我国股指期货与股市波动相关关系的实证研究

一、研究背景

随着中国经济的发展，中国股市及其与之相关的衍生品，如股指期货，从1997年开

始增长，我国股市的规模已经超过其他主要发达国家市场，占世界股市总市值的比重也超

过了20％，已经发展成为一个全球重要的股票市场。股票市场上的金融资本是整个实体经济中重要的资本形式之一，在宽松政策的促进下，资本运作相互联系，与政策的改善、物

价涨落及其他各种社会变量相互依赖，尤其是与股市波动相关的股指期货衍生品日益受到

市场关注，也受到学术界广泛关注，同时，也越来越受到广大投资者的重视。因此，研究

我国股指期货与股市波动的关系显得尤为重要。

二、相关文献综述

近六年来，相关文献中对我国股指期货与股市波动的含义已经较为清楚。第一，赵志

明等（2012）采用时间序列模型研究发现，尽管我国股指期货投机收益率低于股票市场，

但是股指期货仍然有助于降低股票市场风险。其次，贾卫斌（2012）利用半参数VAR模型

检验了2009年5月到2011表明，熔断保护措施对双边市场中股指期货和股票市场的表现

有着重要的影响，同时还发现熔断保护措施能够降低股指期货与股票市场之间的互动行为。再次，王恩俊（2012）研究发现，虽然投资者可以利用股股指期货作为一个装填风险的工具，但是投资者在具体实践中往往因为投资者自身的主观性偏离了理性投资，给股市带来

了重大的不利影响。最后，程兆辉（2012）发现，FTSE中国A50股指期货在北京A股市场上的联动作用可以加强股票市场的市场效率，从而提高股市的投资回报。因此，股指期货

与股市之间的关系已经受到学者们越来越多的重视。

三、研究方法

考虑到对我国股市波动和股指期货之间关系的研究非常复杂，本文使用协整检验和VAR模型来实证地检验股市波动与股指期货之间的关系。使用的样本数据来自2000年1月到2012年12月的沪深300指数收盘价格、成交量、融资融券余额和股票指数期货收盘价

格以及成交量。根据以上数据，对数据进行ADF正交差相关和VAR模型检验，检验股市波

动与股指期货之间的关系。

四、研究结论

本文研究发现，当我国股指期货市场高于股票市场时，可以有效缓冲股市波动，一定

程度上降低了股市波动，但不能很好地缓冲股市走低的情况；同时，考虑到融资融券的情

况下，融资融券主要会对股指期货的投机性质影响较大，使得股指期货在短期内跟股市的

关联影响有所增加。从而，本文的研究结果表明：股指期货在降低股市风险方面保持着有

效的作用，但是在股市走低期间，股指期货对于缓冲股市波动作用仍然不足以应对股市走

低所带来的冲击。

沪深300股指期货对股票现货市场波动性影响研究

沪深300股指期货对股票现货市场波动性影响研究本文将从以下几个方面阐述沪深300股指期货对股票现货市场波动性的影响： 1. 期货对现货的影响机理沪深300股指期货与沪深300股票指数是紧密关联的。期货对现货市场的影响主要有两个方面：一是价格发现和风险管理，二是信息传递和市场预期。期货价格反映了市场对股票指数未来价格走势的预期，因此期货的价格变化将反映在现货市场上。 2. 期货对现货市场波动性的影响股指期货交易会增加市场的流动性，促进现货市场的价格发现，降低买卖差，从而减少了现货市场的价格波动。一方面，期货市场的存在可以吸引更多的投资者参与，使市场更加活跃；另一方面，期货市场的交易机制可以促进投资者对市场走势的认知和对风险的管理，降低了市场的风险溢价和价格波动。 3. 实证研究已有研究表明，股指期货交易对现货市场的影响主要包括以下几个方面：（1）市场波动性的影响：期货交易的活跃程度和成交量与现货市场的波动性存在显著的负相关性。股指期货交易量的增加会降低现货市场的波动性。（2）信息传递效应：股指期货交易可以带动现货的交易活动，提高市场的流动性和信息效率，从而给投资者提供了更多的信息参考。股指期货交易的价格变化与现货市场之间存在双向关联，这种

关系表明期货市场对于现货市场的信息传导效应是双向的，而且对于广大投资者来说是可利用的。（3）价格发现效应：股指期货交易可以提高市场的价格发现效率，降低市场的信息不对称程度，提高市场的竞争力。股指期货市场的存在使得其与现货市场之间的价格联系贯穿着整个产业链，所以期货市场的波动对现货市场的影响不容忽视。 4. 结论股指期货交易可以促使市场更加活跃，降低市场的价格波动，并通过信息传递和价格发现效应提高市场的效率，使市场在有序的环境下运行。但是需要注意的是，高度活跃的期货市场也可能存在一定的风险，例如市场操纵、价格歧视等问题，需要加强监管。

股指期货价格变化对股票市场波动的影响

股指期货价格变化对股票市场波动的影响股指期货是以某个指数为基础的期货交易品种，其价格变化直接反映了市场对该指数未来走势的预期。股票市场受多种因素影响，其中股指期货价格变化是其中之一。本文将探讨股指期货价格变化对股票市场波动的影响。 1. 股指期货价格与股票市场股指期货与股票市场有着密切的关系。股票市场上的投资者，经常利用股指期货进行对冲或投机。当市场看好指数未来上涨，投资者会买入指数期货，促使期货价格上涨；反之，看空市场的投资者则会卖出期货，将期货价格下跌。因此，股指期货价格在很大程度上反映了市场预期。 2. 股指期货价格变化与股票市场波动的原因一个健康的股票市场应该是市价与公司基本面匹配的。然而，市场不是完全理性的，市价可以超出公司内在价值。股指期货价格的变化主要是因为市场情绪、技术面分析和资金流向等不确定因素的影响，这些因素可能会导致市场对个股或指数的预期产生快速变化。一方面，股指期货价格的波动可能会直接影响现货股票市场，因为市场上的交易能量通常是相互关联的。这种关联通常是由大量交易者的连锁反应导致的。当市场看涨期货价格并跟进买入，通常会导致股票市场上更多的资金流入。反之亦然，看跌期货价格通常意味着资金从股票市场流出。另一方面，股指期货价格的波动可能会影响现货市场的预期，进而影响投资者信心和市场信誉。股指期货价格的快速变化可能会引起投资者的恐慌和决策错误，从而对股票市场产生较大波动。 3. 股指期货价格的变化极有可能影响到股票市场的波动，这种影响通常通过两种基本方式实现。

首先，股指期货价格变化会对现货股票市场产生直接的影响。这种影响可能会导致股票市场的波动，特别是在交易动量大的情况下。当投资者看涨股指期货价格时，会在现货股票市场买入更多的股票，从而促进市场价格上涨。另一方面，当投资者看跌股指期货价格时，会在现货股票市场卖出更多的股票，从而促进市场价格下跌。其次，股指期货价格变化会产生间接影响。这种影响通常与市场信心有关。当股指期货价格突然上涨或下跌时，投资者可能会在短期内失去信心，并对市场的前景产生怀疑。当投资者的信心受到打击时，市场价格可能会产生剧烈波动，使得股票市场进一步出现短期调整。综上所述，股指期货价格变化对股票市场波动有一定的影响。股指期货价格的变化可能通过直接和间接的方式影响股票市场的价格波动。因此，投资者在进行股票市场交易时，应当密切关注股指期货市场的投资情况，并及时对其进行分析和调整。

我国股指期货与股市波动相关关系的实证研究

我国股指期货与股市波动相关关系的实证研究一、研究背景随着中国经济的发展，中国股市及其与之相关的衍生品，如股指期货，从1997年开始增长，我国股市的规模已经超过其他主要发达国家市场，占世界股市总市值的比重也超过了20％，已经发展成为一个全球重要的股票市场。股票市场上的金融资本是整个实体经济中重要的资本形式之一，在宽松政策的促进下，资本运作相互联系，与政策的改善、物价涨落及其他各种社会变量相互依赖，尤其是与股市波动相关的股指期货衍生品日益受到市场关注，也受到学术界广泛关注，同时，也越来越受到广大投资者的重视。因此，研究我国股指期货与股市波动的关系显得尤为重要。二、相关文献综述近六年来，相关文献中对我国股指期货与股市波动的含义已经较为清楚。第一，赵志明等（2012）采用时间序列模型研究发现，尽管我国股指期货投机收益率低于股票市场，但是股指期货仍然有助于降低股票市场风险。其次，贾卫斌（2012）利用半参数VAR模型检验了2009年5月到2011表明，熔断保护措施对双边市场中股指期货和股票市场的表现有着重要的影响，同时还发现熔断保护措施能够降低股指期货与股票市场之间的互动行为。再次，王恩俊（2012）研究发现，虽然投资者可以利用股股指期货作为一个装填风险的工具，但是投资者在具体实践中往往因为投资者自身的主观性偏离了理性投资，给股市带来了重大的不利影响。最后，程兆辉（2012）发现，FTSE中国A50股指期货在北京A股市场上的联动作用可以加强股票市场的市场效率，从而提高股市的投资回报。因此，股指期货与股市之间的关系已经受到学者们越来越多的重视。三、研究方法考虑到对我国股市波动和股指期货之间关系的研究非常复杂，本文使用协整检验和VAR模型来实证地检验股市波动与股指期货之间的关系。使用的样本数据来自2000年1月到2012年12月的沪深300指数收盘价格、成交量、融资融券余额和股票指数期货收盘价格以及成交量。根据以上数据，对数据进行ADF正交差相关和VAR模型检验，检验股市波动与股指期货之间的关系。四、研究结论本文研究发现，当我国股指期货市场高于股票市场时，可以有效缓冲股市波动，一定程度上降低了股市波动，但不能很好地缓冲股市走低的情况；同时，考虑到融资融券的情况下，融资融券主要会对股指期货的投机性质影响较大，使得股指期货在短期内跟股市的关联影响有所增加。从而，本文的研究结果表明：股指期货在降低股市风险方面保持着有效的作用，但是在股市走低期间，股指期货对于缓冲股市波动作用仍然不足以应对股市走低所带来的冲击。

股指期货和股票市场的关系

股指期货和股票市场的关系股票市场和股指期货市场都是金融市场中相对独立的两个市场，但它们之间却存在着一定的联系。股票市场是指股票的买卖市场，股指期货市场是指股票指数期货的交易市场。股指期货市场是一种衍生品市场，它的交易标的是股票指数，是一种将未来的股票指数价格和现在的现货价格联系起来的交易工具。概括来说，股指期货市场提供了股票市场中的风险管理工具。股指期货与股票市场的联系股票市场和股指期货市场主要的联系在于：它们之间有着相互引导的关系，一定程度上互为参照。首先，股指期货与股票市场在价格方面是高度相关的。因为股指期货是根据股票指数计算出来的，无论是中国股指、香港恒生指数还是美国标普500指数，它们的变动都会对应到股指期货的价格上，也会对应到股票市场上股票价格的变动。其次，股票市场和股指期货市场的交易资金流也相互影响。在股票市场上，股票价格的变化会对交易者的心理产生影响，使得市场的情绪出现波动，进而影响资金的流动；在股指期货市场上，交易者的资金投入也是会受到市场情绪的影响。同时，如果由于

自身因素或外部不确定因素影响到了股票市场，这种影响也将扩散到股指期货市场。再次，股票市场和股指期货市场的交易者在某些情况下也存在互动。例如，在股票市场大幅下跌时，可能有一些投资者会采取通过股指期货保卫自己投资组合利润的方式，或者在股指期货市场上进行套利。股指期货对股票市场的影响股指期货市场除了与股票市场存在相互关系外，它还具有一定的影响股票市场的作用。首先，股指期货市场可以反映股票市场的情绪。因为股指期货市场是一个具有极高敏感性和风险的市场，对于一些经验丰富的投资者来说，它可以成为一个很好的风向标。如果股指期货市场上持续的空头情绪，那么股票市场可能会出现下跌的情况；同理，如果持续的多头情绪，则股票市场有可能会出现涨势。其次，股指期货市场也可以影响股票市场的资金流。在发生股票市场大幅波动时，投资者会寻求一些可以规避风险的方法，而股指期货市场则可以成为投资者保护自己投资组合的途径。总之，股票市场和股指期货市场存在着一定的关系，这种关系是相互影响的、相互参照的。同时，随着金融市场的不断发展和创新，股票市场和股指期货市场之间的联系将会不断加强。对于

股指期货与股指现货之间价格发现与波动溢出效应研究--基于沪深300股指期货高频数据的实证分析

股指期货与股指现货之间价格发现与波动溢出效应研究--基于沪深300股指期货高频数据的实证分析杨东晓【摘要】Stock index future is one of the most important financial derivatives in capital market,so it becomes the center of attention among many researchers in this field.In order to study its ability to resolve new information and the risk spill-over effect between stock index and the stock market, using 5-min high frequency data,we test for the co-integration relationship between HS300 stock index future and HS300 stock index,and then we use vector error correction model to test for the Lead-lag relationship between them.The results show that stock index futures have stronger price discover ability.In addition,by using BEKK-GARCH model,it is proved that there are significant volatility spill-over effect between these two markets.%股指期货不仅是当今资本市场上最受关注的金融产品，也是最有活力的风险管理工具之一。也自然而然成为当前金融前沿研究领域中的热点。为了深入探究股指期货市场对新信息的吸收能力，考察股指期货市场与股指现货市场之间的风险传递效应，从实证角度考察沪深300股指期货和股指现货之间的相互作用，利用5分钟高频数据，验证了两者之间的协整关系，进一步运用向量误差修正模型证明了两者互为 Granger 原因；同时发现，股指期货的引导能力较强。另外，在波动溢出方面，运用 BEKK-GARCH 模型，证明两者存在相互的波动溢出效应。【期刊名称】《山东大学学报（哲学社会科学版）》

股指期货对A股市场波动性的影响

股指期货对A股市场波动性的影响【摘要】近年来沪深300股指期货备受关注，股指期货对a股市场的影响成为专家和学者探讨研究的热点话题。引入了做空交易规则的沪深300股指期货为投资者提供了风险管理的工具，也改变了国内a股市场的市场环境。经过研究和探讨，许多学者认为股指期货对市场收益率波动性会产生影响。经过近两年实盘运行后，股票市场环境有怎样的改变，尤其是收益波动率的变化程度，是本文需要探讨的问题。本文以2010年4月16日股指期货上市交易为一个关键的时间点，选取a股市场沪深300指数1665个日收益数据进行分析，揭示股指期货上市运行后，现货市场波动性的实际变化。本文运用egarch模型，在引入虚拟变量的基础上分析股指期货上市前与后的变化，研究指数日收益率的波动性变化程度。实证分析结果表明，沪深300股指期货的上市交易降低了我国a 股市场日收益率的波动性具有稳定市场的作用。【关键词】股指期货；沪深300指数；波动性；egarch 模型一、绪论股票指数期货是现代资本市场的产物，以股票指数为标的设计标准的可交易期货合约，方便投资者进对冲交易规避市场风险。2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货ifl005、ifl006、ifl009、ifl012，合约挂盘基准价为3399点，标志着我国资本市场的又一历史性发展。然而在中国资本市场的发

展进程中，股指期货能否起到平衡剂和稳定剂的作用？尤其是中国股指期货推出20个交易日内，a股沪市却大跌400多点，不仅没有起到维稳的作用，反而起了加速器——助涨助跌的作用，这是中国投资者、监管者和学者共同面对的问题。波动性，即价格非预期变化的趋势，为股票市场的重要特征之。garch模型是在arch模型的基础上发展起来的，大量的实证研究都表明，garch模型对金融时间序列数据波动性存在比较好的拟合结果。但garch 模型有对分布的对称性要求，而改进的egarch 模型作为garch 模型的非线性扩展，进一步扩大了garch 组模型的应用范围。本文选择最能代表a 股沪深两市的沪深300指数作为研究对象，运用garch模型通过对比沪深300股指期货上市前后的日交易数据，定量分析统计分析沪深300指数波动性变化，进而引入虚拟变量，运用egarch（1，1）模型对样本进行再次拟合，通过观察虚拟变量的估计值，分析得出股指期货上市后对a 股市场波动性影响方向与程度，并最终为后期进一步完善我国股指期货的运行模式、促进我国资本市场的健康发展提供学术研究参考。本文的结论建立在对虚拟变量的回归分析的结果上，若虚拟变量的取值显著大于零，则说明股指期货上市交易后使得市场的波动性增大；若虚拟变量的取值显著小于零，则验证股指期货上市后现货市场的波动性减小；若虚拟变量的取值显著等于零，则表示股指期货上市对现货市场的波动性没有影响。

股指期货和股票市场波动的关联性分析

股票价格和股指期货的关联性分析摘要：股指期货和股票市场是金融市场的两个重要组成部分。股指期货以股票价格指数为标的，因此二者在价格变动上有密切的联系。本文通过建立向量自回归模型、脉冲响应模型，对股指期货市场和股票现货市场价格波动之间的关系进行了分析。模型结果说明沪深300股指期货收益率的增加在短期内对沪深300股票现货收益率的提高有一定的正面影响，而沪深300股票现货市场收益率对沪深300股指期货收益率的影响比较微弱。 1.研究背景我国沪深300指数期货合约于2010年4月16日正式登陆中国金融期货交易所，2015年5月又推出了上证50和中证500股指期货合约。股指期货合约逐渐成为我国期货市场中的重要组成部分。股指期货以股票指数为标的，因此股指期货与现货市场的价格具有一定的关联性。二者的互相影响关系中，探讨哪一方起主导作用，具有重要的研究价值。关于期货市场与现货市场之间的相互关系，国内外学者已经做了一些研究工作。Yiuman （1999）建立了双变量EGARCH模型，对美国道琼斯工业平均指数和道琼斯股指期货进行了波动性溢出效应的检验，分析结果表明两市场间存在双向的信息传递，而且从期货市场向现货市场的波动性溢出效应比较显著。Brooks 和Ritson（2001）建立误差修正模型对FTSE-100指数现货价格和期货价格之间的关系进行了分析，研究表明期货价格的滞后变化对预测现货价格的变化有一定的积极作用Zhong,Darrat,Otero（2004）应用EGARCH和协整分析模型对墨西哥股票指数期货进行了分析，模型计算结果表明墨西哥金融市场存在从股指期货市场向股票现货市场的波动性溢出现象，股指期货市场具有价格发现功能。Wang和Ke （2005）运用Johansen极大似然估计法对大豆与小麦期货合约与同期现货市场做了协整分析，分析得出大豆期货市场与大豆现货市场具有协整关系，而小麦期货对现货市场的价格发现能力不强。仲伟俊，戴杨（2007）运用双变量EGARCH模型，分析了我国大豆期货与现货市场之间的波动性溢出效应。实证分析结果表明波动性溢出效应在两市场之间是对称的。刘庆富，仲伟俊（2007）运用波动性溢出效应模型对我国铜、铝期货市场进行了分析。模型结果表明，铜、铝的期货市场与现货市场之间存在双向的波动性溢出关系，而且期货市场对现货市场的波动性溢

沪深300股指期货对A股市场波动性的影响分析

沪深300股指期货对A股市场波动性的影响分析沪深300股指期货是指以沪深300指数为标的物的期货合约，是股指期货市场中的重要产品之一。随着中国资本市场的不断发展，股指期货市场也逐渐成为了投资者们关注的焦点。而沪深300股指期货作为中国股指期货市场中的重要标的物，其对A股市场的波动性具有一定的影响。本文将从期货市场和现货市场的关系、市场波动性的概念和影响因素、沪深300股指期货对A股市场波动性的影响等方面展开分析，以期帮助投资者更好地了解沪深300股指期货对A股市场波动性的影响。一、期货市场与现货市场的关系期货市场和现货市场是资本市场中不可分割的两个部分，它们之间存在着密切的联系和相互影响。期货市场一般指期货合约的交易场所，期货合约是指买卖双方约定在未来某一特定日期按照事先约定的价格买卖标的物的一种合约。而现货市场是指标的物在当下即可进行买卖的交易市场。期货市场与现货市场之间存在着较为密切的联系和相互影响。一方面，现货市场的价格水平直接影响着期货市场的价格。如果现货市场的价格上涨，期货市场的价格也会受到一定程度的影响而上涨；期货市场的价格波动也会对现货市场的价格产生一定的影响。期货市场的交易参与者通过期货合约进行套期保值的行为，可以改变现货市场的供求关系，从而对现货市场的价格产生影响。二、市场波动性的概念和影响因素市场波动性是指市场价格在一定时期内波动的程度和变动的频率，是衡量市场不确定性的重要指标。市场波动性的大小直接影响着投资者的风险和收益，因此对市场波动性的研究也成为了资本市场中的重要研究方向。市场波动性受多种因素的影响，主要包括以下几个方面： 1. 风险偏好：投资者的风险偏好是影响市场波动性的重要因素，风险偏好较高的投资者更愿意承担更大的风险，市场波动性也会相应增加。 2. 经济周期：经济周期的变动也会影响市场波动性，经济处于上升期时市场波动性往往较低，而经济处于下降期时市场波动性则较高。 3. 政治因素：政治事件的发生和政策调整都会对市场波动性产生一定的影响，如大选结果、政局动荡等都会引发市场的波动。 4. 金融政策：央行的货币政策和监管政策都会对市场波动性产生影响，如央行的降息或加息等都会引发市场波动。

股指期货与现货相关性研究共3篇

股指期货与现货相关性研究共3篇股指期货与现货相关性研究1 股指期货与现货相关性研究在金融市场中，股指期货和现货是两种常见的交易方式。股指期货是指在未来某一特定时间内买卖股指的合约，而现货则是指实际买卖的股票。由于股指期货与现货有一定的相关性，因此了解它们之间的关系对于投资者具有重要的意义。股指期货和现货相互影响。在股票市场中，股价的上涨或下跌是由于供需关系、市场情绪等多种因素导致的，而股指期货交易中的价格波动也是由这些因素所决定的。因此，股指期货的价格波动与现货市场的走势之间存在着一定的关系。例如，当市场整体情绪不佳时，现货市场和股指期货市场都往往呈现出下跌趋势，而当市场整体情绪较好时，两个市场往往会一起上涨。股指期货价格波动也会影响现货市场。股指期货市场的波动会对现货市场的股价产生一定的压力。当股指期货价格下跌，投资者可能会抛售现货股票以平仓，从而造成现货市场的下跌。相反，当股指期货价格上涨，投资者可能会加仓现货股票，从而推动现货市场的上涨。同时，现货市场也会影响股指期货市场。现货市场的走势和表现会成为投资者买卖股指期货的重要参考。当现货市场表现良

好时，投资者有可能将更多的资金流入股指期货市场以获得更大的收益。相反，当现货市场表现不佳时，会引起投资者对股指期货市场的担忧，从而带来负面影响。尽管股指期货和现货市场存在一定的相关性，但两个市场之间的联系并不是完全的一一对应关系。股指期货市场中的价格波动和现货市场的走势之间的关系是复杂多样的，有些时候股指期货市场的波动会引起现货市场的反向波动。总之，了解股指期货和现货市场的相关性对于投资者来说具有重要的意义。投资者应当结合自己的实际情况，综合考虑各种因素，包括市场基本面、技术面等，来选择适合自己的投资策略。同时，也需要掌握一定的分析技巧来辨别两个市场之间的关系，以更好地把握市场机会股指期货和现货市场之间存在着较为复杂的相关性，两个市场的价格波动互相影响。投资者应当积极关注两个市场的动态，结合多种因素进行综合分析，选择适合自己的投资策略。同时，通过掌握分析技巧，辨别两个市场之间的关系，可以更好地把握市场机会，获取收益。不过，投资者也需要注意风险控制，保持理性投资思路，以避免因市场波动带来的投资风险和财务损失股指期货与现货相关性研究2 股指期货与现货相关性研究股指期货和现货市场作为两个互相联系的市场，其中股指期货的价格变化对现货市场影响很大。因此，研究股指期货与现货

股指期货对现货市场的波动性研究

股指期货对现货市场的波动性研究股指期货是一种金融衍生工具，其交易标的为股票指数。与现货市场相比，股指期货具有高杠杆、交易便捷等特点。股指期货价格受到多种因素的影响，包括市场需求、宏观经济环境、政策变化等。本文将从波动性的角度，对股指期货对现货市场的影响进行研究。股指期货交易的杠杆作用会增加市场的波动性。杠杆是指投资者通过借入资金来进行交易的一种方式，它使得投资者能够以较少的资金参与更大规模的交易。在股指期货市场中，投资者只需交纳一定的保证金，就能进行高额的交易。这意味着少量的资金可以控制较大规模的股指期货合约，进而对现货市场产生影响。当市场出现大幅波动时，由于杠杆作用的存在，投资者的盈亏也会放大，从而进一步加剧市场的波动性。股指期货市场和现货市场的相互影响会导致波动性的传导。股指期货市场是现货市场的衍生品，二者之间存在着密切的联系。股指期货市场的交易情况会对现货市场形成影响，而现货市场的表现也会引起股指期货市场的波动。现货市场的股价大幅下跌会导致投资者对股指期货市场的预期变差，从而引发相应合约的抛售，进而导致市场的进一步波动。同样地，股指期货市场的波动也会通过投资者的预期变化影响现货市场的价格走势。市场的投资者情绪也会对股指期货和现货市场的波动性产生影响。投资者情绪是指投资者对市场走势的看法和期望，它往往受到多种因素的影响，包括市场信息、政策变动、国际形势等。当投资者情绪较为乐观时，他们更愿意参与股指期货市场的交易，从而引发市场的上涨；相反，当投资者情绪较为悲观时，他们可能会选择抛售合约，导致市场的下跌。股指期货市场的波动性往往受到市场投资者情绪的影响。股指期货对现货市场的波动性产生了一定的影响。一方面，股指期货交易的杠杆作用会增加市场的波动性；股指期货市场和现货市场的相互影响会导致波动性的传导；市场的投资者情绪也会对波动性产生影响。对于投资者来说，在股指期货市场中，需要关注现货市场和市场情绪的变化，并且合理把握风险，制定相应的投资策略。

股指期货对现货市场的波动性研究

股指期货对现货市场的波动性研究随着国内资本市场的不断发展，股指期货也成为投资者关注的焦点之一，此外，股指期货与现货市场之间的关系也备受关注。股指期货和现货市场都是金融市场的一部分，但它们有什么关系呢？本文将从股指期货对现货市场的影响角度，探究两个市场的关系。一、股指期货市场的特点股指期货作为金融工具的一种，在其交易过程中具备以下特点： 1. 高杠杆操作。股指期货的保证金率一般在10%~20%之间，比较低，具有较高的杠杆效应。 2. 高风险投资。股指期货的价格波动比较大，具有较高的风险，而获得高收益的概率也相对较高。 3. 交易时间长。股指期货的交易时间比股票市场更长，且可以实现夜市交易，增加了交易机会。 1.价格走势相关性大在日常交易中，由于股指期货市场参与者的多样化和杠杆效应的作用，其价格波动更加剧烈。这也就意味着，当股指期货市场中发生较大变动时，这些变动很有可能会影响到现货市场的价格走势。在大部分情况下，现货市场也会对股指期货市场的价格波动做出反应。 2.价差变动程度显著另一方面，由于股指期货的杠杆作用，很多投资者会在股指期货市场中对冲自身持有的股票进行投机行为，如果期货市场的收益较高，此时这些投资者赚钱了，但现货市场的价格却有可能因此下跌，这也就导致两个市场价格差的变动程度很显著。 3.资本市场的风险管理股指期货市场的出现，不仅可以带来资本市场的投机行为，更重要的是，股指期货市场可以带来资本市场的风险管理。投资者可以在股指期货市场中对冲自身持有的风险，降低整个市场的风险。三、结论综上所述，股指期货对现货市场是有影响的，尤其是对于价格走势相关性大和价差变动程度显著的商品品种。不过，股指期货市场的出现，可以为我们提供更高效的投资工具，

我国股指期货与现货市场之间价格发现及波动性关系研究

我国股指期货与现货市场之间价格发现及波动性关系研究［摘要］本文运用向量误差修正模型、公共因子模型及带有误差修正的双变量EC-GARCH模型,对沪深300股指期货市场与现货市场之间的价格发现及波动溢出效应进行了多层次的实证研究。主要结论为：股指期货市场与现货市场之间存在长期的协整关系和Granger因果关系,但是股指期货市场的价格发现能力弱,现货市场的价格发现能力几乎是股指期货的四倍；现货市场对期货市场存在波动溢出效应,而期货市场对现货市场不存在溢出效应。［关键词］股指期货；现货指数；价格发现；波动溢出 1 引言股指期货具有套期保值、套利和投机的功能,此三种功能在发挥作用的同时,也正体现了股指期货工具更深层次的价格发现和套期保值的功能。我国金融期货交易所于2010年4月16日推出以沪深300为标的的股指期货合约,此时恰逢欧洲主权债务危机爆发冲击全球经济前景,全球股市普跌,我国沪深300跌幅巨大。因此一些投资者质疑我国股指期货的推出加剧了我国股市的暴跌,即股指期货的推出加大了我国股市的波动性。因此,本文试从股指期货的价格发现功能及现货市场波动溢出效应两个方面展开研究。自1982年堪萨斯期货交易所推出首只股票指数期货—价值线期货以来,国外学者就针对股指期货与现货之间的关系做了大量的研究。一些学者通过期货价格与现货价格之间的超前滞后关系来研究价格发现问题。Garbade 和Silber (1983) 最早建立了期货价格与现货价格之间相互联系的动态模型,通过考察前一期基差的变动对后一期期货价格与现货价格变动的影响来刻画期货价格和现货价格在价格发现功能中作用的大小。Dwyer G P，Locke.P和Yu.W(1996)，Martin.M(1998)利用向量自回归模型研究考察了不同国家的股票指数和指数期货市场之间的价格传递,发现期货价格变化比现货价格变化领先5~15分钟。其他一些学者则通过对期货价格与现货价格之间波动溢出效应来研究两者之间的价格发现。Tse 和SO(2004)利用信息比率、永久瞬时模型及M-GARCH 模型研究了香港恒生指数、恒生股指期货及盈富基金之间的动态关系。结果表明,三个市场之间在长期内存在协整关系,但市场之间的信息溢出程度是彼此不同的。刘庆富(2006)用双变量EC-GARCH模型考察了我国金属期货市场与现货市场之间的相互影响,发现两个市场之间具有长期均衡关系,且还具有波动溢出效应。邢天才(2010)通过运用脉冲响应函数和TGARCH模型研究了仿真股指期货数据与现货市场之间的关系,认为股指期货的推出对现货市场的波动性影响微弱,并没有改善信息传播的质量和速度,轻微增大了现货的非对称效应。 2 数据处理及研究方法

股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联系

股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联络。这种天然的关系决定了股指期货上市将对股票现货市场产生众多的影响。其中，股指期货与股票市场的波动性及信息传递速度之间的互动关联就是一个重要的方面。本文，研究了香港H股指数期货的上市和台湾加权股指期货的上市，是否会造成其现货市场波动性的变化，以及是否有助于现货市场在信息传递速度及效率方面的提升。实证结果如下：从香港和台湾来看，股指期货的上市对各自现货市场产生了长久影响，使得现货市场的波动性降低，而97年亚洲金融风暴并没有对H股现货市场和台湾加权指数现货市场产生长期的影响。指数期货上市后，前1日和前2日信息对当日价格的影响极大地降低了。也就是说，指数期货的上市极大地加快了信息的传递速度。指数期货推出后信息传递速度的大幅增加导致过去消息的不确定将会降低，即“旧消息〞对今日价格变动的影响降低。市场信息传递速度的加快增加了市场当日信息处理量，增加了市场价格的波动，但这种波动是由于信息传递更为有效造成的，是正面的效果。同时，期货投机和套利行为的存在表达了期货交易的价格发现功能，使得市场价格波动偏离理论值的幅度减小，最终使得现货市场价格的波动性降低。价格发现功能的发挥是现货市场价格波动性的重要影响因素。股指期货推出后，信息传递速度加快，信息传递质量进步，股票现货市场大幅波动的概率降低了，取而代之的是波动微小化、频繁化，从而防止了大幅波动给市场造成的破坏，市场自我修复才能进步。基于对香港和台湾的实证研究结果，本文认为：一、沪深300股指期货上市不会增大沪深股票现货市场的波动性；二、沪深300股指期货的推出将会进步信息的传递速度，但信息的作用可能会被夸大，也就是说，信息传递的质量可能受到影响。股指期货价格发现的功能可以部分发挥，但不能充分发挥；三、随着市场的开展完善，中长期看，股指期货的价格发现的功能将会较充分的发挥，不仅信息传递速度加快，信息传递的质量也会进步，市场的交易效率将得到提升。 1．为什么写作本文股指期货是对股票市场整体态势的预期，它集合了影响现货市场的各种因素和对影响因素的预期，其中包括股票市场标的指数价格和成交量、投资者心理和行为等重要信息。这些因素连同期货市场交易动向，形成了股指期货的价格。在理论上，这个新价格是股票现货的预期将来价格，它既是以现货标的股指为根底，也是对现货的指导。因此，股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联络。这种天然的关系决定了股指期货上市将对股票现货市场的众多方面产生影响。其中，股指期货与股票市场的波动性及信息传递速度之间的互动关联是一个重要的方面，也是各国研究者和决策者关心的一个重要问题。本文以股指期货与股票市场的波动性及信息传递速度的关联性为研究主题，以香港市场和台湾市场为例，讨论我国的股指期货推出后，中国境内股票市场的信息传递效率是否会发生变化。为什么进展这一专题的研究，主要基于以下两方面：