需求，其市场占有率就高， 这类公司的发展前景就好。
（三）公司业务发展情况分析
分析公司的主营业务情况及其他业务情况，了解公司的业务经营活动并据 此分析公司的发展前景。
三、公司经营管理能力分析 P109
(三) 现金流量表 P115
现金流量表提供公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息。
现金流量表项目
经营现金流入 经营现金流出 经营现金流量净额
企业的基本活动
经营活动：会计期间经营活动现金流动量
投资现金流入
投资现金流出 投资现金流量净额 筹资现金流入 筹资现金流出 投资活动：会计期间投资活动现金流动量
一、财务报表简介
(一)资产负债表Ｐ110
资产负债表是反映公司在某一特定时点（往往是年末或 季末）财务状况的静态报告。它反映的是公司资产、负债（包 括股东权益）之间的平衡关系。 资产、负债和股东权益的关 系用公式表示如下： 资产=负债+股东权益
案例
通过分析资产负债表，可以了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、 资本结构是否合理、流动资金是否充足等作出判断。重点关注：资产负债率、 应收帐款、存货、流动比率、速动比率等指标。
二、公司发展前景分析 P109
公司发展前景分析包括以下几个方面：
（一）公司募集资金的投向
分析公司募集的资金投向是否按公司计划执行?是否投资于具有良好发展前
途 ?是否具有良好的盈利能力?如果上市公司的投资项目进展顺利，公司的未来 利润有望不断增长 ，这样的公司便具有良好的成长性。
（二）公司产品的更新换代
寻找有投资价值的企业
2、公司分析应包括哪些主要内容？ --基本素质分析 --财务状况分析
本章、难点：
1、公司财务报表分析
2、公司财务比率分析
第一节 公司基本素质分析
公司基本素质分析包括公司竞争能力、公司发展前景、公 司经营管理能力分析。
一、公司竞争能力分析 P108
上市公司在本行业中的竞争能力是公司基本素质分析的首要 内容，因为只有在竞争中处于优势的企业，才能在市场经济中得 以生存和发展壮大，也只有这样的企业才具有长期投资价值。 公司竞争能力分析包括： 1、公司的技术水平（表现为新产品研究与开发能力） 2、公司市场占有率（表现为销售额的增长率、销售额的稳定 性、销售额的前景预测） 3、资本与规模效益（表现为资本投入与效益的关系） 一个竞争力强的公司必须具备的素质是： ——持续扩大的市场份额 ——持续增长的销售额 ——高于行业平均增长率
（三）
股东权益总额 100% 固定资产总额
该比率反映了购买固定资产所需要的资金有多大比 例是来自所有者资本的。由于所有者权益没有偿还期限， 它最适宜于为公司提供长期资金来源，满足长期资金需 求。该比例越大，说明资本结构越稳定，即使长期负债 到期也不必变卖固定资产等来偿还，保证了持续稳定经 营的必要基础。当然长期负债也可以作为购臵固定资产 的资金来源，所以并不要求该比率一定大了。但如果该 比率过低，则说明公司资本结构不尽合理，财务风险较 大。
的倍数、应收账款周转率、现金比率等。 长期偿债能力是指公司按期支付债务利息和到 期偿还本金的能力。其分析指标主要有：资产负债率。
（一）
流动比率可以反映短期偿债能力。它表明公司每一元的流 动负债有多少流动资产作为偿还保证。流动资产越多，短期债 务越少，则偿债能力越强。一般认为，生产企业合理的最低流 动比率是2，这是因为处在流动资产中变现能力最差的存货金额 ，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至 少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。若流动 比率大于3，说明该公司流动资产管理政策过于保守，将过多的 资金用于流动性资产上，会降低资产的收益率（因为流动性越 强的资产收益率越低）；若流动比率小于2，说明该公司流动资 产不足以偿付流动负债，短期债务风险较大，会引发短期债务 危机。
第六章 公司因素分析
公司分析也称微观分析。在对证券市 场的宏观经济环境和企业所属的行业分析 之后，还必须对上市公司本身的经营状况 进行分析，因为上市公司是投资者的落脚 点，投资者最终是对某上市公司投资，最 终买进的是某上市公司的证券。因此，公 司分析是十分必要和十分重要的。
1、公司分析的是目的是什么？
(二)利润表 P113
利润表是反映企业在一定期间 (通常是1年
或1季内)全部活动成果的报表，反映企业的财 务业绩。它是一个动态报表，展示了本公司的 损益帐目，反映公司在一定时间的业务经营状 况，直接表明和揭示了公司获取利润能力、潜 力以及经营趋势。 利润=收入－费用
案例 案例
利润表
销售收入 销售成本 折旧 利税前收入 利息支付 税前利润 所得税 税后利润 留存收益 股利分发 1992 2311 1344 276 691 141 550 187 363 242 121
包括业务人员的进取意识和业务技能分析。通过此分析可以判断该公司发展 潜力和创新能力。 第一节完
第二节 公司财务报表分析
公司财务报表分析的对象是财务报表。公司的财务表报表包 括损益表、资产负债表和现金流量表。财务报表分析是以企业基 本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主 要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和 预测未来，以帮助报表使用人作出正确的决策。
（二）
资产负债率也称财务杠杆系数。它反映了企业总资 产来源于债权人提供资金的比重，以及企业资产对债权
人权益的保障程度，也说明了公司的举债潜力。负债率
越低，说明其偿债能力越高，债权越安全，该指标一般 应保持在100%以下（50%左右为宜）。适当的举债对股 东有利，但规模不宜过大，当资产负债率>100%时，说 明公司资不抵债，公司面临破产的可能。
财务比率分析内容
偿债能 力分析 资本结 构分析 经营效 率分析 盈利能 力分析 投资收 益分析
一、偿债能力分析
公司偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能 力。它包括短期偿债能力和长期偿债能力分析。 短期偿债能力是指企业偿付一年到期的流动负债 的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重要标志。
其分析指标主要有：流动比率、速动比率、已获利息
该项指标反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反 映企业基本财务结构是否稳定。一般地说，股东权益比率大 比较好，因为所有者的出资不像负债那样存在到期还本的压 力，不至于陷入 债务危机，但也不能一概而论。从股东来 看，在通货膨胀加剧时期，降低股东权益比率，多举债可以 把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，降低股东权 益比率，多举债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，提 高的股东权益比率，可以减少利息负担和降低财务风险。股 东权益比率高，是低风险、低报酬的财务结构；而股东权益 比率低，是高风险、高报酬的财务结构。
（四）
应收账款周转率，是指年度内应收账款转为现金的平均次数， 它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款 周转天数，也叫应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取 得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。应收 账款在流动资产中有着举足轻重的地位。及时收回应收账款，不 仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面 的效率。该指标值越大，平均收账期越短，说明应收账款的收回 越快。否则，企业的营运资金会过多地停滞在应收账款上,影响正 常的资金周转。
（五）
现金比率比率反映的是公司货币资金与短期证 券占流动负债的比率，它能够准确地反映公司的直 接偿付能力。该指标数值越大，说明企业的直接偿 债能力越强。一般地说，该指标维持在0.25以上就 可以。
案例分析
练习： 根据右表数据计算流动比率和速 动比率,并评价其偿债能力。
流动比率=30401.31÷77532.61 =0.39=39% 速动比率=(30401.31-15271.38) ÷77532.61=0.20=20% 从上述计算结果看,该企业的 流动比率与速动比率过低，流动 资产不足以偿付流动负债，短期 债务风险较大，可能会引发短期 债务危机。
第二节完
第三节 公司财务比率分析
公司财务分析的方法有：差额分析法、比较分析法、比率 分析法、趋势分析法。由于比率分析法是财务分析中最重要的工 具，因此我们着重介绍财务比率分析法。
采用比率分析的方法，应从上市公司最核心的指标净资产 收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现 金获取能力、股利政策做全面分析。
（二）
流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但 人们（特别是短期债权人）还希望获得比流动比率更进一步的 有关变现能力的比率指标。这个指标称为速动比率，也称为酸 性测试比率。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率 被认为是短期偿债能力偏低。这仅是一般的看法，因为行业不 同速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。例如， 采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速 动比率是很正常的；相反，一些应收账款较多的企业，速动比 率可能要大于1。