赣锋锂业：业绩符合预期锂资源待放量 推荐评级
中国锂电池龙头股前十名(名单)
中国锂电池龙头股前十名(名单)中国锂电池龙头股前十名1.电池：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源、川能动力、欣旺达。
2.正极材料：a.三元正极：容百科技、当升科技、杉杉能源(杉杉股份 )、格林美(高镍前驱体龙头)、中伟股份、厦钨新能(厦门钨业 )。
b.磷酸铁锂正极：德方纳米。
c.钴酸锂和锰酸锂正极：湘潭电化。
石墨负极材料:中国宝安(子公司贝瑞特)、尚太科技3.隔膜：恩捷股份(全球锂电隔膜第一)4.电解液：天赐材料(电解液市场第一)、天际股份、新宙邦、杉杉能源。
5.负极材料：璞泰来、中科电气、杉杉能源、翔丰华。
6.导电剂：天奈科技。
7.锂电设备：先导智能、杭可科技。
8.锂资源：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。
9.钴资源：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
10.镍资源：格林美、华友钴业、盛屯矿业。
最有潜力的锂电池龙头股是谁1、天齐锂业(002466.SZ)：公司是全球最大的矿石提锂企业，是我国锂行业绝对龙头，是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商，把持全球锂资源、锂盐加工战略地位。
2、众和股份(002070.SZ)公司旗下马尔康金鑫矿业投产将加速，2015年矿石处理量将达到45万吨，锂精矿产量为7.7万吨，成为全球第二大锂矿供应商，且具备了“锂矿-基础锂盐-电池材料”的完整锂产业链。
3、西藏城投(600773.SH)公司目前控制西藏龙木错盐湖矿区以及结则茶卡盐湖41%的权益，两个盐湖碳酸锂储量国内第一，世界第三，碳酸锂产能瓶颈突破将提升估值空间。
4、西藏矿业(000762.SZ)公司扎布耶盐湖碳酸锂储量180多万吨，是国内最优质的盐湖锂资源。
与天齐锂业合作将突破碳酸锂产能升级的技术障碍，参股方比亚迪亦能协助电池级碳酸锂试样和加速达产。
磷酸铁锂电池龙头股票1、江苏国泰：磷酸铁锂龙头股。
公司与上海交大合作开始研发锂离子电池用磷酸铁锂正极材料项目，已提出关于《锂离子电池正极材料磷酸铁锂的微波快速固相烧结方法》的发明专利申请。
中国锂矿储量排名全世界
中国锂矿储量排名全世界中国锂矿资源按基础储量计，占全世界的13.7%；按储量计，占全世界的25.7%。
澳大利亚是全球最大的锂生产商，该国今年的矿产量为42000吨。
现就中国几大锂矿企业做下分析：1、赣锋锂业公司目前拥有碳酸锂产能4.3万吨、氢氧化锂产能8.1万吨、金属锂产能2000吨。
公司已通过参股或签订包销协议的形式锁定全球大量锂资源，如锂辉石项目：MountMarion、PilbaraPilgangoora、AVZManono、Goulamina 等；盐湖卤水项目：Cauchari-Olaroz、Mariana；锂黏土项目Sonora等；截止2021年上半年公司权益锂资源量达到2611万吨LCE，位列国内第一。
2、天齐锂业公司控股子公司泰利森拥有的格林布什锂辉石矿氧化锂品位高达2.1%，泰利森目前拥有锂精矿年产能134万吨，规划年产能194万吨；盐湖方面，公司通过参股日喀则扎布耶20%的股权和参股SQM25.85%的股权分别布局禀赋优质的Atacama盐湖以及中国扎布耶盐湖。
根据IGO公告，格林布什2021年和2022年产能将达到135万吨和163万吨；锂盐产能将新增澳洲4.8万吨氢氧化锂产线以及2万吨遂宁电池级碳酸锂产线，公司未来锂盐产能规划将突破11万吨。
3、江特电机公司全资子公司德国尉尔持有澳大利亚上市公司Tawana 11.32%的股权,为该公司第一大股东。
Tawana主要从事锂矿、钽矿及铁矿勘探、开发,该公司拥有西澳大利亚巴尔德山(Bald Hill)项目50%的权益。
截至目前,巴尔德山(Bald Hill))锂矿项目已经建设完成并顺利投产。
宝江锂业锂辉石提取1.5万吨碳酸锂及氢氧化锂项目前正在按计划积极推进,巴尔德山(Bald Hill))锂矿项目顺利投产将为宝江锂业提供原材料保障。
4、盛新锂能公司控股奥伊诺矿业下属业隆沟锂矿是国内少数运营的辉石锂矿项目，拥有锂资源量约28万吨碳酸锂当量，原矿年产能40.5万吨，预计2021年起项目将进入放量期；奥伊诺矿业拥有太阳河锂矿探矿权，是公司储备的锂矿项目。
国内主要碳酸锂生产厂家和产能
国内主要碳酸锂生产厂家和产能
国内主要的碳酸锂生产厂家包括天齐锂业、赣锋锂业、宁德赣
锋锂业、瀚叶股份等。
这些公司在碳酸锂的生产方面具有较大的产
能和市场份额。
天齐锂业是中国最大的碳酸锂生产商之一，拥有较大的产能。
其主要生产基地位于青海省，拥有丰富的锂资源和先进的生产技术，能够保障较高的产量。
赣锋锂业是另一家主要的碳酸锂生产商，其生产基地位于江西省。
该公司也拥有较大的产能，并且在锂资源勘探和提炼技术方面
具有一定的优势。
宁德赣锋锂业是赣锋锂业在宁德市的子公司，也是国内较大的
碳酸锂生产厂家之一。
该公司在锂资源的开采和碳酸锂的生产方面
具有一定的竞争优势。
瀚叶股份是一家新兴的碳酸锂生产企业，其生产基地位于四川省。
虽然相对于天齐锂业和赣锋锂业而言产能较小，但瀚叶股份在
技术创新和市场拓展方面表现出较强的活力。
总的来说，国内主要的碳酸锂生产厂家在产能和技术实力上都具有一定的竞争优势，能够满足国内外市场对碳酸锂产品的需求。
随着新能源产业的快速发展，这些企业也在不断提升自身的产能和技术水平，以适应市场的需求变化。
赣锋锂业年产6000吨碳酸锂项目环评公示
赣锋锂业年产6000吨碳酸锂项目环评公示在我国新能源产业快速发展的背景下，锂资源的重要性逐渐受到人们的关注。
赣锋锂业是我国一家重要的锂资源开发和综合利用企业，近日该公司宣布了年产6000吨碳酸锂项目的环评公示。
这一消息引起了业界的广泛关注，也引发了社会公众对锂资源开发和利用的热议。
在这篇文章中，我将就赣锋锂业年产6000吨碳酸锂项目的环评公示进行全面评估，并撰写一篇高质量、深度和广度兼具的中文文章，以期为你提供价值观点和全面了解。
1. 项目背景介绍赣锋锂业是我国领先的锂资源开发企业，拥有丰富的锂矿资源和先进的生产技术。
其年产6000吨碳酸锂项目是公司在锂资源利用领域的一次重要尝试，将对公司未来的发展产生重要影响。
2. 环评公示内容据赣锋锂业发布的环评公示内容显示，该项目将采用先进的生产工艺和环保设施，以确保生产过程对环境的最小影响。
公司还承诺将加强生产过程中的环境监测和治理，保障周边地区的生态环境和居民的健康。
3. 公众反馈和讨论环评公示引发了社会公众的广泛关注和讨论。
一些人表示对公司在生产过程中注重环保和社会责任的举措表示肯定，认为这有助于推动锂资源产业的健康发展；而另一些人则对锂资源的开发与利用提出了疑虑，担心其对当地生态环境和居民健康造成潜在风险。
4. 个人观点在我看来，赣锋锂业年产6000吨碳酸锂项目的环评公示是一个积极的信号。
企业在锂资源开发和利用中注重环保和社会责任，有助于提升整个产业的形象和信誉，也将为长远的可持续发展奠定基础。
作为一个新兴产业，锂资源的开发和利用确实需要更多的监管和公众关注，以确保其对环境和社会的影响最小化。
5. 总结与回顾赣锋锂业年产6000吨碳酸锂项目的环评公示是一个复杂而重要的议题。
通过对其背景、内容和公众反馈的全面评估，我们可以更全面、深刻和灵活地理解这一问题。
锂资源产业的发展离不开企业自觉的环保责任和社会监督，也离不开公众的理解和支持。
希望赣锋锂业能够在这条道路上走得更稳更远，为我国锂资源产业的繁荣做出更大贡献。
2022年锂电池行业展望：电池端预期反转、材料端逻辑分化
T电力设备及新能源行业电池端预期反转、材料端逻辑分化-2022年锂电池行业展望投资要点：展望2022年，全球新能源汽车销量有望达到900-1000万辆，中国新能源汽车销量有望突破500万辆。
虽然芯片供需关系缓解可能会使得燃油车销量出现一定程度的复苏，但电动车下游高需求已被验证，整体渗透率持续上行趋势不改，预计明年新能源汽车渗透率有望超过22%。
2022年锂矿供给增幅约15-20%，显著低于目前市场预期的40%的需求增幅，2022年锂矿供需偏紧的格局很难改观，同时市场在供需紧张的状况下给予扩产幅度较大的公司更高的估值弹性。
电池企业将向下游传导部分成本，毛利提升叠加装机量的进一步增长，明年电池企业利润改善预期较为强烈，享受来自装机量提升和价格上涨的双重弹性，建议关注宁德时代、亿纬锂能。
中游材料环节或将出现分化。
隔膜依然是最强赛道，供需偏紧的大背景下，扩产顺畅龙头企业将充分享受行业带来的红利，建议关注恩捷股份。
电解液及六氟磷酸锂扩产幅度较大，在六氟磷酸锂价格拐头之后部分公司将体现出周期性，此时面临六氟-双氟的逻辑切换，优先布局双氟的企业将抢占先机，建议关注天赐材料、永太科技。
正极磷酸铁锂在高性价比和储能放量的加持下还将持续领先，三元正极积蓄力量，静待2022底之后大圆柱电池放量以后的爆发、建议关注德方纳米、当升科技。
负极在受能耗双控的影响下石墨化产能受限，供需关系改善，对于自备石墨化较高的负极企业来说是提升毛利和市占率的较好机会，建议关注璞泰来。
展望2022年，新能源汽车的庞大需求使得锂电池板将整体受益，但电池端的优先级明显提升。
综合考虑，电池端>隔膜>电解液、矿端、正负极。
风险提示：新能源汽车销量不及预期风险、上游原料价格过度上涨风险电力设备及新能源2021年12月20日推荐(维持评级) 一年内行业相对大盘走势团队成员分析师林荣运执业证书编号：S0210514110001电话：************邮箱：****************.cn相关报告1.《华福证券新能源之动力电池上游篇：矿产储量是行业核心》2.《华福证券新能源之动力电池中游篇：能量核心-正极》3.《华福证券新能源之动力电池中游篇：离子载体-负极》4.《华福证券新能源之动力电池中游篇：电池血液-电解液》5.《华福证券新能源之动力电池中游篇：涨价预期渐起，重点关注未来隔膜行业投资机会》一、新能源汽车赛道景气度延续 (4)1.1新能源汽车销量 (4)1.2新能源汽车渗透率 (4)1.32022年补贴退坡30%，整车价格影响较小 (5)二、上游原料端供需难改 (6)2.1锂矿价格持续上涨，拍卖提高价格预期 (6)2.2海外锂矿供给增速低于预期，国内盐湖进度还需提速 (6)2.3战略性看待国内盐湖提锂 (6)三、电池需求确定性高，电池企业明年盈利改善预期强烈 (7)3.1电池需求旺盛，增长确定性高 (7)3.2释放成本压力，2022年电池企业毛利或将改善 (7)四、锂电材料逻辑分化 (8)4.1隔膜供需偏紧、价格已有上浮迹象 (8)4.2LiFSI逐步进入产业导入期，电解液领域逻辑面临转换 (9)六氟磷酸锂持续高位，一体化企业毛利领先 (9)LiFSI进入市场导入期，逻辑面临切换 (10)4.3磷酸铁锂继续保持领先，高镍三元积蓄力量 (11)磷酸铁锂性价比凸显，中短期装机量持续领先三元 (11)强需求下格局有望改善 (11)储能放量保证磷酸铁锂需求 (11)4680大圆柱或将提振三元电池需求 (12)4.4负极供需格局改善，一体化企业毛利占优 (13)供给紧、需求增，产能利用率改善明显 (13)自配套石墨化企业优势明显，能耗双控限制石墨化产能 (13)五、电池端推荐优先级提升，锂电材料内部将出现分化 (13)六、风险提示 (14)图表1：国内新能源汽车销量数据 (4)图表2：国内新能源汽车渗透率 (5)图表3：2022年补贴政策 (5)图表4：碳酸锂价格 (6)图表5：氢氧化锂价格 (6)图表6：动力电池供需关系 (7)图表7：NCM523电芯成本 (8)图表8：磷酸铁锂电芯价格 (8)图表9：电池端企业毛利 (8)图表10：隔膜供需关系 (9)图表11：六氟磷酸锂价格 (10)图表12：电解液企业毛利 (10)图表13：六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂对比 (10)图表14：三元电池、磷酸铁锂电池占比 (11)图表15：中国储能市场装机量预测 (12)图表16：4680大圆柱电池规划 (12)图表17：负极出货量 (13)图表18：负极出货类型 (13)一、新能源汽车赛道景气度延续1.1新能源汽车销量在碳减排、发展新能源的大背景下，新能源车行业开启黄金发展时期。
赣锋锂业：锂矿资源放量在望 推荐评级
品位 1.03%
1.39%
1.5%-2% 0.0255% -0.04%
预计投产时间 预计 2016 年 1 季度投产， 初始产能每年 1 万吨锂精 矿，到 2017 年预计可扩产 至 6-7 万吨锂精矿。 预计 2016 年中旬投产，年 产觃划 200000 吨锂辉石 精矿,存在进一步增储可 能。该项目前三年由公司负 责包销全部氧化锂含量在 6%以上的锂精矿产量。此 后每年承销至少 49%的锂 精矿产品。
图表2 年初至今碳酸锂涨幅已超 50%（元/吨）
170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 100,000
90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000
青海工业级高端99%min
四川电池级高端99.5%min（矿石锂）
二、非公开发行进一步延伸上下游产业链 ......................................................................... 5 2.1 产业链布局稳步推进 ...................................................................................................5 2.1 非公开发行进一步延伸上下游.....................................................................................6
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赣锋锂业﹒公司动态跟踪报告
图表目录
图表 1 图表 2 图表 3 图表 4 图表 5 图表 6 图表 7
国内著名锂产量排行榜
国内锂产量排名前五的企业分别为：
1. 天齐锂业：天齐锂业是中国最大的锂矿生产商之一，其锂矿资源储备丰富，主要分布在四川、江苏等地。
天齐锂业通过先进的采矿技术和精细的加工工艺，不断提高锂矿的产量和品质，其锂产品在国内外市场具有较高的知名度和竞争力。
2. 赣锋锂业：赣锋锂业是中国最大的锂化合物生产商之一，产品涵盖氢氧化锂、碳酸锂、氯化锂等，其市场份额在中国国内处于领先地位。
赣锋锂业拥有自己的锂矿资源，同时在海外也有多个锂矿项目，为公司的锂化合物生产提供了稳定的原料保障。
3. 江铜锂业：江铜锂业是中国主要的锂盐供应商之一，其产品包括碳酸锂、氢氧化锂等。
江铜锂业依托江西铜业集团的资源优势和资金实力，在锂盐生产和研发方面具有较强的实力和竞争力。
4. 中金岭南：中金岭南是中国主要的铅锌冶炼企业之一，同时也涉足锂冶炼和回收业务。
中金岭南的锂产品以碳酸锂为主，同时也涉及氢氧化锂、氯化锂等。
中金岭南通过技术升级和环保治理，不断提高产品的质量和环保性能。
5. 藏格矿业：藏格矿业是中国知名的钾肥生产企业，同时也涉足锂矿资源的开发。
藏格矿业拥有丰富的锂矿资源和先进的采矿技术，其产品碳酸锂在国际市场上具有一定的知名度和竞争力。
以上排名及介绍仅供参考，请注意，企业排名会随着时间、市场需求和技术进步而发生变化。
在投资决策时，请务必进行充分的市场调研和风险评估。
中国三大锂业龙头
中国三大锂业龙头
1、中矿资源。
铯铷龙头＋氟化锂龙头，市值：102.8亿，预计2021年实现归母净利润20亿元、同比增长百分之一百零七，全球垄断地位进一步巩固，具备提价预期。
公司看点：已实现铯资源全球垄断，电池级氟化锂超越赣锋，已成功打入特斯拉供应链。
2、盛新锂能。
全球一线锂盐企业，市值：184亿，预计2021年上半年最多实现归母净利润3亿元，同比最高增长百分之二百七十九，业绩拐点已至。
公司亮点：公司已成功跻身国内锂业第一梯队。
3、赣锋锂业。
全球最大金属锂生产商，市值：1447亿，预计2021年上半年最多实现归母净利润12亿元，最高同比增长百分之六百六十六，行业景气度大增。
公司看点：国内唯一同时拥有“矿石提锂”、“盐湖提锂”、锂回收业务的锂企业。
金属锂产能全球第一。
天齐锂业与赣锋锂业的业务比较
天齐锂业与赣锋锂业的业务比较成长观察之三：天齐锂业与赣锋锂业比较分析【锂盐未来市场需求】无论是从锂矿石，还是从含锂卤水中制取的电池级碳酸锂，都会应用于制成电池正负极材料或电解液，锂电池制造商基于这些原料，最终会生产出锂电池成品。
因此，电池级碳酸锂可以认为是锂电池的核心材料之一。
锂盐产能以及上游锂矿需求未来的增长动力主要来自于下游锂电池的需求，过去几年，锂电池的需求主要由消费电子的普及带动，未来随着锂电池的运用在新能源汽车、储能等领域的应用越来越广，上游锂资源市场的景气度不断增加的概率较高。
锂电池普吉主要体现在以下方面：1、传统锂离子电池市场因产品升级换代而导致需求快速增长；2、锂离子电池发展不断催生新兴市场，如电动汽车、移动电源、储能市场等；3、锂离子电池由于自身性能和成本低的优势，正在快速取代其他化学电池市场。
锂电池应用的主要下有需求：A、消费电子市场：目前全球和中国的锂离子电池消费主要集中在消费类带脑子产品市场，尽管其市场份额处于下降趋势，但仍然占锂离子电池消费总量的三分之二以上，并且随着智能手机、平板电脑等移动终端的消费需求继续保持增长态势。
有关机构研究表明，该市场需求在未来几年内仍将保持10%以上的复合增长率。
B、电动车用动力电池市场：动力电池需求的增长受益于新能源汽车的推广，今年以来新能源汽车的推广进入了快车道，特别是新能源大巴，对于新能源汽车的应用普及逐渐受到地方政府关注和社会认同。
2022年上半年，新能源汽车累计生产7.85万辆，同比增长3倍。
其中，纯电动乘用车生产3.63万辆，同比增长3倍，插电式混合动力乘用车生产2.04万辆，同比增长4倍；纯电动商用车生产1.55万辆，同比增长5倍，插电式混合动力商用车生产6406辆，同比增长74%。
2022年7月，我国新能源汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍。
其中，纯电动乘用车生产6657辆，同比增长79%，插电式混合动力乘用车生产5688辆，同比增长4.5倍；纯电动商用车生产6395辆，同比增长17倍，插电式混合动力商用车生产1650辆，同比增长145%。
中国锂矿储量一览表
中国锂矿储量+产量排名中国锂矿储量一览表（一）赣锋锂业002460锂矿储量：持有的澳大利亚MountMarion矿的现有产量为40万吨/年的锂精矿,阿根廷Cauchari-Olaroz项目的含锂卤水资源量为约合2,458万吨LCE,Mariana项目的控制及推断锂资源量为约合525万吨LCE,Sonora项目总锂资源量为约合882万吨LCE,宁都河源矿的锂资源量为约合10万吨LCE。
锂产能：碳酸锂设计产能为4.05万吨/年,氢氧化锂设计产能8.1万吨/年,目前没有在建产能。
（二）天齐锂业02466锂矿储量：控股子公司泰利森拥有目前世界上正开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿-一西澳大利亚格林布什锂辉石矿,通过泰利森锂业澳大利亚持有16宗矿权许可证:根据BreoDlbarustaliatylimited出具的储量评估报告,藏至2018年3月31日,格林布什锂矿区中心矿脉总资源量约1.79亿吨,折合碳酸锂当量约878万吨;锂矿储量约1.33亿吨,折合碳酸锂当量约690万吨。
全资子公司盛合锂业拥有四川雅江县措拉锂辉石矿的采矿权,该矿区矿石量约1,971.4万吨,折合碳酸锂当量约63万吨。
锂产能：碳酸锂产能为3.45万吨/年、氢氧化锂产能为0.5万吨/年。
公司还有4.8万吨/年氢氧化锂、2万吨/年电池级碳酸锂的在建项目,目前均处于暂缓状态。
（三）永兴材料002756锂矿储量：拥有宜丰县花桥乡白市村化山瓷石矿,矿权面积1.87平方公里,已经对0.38平方公里进行详勘,累计查明控制的经济资源量矿石量4500多万吨。
锂产量：公司年产1万吨电池级碳酸锂设计产能已投产,另有2万吨锂盐年产能在规划中。
（四）雅化集团002497锂矿储量：公司与澳大利亚重要的锂精矿生产企业银河锂业达成长期供应协议，目前银河锂业交付的锂精矿氧化锂含量稳定在5.7%以上，按《承购协议》公司2018-2022年合计最低采购量44万吨(折合碳酸锂约5.5万吨)。
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EBITDA EPS（元）
2014A 869 684 3 27 59 7 1 0 4 92 15 6 101 17 84 -1 86 168 0.24
2015E 1349 1077 4 40 88 9 3 0 0 127 27 6 149 28 121 0 121 238 0.32
单位：百万元
2016E 2944 2248 9 88 199 12 7 0 0 380 20 6 394 67 327 0 327 512 0.87
23.6 11.2 16.4 14.3
27.7 17.9
2.4 1.7
1.3 4.6 15.0
1.13 0.93 6.90
35.15
5.78 24.0
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平安证券综合研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）
推
相关研究报告
《赣锋锂业*002460*立足锂业深加工 完善阶梯 式资源布局》 2015-10-29
证券分析师
蒲强
投资咨询资格编号 S1060514120001 021-20662845 PUQIANG587@
研究助理
王青
一般从业资格编号 S1060115030028 WANGQING269@
阶梯式资源布局，突破锂盐产能瓶颈。河源锂辉石矿预计 1 季度复产，初 期产能在 1 万吨精矿左右。目前公司正在行使期权继续收购 RIM18.1%股 权，公司将持有 RIM43.1%股权成为其第一大股东。Mt Marion 锂辉石矿 预计 2016 年中期投产，产能觃划 20 万吨锂精矿，由公司包销其前三年全 部产品。阿根廷 Mariana 盐湖资源禀赋较好，预计 2018 年前后可以放量。 自有资源的稳步释放有望突破公司锂产能瓶颈，拓展产品盈利空间。
2015E -160 121 73 9 0 -363 0 -337 265 1 -72 -25 0 -1 21 0 -45 -522
单位：百万元
2016E 1581 0 894 16 40 110 521 1221 5 834 211 171 2802 901 666 145 90 79 4 74 980 1 378 764 734 1821 2802
现金流量表
会计年度 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 财务费用 投资损失 营运资金变动 其他经营现金流 投资活动现金流 资本支出 长期投资 其他投资现金流 筹资活动现金流 短期借款 长期借款 普通股增加 资本公积增加 其他筹资现金流 现金净增加额
赣锋锂业﹒公司事项点评
2014A 1143 374 206 4 28 329 203 811 7 575 104 125 1954 485 327 108 49 81 7 74 567 1 357 764 286 1387 1954
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锂行业优质标的，上游阶梯式资源布局，近解锂盐生产之渴远乘锂价景气 之势，下游进一步优化新能源锂动力电池产品结构。考虑锂价上涨趋势我 们上调公司 2015-2017 年 EPS 由此前的 0.31、0.38 和 0.47 元至 0.32、 0.87 及 1.13 元，对应动态 PE 分别为 124.2、46.0 和 35.2 倍，维持公司 “推荐”评级。
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0.6 4.6 6.4
0.32 -0.42 4.90
124.17
8.14 65.5
2016E -
118.2 200.0 169.9
23.6 11.1 15.0 11.9
35.0 30.8
1.8 1.6
1.1 4.6 12.0
0.87 0.16 5.76
46.00
6.92 30.9
2017E -
29.7 32.0 30.9
证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
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2017E 1870 0 755 13 113 539 452 1243 5 858 203 178 3114 786 463 244 79 77 3 74 863 1 378 764 1163 2249 3114
单位：百万元
2016E 62
327 93 12 0
-371 0
-239 147
1 -91 -13
2017E 3818 29.7 428 30.9 23.6 11.2 16.4 1.13 35.2 5.8
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资产负债表
会计年度 流动资产 现金 应收账款 其他应收款 预付账款 存货 其他流动资产 非流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 其他流动负债 非流动负债 长期借款 其他非流动负债 负债合计 少数股东权益 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权益 负债和股东权益
0 -1 0 0 -12 -190
2017E 349 428 108 15 0 -202 0 -130 23 1 -107 -16 0 -1 0 0 -15 203
利润表
会计年度 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润
2014A 869 26.7 86 15.7 21.4 9.9 6.1 0.23
175.7 10.9
2015E 1349 55.1 121 41.5 20.2 9.0 6.6 327 169.9 23.6 11.1 15.0 0.87 46.0 6.9
荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间）
中
性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间）
回
避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）
上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融 大厦 25 楼 邮编：200120 传真：（021）33830395
北京市西城区金融大街甲 9 号金融街 中心北楼 15 层 邮编：100033
2017E 3818 2917 11 115 248 15 10 0 0 502 20 6 516 88 428 0 428 649 1.13
主要财务比率
会计年度 成长能力 营业收入(%) 营业利润(%) 归属于母公司净利润(%) 获利能力 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) ROIC(%) 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率(%) 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄) 每股经营现金流(最新摊薄) 每股净资产(最新摊薄) 估值比率 P/E P/B
EV/EBITDA
2014A -
26.7 18.6 15.7
21.4
9.9 6.1 5.1
29.0 -2.8
2.4 1.7
0.5 4.6 6.4
0.23 -0.19 3.67
175.66
10.86 90.1
2015E -
55.1 37.6 41.5
20.2
9.0 6.6 5.6
36.0 26.0
1.7 1.0
立足锂业深加工，继续优化产品结构。目前公司电池级碳酸锂及氢氧化锂 产品供不应求，现有产能分别为 7000 吨和 8000 吨，锂盐扩产项目将分别 新增产能 8000 吨和 2000 吨，强化动力电池业务布局。同时公司有意向下 延伸产业链，拟定增投向年产 1.25 亿支 18650 锂离子动力电池项目。