历次金融危机分析

历次金融危机分析

1637年郁金香狂热

1720年南海泡沫

1837年恐慌

1837年，美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于缺乏足够的贵金属，银行无力兑付发行的货币，不得不一再推迟。这场恐慌带来的经济萧条一直连续到1843年。

恐慌的缘故是多方面的：贵金属由联邦政府向州银行的转移，分散了储备，阻碍了集中治理；英国银行方面的压力；储备分散所导致的稳固美国经济机制的缺失等等。

1907年银行危机

1929年大崩溃

1987年黑色星期一

1994年的墨西哥金融危机

1994—1995年，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。不仅导致拉美股市的暴跌，也让欧洲股市指数、远东指数及世界股市指数显现不同程度的下跌。

1997年亚洲金融危机

2008年9月美国次贷风暴

2009年的次贷危机

现在已演变成一场全球性的金融危机。然而，“华尔街没有新事物”，综观20世纪以来全球范围内发生的几次重大金融危机，1929年美国大萧条、1990年日本银行危机、北欧银行危机……均可见此次金融危机的影子。让我们不妨以史为鉴，通过以往几次金融危机的演变过程来为此次金融危机拨云撩雾

1929-1939年美国大萧条时期

20世纪90年代北欧三国银行危机

背景：上世纪80年代初期北欧银行业的贷款比重及利息设定等都受到连串限制。至1985年金融改革取消金融机构贷款限额管制，市场变得更为开放，但也同时造成银行间为了竞争市场占有率，而导致承做过多高风险的贷款。

1985-1989年，北欧三国（芬兰、瑞典、挪威）房价和股市表现都呈倍数成长，投机风气盛行，5年内瑞典房市上涨50%，股市则上涨超过200%。房市股市荣景加速泡沫形成，也使私人部门借贷情形更变本加厉，加速民间消费和资本投资的快速成长。

后来政府为了对抗经济过热，1987-1992年间连续升息，导致经济显现衰退及资产价格（专门是商用不动产）剧烈下跌，严峻阻碍金融体系稳固及民间消费行为。

政府介入：1991年开始，北欧三国政府连续采取不同方式挽救市场。以瑞典为例，1992年底国会通过援救金融体系，并于1993年5月成立银行协助局提供协助和治理工作，要紧解决措施有推行信用担保；成立专门资产治理公司；成立中央清算机构；制定实施存款保险制度。

政策结果：瑞典政府宣布于1992年9月推出广泛的信用担保措施，并于12月由国会通过140亿美元重建基金并接管Nordbanken后，银行类股上涨109%，1年后总计上涨409%。瑞典政府有关的支出总计为92亿美元，约占当时整体GDP3.6%。

1990-2003年日本银行危机

背景：20世纪90年代的日本银行危机背景和美国目前的情形十分相像，差不多上在宽松货币政策及金融监管机制下，助长了房市（当时是商用不动产市场）的泡沫。

日本股市在1989年10月达到历史高点，其后一路下挫，至1992年8月共下跌了60%，而在商用房地产部份，则是由1991年高点连续跌了15年，直到2006年才回稳，修正幅度达70%。在这段修正期间，相伴着资产价格连续下跌，货币供给和银行贷款的减少，以及银行不良债权的快速攀升，导致1998-1999年银行接连倒闭、2000年初知名企业如Sogo等倒闭。引发经济全面衰退，这些迹象和当前美国市场有许多的雷同。

政府介入：自1992年起，日本连续推动多项公共措施或是提供资金打算，但成效有限。1993年1月，由162家民间银行成立的共同不良债权收买机构，提出不良债权的揭露和呆账冲销指导原则，同时为出资金融机构的债权人提供担保，但亦成效不彰。

1998年10月，推出《金融再生法》，拨出约5200亿美元，且直截了当将资金挹注在咨询题金融公司，规模为历代金融危机之最。

日本政府再处理咨询题金融公司的要紧方式有三：一是政府透过入股方式进行临时性的融资；二是由政府指定机关予以清算；三是咨询题银行将营运权交给政府资助的过渡性银行处理。

另外，日本于1999年4月成立全国性的整理回收机构，除了接管住宅金融专门公司(Jusen)和破产银行的不良债权外，也向正常银行以时价收购不良债权，以尽速复原金融机能。

政策结果：在长达10年的危机中，政府直到1998年10月才立法并成立专门机构，将资金直截了当注入到咨询题金融机构中，但其救援的成效较先前宽松货币政策，或是刺激财政方案来得直截了当。市场关于救援打算的反应相当正面，日本银行类股在救援打算公布后三个月内上涨20%，一年后上涨88%。

历次危机处理方式比较

1907年经济危机

1929年危机

1929年10月24日，纽约股票交易所的股票价格突然从高峰暴跌，那些平常被认为可靠的大公司股票价格一路向下翻着跟斗，29日股票惨跌到一个新低，一天之内被抛售1638万股，缺失比协约国所欠美国的战债还大5倍。而此前的美国金融市场同样充斥着疯狂的投机热情，股市暴涨，居民所有积蓄都用来投资。突然美联储提升交易利率，同时提升银行利率，投机商的资金从股市疯狂出逃，导致了上一幕中的暴跌。农业资本家为坚持高价，确保利润，除缩小耕地面积、实行减产外，还把大量农产品、畜产品加以销毁。原材料价格回落，劳工过剩，工资减少，400万人失业。3年时刻共有8812家银行倒闭。

1973年“石油危机”

上世纪80年代债务危机

这次危机的潜在缘故依旧1973年的石油危机。当时的拉美国家和东南亚的专门多国家在高油价下通货膨胀严峻，国内过度贷款现象普遍。这时，美国又顺势大幅提升利率，使得这些不得不依靠进口石油的国家成为待宰的羔羊，大量资金被高油价吞噬。到了1981年，危机第一从墨西哥开始，其到期的公共债务本息达到268．3亿美元，墨西哥无力支付本息，要求国外银行准许延期支付，然而遭到拒绝。政府不得不在1982年夏宣布无限期关闭兑汇市场，暂停偿付外债等措施，从此爆发了债务危机。其后，巴西、阿根廷、秘鲁等国家也相继告急。

1987年金融地震

日本经济泡沫

在1987年金融地震时，迫于美国的压力，日本银行下调利率，使得东京市场的资金大量流向美国市场。随后日本银行系统显现流淌性泛滥，大量廉价资本涌向股市和房地产，东京的股票年增长率达到40%，房地产甚至超过90%，一个庞大的金融泡沫产生。同时由于日元升值导致出口下降让专门大一部分企业从银行贷款炒股来减少缺失。1989年底，日本股市达到历史巅峰，现在大肆做空的“日经指数认沽权证”在海外热卖，日本股市终于崩溃，涉及到银行业和保险业，最终让当时风靡全球的制造业功亏一篑，此后日本经济陷入了长达十几年的衰退，房地产连续14年下跌。

亚洲四小龙告急

历次金融危机概览

文章介绍，所谓金融危机，是指起源于一国或一地区及至整个国际金融市场或金融系统的动荡超出金融监管部门的操纵能力，造成金融制度纷乱，要紧表现为所有或绝大部分金融指标在短期内急剧的超周期变化，其结果是金融市场不能有效地提供资金向最佳投资机会转移的渠道，从而对整个经济造成严峻破坏。金融危机往往与金融风险持续累积但幷未集中爆发的金融脆弱性紧密联系，二者通常被统称为金融不稳固。

近三十年来，世界范畴内先后发生了1982－1983年的拉美债务危机、1990年代开始的日本经济衰退、1992－1993年欧洲货币体系危机、1994－1995年墨西哥金融危机以及1997年东南亚金融危机等几次涉及范畴较广、阻碍较大的金融危机。除此以外，阻碍相对较小的金融动荡在巴西、阿根廷、俄罗斯等国也一直没有停止。

从历次金融危机发生的表现形式看，能够将金融危机划分为四大类：货币危机、银行危机、资本市场危机和混合型危机。

通常，货币危机是指对某种货币购买力或汇兑价值的投机性冲击导致货币币值的急剧下降，而当局为爱护本币币值的行为又迅速地耗尽外汇储备。如1992－1993年欧洲货币体系危机确实是典型的货币危机。

银行危机是指实际或潜在的银行运行障碍或违约导致银行中止其负债的内部转换，储户对银行丧失信心从而发生挤提，银行最终破产倒闭或需要政府提供大量援助。90年代中期的日本和东南亚危机中的各个国家就曾发生大批金融机构的经营逆境和破产倒闭。

资本市场危机要紧是指股票市场危机，表现为大量抛售股票，造成股票指数的急剧下跌，如90年代日本的经济衰退确实是从股票危机开始。

实际中的金融危机越来越表现为多种危机的混合形式，难以严格区分为哪一类，幷且在不同类型之间持续演变。典型的混合型危机如日本的经济衰退和东南亚金融危机，差不多上货币危机、资本市场危机和银行危机互相交错在一起。

危机发生前的典型特点