2014十大金股

东吴证券策略会发布2014十大金股《新周期新机遇东吴证券2014年度投资策略报告会》12月12日在苏州召开，会上，东吴证券发布了2014年十大金股，十只股票分别为金字火腿、老板电器、峨眉山A、尚荣医疗、信雅达、国电南瑞、中国北车、中信证券、新世界、聚光科技。

以下为东吴证券十大金股研报全文。

金字火腿(002515)行业壁垒高，公司竞争优势明显。

金华火腿是中国火腿的鼻祖，是为数不多的具有世界知名度的传统食品品牌，在1915年巴拿马万国博览会上与茅台酒同获金奖，有“肉中茅台”之美誉。

而金华火腿的生产受地域性限制，以及国家地理标志产品保护，具有很高的竞争壁垒。

公司是金华火腿行业的龙头企业，市场占有率约为25%，位居行业第一；工艺技术水平业内领先，建有业内唯一的省级技术研发中心。

此外，公司产品种类业内最多，已经形成覆盖不同档次需求的产品线，包括火腿礼盒系列、酒店餐饮专用火腿、烘焙馅料系列、火腿调味品系列、火腿家庭装系列、火腿熟食系列、休闲系列。

定位转向健康化、大众化，销售网络布局到位。

我国火腿普遍被用作烹饪的主料和辅料，而国外火腿一般直接被作为营养丰富的即食肉制品食用。

为培育和开拓新的消费市场，公司产品定位为健康的发酵肉制品，重点开拓符合健康和消费升级需求的低盐火腿和巴玛火腿，在立足传统特产礼品基础上以多种产品形态走进家庭消费，向大众市场切入。

公司在全国的销售渠道已经广泛覆盖，在北京、上海、广州、武汉、无锡、金华等城市成立分公司和办事处，并与国内众多知名高端酒店、餐饮品牌、航空公司、会所、酒庄等建立了良好的合作关系，拥有长期合作客户1000多家。

电商渠道初见成效，公司在淘宝、天猫开通了官方旗舰店，双十一销售额排火腿类第一，肉制品类第二，成交额同比增长3.9倍。

随着大众消费市场的启动，未来市场空间巨大。

受益行业整合集中，开启国际化征程。

目前金华火腿行业经过多年的市场洗牌、行业整合，生产企业已从5年前的300多家减少至不足100家，整合集中加速。

公司近期并购了金华市汉邦食品，进一步巩固了竞争优势。

此外，公司在上海建立巴玛火腿生产基地，并在自贸区成立合资子公司，以打造巴玛火腿的国际化合作全产业链。

盈利预测与估值：预计2013-2014年实现EPS分别为0.26、0.35元，对应12月2日收盘价14元的PE分别为56倍、40倍。

考虑行业集中度提升空间大，公司作为龙头有能力进一步发力，而随着新产品推广和渠道全覆盖，一旦成功切入大众品消费市场，成长空间广阔。

首次给予“推荐”评级。

老板电器(002508)龙头企业，伴随行业成长：公司是国内厨房电器行业龙头企业之一。

未来厨房电器行业增长无忧，三四级市场空间巨大。

厨房电器普及率相对别的家电较低；农村普及率相对城镇更低。

从保有量的角度来看，抽油烟机保有量明显低于空调、冰箱、洗衣机、彩电。

而农村保有量低于城镇。

受益行业集中度提升，未来增长空间有保障：厨房电器行业集中度相对较低，前三龙头企业老板、华帝、方太总共占比30%。

对比空调行业前三企业：格力电器一家占比就接近40%，美的和海尔总和也接近了50%。

空、冰、洗行业因前期家电下乡等政策使得强者更强，加快了行业洗牌。

厨电行业集中度也会提升，老板电器作为行业龙头增长可期。

另外从销售收入的地区分布来看公司的收入集中在华东地区，近期渠道铺开后，销售增长可期。

公司销售网点1万多个，对比格力2万多个网点，未来渠道增长无忧。

消费升级大趋势，厨房一体化的受益者：厨房电器行业品牌差距巨大，定价泾渭分明。

老板电器油烟机与燃气灶均价均靠前。

定位高端。

随着收入水平的提高和人民生活的改善，高端商品消费份额会进一步提升。

公司除了油烟机和燃气灶，更有消毒柜、洗碗机、蒸汽机、烤箱等的布局。

随着品牌知名度的提高和对厨房一体化需求的增长公司其他品类的产品需求增长可期。

盈利预测与估值：老板电器在行业集中度不高的厨房电器板块内，通过品牌运营维持高毛利率，通过渠道精耕和多品牌运行保证未来三年内利润能保持30%以上的增速。

在城镇化的大环境下，厨房电器行业增长有保障，在消费升级的大环境下，公司市场份额提高无忧。

给与公司强烈推荐评级，对应2013年PE为23倍。

鉴于公司未来三年有望保持年均35%以上的增长，给与45元目标价，对应2014年23.5倍估值水平。

峨眉山A(000888)看好14年游客增速恢复增长：2013年4月四川芦山发生7.0级地震，受此影响峨眉山旅游人数在4—6月出现较大幅度下降。

2013年上半年，峨眉山游山票购票人数同比下降15%；公司营业收同比下降14.53%；净利润同比下降42.68%。

前三季度业绩下滑13%跌幅收窄，第三季单季止跌回升，预计全年业绩下滑两成左右。

由于13年基数较低，14年有望迎来游客增长小高峰，预计游客量同比增速30%以上，未来3年景区游客有望保持10%左右的增速。

14年门票提价效应进一步凸显：峨眉山门票从2013年3月调整为旺季185元和淡季110元，提价幅度约23%。

2013年上半年，由于提价仅实行了3个半月，及地震后景区采取促销活动，门票实际价格从去年的128元提升到139元，实际提价幅度仅为8.73%。

预计14年实际门票价格将提升至145-150元之间。

公司定增项目着眼景区外部性，有望较快释放业绩：公司非公开增发拟募集4.8亿元投资演艺、茶叶、酒店三大项目，募投项目依托峨眉山得天独厚的自然风光和历史文化，丰富了公司的旅游产品，借助峨眉山景区庞大的游客基数将成为公司新的利润增长点，提升公司综合实力，未来增长可期。

景区交通便利性不断改善：目前，乐雅高速峨眉山—乐山段已经建成通车，两地行车时间缩短至15分钟，峨眉山景区与高速直接连接。

预计绵阳—成都—乐山城际列车将在2014年10月全面正式通车，届时成都至峨眉山的行程将从现在的2小时缩短至40分钟，这将带动大峨眉地区当地游客周末度假游的增长，有助于景区实现从观光游向休闲度假游的定位升级。

盈利预测与估值：暂不考虑定增项目贡献的业绩，预计公司2013-2014年的EPS分别为0.59、0.82和1.02元，PE(2014E)为22.64倍，短期来看，14年游客量恢复性增长，实际门票价格提价效应在明年进一步凸显，14年业绩将有5成以上的增长幅度。

中长期来看，中长期来看，交通条件不断改善，未来景区客流有望保持稳定增长，定增项目有利于提高公司的旅游接待能力和峨眉山景区资源的综合利用效益，将景区外部性内部化，景区向休闲度假游转型有利于提升游客人均消费水平的，未来有索道提价及环保车等优质资产注入的预期，维持公司“强烈推荐”评级。

风险：自然灾害，突发事件；游客量复苏低于预期；茶叶、酒店、文化演艺业务竞争加剧；提价和资产整合等不及预期尚荣医疗(002551)平台型企业，向医疗产业各环节不断渗透：“尚荣医疗”不仅仅是个“包工头”的医院建筑商，而是类似于淘宝式“医疗平台型”产业模式。

公司通过与医院建立起良好的合作，尤其是对于建筑规划的“软定制”，将尚荣后续自己的医疗器械产品、医疗信息系统和医药后勤管理不断引进医院，甚至未来可以将药品“渗透”进各建设医院。

最终形成“设计-建设-装饰-器械-信息系统-后勤服务”完整的产业链平台型企业。

目前上饶市立医院、四川通江人民医院、牡丹江第二人民医院、陕西商南县医院和陕西铜川市中医院的进展最快，基本上主体工程已经或者大部分已经完工，进入装修阶段。

这些项目有望在今年年底或者2014年年初确认大部分收入。

综合这5个项目合同金额总计约为10.2亿元，将极大地提升公司营收与利润。

合同订单和预收款先行指标表明公司即将进入业绩释放期：公司的合同订单对于预收款具有一定的领先意义。

公司从签订合作协议书至签订合同书一般性要3-6个月时间，合同订单相对于预收款大约领先半年左右时间，合同执行周期一般2年左右。

公司2011年进入订单快速增长期，签订合作协议和合同订单金额约7.7亿元。

2012年的合作及合同订单金额尽然高达38.68亿元。

可以推算出公司的业绩释放期应起始于2014年！盈利预测与估值：预计公司2013年实现营业收入为7.13亿元，同比增长69.45%。

归属于母公司净利润9747万元，同比增长67.10%，折合每股收益0.53元，对应2013年12月5日收盘价27.48元的市盈率为52倍。

但是由于公司工程业务收入确认的比例和时间点存在较大不确定性，因此我们的盈利预测有可能会出现较大偏差。

我们认为对于尚荣医疗这样的“工程型”企业，业绩的确认可能无法做到精确性，更多地还是需要对其先行指标以及项目进展的确认判断。

随着公司各地项目陆续建设，以及通过收购合肥普尔德等企业进入耗材和医疗器械领域，公司正在实现全产业链的“医疗服务提供商”路径。

从2014年开始将进入业绩密集释放期。

风险：买方信贷模式下的资金风险，医院违约风险。

信雅达(600571)银行IT行业迎来战略性发展机遇：在利率市场化、互联网金融、民资进入银行业等因素的冲击下，为了保持行业竞争力，传统银行业必须进行自我改造，通过信息化手段来提高自身运营效率和服务能力，这将在中长期给银行IT行业带来战略性的发展机遇。

公司在流程银行和VTM业务领域先发优势显著：目前公司在流程银行和VTM两大领域处于行业领先地位，未来将充分受益于银行流程再造和银行渠道创新。

2013年上半年公司软件业务销售额同比增长116%，其中流程银行业务贡献了大部分的增长，流程银行业务趋势向好且未来有望复制到保险行业；VTM市场空间巨大，一旦放量将给公司带来很高的业绩弹性。

环保行业受益行业政策，未来几年有望稳定贡献业绩：《火电厂大气污染物排放标准》规定火电厂烟尘排放限值由50毫克/立方米降至30毫克/立方米，在此利好政策推动下，公司环保业务有望在未来几年稳定贡献业绩。

盈利预测与估值：我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.50、0.71、0.95元，对应2013年12月4日收盘价15.78元的市盈率分别为32倍，22倍和16倍，考虑到公司面临良好的发展机遇，给予“推荐”的投资评级。

国电南瑞(600406)资产重组有望增厚公司业绩：国电南瑞重大资产重组已获得有条件通过，预计年内将完成相关工作并实现全年并表。

根据公司发布的资料，公司拟注入的资产北京科锐、国电富通、电研华源、南瑞太阳能、南瑞稳控1-5 月合计实现净利润1.39 亿元，由于电力设备行业收入和净利润绝大部分体现在下半年，因此下半年净利润大概率上超过上半年。

总体预计资产注入完成后将增厚公司2013 年EPS0.1 元。

配网市场具有竞争力：今年我国在配网上启动了大规模建设，并且对分布式电源接入和配网的安全性提出更高的要求，公司在在新技术标准制定上起到重要作用，在配网市场上也具有先发优势。