第四章远期外汇买卖
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远期外汇知识点总结
远期外汇知识点总结第一部分：远期外汇交易基本概念1. 什么是远期外汇交易？远期外汇交易是指双方约定在未来某一特定日期，按照预先确定的汇率和数量进行外汇交换的一种合约。
通常情况下，远期外汇交易是在交易时确定价格，并在未来交割货币。
交易通常在银行、金融机构或者外汇市场经纪人进行。
2. 远期外汇交易的特点远期外汇交易具有以下几个特点：- 固定价格：交易双方在签订合约时，就确定了未来的交易价格，即使市场价格变化。
- 定期交割：远期外汇交易是按照约定日期进行交割的，双方要在到期日履行合约。
- 量身订制：远期外汇交易的合约可以根据双方的具体需求量身订制，因此更加灵活。
3. 远期外汇交易的参与主体远期外汇交易的参与主体主要包括金融机构、企业、投资者和个人，他们在进行远期外汇交易时都有各自的目的和需求。
金融机构通常是为了对冲风险，企业可能是为了套期保值，而投资者和个人可能是为了投机和获利。
第二部分：远期外汇交易的基本原理1. 机制远期外汇交易的机制是指交易的流程和步骤，包括交易的发起、交易的确认、交易的履行等。
一般来说，远期外汇交易是由交易双方通过外汇市场参与者或者金融机构进行的，他们要确定交易的货币对、金额、汇率、交割日期等重要参数，并签订买卖双方都必须遵守的合同。
2. 交易对象远期外汇交易的交易对象是外汇，即不同国家的货币。
在远期外汇交易中，常见的货币对包括欧元/美元、美元/日元、英镑/美元等。
3. 交易定价远期外汇交易的定价是由市场供求关系和货币利率共同决定的。
通常来说，远期外汇交易的价格是由货币对的即期汇率和两国货币的利率差异共同决定。
第三部分：远期外汇交易的交易策略1. 对冲对冲是远期外汇交易的一种主要策略。
通过对冲，投资者可以减少外汇价格波动对其投资组合的影响。
例如，一个公司拥有海外资产，可能会面临外汇风险，如果公司对外汇风险有所顾虑，可以通过远期外汇交易进行对冲，以便在未来的某个时间点以预先确定的价格交割货币。
第四章远期外汇交易
无本金交割远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
第四章 外汇市场
现代外汇市场特点
交易规模加速增长，但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000 10000 3000 5000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国 英国
新加坡 日本 美国
2、外汇市场的作用 1）实现购买力转移； 2）提供信贷流通资金； 3）减少外汇风险； 4）衡量一国的经济地位。
按银行买卖外汇的角度来划分：
买价、卖价、中间价 例：纽约市场1US$=1.5025/1.5035DM； 法兰克福市场1US$=1.5045/1.5055DM 请分辨两个市场外汇的买价和卖价？
汇率的表达方式： 直接标价法(direct quote)：
指每单位外币可兑换的本国货币金额， 也称欧式标价，是国际通行的惯例。 例：如以人民币为本国货币 100美元=831.74元人民币 100日元=8.0513元人民币 100港元=107.56元人民币
银行外汇交易获利的方式： （1）买卖外汇差价获利
卖价(offer rate) －买价(bit rate)=价差(spread)
（2）通过正确预测汇率变动而获利
2）个人和公司
包括国际贸易商、国际间各类投资者、 筹资融资者、和跨国公司。跨国公司是最重 要的外汇供求者。
3）外汇经纪人
不真正参与某种交易，不需要持有交易所 涉及的外汇存货，而是充当外汇交易媒介， 并根据成交金额收取一定的手续费 (commision)。
举例： 1980.4 1989.1 1994.6 1995.4 2006.9
1美元=257日元 1美元=130日元 1美元=99日元 1美元=80.15日元 1美元=118.38日元
世界三大外汇市场：
第四章 外汇交易基本知识
思考： （1）某人持有100万港币欲进行套汇，请问是否存在
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
远期外汇买卖什么意思？
远期外汇买卖什么意思？远期外汇买卖什么意思外汇买卖交易中，凡交割日预定在即期外汇买卖起息日以後一定时期的外汇买卖，称为远期外汇买卖。
外汇买卖的将来交割日，汇率和货币金额都是在合同中事先规定的。
远期外汇买卖具有很多作用，最主要的作用是能够用于避免贸易和金融上的外汇风险。
外汇买卖(即外汇交易)是指将一个国家的货币按照一定的价格(即汇率)兑换成另一个国家的货币，在当今全球经济一体化的进程中，它发挥着举足轻重的作用，它既是联系世界各国经济交往的桥梁，也是国际金融体系的重要组成部分。
外汇是什么我们常说的外汇是指外币，其作用是作为“国际间交易的支付工具”。
广义上的外汇是指一国拥有的一切以外币表示的资产，主要包括包括外国货币、外币存款、外币有价证券(政府公债、国库券、公司债券、股票等)、外币支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等)。
什么是外汇交易外汇交易就是一国货币与另一国货币进行交换。
简单来说就是不同货币之间的交换就是外汇交易，也可以说是兑换。
外汇交易模式①即期又称为现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。
即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。
②远期跟即期外汇交易相区别的是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来(一般在成交日后的3个营业日之后)按规定的日期交易的外汇交易。
③期货交易随着期货交易市场的发展，原来作为商品交易媒体的货币(外汇)也成为期货交易的对象。
外汇期货交易就是指外汇买卖双方于将来时间(未来某日)，以在有组织的交易所内公开叫价(类似于拍卖)确定的价格，买人或卖出某一标准数量的特定货币的交易活动。
④期权交易外汇期权常被视作一种有效的避险工具，因为它可以消除贬值风险以保留潜在的获利可能。
外汇期权是指交易的一方(期权的持有者)拥有和约的权利，并可以决定是否执行(交割)和约。
如果愿意的话，和约的买方(持有者)可以听任期权到期而不进行交割。
远期外汇交易
点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期汇率与即期汇率的差额。
01
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水(premium)，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水(discount)，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价(at par)。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
(3) 升水、贴水的判断
在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1个月、3个月、6个月的点数都是左小右大排列的，这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水； 在上表中我们还可以看到USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是左大右小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水
02
点数报价法
在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。
例 某银行某时的远期外汇报价如下表所示
点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报出买入价和卖出价。
02
据“月对月”，即双底规则，是5月31日。
03
1
例2
2
5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。
3
计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。
第四章远期外汇买卖
一、远期外汇交易汇率的报价。
1．直接报价法(Outright Rate)：直接标出远期外汇的实 际汇率。 例如，日元对美元的即期汇率和3个月的远期汇率可表示 为： 即期汇率 3个月远期 USD／JPY 134．50／60 133．70／90 采用此法的国家目前越来越少，日本和瑞士等采用此法。 银行对顾客的远期外汇报价通常采用这一形式。
三、远期外汇买卖的原因
4、外汇投机者为攫取投机利润而进行期汇 买卖。 见外汇投机介绍。
【例】某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要 到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约 外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个月的 远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那 么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不 考虑交易费用） 成交日SR 1.6750/60 成交日FR （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0060） 收款日SR 1.6250/60
三、远期外汇交易的交割日
1 、以即期交易为基础。“日对日” 2 、节假日顺延。远期交割日不是营业日，则顺延至下一 个营业日。 ３、不跨月。顺延后跨月份的则必须提前到当月的最后一 个营业日为交割日。 ４、 ‘双底’惯例。假定即期交割日为当月的最后一个 营业 日，则远期交割日也是当月的最后一个营业日。 “月底日”对 “月底日”
四、远期外汇买卖的类型
2、选择交割日的远期外汇买卖 ：交割日 是从交易后第三个工作日起到约定期限内 的任何一天（通常是一个半月内）。
第二节
远期外汇交易的汇率报价、 决定、结算及办理程序
远期外汇交易
2、借入欧元旳利息成本为 EUR100000*4.5%*180/360=EUR2250
折USD1912.5
3、卖出即期欧元所利用旳美元6个月旳利息收益为 USD85000*6.5%*180/360=USD2762.50
4、客户经过上述方式规避外汇风险旳损益如下： USD85000+USD2762.5-USD1912.5=USD85850 远期外汇价格为0.8585
五、远期外汇交易旳操作 （一）进出口商旳远期外汇交易操作 （二）投资者、借贷者旳远期外汇交易操作 （三）投机者远期外汇交易操作
（一）进出口商旳远期外汇交易操作
1、 出口商旳远期外汇交易操作
例；索尼企业向美国出口电器，价值为1000万美 元，协议要求6个月后收款。当初外汇市场行情 是：
即期汇率 USD/JPY 125.50/60
二、远期汇率旳计算
• 远期汇率计算旳规则 直接标价法： 远期汇率=即期汇率+/-升（贴）水 间接标价法： 远期汇率=即期汇率-/+升（贴）水
例：某日纽约外汇市场旳英镑买卖价：
GBP/USD
即期汇率
3个月远期贴水
英镑兑美元旳3个月远期汇率
1.9288/98 80/70
1.9208/28
例：与上例同步，伦敦外汇市场旳美元买卖价格
例1：出口商在6个月后会得到货款EUR100000，则出口 商经过即期市场及资金借贷市场以规避另外汇风险，市 场现状：
1、即期汇率 EUR/USD=0.8500
2、6个月美元利率为6.5%
3、6个月欧元利率为4.5%
出口商为规避此汇率风险，所采用旳环节如下：
1、出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元 100000以规避6个月后收到旳欧元外汇风险，借入欧 元旳期间为6个月，利率4.5%；同步可使用因卖出欧元 所取得美元资金6个月，利率6.5%。
折USD1912.5
3、卖出即期欧元所利用旳美元6个月旳利息收益为 USD85000*6.5%*180/360=USD2762.50
4、客户经过上述方式规避外汇风险旳损益如下： USD85000+USD2762.5-USD1912.5=USD85850 远期外汇价格为0.8585
五、远期外汇交易旳操作 （一）进出口商旳远期外汇交易操作 （二）投资者、借贷者旳远期外汇交易操作 （三）投机者远期外汇交易操作
（一）进出口商旳远期外汇交易操作
1、 出口商旳远期外汇交易操作
例；索尼企业向美国出口电器，价值为1000万美 元，协议要求6个月后收款。当初外汇市场行情 是：
即期汇率 USD/JPY 125.50/60
二、远期汇率旳计算
• 远期汇率计算旳规则 直接标价法： 远期汇率=即期汇率+/-升（贴）水 间接标价法： 远期汇率=即期汇率-/+升（贴）水
例：某日纽约外汇市场旳英镑买卖价：
GBP/USD
即期汇率
3个月远期贴水
英镑兑美元旳3个月远期汇率
1.9288/98 80/70
1.9208/28
例：与上例同步，伦敦外汇市场旳美元买卖价格
例1：出口商在6个月后会得到货款EUR100000，则出口 商经过即期市场及资金借贷市场以规避另外汇风险，市 场现状：
1、即期汇率 EUR/USD=0.8500
2、6个月美元利率为6.5%
3、6个月欧元利率为4.5%
出口商为规避此汇率风险，所采用旳环节如下：
1、出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元 100000以规避6个月后收到旳欧元外汇风险，借入欧 元旳期间为6个月，利率4.5%；同步可使用因卖出欧元 所取得美元资金6个月，利率6.5%。
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第八章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期外汇交易的汇率报 价、
决定、结算及办理程序 第三节 择期外汇买卖 第四节 掉期外汇买卖
第五节 套利交易 第六节 外汇投机 第七节 银行外汇交易的风险调整
第一节 远期外汇交易概述
▪ 一、 远期外汇买卖的含义。 ▪ 二、远期外汇买卖的特点。 ▪ 三、远期外汇买卖的原因。 ▪ 四、远期外汇买卖的类型。
(3) 1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进47,000USD
【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品， 日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货 款。当时外汇市场的行情是：
即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元
3月期远期汇水数：2.00～1.90
三、远期外汇买卖的原因
▪ 1．进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。 例：某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品， 约定3个月后交付款，如果买货时的汇率为 US$1=HK$7．81，则该批货物买价为78．1万港元。但3 个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US$1＝ HK$7．88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元， 进口商得多付出0．7万港元。如果美元再猛涨，涨至 US$l=HK$8，00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚 至导致经营亏损。所以，香港的进口商为避免遭受美元汇 率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这 3个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担的成本 风险，因为届时只要付出78．1万港元就可以了。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 例如，香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元期汇头 寸"缺"10万美元，为此银行就设法补进。假定即期汇率为 US$1=HK$7．70，美元3个月期汇汇率升水港币0．18元。 3个月后，该外汇银行要付给客户10万美元，收入港币 78.8万元。该银行为了平衡这笔超卖的美元期汇，它必须 到外汇市场上立即补进同期限(3个月)、相等金额(10万)的 美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进，而是延至当日 收盘时才成交，这样就可能因汇率已发生变化而造成损失。 假定当日收市时美元即期汇率已升至US$1=HK$7．90， 3个月期汇即美元3个月期汇仍为升水港币0．18元，这样， 该外汇银行补进的美元期汇就按 US$1=HK$8．08(7．90+0．18)的汇率成交。10万美元 合80．8万港元，结果银行因补进时间未及时而损失2万 港元(80．8万--78．8万)。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 4、外汇投机者为攫取投机利润而进行期汇 买卖。 见外汇投机介绍。
【例】某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要 到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约 外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个月的 远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那 么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不 考虑交易费用）
▪ 某公司是一家大型纺织出口企业，该公司 于2004年11月份与一日本客户签订一笔价 值800万美元的远期出口合同, 该公司与中 国银行叙做了期限为10个月的800万美元 远期结汇业务，成交汇率为8.1728。2005 年9月2日，该公司收到日本客户的美元货
款后，即办理交割手续。当天即期结汇价 为8.0787，因此，该公司叙做远期结汇业
务比办理即期结汇业务增加收益人民币 752800元。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 2、外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而 交易。
▪ 进出口商为避免外汇风险而进行期汇交易， 实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇 银行。为此，外汇银行就要对不同期限不 同货币头寸的余缺进行抛售或补进，由此 求得期汇头寸的平衡。
成交日SR 成交日FR 收款日SR
1.6750/60 （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0060） 1.6250/60
解
（1）做远期交易 美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进 1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD
（2）不做远期交易 若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进 1,000,000×1.625▪ 远期外汇买卖(forward exchange transaction)，也称期汇交易，指在外汇买 卖成交时，双方先签订合同，规定交易的 币种、数额、适用的汇率及日期、地点等， 并于将来某个约定的时间(在成交日的第2 个营业日之后)进行交割的外汇业务活动。
二、远期外汇买卖的特点
故3月期远期汇率为：
1 澳元＝98.00～98.22日元
如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预 测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：
1澳元＝80.00—80.10日元
(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风 险的保值措施，现在就支付10亿日元， 则需要多少澳元?
▪ １、双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而 是延至将来某个时间； ２、买卖规模较大； ３、买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的 风险； ４、外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此 外，客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化 不大时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇 率变化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知 客户加存押金或抵押晶，否则，合同就无效。客户所存的 押金，银行视其为存款予以计息。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 3、短期投资者或定期债务投资者预约买卖期 汇以规避风险。
▪ 例如，我国一投资者对美国有外汇债务1亿美元， 为防止美元汇率波动造成损失，就购买3个月期 汇，当时汇率为USDl=CNY8．1721，现汇率变 动为USD1＝CNY8.2721，如果未买期汇，该投 资者就得付出8．2721亿人民币才能兑换1亿美元， 但现已购买期汇，则只需花8．1721亿人民币就 够了。
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期外汇交易的汇率报 价、
决定、结算及办理程序 第三节 择期外汇买卖 第四节 掉期外汇买卖
第五节 套利交易 第六节 外汇投机 第七节 银行外汇交易的风险调整
第一节 远期外汇交易概述
▪ 一、 远期外汇买卖的含义。 ▪ 二、远期外汇买卖的特点。 ▪ 三、远期外汇买卖的原因。 ▪ 四、远期外汇买卖的类型。
(3) 1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进47,000USD
【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品， 日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货 款。当时外汇市场的行情是：
即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元
3月期远期汇水数：2.00～1.90
三、远期外汇买卖的原因
▪ 1．进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。 例：某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品， 约定3个月后交付款，如果买货时的汇率为 US$1=HK$7．81，则该批货物买价为78．1万港元。但3 个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US$1＝ HK$7．88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元， 进口商得多付出0．7万港元。如果美元再猛涨，涨至 US$l=HK$8，00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚 至导致经营亏损。所以，香港的进口商为避免遭受美元汇 率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这 3个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担的成本 风险，因为届时只要付出78．1万港元就可以了。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 例如，香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元期汇头 寸"缺"10万美元，为此银行就设法补进。假定即期汇率为 US$1=HK$7．70，美元3个月期汇汇率升水港币0．18元。 3个月后，该外汇银行要付给客户10万美元，收入港币 78.8万元。该银行为了平衡这笔超卖的美元期汇，它必须 到外汇市场上立即补进同期限(3个月)、相等金额(10万)的 美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进，而是延至当日 收盘时才成交，这样就可能因汇率已发生变化而造成损失。 假定当日收市时美元即期汇率已升至US$1=HK$7．90， 3个月期汇即美元3个月期汇仍为升水港币0．18元，这样， 该外汇银行补进的美元期汇就按 US$1=HK$8．08(7．90+0．18)的汇率成交。10万美元 合80．8万港元，结果银行因补进时间未及时而损失2万 港元(80．8万--78．8万)。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 4、外汇投机者为攫取投机利润而进行期汇 买卖。 见外汇投机介绍。
【例】某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要 到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约 外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个月的 远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那 么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不 考虑交易费用）
▪ 某公司是一家大型纺织出口企业，该公司 于2004年11月份与一日本客户签订一笔价 值800万美元的远期出口合同, 该公司与中 国银行叙做了期限为10个月的800万美元 远期结汇业务，成交汇率为8.1728。2005 年9月2日，该公司收到日本客户的美元货
款后，即办理交割手续。当天即期结汇价 为8.0787，因此，该公司叙做远期结汇业
务比办理即期结汇业务增加收益人民币 752800元。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 2、外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而 交易。
▪ 进出口商为避免外汇风险而进行期汇交易， 实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇 银行。为此，外汇银行就要对不同期限不 同货币头寸的余缺进行抛售或补进，由此 求得期汇头寸的平衡。
成交日SR 成交日FR 收款日SR
1.6750/60 （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0060） 1.6250/60
解
（1）做远期交易 美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进 1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD
（2）不做远期交易 若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进 1,000,000×1.625▪ 远期外汇买卖(forward exchange transaction)，也称期汇交易，指在外汇买 卖成交时，双方先签订合同，规定交易的 币种、数额、适用的汇率及日期、地点等， 并于将来某个约定的时间(在成交日的第2 个营业日之后)进行交割的外汇业务活动。
二、远期外汇买卖的特点
故3月期远期汇率为：
1 澳元＝98.00～98.22日元
如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预 测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：
1澳元＝80.00—80.10日元
(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风 险的保值措施，现在就支付10亿日元， 则需要多少澳元?
▪ １、双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而 是延至将来某个时间； ２、买卖规模较大； ３、买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的 风险； ４、外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此 外，客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化 不大时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇 率变化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知 客户加存押金或抵押晶，否则，合同就无效。客户所存的 押金，银行视其为存款予以计息。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 3、短期投资者或定期债务投资者预约买卖期 汇以规避风险。
▪ 例如，我国一投资者对美国有外汇债务1亿美元， 为防止美元汇率波动造成损失，就购买3个月期 汇，当时汇率为USDl=CNY8．1721，现汇率变 动为USD1＝CNY8.2721，如果未买期汇，该投 资者就得付出8．2721亿人民币才能兑换1亿美元， 但现已购买期汇，则只需花8．1721亿人民币就 够了。