基于AHP法的我国资本项目跨境资金流动监测指标体系研究
基于国际经验的中国跨境资本流动监测预警体系设计
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金融实务研究
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基于国际经验的
中国跨境资本流动监测预警体系设计
赵蓓文
(上海社会科学院世界经济研究所 # 上海 ’,,,’,)
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表% 以色列 # 印度 # 菲律宾跨境资本
监测重点
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市场预期 调查系统
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高频债务系统 市场预期 调查系统
预警系统 高频债务系统
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基于AHP法的国有企业内部控制评价指标体系构建
控制评价指标体 系， 中内部环境 占３ ％、 其 ０ 风险评估 占２ ％， ５ 控制活 动 占２ ％， ０ 信息与沟通 占１％， ５ 内部监督 占１％。 ０
从 已有研究成果来看 ，针对国有 企业 内部控制评价指标体 系 建立 的研究较少 。 笔者认 为 ， 国有企业与其他性质的企业在公 司治 理、 内部运营与管理方 面表现 出不同的特征 ， 尤其是国有企业在社
制规范体 系已基本形成 。０ ８ 月财政部联合其他五部委发布 了 ２ ０ 年５
会 责任方 面应 有更 多的担当 ， 相应的内部控制也更应 加强 ， 因此 ， 构建适用 于国有企业的 内部控制评价体 系具有必要性。
公 司的案例研究》 《 ，会计研究￣０ ６ ２ ０ 年第１ 期。
和注册会计师的外部独 立评价 ，对 国有企业内部控制绩效进行量
化， 建立一套合适 的评价指标体系是 需解决 的问题 。
一
、
国 有 企 业 内 部控 制研 究 现 状
（ ） 一 国有企 业 内部控 制现 状 国有企业 内部控制建设 的进程 正逐步加快 ， 并取得 了一定效果。 一些大型 国有企业 相继建立 了比 较完善的内部控制体系， 员工在管理上 的规范意识得到提高 ， 企业 抗风险能力增强 ， 国有企业的内部控制建设 已初见成效 。 国有企 但
价指标为 内部控制的五要素 ，定量指标主要包括反映盈利能力 、 营 运能力 、 偿债能力和发展能力的四类财务指标 ， 但定性指标和定量
指标各 自合理的权重文中并未给出。 此外 ， 李军训 、 陈静（Ｏ ０ 针对 ２ｌ ） 上市公司构建了内部控制评价指标体系， 包括 内部环境、 风险评估 、
逆全球化视角下我国跨境资本流动监测预警指标体系构建研究
逆全球化视角下我国跨境资本流动监测预警指标体系构建研究刘玚;李佳耘【摘要】在逆全球化背景下,我国跨境资本双向波动愈加频繁.笔者基于2008-2017年我国跨境资本月度波动情况,识别风险点,挖掘出表征流动危机的四大类23个备选指标,运用格兰杰因果检验法和主成分分析法筛选出影响跨境资本流动的先行指标和同步指标,构建跨境资本流动监测预警指数.结果显示,宏观经济运行状况指标在预警指数中占比最大,预警能力较强,表明我国跨境资本流动具有明显的顺周期性,与国内经济运行高度吻合.进一步对预警指数进行有效性检验,其中格兰杰因果检验结果显示样本内预警指数对跨境资本流动具有显著的引领作用;利用2017年实际跨境资本流动数据与预警指数的GARCH模型外推结果进行比较,发现跨境资本流动预测值与实际走势基本相符,说明预警指数对中国跨境资本流动具有较好的预警效力.基于此,笔者认为:我国政府在宏观层面应当建立逆周期跨境资本流动管理机制,使用适当的逆周期调节工具,合理引导市场预期,减少跨境资本流动的顺周期性特征.【期刊名称】《中央财经大学学报》【年(卷),期】2019(000)006【总页数】10页(P119-128)【关键词】逆全球化;跨境资本流动;预警指标体系;顺周期性【作者】刘玚;李佳耘【作者单位】天津财经大学金融学院;天津财经大学金融学院【正文语种】中文【中图分类】F832.6一、引言跨境资本流动通过扰动市场情绪、影响资产价格等方式对宏观经济带来显著影响。
2008年全球金融危机爆发以后，全球跨境资本流动陷入低谷，资本流动的规模和活跃程度均远低于此次危机之前。
特别是2013年12月和2015年12月美联储采取缩减资产负债表规模和加息政策使美元回流，全球流动性呈现显著的“本土化倾向” （home bias）。
世界主要经济体在缺乏资金支持的情况下复苏乏力，市场恐慌情绪升温，全球资本市场波动加剧，并最终加剧宏观经济运行风险。
一些主要经济体甚至采取极端的逆全球化政策（包括英国脱欧、美国退出TPP及对中国展开基于301条款的调查①美国301条款是对《1988年综合贸易与竞争法》第301条的俗称，其主要含义是保护美国在国际贸易中的权利，对其他被认为贸易做法“不合理”“不公平”的国家进行报复。
跨境资金流动风险监测预警指标体系的构建与实证分析
Building and Empirical Analysis of the Risk Monitoring and Early Warning Indicators System of Cross-border Capital Flows
作者： 周豪[1];温小敏[1]
作者机构： [1]中国人民银行宁波市中心支行,浙江宁波315040
出版物刊名： 上海金融
页码： 73-77页
年卷期： 2010年 第5期
主题词： 实际有效汇率;格兰杰因果检验;先行指标
摘要：本文以宁波市2001～2009年涉外经济数据为研究对象,探索建立跨境资金流动监测预警指标体系。
实证检验表明：国内经济增长、货币政策和人民币实际有效汇率等对跨境资金流
动存在较为明显的先导作用;本文设计的监测预警指标体系能够揭示跨境资金流动变化的规律并发挥较好的预警作用。
跨境资金流动监测分析方法与主要结论
主要结论
2001-2010年我国资本和金融项目资金流动情况
数据来源：国家外汇管理局，国家统计局。
12
主要结论
2001-2010年我国直接投资、证券投资和其他投资差额
数据来源：国家外汇管理局。
13
主要结论
① 过去十年，随着我国经济开放程度不断提高，跨境资金流动 规模明显增加，长期呈现净流入态势。
--72.6 trn ￥
7.9 trn ￥ 5.81 %
YoY % 10.3 -6.4 17.4 3.3 19.7 19.9 ---
数据来源：国家统计局，人民银行 7
研究背景
2001-2010年我国国际收支“双顺差”及外汇储备余额
数据来源：国家外汇管理局，中国人民银行。
8
分析方法
国际通行口径的跨境资金流动
国内
多年来面临持续较大的国际收支“双顺差”，资本净流入成为外汇 储备增加的重要来源。
2
IMF对世界经济增长的预测
单位：％
2009
2010
2011F
世界产出
-0.6
5
4.4
发达经济体
-3.4
3
2.5
美国
-2.6
2.8
3
欧元区
-4.1
1.8
1.5
日本
-6.3
4.3
1.6
新兴和发展中经济体
2.6
7.1
-11 2008Q4
-8.9 2009Q1
2009Q2
2009Q3
2009Q4
2010Q1
2010Q2
美国
日本
欧元区
4
%
5
4 3 2
1 0
中国跨境资金流动监测预警指标体系研究
作者： 李伟[1];乔兆颖[1];柳光程[1]
作者机构： [1]中国人民银行济南分行,山东济南250021
出版物刊名： 金融理论与实践
页码： 56-59页
年卷期： 2013年 第4期
主题词： 跨境资金流动;监测;预警;指标体系
摘要：分四步构建跨境资金流动监测预警指标体系：一是测算我国短期国际资本流动规模，并将短期资本流动比例作为基准变量；二是通过计算灰色关联度选取同步指标，并以灰色关联度为权重合成危机系数；三是确定先行指标，并用主成分法合成预警指数；四是确定危机指数和预警指数的信号区间并实证检验。
最后，分析上述体系创新点及不足，提出体系的应用建议。
我国跨境资金流动研究
我国跨境资金流动研究作者：王诏惠来源：《时代金融》2015年第32期【摘要】文本在阐明我国跨境资金流动已从单边流入，转变为双向波动格局的前提下，从国内外宏观经济、货币政策、汇率政策，到微观企业、个人的避险需求，详细分析了影响我国跨境资金流动的各项因素，并提出相关政策建议。
【关键词】跨境资金流动经济金融经过三十多年的改革开放，我国经济发展进入提质增资阶段，随着人民币汇率单边上涨阶段的结束和外汇管理的逐步放开，跨境资金流动的双向波动成为趋势。
面对国内外复杂多变的经济、金融形势，切实防因范跨境资金流动产生的风险，将是促进国内经济良性发展重要环节。
一、我国跨境资金流动的特点（一）跨境资金流动总体平稳有序根据国家外汇管理局公布的数据，2014年银行代客涉外收支顺差405亿美元，银行代客结售汇顺差1564亿美元，较2013年分别下降80%和60%，资金净流入下降。
构成上，经常项目收支逆差1162亿美元，经常项目结售汇顺差1801亿美元，表明资本项目影响加大。
2015年前两个季度，银行代客涉外收付款：一季度顺差312亿美元，二季度顺差132亿美元，顺差收窄，仍呈现净流入。
银行结售汇：一季度结售汇逆差914亿美元，二季度逆差139亿美元，逆差幅度大幅缩小。
零售市场外汇供求：一季度逆差1200亿美元，二季度下降到326亿美元，下降幅度较大。
总体上，跨境资金流动趋于平衡，资金流入与流出平稳有序，未出现持续大规模的资本外流。
（二）跨境资金流动压力可控跨境资金流动双向波动明显，2014年，银行代客收支和结售汇顺差都经历了由正转负的过程。
进入2015年，一季度跨境资金流动震荡加剧，进出口顺差1237亿美元，银行即期和远期结售汇逆差1200亿美元，出现经常项目顺差，资本项目逆差，与2014年二季度情况类似。
2015年二季度银行结售汇逆差明显收窄，逆差139亿美元，为一季度逆差的15%，市场情绪得到稳定。
二、影响跨境资金流动的因素（一）国内外经济发展不均衡因素一是全球经济仍延续不平衡的温和复苏态势，2015年7月国际货币基金组织（IMF）发布的最新《全球经济展望报告》预计，全球经济增速为3.3%，美国经济全年增速2.5%，欧元区1.5%，日本0.8%，新兴经济体和发展中国家4.2%。
我国跨境资金流动监测的分析方法与主要结论54页PPT
6、最大的骄傲于最大的自卑都表示心灵的最软弱无力。——斯宾诺莎 7、自知之明是最难得的知识。——西班牙 8、勇气通往天堂，怯懦通往地狱。——塞内加 9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。——赫尔普斯 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。——笛卡儿
我国跨境资金流动监测的分析ห้องสมุดไป่ตู้法与主要 结论
11、获得的成功越大，就越令人高兴 。野心 是使人 勤奋的 原因， 节制使 人枯萎 。 12、不问收获，只问耕耘。如同种树 ，先有 根茎， 再有枝 叶，尔 后花实 ，好好 劳动， 不要想 太多， 那样只 会使人 胆孝懒 惰，因 为不实 践，甚 至不接 触社会 ，难道 你是野 人。(名 言网) 13、不怕，不悔(虽然只有四个字，但 常看常 新。 14、我在心里默默地为每一个人祝福 。我爱 自己， 我用清 洁与节 制来珍 惜我的 身体， 我用智 慧和知 识充实 我的头 脑。 15、这世上的一切都借希望而完成。 农夫不 会播下 一粒玉 米，如 果他不 曾希望 它长成 种籽； 单身汉 不会娶 妻，如 果他不 曾希望 有小孩 ；商人 或手艺 人不会 工作， 如果他 不曾希 望因此 而有收 益。-- 马钉路 德。
Thank you
我国跨境资本流动及其监管研究
我国跨境资本流动及其监管研究作者：路伟来源：《财讯》2018年第18期随着全球各个经济体金融自由化政策的推进，资本的大规模跨境流动作为全球资本流动的一大特征，已经成为经济全球化的必然趋势。
在当前我国开放程度不断提升的大背景下，本文首先研究了我国跨境资金流动的趋势，并分析跨境资本的大规模流动对我国经济金融的影响。
通过借鉴新兴经济体的跨境资本流动监管途径和方式，并结合我国现阶段监管方式，于文章最后提出可以改进的措施。
跨境资本流动风险监管审慎监管我国跨境资本流动趋势国际经济形势紧张在使得境外流动性收缩之时，也打破了21世纪初我国贸易双顺差的格局。
近几年，跨境资金流动波动较为剧烈，一种“经常项目顺差，资本和金融项目逆差”的常态化格局业已形成。
在2014年美国退出QE和国内加息等各种政策的综合作用下，跨境资金的波动仍较为剧烈，虽然2015年初的情况有所趋缓，但是受2015年“8.11汇改”等影响，短期跨境资金流出规模再次达到较大值506亿美元，而在实施一系列宏观调控政策之后，2016年跨境资金的流出规模已有所放缓。
在资本和金融账户的具体子项目中，截至2015年第二季度，我国直接投资数额持续稳定的呈现为净流入的态势，但是自2015年下半年一改往常多次出现净流出的现象。
其他投资在美国退出量化宽松各种因素的交错影响下波动剧烈，2014至2015年其流出规模庞大。
随着QDII，沪港通等各种购买境外资产渠道的扩充，证券投资也出现了净流出。
从我国银行代客涉外收支差额来看，自2014年8月起银行代客涉外收支差额开始出现赤字，并且波动剧烈，在2015年12月净流出的规模达到了725亿美元，这说明中国出现了较大规模的国际资本净流出。
2016年在央行政策的调控下波动幅度有所放缓，但是逆差趋势并没有发生改变。
从我国银行结售汇差额来看，中国银行结售汇差额的波动与银行代客结售汇差额的波动趋势基本一致，个别时期会出现一些差距与银行自身结售汇差额出现较为剧烈的波动息息相关。
我国资本项目开放进程中的跨境资本流动事实、风险与对策
我国资本项目开放进程中的跨境资本流动事实、风险与对策摘要：在全球经济一体化的背景下，资本项目的开放成为了各国金融市场发展的必然趋势。
本文以我国资本项目开放进程中的跨境资本流动为研究对象，通过分析跨境资本流动的事实、风险以及对策，以期为我国资本项目开放进程中的跨境资本流动提供一定的参考。
关键词：资本项目开放；跨境资本流动；事实；风险；对策1.引言近年来，随着全球经济一体化的不断深化，资本项目的开放已经成为了各国金融市场发展的必然趋势。
我国在加入WTO之后，逐步推进资本项目开放，放宽了外国投资者在我国的直接投资限制，同时也允许我国企业在境外发行债券和股票等。
这些改革措施在推动我国经济快速发展的同时，也带来了一些新的挑战。
其中，跨境资本流动作为资本项目开放的重要内容，其规模和流向已经成为影响我国经济发展的重要因素之一。
本文将对我国资本项目开放进程中的跨境资本流动进行分析，并提出相应的对策。
2.我国资本项目开放进程中的跨境资本流动事实（1）跨境投资的增加。
随着我国资本项目的逐步开放，外国投资者在我国的直接投资和间接投资都出现了快速增长。
根据国家外汇管理局统计数据，2019年我国实际利用外资金额达到1383亿美元，同比增长2.4%；境外投资者在我国证券市场投资总额达到了1.5万亿元人民币，同比增长了33%。
（2）跨境债务融资的增加。
在资本项目开放的推动下，我国企业跨境融资也呈现出快速增长的态势。
根据国家外汇管理局统计数据，2019年我国企业跨境融资总额达到了1030亿美元，同比增长了23%。
其中，外币贷款和境外发行债券是企业跨境融资的主要方式。
3.我国资本项目开放进程中的跨境资本流动风险（1）跨境资本流动的不稳定性。
在全球经济一体化的背景下，资本的流动具有很强的不稳定性，特别是在国际金融市场波动加剧的情况下，跨境资本流动的不稳定性更加突出。
这种不稳定性会对我国经济稳定和发展带来一定的风险。
（2）跨境资本流动的逆向流动。
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临界值 ， 并划 分 出相 应 安 全 区 间 ， 具 体 参 见 表
２
表 ２ 资本 项 目跨境 资金 流 动监测 预警 指标
立 完 善和 有效 的跨 境 资 金流 动 监测 体 系 对 防
范危 机 的产 生 以及 减少 危机 带 来 的危 害 具有 十分 重要 的作 用 。随着 我 国经 济金 融 开 放度
（ 二） 科学 性 。设 立 的指 标 准 确反 映 了 资 本 项 目跨 境 资金 流 动 的真 实情 况 ，从 而 有 效
资 金 出增长 率
外资到位率
资金汇出 包括外方 撇资 、 利 润汇出及境
外投资汇出 外方实际出资陟 方应出资
目
跨 境 资 金 流 动 情 况
负 债率 短 债率 债务 率 外 债 偿债率
外债流人流出平衡比率
外债 余额， Ｇ Ｄ Ｐ 短期外 债 ｈ 债余额 外债余 额， 出口 收人 当年 还本付息柳 出口 收人
些 专家 的意 见 。需要 说 明的是 ， 在 经济 发展过
程中 ， 危机 爆 发 的条 件 也 在发 生 变化 ， 因此原
有 的 临界值 和 安 全 区 间在 预 警 中 的准 确性 会
外资地区集中度 直接投资 外资行业集中度
资奉金结汇率
前五位地区的外资辐肼 资流人 前五位行业的外资额／ 外赍流人
二、 指标 的选 取
资本 项 目跨 境 资 金流 动监 测 指 标体 系 涉 及直 接投 资 、 外 债 以及 证券 投 资 三个 方 面 ， 共
有１ ７ 个 监测 预警 指标 。现在我 们对指 标体 系 构造递 阶层 次结 构 （ 见表 １ ） 。 资本项 目跨境 资
监测 指标 体 系 的建设 方 面还 不 够 完善 。本 文
和欧债 危机 等 。金融危 机爆 发 的教训表 明 ， 建
、
指标设 计 的原则
（ 一） 实用 性 。指 标 体 系 的建 立结 合 了我 国 同情 以及 资 本 项 目外 汇 管 理 的 具 体 情 况 ，
对 我 国资 本项 目跨 境 资 金 流动 监 测具 有 指 导 意义 和实践 价值 。
在 经济 金 融全 球 化 背景 下 ，金 融 危机 的 爆 发愈 来愈频 繁 。如上 世纪 ６ ０年 代 的英 镑危
作 实践 ，设 计 了一套 监 测我 国资 本项 目跨 境 资金 流动 情况 的指标 体 系 ，以便及 时 了解风 险状 况并 采取相 应 的防范 措施 。
一
机 和 法 郎危 机 ， ７ ０年代 的布 雷 顿森 林 体 系解 体， ８ ０年 代 的债 务危 机 ， ９ ０年 代 的西欧 、 拉美 和亚 洲 的金 融危 机 ，以及 本 世 纪 的次 贷 危机
金 融纵 横 ２ ０１ ３ ． ０ ８
基于 Ａ Ｈ Ｐ法 的我国资本项 目 跨境资金流动监测指标体系研究
胡 俊伟
摘要 ： 本 文在 现 有跨境 资 金 流 动监测 系统 的基 础上 ， 设 计 了一套 监 测 我 国资本 项 目跨境 资
金流 动情 况 的指标 体 系 ， 并运 用 Ａ ＨＰ法 为每个 指标 赋 予 了相应 的权 重 ， 定 量 判 断我 国资本项 目
可 度量 性 。
因此 有必 要 建立起 适 合 我 国特 点 的资 本 项 目 跨 境 资金 流 动 的监测 、 分 析 和预 警 体 系 ， 防范 金融危 机 的产生 。 目前 ， 我 国资本 项 目项 下 已 建成 了 多个 监测 跨 境资 金 流动 的系 统 ，如 资
本项 目信 息 系统 、 数 据综 合 利用 平 台等 ， 但 在
根据 我 国资 本项 目外汇 管理 的实 际情 况 和 工
金融纵横 ２ ０ １ ３ ． ０ ８
金 流动 监 测 指标 体 系 分 三层 ，第 一层 为资 本
标 值 在某 ～ 区 间是 安 全 的 ，而在 其 两边 随着
项 目跨 境 资 金流 动 情 况 即 总 目标 ，第 二层 包 括 直接 投 资 、 外 债 以及 证 券 投 资 三个 子 系 统 ， 第 三 层 即 每 个 子 系 统 下 面 的 若 干 个 子 指 标
地 监测 、 防范 和化 解风 险。
的不 断提 高 ，资 本 和金 融项 目交 易 的限 制 不 断放松 ，跨境 资 Байду номын сангаас容 易 在短 期 内形 成 较 大规
模 的流入 和 流 出 ， 对 我 国经 济带 来 较 大 冲击 。
（ 三） 可操 作性 。监测 指标设 立时 ， 首先保 证 了指 标 数据 的可得 性 ，其 次保证 了指 标 的
项。 表 ｌ 资 本项 目跨 境 资金流 动监 测预 警指 标体 系
总 目标 子系坑 监测预警指标 外资依存度 直接投资流人流出平衡 比率 指标说明 外资流ｊ ｋ Ｊ ． ＧＤ Ｐ 资金汇出愤 金流人． 资金流人包括外资 流人 、境外投资撤资及利润汇 回
该 区 间距 离 的 增 大 ， 风 险状 态 增加 ， 如外 资到 位率 ， 其安 全 区 间是 ５ ０ ％～ ７ ０ ％， 在该 区 间 以下 或 者 以上 风 险都在 增加 。本文 中 ， 临界值 的确 定 主要 参考 了历 史 数据 、国际通 用 标 准 和一
资本金结汇臃 汇资本金流入
降低 ， 这 就要 求 随着 形 势 的发 展 和 变化 ， 相应
地 对临 界值 和安全 期 间进行 修 正 。同时 ， 有些 指 标需 要 通过 连 续 的观察 才能 最终 确 定 其 风 险 状况 。针 对 已选 出 的指标 ， 本文 确定 出如下
资
本
项
跨境 资金流 动 的风 险状 况 ， 以采取 相应 的 防范措施 。 关键 词 ： 资本 项 目 跨境 资金 监测 指标 ＡＨＰ法 中图分类 号 ： Ｆ ８ ３ ２ 文 献标识 码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ０ ０ ９ — １ ２ ４ ６ （ ２ ０ １ ３ ） Ｏ ８ — ０ ０ ４ ０ — ０ ５