1956年巴菲特致股东的信
巴菲特致股东的信(1957-1971)
1957年巴菲特致股东信我认为目前市场的价格水平超越了其内在价值，这种情况主要反映在蓝筹股上。
如果这种观点正确，则意味着市场将来会有所下跌——价格水平届时将被低估。
虽然如此，我亦同时认为目前市场的价格水平仍然会低于从现在算起五年之后的水平。
即便一个完整的熊市也不见得会对内在价值造成伤害。
如果市场的价格水平被低估，我们的投资头寸将会增加，甚至不排除使用财务杠杆。
反之我们的头寸将会减少，因为价格的上涨将实现利润，同时增加我们投资组合的绝对量。
所有上述的言论并不意味着对于市场的分析是我的首要工作，我的主要动机是为了让自己能够随时发现那些可能存在的，被低估的股票。
笔记：1.不预测市场未来走势，努力研究企业内在价值2.价格低估时加大买入；价格高估时持有或卖出1958年巴菲特致股东信在去年的信中，我写到“我认为目前市场的价格水平超越了其内在价值，这种情况主要反映在蓝筹股上。
如果这种观点正确，则意味着市场将来会有所下跌——价格水平届时将被低估。
虽然如此，我亦同时认为目前市场的价格水平仍然会低于从现在算起五年之后的水平。
即便一个完整的熊市也不见得会对市场价值的固有水平造成伤害。
”“如果市场的价格水平被低估，我们的投资头寸将会增加，甚至不排除使用财务杠杆。
反之我们的头寸将会减少，因为价格的上涨将实现利润，同时增加我们投资组合的绝对量。
”“所有上述的言论并不意味着对于市场的分析是我的首要工作，我的主要动机是为了让自己能够随时发现那些可能存在的，被低估的股票。
”去年，股票的价格水平稍有下降。
我之所以强调“稍有下降”，是因为那些在近期才对股票有感觉的人会认为股票的价格下降的很厉害。
事实上我认为，相对股票价格的下降，上市公司的盈利水平下降的程度更快一些。
换句话说，目前投资者仍然对于大盘蓝筹股过于乐观。
我并没有想要预测未来市场走势或者是上市公司的盈利水平的意思，只是想要在此说明市场并未出现所谓的大幅下降，同时投资价值也仍然未被低估。
像巴菲特一样交易：巴菲特致股东的信-第7章
第7章 市场先生 每当查理和我为伯克希尔的保险公司购买普通股的时候（不考虑下一章中讨论的杠杆收购），我们像购买一家私营企业那样着手整个交易。我们着眼于企业的经济前景，负责运作的人，以及我们必须支付的价格，我们从不考虑出售的时间或价格。实际上，我们愿意无限期地持有一只股票，只要我们认为这家企业能够以合意的速率提高内在价值。在投资的时候，我们把自己看成是企业分析师—而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，更不是证券分析师。
我们的方法使交易活跃的市场更有效率，因为它周期性地展现给我们令人垂涎的机会。但市场绝非是必需的：我们持有的证券长期没有交易，至多同世界百科全书（WorldBook）和范奇海默兄弟公司（FechheimerBrothersCo.）缺乏每日报价一样，不会使我们坐立不安。最终，我们的经济命运将取决于我们拥有的企业的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的。
很久以前，我的朋友和老师本?格雷厄姆曾描述过对市场波动的心态，我认为这对于投资成功来说教义颇深。他说，你必须想像市场报价来自于一位特别乐于助人的名叫市场先生（Mr.Market）的朋友，他是你私人企业的合伙人。市场先生每天都会出现，报出一个他既会买入你的股权也会卖给你他的股权的价格，从未失灵。
即使你们拥有的企业可能有非常稳定的经济特性，市场先生的报价也不会稳定，悲观地说，因为这个可怜的家伙有易动感情的不治之症。有些时候，他心情愉快，因此只能看到影响企业的有利因素，有这种心境时，他会报出非常高的买卖价格，因为他害怕你会盯上他的股权，抢劫他即将获得的利润。在另一些时候，他情绪低落，因此只能看到企业和世界的前途荆棘密布，在这种时候，他会报出非常低的价格，因为他害怕你会将你的股权脱手给他。
市场先生还有另一个可爱的特征：他从不介意无人理会。如果今天他的报价不能引起你的兴趣，那么明天他会再来一个新的，交易严格按照你的选择。在这些情况下，他的行为越狂躁抑郁，对你越有利。
巴菲特致合伙人致股东的信全集（最完整版）
巴菲特致合伙人致股东的信全集（最完整版）一：本书介绍为了把《巴菲特致合伙人+致股东的信》这套资料整理出来，我花了将近一年时间。
我相信我整理的这套资料应该是国内最完整最准确的版本。
为什么这么说呢？首先巴菲特写的信原版都是英文的，而且从1950年代一直写到了现在，时间跨度达60多年，国内的翻译版本很乱很杂，都是这个翻译一点，那个翻译一点，没有一个相关领域的权威人士从头译到尾。
而这些版本，大多都残缺不全，找一封完整的信出来都很难，更何况60多年，60多封信。
本人打印出来的完整版，800多页，分为上下两本。
我在很多年前就开始阅读这些资料，深深的被上面所说的问题所困扰，我非常希望能有一套完整而准确的资料来研读，然而无论是从线上还是线下各种渠道找到的资料都是残缺的，错乱的，不完整的。
于是我只能自己花时间来编辑，整理，并对照英文原版，把其中残缺的，被删的，及其大量的表格（几乎所有版本都删除或不翻译表格，而我认为没有表格数据就好像研究公司不看财务报表一样不知所云），备注，全都翻译并补充完整，纠正了里面大量的文字和数据错误，把所有的信都按书本规格做好排版。
在做这些工作的时候，我只有一个原则，就是还原巴菲特写的一字一句，我从不按自己的主观删掉一句话，也不敢增加一句话，力求做到原汁原味，因为对于这样伟大的作品，我认为我没有资格改动其中的一个字。
全书目录，整套书按照专业书籍规格排版，阅读起来非常方便。
这一切都是值得的，暂且把《巴菲特致合伙人+致股东的信》看成是一本书吧，虽然十几年来我几乎天天书不离身，但没有任何一本书对我人生的影响有这么大。
自打我走向社会以来，就把投资作为我事业的一个方向，但在前面5年，我看了无数投资方面的书，也研究过无数公司，却一直没看懂投资的游戏规则，我像个迷路的小孩一样不知道该走向何方，直到我看了这本书，我突然找到了人生的灯塔。
刚看完第一遍，我就知道我的投资之路应该怎么走了，也明白了我的人生该怎么走。
慢慢暴富：巴菲特致股东信1957-2021年全集
慢慢暴富：巴菲特致股东信1957-2021年全集展开全文你选择哪一个？A股神似乎不再“神”了。
巴菲特公司的股价在过去一年、五年和十年的表现，都不如美股大盘。
巴菲特终于开始改变对科技股的态度，在“买错”IBM之后，重仓了看起来没什么想象力的苹果。
当然，在他漫长的投资历程中，10年只是一个很小的衡量尺度。
《巴菲特超越价值》作者简恩认为：如果置于长期视野下，价值投资可能就是“战无不胜”的，但在某一个时期，它显然未必如此，这就更需要有足够的耐心。
概括而言，在市场下跌周期，价值投资的作用比较明显，但在上涨周期（例如过去十年），价值投资的表现未必很强，但也不会差很多。
一个普通人如果早年花1000美元买巴菲特的公司股票，现在大约值两千多万美金。
这算得上暴富了。
然而，多少人能够如此跨越大半个世纪？也有人会说，你买比特币也可以爆赚一万倍啊。
的确，巴菲特是靠“慢慢暴富”，成为世界首富的。
•巴菲特99%的净身家都是50岁以后挣得；•巴菲特近96%的财富在60岁以后才拥有。
一夜暴富，和慢慢暴富，你选择哪一个？巴菲特已经90岁了，未必有机会再次证明“价值投资”的魔力，他也不必。
而你还年轻。
B在这样一个追求十倍、百倍回报的时代，价值投资还有用吗？广义而言，一切投资都是价值投资。
重仓苹果股票的人，和All in比特币的人，可能都觉得自己是价值投资者。
差异也许在于：•对价值的定义；•对价值的评估；•对价值的实现。
所以，我们可以将巴菲特的价值投资，称为狭义价值投资。
价值投资的理念只有四个：1、买股票就是买公司；2、“利用”市场先生的情绪；3、安全边际；4、能力圈。
前三个都是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的概念。
不过，有趣的是，巴菲特和芒格第一次见面，就是吐槽自己老师的理念。
后来，受芒格影响，巴菲特开始用不那么便宜的价格买好的公司。
所以，即使是狭义价值投资，也是在不断演变的。
但是，价值投资的四个基本理念，的确可以作为投资的“元认知”。
巴菲特投资思想精要，分享《巴菲特致股东的信》中文版1956年~1999年合集下载
巴菲特投资思想精要，分享《巴菲特致股东的信》中文版1956年~1999年合集下载--——我对巴菲特投资思想的理解分享《巴菲特致股东的信》中文版1956年~1999年合集，及《巴菲特致股东的信》英文版1956年~2021年全集。
百度网盘下载地址如下：网页链接前言投资分为两个流派：技术分析派和价值投资派。
我在技术分析上前后浪费了约10年的时间，购买的纸质书就有10多本。
后来慢慢才认识到技术分析不靠谱，价值投资是正道。
巴菲特是价值投资的集大成者，是投资界的珠穆朗玛峰。
从11岁第一次买入股票，到今天已经93岁了，仍然活跃在投资的第一线，任职董事长兼CEO，掌管伯克希尔几千亿美元的资产。
投资不学巴菲特，学得再多也枉然！我先是购买了巴菲特的老师兼老板格雷厄姆的《证券分析》，和另外一位老师菲利浦▪费雪的《怎样选择成长股》，当时的想法是要学就学源头，从祖师爷开始直接学。
后来才陆续购买了几本关于巴菲特投资的纸质书，包括广受推崇的《巴菲特之道》、《巴菲特致股东的信》等。
反复看了多遍，认为书里面讲的都已经掌握，然后看了几十本国内外的关于巴菲特的电子书。
最后，我感觉再看这些书，都是别人嚼过的馒头，到底巴菲特是不是这个意思，作者领悟的是否正确？巴菲特说话的上下文和语境是什么？我想自己从头到尾读巴菲特致股东的信。
花了2个月的专职时间，收集、编辑、核对、整理了全套的《巴菲特致股东的信》1956~2021年全集，打印出来3大本，看了两遍。
这个全集保证每一个段落都能够跟英文原文一一对应，没有任何遗漏。
我都是自己学习、摸索，走了很多弯路，耽误了宝贵的时间。
现在如果要我给建议，我的建议是直接学习巴菲特。
1）对于新人，看关于巴菲特的书。
2）对于有一些基础的人，想更进一步，看原始的《巴菲特致股东的信》。
巴菲特的信精华部分在1980~1999年，这是他50~70岁的年龄，最年富力强的时候。
我把他的信1956~1999年共享出来，英文版的全集也共享出来。
《巴菲特-致股东的信》读书笔记1000字
《巴菲特-致股东的信》读后感：投资保持原则，了解自己，独立思考全书总结：点评：本书共21.7万字，390页，贝儿花了将近5天才读完。
书中收录的是1957-1969年巴菲特经营合伙公司时，每年2封致股东的信，通过作者的整合提取，形成容易理解的框架。
本书的意义，不仅提供了巴菲特的投资原则，也展示了他的为人处事。
这12年横跨他的25-37岁，贝儿也处于这个年龄段，但思考的深度和广度、对投资的专注程度，远不及他。
虽然后期他的投资方法有改变，但投资原则一直都没变，这是基于他独立思考、只做自己能懂得投资。
推荐指数：五星，值得反复研读。
本书有基金经理陈璇淼的亲笔签字“与优秀企业同行，复利增值”对投资的感悟：一、对基金业绩的评价拉长周期看，最短看三年，最好看五年；要看能否长期战胜指数，跑赢业绩基准而非绩效高低。
巴菲特在60年前提出的方法，正是现在主流的基金业绩评价方法，也是我们做投资者教育的重点。
二、平衡投资者和管理人的利益合伙公司的激励提成是，超过每年6%的收益，可以从利润中提取25%作为奖励；如果每年收益低于6%，那么以后年份需向股东补齐6%的缺额，再向股东收取提成。
这是目前私募基金常用的业绩计提方法，6%也是很多私募基金的业绩门槛。
三、弱相关的投资策略巴菲特有三大投资策略，低估值投资、合并套利投资及控股型投资。
三大投资策略一块组合起来的绝妙之处在于三种投资策略之间是弱相关的，使得巴菲特不论市场是上涨还是下跌都能够大幅超越市场指数。
其中和市场相关性最大的是低估值投资，也就是烟蒂股投资，而合并套利投资和市场是弱相关的。
如果低估投资继续下跌，则巴菲特会买入更多股票，从而转为控股型投资，而控股型投资就和市场弱相关了，巴菲特会介入公司经营，剥离资产，提高资产周转率，将多余的资本进行分配，或者用来证券投资，通过上述手段将烟蒂公司的价值释放出来，因为和市场指数弱相关。
巴菲特的三大策略可见巴菲特是深入思考过如何搭配资产组合。
巴菲特致股东的一封信
巴菲特致股东的一封信
尊敬的股东们：
我非常高兴与您们分享我们公司的近况和业绩。
今年，伯克希尔
哈撒韦公司创造了强劲的财务表现，净利润达到了**亿美元，同比增
长了**%。
这个成就归功于我们出色的管理团队和优秀的业务模式。
我
们在各种市场环境下保持了良好的表现，这表明了我们经营策略的长
期稳健性。
乍一看，2020年似乎是一个充满了挑战的年份。
然而在我看来，更多的是难得的机会。
我们加入了一些颇具吸引力的企业，也增加了
在现有持股中的投资。
此外，我们在期权交易方面实现了可喜的成绩。
伯克希尔哈撒韦公司一向秉持着长期的投资理念，这也让我们有
更广阔的投资空间。
我们会继续保持谨慎乐观的态度，不会被短期波
动所左右。
我们不会追求临时性的盈利，而是致力于为股东创造长期
的价值。
最后，我要感谢我们的股东们一直以来的大力支持，并且向您们
保证我们将继续为您们带来优质的投资机会。
祝愿大家身体健康、生活愉快！
顺颂商祺，
沃伦·巴菲特。
巴菲特致股东的信(中文)
致伯克希尔哈撒韦公司的股东：2016年伯克希尔·哈撒韦公司净值大增275亿美元，公司A级和B级股票每股账面价值的涨幅都达到了10.7%。
在过去的52年时间里（即自现有管理层接管公司之后），公司每股账面价值已从19美元涨至172108美元，综合年增幅达到19%。
伯克希尔公司业绩同标普500指数历年增长对比（第一列为伯克希尔每股账面价值年度增幅，第二列为伯克希尔每股市值年度增幅，第三列为标普500指数）在这52年里的前半段时间里，伯克希尔·哈撒韦公司的净值基本相当于企业自身的固有价值，其中原因正是由于公司大多数资源都以市场化债券的方式存在（这种债券的价值通常情况下会被重新估值。
如果它们被出售，卖家所需负担税赋较少）。
在华尔街，伯克希尔·哈撒韦的资产负债表都采用逐日结算的办法进行统计。
到了20世纪90年代早期，我们关注的焦点转移至对其他企业的完全持有，这一策略使得公司经营情况和资产负债状况的联动机制被实质性地解除了。
值得注意的是，上述联动机制的解除主要原因在于被称为GAAP(美国通用会计准则)会计准则的实施。
这一要求企业必须遵守的准则，同此前我们利用市场化债券对企业价值进行管理的办法较为不同。
特别强调的是，我们所拥有的企业在遭遇亏损情况愈发明显之时，其作为一个“失败者”的价值需要被业绩报表中被“减计”。
相反，作为“胜利者”的企业价值从来不会被多估。
我们已经经历过两种后果：在合并案已经基本敲定时，当我说同意时，公司对其他企业的收购往往会出现意料之外的结果。
我们会做出一些十分低调的收购决定，而我给出的收购价格要比被收购企业的实际价格高出很多。
这样一来伯克希尔·哈撒韦的账面价值就会出现减计的情况。
在过去我们所实施的一系列收购行动中也出现过一些赢家，其中有少数是规模较大的企业，但他们业绩却并未出现减计的情况。
我们对上述不对称的会计准则并无反对。
然而当经历过一段时间之后，伯克希尔·哈撒韦公司的实际价值和账面价值之间就会出现一定差异。
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1956年巴菲特致股东的信
尊敬的股东们：
我很高兴向您们致信，向您们报告伯克希尔•哈撒韦公司过去
一年的经营情况。
在过去的一年里，我们公司取得了令人满意的运营业绩。
我们的净收益增长了21%，达到了XXX万美元。
这一增长主要归
功于我们的业务多元化和优秀的管理团队，以及我们持有的各种优质企业股票和债券。
我要再次强调，我们公司长期以来的成功和稳定发展离不开全体员工的辛勤工作和奉献精神。
我们的员工是我们最大的财富，他们的才华和努力为公司的各项业务提供了稳定支持。
我向所有员工表示衷心的感谢，并承诺我们将继续为员工们创造更好的工作环境和发展机会。
在过去的一年里，我们继续通过收购和投资来增强我们的业务实力。
我们成功收购了数个优秀的企业，并进一步巩固了我们在各个行业的地位。
同时，我们也不断加大对优质企业股票和债券的投资，以进一步增加我们的资产规模和收益。
我相信这些举措为我们未来的发展奠定了坚实的基础。
作为一家上市公司，我们始终把为股东创造价值作为首要任务。
我们的目标是通过优质资产和良好的投资回报来提高股东权益，并为您们带来更长远的收益。
在未来的一年里，我们将继续努力，保持公司的稳定增长，并积极寻求更多有利可图的投资机
会。
最后，我要再次感谢您们对伯克希尔•哈撒韦公司的支持和信任。
我们深知，您们的投资是对我们的信任和期望，我们将竭尽全力不辜负您们的厚望。
祝愿大家在新的一年里身体健康、生活愉快、投资顺利。
谢谢！
您忠诚的服务员
沃伦•巴菲特。