金融风险预警系统及发展

煤炭学报， ２００３，（ ４） ． ［４］中国行业分析报告—煤炭行业（ ２００４ 第四季度） ［Ｒ］．中经网统计数
据库， ２００５，（２）． （ 责任编辑 ／亦 民）
决策参考
有 Ｅｉｃｈｅｎｇｒｅｅｎ， Ｒｏｓｅ ＆ Ｗｙｐｌｏｓｚ （记为 ＥＲＷ） （１９９５， １９９６）、 Ｓａｃｈｓ、Ｔｏｒｎｅｌｌ ＆ Ｖｅｌｓｄｃｏ（１９９６）， Ｋａｍｉｎｓｋｙ， Ｌｉｚｏｎｄｏ ＆ Ｒｅｉｎ－ ｈａｒｔ （１９９８）（记 为 ＫＬＲ）的 利 用 实 际 汇 率 、利 率 和 外 汇 储 备 的 加权平均构造汇率市场压力指数（Ｅｘｃｈａｎｇｅ Ｍａｒｋｅｔ Ｐｒｅｓｓｕｒｅ Ｉｎｄｅｘ， ＥＭＰＩ ）并结合由事件研究而界定阈值上界。 １．１．２ 银行危机。刘锡良（ ２００４） 认为银行危机是指现实或潜 在的银行挤兑或银行失败引致银行停止支付或迫使政府提 供 大 量 援 助 进 行 干 预 。Ｄｅｎｉｒｇｉｉｃ－ Ｋｕｎｔ 和 Ｄｅｔｒａｇｉａｃｈｅ（ １９９７） 认为“只要符合下列四个条件之一就可定义银行危机： （ １） 银 行系统的不良贷款比例超过了 １０％； （ ２） 援救成本至少超过 了 ＧＤＰ 的 ２％； （ ３） 银行部门的问题导致了银行系统 被 大 规 模国有化； （ ４） 大量的银行挤兑导致政府采取紧急措施如存 款冻结， 延长银行假期， 或政府对所有的存款进行担保等。 Ｋａｎｉｎｓｋｙ、Ｌｉｚｏｎｄｏ、Ｒｅｉｎｈａｒｔ（ １９９８） 曾 把 银 行 危 机 定 义 为 ： （ １） 发生了银行挤兑， 并导致银行被关闭， 合并或接管； （ ２） 没有 发 生 挤 兑 、关 闭 、合 并 或 接 管 但 出 现 了 政 府 对 某 家 或 某 些 重 要 银 行 的 大 规 模 援 救 。 另 外 ， Ｋａｍｉｎｓｋｙ ａｎｄ Ｒｅｉｎｈａｒｔ（ １９９９） 首先研究了孪生危机 （ 银行危机和货币危机） 的定义， Ｇｌｉｃｋ ＆ Ｈｕｔｃｈｉｓｏｎ （ ２００１） 、Ｂｏｒｄｏ， Ｅｉｃｈｅｎｇｒｅｅｎ， Ｋｌｉｎｇｅｂｉｅｌ ａｎｄ Ｍａｒｔｉｎｅｚ－ Ｐｅｒｉａ（ ２００１） 相继从不同角度也给出了自己的定 义 。 现有研究结果中， 关于银行危机的研究大都是基于事件研究 确认银行问题系列事件的时间， 包括大量银行的兼并、重组、 接 管 、政 府 收 购 等 。 １．１．３ 债务危机。现存研究大体上都是从债务重新安排协议 （ ｄｅｂｔ ｒｅｓｃｈｅｄｕｌｉｎｇ ａｇｒｅｅｍｅｎｔ） 、本 金 偿 还 的 拖 欠 、利 息 支 付 三 个 方 面 对 债 务 危 机 进 行 定 义 和 解 释 。也 有 的 研 究 采 用 评 级 机 构 公 布 的 公 司 违 约 率 作 为 主 权 国 违 约 事 件 的 代 表 。 Ｂｅｒｇ ＆ Ｓａｃｈｓ （１９８８）， Ｌｅｅ （１９９１）， Ｂａｌｋａｎ （１９９２）， Ｌａｎｏｉｅ ＆ Ｌｅｍａｒｂｒｅ （１９９６）， Ｍａｒｃｈｅｓｉ（ ２００３） ， Ｌｅｓｔａｎｏ， Ｊａｃｏｂｓ ＆ Ｋｕｐｅｒ （ ２００３） 仅从债 务 重 新 安 排 概 念 的 角 度 给 出 了 债 务 危 机 的 一 般 定 义 ； Ｅｃｋａｕｓ ｅｔ ａｌ． （１９８５）和 Ｈａｊｉｖａｓｓｉｌｉｏｕ （１９８９， １９９４）在 债 务 危 机 定 义 中 综 合 了 上 述 三 个 元 素 ； Ｄｅｔｒａｇｉａｃｈｅ ＆ Ｓｐｉｌｉｍｂｅｒｇｏ （２００１）提出了判别债务危机两条标准； Ａｙｌｗａｒｄ ＆ Ｔｈｏｒｎｅ （１９９８）、Ｍａｎａｓｓｅ， Ｒｏｕｂｉｎｉ ＆ Ｓｃｈｉｍｍｅｌｐｆｅｎｎｉｇ （２００３）、 Ｓｙ （ ２００３） 则 依 据 评 级 机 构 的 信 息 定 义 债 务 危 机 。 Ｂｅｒｇ， Ｂｏｒｅｎｓｚｔｅｉｎ ＆ Ｐａｔｔｉｌｌｏ （ ２００４） 、Ｒｅｉｎｈａｒｔ （ ２００２） 、Ｇｏｌｄｓｔｅｉｎ， Ｋａｍｉｎｓｋｙ ＆ Ｒｅｉｎｈａｒｔ（２０００）等 研 究 了 债 务 危 机 与 银 行 危 机 、 货币危机间的交互关系。 １．２ ＥＷＳ 对各种金融危机进行预测的基本方法 １．２．１ 信号提取法： 以 Ｋａｍｉｎｓｋｙ， Ｌｉｚｏｎｄｏ ＆ Ｒｅｉｎｈａｒｔ （１９９８） 为代表， 基本思想是建立一套月度变量指标集合， 若这些指 标值超越了阈值， 则表明发出了危机信号， 对这些危机信号 进行处理（ 通常是加权平均） ， 可以得出在未来一段时间水平 金融危机发生的概率。 １．２．２ 回归法（ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ ａｐｐｒｏａｃｈ）。其基本思路是根据危机 的发生是一个二元或多元的离散事件， 可设想一个受限的回 归模型（Ｐｒｏｂｉｔ 或 Ｌｏｇｉｔ）来估计危机发生的概率。Ｅｉｃｈｅｎｇｒｅｅｎ ｅｔ ａｌ． （１９９５，１９９６）的工作被公认为 ＥＷＳ 回归法的基石 ， 前 者
ＤＣＳＤ 模 型 来 自 检 测 ＫＬＲ 模 型 和 其 他 模 型 在 预 测 亚 洲 金融危机时的样本外表现的一个项目， 根据离散阈值检验解 释 预 测 变 量 的 有 效 性 。 它 的 预 测 水 平 和 危 机 的 定 义 与 ＫＬＲ 模型一致， 但在预测危机的概 率 时 运 用 了 多 变 量 的 Ｐｒｏｂｉｔ 回 归， 并做了一个简单的假设， 即危机发生的概率随预测变量 的相对变化线性增加。这种方法主要采用了五个变量： 真实 变 量 与 趋 势 的 偏 差 、活 期 存 款 与 ＧＤＰ 的 比 率 、出 口 增 长 、储 备增长、Ｍ２ ／储备的水平。 ２．３ 私人机构模型
参考文献： ［１］潘伟尔．中国需要适量小煤矿［Ｊ］．中国煤炭， ２００３， （ １１） ． ［２］王 延 中．我 国 能 源 消 费 政 策 的 变 迁 和 展 望［Ｊ］．中 国 工 业 经 济 ， ２００１，
（４）． ［３］汤建影， 周德群．基于 ＤＥＡ 模型的矿业 城 市 经 济 发 展 效 率 评 价［Ｊ］．
关键词： 金融危机； ＥＷＳ； 危机预测 中图分类号： Ｆ８３０．９９ 文献标识码： Ａ 文章编号： １００２－ ６４８７（２００７）０７－ ００５０－ ０４
近 １０ 年来， 在许多新兴市场经济国家中屡次发生的金 融 危 机 ， 不 仅 给 本 国 的 经 济 、社 会 、政 治 造 成 了 巨 大 的 冲 击 ， 还传染至其他国家， 具有很大的破坏性和影响力， 引起了国 际金融界的混乱和恐慌， 促使学术界和实业界对这些金融危 机 事 件 的 成 因 、影 响 及 政 策 含 义 的 深 思 ， 以 及 对 金 融 危 机 事 件 的 规 律 、防 范 预 警 以 及 金 融 安 全 等 诸 方 面 的 研 究 。 国 际 货 币基金组织（ＩＭＦ）针对新兴市场经济的不足和脆弱性， 发展了 金融危机早期预警系统模型（ ｅａｒｌｙ ｗａｒｎｉｎｇ ｓｙｓｔｅｍ， ＥＷＳ） ， 以 期对金融危机进行早期预警， 防范金融危机的发生。
决策参考
金融风险预警系统及发展
林 谦， 王 宇
（ 西南财经大学 经济数学系， 成都 ６１００７４）
摘 要： 本文详细介绍了金融危机早期预警系统 模 型 （ ｅａｒｌｙ ｗａｒｎｉｎｇ ｓｙｓｔｅｍ， ＥＷＳ） 的 主 要 内 容 、预 测机理、基本模型和方法、发展方向， 并认为， 由于我国国情的特殊性以及 ＥＷＳ 是以已经发生过危机的 国家为基础建立的预警体系， 所以若直接运用国外的预警模型对我国的金融安全和金融危机的状况和 程度进行监测， 具有较大的局限性。
２ 现有国际上 ＥＷＳ 的几种基本模型
２．１ ＫＬＲ 模 型 （Ｋａｍｉｎｓｋｙ － Ｌｉｚｏｎｄｏ － Ｒｅｉｎｈａｒｔ （ＫＬＲ）ｍｏｄｅｌ， Ｋａｍｉｎｓｋｙ， Ｌｉｚｏｎｄｏ ＆ Ｒｅｉｎｈａｒｔ， １９９８）
ＫＬＲ 模型主要由指标体系、预警界限、数据处理、灯号显 示四个方面组成， 首先建立一套检测预警指标体系， ， 然后确 立预警界限值， 并对各指标的取值进行综合处理， 得出金融 风险综合指数和相应的风险等级， 最后用灯号表示风险状 态， 如绿灯表示安全， 黄灯表示基本安全， 蓝灯表示风险， 红 灯表示危机。 ２．２ 发展中国家研究机构（ＤＣＳＤ）模型（Ｂｅｒｇ ＆ Ｐａｌｌｉｌｌｏ，１９９９）
基金项目： 国家社会科学基金资助项目（ ０５ＢＪＹ０９８） ； 西南财经大学校管课题资助项目（０６Ｋ１１）
东中部衰竭矿井—树立精品意识重视知识积累
抓住机遇， 把从衰竭矿井下来的人员重新整合， 专攻西 部小煤矿改造市场， 并不断提高作业水平， 树立精品意识增 加市场占有率。同时还要重视做好投资地知识的积累， 包括 当 地 的 经 济 可 采 储 量 ， 开 采 条 件 、人 力 资 源 、风 土 人 情 、金 融 环境等， 加强与当地政府的沟通， 如有条件建立属地政府和 投资地政府的联系， 积极融入当地社会， 减少投资风险。 ５．２ 针对西部投资接受地政府—鼓励外来投资倡导公平竞争
要认识改造小煤矿是一个耗资巨大的工程， 资金缺乏的 西部难以独自承担。外部资金不仅可以带来急需的资金， 先进 的技术和管理等知识也会随之而来， 这些都是改造小煤矿所 必需的条件。但在强调引入外部资金的重要性的同时， 还要在 以下三个方面加以注意， 一是严格把握引进资金的质量； 二是 对各种性质的资金不搞区别对待； 三是倡导公平竞争。 ５．３ 针对政策制定机构—加强政策连贯避免解决手段单一
５０ 统计与决策 ２００７ 年 ７ 月（ 理论版）
保持政策连续性， 稳定经营者长期投资信心， 丰富管理 手段解决小煤矿的负面作用， 可效法国外的成功经验， 对那 些通过改造可符合国家标准的西部小煤矿执行帮扶政策， 如 采 取 税 收 优 惠 、提 供 贷 款 等 财 政 金 融 手 段 ， 鼓 励 洗 选 加 工 增 加资源价值。另外加强对西部小煤矿的日常监管， 奖优罚劣， 引导合法小煤矿的生产走高效和安全之路。
研制了事件研究与多元回归相结合的危机实证分析的基础 方 法 、后 者 应 用 二 项 Ｐｒｏｂｉｔ 模 型 研 究 金 融 危 机 ， 特 别 是 分 析 一 些 发 达 国 家 的 传 染 效 应 ； Ｆｒａｎｋｅｌ ＆ Ｒｏｓｅ （１９９６）则 利 用 二 项 Ｐｒｏｂｉｔ 模型研究了发展中国 家 的 货 币 危 机 ， 选 取 了 １００ 个 国 家 ２２ 年 的 Ｐａｎｎｅｌ Ｄａｔｅ 数 据 利 用 最 大 似 然 估 计 法 估 计 参 数， 从而得出危机发生的概率。