流动性偏好理论对利率期限结构的解释

流动性偏好理论对利率期限结构的解释

对于利率期限结构的含义，学术界有多种解释。因此，要说明利率期限结构的含义必须追根溯源，探寻其背后的原因。

流动性偏好理论对利率期限结构的解释，是基于凯恩斯经济学中的流动性偏好理论，而且认为资本市场完全可以很好地解释实际的利率期限结构，即长期的利率总是低于短期利率。根据流动性偏好理论，无论是银行还是非银行部门，均希望持有高收益证券，但如果这些证券与债务资本的成本不同，则它们的预期收益率就不同。由于银行的贷款要求提供抵押品，债务人也要求获得未来利息的保障，所以贷款利率和短期借款利率都相对较高。非银行金融部门的各种证券交易几乎没有抵押品，这使得它们发放的借款利率比较低。总体来说，货币市场利率是利率期限结构的重要组成部分。

我们首先从银行业务的需求方面看，主要有两个原因：其一是银行发放新的贷款以满足日常需要；其二是以回收贷款作为一项重要的业务目标。从银行获得的短期资金数额越大，银行就越有动力降低利率或在存款和证券之间进行套利活动，而实际利率水平也就会随之下降。在很多情况下，商业银行不会将流动性充裕的信贷额度用于支付日常现金需要，而只是会将其用于投资。因此，从理论上讲，短期存款利率应该高于短期贷款利率，这样商业银行才会更加愿意贷款。由此可见，降低利率可以起到鼓励银行发放短期贷款的作用。

另一方面，在短期内，商业银行的收益主要来自于其贷款规模，而利率的降低使商业银行收益增加。此外，商业银行还存在一种特殊

情况，即向央行借款。如果银行借款数额大，商业银行又有必要从中央银行获得资金，因为这样才能满足放款的需求。正是出于这个原因，商业银行往往不愿意降低利率，除非有更好的机会或需要大量的新资金来偿还旧债。因此，实际利率水平并不会随着名义利率的降低而迅速降低，而是会随着银行发放短期贷款和向中央银行借款的规模而增加。在这种情况下，商业银行的目标函数应该是希望利率低于零。

货币政策传导机制的最后一环，是财政政策和公共投资政策的引入。这三者对利率产生了影响，但是由于每个政策对利率的影响程度各不相同，并且是互为补充的，所以它们决定利率的效果也就不一样了。