第一章证券投资基金的概述
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（四）严格监管、信息透明
为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，各国（地 区）基金监管机构都对基金业实行严格的监管，对各种有损于投资者利益 的行为进行严厉的打击，并强制基金进行及时、准确、充分的信息披露。 在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的另一个显著特点。
（五）独立托管、保障安全
基金管理人负责基金的投资操作，本身并不参与基金财产的保管，基 金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。这种相互制约、相 互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保障。
三、证券投资基金与其他金融工具的比较
（一）基金与股票、债券的差异
1.反映的经济关系不同。股票反映的是一种所有权关系，是一种所有 权凭证，投资者购买股票后就成为公司的股东；债券反映的是债权债务关
图 1‐2 证券投资基金运作关系简图
第三节 证券投资基金的法律形式
依据法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。目前， 我国的基金均为契约型基金，公司型基金则以美国的投资公司为代表。
一、契约型基金
契约型基金是依据基金合同而设立的一类基金。基金合同是规定基金
当事人之间权利义务的基本法律文件。在我国，契约型基金依据基金管理 人、基金托管人之间所签署的基金合同设立，基金投资者自取得基金份额 后即成为基金份额持有人和基金合同的当事人，依法享受权利并承担义务。
与直接投资股票或债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具。一 方面，证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象；另一方面，基 金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。
世界上不同国家和地区对证券投资基金的称谓有所不同。证券投资基 金在美国被称为共同基金，在英国和中国香港特别行政区被称为单位信托 基金，在欧洲一些国家被称为集合投资基金或集合投资计划，在日本和中 国台湾地区则被称为证券投资信托基金。
为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，各国（地 区）基金监管机构都对基金业实行严格的监管，对各种有损于投资者利益 的行为进行严厉的打击，并强制基金进行及时、准确、充分的信息披露。 在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的另一个显著特点。
（五）独立托管、保障安全
基金管理人负责基金的投资操作，本身并不参与基金财产的保管，基 金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。这种相互制约、相 互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保障。
三、证券投资基金与其他金融工具的比较
（一）基金与股票、债券的差异
1.反映的经济关系不同。股票反映的是一种所有权关系，是一种所有 权凭证，投资者购买股票后就成为公司的股东；债券反映的是债权债务关
图 1‐2 证券投资基金运作关系简图
第三节 证券投资基金的法律形式
依据法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。目前， 我国的基金均为契约型基金，公司型基金则以美国的投资公司为代表。
一、契约型基金
契约型基金是依据基金合同而设立的一类基金。基金合同是规定基金
当事人之间权利义务的基本法律文件。在我国，契约型基金依据基金管理 人、基金托管人之间所签署的基金合同设立，基金投资者自取得基金份额 后即成为基金份额持有人和基金合同的当事人，依法享受权利并承担义务。
与直接投资股票或债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具。一 方面，证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象；另一方面，基 金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。
世界上不同国家和地区对证券投资基金的称谓有所不同。证券投资基 金在美国被称为共同基金，在英国和中国香港特别行政区被称为单位信托 基金，在欧洲一些国家被称为集合投资基金或集合投资计划，在日本和中 国台湾地区则被称为证券投资信托基金。
证券投资学 第01章
v 组合构成后还要定期进行业绩评估并加以严密管理。因为证券市场变 幻莫测，要针对市场变动情况，随时调整组合的种类和比例结构以保 持组合应有的功效，使投资目标不致落空。投资组合的构筑和管理对 投资额巨大的机构投资者，如各种基金会、商业银行、人寿保险公司 而言尤为重要。
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证券投资学 第01章
v 当然，投机也有消极作用。过度的投机会造成价格的剧烈波动，损害 一般投资者的利益，不利于市场的健康发展。
v 显然证券投机与证券投资有很多相似之处，难以将二者截然分开，但 它们还是有很多区别的。①从对待风险的态度来看。投资者回避风险 ，希望能够将风险降低到最低程度。投资者的投资策略通常是：要么 在相同的收益水平下选择风险最低的证券，要么在相同的风险水平下 购买收益最高的证券。而投机者总是希望从价格的涨跌中牟取厚利， 价格波动越剧烈，越是投机的好时机。可以说，投机者常常是风险的 喜爱者，往往买高风险的证券。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资是在特定市场环境中进行的投资活动
v 证券投资的特定的市场环境指的是证券市场，也就是说，证券投资活 动都发生在证券市场上。但事实上，有证券投资交易才有证券市场， 证券市场的形成和发展有赖于大量的、经常性的证券交易活动；反过 来，证券市场的运作及管理包括对证券交易活动的组织及管理、监督 ，又对证券投资活动有着重要的影响。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资客体
v 证券投资客体即证券投资对象，主要包括股票、债券、证券投资基金 、可转换债券、期货、认股权证、存托凭证等。
v 3. 证券中介机构
v 证券中介机构可以分为证券经营机构和证券服务机构两大类。证券经 营机构是由证券主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务 的金融机构，其主要办理证券承销、证券经纪、证券自营业务和其他 业务。证券服务机构是在证券市场上提供专业性服务的机构，包括会 计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券评级机构、证券投资 咨询机构等。各类证券中介机构各司其职、相互协作，是保证证券市 场正常运行必不可少的要素。
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证券投资学 第01章
v 当然，投机也有消极作用。过度的投机会造成价格的剧烈波动，损害 一般投资者的利益，不利于市场的健康发展。
v 显然证券投机与证券投资有很多相似之处，难以将二者截然分开，但 它们还是有很多区别的。①从对待风险的态度来看。投资者回避风险 ，希望能够将风险降低到最低程度。投资者的投资策略通常是：要么 在相同的收益水平下选择风险最低的证券，要么在相同的风险水平下 购买收益最高的证券。而投机者总是希望从价格的涨跌中牟取厚利， 价格波动越剧烈，越是投机的好时机。可以说，投机者常常是风险的 喜爱者，往往买高风险的证券。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资是在特定市场环境中进行的投资活动
v 证券投资的特定的市场环境指的是证券市场，也就是说，证券投资活 动都发生在证券市场上。但事实上，有证券投资交易才有证券市场， 证券市场的形成和发展有赖于大量的、经常性的证券交易活动；反过 来，证券市场的运作及管理包括对证券交易活动的组织及管理、监督 ，又对证券投资活动有着重要的影响。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资客体
v 证券投资客体即证券投资对象，主要包括股票、债券、证券投资基金 、可转换债券、期货、认股权证、存托凭证等。
v 3. 证券中介机构
v 证券中介机构可以分为证券经营机构和证券服务机构两大类。证券经 营机构是由证券主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务 的金融机构，其主要办理证券承销、证券经纪、证券自营业务和其他 业务。证券服务机构是在证券市场上提供专业性服务的机构，包括会 计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券评级机构、证券投资 咨询机构等。各类证券中介机构各司其职、相互协作，是保证证券市 场正常运行必不可少的要素。
第一章 证券投资基金的概念
前言《证券投资基金》课程辅导一、目的与要求。
1、通过《证券投资基金》课程的学习，同学们要熟练掌握有关证券投资基金的基本理论、运作实务等基础知识以及与基金投资管理有关的投资学方面的知识，熟悉有关法律法规、自律规范的基本要求。
2、通过课程辅导习题，同学们要掌握该课程的基本考试点，熟悉考题类型，能够通过考试并取得高分。
二、课程辅导时间安排根据《证券投资基金》的内容，本次课程辅导共安排五次讲座时间，其中包括课程辅导、试题讲解。
三、《证券投资基金》教材变更及考试变动情况在国家大力发展股市机构投资者的政策推动下，自1998年以来证券投资基金得到了迅速发展，无论是证券投资基金法律制度建设方面，还是证券投资基金本身的规模和品种方面，近几年来都取得了迅速发展，因此，作为《证券投资基金》课程教材来说，也随着市场实践的发展而不断发生更新与变化，内容也不断丰富，特别表现在三个方面：1、法律法规方面的内容不断更新和丰富。
2、一些如ETF、LOF基金的新品种出现，相应的教材内容也随之增加。
3、证券投资基金的投资理财运作方面的内容更加丰富和完善。
这就要求同学们要紧扣本教材内容，注意和掌握证券基金最新的发展变化情况。
随着教材内容的变更，知识点与考试点也相应发生变化，这些变化将随着课程的深入再逐步向同学们加以介绍与讲解。
根据考试大纲，目前的考题类型全部为客观题，包括单项选择、多项选择、判断题三种基本类型。
四、需要注意的事项要通过考试并取得高分，建议同学们要看三遍教材。
第一遍：在老师的串讲下，首先通读一遍教材。
第二遍：对教材考点进行重点阅读。
第三遍：结合模拟真题对教材难点进行深入了解。
课程辅导讲义《证券投资基金》共有15章内容。
第一章证券投资基金概述本章共有7节内容。
第一节证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念：证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
证券投资基金
四、按投资目标不同：
增长型基金、收入型基金、平衡型基金
五、根据投资理念不同：
主动型基金、被动型（指数）基金
六、根据募集方式：
公募基金、私募基金
七、根据基金资金来源、用途：在岸基金、 离岸基金
八、特殊类型基金
1、系列基金：伞形基金 2、基金中的基金：我国目前无此基金 3、保本基金
4、交易型开放式指数（ETF）与ETF联接基金：
一、证券投资基金的概念
一种间接的投资方式： 以股票、债券为投资对象 称谓： 美国：共同基金 英国、香港：单位信托基金 欧洲：集合投资基金、集合投资计划 日本、台湾：证券投资信托基金
二、证券投资基金的特点
集合理财、专业管理 投资组合、分散风险 利益共享、风险共担 严格监管、信息透明 独立托管、保障安全
（四）按基金投资风格分类;
大盘成长型基金、大盘平衡型基金、大盘价值型基金； 中盘成长型基金、中盘平衡型基金、中盘价值型基金； 小盘成长型基金、小盘平衡型基金、小盘价值型基金
（五）按行业分类
四、 股票基金的投资风险
系统性风险：市场风险，不可分散风险 非系统性风险：个别证券特有风险，可分散风险 管理运作风险： 主动操作风险
二、基金分类的困难性 三、基金分类：
（一）按运作方式：封闭式、开放式 （二）按法律形式：契约型、公司型 （三）按投资对象：股票基金、债券基金、货币 市场基金、混合基金
1、股票基金：基金资产60%以上投资股票 2、债券基金：基金资产80%以上投资债券 3、货币基金：投资于货币市场工具 4、混合基金：同时以股票、债券为投资对象
三、基金与股票、债券的差异
经济关系不同 筹集资金投向不同 收益与风险大小不同
四、与银行存款差异
证券投资基金概述
投资基金的法律形式 投资基金运作方式 基金业的起源与发展
我国基金业的发展状况 投资基金的类型
第四节 证券投资基金的运作方式
一、封闭式基金 基金份额在基金合同期限内固定，基金份额可以在 依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不 得申请赎回的一种基金运作方式。
二、开放式基金 基金发行总额不固定，基金投资者可以按基金的报 价，在基金合同约定的时间和场所进展申购或者赎 回的一种基金运作方式。
第一节 证券投资基金的概念与特点：
三、证券投资基金与其他金融工具的比较
（一）与股票、 债券的差异
反映的经济关系不同 投资的方式不同
股票：所有权关系 债券：债权债务关系 基金：信托关系
股票、债券：直接投资工具 基金：间接投资工具
收益与风险大小不同
股票：高风险、高收益 债券：低风险、低收益 基金：中风险、中收益
三、封闭式基金与开放式基金的区别
1、期限
5、鼓励约束机 制
哪些方面有区别呢？
2、基金份额 限制
4、价格形成方 式
3、交易场所
第四节 证券投资基金的运作方式
三、封闭式基金与开放式基金的区别〔考〕
第一，期限不同。封闭式基金的存续期应在5年 以上，封闭式基金期满后可以通过一定的法律程序延 期。目前，我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。 开放式基金则一般无期限。
〔二〕基金份额持有人大会召集、议事及表决的程序和 规则；
〔三〕基金合同解除和终止的事由、程序； 〔四〕争议解决方式； 〔五〕基金合同存放地和投资者获得基金合同的方式。
第一节 证券投资基金的概念与特点
兴和基金于1999年7月8日在上海证券交易所发 行，这是我国第一只指数基金。 在其招募说明书中，说明如下：“本基 金净资产的50％进展以上证综合指数〔A股〕 为参照的指数化投资，即投资组合中股票构成 及数量比例参照上海交易所综合指数〔A股〕 编制方法确定。根本方法为投资组合包括所有 沪市上市公司A股股票，每只股票的数量比例 以其总股本为权重确定。在按照上证综合指数 〔A股〕进展投资的根底上，基金管理人可以 进展个别调整。另外30％进展积极投资，主要 投资于沪、深两市成长型股票；其余20％投资 于债券。
我国基金业的发展状况 投资基金的类型
第四节 证券投资基金的运作方式
一、封闭式基金 基金份额在基金合同期限内固定，基金份额可以在 依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不 得申请赎回的一种基金运作方式。
二、开放式基金 基金发行总额不固定，基金投资者可以按基金的报 价，在基金合同约定的时间和场所进展申购或者赎 回的一种基金运作方式。
第一节 证券投资基金的概念与特点：
三、证券投资基金与其他金融工具的比较
（一）与股票、 债券的差异
反映的经济关系不同 投资的方式不同
股票：所有权关系 债券：债权债务关系 基金：信托关系
股票、债券：直接投资工具 基金：间接投资工具
收益与风险大小不同
股票：高风险、高收益 债券：低风险、低收益 基金：中风险、中收益
三、封闭式基金与开放式基金的区别
1、期限
5、鼓励约束机 制
哪些方面有区别呢？
2、基金份额 限制
4、价格形成方 式
3、交易场所
第四节 证券投资基金的运作方式
三、封闭式基金与开放式基金的区别〔考〕
第一，期限不同。封闭式基金的存续期应在5年 以上，封闭式基金期满后可以通过一定的法律程序延 期。目前，我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。 开放式基金则一般无期限。
〔二〕基金份额持有人大会召集、议事及表决的程序和 规则；
〔三〕基金合同解除和终止的事由、程序； 〔四〕争议解决方式； 〔五〕基金合同存放地和投资者获得基金合同的方式。
第一节 证券投资基金的概念与特点
兴和基金于1999年7月8日在上海证券交易所发 行，这是我国第一只指数基金。 在其招募说明书中，说明如下：“本基 金净资产的50％进展以上证综合指数〔A股〕 为参照的指数化投资，即投资组合中股票构成 及数量比例参照上海交易所综合指数〔A股〕 编制方法确定。根本方法为投资组合包括所有 沪市上市公司A股股票，每只股票的数量比例 以其总股本为权重确定。在按照上证综合指数 〔A股〕进展投资的根底上，基金管理人可以 进展个别调整。另外30％进展积极投资，主要 投资于沪、深两市成长型股票；其余20％投资 于债券。
证券投资基金概述
1.1.2证券投资基金的运作特点
1、资金规模大 2、通过证券组合投资降低投资风险 3、具有专业化的管理 基金管理公司、商业银行、投资顾问公司等 4、可降低交易成本 免个税、佣金折扣、降低信息不对称成本（消息灵通） 5、可介入更多的投资领域 证券回购市场、银行间拆借市场、国外证券市场等
1.1.3证券投资基金的局限性
1.2.3成熟（20世纪70年代以后）
1、规模化 证券投资基金的总资产、只数和持有人数量绝对上升 2、大型化 资产规模 3、多样化 组织形式：开放式基金、封闭式基金 投资对象：股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金 对冲基金、伞形基金、交易所交易基金、基金股份、组合投资计划 4、国际化 经典战役：英镑阻击战、泰铢阻击战、港币阻击战。 5、机构化 以机构投资者和中小投资者并重，养老金基金、保险公司和基金会。
2.1按组织形式分类
1、契约型基金 起源于英国，“国外及殖民地政府信托基金” 契约型基金，也称信托型基金，是按照信托契约原则，通过
发行带有收益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。 2、公司型基金 发源于美国，“马萨诸塞州信托基金” 公司型基金是按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集
资金，以投资盈利为目的，具有独立法人资格的股份有限公 司。
两种基金的比较
1、法律依据不同 公司型：公司法，具有法人资格 契约型：信托法，不具法人资格 2、运作依据不同 公司型：公司章程 契约型：基金契约 3、发行凭证不同 公司型：普通股票或债券（所有权凭证） 契约型：收益凭证（反映信托关系）
两种基金的比较
4、融资渠道不同 公司型：发行股票、债券融资，还可以借款 契约型：发行基金单位筹资，不能向银行借款 5、投资者地位不同 公司型：投资者是股东，可以参与公司重大决策 契约型：基金受益人，只能分享基金收益
投资基金200问_第一章 基金概论
第一节什么是基金1 什么是证券投资基金？证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
通俗地讲，证券投资基金就是汇集许多小钱凑成大钱，交给专家或专业机构投资于股票和债券等证券，以获取利润的一种投资工具。
2 什么是基金投资人？基金投资人，即基金份额持有人，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资的受益人。
按照《中华人民共和国证券投资基金法》的规定，我国基金投资者享有以下权利：分享基金财产收益，参与分配清算后的剩余基金财产，依法转让或者申购、赎回其持有的基金份额，依据规定要求召开基金份额持有人大会，对基金份额持有人大会审议事项行使：表决权，查阅或者复制概况披露的基金信息资料，对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提出诉讼。
3 什么是基金管理人？基金管理人是基金产品的募集者和基金的管理者，其最主要职责就是按照基金合同的约定，负责基金资产的投资运作，在风险控制的基础上为基金投资者争取最大的投资收益。
基金管理人在基金运作中具有核心作用，基金产品的设计、基金份额的销售与注册登记、基金资产的管理等重要职能多半都要由基金管理人或基金管理人选定的其他服务机构承担。
在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。
4 什么是基金托管人？为了保证基金资产的安全，《证券投资基金法》规定，基金资产必须由独立于基金管理人的基金托管人保管，从而使得基金托管人成为基金的当事人之一。
基金托管人的职责主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。
在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。
5 证券投资基金有哪些特征？（1）集合投资证券投资基金是一种集合投资方式，即通过向投资人发行基金份额或基金单位，能够在短期内募集大量的资金用于投资。
第一章 证券投资基金概述-基金与股票、债券的区别
正确答案：A,C,D
解析：
证券投资基金的特点：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共
享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。
3.（
）是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域。
A.股票
B.债券
C.公司型基金
D.契约型基金
正确答案：A,B
解析：本题主要考查基金与股票债券区别之所筹资金的投向不同：股票和债
A.具有组合投资的特点 B.具有风险共担的特点 C.具有独立托管的特点 D.是一种直接投资工具 正确答案：A,B,C 解析： 证券投资基金是一种间接投资工具。 13.与其他金融工具相比，基金是一种（）的投资品种。 A.高风险、高收益 B.低风险、低收益 C.风险相对适中、收益相对稳健 D.基本没有风险 正确答案：C 解析：通常情况下，与其他金融工具相比，证券投资基金是一种风险相对适 中、收益相对稳健的投资品种。
等 9.关于股票和证券投资基金的表述，不正确的有（ ）。 A.收益都具有不确定性 B.都是所有权凭证 C.反映的都是信托关系 D.均为直接投资工具 正确答案：B,C,D 解析：股票反映的是一种所有权关系，是一种所有权凭证。基金反映的是一 种信托关系，是一种受益凭证。股票是直接投资工具，基金是间接投资工具 。 10.关于股票和证券投资基金的表述,不正确的有()。 A.股票反映的是一种所有权关系 B.基金是种低收益、低风险的投资品种 C.基金是一种直接投资工具 D.股票是一种直接投资工具，主要投资于实业领域 正确答案：B,C 解析：基金是一种间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工 具或产品；基金是种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种。 11.证券投资基金作为一种金融产品,与股票相比较,不同点表现为( )。 A.股票反映的是一种所有权关系,基金反映的则是一种信托关系 B.股票价格的波动要小于基金净值的波动 C.股票是间接投资工具,基金是直接投资工具 D.股票投资风险通常大于基金投资风险 正确答案：A,D 解析： 基金与股票、债券的差异表现为：1.反映的经济关系不同。股票反映的是一 种所有权关系，基金反映的则是一种信托关系；2.所筹资金的投向不同。股 票和债券是直接投资工具，基金是一种间接投资工具；3.投资收益与风险大 小不同。通常情况下，股票价格的波动性较大，是一种高风险、高收益的投 资品种，基金是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种。 12.下列关于我国证券投资基金的表述,正确的是()。
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2、与股票、债券的区别
投资基金虽然和债券、股票一样都是金融投资 工具, 一样可以成为证券市场或金融市场的买卖 交易对象,但很大的差别。 主要区别在于：
关系不一样。债券反映的是一种债权债务关系, 股票 反映的是一种所有权关系, 基金反映的是一种信托关 系，受益凭证。 所筹资金不同。股票、债券是一种融资工具, 投资面 向实业;基金是一种间接投资工具, 投资面向有价证 券, 如股票、债券等。
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几种投资的期望收益率（2004）
银行活期存款（税后）：不到1％ 银行定期存款（税后）：1.8%－2.5％ 国债（免税）：2.5%－3.5% 企业债（税后）：3.5%－4.5% 债券型基金：5％左右 股票型基金：8％—10％ 货币市场基金：2%—3%
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1.5 国外投资基金发展的历史沿革
一、投资基金诞生与发展 1868年在英国苏格兰地区的“海外殖民地政府信托” 组织就诞生.
资料介绍, 这个组织在《泰晤士报》刊登招股说明书, 公开向社会个人发售认股凭证。其投资目标是国内外殖 民地公司债。投资范围遍及南北美洲、中东、东南亚、 意大利、葡萄牙和西班牙等国。当时每100 英镑面值的 基金券是按85英镑的价格出售的。所发行的基金券固定 利率6 % , 存续期限24 年, 投资者实际可得收益超过7 % , 比当时政府债券利率3. 3 %高出一倍多。该基金 的操作方式类似于现代的封闭式契约型基金,通过契约 约束各当事人的关系, 委托代理人运用和管理基金资产.
北京师范大1、基金监管机构 2、证券交易所——自律管理机构 3、基金行业自律组织 四、三者的关系
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1.3 证券投资基金的法律形式
法律形式划分两种：契约型和公司型 1、契约型 2、公司型 3、二者区别 法律形式不同 投资者地位不同 基金的营运依据不同
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香港特别行政区基金的发展现状
投资基金出现在香港, 最早是在1960 年。 但由于经济发展水平的局限以及投资者对基 金并不了解等原因, 70年代以前基金市场的 发展并不理想. 80年代以后, 投资基金的发展才呈现生机, 基金数目和资产总值迅速上升, 成为除日本 以外亚洲最大的基金管理中心。 进入90 年代, 香港投资基金的发展承接了 80 年代末期的强劲势头, 截至1997 年底, 香港共有46 家基金管理公司、788 个投资 基金, 基金资产总值约为638. 59 亿美元。
1933 年美国公布了《证券法》,第二年又公布了 《证券交易法》,1940 年公布了《投资公司法》。 这些法律尤其是1940 年的《投资公司法》详细规 范了投资基金的组成及管理的要件,为投资者提供了 完整的法律保护, 从而奠定了投资信托健全发展的 基础.
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第二次世界大战后,投资基金发展状况
北京师范大学经济学院
英国投资基金状况
英国的封闭式基金一般以投资信托公司股份 的形式向公众募资, 而开放式基金一般以单 位信托基金的形式存在。单位信托基金的普 及性和管理资产总量, 超过了投资信托公司。 截至1997 年底, 英国有单位信托基金管理 公司154 个, 管理单位信托基金近1600 个, 管理资产超过1500 亿英镑;而投资信托公 司有570 多个,管理资产580 亿英镑。
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二、证券投资基金的特点
1、集合理财，专业管理 2、严格监管、信息透明 3、组合投资，分散风险 4、利益共享、风险共担 5、独立托管、保障安全
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三、投资基金与其他金融工具的异同
1、投资基金是一种金融制度，属于广义信托。 信托是指拥有货币和其他财产的人将自己的资 产委托别人代为管理和运用的行为。 投资基金是金融信托的一种形式, 它是代理他 人运用资产进行投资、获得收益的一种方式。 共同点：
北京师范大学经济学院
二、投资基金在美国得到大发展
第一个具有现代证券投资基金面貌的开放式基金 “马萨诸塞投资信托基金”, 1924 年诞生于被称 作“共同基金之都”的波士顿. 这支基金成立的第一年只有200 名投资者,总资产 不足40 万美元. 于30 年代初期的大萧条和第二次世界大战, 发展 较为缓慢.
北京师范大学经济学院
风险、收益不同。 在信托业务中, 受托人对每个投资者的资金都进行 个别营运, 难以形成规模收益,也不能有效地分散风 险。 在投资基金业务中, 受托人并不对每个投资者的资 金都分别加以运用,而是集合起来,形成一笔巨额资 金再加以运用。这样就有足够的实力进行各种资产 组合, 从而大大减少了投资的风险,保证获得较高的 收益。 组织结构不同。 信托组织只有受托人、委托人和受益人三个当事人。 而投资基金除了这三个当事人外,还有一个保管人。
1.2 证券投资基金的参与主体
包括证券投资基金的当事人、市场服务机构、基金 的行政监管和自律组织。 一、证券投资基金的当事人 1、基金份额持有人 2、基金管理人 3、基金托管人 二、证券投资基金的市场服务机构 1、基金销售机构 2、注册登记机构 3、律师和会计事务所 4、基金投资咨询和评级机构 5、基金基金管理人和托管人
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基金按组织形态分为契约型基金和公司型基 金。它们的当事人都有委托人（投资者）、 受托人及托管人。
契约型基金
基金管理 公司
投资者 公司型基金 投资公司
托管人
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1.4 证券投资基金的运作方式
运作方式不同：封闭式和开放式基金 1、封闭式基金：份额固定、二级市场交易、不得 赎回 2、开放式基金：份额不固定、可以申购赎回 3、二者区别 存续期限不同 份额限制不同 交易场所不同 价格形成方式不同 激励机制和策略不同
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美国共同基金发展历程的特点
共同基金的资产增长与证券市场的增长完全 正相关； 共同基金资产的增长与共同基金数量增长基 本上是完全正相关； 投资者结构的变化也扩大了对共同基金的需 求，直接促进了共同基金资产规模的扩大；
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三、亚洲地区投资基金发展状况
从50 年代起,一批新兴工业化国家和地区引 进西方的投资基金业务。新加坡、韩国、马 来西亚、印度尼西亚、香港、菲律宾、泰国 和台湾等一些国家和地区都建立了为数众多、 形式多样的投资基金. 一批以新兴工业化国家和地区为投资对象的 “国家基金”的相继问世和发展, 使得投资 基金已经从最初单纯的个人理财工具转变成 为大众化的投资工具,成为国际资本流动的 一条重要渠道和发展中国家利用外资发展本 国经济的重要工具。
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课程说明
期末分数=期末卷面成绩*70%+平时成绩 *30% 平时成绩参考作业、考勤等
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第一章 证券投资基金的概述
第一节 证券投资基金概念 第二节证券投资基金市场的参与主体 第三节证券投资基金的法律形式 第四节证券投资基金的运作方式 第五节国外投资基金发展的历史 第六节我国证券投资基金发展状况 第七节证券投资基金在金融体系中的地位和作用
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1990 年到1996 年, 投资基金增长速度为 218 % , 在一亿个美国家庭中,37 %的家 庭拥有投资基金, 投资基金占所有家庭资产 的36 %(1998 年中) 。投资基金是美国社 会最大众化的平民理财工具之一, 已经进入 了寻常百姓家。 1999 年9 月,42 %以上家庭拥有投资基金, 投资基金占所有家庭资产的34 %。共同基 金数量达到16000家,平均收益率达到18 % ,总规模达到5 万亿美元以上。其他类型 的基金资产总规模也超过5 万亿美元以上。
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风险与收益不一样。债券一般预先规定了利率,到 期后还本付息,其收益是固定的,投资者承担的风险 较小;股票的收益则要看发行股票公司的经营效益 如何,收益是不固定的, 投资风险较大;基金主要投 资于不同的有价证券, 它有可能获得比债券更高的 收益,同时又避免了一般股票所具有的高风险。
证券投资基金管理
北京师范大学经济学院金融系 伍燕然 bjfreelord@
课程说明
教材：《证券投资基金》（证券业从业资格 考试统编教材（2007）），中国证券业协 会编，中国财政经济出版社出版 参考：特许金融分析师（CFA）教程参考书， 及国内外投行研究报告 本课在讲课过程中坚持理论与实际相结合的 原则 内容：国外投资基金发展和中国投资基金发 展运作方式，以及投资管理运作方式 本课共32学时，2个学分。
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1873 年第一家专业管理基金的组织“苏格 兰美洲信托”成立; 1879 年英国《股份有限公司法》发布, 从 此投资基金从契约型进入股份有限公司专业 管理时代。 1943 年, 英国成立了“海外政府信托契约” 组织, 该基金除规定基金公司以净资产价值 赎回基金单位外, 还在信托契约中明确了灵 活的投资组合方式, 标志着英国现代投资基 金的发端。
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1980年至1998年美国共同基金市场的总资 产变化情况。2006年已达10万亿。
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美国的共同基金分为封闭式和开放式两种。 封闭式基金的起源略早于开放式基金, 但开 放式基金以其方便投资者的优点很快超过了 封闭式基金。 目前,封闭式共同基金大约只有500 个,多为 债券基金和国家基金, 而开放式基金的数目 则高达5000 余个,种类多种多样。
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1.1 什么是证券投资基金
一、证券投资基金定义 证券投资基金是指通过发行基金份额将投资者
的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托 管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券 投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
2、与股票、债券的区别
投资基金虽然和债券、股票一样都是金融投资 工具, 一样可以成为证券市场或金融市场的买卖 交易对象,但很大的差别。 主要区别在于：
关系不一样。债券反映的是一种债权债务关系, 股票 反映的是一种所有权关系, 基金反映的是一种信托关 系，受益凭证。 所筹资金不同。股票、债券是一种融资工具, 投资面 向实业;基金是一种间接投资工具, 投资面向有价证 券, 如股票、债券等。
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几种投资的期望收益率（2004）
银行活期存款（税后）：不到1％ 银行定期存款（税后）：1.8%－2.5％ 国债（免税）：2.5%－3.5% 企业债（税后）：3.5%－4.5% 债券型基金：5％左右 股票型基金：8％—10％ 货币市场基金：2%—3%
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1.5 国外投资基金发展的历史沿革
一、投资基金诞生与发展 1868年在英国苏格兰地区的“海外殖民地政府信托” 组织就诞生.
资料介绍, 这个组织在《泰晤士报》刊登招股说明书, 公开向社会个人发售认股凭证。其投资目标是国内外殖 民地公司债。投资范围遍及南北美洲、中东、东南亚、 意大利、葡萄牙和西班牙等国。当时每100 英镑面值的 基金券是按85英镑的价格出售的。所发行的基金券固定 利率6 % , 存续期限24 年, 投资者实际可得收益超过7 % , 比当时政府债券利率3. 3 %高出一倍多。该基金 的操作方式类似于现代的封闭式契约型基金,通过契约 约束各当事人的关系, 委托代理人运用和管理基金资产.
北京师范大1、基金监管机构 2、证券交易所——自律管理机构 3、基金行业自律组织 四、三者的关系
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1.3 证券投资基金的法律形式
法律形式划分两种：契约型和公司型 1、契约型 2、公司型 3、二者区别 法律形式不同 投资者地位不同 基金的营运依据不同
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香港特别行政区基金的发展现状
投资基金出现在香港, 最早是在1960 年。 但由于经济发展水平的局限以及投资者对基 金并不了解等原因, 70年代以前基金市场的 发展并不理想. 80年代以后, 投资基金的发展才呈现生机, 基金数目和资产总值迅速上升, 成为除日本 以外亚洲最大的基金管理中心。 进入90 年代, 香港投资基金的发展承接了 80 年代末期的强劲势头, 截至1997 年底, 香港共有46 家基金管理公司、788 个投资 基金, 基金资产总值约为638. 59 亿美元。
1933 年美国公布了《证券法》,第二年又公布了 《证券交易法》,1940 年公布了《投资公司法》。 这些法律尤其是1940 年的《投资公司法》详细规 范了投资基金的组成及管理的要件,为投资者提供了 完整的法律保护, 从而奠定了投资信托健全发展的 基础.
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第二次世界大战后,投资基金发展状况
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英国投资基金状况
英国的封闭式基金一般以投资信托公司股份 的形式向公众募资, 而开放式基金一般以单 位信托基金的形式存在。单位信托基金的普 及性和管理资产总量, 超过了投资信托公司。 截至1997 年底, 英国有单位信托基金管理 公司154 个, 管理单位信托基金近1600 个, 管理资产超过1500 亿英镑;而投资信托公 司有570 多个,管理资产580 亿英镑。
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二、证券投资基金的特点
1、集合理财，专业管理 2、严格监管、信息透明 3、组合投资，分散风险 4、利益共享、风险共担 5、独立托管、保障安全
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三、投资基金与其他金融工具的异同
1、投资基金是一种金融制度，属于广义信托。 信托是指拥有货币和其他财产的人将自己的资 产委托别人代为管理和运用的行为。 投资基金是金融信托的一种形式, 它是代理他 人运用资产进行投资、获得收益的一种方式。 共同点：
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二、投资基金在美国得到大发展
第一个具有现代证券投资基金面貌的开放式基金 “马萨诸塞投资信托基金”, 1924 年诞生于被称 作“共同基金之都”的波士顿. 这支基金成立的第一年只有200 名投资者,总资产 不足40 万美元. 于30 年代初期的大萧条和第二次世界大战, 发展 较为缓慢.
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风险、收益不同。 在信托业务中, 受托人对每个投资者的资金都进行 个别营运, 难以形成规模收益,也不能有效地分散风 险。 在投资基金业务中, 受托人并不对每个投资者的资 金都分别加以运用,而是集合起来,形成一笔巨额资 金再加以运用。这样就有足够的实力进行各种资产 组合, 从而大大减少了投资的风险,保证获得较高的 收益。 组织结构不同。 信托组织只有受托人、委托人和受益人三个当事人。 而投资基金除了这三个当事人外,还有一个保管人。
1.2 证券投资基金的参与主体
包括证券投资基金的当事人、市场服务机构、基金 的行政监管和自律组织。 一、证券投资基金的当事人 1、基金份额持有人 2、基金管理人 3、基金托管人 二、证券投资基金的市场服务机构 1、基金销售机构 2、注册登记机构 3、律师和会计事务所 4、基金投资咨询和评级机构 5、基金基金管理人和托管人
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基金按组织形态分为契约型基金和公司型基 金。它们的当事人都有委托人（投资者）、 受托人及托管人。
契约型基金
基金管理 公司
投资者 公司型基金 投资公司
托管人
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1.4 证券投资基金的运作方式
运作方式不同：封闭式和开放式基金 1、封闭式基金：份额固定、二级市场交易、不得 赎回 2、开放式基金：份额不固定、可以申购赎回 3、二者区别 存续期限不同 份额限制不同 交易场所不同 价格形成方式不同 激励机制和策略不同
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美国共同基金发展历程的特点
共同基金的资产增长与证券市场的增长完全 正相关； 共同基金资产的增长与共同基金数量增长基 本上是完全正相关； 投资者结构的变化也扩大了对共同基金的需 求，直接促进了共同基金资产规模的扩大；
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三、亚洲地区投资基金发展状况
从50 年代起,一批新兴工业化国家和地区引 进西方的投资基金业务。新加坡、韩国、马 来西亚、印度尼西亚、香港、菲律宾、泰国 和台湾等一些国家和地区都建立了为数众多、 形式多样的投资基金. 一批以新兴工业化国家和地区为投资对象的 “国家基金”的相继问世和发展, 使得投资 基金已经从最初单纯的个人理财工具转变成 为大众化的投资工具,成为国际资本流动的 一条重要渠道和发展中国家利用外资发展本 国经济的重要工具。
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第一章 证券投资基金的概述
第一节 证券投资基金概念 第二节证券投资基金市场的参与主体 第三节证券投资基金的法律形式 第四节证券投资基金的运作方式 第五节国外投资基金发展的历史 第六节我国证券投资基金发展状况 第七节证券投资基金在金融体系中的地位和作用
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1990 年到1996 年, 投资基金增长速度为 218 % , 在一亿个美国家庭中,37 %的家 庭拥有投资基金, 投资基金占所有家庭资产 的36 %(1998 年中) 。投资基金是美国社 会最大众化的平民理财工具之一, 已经进入 了寻常百姓家。 1999 年9 月,42 %以上家庭拥有投资基金, 投资基金占所有家庭资产的34 %。共同基 金数量达到16000家,平均收益率达到18 % ,总规模达到5 万亿美元以上。其他类型 的基金资产总规模也超过5 万亿美元以上。
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风险与收益不一样。债券一般预先规定了利率,到 期后还本付息,其收益是固定的,投资者承担的风险 较小;股票的收益则要看发行股票公司的经营效益 如何,收益是不固定的, 投资风险较大;基金主要投 资于不同的有价证券, 它有可能获得比债券更高的 收益,同时又避免了一般股票所具有的高风险。
证券投资基金管理
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教材：《证券投资基金》（证券业从业资格 考试统编教材（2007）），中国证券业协 会编，中国财政经济出版社出版 参考：特许金融分析师（CFA）教程参考书， 及国内外投行研究报告 本课在讲课过程中坚持理论与实际相结合的 原则 内容：国外投资基金发展和中国投资基金发 展运作方式，以及投资管理运作方式 本课共32学时，2个学分。
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1873 年第一家专业管理基金的组织“苏格 兰美洲信托”成立; 1879 年英国《股份有限公司法》发布, 从 此投资基金从契约型进入股份有限公司专业 管理时代。 1943 年, 英国成立了“海外政府信托契约” 组织, 该基金除规定基金公司以净资产价值 赎回基金单位外, 还在信托契约中明确了灵 活的投资组合方式, 标志着英国现代投资基 金的发端。
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1980年至1998年美国共同基金市场的总资 产变化情况。2006年已达10万亿。
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美国的共同基金分为封闭式和开放式两种。 封闭式基金的起源略早于开放式基金, 但开 放式基金以其方便投资者的优点很快超过了 封闭式基金。 目前,封闭式共同基金大约只有500 个,多为 债券基金和国家基金, 而开放式基金的数目 则高达5000 余个,种类多种多样。
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1.1 什么是证券投资基金
一、证券投资基金定义 证券投资基金是指通过发行基金份额将投资者
的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托 管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券 投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。