股票交易的举动金融学分析-最新范文
以行为金融学角度对A股市场投资行为分析
以行为金融学角度对A股市场投资行为分析随着经济的快速发展，A股市场成为了吸引全球投资者的焦点。
在A股市场中，投资者们的行为对股市价格的波动和市场走势起着至关重要的作用。
而行为金融学正是研究人们在投资决策中的行为和心理特征，并从中揭示市场行为的规律和特点。
本文将以行为金融学的角度来分析A股市场的投资行为，探讨投资者的心理特征和行为模式对市场的影响。
行为金融学认为投资者常常在做出决策时受到情感、认知偏差的影响，其投资行为存在着一定的规律性和波动性。
在A股市场中，人们的投资行为是受到各种因素影响的，包括外部因素和内部因素。
外部因素包括市场环境、宏观经济数据、政策法规等，内部因素则包括投资者的情感、认知偏差、投资经验等。
下面我们将从市场热点、情绪传染和羊群效应三个方面来分析A股市场投资行为。
市场热点是影响A股市场投资行为的重要因素之一。
市场热点是指市场上一些特定的个股或行业受到市场关注，成为投资者的热点投机对象。
这些热点往往会引发投资者的追涨杀跌行为，推动股价上涨或下跌。
行为金融学认为，投资者在面临市场热点时容易受到情绪的影响，出现过度乐观或过度悲观的情绪，从而做出不理性的投资决策。
在A股市场中，市场热点经常会引发投资者的盲目追涨杀跌行为，导致市场价格波动剧烈，形成市场的热度周期。
投资者在面临市场热点时需要保持冷静理性，避免盲目跟风，做出过度乐观或过度悲观的决策。
A股市场的投资行为受到情感、认知偏差等因素的影响，表现出一定的规律性和波动性。
投资者在投资决策中需要理性冷静，避免盲目跟风，避免情绪传染和羊群效应的影响，从而做出更加理性的投资决策。
监管部门也需要加强市场监管，防范市场的过度波动和投机行为，维护市场的健康稳定发展。
相信随着行为金融学的研究不断深入，A股市场的投资行为将会更加理性和稳定，为市场的发展和投资者的利益保驾护航。
股票市场中的行为金融学分析
股票市场中的行为金融学分析股票市场一直以来都是人们关注的焦点，投资者希望能够通过准确的分析和预测，获取丰厚的收益。
而行为金融学作为一门综合性学科，通过研究投资者行为、心理和决策过程，提供了一种全新的分析视角。
本文将从行为金融学的角度，对股票市场中的行为进行深入分析。
一、投资者心理与行为在股票市场中，投资者的心理与行为起着举足轻重的作用。
人们往往会受到情绪、认知偏差和群体行为的影响而做出决策。
例如，投资者在面对利好消息时容易产生过度乐观的情绪，而在面对利空消息时则容易产生过度悲观的情绪，这种情绪的波动也会反映在股市的价格走势中。
同时，人们的认知偏差也会对投资决策产生重要影响。
例如，人们常常过度自信地认为自己的决策能力和信息获取能力优于他人，从而忽视了风险和不确定性因素。
此外，投资者也容易出现“锚定效应”，即对某一参考点过度依赖，而忽视其他相关因素的影响。
群体行为也是股票市场中的重要因素之一。
人们往往会相信他人的意见，从而形成群体行为，例如在股票市场中的投资热潮和崩盘恐慌。
这种群体行为往往会导致资产价格的过度波动，从而进一步加剧市场的不稳定性。
二、市场异常与投资策略行为金融学强调投资者行为的非理性性质，并认为市场会因此出现一些非理性因素。
其中比较典型的异常表现为投资者的情绪反应和信息传递不完全。
这些异常在一定程度上可以为投资者带来机会，并形成一些相应的投资策略。
例如，行为金融学家在研究中发现，当市场情绪过度乐观时，股票价格可能会被高估，投资者可以选择通过卖出股票进行套利。
反之，当市场情绪过度悲观时，股票价格可能会被低估，投资者可以选择通过买入股票进行套利。
这种以情绪反应为基础的投资策略被称为“情绪类交易策略”。
此外，行为金融学还关注投资者对信息的不完全传递和理解。
投资者往往倾向于将新信息与已有信息相结合，从而形成投资决策。
然而，由于信息传递的滞后和不完全，投资者可能会对信息的影响产生误判。
因此，通过对信息的及时捕捉和准确分析，投资者可以选择适当的投资策略，获取超额收益。
中国股票市场的行为金融学分析
中国股票市场的行为金融学分析随着我国资本市场的不断发展和完善，股票市场的活跃度也越来越高。
但是，不得不承认的是，中国股票市场中仍存在一些奇怪的现象，表现出来的股票市场行为与传统的经济理论相似的程度似乎有限。
这个时候，行为金融学概念应运而生，为解释证券市场的弱点提供了一个很好的科学框架。
行为金融学认为投资者与其他决策者一样，受到心理偏差和认知上的局限影响，从而导致对股票市场中的风险和回报估值出现偏差。
这样行为的影响在股票市场中表现得比较明显，包括过于追求短期收益、喜欢跟风等等。
其中，追求短期回报是中国股市的显著特征之一。
中国股市大部分投资者所追求的是短线收益，很少会考虑从长期视角去规划投资，这种行为其实是很不理性的。
事实上，长期投资是获得最佳收益的最佳选择之一。
做决策的时候，考虑整体市场环境，以及作出决策对自己的长期成功有多大的帮助，而不是仅仅因为某几个公司近期表现好而轻率买入。
除了短期回报，跟风更是中国股市的一个普遍现象。
这种现象是指投资者倾向于进行“从众行为，认为群体行为更靠谱。
投资者常常依赖于其他投资者的行为，而不是用自己的判断力去做出决策行为金融学认为，这些贪婪和恐惧的情绪，可以造成成交量和价格剧烈波动，进而导致股票市场的非理性行为。
总的来说，行为金融学的影响让人们更加关注投资者在决策时的心理行为机制，并且将其用作更好理解市场波动的根本。
了解这些因素，在进行投资决策的时候，也就更容易避免易犯的错误。
我国股市的行为金融学分析不只是一个学术问题，更多的应该被视为一个实践课题，投资者需要明确的认识到市场的波动性，并有效的应对这种波动，才能成为一个长期获得收益的投资者。
股票市场的行为金融学研究
股票市场的行为金融学研究第一章：引言股票市场一直以来都是众多投资者青睐的投资选择之一，而股票市场中的行为金融学研究则是为了更好地解读股票市场中的投资者行为，明确因素对于股票市场价格波动的影响，并且提供针对性的投资建议。
本文将从行为金融学的角度出发，深入探讨股票市场的形成机理和价格波动的影响因素。
第二章：股票市场的形成机理股票市场的形成机理在于两个关键要素，即投资者信仰和市场结构。
在投资者信仰方面，该领域主要研究投资者心理，了解市场中的快速反应、情绪变化和投资者的风险容忍度等因素。
在市场结构方面，该领域主要研究各种不同的市场模式、股票市场中的投资者类型以及信息对称程度等因素。
第三章：行为金融学的研究对象在行为金融学的研究中，投资者是一个重要的研究对象。
不同的投资者心态和行为方式将直接影响股票市场的价格波动。
例如，情绪波动使得一些投资者在股票市场上产生失真的反应，从而使股票价格高于或低于本应价格。
此外，不同的投资者类型也将对市场价格的波动和构建产生深远影响。
投资者可以根据情绪反应表现出不同的买卖行为，例如羊群效应、反向效应等。
第四章：影响股票价格波动的因素价格波动的主要因素是公开信息和市场微观结构。
面对不断变化的经济环境以及复杂的信息，投资者不得不根据手头的信息作出决策。
然而，在不同信息的影响下，投资者心态会有所不同，从而影响价格波动的程度。
第五章：行为金融学对股票市场中的投资策略的影响在股市投资中，投资者根据市场环境和自身风险承受能力，制定出不同的投资策略。
而行为金融学的研究可以帮助投资者避免可能的投资偏差，从而制定出更为有效的投资决策。
例如，根据情绪分析确定股市中的价格波动规律，理性评估交易策略的风险与回报率。
同时，行为金融学也可以引导投资者远离常见的错误投资决策，例如检测选股时的选择偏差或者进行资产分散等。
第六章：结论行为金融学研究对于股票市场预测和投资建设提供了很大帮助。
经过一定的研究，投资者可以全面掌握市场上的各种信息和行情，从而更合理地分配自己的投资组合，降低投资风险。
以行为金融学角度对A股市场投资行为分析
以行为金融学角度对A股市场投资行为分析A股市场作为中国经济市场的重要组成部分，其具有不可替代的重要性。
在A股市场上，广大投资者所涉足的是股票投资，这种投资行为源于个体行为，在一个具体的时间和空间中产生。
因此，从行为金融学的角度，我们可以对A股市场投资行为进行分析。
本文将从认知心理、群体行为和决策行为三个方面来进行分析，阐述A股市场投资行为的特点。
认知心理情感是投资行为中很重要的一个因素，许多投资者做出投资决策往往具有情感性的色彩。
对于A股市场的情绪表达，常常会表现为投资者面临的诸如信息不对等、不确定性等为基础的情绪反应。
在A股市场中，投资者普遍存在“过度自信”和“拖延行为”等心理问题。
“过度自信”往往是指一些投资者对自己的投资能力和见解高估，而将失败归因于外部因素。
这样的情况会导致他们经常做出错误决策，并忽视市场反馈和其他投资者的决策。
“拖延行为”指的是由于恐惧和拖延症等心理问题，导致投资者错失了良机。
例如，在持股亏损时，许多投资者面对股票市场的大跌，往往选择放任股票价值损失，而不是及时回撤，造成的损失较大。
这种损失的原因往往是投资者情感压力大，难以忍受损失所带来的负面情绪。
群体行为A股市场上的投资行为不仅受到了单个投资者的内在认知心理的影响，也明显受到了外部环境和主流媒体的创造的舆情干预的影响。
特别是在A股市场火热的股票行情中，大多数投资者倾向于跟随市场流行，形成市场中的“集群效应”。
“集群效应”是指投资者根据媒体或其他渠道获得的信息，对股票进行批判性判断的方式。
这种方式会导致投资者以同样的方式操作股票，倾向于追涨杀跌。
随着市场价格的波动，市场的信心和情绪是朝着一个方向集中的，可能会导致市场偏离真实价值轨迹，形成盲目的投资行为，出现“群体疯狂”现象。
决策行为决策行为是投资者在进行股票投资时所做出的主要决策。
尽管这些决策有时候是基于内在认知和外部环境的影响，而在现实中，许多投资者仍然倾向于决策中包含错误的理论。
行为金融学在股票投资中的应用分析
行为金融学在股票投资中的应用分析行为金融学是一门研究个体投资者行为和市场行为的学科，探讨了投资者心理和行为对金融市场的影响。
在股票投资中，行为金融学的应用可以为投资者提供更多的投资洞察和决策依据。
本文将分析行为金融学在股票投资中的应用，并探讨其对投资者决策的影响。
首先，行为金融学在股票投资中的一个重要应用是对投资者行为心理的研究。
行为金融学指出，人们在投资决策中往往受到情绪的影响，更容易受到市场情绪的操控。
例如，当市场情绪乐观时，投资者往往容易过度买入股票，导致股票价格过高；而当市场情绪悲观时，投资者倾向于过度抛售股票，导致股票价格过低。
因此，研究投资者的情绪和行为心理，可以帮助投资者在股票投资中避免情绪过度决策，并根据市场情绪进行适时的买卖操作。
其次，行为金融学对于投资者的认知偏差和决策错误也有重要的启示。
行为金融学指出，人们在判断和决策中容易受到各种认知偏差的影响，如过度自信、顽固性偏差、跟随他人等。
这些认知偏差会导致投资者在股票投资中做出错误的决策，例如过度买入高估股票、持有低估股票过长时间或盲目跟随他人的投资决策等。
因此，了解和纠正这些认知偏差，可以帮助投资者更加理性地进行股票投资。
此外，行为金融学的应用还包括对市场异常现象的研究。
行为金融学指出，金融市场中存在着一些异常现象，如超额波动、过度反应等。
这些异常现象往往是由于投资者的情绪和认知偏差所致，导致了市场价格与价值之间的失衡。
通过对这些异常现象的研究，投资者可以发现市场中的投资机会，并利用这些机会进行股票投资。
例如，当市场出现过度反应时，投资者可以利用短期低估或高估的股票进行交易，获得超额收益。
最后，行为金融学还可以帮助投资者改善投资决策的策略。
行为金融学指出，传统的理性投资决策模型并不能完全解释市场的行为，因为投资者的决策往往受到情绪和认知偏差的影响。
因此，投资者可以结合行为金融学的启示，调整投资决策的策略，提高投资的成功率和盈利水平。
股票投资的行为金融学分析
股票投资的行为金融学分析股票投资是一项高风险高回报的投资行为，但许多投资者却常常陷入了错误的决策和行为中。
这就是股票投资中行为金融学的问题所在。
行为金融学是金融学研究的一个分支，它研究人类决策行为和行为习惯对金融市场的影响。
在股票投资中，许多投资者常常受到情绪和心理偏差的影响，进而做出去向市场趋势相反的决策，从而导致投资损失。
首先，情绪影响是股票投资中最大的问题之一。
投资者往往会因为市场的涨跌而产生紧张和焦虑的情绪，进而做出过于激进或过于保守的投资决策。
过于激进的投资者可能会追求高收益，而忽略了风险的存在，导致亏损；过于保守的投资者则可能会错失市场上的机会，错过时机。
因此，投资者需要摆脱情绪影响，理性思考，并采取科学有效的投资策略。
其次，聚焦效应也是股票投资中的一个问题。
聚焦效应是指投资者过度关注局部信息，而忽视整体信息的情况。
例如，当股票涨幅较大时，投资者会认为其有大涨的可能，而忽略了整个市场的情况。
同样，当股票跌幅较大时，投资者也会认为其会进一步下跌，而忽略了市场上其他股票的涨跌。
这种情况下，往往会引发投资者不理性决策，并造成损失。
第三，过度自信也是股票投资中的心理偏差。
许多投资者会高估自己的能力和知识，而忽视市场的风险和不确定性。
过度自信的投资者通常会忽略一些重要信息，盲目跟风或者追求高收益，最终导致投资失败。
投资者需要客观认识自己的能力和知识，而不是过于自信，才能做出更加理性的投资决策。
在股票投资中，行为金融学的思想为我们提供了更丰富的视野和思路。
为了避免情绪和心理偏差的影响，投资者应当采取相应的措施，比如选择适合自己的投资策略，理性配置资产，摆脱情绪影响等等。
只有这样，才能稳健地进行股票投资，获得更为长久的财富积累。
股票市场的行为金融学研究
股票市场的行为金融学研究股票市场是一个多变的世界，投资者的行为和决策往往受到许多因素的影响。
传统的财务分析和技术分析或许能够提供一些参考，但是完全解释不了市场中的一切现象，这就需要行为金融学来帮助我们深入研究。
本文将介绍股票市场中涉及行为金融学的一些现象和研究。
一、心理账户心理账户是人们在投资行为中经常采用的一种行为模式，即将不同来源的资金划分成不同的账户，如购房账户、子女教育账户等。
对于股票投资者来说，将其手中的股票划分到不同的账户中，就可以从心理上避免过分关注某一只股票的表现，从而更加理性地进行投资。
然而，并非所有投资者都能够理性看待自己的投资行为。
当一只股票持续多次下跌时，很多投资者就会采取“割肉”行为，将其出售。
这种行为其实是在心理账户中将亏损股票放入一种“不要再持有”的账户。
相比之下，当投资者持有的股票上涨时，它们就会把这只股票放到一个“赚钱”的账户中，进而增强其持股信心。
这种心理账户的行为方式直接影响到股票价格与市场走势。
二、短视效应短视效应是指投资者往往会过分强调市场短期的波动，而对于长期的趋势缺乏关注。
这种行为也是一个常见的心理现象。
投资者一般会对股票未来一年的预期收入进行分析评估，而忽略了公司的长期发展与市场基本面的变化。
这种行为可能导致股票的价格出现短期波动，而影响了人们的投资决策。
三、失误归因失误归因是指当投资者遭遇投资失败或得益时，他们通常会将其归因于个人智能或非常规运气因素，而非自身的行为与战略。
失误归因会让市场中的投资者被过度自恋或过度消沉，从而影响他们的投资行为。
四、群体行为群体行为是指投资者的行为往往会随着市场走势和其他投资者的行为而变化，且偏向跟风或集体行动。
群体行为的产生是因为人类的行为方式受到了复杂的社会、文化和心理因素的影响，导致了投资者对市场中某些股票的投资行为会出现失调，从而形成了集体行动。
五、注意力效应注意力效应是指投资者现象，即对特定信息或事件的注意会左右他们的决策。
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股票交易的举动金融学分析摘要：通过对行为金融学中的基础理论——前景理论进行探究,比较前景理论与传统期望效用理论的不同,揭示前景理论在解释金融异象中的优势。
同时,结合中国证券市场进行实证分析,选取深圳成指和中小企业板块中的40只股票为样本,计算样本在2004年6月25日——2005年4月1日期间的周收益率,进行比较分析。
实证分析结果,得出以下结论：（1）中国股市确实存在“小公司效应”,但在中国股市中“小公司效应”只是一种金融异象,很多情况下收益率与流通股本呈正相关。
（2）运用前景理论能够对“小公司效应”做出合理的解释。
（3）行为金融学是对传统金融学的完善和修正,而不是颠覆。
关键词：前景理论,行为金融,小公司效应,实证分析自金融学问世以来,金融学乃至整个经济学都构建在“理性分析框架”之下,“经济人”、“理性”等分析前提在经济学理论中随处可见。
传统金融学沿袭了经济学的分析方法、框架,其研究范式、研究模型均置于“理性”框架之内,假设人的行为是完全理性,甚至人们在作金融决策时被想象成具有经济学家一样的知识和一致的预期。
然而,在20世纪80年代,学者们在实证研究中发现传统金融理论存在一些无法克服的缺陷,缺乏实证的支持和模型与实际的背离使得传统金融理论的理性分析范式陷入了尴尬的境地,这不得不使经济学家们把研究视角投向经济现象的背后,于是运用心理学及行为分析的理论方法研究金融市场中决策的行为金融学便脱颖而出。
作为一门新兴的学科,行为金融学的绝大部分研究成果都集中在对资本市场产生系统性影响的投资者决策行为的特征上。
行为金融学在对人们的金融行为的研究当中,合理地引入了心理学的分析,成功地解释了投资者非理性的金融决策行为。
前景理论是行为金融学的基础理论,是由卡曼尼教授和特维尔斯基共同提出的。
它是一种研究人们在不确定的条件下如何做出决策的理论,它主要针对解释的是传统理论中的理性选择与现实情况相背离的现象。
行为金融研究学者们通过实验发现,与期望效用理论相反,大多数投资者并非是金融投资者而是行为投资者,他们的行为并不总是理性的,他们的效用不是单纯的财富函数,他们并不总是风险规避的,个人在作决策时是基于财富的变化量而不是存量。
前景理论的主要理念在一定程度上继承了传统金融理论关于人具有根据成本收益采取效用最大化的倾向,同时又提出,由于有限理性、有限自制力和有限自利的存在,人们不完全像主流理论所假设的那样,在每一种情境下都清楚地计算得失和风险概率,人们的选择往往受到个人偏好、社会规范、观念习惯的影响,因此未来的决策存在着不确定性。
本文就前景理论的基本架构作一探讨,并就我国深圳中小企业板块股票交易进行实证分析。
一、前景理论架构前景理论包括三个重要概念：价值函数、参考点、权值函数。
1、理论假设（1）前景理论提出最基本的假设是人类的理性是有限的。
认知的局限决定了人类存在着许多理性之外的情绪、冲动和决策。
显然,这与传统金融理论中把人假设为是完全理性的,并且在任何情况下都能运用理性客观地比较成本收益,据此作出对自己效用最大化的决策相矛盾。
例如,在证券市场上,常常会发生股价的变化并不是根据公司的运营情况,而往往是由于投资人情绪、感受或心理预期的变化。
但是,这些理性之外的行为未必都是无理性的。
（2）由于存在外在条件的限制,即使在有限理性的条件下,有时也未必能够实践理性行为。
在真实的金融市场中,往往存在着不可逾越的客观障碍,局限了行为人实施理性最大化的行为。
例如,信息的不对称,信息的收集和消化受到人的时间、精力和自身内在条件的限制;投资期限和投资成本会局限投资人理性决策的实际运用。
（3）在特定情境下,人的多样化动机会导致其放弃使用理性行为。
现实生活中的人并非如传统金融理论假设的那样那么客观、中立、作决策时不带任何感情色彩、不受任何外界影响。
人无法脱离社会而存在,社会化过程当中所形成的利他主义、公益责任、行为定势、偏见歧视以及其他观念导引都会影响人的行为。
这方面的例子不胜枚举。
虽然这类行为是理性之外的,但却不无理性。
由此人们对理性的判断有两种不同的角度,一种是经济学上的,一种是社会上的。
经济学上的不理性行为在社会学看来未必如此。
有着丰富情感的人类所采取的行为并非都是出于纯粹的经济动机、完全用效用最大化来计算的。
现代金融学所倡导的“经济人”到了行为金融学中就比较接近“社会人”的理念,他们在行为中显示出明显的社会化痕迹,往往是追求最满意的方案而不是最优方案。
综上所述,前景理论中提出的假设可归纳为人类具有有限理性、有限控制力和有限自利。
现代人更习惯称此为“情境理性”,由此说明投资者未来决策具有不确定性。
2、价值函数与参考点前景理论中用价值函数反映投资者的“效用”,而在传统金融理论中则是用期望效用函数反映投资者的“效用”。
根据图1.1所示,价值函数的基本描述：价值函数是一条中间有一拐点OW,称为参考点的S形曲线。
纵轴表示价值(效用),横轴表示财富的变化量,正半轴表示盈利,负半轴表示损失。
在盈利范围内曲线形状表示为凹,在损失范围内表示为凸。
在参考点附近,价值函数在损失范围内的斜度明显比盈利范围内更陡。
表明对风险态度的变化,因损失所感到的痛苦远大于盈利时的喜悦,投资者在损失的情况下由风险厌恶转变为风险偏好,在盈利时表现为风险规避。
这也体现了前景理论的主要结论：投资者并非总是风险厌恶者,个人作决策时是基于财富的增量而不是存量。
与传统的期望效用函数相比,价值函数具有以下特征:（1)价值函数不再是财富的函数而是盈利或损失的函数,其自变量是投资者的损益,是财富的变化量,可表示为△Wi=Wi-0W,是财富值Wi 相对于一个参考水平0W的偏离值而不是财富的绝对水平,因此投资者不是从资产组合的角度来作投资决定,而是按照组合中各资产的损益水平将其分别对待。
（2）参考点：投资者总会以自己身处的位置和衡量标准来判断行为的收益与损失,即选取一个决策参考点,以此点来决定行为者对风险的态度,从而作出投资决策。
作为投资者判断损益标准的参考点取决于投资者的主观感觉,并且因人而异。
卡曼尼和特维尔斯基在研究中指出,在参考点上,人们更重视预期与结果的差距而不是结果本身。
因此,决策参考点是价值函数的关键。
也正是由于决策参考点的存在,使得预期具有不确定性和不稳定性,由预期所带来的行为也不可能与理性选择理论完全相符。
（3)价值函数的形式是一条中间有一拐点的S形曲线,在盈利部分是凹函数,在亏损部分是凸函数。
不同于传统效用函数所有点都表现为凹的。
这意味着投资者的风险偏好不是一致的,存在处置效应,即当投资者处于盈利状态时,投资者是风险回避者,愿意较早地锁定利润;当投资者处于损失状态时,投资者是风险偏好者,愿意继续持有。
4)价值函数呈现明显的不对称性,这说明投资者对损失的感受大于盈利,投资者对损失更敏感。
图1.1价值函数图1.2期望效用函数3、权值函数前景理论的另一个重要的概念就是权值函数。
所谓权值,就是根据不同选项之间的比较和多次重复选择,根据其概率来确定的数据。
在前景理论中,对不同选择可能产生的结果(即预期值)的计算和比较,是通过价值(效用)乘以决策权值π。
期望效用理论中,期望值的计算也是通过效用与事件发生的概率,两者间有一定的联系并且相似。
但要注意的是权值不是概率,其运算也不遵循一般概率的公理。
权值函数对自变量的概率取值做系统性变换。
权值函数中“极不可能”概率的权值为0,“极可能”的权值为1,而对“很不可能”赋予相对较高的权值,对“很可能”赋予相对较低的权值,换而言之,权值函数对较高的概率指派较小的权数,而对小概率则指派较大的权数。
在“很可能”与“很不可能”之间,权值函数具有小于1的斜率。
图1.3权值函数根据图1.3所示,权值函数曲线在两端斜率较大,而中间趋于平缓,由于权值函数涉及个体对不同概率事件的评价,即是主观的而且看法因各种因素而变化,虽无法得出具体的函数表示形式,但是可以通过经实证研究划出的曲线表示人们对事件概率的最大偏移。
通过价值函数和权值函数,许多异常现象都可以用前景理论得到合理的解释。
如：阿莱悖论、彩民的非理性行为、股利之谜等等。
但是由于都是通过举例来说明并且带有实验性质,如何确定价值函数中的关键——参考点、价值函数和权值函数的具体形式,前景理论都无法给出,这是理论上的很大缺陷。
二、实证分析——以深圳中小企业板块为例1、研究原因所谓“小公司效应”,又称“小盘股效应”,即收益率与公司规模之间存在反向变动关系,收益率随着公司规模的增大呈现减少的趋势。
这是一种明显违背资本资产定价模型（CAPM）的异象。
然而,国内外学者通过对上市公司股票收益率与规模之间的关系进行了广泛研究发现在现实中,股市确实存在“小公司效应”。
最早发现美国股票市场具有“小公司效应”是Banz,随后Keim、Blume、Reinganum和Stambaugh发现了“小公司1月效应”。
而国内学者宋颂兴和金伟根（1995）、周文和李友爱（1999）也研究了中国股票市场的“小公司效应”。
本文以深圳中小企业板块作为研究对象,通过收益-股本研究考证我国股市是否存在“小公司效应”,并运用前景理论结合相关因素进行分析。
2、样本选择国外学者在研究中通常以上市公司的总市值衡量其规模,然而本文中是以流通股本衡量我国上市公司的规模。
其原因是：（1）中国股市与国外股市有一个明显的区别就是中国上市公司有三分之二的股份不流通,这是投资者在股票定价和参与二级市场投资时必须考虑的现实情况。
因此,选择流通股本或流通市值比总市值更合理。
（2）由于流通市值=流通股本X股价,为了规避股本与各股市价同时变动给样本带来的不利影响,故本文在两者间选择流通股本来衡量公司规模。
选择中小企业板块中40只2005年4月1日之前上市的股票作为小盘股的样本集合来研究的原因：（1）所涉及的样本股票具有小盘股的性质,流通股本较小且较为相近,大约在2000-3000万股左右。
（2）以流通股作为权重,在作为整体研究时不考虑权重因素。
选择深圳成指作为大盘研究原因：（1）深圳成指与中小企业板块都是以流通股本计算权重,而深圳综指是以总股本计算权重,并且其中流通股本仅占很小部分。
（2）证券市场人士习惯用深圳成指来表示深市的走势。
（3）由于深圳成指也包含40只股票,与选取的中小企业板块40只样本股在作比较时更具参照性。
（4）深圳成指具有集优性质,与综指相比相对业绩更好。
3、数据的来源及处理（1）根据深圳交易所的交易行情,收集了自2004年6月25日——2005年4月1日中小企业板块编号为002001-002040的40只样本股票每周周末收盘价及深圳成指每周周末收盘指数。
详见附录A. 在收集过程中,若遇到周五停牌无数据的股票则以其在该周最后一天收盘价代替。