股权投资基金概述

第一章股权投资基金概述

目录

01 股权投资基金概念与特点

·股权投资基金概念

·股权投资基金特点

02 股权投资基金发展历史

·国外股权投资基金发展历史

·我国股权投资基金发展历史

·我国股权投资基金行业发展现状

03 股权投资基金基本运作模式

·股权投资基金运作流程

·股权投资基金运作关键要素

04 股权投资基金在经济发展中的作用

·股权投资基金业的社会经济效益

·我国股权投资基金业的发展趋势

本章重点内容：

股权投资基金的概念；股权投资基金的特点；股权投资基金的基本运作流程；股权投资基金运作中的关键要素。

第一节股权投资基金概念与特点

知识点一、股权投资基金概念（理解）

让我们通过一个案例来了解股权投资基金：中国家用电器制造商青岛海尔2014年7月公布，公司已完成以非公开发行方式，向私募股权公司KKR&Co LP旗下子公司KKR卢森堡增发约3.03亿股A 股股票的交易，每股作价10.83元人民币，共计募集资金32.81亿元人民币。

KKR卢森堡认购的增发股份占公司扩大后股本的10%，并设有三年禁售期，预计将于2017年7月17日在上交所上市交易。

海尔称将与KKR进行一系列战略合作，通过整合KKR集团的全球资源和投后管理能力，提升公司在新产品开发、销售管道管理和提升、品牌管理、市场推广、采购/费用、生产创新等环节的竞争力，提升盈利能力。

国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”，是指主要投资于“私人股权”的投资基金。前述私人股权即非公开发行和交易的股权，包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。

案例：2005年初，高盛以3000多万美元的价格置换了江苏雨润食品的少数股份。（2005年10月上市）

案例：2006年2月，华平认购国美电器发行的1.25亿美元可转换债券。

在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。在我国，目前股权投资基金尚只能以非公开方式募集。因此，在我国当前的法律和监管规则下，一般所称“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。

【非公开募集】募集机构应当向特定对象宣传推介基金。在向投资者推介基金之前，募集机构

应当采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序。

从基金募集方式和基金投资标的两个维度来看，股权投资基金与证券投资基金有着明显区别，具体如表1-1所示。

表1-1 股权投资基金与证券投资基金

【例题】我国股权投资基金是指投资于未上市企业和上市企业（）的股权的投资基金。

A.公开发行和交易

B.非公开发行和交易

C.公募

D.发行和交易

『正确答案』B

『答案解析』国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”，是指主要投资于“私人股权”的投资基金，私人股权是未上市企业和上市企业非公开发行和交易的股权。

【例题】在整个金融资产类别中，股权投资基金属于（）的资产类别。

A.低风险、低期望收益

B.低风险、高期望收益

C.高风险、低期望收益

D.高风险、高期望收益

『正确答案』D

『答案解析』在整个金融资产类别中，股权投资基金属于高风险、高期望收益的资产类别。

第二节股权投资基金发展历史（了解）

知识点一、国外股权投资基金发展历史

股权投资起源于创业投资。

【链接】私募股权基金起源于美国。19世纪末20世纪初，有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排，将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。

1946年成立的美国研究与发展公司（ARD），被公认为是全球第一家以公司形式运作的创业投资基金，从此股权投资开始基金化运作。

1958年，美国《小企业投资法》的颁布是股权投资基金发展的里程碑。依据该法，联邦政府为小企业申请贷款提供了宽松的政策支持，联邦政府下设小企业管理局集中办理小企业贷款申请业务，并向其提供管理技能咨询服务。同年，美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”，以低息贷款和融资担保的形式鼓励成立小企业投资公司。自此，创业投资基金在政府政策的扶持下迅速发展了起来。

1973年美国创业投资协会成立，标志着创业投资在美国发展成为专门行业。20世纪50年代至70年代，创业投资基金主要投资于中小成长型企业，此时的创业投资基金为经典的狭义创业投资基金。20世纪70年代以后，创业投资基金开始将其领域拓展到对大型成熟企业的并购投资；相应地，创业投资基金的概念从狭义发展到广义。

1976年KKR成立以后（KKR是杠杆收购天王，金融史上最成功的产业投资机构之一，全球历史最悠久也是经验最为丰富的私募股权投资机构之一），开始出现专门从事并购投资的并购投资基金，此即经典的狭义上的私人股权投资基金。特别是20世纪80年代美国第四次并购浪潮催生了黑石（1985年）、凯雷（1987年）和德太投资（1992年）等著名并购基金管理机构，极大地促进了并购投资基金的发展。

2007年，数家并购基金管理机构脱离美国创业投资协会，发起设立了主要服务于并购基金管理机构即狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会（PEC）。

虽然狭义上的股权投资基金特指并购投资基金，但由于后来的并购投资基金管理机构往往也兼做创业投资，加之市场上还出现了主要从事定向增发股票投资的股权投资基金、不动产投资基金等新的股权投资基金品种，因此，股权投资基金的概念也从狭义发展到了广义。本课程除非特指，一般语境下的股权投资基金是指广义股权投资基金。

【例题】（）年成立的美国研究与发展公司，被公认为全球第一家以公司形式运作的创业投资基金。

A.1945

B.1946

C.1947