机构投资者对资本市场的作用探析
投资者保护制度对资本市场韧性的影响——基于国际资本市场的经验证据
投资者保护制度对资本市场韧性的影响——基于国际资本市场的经验证据投资者保护制度对资本市场韧性的影响——基于国际资本市场的经验证据摘要：资本市场韧性作为衡量市场稳定性和恢复能力的重要指标，直接影响着整个经济体系的稳定运行。
投资者保护制度作为保护投资者权益和提高市场透明度的重要机制之一，对资本市场韧性具有重要影响。
本文通过对国际资本市场的经验证据进行分析，探讨了投资者保护制度在提升资本市场韧性方面的影响，并提出了相应的政策建议。
一、引言资本市场作为经济体系中重要的资源配置和融资渠道，其稳定运行对整个经济的发展至关重要。
然而，由于市场参与者的信息不对称、道德风险等问题，资本市场常常面临着不确定性和波动性。
为了提高市场的稳定性和韧性，各国纷纷建立了投资者保护制度。
本文旨在通过对国际资本市场的经验证据进行分析，探讨投资者保护制度对资本市场韧性的影响。
二、国际资本市场的投资者保护制度现状不同国家在投资者保护制度方面的设立和实施程度存在差异。
以美国为例，其资本市场法规完善，投资者保护制度健全，包括证券法、公司法等一系列法律规定，为投资者提供了较强的法律保障。
相比之下，某些新兴市场国家的投资者保护制度相对薄弱，存在信息披露不透明、执法不力等问题。
三、投资者保护制度对资本市场韧性的理论基础1. 提升市场透明度：投资者保护制度要求上市公司及其他市场参与者进行信息披露，使市场参与者能够全面了解市场情况，减少不确定性，提高市场透明度，增强市场的韧性。
2. 降低投资风险：投资者保护制度规定了合理的投资者权益保护机制，如投资者救济机制和监管机构的设立，降低了投资风险，提高了投资者信心，促进了资本市场的稳定发展。
3. 减少投资者损失：投资者保护制度可以有效监管证券市场中的不正当行为，减少投资者损失，提高市场的韧性。
四、国际资本市场实证研究通过对国际资本市场的实证研究，我们可以得出一些结论：1. 投资者保护制度与资本市场韧性呈正相关关系：研究发现，投资者保护制度较为完善的国家往往能够更好地应对金融危机和市场波动，资本市场韧性较高。
机构投资者参与公司治理的影响分析
机构投资者参与公司治理的影响分析【摘要】随着全球经济的不断发展，越来越多的机构投资者参与公司治理，对公司经营管理起到重要作用。
本文从机构投资者对公司治理的定义和作用、参与方式、影响因素、影响机制以及效果评估等方面进行了详细分析。
研究发现，机构投资者的参与能够提高公司治理水平，促进公司的发展和利益最大化。
结论指出，机构投资者参与公司治理的重要性不可低估，有助于提高公司的竞争力和长期稳定发展。
未来研究应继续深入挖掘机构投资者参与公司治理的机制和效果，为更好地规范和引导机构投资者的行为提供理论支持。
通过本研究，可以更好地认识机构投资者在公司治理中的作用，为未来公司治理实践提供启示和建议。
【关键词】关键词：机构投资者，公司治理，定义，作用，方式，影响因素，影响机制，效果评估，重要性，启示，研究展望。
1. 引言1.1 研究背景机构投资者参与公司治理是当今金融领域一个备受关注的热点话题。
随着全球资本市场的不断发展和壮大，机构投资者在公司治理中所起的作用越来越重要。
公司治理作为维护股东权益、促进企业健康发展的重要机制，对于提升公司价值和保障股东利益至关重要。
在过去的几十年中，许多国家相继出台了一系列旨在规范公司治理的法律、政策和规范，以应对企业遇到的挑战和问题。
单靠政府和公司内部的监督机制并不能完全确保公司的正常运作和发展，机构投资者的参与成为一种重要的补充机制。
机构投资者由于其拥有大量的资金和专业的投资管理能力，能够通过持股、行使投票权、参与公司董事会等方式，对公司的经营和决策产生实质性的影响。
研究机构投资者参与公司治理的影响成为了学术界和实践界共同关注的焦点。
通过深入探讨机构投资者参与公司治理的方式、影响因素、影响机制和效果评估，可以更好地理解机构投资者在公司治理中的作用，为未来相关政策的制定和企业治理的改进提供有益的借鉴。
1.2 研究目的研究的目的是为了深入探讨机构投资者参与公司治理的影响，分析其作用机制和影响因素，评估其对公司治理的效果，进一步强调机构投资者在公司治理中的重要性。
论机构投资者持股对权益资本成本的影响
论机构投资者持股对权益资本成本的影响【摘要】机构投资者作为具有大量资金和专业投资经验的重要投资者群体，对企业的持股情况会对其权益资本成本产生重要影响。
本文从机构投资者对权益资本成本的影响、对公司治理、股价波动、企业价值以及绩效等方面展开探讨。
研究发现，机构投资者持股能够降低企业的权益资本成本，同时也可以提升公司的治理水平、降低股价波动、提高企业价值和绩效水平。
机构投资者持股对企业的财务表现具有积极影响。
结论指出，机构投资者持股对权益资本成本具有综合影响，未来研究可进一步深入探讨机构投资者对企业的影响机制。
该研究为理解机构投资者在股市中的作用提供了重要参考。
【关键词】机构投资者，持股，权益资本成本，公司治理，股价波动，企业价值，绩效，研究背景，研究目的，研究意义，未来研究展望，结论总结。
1. 引言1.1 研究背景在当今资本市场环境下，机构投资者作为重要的投资主体，其在股市中所扮演的角色日益凸显。
与散户投资者相比，机构投资者往往拥有更为丰富的投资经验和专业知识，能够更加理性地进行投资决策，对于股市的流动性、稳定性和效率性都具有积极的促进作用。
随着机构投资者在金融市场中的影响力不断增强，人们开始对机构投资者持股对权益资本成本造成的影响展开深入研究。
权益资本成本是公司为筹集资金所需要支付的报酬，也是投资者对公司未来盈利能力和风险水平的评价。
机构投资者持股的比例和股权结构对权益资本成本有着重要影响，因此深入探讨机构投资者持股对权益资本成本的影响，对于揭示股权资本市场的运行机制，提高公司融资成本效率具有重要意义。
本文旨在通过系统的文献综述和实证分析，探讨机构投资者持股对权益资本成本的影响机制，为进一步提高股权资本市场效率和公司治理水平提供理论支持和实践参考。
1.2 研究目的本文旨在深入探讨机构投资者持股对权益资本成本的影响，通过对相关研究和现有数据的分析，寻找机构投资者持股对企业财务状况和市场表现的影响机制，为投资者、公司管理者和监管机构提供决策参考。
资本市场与金融机构
资本市场与金融机构资本市场和金融机构是现代经济体系中非常重要的组成部分，它们在经济发展和资源配置中扮演着至关重要的角色。
资本市场提供了一种机制，使得资金可以从储蓄者转移到融资者，而金融机构则发挥着中介和监管的作用。
本文将探讨资本市场和金融机构的定义、功能、相互关系以及对经济的影响。
一、资本市场的定义和功能资本市场是指供求资本的场所，是存在证券交易的场所。
它为企业和个人提供了筹集资金的途径，并为投资者提供了投资机会，从而推动经济的发展。
资本市场通常包括股票市场和债券市场。
1.股票市场：股票市场指的是股票的发行和交易场所。
在这个市场上，企业可以通过发行股票来筹集资金，而投资者则可以通过购买股票来分享企业的收益。
股票市场的运作有助于提高企业的治理水平，促进了资源的有效配置。
2.债券市场：债券市场是发行和交易债券的场所。
债券是一种借贷形式的证券，债券发行者向债券持有者承诺在一定期限内支付利息，并偿还债务。
债券市场的运作有助于提供长期资金，促进了企业的发展和政府的债务管理。
资本市场的功能包括资金融通、价格发现和风险管理。
它通过将资金从储蓄者转移到融资者，促进了资源的配置。
在资本市场上，资金的供求关系决定了证券的价格，从而实现价格的发现。
此外，资本市场提供了多样化的金融工具，帮助投资者进行风险管理和资产组合的选择。
二、金融机构的定义和功能金融机构是指为了提供金融服务而设立的机构，包括银行、证券公司、保险公司和基金管理公司等。
金融机构在资本市场和金融体系中发挥着重要的中介和监管作用。
1.银行：银行是最常见的金融机构之一，它提供储蓄、贷款、支付和结算等各种金融服务。
银行作为金融体系的中心环节，通过提供信贷和支付服务，促进了经济的发展和货币的流通。
2.证券公司：证券公司是从事证券投资业务的金融机构，它为客户提供证券交易、证券承销和投资咨询等服务。
证券公司在资本市场中发挥着重要的中介作用，促进了证券的发行和交易。
3.保险公司：保险公司是提供保险服务的金融机构，它通过向被保险人承担风险转移的服务，帮助个人和企业分散风险。
我国机构投资者结构占比
我国机构投资者结构占比机构投资者是资本市场上的重要参与者，其投资行为直接影响着市场的运行和发展。
我国机构投资者结构占比是指不同类型机构投资者在我国资本市场中的投资比例。
随着中国资本市场的不断发展，机构投资者的地位和作用日益凸显。
那么，我国机构投资者结构占比是怎样的呢？1. 证券公司证券公司作为金融机构的一种，是我国资本市场中最重要的机构投资者之一。
证券公司通过承销证券、财富管理等业务，参与到股票、债券等资本市场的投资活动中。
根据数据统计显示，证券公司在我国机构投资者中所占比重较大，尤其是在股票市场中扮演着重要角色。
2. 保险公司保险公司作为保险业的代表，也是我国资本市场中的重要机构投资者之一。
保险公司在承保风险的同时，也会进行股票、债券等资产的投资，以实现资金的增值。
保险公司的资金庞大，对资本市场的稳定性和流动性有着积极的作用，因此，在我国机构投资者结构中，保险公司的占比也相当可观。
3. 公募基金公司公募基金公司是一种专门从事集合投资的机构，其主要业务是为普通投资者提供资产管理服务。
在我国资本市场中，公募基金公司作为重要的机构投资者之一，拥有较为庞大的资金规模和专业化的投资团队。
公募基金公司的投资行为不仅影响着市场的风向，也直接关系到普通投资者的收益。
因此，在我国的机构投资者结构中，公募基金公司的地位和占比也较为突出。
4. 企业年金企业年金是企业为员工退休金福利而设立的一种资金计划，也是我国资本市场中的机构投资者之一。
企业年金通常由企业管理，通过投资股票、债券等金融工具来获得收益，以满足员工退休金的支付需求。
企业年金的资金来自企业的利润和专门的年金基金，其投资行为在一定程度上影响着资本市场的运行。
在我国机构投资者结构中，企业年金的占比也逐渐增加。
结语我国机构投资者结构占比在资本市场中具有重要意义，不同类型的机构投资者各具特点，其投资行为对市场的稳定和发展起着至关重要的作用。
随着我国资本市场的不断完善和发展，我国机构投资者结构占比也将不断发生变化，不同类型的机构投资者将共同促进资本市场的繁荣和健康发展。
机构投资者对企业治理的影响研究
机构投资者对企业治理的影响研究一、引言企业治理已成为公司成功的关键因素之一，而机构投资者在企业治理中的角色越来越重要。
本文从机构投资者的角度，探讨其对企业治理的影响。
二、机构投资者的定义和类型机构投资者是指通过把资金集中起来，为各类企业投资的个人或团体。
它们主要以投资为目的，是资本市场上的重要力量。
机构投资者主要分为以下几类：1. 公共养老金基金2. 碳排放交易机构3. 对冲基金4. 银行5. 内部基金三、机构投资者对企业治理的影响1. 提高企业治理水平机构投资者强制企业高度重视治理问题，同时选拔符合公司规范和价值观的董事会成员和高管。
在监管政策相对宽松的国家，机构投资者也会强制检查企业的公司治理情况，以确保合规性。
2. 加强股东权益保护机构投资者的介入并不仅仅是对企业监察和治理，它们还可促进长期价值创造，进一步保护股东、促进资产增值。
机构投资者可以利用其影响来促进公平警告，监管交易的执行力度，确保公司的财务稳定。
3. 推动社会责任和可持续性发展机构投资者对企业治理的最终目的是推动社会责任和可持续性发展等方面的实践。
长期来看，机构投资者的不断介入会构建出一个更加惠及社会和投资者的负责任企业体系。
四、机构投资者对企业治理的约束力机构投资者的介入并非没有套路的，还需要与自身的治理方式相匹配。
在证券市场中，机构投资者的介入可能会使企业不断的扩张，从而延长企业的市场影响力。
机构投资者也必须增强其自身的决策风险控制，以应对投资的风险。
五、结论机构投资者是企业治理的关键角色之一，在推进良好治理的同时，也在投资方面发挥了积极作用。
机构投资者介入企业治理可以推动企业实现社会责任和可持续性发展，同时增强市场的稳定性。
机构投资者在我国资本市场的作用分析
工商管理学院金融1001 20100574李航机构投资者在我国资本市场的作用分析20世纪80年代以来西方证券市场上机构投资者获得了迅速的发展,随着其行为的日益规范,对证券市场良性发展产生了积极而深远的影响。
近年来,我国证券市场正在经历从散户为主体的市场结构到以机构投资者为主体的市场结构的历史性转变。
从2000年上半年起,中国证监会将超常规、创造性的培育和发展机构投资者作为推进我国证券市场发展的重要政策手段。
一些学者也相继提出了“证券市场呼唤机构投资者”、“培育机构投资者,深化资本市场的改革”等观点。
而机构投资者对证券市场的影响到底如何,机构投资者对我国证券市场产生了哪些积极或消极作用,这些问题值得深思。
首先，我们要了解，机构投资者到底是什么呢？资本市场上的机构投资者主要指养老基金、保险基金和共同基金这三类投资者,有的国家还包括开办个人投资信托和证券自营的银行。
在中国，机构投资者是指在金融市场从事证券投资的法人机构，主要有保险公司、养老基金和投资基金、证券公司、银行等。
目前我国资本市场仍然是以散户为主,证券投资基金刚刚开始发展,并且都是封闭式、契约型基金,开放式基金尚处于方案论证阶段。
保险基金从1999年开始以购买证券投资基金形式间接入市,但尚不能直接投资股票。
养老基金由于体制问题,也未形成一个真正的法人。
由此可以看出,培育机构投资者的任务十分紧迫,也十分繁重。
长期以来，以散户为主的投资者结构一直被认为是中国股市剧烈波动及低效率的主要原因。
鉴于此，国务院证券委员会于1997年11月14日颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，中国证监会则将超常规、创造性地培育和发展机构投资者作为推进中国证券市场发展的重要政策手段。
然而，本被赋予特殊政府资源的证券投资基金行为异化、甚或接连爆出“基金黑幕”，其“羊群行为”及市场流动性失败在一定程度上加剧了股价波动性，造成庄股疯狂跳水及沪深股市大盘的连续大幅下跌。
显然，机构投资者这种行为逻辑所产生的股市泡沫化与中国证券市场的规范化、市场化、国际化发展的本质要求之间存在着深刻的矛盾，这从根本上要求我们加强机构投资者管理，实现中国证券市场与机构投资者的互动发展。
投资者保护的重要性
投资者保护的重要性投资者保护是金融市场的基石，它确保了投资者的权益得到保障并维护了市场的公平和透明。
在如今复杂而竞争激烈的投资环境中，投资者保护的重要性愈发凸显。
本文将探讨投资者保护的重要性，并分析其对于金融市场的积极影响。
一、保护投资者的权益投资者保护的核心目标是保护投资者的权益，确保他们在投资过程中的合法权益不受侵犯。
这包括了投资者对于信息的获取权、权益的公平对待、合规经营的权益以及获得赔偿的权益等。
如果没有充分的保护措施，投资者可能会面临信息不对称和市场操纵等风险，导致投资亏损和不公平待遇。
因此，保护投资者的权益对于维护金融市场的稳定和健康发展至关重要。
二、增强市场的公平和透明度投资者保护有效地增强了市场的公平和透明度。
通过要求披露公司财务状况和信息披露，投资者能够更全面地了解公司的运营状况和前景。
这有助于投资者做出明智的投资决策，并降低了信息不对称所带来的投资风险。
此外，投资者保护还能防范市场操纵和内幕交易等形式的违法行为，确保市场的公正和透明。
只有在公平透明的市场中，才能保障投资者的利益得到真正的保护。
三、促进资本市场的发展和稳定投资者保护对于资本市场的稳定和可持续发展具有重要意义。
在一个具备健全投资者保护框架的市场中，投资者更加愿意参与和投资，从而促进了市场的流动性和交易活跃度。
此外，保护投资者的信心也有助于吸引国内外资本的投入，提升市场的国际竞争力。
随着投资者数量的增加和投资规模的扩大，资本市场将迎来更加稳定的发展，为实体经济提供了可靠的融资渠道。
四、维护社会和谐与稳定投资者保护不仅对于金融市场的稳定发展具有重要意义，也对维护社会的和谐和稳定起到了积极的作用。
当投资者的权益得到有效保护时，投资者将更加满意并积极参与经济活动。
这有助于减少因投资损失而引发的社会不满和投诉，维护了社会的稳定。
此外，投资者保护还有助于塑造诚信和公正的商业环境，增强了社会的道德风险意识。
总结起来，投资者保护对于金融市场的稳定和健康发展至关重要。
机构投资者与资本市场稳定理性分析论文
机构投资者与资本市场稳定的理性思考分析中图分类号：f830 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2012）12-000-02摘要构投资者以其专业的投资理念、畅通的信息渠道以及庞大的资产规模在资本市场中扮演着十分重要的角色，对资本市场也造成十分巨大的影响。
然而，机构投资者是否有助于稳定资本市场，至今尚无定论。
本文对机构投资者与资本市场的稳定作了理性分析。
关键词机构投资者资本市场稳定前言：资本市场作为是虚拟经济的一个重要组成部分，对金融市场的稳定以及国民经济的发展都产生着巨大的影响。
机构投资者以其专业的投资理念、畅通的信息渠道以及庞大的资产规模在资本市场中扮演着十分重要的角色。
然而，机构投资者是否有助于稳定资本市场，至今尚无定论。
结合我国的实际情况来看，2001年管理层提出“超常规发展机构投资者”的方针，到2007年底止，各类机构投资者在相关政策的支持下得到了迅猛的发展，证券投资基金净值规模增长了近42倍。
然而，就在此时，资本市场却大幅波动，经历了2007年的“大牛市”以及2008年下半年的“大熊市”，给机构投资者的迅猛发展造成了极大尴尬，也显然违背了管理层“超常规发展机构投资者”，以稳定资本市场的初衷。
因此，我们有必要从多个角度对机构投资者与资本市场的稳定进行理性研究。
一、机构投投资者稳定资本市场的前提条件（一）上市公司质量高机构投资者稳定资本市场的前提条件之一就是具备长期投资的市场基础。
如果绩优公司在规模和市场影响力等方面都占据了市场主流，能够吸引机构投资者长期投资，那么机构投资者就会注重上市公司的长期投资价值，买入绩优上市公司的股票并长期持有，而不会频繁调仓换股，同时引导个人投资者以上市公司的价值为投资导向，减少个人投资者的投机行为，从而稳定资本市场。
（二）机构投资者具有市场主导力量资本市场主管部门通过放送对券商直接融资的限制；改善基金公司的治理结构；发展保险资金和企业年金，逐步提高商业保险资金、社会保障基金及企业补充养老基金等投入资本市场的资金比例；引进qfii资金等增强机构投资者的市场主导力量。
资产管理中的股权投资与资本市场
资产管理中的股权投资与资本市场一、引言资产管理是指对个人或机构的资产进行有效管理和配置，以实现保值增值的目标。
在资产管理中，股权投资是一种重要的投资方式，而资本市场则为股权投资提供了有效的交易平台和融资渠道。
本文将探讨资产管理中的股权投资与资本市场的关系，以及股权投资在资产管理中的作用和挑战。
二、股权投资与资产管理股权投资是指通过购买股权或股份来获取投资回报的行为。
在资产管理中，股权投资可以分为直接股权投资和间接股权投资。
直接股权投资是指直接购买某家公司的股权，以获取公司经营业绩和股价上涨所带来的收益。
间接股权投资则是通过购买股票、基金等金融工具，间接参与多个公司的股权投资。
股权投资在资产管理中具有多种作用。
首先，股权投资能够实现资产多元化配置，降低整体风险。
通过将资产分散投资于不同行业、不同地区的多个公司，可以降低因单一投资导致的风险。
其次，股权投资可以实现资本增值。
随着公司经营业绩的提升和市场环境的改善，股权投资所获得的股息和股价也会相应增长，带来资产的增值。
此外，股权投资还可以提供流动性和长期收益。
通过股票交易所等资本市场，投资者可以随时买卖股票，实现快速变现；同时，公司的长期稳定增长也会带来稳定的股息收入。
然而，股权投资在资产管理中也面临一些挑战。
首先，股权投资市场的波动性较大，投资者需要具备较强的风险识别和承受能力。
其次，由于信息不对称和不透明性，股权投资存在投资者难以获取准确信息、进行有效决策的问题。
此外，政策和法律因素的影响也可能对股权投资产生重大影响。
因此，在资产管理过程中，投资者需要注意控制风险、加强信息获取和分析能力，同时密切关注市场环境和政策法规的变化。
三、股权投资与资本市场资本市场是指进行股票、债券等证券交易的市场，是企业融资和投资者交易的重要场所。
股权投资是通过资本市场进行交易的一种方式。
资本市场为投资者提供了丰富的投资品种和交易机会，同时也为企业提供了融资渠道和更新股东结构的平台。
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者将这些工作交由基金管理人员去完 成，可以节约签订、监督和管制契约履 行的成本并降低投资风险。
机构投资者一般采用投资组合的 方式来消除非系统性风险。这种分散化 的投资策略可大大地降低单个行业或 企业的非系统性风险。但个人投资者却 很难分散其投资风险，他们更为关注的 是其所投资行业和企业的非系统性风 险而不是股市的系统性风险，其投资收 入过分依赖单个或若干个公司的正常 运转，当公司经营出现困难时，个人投 资者就很难在不同公司股票之间分散 投资风险。然而机构投资者却能分散这 些风险，它通过规模的聚集可以更广泛 地投资于各行业及不同企业，使非系统 性风险降低，投资绩效波幅平缓，同时 专家或机构操作更易于及时发现、调整 和转换风险并更快地在投资活动中运 用新的风险规避工具。
证券市场
机对 构资 投本 资市 者场 ■
朱 广
的印 ︵ 东
作北 财 经
用大 学 金 融
探学 院
析辽 宁 大 连︶Fra bibliotek３４ 青海金融 ２００９．３
116000
摘 要：作为证券市场中一类特殊的投资群体，机构投资者自身的许多特点决定 了它们对证券市场有着中小投资者所不具备的一些影响力和作用。本文分析了机构 投资者对稳定市场的作用，对个人投资风险的影响，对会计信息供求状况的影响，以 及对公司治理结构的影响。这些影响和作用既有可能是积极的也有可能是消极的，机 构投资者积极作用的发挥和消极作用的抑制都要依赖于市场的制度环境以及监管水 平。
五、机构投资者对资本市场作用的 两面性
作为证券市场中一类特殊的投资 群体，机构投资者自身的许多特点决定 了它们对证券市场有着中小投资者所 不具备的一些影响力和作用。但遗憾的 是，这些影响和作用既有可能是积极的 也有可能是消极的，机构投资者对证券
３５ ２００９．３ 青海金融
合作金融
市场的作用是双重的。比如说，机构投 资者可能会在积极挖掘上市公司信息 的同时利用内幕信息牟取非法利益；会 在某些情况下积极监督上市公司管理 层行为、保护中小投资者利益，而在另 外一些情况下与上市公司进行合谋、损 害中小投资者利益；会在某些时候利用 它们的专业优势起到稳定股价的作用， 而在另外一些时候在市场中掀起价格 波动的狂澜。因此，我们认为，虽然与中 小股民相比机构投资者拥有这样一些 特征，但是，这些特征对整个证券市场 产生的作用可能是不确定的。因此，无 论是监管者还是政策制定者都不应将 机构投资者视为天然的市场保护者。相 反，机构投资者积极作用的发挥和消极 作用的抑制都要依赖于市场的制度环 境以及监管水平。
关键词：农村合作银行 改制建组 支持“三农” 思考
随着我国农村金融体制改革的深 入发展，海南州农村信用社以县为单位 的统一法人改革工作已全面结束。按照 国务院设定的方案，农信社按照股权结 构多样化、投资主体多元化的原则，进 行股份制、股份合作制的试点，明晰农 信社产权关系，完善农信社法人治理结 构，使农信社真正成为自主经营、自担 风险、自负盈亏、自我约束的市场主体， 让股东真正成为农信社责权利相结合
一、机构投资者稳定市场的作用 经济学界对机构投资者稳定市场的作 用存在着很大的分歧。一种观点认为，机构 投资者中存在“羊群效应”和短视行为，因 而机构化会增加市场的波动程度。尽管在 理论上羊群效应和短视行为并不必然意味 着加剧股市波动，但普遍的观点是，这两种 行为是导致股市波动的重要因素。美国一 位养老基金的管理人曾经一针见血地指 出：“机构投资者是羊群动物。我们观察着
具体来说，机构投资者对会计信息 供求的影响主要体现在：投资者可以向 投资公司、基金转让投资程序，或者向 财务分析师转让部分乃至全部信息收 集和处理过程，从而减少对会计信息的 直接需求。尽管投资公司、基金和财务 分析师也需要会计信息，但由于其专业 程度较高，他们对会计信息需求的数量
与质量以及详细程度均有所不同，而且 专业人士的分析可以更多地依赖非会 计信息。并不是每个投资者都需要会计 信息。美国斯坦福大学吉尔森教授和耶 鲁大学克拉克曼教授将投资者分为四 类：靠大众性公开信息交易者、靠专业 性公开信息交易者、靠派生信息交易 者、无信息交易者。后三者的存在大大 降低了投资者对会计信息的需求。上海 证券交易所的一项联合问卷调查结果 显示：大部分个人投资者对披露信息的 阅读局限于描述性信息，而对专业性财 务报表的阅读程度较低，机构投资者最 为关注的年报是三大财务报表，对上市 公司披露的信息把握也并不全面；大部 分投资者能够基本理解或部分理解上 市公司所披露的信息，但完全理解的比 例很低；个人投资者做出投资决策的主 要依据是上市公司定期提供的财务报 告和技术分析，机构投资者则更多依靠 的是去公司调研的结果和研究部门的 专业性调研报告；个人投资者最关注企 业现时的盈利能力，而机构投资者最关 注企业的成长性。显然，机构投资者的 出现将有助于改变会计信息需求的数 量、质量及详细程度，而且更有能力在 会计信息供求的博弈过程中占据主导 地位，降低信息不对称程度。
相同的指标，听着相同的预测。我们就像狸 鼠一样，经常在同一时间朝同一方向运动。 结果自然就是加剧了价格的波动。”另一种 观点认为，机构投资者是稳定股市的中坚 力量。其理由是：第一，机构投资者是理性 投资者，与个人投资者不一样，他们能够在 “众人皆醉”的市场气氛中保持清醒的头 脑；他们具有比个人投资者更优越的信息 资源，并且有着专业的研究人员和基金经 理。这些优势使他们能够更准确地评估股 票的基础价值。第二，机构投资者往往是逆 向的趋势追踪者或负反馈交易者。他们经 常买入急速下跌的股票，卖出快速上涨的 股票。因此机构投资者的逆向趋势追踪或 负反馈交易稳定了股市。第三，由于机构投 资者持有股票的数量远远大于一般投资者 持有股票的数量，因此，他们不会很频繁地 改变投资组合，增加交易成本。因此，机构 投资者经常采取“买入并持有”的策略。总 体而言，理论和经验研究无法确认或否定 机构投资者与股市波动性之间具有明确的 相关关系。但笔者发现，在某些突发事件当 中，机构投资者确实对我国股市的波动起 到了推波助澜的作用。
关键词：机构投资者 资本市场 作用 两面性
机构投资者按不同的标准可以有不同 的划分。按照政策标准可分为一般机构投 资者和战略机构投资者；按投资业务与资 本市场的关系可分为金融机构投资者和非 金融机构投资者；按发展趋势又可分为现 行机构投资者和潜在机构投资者。我国目 前的机构投资者主要包括证券投资基金、 券商、社保基金、保险公司、QFII 等。1998 年 3 月中国证券投资基金（新基金）开始出现， 2003 年后迅速崛起。截至 2008 年 3 月，我 国基金管理公司数量达到 60 家，其中内资 公司和合资公司各为 31 家和 29 家。证券投 资基金的数量已有 330 只，资产总规模达到 1.8 万亿元，投资者人数接近 2000 万；批准 合格境外投资者 （QFII）52 家，累计批准 QDII 总额达到 343 亿美元；保险资金运用 余额共计 2.3 万亿元。此外，在 2006 年底， 全国社会保障基金持有股票资产市值达到 683 亿元。至此，我国已经初步形成了以证 券投资基金为主，保险资金、合格境外投资 者（Q FII）、社保基金、企业年金等其他机构 投资者相结合的多元化发展格局。
期持股和贷款进入董事会直接参与对 公司的监控。
在公司治理方面，机构投资者规模 的壮大一方面使上市公司股权过于集 中的股权结构一定程度上得以改善，另 一方面使机构投资者继续“用脚投票” 的成本大大增加，其对企业采取旁观、 漠视的态度将有可能导致巨大的损失， 这将迫使机构投资者开始通过多种方 式积极参与公司治理。例如，对上市公 司经营不善或某一重大战略决策提出 公开批评，利用机构投资者自身在管 理、人才方面的优势和不同企业多重股 东身份对公司经营和发展提出具体措 施或整合方案，通过直接控股或征集代 理投票权的方式改组公司董事会及经 营层等。通过这些方式，机构投资者极 大地推动了我国上市公司股权结构的 完善和治理机制的改进，促进了上市公 司治理效率的提高。
从近期情况看，机构投资者提高了 流通股股东的谈判地位，对于解决我国 目前证券市场存在的非理性融资和不 合理的股利分配政策具有积极作用。我 国上市公司普遍存在一种股权融资饥 渴症，其结果表现为流通股股东利益受 损，而机构投资者通过与上市公司大股 东的谈判，并以“用脚投票”的方式形成 对大股东的有效威慑，间接地维护了中 小股东的利益。由于机构投资者追求稳 定的收益，因此会要求上市公司实施合 理的股利分配政策，这对解决我国上市 公司只注重筹资不重视回报的问题具 有积极作用。此外，机构投资者还可以 在防止恶意收购、限制经理权力、实施 合理的激励制度等方面有效促进上市 公司提高经营业绩、改善财务状况。
四、机构投资者对公司治理结构的 影响
由于监督成本很高，使得单个投资 者无力或不愿意承担监督公司经营之 职，而机构投资者则不然，由于其可使 监督成本在部分“终极投资者”之间分 摊且具有重复操作的技能优势，从而更 有可能介入公司的管理。在经理革命时 期，单个投资者除“用脚投票”以外很难 直接介入公司管理，但在股东积极性高 涨时期，机构投资者却能直接介入公司 管理“用手投票”。英、美等国的机构投 资者普遍采用外部监控模式，以非银行 金融机构投资者为主通过公司控制权 市场间接参与对公司的监控。而大陆法 系的日、德等国的机构投资者则常采用 内部监控模式，主要以银行为主通过长
二、机构投资者对个人投资风险的影响 从个人理财角度看，机构投资者可以 降低个人投资风险及实现资金的稳定增 值。机构投资者是介于个人与市场之间的 交易中介，它的介入使众多个人交易为机 构交易所替代，使机构内部交易替代了部 分市场交易，机构投资者实际上是金融市 场的替代品。在现代金融市场中，个人投资
场 证券市
三、机构投资者对会计信息供求状 况的影响
投资者投资于任何一种金融工具 都要收集有关该企业和证券的信息，这 对机构投资者或是个人投资者都不例 外。其区别在于，收集、加工信息需要花 费大量时间和费用且需要投资者具备 专门的知识、技能和经验，个人投资者 几乎不可能做到而机构投资者却可以。 比如，证券投资基金委托基金管理公司 进行投资管理，基金管理公司的从业人 员大都经过高等教育和专业训练，从事 信息加工的成本一定会比非专业的一 般投资者要低得多。投资者通过证券投 资基金投资于各类金融工具，也使个人 投资者需要获取的信息大大减少，从而 降低交易成本。