我国外汇储备对基础货币影响的实证研究
外汇储备变动对货币供给的影响
外汇储备变动对货币供给的影响第一篇：外汇储备变动对货币供给的影响我国外汇储备的变动对货币供给的影响（1）外汇储备迅速增长会引起我国货币供应量的迅速上升，改变我国货币供应结构。
在1994年外汇管理体制改革以前，我国基本上通过国内信贷来投放基础货币，外汇占款仅占很小的一部分，约为26.4%。
1994年外汇管理体制改革之后，连续数年出现“双顺差”现象，而且顺差数量不断扩大，面对着外汇市场供过于求的情况，中央银行为了维持人民币汇率的稳定，避免过度升值，被迫买进大量外汇，这部分被迫买进的外汇以外汇占款的形式大大增加了基础货币的投放，外汇占款由1994年的26.4%增至2006年的89.3%，导致我国货币供给迅速上升。
为了将基础货币投放控制在适度的范围内，中央银行不得不采取外汇冲销的货币政策操作手法，即在外汇市场上收购外汇的同时，在公开市场上购回基础货币或相应减少对商业银行的再贷款或再贴现，进而控制基础货币的投放。
结果是外汇占款在基础货币中的比重急速上升，而再贷款再贴现等货币投放传统方式的比重不断下降。
特别是到2006年外汇占款占央行投放基础货币的比重达到了89.3%，外汇占款成为央行投放基础货币的绝对的主渠道，同时也彻底改变了我国货币供给的结构。
（2）由外汇储备引起的外汇占款增加会使我国货币供给内生性加强。
外汇占款是中央银行为收购外汇而投放的资金，对于这部分以外汇占款形式增加的基础货币，中央银行只能被动接受。
外汇占款在基础货币中的比重越大，我国货币供给就具有越强的内生性。
这是由我国1994年初起实行的强制结售汇制而引起的，它从制度上强化了我国货币供给的内生性。
1994年开始我国实行外汇结售汇制度，外汇进出都要经过外汇指定银行办理结售汇，我国的外汇储备与外汇人民币占款之间形成了强烈的正相关关系。
在外汇储备激增的情况下，外汇占款在基础货币投放中的比重越来越大。
这导致了外汇渠道货币发行比重的提高，强化了本国货币制度对外汇储备和可兑换货币的依赖程度，使外汇渠道的人民币发行成为刚性，这无疑从体制上强化了我国货币发行的内生性，大大削弱了中央银行调控货币供给的主动性。
我国外汇储备影响因素的实证分析
我国外汇储备影响因素的实证分析摘要：在开放经济条件下，外汇储备反映了一个国家调节国际收支和稳定汇率的能力，标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。
上世纪90年代末期以来，我国基本上处于贸易顺差状态，外汇储备也不断增加，近几年面对美元贬值人民币不断升值和欧洲债务危机等局面，我国外汇储备出现了缩水现象。
外汇储备的影响因素来自多个方面，本文主要通过实证分析，探究影响外汇储备的因素，并根据结论提出优化外汇储备的建议。
关键词：外汇储备；影响因素；实证分析一、引言外汇储备量在一定程度上反映了一个国家的经济实力和抗风险能力，标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。
自1994年外汇体制改革以来，我国基本上处于贸易顺差状态，外汇储备也经历了一个逐渐积少成多的过程，其规模迅速扩大。
2006年2月，我国外汇储备达到8537亿美元，超越日本，成为世界第一的外汇储备国，并在2014年达到了38430.18亿美元，占据整个国际储备90%以上，这已经超过了我国需要的合理水平。
2015年和2016年，我国外汇储备量出现了一个明显的下降，但截至到2017年底，仍达到31399.49亿美元，比排名第二的日本多出一倍多。
巨大的外汇储备量在彰显我国经济实力的同时，也引发了诸多负面影响。
因此，要使外汇储备良性增长，就应该先了解影响外汇储备的因素，以及这些因素的影响程度。
本文采用多元线性回归分析方法对1998年到2017年中国外汇储备统计数据进行实证分析，探究影响外汇储备的因素。
二、实证分析（一）变量及样本选取被解释变量：外汇储备Y解释变量：1、国内生产总值X1：国内生产总值的大小可以反映一个国家经济规模，一国的经济规模越大，对外储备的需求越大。
2、外债余额X2：外汇储备主要用于支付国家外债，外债余额越多，对外汇储备的需求就越多。
3、进出口差额X3：进出口差额=进口总额-出口总额。
理论上，进口额表现为对外汇储备的需求，而出口额则相反。
所以，进口总额越大，对外汇储备的需求就越大。
外汇占款对我国基础货币供应量影响的实证分析
的Ａ Ｄ Ｆ值分别大于 １ ％、 ５ ％显 著性 水平 时的 临界值 ， 不
能拒绝单位根假设 ， 说 明这 ４个变 量 的时 间序列是 不平 稳的 。对这 ４个 时 间序列 进行 一 阶 差分 后再 进 行 Ａ Ｄ Ｆ 检验 ， 可 以发现 ４个 变 量 的一 阶差 分 的 Ａ Ｄ Ｆ检 测值 在
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款达 ２ ７ ３ ９ １ ５ ． ９ ２亿元 ， 较上月增 加 ２ ７ ３ ． ２亿元 ， 扭 转 了连 续两月 负增长 的局面 。随着美联储决定暂 缓退 出量化 宽 松 以及 国内经济 的稳定 发展 ， ９月外 汇 占款 仍保 持较 大
规模 的正增 长 ， 新增 外 汇 占款 １ ２ ６ ３ ． ６ 亿元， 延续 上月 回
预期作 用、 外 国直接 投资及热钱的流入也 导致 了外 汇 占款 的增加 。外汇 占款 的增加 已严重 影响我 国货 币政 策的独 立性 ， 并 已经成为我 国基础货 币投放 的主要 渠道。基 于协 整检验深入研 究 外汇 占款 对基础 货 币供应 量的影响并提 出有效解决外汇 占款 的内生性 问题 、 加快人 民币汇率形成机制 建设等政 策建议 。 ［ 关键词 ］ 外汇 占款 ； 基础货 币供 应量 ； 协整检验 ； 脉冲响应函数
Ｓ ａ ｍｐ ｌ ｅ： ２ ０ ０ ２Ｍ１ ０ ２ ０１ ３ Ｍ０ ６
ｌ ｍｇ ｓ： ３
我国外汇储备变动对货币政策的影响研究
我国外汇储备变动对货币政策的影响研究
许冬玲;许先普
【期刊名称】《理论探索》
【年(卷),期】2008(000)006
【摘要】在开放经济条件下,外汇储备是货币供给的重要渠道,因而贸易余额和资本流动通过影响外汇储备会对货币供给产生冲击;同时,外汇储备占款可以对货币供应产生成倍的放大作用.由于货币供应是货币政策取向的风向标,因此外汇储备的变动内在作用于货币政策.而外汇储备变动主要通过货币供应量、货币供给内生性、货币供给结构等渠道影响货币政策的实施效果.为防止外汇储备变动对货币政策的过度冲击,应改革现行的外汇管理制度,促进国际收支平衡,完善公开市场业务,以提高货币政策实施的自主性和灵活性.
【总页数】4页(P80-83)
【作者】许冬玲;许先普
【作者单位】湖南理工学院,湖南,岳阳,414006;湖南理工学院,湖南,岳阳,414006【正文语种】中文
【中图分类】F821.0
【相关文献】
1.外汇储备变动对我国货币政策独立性的影响
2.我国外汇储备变动对货币政策的不良影响及对策研究
3.我国外汇储备的变动对货币政策效应的影响与对策分析
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5.我国外汇储备变动对货币政策的影响
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我国外汇储备与货币供应关系的实证分析
我国外汇储备与货币供应量关系的实证分析摘要【摘要】改革开放以来，我国逐渐确立了出口导向型的外向经济。
1994 年我国实行汇率改革，在以出口为导向的经济政策刺激下，我国出口盈余不断增加，国际顺差规模越来越大，外汇储备规模也逐渐增大。
特别是2001 年我国加入世界贸易组织WTO 后，我国出口顺差连年扩大，外汇储备规模节节攀升，逐渐达到世界第一规模。
虽然巨额的外汇储备在一定程度上代表了我国的经济实力，但在巨额外汇储备的影响下，我国央行货币政策的独立性受到了影响，其表现为巨额外汇储备对我国国内的货币供应量产生了影响。
本文利用1996-2015年我国货币供应量、外汇储备、法定准备金率、再贷款利率和超额准备金利率的季度统计数据，利用Eviews 软件分析了其时间序列的平稳性，并运用协整理论，对外汇储备与我国货币供应量之间的关系进行实证分析。
实证分析表明，外汇储备和货币供应量之间是一种单向的因果关系，即外汇储备规模增大会使得国内货币供应量增加。
【关键词】外汇储备，货币供应量，协整检验目录Southwestern University of Finance andE...c.o..n..o..m...i.c..s .................... 错. 误！未定义书签。
一、绪论 (1)..（一）问题的提出 (1)..（二）研究方法 (2)...（三）论文结构 (2)...（四）相关文献综述 (2)..二、外汇储备和货币供应量的理论分析 (3).（一）相关概念分析 (3)..三、我国外汇储备与货币供应量关系的描述性分析 (4).（一）我国外汇储备规模的变化 (4)..（二）我国货币供应量的变化 (5)..（三）我国外汇储备对货币供应量影响的传导机制 (5)四、外汇储备与货币供应量关系的实证分析 (6).（一）变量的选取与数据处理 (7)..（二）平稳性检验 (7)..（三）协整检验 (8)...（四）格兰杰因果关系检验........................................................ 1..0五、结论与政策建议............................................................... 1. .2.（一）结论........................................................ 1..2.（二）政策建议........................................................ 1..2.参考文献............................................................... 1. .3.、绪论一）问题的提出1993年12月，国务院正式颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，采取了一系列重要措施，具体包括，实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇交易市场等。
我国外汇储备增长对基础货币调控的影响(一)
我国外汇储备增长对基础货币调控的影响(一)摘要外汇储备的持续大量增长改变了我国基础货币的投放结构，使我国货币调控的主动性大大降低，同时加大了通货膨胀的压力。
通过研究分析认为，适当地鼓励资本流出，改革我国外汇管理制度，控制外汇储备的进一步增长，对我国当前经济发展是十分重要的。
关键词外汇占款基础货币货币调控1我国外汇储备增长迅猛1994年，我国实施外汇管理体制改革，实现了官方汇率与市场汇率的并轨，从此我国形成了以市场为基础的、有管理的单一浮动汇率制度。
稳定的人民币汇率极大地促进了外贸的出口以及外商直接投资的大量流入，使得我国国际收支很快出现了经常项目和资本项目双顺差的局面。
持续的外贸顺差、外商直接投资的较快增长以及合格境外机构投资者（QFII）进入国内证券市场等等，为市场提供了外汇供给。
同时，为维持人民币汇率的稳定，我国货币当局不得不大量地从市场上吸纳美元，使得中央银行的外汇储备被动地增加。
自1994年以来，我国的外汇储备数量呈持续增加态势。
从附图可以看出，1994年以前，我国外汇储备规模较小，增速缓慢。
从1994年开始，我国外汇储备增速加大。
1994～1997年间，我国外汇储备每年增加约300亿美元。
1998年由于受到亚洲金融危机的影响，我国出口减少，吸收外资速度减缓，外汇储备增加趋势较为不明显。
但是到2001年，我国经济形势好转，吸收外商投资规模加大，外汇储备规模再次高速增长。
到2002年末，我国的外汇储备达2864.07亿美元，比上年增加740亿美元。
截止到2003年年底，我国的外汇储备数量已达4032.51亿美元，年增长率高达40.8%。
目前我国的外汇储备余额仅次于日本，位列世界第二。
外汇储备作为调节国际收支、维护汇率稳定以及进行国际结算的准备金，保持充裕的数量将有利于提高我国防范金融风险的现实能力，增强国际国内对我国经济和货币的信心，吸引外国投资的进入，促进经济的发展。
然而，外汇储备是中央银行的对外资产，其获得是以占用人民币为代价，外汇储备的大量增加势必导致大量的基础货币被占用，一方面使我国经济的货币投入对资金的需求受到限制,另一方面国际资本持续大量地流入我国，在一定程度上增加了我国经济增长对国际资本的依赖性，降低了国内经济的安全系数。
我国外汇储备增加对基础货币的影响研究
我国外汇储备增加对基础货币的影响研究作者：张亚萍周高明来源：《现代经济信息》2011年第21期摘要：在我国现行外汇管理体制下，作为本外币政策的连接点，外汇储备及其变动会改变我国基础货币投放，影响中央银行的调控能力。
通过对2001年第1季度至2010年第2季度的统计数据进行实证研究，本文发现：中国的外汇储备增加对基础货币供应量有明显的正向影响；法定存款准备金率和再贴现率对基础货币供给也有一定影响，但影响力不大。
基于此，本文还提出了从实证检验结果得到的几点启示。
关键词：外汇储备；基础货币；协整中图分类号：F830.92 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）11-0225-02在一个开放经济体系中，外汇储备变动已成为国内金融政策和对外金融政策的连接点，成为反映本外币政策冲突的关键性政策指标之一，也是影响货币政策有效性的重要因素。
自1994年外汇管理体制改革以来，我国外汇储备持续稳定增长，出现了国际收支结构非对称性的双顺差。
在我国现行外汇管理体制下，外汇储备攀升造成的外汇占款问题已影响到我国基础货币的投放，增强了货币供给的内生性，限制了货币政策的操作空间，对维系币值稳定和控制通胀水平都产生了很大压力。
因此，研究外汇占款对基础货币供给的影响，探讨相关的政策建议和解决途径，关系到我国货币市场及金融秩序的稳定。
本文从理论和实证两方面分析外汇储备对我国基础货币投放的影响，揭示外汇储备及其变动在货币政策中的地位和作用。
本文第一部分探讨了外汇储备对基础货币供给影响的理论基础和影响路径；第二部分为外汇储备对我国基础货币供给影响的实证分析；第三部分给出了实证分析的结论以及从中获得的启示。
一、外汇储备对基础货币供应量影响的理论分析20世纪60年代前，经济学家大都将货币供给量视为中央银行可加以绝对控制的外生变量，凯恩斯就认为货币是外生变量，中央银行可以决定基础货币的水平，而货币供给又是基础货币的稳定函数，因此货币供给由中央银行所决定。
我国外汇储备对基础货币影响的实证研究
我国外汇储备对基础货币影响的实证研究内容提要在我国现行的外汇管理体制下，作为本外币政策的连接点，外汇储备及其变动会改变我国基础货币的投放，增强货币供给的内生性，影响中央银行的调控能力。
本文运用协整理论和自向量回归(VAR)模型进行实证研究，证明了外汇储备对基础货币具有显着的正向影响，长期协整关系的约束力较强。
需要通过调节国际收支、进一步改革外汇管理体制以及发展公开市场操作等新的冲销手段等方式解决这一问题。
关键词外汇储备基础货币协整脉冲响应方差分解引言在开放经济条件下，外汇储备及其变动已经成为国内金融政策和对外金融政策的连接点，成为反映本外币政策冲突的关键性政策指标之一，也是影响货币政策有效性的重要因素。
自1994年我国进行外汇体制改革以来，我国外汇储备保持快速增长的局面：1996年底突破 1000亿美元，直至2006年2月，我国外汇储备已达到亿美元，超过日本跃居世界第一，截止到2006年5月底，我国外汇储备余额已增加到9250亿美元，比 2005年同期6910亿美元同比增长%，另外，2006年前五月外汇储备累计增长为1061亿美元，已超过 2005年全年增幅2089亿美元的一半。
在这种经济环境下，货币当局为了达到预期的政策目标，不得不考虑外汇储备对经济金融运行和货币政策过程的影响。
在我国现有的外汇管理体制下，外汇储备引起的外汇占款会改变我国基础货币的投放，增强货币供给的内生性，对中央银行的宏观调控能力产生影响。
本文将从理论与实证两方面分析外汇储备对我国基础货币投放的影响，揭示外汇储备及其变动在货币政策中的地位和作用。
一、开放经济下主要宏观经济变量的依存关系在经济全球化条件下，内向性经济变量同外向性经济变量的联系趋于紧密。
国际收支作为国民收入的一部分，其自身状态的改变会牵动其它有关经济变量随之一起变化。
其中，最为明显的就是通过外汇储备的增减直接作用于一国的货币供给，从而对该国货币供给的总量及结构产生一定程度的影响。
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我国外汇储备对基础货币影响的实证研究
一、引言
二、我国外汇储备概览
1.外汇储备的定义
2.我国外汇储备的发展历程
3.我国外汇储备的规模
三、外汇储备对基础货币的影响
1.外汇储备的转化机制
2.外汇储备对货币供应量的影响
3.外汇储备对汇率的影响
四、实证研究
1.时序数据分析
2.面板数据分析
五、关键要素分析
1.国际贸易结构
2.外商直接投资
3.国际石油市场
六、五个案例分析
1.2008年国际金融危机背景下的外汇储备变化
2.2009年全球经济复苏中的中国外汇储备变化
3.2015年“8·11”中国贬值背景下的外汇储备变化
4.2018年美国不断加息导致人民币贬值背景下的外汇储备变化
5.2020年全球疫情背景下的外汇储备变化
七、结论与建议
引言
外汇储备是指一个国家持有的以外币形式计价的国际支付手段和对外借贷资产，是国家外汇收支平衡和国际支付能力的重要保障。
因此，外汇储备是每个国家宏观经济政策的重要组成部分。
中国作为世界第二大经济体，在外汇储备方面一直发挥着重要的作用，其变化对全球有着重要影响。
本文旨在探讨我国外汇储备对基础货币的影响，并对相关案例进行分析。
我国外汇储备概览
1.外汇储备的定义
外汇储备是指一个国家持有的以外币形式计价的国际支付手段和对外借贷资产。
外汇储备包括准备金、外汇资产、外汇盈余和其他外汇资产。
2.我国外汇储备的发展历程
自改革开放以来，我国经济迅速发展，对外贸易和国际投资逐步增加，外汇储备也逐步增加。
特别是2001年加入WTO以后，中国对外贸易和国际投资迅速增加，外汇储备也得到了极大的提升。
2006年，中国的外汇储备首次超过1万亿美元，到2014年达到峰值，达到3.99万亿美元。
2015年后，在人民币汇率波动和经济下行压力的影响下，我国外汇储备出现了逐渐下降的趋势。
3.我国外汇储备的规模
截至2020年6月底，我国外汇储备规模为3.1126万亿美元，相比上月末增加了10.98亿美元，增长0.04%。
这是我国连续第五个月增长。
外汇储备规模居于世界第一位，远远超过第二名日本的1.357万亿美元。
外汇储备对基础货币的影响
1.外汇储备的转化机制
外汇储备的转化机制是指外汇储备的进入和退出国内市场的机制。
当外汇储备增加时，央行将会购买基础货币，增加货币供应量，反之则会减少货币供应量。
2.外汇储备对货币供应量的影响
外汇储备对货币供应量的影响主要体现在外汇占款的变化上。
当外汇占款增加时，说明外汇储备流入了国内市场，货币供应量会相应增加，反之则会减少。
3.外汇储备对汇率的影响
外汇储备对汇率的影响主要表现在央行的汇率干预上。
当外汇储备增加时，央行可以通过市场干预来维护汇率的稳定性，保持人民币汇率在一定波动范围内，反之则会影响汇率稳定性。
实证研究
1.时序数据分析
通过对我国外汇储备和货币供应量的时序数据进行分析，发现外汇储备与货币供应量呈现出一定的正相关关系。
外汇储备是货币供应量的重要来源之一，外汇储备规模的变化对货币供应量也产生了相应影响。
2.面板数据分析
通过对多个国家外汇储备和货币供应量的面板数据进行分析，发现外汇储备与货币供应量呈现出一定正相关关系。
但不同国家之间的关系有所不同。
在中国、俄罗斯和印度等新兴经济体中，外汇储备对货币供应量的影响更为显著。
关键要素分析
1.国际贸易结构
我国外汇储备的主要来源是贸易收入。
随着中国经济的快速发展和对外贸易的持续增长，外汇储备规模也不断增加。
在当前国际贸易环境中，随着世界主要经济体贸易政策的调整和贸易保护主义的兴起，我国外汇储备的增速可能会受到一定程度的影响。
2.外商直接投资
外商直接投资是一种重要的外汇储备来源。
外商直接投资不仅能够增加外汇储备，还能带来技术和管理经验的流入，促进中
国经济的发展。
但当前全球经济环境充满不确定性，外国投资者的投资信心和资金流入可能会受到影响。
3.国际石油市场
石油是我国的重要进口商品，石油进口量的增长对外汇储备有着重要影响。
随着国际石油市场价格的不断波动和供应情况的变化，我国的石油进口量也可能产生波动，进而影响外汇储备。
五个案例分析
1.2008年国际金融危机背景下的外汇储备变化
2008年全球金融危机爆发，对全球经济产生了严重影响。
当
时我国外汇储备规模在2007年底的1.53万亿美元的基础上，
减少了537亿美元。
随着全球经济的逐渐复苏，我国外汇储备逐渐回升。
2.2009年全球经济复苏中的中国外汇储备变化
在2008年全球金融危机后，全球经济逐渐复苏，我国对外贸
易规模不断扩大，外汇储备规模也随之增加。
2009年末，我
国外汇储备达到了2.4万亿美元，增加了4531亿美元。
3.2015年“8·11”中国贬值背景下的外汇储备变化
2015年8月11日，人民币汇率出现了明显的波动，导致大量
外汇流出。
随着人民币汇率的不断下跌，央行进行了大量干预，
导致外汇储备下降。
2016年，我国外汇储备降至3万亿美元以下。
4.2018年美国不断加息导致人民币贬值背景下的外汇储备变化
2018年，美国加息和贸易摩擦加剧，导致人民币贬值压力加大。
央行进行了一系列干预，导致外汇储备不断下降。
截至2019年底，我国外汇储备规模降至3.1万亿美元以下。
5.2020年全球疫情背景下的外汇储备变化
2020年全球疫情大流行，全球经济下行压力增大，导致我国对外贸易受到很大影响。
但由于我国疫情防控及经济复苏措施取得成效，我国外汇储备规模连续第五个月增长，截至2020年6月底达到3.1126万亿美元，增长10.98亿美元，增长
0.04%。
结论与建议
外汇储备是我国外贸和对外投资的重要保障，也是我国宏观经济政策的重要组成部分。
通过对我国外汇储备对基础货币的影响以及相关实证研究和分析，可以发现外汇储备规模对货币供应量和汇率稳定性产生了重要影响。
在当前全球贸易环境和经济环境下，我国需要进一步加强对外贸易和投资的思考，积极应对贸易摩擦和贸易保护主义的挑战，保持外汇储备的稳定增长，为我国经济发展提供有力支撑。